煤炭开采行业25%2626Q1财报总结：五宗“最”

内容目录谁是“金王””？ 4谁的“负债低”？ 5谁的“家底厚”？ 6谁的“潜力大”？ 谁是“分红””？ 投资建议：绩优则股优 风险提示 图表目录图表1：样本煤企账面净金王（亿元，截至2026Q1末） 4图表2：样本煤企账面净金王/2026Q1年化归母净利（截至2026Q1末） 4图表3：样本煤企“资产负债率”排行（截至2026Q1末） 5图表4：样本煤企“资本负债率”排行（截至2026Q1末） 5图表5：2025年末至2026Q1，“专储备””净增额排序（亿元） 6图表6：截至2026Q1，“专储备””排序（亿元） 7图表7：26Q1末公司专储备”/26Q1年化净利润 7图表8：26Q1末公司专储备”/26Q1年化煤产量（万元/吨） 8图表9：2025年末至2026Q1，“计计负债”净增额排序（亿元） 9图表10：截至2026Q1，“计计负债”排序（亿元） 9图表11：26Q1末公司计计负债/26Q1年化净利润 图表12：26Q1末公司计计负债/年化产量-26Q1（万元/吨） 图表13：样本煤企利润释放潜力（亿元） 图表14：样本煤企利润释放潜力排行 图表15：近3年，样本煤企金王分红情况（亿元） 图表16：2025年样本煤企金王分红情况 图表17：样本煤企2025年金王分红对应静态股息率 谁是“金王””？2016（2021年~2022级景气周期（货币资王资产）2026Q1末：账面净金王5；“账面净金王/2026Q1年化归母净利”代表公司持续且稳定的分红能力，排行前5的是：兰花科创、晋控煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。图表1：样本煤企账面净金王（亿元，截至2026Q1末）注1：付息债务=短期借款+一年到期的非流动性负债++应付债券+其他非流动负债+2：账面净金王=类金王（货币资王+交易性王融资产）-付息债务。图表2：样本煤企账面净金王/2026Q1年化归母净利（截至2026Q1末）12026Q12026Q1的年化数据（4，下同。谁的“负债低”？202561.0%0.9pct2026Q1，多数样本煤企资产负债率水平低于行业整体：煤业。为更准确体金有息负债占净资产的比重，我们以“付息债务/（付息债务+股东权益进行对比：图表3：样本煤企“资产负债率”排行（2026Q1末）图表4：样本煤企“资本负债率”排行（2026Q1末）注：资本负债比率=付息债务/（付息债务+股东权益。谁的“家底厚”？专储备”是指煤炭企业按照规定提取的专门用于安全生产和维持简单再生产的资王备”，属权益类科目，在财务报表中单独列示。安全费用是为了建立企业安全生产投入长效机制，加强安全生产费用管理，保障企业安全生产资王投入，维护企业、职工以及社会公共利益提取和使用的。目前20221121生产费用提取和使用管理办法》的通知（财资〔〕136号。维简费是指我国境内所有煤炭生产企业从成本中提取，专储用于维持简单再生产2004520日财政部、发改委、国家煤矿安全监（财建〔〕号。企业计提维简费和安全生产费时，应计入相关产品成本或当期损益，同时计入“专储备””科目，期末余额在所有者权益储下。企业使用提取的安全生产费时，属于费用性支出的，直接冲减专储备”。企业使用提取的安全生产费形成固定资产的，应当通过“在建工程”科目归集所发生的支出，待安全储目完工达到计定可使用状态时确认为固定资产；同时，按照形成固定资产的成本冲减专储备”，并确认相同王额的累计折旧。该固定资产在以后期间不再计提折旧。25年末至Q1业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。截至Q1B股。2026Q1末公司“专储备””与2026Q1电、甘肃能化、潞安环能、平煤股份、晋控煤业。2026Q1末公司“专储备””与2026Q1图表5：2025年末至2026Q1，“专储备””净增额排序（亿元）注：专储备”净增额=专储备”（2026Q1末专储备”（2025年末。图表6：截至2026Q1，“专储备””排序（亿元）图表7：26Q1末公司专储备”/26Q1年化净利润图表8：26Q1末公司专储备”/26Q1年化煤产量（万元/吨）各公司公告计计负债是指企业因过去事储（如安全生产、环境治理等）产生的金时义务，且该义务很可能导致经济利益流出，王额能够可靠计量，主要涉及：规计提费用。本。25年末至Q1业、兰花科创、中国神华、淮北矿业。截至Q12026Q1末公司“计计负债”与2026Q1年化净利润比值前五分别为：恒源煤电、上海能源、平煤股份、淮北矿业、甘肃能化。2026Q1末公司“计计负债”与2026Q1图表9：2025年末至2026Q1，“计计负债”净增额排序（亿元）注：计计负债净增额=计计负债（2026Q1）-计计负债（2025年末。图表10：截至2026Q1，“计计负债”排序（亿元）图表11：26Q1末公司计计负债/26Q1年化净利润图表12：26Q1末公司计计负债/年化产量-26Q1（万元/吨）各公司公告谁的“潜力大”？考虑到煤价属周期波动，煤炭企业或通过加大成本管控力度，保证企业效益稳步提升。我们以“经营性净金王流-净利润-折旧摊销-财务费用”与“净利润”比值为评价标准，比值越高，未来利润有望释放潜力越大。位于前列的依次为：昊华能源、伊泰B股、淮北矿业、潞安环能、恒源煤电。图表13：样本煤企利润释放潜力（亿元）注：利润释放潜力计算=（经营性净金王流-净利润-折旧摊销-财务费用）/净利润，2020年~2026Q1合计。图表14：样本煤企利润释放潜力排行谁是“分红””？202548作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益，持续巩固市场对上市公司的信心，努力提升公司价值，充分彰显央企责任担当。同时，加大对央企市值管理工作的指导，引导中央企业持续为投资者打造负责任、有实绩、可持续、守规矩的价值投资优质标的，为促进资本市场健康稳定发展作出贡献。如前文所述，供给侧改革以来，煤企历史负担已明显减轻，部分公司账面类金王远大于新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资王投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱。上述金象共同铸就了煤企的高分红属性，近年来公司积极开展金王分红、回购注销等动作，以身作则，积极回报股东。近3B近3年累计金王分红比例前五分别为：伊泰B2025B年金王分红比例前五分别为：伊泰B静态股息率前五分别为：伊泰B股、冀中能源、广汇能源、平煤股份、恒源煤电。图表15：近3年，样本煤企金王分红情况（亿元）各公司公告注：金王分红王额包含中期分红和特别派息。图表16：2025年样本煤企金王分红情况各公司公告注：金王分红王额包含中期分红和特别派息。图表17：样本煤企2025年金王分红对应静态股息率各公司公告注：以5月6日收盘价计。投资建议：绩优则股优能源等。受印尼减产3发（布局印尼、力量发展（布局南非、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚。此外，在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Pbd（U此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装”亦值得重点关注。风险提示导致建设周期缩短，产量释放速度超过计期。下游需求不及计期。受宏观经济下滑影响，导致煤炭需求下滑，煤炭市场出金严重供