证券投资理论与实务 第3版课件 8证券投资收益与风险

项目八证券投资的收益与风险“十四五”职业教育国家规划教材高等职业教育教学改革融合创新型教材·金融类目录contents证券投资收益一证券投资风险二引例股市“惊魂一日”

2019年5月6日，受外围因素影响，A股三大股指低开低走，截至收盘，上证指数跌5.58%收报2906.46点；深证成指跌7.56%收报8943.52点；创业板指跌7.94%收报1494.89点。具体来看，两市3466只个股下跌，其中1146只个股跌停，千股跌停再上演。仅一个交易日，A股总市值蒸发3.58万亿元。就在当日开盘前30秒，央行发布定向降准消息，但似乎未能对冲股市的“坏情绪”。与此同时，全球股市当日开盘亦全线下挫，美股期指亦大幅杀跌。受资本市场动荡影响，全球避险情绪迅速升温。思考股市下跌，会给投资带来怎么的风险？如何防范风险呢？一证券投资收益股票投资的收益1.证券投资收益的含义01

证券投资收益指的是证券投资者在进行有价证券的购买、持有和售卖的全过程，并在这过程中获得超越本金的部分。本期收入：投资期间的证券利息收入01资本利得收入：在买卖证券过程中的证券差价收入。022.证券投资收益构成股票投资的收益01证券投资收益类别股票投资的收益债券收益基金投资的收益基本因素其他因素盈利水平股利分配政策经济因素市场供求状况政治及心理因素

股票投资收益的来源：股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，这种收益由股息红利和资本利得组成股票投资的收益01股息红利的来源是公司的税后利润。公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应缴纳的税金后，余下的即为税后利润。通常，税后利润按以下程序分配：如果有未弥补亏，首先用于弥补亏损；按《公司法》规定提取法定公积金；如果有优先股，按固定股息率对优先股股东分配；经股东大会同意，提取任意公积金；剩余部分按股东持有的股份比例对普通股东分配。股息红利可见，税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，但因要作必要的公积金等的扣除，公司实际分配的股息总是少于税后净利润股票投资的收益01资本利得股票投资的收益01

股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得，或称资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。2.股利收益率的计算（1）股利收益率：是指股份公司以现金形式派发股息与股票市场价格的比率，反映了投资者以现行价格购买股票的预期收益水平。

D：年现金股息P0：股票买入价股票投资的收益01（2）持有期收益率：股票持有期间股息收入与买卖差价之和占股票买入价格的比率03

D:年现金股息P1:股票买入价

P2：股票卖出价股票投资的收益01思政元素：责任意识

制度优势

“高送转”是指送红股或者通过资本公积金转增股票的比例很大，其实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，会摊薄每股收益。

上市公司进行高送转一般是大股东减持的需要，也可能是为了达到提高股票流动性的目的。上市公司进行高送转，不用派现就可以低成本地取悦于投资者；利用投资者追捧高送转的心理推高股价从而股东在高位减持股份；在庄家炒高股价后配合出台高送转方案可以帮助庄家出货（高送转后会除权，导致价格摊低）。“高送转”带给普通投资者的，除了泡沫之外，没有任何好处。因为，高送转玩的就是泡沫，就是业绩之外的一套，送的越多，泡沫也越大，风险也越大。一旦泡沫破裂，受损最大的就是普通投资者知识拓展中国上市公司的“高送转”债券收益（二）债券收益的来源：这是债券发行时就决定的，除了保值贴补债券和浮动利率债券，债券的利息收入不会改变，投资者在购买债券前就可得知。债券的利息收益资本利得受债券市场价格变动的影响。资本利得再投资收益受以周期性利息收入作再投资时市场收益率变化的影响。再投资收益利息收益再投资收益资本利得020103投资者所持有的债券在持有期间会产生利息收入，这部分收益通常比较稳定。不同的债券，信用评级和期限不同，因此收益率也不同。信用评级越高，表示风险越低，票面利率也越低，利息收入越低。另外期限越长，票面利率也就越高，利息收入越高。资本利得指债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额。再投资收益是投资债券所获现金流量再投资的利息收人。债券收益的来源债券收益02债券收益率的计算：

Yn：名义收益率；C：债券年利息收入；V：债券面值

名义收益率只适用于投资者按票面金额收回本金的情况，没有考虑债券的实际市场价格，也没有考虑债券中途转让，名义收益率的意义所在是对债务人每年应付利息的货币金额给予了确定。债券收益02

（2）直接收益率

Yd：直接收益率；C:债券年利息收入，P0：债券实际价格

直接收益率即当期收益率，等于债券年利息收入与买入债券的实际价格之比债券收益02教学互动假定某投资者以94元的价格购买了面额为100元、票面利率10％、剩余期限为6年的债券，计算该投资者的当期收益率。（3）持有期收益率

债券收益02（4）到期收益率

Ym:到期收益率V：债券面额P0：债券买入价C：债券年利息收入

n：债券到期年限到期收益率，最终收益率，即债券保存到期的收益。债券收益02对于投资者而言，基金投资的收益来自于基金公司的分红和自己买卖过程中的资本得利；对于基金本身而言，基金收益则是指基金经理人运用基金资产进行各种投资活动使得资金资产增值的部分，是基金利润的重要来源。不同种类的基金有着不同的投资方向和目的，因此获得的投资收益也不相同。基金投资的收益03利息收入投资收益基金经营活动中因债券投资、资产支持证券投资、银行存教、结算备付金、存出保证金、按买入返售协议融出资金等而实现的利息收入。具体包括债券利息收入、资产支持证券利息收入、存款利息收入、买入返售金融资产收入等。基金经营活动中因买卖股票、债券、资产支持证券、基金等实现的差价收益，因股票、基金投资等获得的股利收益，以及衍生工具投资产生的相关损益，如卖出或放弃权证、权证行权等实现的损益。具体包括股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、基金投资收益、衍生工具收益、股利收益等。股息和红利收入除上述收入以外的其他各项收入，包括赎回费扣除基本手续费后的余额、手续费返还、ETF替代损益，以及基金管理人等机构为弥补基金财产损失而付给基金的赔偿款项等。这些收入项目一般根据发生的实际金额确认。基金投资收益的来源一基金投资的收益03一基金收益的分配（1）封闭式基金收益的分配基金投资的收益03根据有关规定，封闭式基金的收益分配每年不得少于1次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利润的90％。基金分配后，基金份额净值不得低于面值。封闭式基金只能采用现金方式分红。一基金收益的分配（2）一般开放式基金收益的分配基金投资的收益03我国一般开放式基金按规定需在基金合同和招募说明书中约定每年基金收益分配的最多次数和每次基金收益分配的最低比例，同时要求基金利润分配后基金份额净值不得低于面值。根据基金利润情况，基金管理人以投资者持有基金份额数量的多少，将利润分配给投资者。这是基金分配最普遍的形式。现金分红红利再投资是指将投资人应分配的净利润折算为等值的新的基金份额记入投资人基金账户的分红方式。红利再投资一货币市场基金的利润分配基金投资的收益03《货币市场基金管理暂行规定》规定：“对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。货币市场基金在每日进行利润分配时，当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个、工作日起不享有基金的分配权益。技能精进8-1

登录天天基金网，选择“基金数据—基金分红”，查看某只基金的分红详情，了解基金分红情况。二证券投资的风险思政元素：法治善治

守护民生二系统性风险系统风险非系统风险政策风险市场风险利率风险购买力风险等财务风险信用风险经营风险等证券投资风险所谓风险就是指未来不确定性因素的变动导致投资者收益变动的可能性。即风险与未来发生事件的不确定性有关，不确定性越大，风险也就越大。证券投资风险按照是否可以被分散，分为系统性风险和非系统性风险。01系统性风险政策风险市场风险利率风险购买力风险二系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。又叫不可回避风险和不可分散风险。系统性风险01政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。购买力风险即通货膨胀风险，是指由于通货膨胀带来的投资者实际收入水平下降的风险。市场风险指由于证券的市场价格变化所引起的投资者损失，这种风险是证券投资中最为普遍的风险。02市场风险03利率风险01政策风险04购买力风险利率变动会影响企业成本，进而影响盈利水平，该企业股票的市场价格也会随之变动，投资者的投资收益也会相应波动，形成所谓的利率风险。利率与有价证券的价格一般呈反向运动关系。二系统性风险01非系统性风险财务风险信用风险经营风险二非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。它又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括财务风险、信用风险、经营风险等。二非系统性风险02二财务风险经营风险信用风险020103财务风险是指因上市公司内部财务变动，从而对投资者的投资报酬产生的不确定影响。一家公司想要经营必须借助财务杠杆，以扩大资本权益收益，财务风险由此而产生。信用风险指的是证券发行公司在证券到期时无法还本付息，使得证券投资者遭受投资损失的风险。信用风险也属于债券的主要风险，债券的信用风险从大到小依次为政府债券、金融债券、公司债券。经营风险是因公司经营状况的变化引起盈利能力的变化，导致投资者的收益或者本金可能造成损失的风险。非系统性风险02在证券投资中，收益和风险形影相随，收益以风险为代价，风险用收益来补偿。投资者投资的目的