美容护理行业点评报告-医美化妆品4月月报：2025年及2026Q1化妆品整体业绩较医美表现更优部分国货美妆品牌增长亮眼

目 录1、行情回顾 32、医美：2025年医美板块整体略承压，2026Q1边际改善 63、化妆品：2025年化妆品板块利润高增，2026Q1延续增长 74、投资观点：关注情绪消费下的高景气赛道优质公司 95、风险提示 10图表目录图1：4月美容护理指数表现位列第24位 3图2：2026年4月美容护理指数上涨1.64% 3图3：2026年1-4月美容护理指数累计下跌7.44% 3图4：4月雍禾医疗、锦波生物、普门科技在医美板块涨幅居前 4图5：2026年1-4月，雍禾医疗、四环医药、科笛-B在医美板块涨幅居前 4图6：4月敷尔佳、水羊股份、润本股份在化妆品板块涨幅居前 5图7：2026年1-4月，壹网壹创、敷尔佳、青松股份在化妆品板块涨幅居前 5图8：2025年、2026Q1医美板块收入端逐步改善 6图9：2026Q1医美板块利润端降幅边际收窄 6图10：美丽田园与资生堂达成合作推出新护理系列 6图爱美客橙毒获批实现产品矩阵扩容 6图12：2025年、2026Q1化妆品板块收入端持续提升 7图13：2025年化妆品板块利润端表现强劲 7图14：巨子生物旗下可复美超透棒上新 7图15：林清轩上新光白伞美白防晒 7图16：薇诺娜持续强化妆械联合心智上新屏障系列 8图17：若羽臣收购奥伦纳素所属标的公司 8表1：重点推荐润本股份、贝泰妮、巨子生物、毛戈平、美丽田园医疗健康、上美股份等 91、行情回顾4月美容护理指数上涨1.64%，位列第24位。44050.16点，1.64%24（4图1：44图2：2026年4月美容护理上涨1.64% 图3：2026年1-4月美容护理数累计下跌7.44%4月，雍禾医疗、锦波生物、普门科技在医美板块涨幅居前。我们选取的13家医美（46719.3%17.2%2026年1-4-B20261-4月，58-B28.8%3.3%、1.3%；20261-4图4：4月雍禾医疗、锦波生物、普门科技在医美板块涨幅居前图5：2026年1-4月，雍禾医疗、四环医药、科笛-B在医美板块涨幅居前420413749525.4、16.8福瑞达、丸美生物、上美股份。2026年1-420261-471322.8%、22.6%、8.4%；2026年1-4图6：4月敷尔佳、水羊股份、润本股份在化妆品板块涨幅居前图7：2026年1-4月，壹网壹创、敷尔佳、青松股份在化妆品板块涨幅居前2、医美：2025年医美板块整体略承压，2026Q1边际改善医美板块:202520253100.5同比20.0（-28.5%），2026Q1医26.2（+7.8%）5.0（-21.5%）。2025图8：2025年、2026Q1医美板块收入端逐步改善 图9：2026Q1医美板块利润端幅边际收窄（爱美客:2254.53（18.12.91（-34.1%）；2026Q16.34亿元（-4.5%）2.98亿元（-32.8%），锦波生物202515.95亿6.523.75、1.40（-16.7%）四环医药:2025年实26.18（+37.7%）1.80（+182.9%）3.36（）朗姿股份:202560.03、2.6916.09母净利润0.74（+1.7%）（6）202530.01亿元(+16.7%)3.81亿元（+41.0%），三务协发，生延轮驱，合力效著。图10：美丽田园与资生堂成作推出新护理系列 图11：爱美客橙毒获批实产矩阵扩容美丽田园投资者关系公众号 Medactive公众号3、化妆品：2025年化妆品板块利润高增，2026Q1延续增长化妆品板块：20252026Q1202510440.0()33.7亿元(+33.3%)，2026Q1104.2(+9.0%)10.8亿元(+12.0%)图12：2025年、2026Q1化妆品板块收入端持续提升 图13：2025年化妆品板块利润表现强劲202550.50（+30.0%）12.05亿（0259178+5.1.03（41.155.1919.15III24.503.60图14：巨子生物旗下可复超棒上新 图15：林清轩上新光白伞白晒化妆品观察公众号 林清轩山茶花护肤公众号A珀莱雅2025105.97（-1.7%）14.9823.053.67第三梯队品牌业绩高增，洗护品类增势强劲，公司产品、品牌与渠道齐发力稳龙头（贝泰妮:2253.59（66、5.06（+0.5%）；2026Q111.18（+17.8%）0.66:202534.59（+16.5%）2.47（-27.6%）；2026Q1881亿元+4.1.025.2（4）福瑞达:202536.51（-8.3%）1.88（-22.9%）；2026Q19.00（+2.8%）0.32（5）华熙生物:202541.99（-21.8%）2.92亿元8.290.65（6）水羊股份:202549.77（+17.5%）、归1.480.35（-17.1%）入赋能长期发展，自有品牌与代理品牌双轮驱动长期成长。（7）润本股份：202515.45（+17.2%）3.15亿元（+4.8%）；2026Q1实现2.670.53（8）上海家化:20563.7+13268+12.；2026Q117.952.22（9）若羽臣:202534.321.942026Q19.950.72图16：薇诺娜持续强化妆联心智上新屏障系列 图17：若羽臣收购奥伦纳所标的公司HZPB公众号 若羽臣公司公告4、投资观点：关注“情绪消费”下的高景气赛道优质公司医美机构。+国产化率+重点推荐爱美客、科笛-B（差异化优势显著，新品商业化进程超预期）波生物、四环医药（率水平）等；（2）下游医美机构并购整合，推进“内生外延”增长，（等。化妆品：从心智到“芯智”，看好满足情绪价值和安全成分创新的美妆/个护/彩妆/香水品牌。2025IP拥有卓越的平台化多品牌综合运营能力的品牌，（国货美妆龙头，持续夯实“大单品策略”）、上美股份（主品牌韩束稳固心智，子品牌细分赛道持续放量）、贝泰妮（主品牌团队调整后净利率有望提升，子品牌重点孵化有望持续放量两款重组胶原蛋白III）等。（2）国货势能向上，重点推荐毛戈平（线上线下渠道双发力，品牌势能维持高位），受（重点推荐润本股份（蚊虫及防晒需求旺季，产品放量可期），受益标的若羽臣IP表1：重点推荐润本股份、贝泰妮、巨子生物、毛戈平、美丽田园医疗健康、上美股份等收盘价 总市值 EPS PE证券代码 股票简称 评级（元）（亿元）2026E2027E2028E2026E2027E2028E1318.HK毛戈平买入63.243103.244.045.0119.515.712.62145.HK上美股份买入41.891673.444.084.8012.210.38.72367.HK巨子生物买入27.202891.832.042.2814.913.311.92487.HK科笛-B买入4.0115-0.030.090.28-44.514.32373.HK美丽田园医疗健康买入17.12431.762.192.679.77.86.4003010.SZ若羽臣未评级29.95931.251.802.4024.016.712.5603605.SH珀莱雅买入61.422434.034.364.7915.214.112.8603193.SH润本股份买入25.691040.931.111.3227.623.119.5603983.SH丸美生物买入25.621030.871.111.3129.423.119.6600315.SH上海家化未评级20.351370.590.740.8634.827.623.6688363.SH华熙生物买入41.832010.811.041.2651.640.233.2300957.SZ贝泰妮买入42.071781.581.822.0726.623.120.3600223.SH福瑞达买入6.86700.250.300.3527.422.919.6688363.SH华熙生物买入41.832010.811.041.2651.640.233.2300896.SZ爱美客买入