证券行业2025年年报综述：市场回暖自营、经纪为业绩增长核心驱动

2%30.27%34.24%7.30%11.95%4.41%图表4.主营业务净收入 图表5.2025年报主营业务2%30.27%34.24%7.30%11.95%4.41%0

(亿元)经纪 投行 资管 利息 自营

经纪业务投行业务资管业务利息业务自营业务其他业务2024A 2025A2024A 2025A此处经纪净收入代买席位 此处经纪净收入代买席位图表6.证券行业客户交结算资金余额 图表7.证券行业受托管资金本金总额(亿元)35,0000

(亿元)0客户交易结算资金余额 受托管理资金本金总额客户交易结算资金余额受托管理资金本金总额图表8.证券行业资产规模 图表9.证券行业财务杠倍数(亿元)160,0000

4.03.53.02.52.01.0

(倍)3.143.013.133.143.013.133.383.293.413.313.472.652.752.822.95总资产 净资产 财务杠杆倍数总资产 净资产财务杠杆倍数2025552321288.16%43.75%9.548.04%，185bp15.3925.15%2.91万15.06%4.194.27%。从业绩分布看，43CR547.23%，CR1071.75%300.76278.09163.834314.14%13.07%、7.70%。（+40.4%同比+13.2%（+10.9%）从盈利能力看，43（1069%（1.59（0.1%（提升230p至9.1%（221bp10.51%）217bp8.01%）图表10.上市券商归母净利润排名50中信证券国泰海通华泰证券广发证券中国银河招商证券国信证券中金公司申万宏源中信建投东方证券方正证券光大证券长江证券东吴证券兴业证券财通证券国元证券浙商证券长城证券国金证券华安证券东兴证券国联民生信达证券0中信证券国泰海通华泰证券广发证券中国银河招商证券国信证券中金公司申万宏源中信建投东方证券方正证券光大证券长江证券东吴证券兴业证券财通证券国元证券浙商证券长城证券国金证券华安证券东兴证券国联民生信达证券

(亿元)

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%华西证券东北证券中泰证券红塔证券南京证券西南证券首创证券中银证券山西证券第一创业国海证券财达证券华林证券中原证券国盛证券太平洋券华西证券东北证券中泰证券红塔证券南京证券西南证券首创证券中银证券山西证券第一创业国海证券财达证券华林证券中原证券国盛证券太平洋券归母净利润（左轴） 归母净利润同比（右轴）归母净利润（左轴） 归母净利润同比（右轴）券部西券部西图表11.上市券商加权ROE排名()12108642券部西券部西国泰财通证券东方证券浙商证券国金证券国元证券财达证券华西证券南京证券中银证券光大证券山西证券第一创业兴业证券红塔证券国联民生西南证券国海证券中泰证券中原证券国盛证券太平洋天风证券加权加权ROE202543.27%、30.05%、5.63%、、41.60%40.88%、9.08%7图表12.主营业务均实现增长 图表13.2025年自营、经纪务收入占最高(亿元)2,258+43%2,258+43%1,7331,5321,070+30%+6%+41%3994404655023543060

+30%6.66%9.08%27.74%7.22%40.88%8.41%经纪投行资管自营利息其他6.66%9.08%27.74%7.22%40.88%8.41%经纪投行资管自营利息2024A 2025A2024A 2025A财富管理业务：市场交投活跃，上市券商经纪业务普遍增长2025年A2025年，431532.3043.27%。2025A1.7362.62%图表14.A股股票成交额(亿元)5,000,0004,000,0003,000,0001,000,0000AA股成交金额（年度）上市券经纪务收排名五名别为国泰通（151.38亿元、中证券（147.53元）广发证（95.97元泰证（91.22亿元 88.93元五名中度为37.53%。同比增前五分别国联国国信国金证券（+53.19%）、一创（+46.95%）图表15.上市券商经纪业务净收入排名806020国泰海通中信证券广发证券华泰证券招商证券中国银河国信证券中信建投中金公司申万宏源方正证券中泰证券光大证券长江证券浙商证券兴业证券国金证券东方证券东吴证券华西证券国联民生财通证券国元证券华安证券0国泰海通中信证券广发证券华泰证券招商证券中国银河国信证券中信建投中金公司申万宏源方正证券中泰证券光大证券长江证券浙商证券兴业证券国金证券东方证券东吴证券华西证券国联民生财通证券国元证券华安证券

(亿元)

200%175%150%125%100%75%50%25%红塔证券经纪业务净收入（左轴） 经纪业务净收入同比（右轴）经纪业务净收入（左轴） 经纪业务净收入同比（右轴）券部西20252向服”202543券部西134.7751.95%0.5pct。43（12.91%）（20.26亿元（13.84亿元（11.39亿元（10.91亿元）、中信建投（9.76亿元）。图表16.上市券商金融产品代销业务净收入及占经纪业务比例(亿元)25

25%20 20%15 15%10 10%5 5%部西中信证券中金公司国泰海通广发证券中信建投华泰证券国信证券招商证券中国银河光大证券国金证券方正证券兴业证券浙商证券中泰证券长江证券财通证券东方证券华安证券申万宏源中银证券国元证券华西证券国联民生东北证券长城证券东兴证券东吴证券部西中信证券中金公司国泰海通广发证券中信建投华泰证券国信证券招商证券中国银河光大证券国金证券方正证券兴业证券浙商证券中泰证券长江证券财通证券东方证券华安证券申万宏源中银证券国元证券华西证券国联民生东北证券长城证券东兴证券东吴证券国海证券山西证券信达证券西南证券国盛证券华林证券第一创业首创证券天风证券太平洋南京证券中原证券财达证券红塔证券金融产品代销业务净收入（左轴） 占经纪业务净收入比例（右轴）金融产品代销业务净收入（左轴） 占经纪业务净收入比例（右轴）投行业务：股权融资市场显著升温，带动投行业务回暖43398.5430.05%20251281313081085365216.0414%。图表17.股权承销规模 图表18.承销规模及家数(亿元)25,0002011年2012年20132011年2012年2013年2014年2015年

(亿元) (家7,0002016年2012016年2012012012022022022022022025年2011年20120120120120120120120120220212022年2023年2024年2025年

6005004003002001000股权承销规模 IPO股权承销规模IPO承销金额 IPO家数（63.36）（50.31）（46.57（31.29（30.99亿元55.84%。50%50%（+165.24%）（+88.69%）、西南证券（+87.67%）、中金公司（+62.57%）。图表19.上市券商投行业务净收入排名(亿元)706050302010中信证券中金公司国泰海通中信建投华泰证券东方证券申万宏源国金证券招商证券国信证券国联民生广发证券中国银河东吴证券浙商证券光大证券天风证券兴业证券中泰证券东兴证券财通证券0中信证券中金公司国泰海通中信建投华泰证券东方证券申万宏源国金证券招商证券国信证券国联民生广发证券中国银河东吴证券浙商证券光大证券天风证券兴业证券中泰证券东兴证券财通证券

250%200%150%100%50%0%-50%券券券券券券太平洋国投行业务净收入（左轴） 投行业务净收入同比（右轴）投行业务净收入（左轴） 投行业务净收入同比（右轴）券部西（1193（877（798、（622）（599），CR564.82%，CR1081.75%。券部西（258（220、（168（134（11183.38%。（2.18）（1.62万亿元（1.51）（1.39（1.38万亿元CR550.40%，CR1069.68%（口径不包含可转债）。公司名称 股权承销金额市场份额IPO承销金额市场份额（亿元）（%）（亿元）（%）1 中信证券股份有限公司1,19318.92257.7519.982 中信建投证券股份有限公司87713.91220.4117.093 国泰海通证券股份有限公司79812.65168.3713.054 中国国际金融股份有限公司6229.85110.818.595 华泰联合证券有限责任公司5999.49134.0110.396 中银国际证券股份有限公司2884.567.620.597 广发证券股份有限公司2303.6515.041.178 招商证券股份有限公司2263.5876.225.919 申万宏源证券承销保荐有限责任公司1752.7723.101.7910 国信证券股份有限公司1492.3614.041.0911 中国银河证券股份有限公司1362.164.300.3312 中邮证券有限责任公司1121.7825.852.0013 东方证券股份有限公司981.554.660.3614 国金证券股份有限公司620.9812.460.9715 国投证券股份有限公司560.8819.141.4816 浙商证券股份有限470.7514.371.1117 兴业证券股份有限公司430.693.370.2618 东吴证券股份有限公司410.657.740.6019 西南证券股份有限公司360.582.000.1520 长城证券股份有限公司330.533.890.30按股权承销合计排名；股权承销口径按首发+增发+配股+可转债统计；非合并公司口径图表21.主承销商债权承销排名前20名公司名称债权承销金额市场份额（亿元）（%）1中信证券股份有限公司21,81513.602中信建投证券股份有限公司16,22010.113国泰海通证券股份有限公司15,1059.424华泰证券股份有限公司13,8508.645中国国际金融股份有限公司13,8228.626中国银河证券股份有限公司7,3374.587申万宏源证券有限公司6,5754.108东方证券股份有限公司6,0633.789国开证券股份有限公5,7373.5810招商证券5,2053.2511光大证券股份有限公司4,2242.6312平安证券股份有限公司3,9832.4813广发证券股份有限公司3,6922.3014国信证券股份有限公司2,8791.8015中银国际证券股份有限公司2,6551.6616兴业证券股份有限公司1,9171.2017国联民生证券股份有限公司1,9021.1918中泰证券股份有限公司1,8141.1319东吴证券股份有限公司1,8081.1320国投证券股份有限公司1,8071.13债权承销口径不包含可转债；排名按合并公司口径资管业务：券商资管规模增长支撑收入稳健增长2025464.70（121.77亿元（77.03亿元（63.93亿元（23.62亿元）（17.98），65.49%4319（+30.84%）。80604020中信证券广发证券国泰海通中泰证券华泰证券中金公司东方证券中信建投财通证券第一创业光大证券招商证券国联民生申万宏源国信证券华安证券中国银河中银证券首创证券天风证券浙商证券东北证券长江证券财达证券山西证券方正证券东兴证券国海证券东吴证券国金证券0中信证券广发证券国泰海通中泰证券华泰证券中金公司东方证券中信建投财通证券第一创业光大证券招商证券国联民生申万宏源国信证券华安证券中国银河中银证券首创证券天风证券浙商证券东北证券长江证券财达证券山西证券方正证券东兴证券国海证券东吴证券国金证券

(亿元)

100%75%50%25%0%-25%-50%兴业证券信达证券太平洋国元证券华西证券长城证券南京证券中原证券西南证券华林证券红塔证券国盛证券-75%兴业证券信达证券太平洋国元证券华西证券长城证券南京证券中原证券西南证券华林证券红塔证券国盛证券资管业务净收入（左轴） 资管业务净收入同比（右轴）资管业务净收入（左轴） 资管业务净收入同比（右轴）部西从披露受托资管规模的33337.579.64%7.12%。部西图表23.披露受托资管规模的33家上市券商管理规模排名(亿元20,000中信证券国泰海通华泰证券中金公司中信建投中银证券东方证券光大证券招商证券广发证券国联民生国金证券首创证券兴业证券国信证券天风证券中泰证券中国银河浙商证券山西证券东北证券东吴证券华西证券第一创业财达证券方正证券长江证券0中信证券国泰海通华泰证券中金公司中信建投中银证券东方证券光大证券招商证券广发证券国联民生国金证券首创证券兴业证券国信证券天风证券中泰证券中国银河浙商证券山西证券东北证券东吴证券华西证券第一创业财达证券方正证券长江证券

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%部西部西国元证券西南证券太平洋南京证券中原证券受托管理资产总规模（左轴） 同比（右轴）受托管理资产总规模（左轴） 同比（右轴）自营业务：自营收入增长超三成，权益、理财、OCI资产配置显著增加2025年，43家上市券商自营业务净收入合计2257.67亿元，同比增长30.31%率（386.04（254.04亿元）（142.01）（140.41亿元）（138.29），集中度为券（+86.46%）（+72.01%）（+61.31%）。50中信证券国泰海通中金公司申万宏源华泰证券中国银河广发证券国信证券招商证券中东东兴国长浙国长光东东0中信证券国泰海通中金公司申万宏源华泰证券中国银河广发证券国信证券招商证券中东东兴国长浙国长光东东

(亿元)

400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%方正证券华安证券国金证券财通证券中泰证券信达证券山西证券首创证券红塔证券天风证券第一创业西南证券南京证券华西证券财达证券国海证券中原证券华林证券中银证券太平洋国盛证券-100%方正证券华安证券国金证券财通证券中泰证券信达证券山西证券首创证券红塔证券天风证券第一创业西南证券南京证券华西证券财达证券国海证券中原证券华林证券中银证券太平洋国盛证券自营业务净收入（左轴） 自营业务净收入同比（右轴）自营业务净收入（左轴） 自营业务净收入同比（右轴）券西投券券券生券券券券券券券截至2025年末，上市券商金融投资合计7.07万亿元，较2024年末增长16.38%。33.64%78.23%和40.08%2024券西投券券券生券券券券券券券61.52%，或为部分上市券商增加了“高红利”等权益资产等所致。图表25.上市券商金融投资规模(亿元)部西中信证券国泰海通广发证券华泰证券中金公司申万宏源中国银河招商证券中信建投国信证券东方证券兴业证券光大证券东吴证券方正证券国元证券国联民生中泰证券财通证券信达证券浙商证券长江证券东兴证券长城证券西南证券华安证券南京证券红塔证券国金证券天风证券东北证券山西证券首创证券华西证券中银证券第一创业财达证券中原证券国海证券国盛证券太平洋华林证券0部西中信证券国泰海通广发证券华泰证券中金公司申万宏源中国银河招商证券中信建投国信证券东方证券兴业证券光大证券东吴证券方正证券国元证券国联民生中泰证券财通证券信达证券浙商证券长江证券东兴证券长城证券西南证券华安证券南京证券红塔证券国金证券天风证券东北证券山西证券首创证券华西证券中银证券第一创业财达证券中原证券国海证券国盛证券太平洋华林证券其他权益工具投资 其他债权投资 债权投资 交易性金融资产其他权益工具投资 其他债权投资 债权投资 交易性金融资产0%

券部西其他占比债权占比理财和基金占比券部西其他占比债权占比理财和基金占比权益占比中信证券国泰海通广发证券华泰证券中金公司申万宏源中国银河招商证券中信建投国信证券东方证券兴业证券光大证券东吴证券方正证券国元证券国联民生中泰证券财通证券信达证券浙商证券长江证券东兴证券长城证券西南证券华安证券南京证券红塔证券国金证券天风证券东北证券山西证券首创证券华西证券中银证券第一创业财达证券中原证券国海证券国盛证券信用业务：两融驱动利息收入增长，股票质押业务收入收缩两融规模驱动利息收入同比增长，上市券商两融业务收入均实现同比增长。市场两融余额在20252.0832.68%43869.2519.97%，43（92.09（82.18（78.00（57.46（54.82（+40.82%）图表27.上市券商融资融券业务收入排名908070605040302010国泰海通中信证券华泰证券广发证券中国银河招商证券申万宏源国信证券中信建投中金公司方正证券光大证券中泰证券长江证券兴业证券浙商证券国金证券东方证券国元证券财通证券华西证券长城证券东吴证券国