联合资信评估2026年一季度ABS市场分析：总量稳增结构分化流动性表现向好创新突破监管趋严

一、一级市场运行情况（一）发行概览1．2026年一季度ABS发行规模维持增长态势2026年一季度我国债券市场共发行466单（含信贷SS和）4152.3617.14%202615643.6014.12%。20252410ABS22778.5815.21%2024态势。近年来资产证券化发行单数及规模如下图所示。数据来源：Wind图1.1 近年来资产支持券年度发行情况（位亿元、单）/ABS。以中保保险资产登记交易系统有限公司官方网站的注册动态发布时间为准。数据来源：Wind图1.2 近年来资产支持券季度发行规模（位亿元）企业ABS发行仍居首位且占比持续升高2026年一季度企业ABS、信贷ABS和ABN发行规模占比整体呈7:1:2格局。表1.1 2026年一季度市场发行概况（单：元、单）市场分类发行金额发行规模占比发行单数发行单数占比同比增长企业ABS2960.0771.29%34473.82%12.24%ABN867.0520.88%9319.96%-14.16%信贷ABS325.247.83%296.22%42.46%总计4152.36100.00%466100.00%7.14%数据来源：WindABS及ABN各品类发行量冷热不均、差异显著ABSABS拉动贡献，2026年一季度，基ABS6206.83亿元（272.30亿元ABS2275.86%108.42ABS19.99亿元。ABN32.63%19.35%18.11%2026ABN发行总81.36%ABNABS发行大幅下降，2026年一季度仅一单发行（17单。企业S发行规模中占比较大的资产类型分别是融资租赁（占比26.07（13.54（12.09SS占比大幅下降（23.2413.54S占比明显上升（6.1812.09。/202520261%的品类数据来源：Wind图1.3 2025及2026年一季度子市场主要ABS产品发行规模占比情况/202520261%的品类数据来源：Wind图1.4 2025及2026年一季度子市场主要ABS产品发行单数占比情况头部机构优势明显，ABN和信贷ABS市场行业集中度较高2026ABNABSABS原始权益人依旧多元化。表1.2 2026年一季度起机构原始权益人分布况（单位：亿元、）信贷ABS发起机构分布发起机构发行金额金额占比发行单数单数占比吉致汽车金融有限公司55.0016.91%13.45%东风汽车金融有限公司45.0013.84%13.45%大众汽车金融（中国）有限公司37.9311.66%13.45%前三大合计137.9342.41%310.34%一汽汽车金融有限公司33.9010.42%13.45%中国工商银行股份有限公司31.369.64%413.79%前五大合计203.1962.47%827.59%前十大合计275.1384.59%1758.62%总计325.24100.00%29100.00%ABN发起机构分布发起机构发行金额金额占比发行单数单数占比国投泰康信托有限公司87.6010.10%1010.75%深圳弗迪融资租赁有限公司70.408.12%11.08%华能贵诚信托有限公司59.166.82%88.60%前三大合计217.1625.05%1920.43%京能国际能源发展（北京）有限公司57.146.59%33.23%重庆美团三快小额贷款有限公司52.006.00%55.38%前五大合计326.3037.63%2729.03%前十大合计538.6062.12%5356.99%总计867.05100.00%93100.00%企业ABS原始权益人分布原始权益人发行金额金额占比发行单数单数占比中国中信金融资产管理股份有限公司150.005.07%20.58%华能贵诚信托有限公司131.954.46%236.69%中国对外经济贸易信托有限公司113.753.84%154.36%前三大合计395.7013.37%4011.63%国投泰康信托有限公司64.002.16%82.33%中国东方资产管理股份有限公司61.012.06%10.29%前五大合计520.7117.59%4914.24%前十大合计793.0526.79%8223.84%总计2960.07100.00%344100.00%数据来源：Wind（二）证券特点底层资产类型影响资产期限，证券期限随市场分化ABS3ABS（S16.59CSREsABS。ABN2年期内为主，基础资产主要为消费贷款和ABS2ABS限整体较长。数据来源：wind图1.5 2026年一季度同期限ABS发行规模分情况（单位：%）证券评级仍以AAAsf和AA+sf为主sf2026AAAsfAA+94.22%5.24%BBBsf~AAAsfABS市场高级别证券占比ABS市场级别分布相对更分散。sf如存在双机构同时对证券进行评级的情况，以双方中更低等级信用评级结果为准，下同。表1.3 2026年一季度券信用等级分布情（位：亿元）证券等级企业ABS信贷ABSABN规模占比规模占比规模占比AAAsf2515.6692.99%265.5099.79%789.8196.50%AA+sf171.676.35%0.550.21%26.423.23%AAsf5.260.19%0.000.00%0.000.00%AA-sf1.750.06%0.000.00%0.000.00%A+sf1.720.06%0.000.00%0.280.03%Asf6.230.23%0.000.00%1.430.17%BBB+sf0.000.00%0.000.00%0.550.07%合计2705.44100.00%266.05100.00%818.49100.00%数据来源：wind（三）利率分析1．证券利率仍以固定利率为主从全市场来看，2026年一季度发行的证券仍以固定利率为主，少数证券采用累进利率4CMBS15年，其开放期常设置利率调整机制，累进利率有利于发行方获得长期稳定的资金。利率种类数量占比金额占比固定利率121695.75%3809.4691.74%累进利率54利率种类数量占比金额占比固定利率121695.75%3809.4691.74%累进利率544.25%342.908.26%总计1270100.00%4152.36100.00%数据来源：wind2．2026年一季度各期限证券发行利率整体呈现下行趋势从2026年一季度发行的AAAsf和AA+sf证券发行利率情况来看，各期限证券发行利率整体维持低位，中枢偏弱下降态势。数据来源：wind图1.6 2024年初至2026年一季度末AAAsf和AA+证券发行利率情况2026利率下行幅度AAAsf4~5年29.37bps6bpsAA+sf1~22.64bps市场融资成本整体下降，ABS发行利率整体维持下行趋势。sf表1.5 2025年四季度和2026年一季度AAAsf和AA+证券发行利率及变动况sf证券类别2025年Q42026年Q12025年Q42026年Q1AAAsf变动(bps)AAAsf变动(bps)AA+sf变动(bps)AA+sf变动(bps)1年以下1.843.151.80-4.014.51-22.453.70-81.501~2年2.00-2.702.055.472.4518.062.43-2.642~3年2.15-11.302.13-1.943.1627.702.68-47.803~4年2.19-11.532.190.552.96-29.862.76-20.274~5年2.7748.582.48-29.37--2.95-5年以上52.425.142.41-1.254.26168.092.49-177.18注：以公开披露了发行利率且利率不为0%的证券作为研究样本；加权平均发行利率使用发行规模占比作为权重数据来源：wind55年期以上证券基础资产主要为CMBS/CMBN、类Reits、持有型不动产(合计占比超80%)和基础设施收费权。3．信贷ABS利差较低，信用风险、期限及基础资产类型均影响利差表现本文采用线性插值法计算证券发行利率与同期限中债中短期票据收益率之间的5AA+sf2026年一季5AAAsfAA+sf734只证券。2026年一季度整体利差水平同比略有下降。20265AAAsfAA+sf证券加权平均发行利差632.18bps2025年一季度加权平均发行利差（36.03bps）3.85bps。ABSABSABS66.60%ABSABN0~20bps的发行51.63%58.69%。数据来源：wind

图1.7 2026年一季度同利差水平证券发规占比情况短期限、高信用等级证券利差较低，具有更高的市场认可度f和+f证券平均利差分别为37.57bps和60.02bps，2025AAAsf证券平均利差水平有所增长,AA+sf证券平均利差水平进一步降低。其中，AA+sf证券的利差相对较高。对投资人而言，底层资产信用质量较高的加权平均发行利差使用发行规模占比作为权重。AA+sf证券具备更高的风险收益比。数据来源：wind

图1.8 AAAsf和AA+券利差分布情况（位：bps）1~230.09bps证券中，2~3年期、3~44~557.69bps、56.66bps67.88bps。数据来源：wind

图1.9 不同期限证券利分布情况（单位：bps）不同基础资产类型ABS证券发行利差分化明显ABS-8.33bpsABS758.70bps41.33bpsABS和小额贷款ABS54.58bps39.42bpsABS25.40bps。数据来源：wind

图1.10 不同基础资产券利差分布情况（位：bps）（四）存续证券表现ABS存续规模小幅回落，三大市场表现不一截至2026年3月末，我国ABS市场有4284单存续项目，存量规模3.30万亿元（2.15SABSABN20263ABSABSABN7：1：2格局。数据来源：wind图2016年－2026年3月末我国ABS市场存量情况（单位：亿元、单）2．2026年一季度个别证券展期，部分证券级别调整从存续期实际表现来看，2026年一季度有1只证券展期，级别未发生变化，信用主体主要涉及房地产相关行业。202629ABS证券发生级别调整，且均为级别上调，跟踪评级时资产池质量和最新分层结构的优化。在级别上调的证券中，22AAAsf，5AA+sf，2AAsf。最新评级上次评级AAAsfAA+sfAAsf总数最新评级上次评级AAAsfAA+sfAAsf总数AA+sf18--18AAsf-2-2AA－sf----A+sf--11Asf3-14A－sf13-4总数225229数据来源：wind（五）市场热点消费金融ABS发行体量短期承压，多重利好助力行业提质前行2026ABS683.7111.97%，其ABSABS势愈发凸显，或助力行业提质前行。持有型不动产ABS持续放量，绿色资产发行环比上升2026年一季度持有型不动产ABS122.86（1074.59202527.35续助力绿色低碳产业发展，2026ABS320.22亿元（135.12。创新品类持续丰富，特色ABS加速落地2026ABS6单。首单项目称号产品全称全球首单持有型动力电池绿色ABS中信证券-蔚能电池持有型动力电池绿色资产支持专项计划（科技创新）全国首单数据中心产业园首单项目称号产品全称全球首单持有型动力电池绿色ABS中信证券-蔚能电池持有型动力电池绿色资产支持专项计划（科技创新）全国首单数据中心产业园CMBS、首单“东数西算”绿色ABS雅州集团雅安大数据产业园绿色资产支持专项计划（东数西算）全国首单户用光伏三主题绿色ABS、光伏行业首单持有型不动产ABS太保资产-天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产支持专项计划（乡村振兴）全国首单“智慧城市+绿色能源”数据资产ABS国海-鑫元-双城增进1期数据资产支持专项计划全国首单乡村振兴叠加西部大开发战略的CMBS首创证券-青藏高原农副产品集散中心乡村振兴资产支持专项计划（支持西部大开发）全国首单技术产权科技创新资产支持证券联易盛供应链服务（武汉）有限公司2026年度第一期西财金技术产权技术交易科技创新定向资产支持证券数据来源：wind二、二级市场交易情况（一）成交规模整体成交规模有所上升，企业ABS分市场稳居主力且占比稳步抬升。2026年一季度，资产证券化二级市场成交规模为0.39万亿元，剔除起息日2个1000.37万亿元84.34%ABS0.020.10ABS0.2669.48%。（二）成交基础资产类型基础资产交易集中度高，核心品类突出。2026S48%44%。ABN、应收账款以77%ABS、应收账款、CMBS56%。数据来源：Wind注：该图占比为各类产品成交规模在各子市场中的比例，且仅列示占比超过1%的品类图2.1 2026年一季度交证券规模基础资类分布ABS收益率水平有所分化。2026年一季度，受市场资金面宽松以及信用风险预期平稳的2100ABS收益率曲线来看，121.8%2025年四季度的震23阶段低位。数据来源：Wind图2.2 2026年一季度要基础资产类型ABS产品的到期收益率变化单：%）（三）成交证券期限特征长券成交占比领先，短券交易活跃，期限与资产类型高度契合。从证券期限来看，2026年