汽车行业乘用车专题：自主格局强化出口势头强劲

内容目录一、2025年政策动需超期车经加分化 4行复：部涨显著车波分较大 4内需出：策内需预、车放集竞加剧 6两”政策续国内售预期 6主车集局强份提，低竞争剧 9口关短动，地建加推进 13经状：统盈利化剧新力表显改善 16智驾：策持软硬迭加，用中低市下沉 22二、2026年出口头劲，驾业提速 25政延叠新投密集内有平过渡 25油上强出叙，新源出势强劲 26智化监层实突破，L3/L4业提速 27三、资议 31风险示 33图表目录图表1：乘车情（20241231-20251231） 4图表2：汽零件&器人情盘（20241231-20251231） 4图表3：2025年板行情盘 4图表4：2025年车涨跌幅 5图表5：2025年斯市值盘亿元） 5图表6：2025年力斯小鹏值盘亿人币/亿元） 5图表7：2025年斯（左）&力斯右估（PE-TTM） 6图表8：2025年斯（左）&力斯右）&鹏（）值（PS-TTM） 6图表9：以换国贴及分方贴理 7图表10：2025年5-7份反卷关政//7图表11：2024-2025折扣水平 8图表12：2022-2025汽车销库系数 8图表13：2019-2025乘用批发/零售量辆同增速 8图表14：2019-2025新能乘车发/零量（辆）&同增速 8图表15：2024-2025乘用月批/售（万）&YOY 9图表16：2024-2025新能乘车度发/售销（辆）&YOY 9图表17：总市场分格带售额 9图表18：新源-价带零份额 9图表19：价定细市场情盘 10图表20：重车企2025情况 11图表21：总市品定位售额势 11图表22：新源场牌定零份走势 11图表：.........图表24：新源场别定零份走势 12图表25：2025年能市场价段型类速、量份占NEV市场透渗率 12图表26：2025年能市场品车大增、销、额渗率 13图表27：2017-2025中国用出数（辆）&同增速 13图表28：中乘车度出数（辆）&同增速 13图表29：2020-2025中国能汽出数（万）&同比速 14图表30：中新源车月出数（辆同比速 14图表31：2025年国车主出国及量比（辆） 14图表32：各企2025出口况 15图表33：主车近海外产划 15图表34：2025年球集团量top20（辆左）分型量top20（万，） 16图表35：2020-2025比亚、利车量万辆）&比增长 17图表36：2024-2025比亚、利车度量（辆）&同增长 17图表37：2020-2025长城长汽销（辆）&同增长 17图表38：2024-2025长城长汽月销（万）&同比长 17图表39：2020-2025亚迪吉、安长出口量占（辆） 18图表40：2023-2025比亚月出销（辆）&同增长 18图表41：2021-2025小鹏车蔚来车量万辆及比长 18图表42：2024-2025小鹏蔚汽车度量万辆及比长 18图表43：2021-2025小米车零跑车量万辆及比长 19图表44：2024-2025米汽&跑汽月销（万）同增长 19图表45：2021-2025理想车赛力问销（万）同增长 19图表46：2024-2025理想车赛力月销（万）同增长 19图表47：2020-2025特斯汽全和国量（辆）&同增长 20图表48：特拉车球季销（辆）&同增长 20图表49：美及洲域（发销（辆同比长 20图表50：特拉国度零&口销（辆）&同增长 20图表51：部合品净利趋势 20图表52：部自主新力品净率势 21图表53：2022-2025特斯季毛率净率（%） 21图表54：2022-2025自主牌业度利、净率（%） 22图表55：2022-2025新势企季毛率净利（%） 22图表56：2023-2025国内驾关策 23图表57：比迪吉推动驾权 23图表58：2025年1-10月中乘车车速NOA（标配预）配-价位万） 24图表59：2025年企能驾重进展 24图表60：以换国补贴购税策 25图表61：2026年分车梳理 26图表62：2026年伦原油势美/27图表63：2026Q1用行业售况单：辆） 27图表64：2026Q1分企出销情（位万辆） 27图表65：首批L3有自动驶入可车型 28图表66：全自驾市场模十美） 28图表67：中自驾市场模十美） 28图表68：主车智驾驶划 29图表69：Robo-x司展梳理 30图表70：行跟（至2026年5月731图表71：2026Q1企销量况单：辆） 31图表72：2026Q1务况 32图表73：重公估表 32一、2025年：政策带动内需超预期，车企经营加速分化行情复盘：零部件涨幅显著，车企波动分化较大指数层面，2025年，汽车零部件（+39%）和机器人（+38%）表现优于乘用车。2025112%。2025Q3，7-820252026Q311%。图表1：乘用车情复（20241231-20251231） 图表汽车零件&机人行复盘（20241231-20251231）0汽车零部件(申万) 机器人指数图表3：2025年分板块行情复盘乘用车(申万)汽车零部件(申万)机器人指数2025涨跌幅-43938最大值2326386899847最小值1824658386331Q1涨跌幅121317Q2涨跌幅-700Q3涨跌幅52421Q4涨跌幅-11-1-2分车企看：和robotaxi商15%Q2、Q3图表4：2025年分车企涨跌幅代码公司名称2025年涨跌幅Q1Q2Q3Q4TSLA.O特斯拉15%-36%23%45%1%002594.SZ比亚迪8%39%60%-45%-11%2333.HK长城汽车12%0%-11%39%-9%0175.HK吉利汽车29%12%-4%23%-3%000625.SZ长安汽车-11%-2%-2%-4%-3%600104.SH上汽集团-27%-24%2%6%-11%0489.HK东风集团股份137%27%-27%161%-2%LI.O理想汽车-29%6%8%-7%-33%XPEV.N小鹏汽车73%76%-14%31%-13%9863.HK零跑汽车59%54%9%29%-27%NIO.N蔚来38%-13%-3%122%-27%1810.HK小米集团-W18%47%22%-10%-27%600418.SH江淮汽车32%-4%11%34%-8%601127.SH赛力斯5%-6%15%28%-25%估值层面：智能驾驶与机器人加持，车企估值空间打开。特斯拉在智能驾驶及人形机器人方面进度领跑行业，目前已经在美国多地投放robotaxi车型运营，机器人研发第三代已经定型，目标未来年产千万台规模。国内，小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、比亚迪、robotaxiPE/PS图表5：2025年斯拉值复（亿） 图表6：2025年力斯&鹏市复盘（元人民/亿元）0

0

赛力斯 小鹏集团-W 图表7：2025年斯拉左）&力斯）估值（PE-TTM） 图表8：2025年斯左赛力（右小（估（PS-TTM）0

特斯拉 赛力斯

60 1850 40 30 10820 410 20 0

特斯拉 小鹏集团-W 赛力斯543210内需出口：政策支持内需超预期、新车投放密集竞争加剧202474/7000元/11.5/260%90%，11229037020242719万辆，6.3%22895.5%，2024H215335.8%13057.1%。2025年1月，商务部等8部门办公厅发布关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知，2018430日201812318/1.5/1.31.5-2图表9：以旧换新国家补贴及部分地方补贴梳理

中央政策新政策（新政策（2025年1月）2024年7月2024年4月原有政策领域/2018.4.30前新能源。报废能源乘用车的，补贴1补贴对报废国三及以下排放标准燃2.0元。

旧车范围：国三及以下燃油车/2018.4.30前新能源。对报废上述两类旧车并购买新能补贴2万元国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴1.5万元。

燃油乘用车纳入旧车范围。2燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴1.5万元。置换 - -补贴

中央安排超长期特别国债资金1.5万元补贴总额担）汽车以旧换新项目资金总额为112亿元中央和地方资金分为64补贴总额担）汽车以旧换新项目资金总额为112亿元中央和地方资金分为6448 中央全年下达3000亿元超长期特别国债支持消亿元。费品以旧换新。

中央与地方按9:1比例分担（分东/中/西8.5:1.5/9:1/9.5:0.5分担）

中央与地方按9:1（分东/中/西8.5:1.5/9:1/9.5:0.5）2025年地方置换补贴政策地方文件名称补贴金额深圳《深圳市汽车置换更新补贴实施指引（2025年）》油车0.4-1.3万元，新能源0.5-1.5万元江苏 《关于2025年加力扩围实大规模设备更新和消费品以旧换新政策的 油车0.8-1.3万元，新能源1-1.5万元通知》上海《2025年上海市汽车置换更新补贴政策实施细则》油车1.3万元，新能源车1.5万元浙江《2025年浙江省消费品以旧换新补贴实施细则》油车0.8-1.3万元，新能源1-1.5万元北京《2025年北京市进一步推动汽车以旧换新实施方案》新能源车型1.3-1.5万元

华网、中央人民政府网、深圳之窗网站、江苏省汽车流通协会网站、上海商务委员会网站、浙江省商务厅网站、北京市政府网站、国盛2025H22024720255202512（20%止2025M12汽车整体经销商库存系数为1.31，合资/自主/进口品牌库存系数分别为1.4/1.26/1.35。图表10：2025年5-7月份反内卷相关的政策/会议/活动日期 发布主体 政策会议/活动 核心内容 适用领域市场监管2025/5/19总局全国人大

整治内卷式”竞争10项措施《反不正当竞争法

/电池/国家标准；积极推动行业加强自律依法竞争等。

光伏、电池、新能源汽车全行业（平台经常委会（修订案常委会（修订案》2025/6/29 人民日报 评论文章定标准等。 济、电商等）指出新三样行业内卷与地方保护提出扩大需求加强执法强 光伏电池新化标准 源汽车2025/7/1

中央财经委员会

中央财经委员会第六次会议

设；引导企业从价格竞争转向技术与品质升级。

全行业视网、中国人大网、人民日报网、中国政府网图表11：2024-2025折扣水平 图表12：2022-2025汽车销商存系数30%25%20%15%10%5%0%

乘用车体 油车 新能源车

汽车整体 合资汽车 自主汽车 进口汽车322112022-12022-42022-12022-42022-72022-102023-12023-42023-72023-102024-12024-42024-72024-102025-12025-42025-72025-10搜车智云官网及公众号20192025/.%2.%/6./52351150/2955/2374/1532/128154%6.3pct。图表13：2019-2025乘用批发/零售量（万）&同增速 图表14：2019-2025新能乘用批发/零售销万辆比增速0

乘用车发销（左） 乘用车售销（左批发销量YOY（右） 零售销量YOY（右）15%10%5%0%-5%-10%-15%2019202020212022202320242025

0

批发销（左） 零售销（左）批发销量YOY（右） 零售销量YOY（右200%150%100%50%0%0900010000520252910虽然同比负增长，但绝对销售情况依旧可观。新能源车方面，12月批发/零售分别为156.3/133.73.3%/2.6%59%。图表15：2024-2025乘用月度发/售销量万辆）&YOY 图表16：2024-2025新能乘用月度发/零销万辆350300250200150100500

乘用车发销（左） 乘用车售销（左批发销量YOY（右） 零售销量YOY（右）

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

180160140120100806040200

批发销（左） 零售销（左）批发销量YOY（右） 零售销量YOY（右）120%100%80%60%40%20%0%-20%分价格来看，2022-2024H1量占比提升显著。2022Q1-2024Q210/10-20万/20-30/30-40万/4028.8%/47.6%/12.5%/7.9%/3.2%能源车10万以下/10-20万/20-30万/30-40万/40万以上车型销售占比分别从37.2%/36.3%/18.4%/5.5%/2.6%分别为-9.7pct/3pct/3.3pct/1.7pct/1.6pct。10/10-20/20-30万/30-40/4025%/45.5%/16.8%/9.1%/3.6%28.3%/41.9%/18.2%/7.7%/3.9%，变3.3pct/-3.6pct/1.4pct/-1.4pct/0.3pct10/10-20万/20-30万/30-40万/40万以上车型销售占比从32.4%/37.9%/20.2%/6.1%/3.4%变化到33.1%/34.8%/22.2%/6.5%/3.5%，变化幅度为0.7pct/-3.1pct/2pct/0.4pct/0.1pct。图表17：总体市场-价格零售额 图表18：新能源-分格带售份额100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

10万以下 10-20万 20-30万 30-40万 40万以上

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

10万以下 10-20万 20-30万 30-40万 40万以上 分会众号 分会众号2025万以下/10-20/20-30/30-40/4018.0%/19.7%/11.2%/3.5%/1.5%2024-2025年，随着比亚迪、吉利、新势力等推出更多20万以下新能源车型，销售渠道也逐步向3-5线10-2020%，20-30图表19：价格定位细分市场行情复盘联分会公众号20251pct图表20：重点车企2025情况车企 部分新车及改款 销量（辆）

YOY 市占率 市占率变动比亚迪 夏MPV海狮06EV、狮06DM-i海豹06GT 355 -7.7% 15.0% -1.9pct上汽团 自主牌新MG4威M7、界、己新LS6/LS9、菱果、通大拿银河品牌：混动轿车银河星耀6、第五代吉利帝豪

344 15.5% 14.5% 1.5pct

极氪：极氪9X领克：领克900、10EM-P深蓝：S07、G318、L07启源品牌：启源Q07SUVUNI-V阿维塔：阿维塔07完成改款

260 47.8% 11.0% 3.3pct228 6.0% 9.6% 0.2pct长城汽车长城汽车哈弗枭龙MAX300MPV824.9%3.4%0.0pct特斯拉 焕版Model3/Y、ModelYL 63 -5% 2.6% -0.2pct零跑 零跑B10B01、Lafa5 53 89.0% 2.2% 1.0pct赛力斯（问界）

问界AITOM7、界AITOM8 43 10.1% 1.8% 0.1pct小米 YU7、SU7Ultra 41 199.6% 1.7% 1.1pct理想 理想i8、i6 41 -18.8% 1.7% -0.5pct小鹏 P7新G7、MONAM03max 38 130.1% 1.6% 0.9pct蔚来 蔚来ES8、虫Firefly、道L90 33 46.9% 0.4pct北汽（享界）

推出款界S9旅版S9T 4 590.2% 0.2% 0.2pctMarklinesIT图表21：总体市品牌位零份额势 图表22：新能源场品定位售份走势100%90%80%70%60%50%40%30%20%

豪华占比

主流合资占比

自主占比

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

豪华占比

主流合资占比

自主占比 分会众号 分会众号图表23：总体市国别位零份额势 图表24：新能源场国定位售份走势100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

德系 法系 韩

美系 其他欧

日系 自主

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

德系 法

韩系 美

日系 自主 分 分会众号分车型看消费趋势SUV30-40SUVSUV市MPV车MPVD9X92025年，新能源MPV5030%。图表25：2025（占NEV额30-40万-SUV42.80%55.64.30%2.30%额30-40万-SUV42.80%55.64.30%2.30%20-30万23.00%266.120.80%11.20%20-30万-SUV22.70%168.513.20%7.10%10-20万-轿车19.70%141.511.00%6.00%10-20万18.50%468.436.60%19.70%10-20万-SUV18.40%321.425.10%13.50%NEV市场17.60%1280.9100.00%53.90%30-40万17.20%83.36.50%3.50%10以下-SUV16.70%54.94.30%2.30%10万以下15.90%428.333.40%18.00%10万以下-轿车15.20%371.829.00%15.70%20-30万轿车13.80%79.96.20%3.40%总市场3.80%2374.5--40万以上-6.20%34.82.70%1.50%ICE市场-8.80%1093.646.10%40万以上-SUV-13.30%27.42.10%1.20%

渗透率注：未计入份额低于2%的细分市场联分会公众号图表26：2025年新能源市场各品牌车型大类增速、销量、份额、渗透率品牌车型同比增速销量（万辆）份额渗透率MPV30.30%49.23.80%2.10%SUV-自主23.30%558.343.60%23.50%MPV-自主22.30%43.33.40%1.80%SUV19.30%627.849.00%26.40%NEV市场17.60%1280.9100.00%53.90%轿车-自主17.40%561.343.80%23.60%轿车15.00%603.947.10%25.40%总市场3.80%2374.5--ICE市场-8.80%1093.6-46.10%SUV-美系-12.10%44.23.50%1.90%注：未计入份额低于2%的细分市场联分会公众号2017-20246449634%2020-20247128万107%20242025604262万辆，同比增长104%图表27：2017-2025中国用车口数（万辆）&同比速 图表28：中国乘车月出口量（辆）&同比增速0

中国乘用出口量(左轴) YOY（右轴） 70120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%201720182019202020212022202320242025

中国乘车出数量左轴） YOY（右轴）0%2023-72023-92023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-52025-72025-92025-11图表29：2020-2025中国能源车出数量（辆）&比增速 图表30：中国新源汽月度口数（辆）&同增速0

新能源车出量（轴） YOY（右轴）350%300%250%200%150%100%50%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025

新能源车出数量左轴） 同比增（右）35 300%30 250%25 200%20 150%15 100%10 50%5 0%2023-72023-92023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-52025-72025-92025-11中国汽车工业协会统计信息网、中国经济网、汽车之家地缘政治扰动下出口区域结构分化，中东增长势头强劲、欧洲市场还有较大发挥空间。2025年，国内对墨西哥出口达62.5万辆，同比增长41%，占其本国销量40%，目前是50%5057.273%图表31：2025年中国汽车主要出口国家及销量占比（万辆）排名国家累计销量&同比增速该国销量占比1墨西哥62.5（41%）156.440.0%2俄罗斯58.3（-50%）148.639.2%3阿联酋57.2（73%）--4英国33.6（72%）235.114.3%5巴西32.2（36%）268.912.0%6沙特30.2（10%）77.039.2%7比利时30.0（7%）48.062.5%8澳大利亚29.7（67%）124.124.0%9菲律宾25.7（52%）49.052.3%10哈萨克斯坦21.2（70%）23.789.4%arklines、崔东树公众号202551万19%6422%图表32：各车企2025年出口情况车企出口销量（万辆）增速出口占比奇瑞汽车13417%51%上汽集团1073%24%比亚迪105145%23%长安汽车6419%22%长城汽车5112%38%吉利汽车421%14%零跑汽车7388%11%小鹏汽车596%10%arklines欧洲、南美。未来属地化生产，有望发挥国内车企的成本优势（，并部分规避贸易壁垒的潜在影响。图表33：主要车企近期海外投产计划车企 工厂名称 规划车型 建设进展匈牙利工厂 海豚、元Up、元Plus、海鸥 年产能15万辆，预计2026年投产马来西亚工厂 - 预计2026年投产印度尼西亚工厂 EV 预计2026年投产比亚迪柬埔寨工厂EV(2025年-)、PHEV(2025年-)2025年末开始运行巴西（卡马萨EV海鸥(DolphinMini)(2025-)、PHVPro(2025年-)、PHV于2025年10月正式投产，里）工厂轿车King(2025年-)初期采用SKD组装方式土耳其工厂-2026年底开始投产印度尼西亚工厂Geely:StarrayEM-IPHV(2025年-)2025H2正式批量投产吉利汽车 越南工厂-2025H1开始建设斯洛伐克工厂-计划2027年生产泰国工厂长安深蓝(Deepal)：DeepalS05EV(2025年-)2025年投产长安汽车 马来西亚工厂预计生产EV车型-越南工厂-预计2025年开工建设泰国工厂奇瑞汽车越南工厂--计划2026年投产-马来西亚长城汽车(GWM)：HavalH6Hybrid(2024年-),WeyG9PHEV(Wey80)(2025年-)-HV/PHV/Gasoline哈弗H6(2025年-)、Diesel哈弗H9(2025年长城汽车 巴西工厂-)、Diesel长城炮皮卡P30(2025年-);Mercedes-BenzC-Class2025年8月开业(2016年-2020年)、SUVGLA(2016年-2020年)阿尔及利亚工厂-计划2026年投产马来西亚小鹏汽车印度尼西亚工厂X9PowerXREEVX9车型-2025H2正式批量投产arklines、盖世汽车网、比亚迪公告1.3经营状况：传统企业盈利分化加剧，新势力报表显著改善2025+1.6%+1.1%图表34：2025年全球分集团销量top20（万辆，左）与分车型销量top20（万辆，右）集团销量同比品牌车型销量丰田集团10321.6%丰田Corolla/CorollaCross155大众集团8590.0%TeslaModelY117现代-起亚汽车集团7031.1%丰田RAV4/Wildlander105通用集团6018.7%福特FordF-Series93Stellantis534-2.7%本田CR-V/Breeze84比亚迪汽车(BYD)52115.4%丰田Yaris/YarisCross78吉利控股集团(Geely)44126.5%比亚迪汽车Qin65福特集团4242.1%雪佛兰Silverado65本田351-8.6%TeslaModel362奇瑞集团(Chery)3479.3%比亚迪汽车Seagull/DolphinMini61铃木3140.2%现代Tucson60日产300-6.3%丰田Camry59宝马集团2383.9%比亚迪汽车SongPLUS/SealU58长安汽车集团(Changan/Chana)2387.5%福特Transit/Tourneo56雷诺2161.5%比亚迪汽车Haibao/Seal56梅赛德斯-奔驰集团197-9.4%大众Tiguan54Tesla186-9.1%本田Civic/City53上海汽车工业(集团)总公司18116.3%起亚KiaSportage52长城汽车股份有限公司(GWM)1746.1%日产BluebirdSylphy/Sylphy/Sentra51塔塔集团126-2.9%比亚迪汽车Yuan/ATTO2/ATTO350arklines分企业看销售情况：传统自主：比亚迪国内基盘大、海外加速扩张；吉利落实台州宣言、银河销量破百万。2020-2025DM-I4.043460512025亚迪虽然在国内销售承压，但出海战略效果显著，出口销量达到105万辆，同比增长2024920251130万辆，202530239%120150%。图表35：2020-2025比亚、吉汽车量（万）&同增长 图表36：2024-2025比亚、吉汽车度销量万辆）&同比长0

比亚迪左） 吉利汽（左）比亚迪YOY（） 吉利汽车YOY（右）200% 60150% 100% 201050%00%2020 2021 2022 2023 2024 2025

比亚迪左） 吉利汽（左比亚迪YOY（） 吉利YOY（右）

200%150%100%50%0%-50%2020200万辆提升至025年的9125%02220512%592025图表37：2020-2025长城长安车销（万辆）&同比长 图表38：2024-2025长城长安车月度销量（辆）&比增长0

长城汽（左） 长安汽（左长城YOY（右） 长安YOY（右）2020 2021 2022 2023 2024

3020%15% 2510% 205% 150% 10-5%-10% 5-15% 0-20%

长安汽（左） 长城汽（左长安YOY（右） 长城YOY（右）

80%60%40%20%0%-20%-40%长安汽车公告自主品牌出口占比显著提升，比亚迪出口量增长迅猛。在自主品牌中，比亚迪、吉利、20201/7/8/72025105/42/64/511%/6%/4%/6%23%/14%/22%/38%。145%。0

比亚迪（左） （左）长安汽车（左） 长城汽车（左）比亚迪占比（右） 吉利占比（右）长安汽车占比（右） 长城汽车占比（右2020 2021 2022 2023 2024 2025

50% 1240% 10830% 620% 4210% 0%

出口量左轴） YOY（右轴

3000%2500%2000%1500%1000%500%0%202301202303202301202303202305202307202309202311202401202403202405202407202409202411202501202503202505202507202509202511城汽车公告

//长

国汽车工业信息网、比亚迪公众号小鹏&零跑&小米&2021-202510/443/60126%/103%。20212024年起陆续发布SU7、YU7，主力价格在20-30万区间，上市后消费反响热烈，斩获2025L90ES83347%4理想&问界：聚焦中高端SUV2025i8、M8M7，持续完善M20万-50SUV2025图表41：2021-2025小鹏车&蔚汽销量（辆）同比长 图表42：2024-2025小鹏&来汽月销量（辆）同比长504030201002021

小鹏汽车（左）小鹏YOY（右）2022

蔚来（）蔚来YOY（右2024 2025

300% 6250% 5200% 43150% 2100% 150% 00%

小鹏汽车（左）小鹏YOY（右）

蔚来（左）蔚来YOY（右

600%500%400%300%200%100%0%-100%公告 汽车业信网公司公告图表43：2021-2025小米车&零汽销量（辆）同比长 图表44：2024-2025米汽车零跑车度销量万辆及同增长小米汽车（左）小米YOY（右）7060504030201002021 2022

零跑汽车（左）零跑YOY（右）2024 2025

250% 7200% 5150% 42100% 3250% 100%

小米汽车（左）小米YOY（右）

零跑汽车（左）零跑YOY（右）

1200%1000%800%600%400%200%0%研究所

国汽车工业信息网、小米公众号、零跑汽车公众号、国盛图表45：2021-2025理想车&赛斯界销量万辆及同增长 图表46：2024-2025理想车&赛斯度销量万辆及同增长理想汽车（左）理想YOY（右）60504030201002021 2022

赛力斯问界（左）YOY（右）2024 2025

300% 7250% 6200% 54150% 3100% 250% 10% 0-50%

理想汽车（左）理想YOY（右）

赛力斯左）赛力斯YOY（

200%150%100%50%0%-50%-100%公告赛力招书 汽车业信网公司公懂帝国证券究所2020-2023model3modelY50181万辆，CAGR54%。20242025Q42025modelYL、标准版modelmodelY，1649%63万5%9图表47：2020-2025特斯汽车球和国销量万辆）&同比长 图表48：特斯拉车全季度量（辆）&同比增长0

全球年销量 特斯拉国零销量全球销量YOY 中国销量YOY160% 60140% 50120%100% 4080% 3060% 2040% 1020%0% 0-20%2020 2021 2022 2023 2024 2025乘联分会官网

特斯拉车全销量 YOY

100%80%60%40%20%0%-20%-40%图表49：美国及洲区（批）销（辆）&同增长 图表50：特斯拉国月零售&口销万辆）&比增长欧洲销量（左）欧洲销量同比（右）876543210

美国销量（左）美国销量同比（右）150%100%50%0%-50%-100%

特斯拉中国零售销量（左）零售YOY（右）1086420

特斯拉中国出口（左）出口YOY（右）200%100%0%-100%arklines 2025102/54-11%/+23%2022-2025（2049%图表51：部分合资品牌净利率趋势合资品牌2022202320242025H1上汽大众5.3%2.2%3.5%1.5%上汽通用3.4%1.8%-38.8%-汽集团年报分类 品牌2022202320242025比亚迪分类 品牌2022202320242025比亚迪4.2%5.2%5.4%4.2%吉利汽车3.1%2.8%7.0%4.8%长安汽车6.4%6.3%3.8%1.9%长城汽车6.0%4.1%6.3%4.4%赛力斯-15.3%-11.6%3.3%3.7%小鹏汽车-34.0%-33.8%-14.2%-1.5%理想汽车-4.5%9.5%5.6%1.0%蔚来-29.3%-37.3%-34.1%-17.1%小米汽车-18.9%0.8%零跑汽车 -41.3%-25.2%-8.8%0.8%特斯拉 15.5% 15.5% 7.3% 4.1%自主品牌新势力小米公告分季度看：16%–22%3%–6%17%–22%M9/8/72024Q12025Q2-Q3/30%/5%。新势力方面，（MONA03）2023Q2触底2025Q320%6072022Q1-27%2025Q315%2025Q31%，且公2025Q3达26%，净利率达2%2.82024亏损71.1亿元，业绩实现大幅改善。22Q1 22Q322Q423Q122Q1 22Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q4毛利率 29 252524191818181718201616171820净利率 17 16161511111015567724442222222222323232322222222232323232424242425252525Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4比亚迪12141919181922212219221720161817毛利率 长安汽车18222121191618201413161614151617长城汽车17202218161722182021211718191817吉利汽车1417161716171717比亚迪1455457545666344长安汽车136421914224174112长城汽车51470137488744942吉利汽车316458543净利率吉利汽车公告222222222323232322222222232323232424242425252525Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4赛力斯781315948142227262928303029小鹏汽车12111492-4-361314151416172021理想汽车23221320202222232119222021201618蔚来1513134218751011128101418小米汽车15172123262623零跑汽车-27-26-9-7-8-517-1381315141515赛力斯-22-16-12-15-17-21-23-403534551小鹏汽车-23-36-35-46-58-55-46-10-21-16-18-8-4-3-22理想汽车0-7-18258814237824-20蔚来-18-27-32-36-44-69-24-31-52-29-27-36-56-26-161小米汽车 -63 -15 -4 -3 -1 2 3零跑汽车-52-45-31-44-80-26-17-18-29-22-71-1112毛利率净利率零跑汽车公告、小米公告智能驾驶：政策支持、软硬件迭代加速，应用向中低端市场下沉地方政策相继发布支持L32025L2级别向L350OTA图表56：2023-2025年国内智驾相关政策核心内容核心内容政策条例发布时间 部门/地区区域2023年11月 工信部 《关于展智网联车准和路行试点工作的通知》

作为中央层面针对智能网联汽车准入与上路的核心政策，明确了试点目标、试点条件及试点流程。工信部2024工信部20241月《关于开展智能网联汽车车路云一体化”应用试点工作通知》北京、上海、重庆等20个城市已获批为车路云一体化”试点城市。2024年8月 工信部 《智能联汽自动驶数记全 统》工信部 《关于工信部 《关于一步强智网联车品准进一步好搭组合驶辅系和具备件在升级能的能联入、召及软在线级管的知》 汽车产准入召回理，范车生产业OTA升级动。20252月

明确智能网联汽车自动驾驶数据记录系统的技术要求和试验方法等，为行业管理提供数据支撑，为事故判责及原因分析提供技术依据。20258

市场监管总《关于加强智能网联新能源汽车产品召局、工信部回、生产一致性监督管理与规范宣传的通知（》

包含加大智能网联新能源汽车缺陷调查与召回管理力度、强化智能网联新能源汽车生产一致性监督管理、加强企业广告活动和商业宣传行为监督、强化智能网联新能源汽车事件事故报告与深度调查4方面内容。2024年11月 武汉市 《武汉智能联汽发展进例（2025年3月1日起施行）2024年12月 北京市 《北京自动驶汽条（2025年4月1日起施行）地 2025年3月 深圳市 《深圳加快造人智能锋市方 动计划（2025—2026》

为L3及以上级别自动驾驶汽车提供制度规范。支持自动驾驶汽车用于个人乘用车、城市公共汽电车、出租车、城市运行保障等出行服务。提速发展智能驾驶，推动技术突破、产品推广、场景应用和商业模式融合，加快L3级规模化应用，攻克L4级技术，抢占L5级制高点。道路测道路测及示活动理办》 动。《广州智能联汽与无驾装备 依法依有序展智网联车无人驾装备道路试与范活广州市20259月2025年11月 天津市 《天津促进能网汽车展例（26年1月1日施行）

促进智能网联汽车产业高质量发展，推动创新应用，强化安全保障，加快发展新质生产力。

度网、新华网、京报网、新浪财经、第一电动网、东丽经开公众号、武汉市科技创新局、福田政府在线、中央人民政府官网、广州市人20万以下车型NOA搭载率显著提升。20252C可实现高速7.88（3H1NOAAPAE810-20w20251-10月，中国乘用车新车高速NOA标配）25.1%，13.2NOA装20247.91972392%；240.7%15.4%，主要受秦L、宋PLUS图表57：比亚迪、吉利推动智驾平权车企 名称 配置 功能 搭载车型 价格带车企 名称 配置 功能 搭载车型 价格带比亚迪

天神之眼A-DiPilot600

12V5R12U3L 城区领、高领航易四泊等 仰望 百万级20万级20万级舰车型城区领航、高快领航、易三方泊车等13V5R12U1L天神之眼 B-DiPilot300

比亚迪品牌入门款12V5R12U 车型

7-20万H1 10V5R 高速NOA、自泊车 银河星耀8银河E8 10-20万H3H311V3R城市通勤NOA、高速NOA、记忆泊车银河品牌的全新及改款车型-H5 11V3R1L 全场景D2DNOANOA记忆泊车吉利H7 11V3R1L 全场景D2DNOANOA泊车代驾全冗余、全备份顶级L3架构、全场景

银河M9 20-30万极氪 -H9

D2DNOANOA代驾

极氪 -世汽车每日速递、优视汽车、汽车之家、电车之家网、太平洋汽车、第一电动汽车网、吉利汽车集团、金融界、网通社、智选车、红星新闻注:R代表毫米波雷达，V代表摄像头，U代表超声波雷达，L代表激光雷达图表58：2025年1-10月中国乘用车新车高速NOA（标配+预埋）装配量-分价位（万辆）250

2024.1.10

2025.1-10

3000%200

2500%

2000%1500%1000%500%0思汽研

0-20

20-40

0%>40VLA软件算法层面，prompt控制，使智驾系统在虚拟环境中通VLAproJ5J6，maxOrin-xThor-u图表59：2025年车企智能驾驶重要进展车企 软件迭代 硬件迭代车企 软件迭代 硬件迭代特斯拉

D4（422

AI5芯片正加速量产准备-ads4.0WEWA架构-云端-ads4.0WEWA架构-云端worldengine+worldActionmodel。端到端延时降低50%、通行效率提升20%、重刹率降低30%。华为乾智驾小鹏人机共驾模式、自定义泊车、智能出库、AES自动紧急转向避让等。a8司机A（理想备强化学习的能力。推送蔚来世界模型NWM，在主动安全、高快领航、城区领航、智能泊车四大蔚来场景全面升级。

图灵芯片上车pro版地平线J5更至J6，max版英伟达Orin-x更至Thor-u芯片神玑NX9031上车77月推送基于1000万Clips数据的初代HAD，支持SU7Pro、Max及Ultra车-型，YU7出厂即搭载。小米度、央视网、金融界、驱动之家、敢动派、新浪新闻、凤凰网科技、蔚来官网、Donews、IT之家、太平洋汽车、车质网、国盛证券研究所二、2026年：出口势头强劲，智驾商业化提速2.1政策延续叠加新车投放密集，内需有望平稳过渡2026（/2/1.58%/6%1.5/1.31.5图表60：以旧换新国家补贴及购置税政策中央政策中央政策领域原有政策（2025年1月）新政策（2026年1月）⚫2012年6月30日2014年6月30日2018年12月31报废 前注册登记的新能源乘用车；补贴 ⚫补贴对报废上述符合条件旧车并购买新能源乘用2购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴1.5万元。

2013年6月30日2015年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2019年12月31日前注册登记的新能源乘用车；12%22.010%1.5万元。置换 置换 ⚫补贴标准：新能源乘用车按新车销售价格的8%补贴，补贴金⚫补贴标准：新能源最高1.5万元、燃油车最高1.3万补贴 元。 最高1.5万元；燃油乘用车按新车销售价格的6%补贴，补贴金额最高1.3万元。⚫中央安排超长期特别国债资金；⚫中央安排超长期特别国债资金；购置税政策变更原政策（2024.1.1-2025.12.31） 新政策（2026.1.1-2027.12.31）优惠 对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中每辆新力度 源乘用车免税额不超过3万元。纯电动乘用车插电式（含增程式）混合动力乘用车技术 插电式（含增程式）变更 合动力乘用车插电式（含增程式）混合动力乘用车插电式（含增程式）混合动力乘用车央人民政府网、中国工信部网

20261120271231万元。百公里电能消耗量应不高于《电动汽车能量消耗量限值第1部分：乘用车》（GB36980.1—2025）对应车型的电能消耗量限值。最大设计总质量超过3500kg的乘用车电能消耗量限值要求，参照GB36980.1—2025中最大设计总质量为3500kg乘用车电能消耗量限值执行。纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里。电量保持模式试验的燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与（GB19578—2024）中对应车型的燃料2510kg2510kg75%；最大设计总质3500kgGB19578—20243500kg1（GB36980.1—2025）中对应车型的电能消耗量限2510kg2510kgGB36980.1—2025中3500kg乘用车电能消耗量限值执行。梳理2026年各车企主力新车，各家新车投放力度不减，SUV依旧是布局主力。吉利、比亚迪、零跑等在车型矩阵进一步补全，小鹏除了新车，也在能源上增加了多款增程车车企品牌车型上市时间类型王朝车企品牌车型上市时间类型王朝秦MAX2026年5月轿车王朝大汉2026年轿车比亚迪腾势大唐Z2026年5月2026Q22026年SUV极氪8X2026年4月上市旗舰混合动力极氪0092026Q1豪华MPV吉利 领克派SUV2026Q3硬派越野极氪领克领克900 2026年4月上市 旗舰能源

银河 银河M7 2026年5月 电混SUV小米 新代SU7 2026年3月上市 轿车小米 小米YU7GT 2026年5月 跑级小鹏 G6 2026年3月上市 增程SUV小鹏 P7+增版 2026Q1 混动跑小鹏 G7级程 2026年1月 增程SUV理想汽车零跑汽车蔚来汽车

SUVMPVMPVMPV轿跑2026420265SUVMPVMPVMPV轿跑2026420265月20262026年20264M6V9S900新款MPV尚界Z7问界尚界鸿蒙智行理想i9 2026下年纯电舰SUV零跑D19 2026年4月上市增/电SUV零跑A10 市V蔚来ES9 2026年5月行政舰SUV乐道L80 2026年5月 SUV车实验室公众号、汽车之家、IT之家、汽车头条、维科号、腾讯网、新浪财经、小鹏官网、易车网、msn、新浪科技、新浪汽车2.2油价上涨强化出海叙事，新能源车出口势头强劲2026Q1+63.5%/+122.5%，分车企看，比亚迪、吉利、奇瑞等出口绝对值及增速均表现亮眼。图表62：2026年布伦特原油走势（美元/桶）期货结算价(连续):布伦特原油01-0201-0901-0201-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0603-1303-2003-2704-0304-1004-1704-2405-0105-08图表63：2026Q1乘用车行业销售情况（单位：万辆）202601yoy202602yoy202603yoy2026Q1yoy乘用车批发198.9-6.2%153.2-14.7%240.2-1.7%592.3-6.9%乘用车零售155.9-13.6%104.3-25.7%166.9-15.0%427.1-17.4%乘用车出口58.948.9%58.658.0%74.882.4%192.363.5%新能源批发86.4-3.4%72.0-13.5%114.41.1%272.8-4.9%新能源零售59.3-20.3%46.3-32.2%85.2-14.0%190.8-21.1%新能源出口29.0107.1%26.8123.3%34.3136.6%90.1122.5%国汽车工业信息网、乘联分会公众号图表64：2026Q1部分车企出口销售情况（单位：万辆）202601yoy202602yoy202603yoy2026Q1yoy奇瑞汽车11.947%12.444%14.871%39.154%比亚迪汽车10.043%101吉利汽车6.1126%6.1144%8.2121%20.3126%长安汽车2.1-56%4.320%8.1130%14.522%长城汽车4.044%4.337%4.748%13.043%零跑汽车1.5571%1.0505%1.7341%4.1442%国汽车工业信息网2.3智能化：监管层面实现突破，L3/L4商业化提速监管层面实现突破，L3迈向商业化应用阶段。2025L3-L4级智驾支持15L3L3L3级路测牌照，鸿蒙智行宣布开启L3级有条件自动驾驶内测。发放首批L420257L4级智能网联汽车示范运营牌照，牌照发放覆盖乘用车与商用车两大领域，首批获牌企业包括小马智行、百度智行、智8路载人/L4L4级上量元年。图表65：首批L3有件自驾驶入许的车型 车企 车型 智驾系统 上路试点区域 最高时速 技术方案车企 车型 智驾系统 上路试点区域 最高时速 技术方案深 长安SL03

长安自研

（桥立交）

50km/h

无激光雷达，采用由单目前视摄像头、环视摄像头、毫米波雷达及超声波雷达构成的融合感知方案33头在内多传感器场北线（渠南桥—大机高速大兴场高 80km/h速（南六环—机场北线高速）等路段极狐阿 华 为尔法S6 ADS3.3北汽3102030年将15,530亿美元，2024203092%进一步增82,900203540%L4级及以上领域预计将以更2030203594%98%。图表66：全球自驾驶场规（十美） 图表67：中国自驾驶场规（十美）0

市场规模

200%150%100%50%0%

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250%市场规模yoy市场规模yoy150%100%50%0%咨询 咨询026年小鹏将推送A02.0聚焦语音导航、复杂城市道路、停车场自AI540倍；理想26年全系车型将标配高阶智驾，理想将城市NOA下沉至ADPro车型。规划主流车智能驶规划 规划特斯拉 FSDV14.3版本开启球推送下一代AI5自动驶芯已完片，计于2027年产。鸿蒙智行 鸿蒙智行 2026年进L3商试点，2027年L3规模量、区L4商。ADProNOAADMaxVLAAES2028L4级自动驾驶；自研车端推理芯片预计在2026年量产装车。理想小鹏 计划26Q1向ultra车型ADProNOAADMaxVLAAES2028L4级自动驾驶；自研车端推理芯片预计在2026年量产装车。理想推送世界模型2.0，目标是基于世界模型的时空认知能力，加入语言，构建Open-set（开放集）智能引实实现开放交互。用蔚来比亚迪 2026比亚迪 2026年全系型标高阶驾。T之家、新浪财经、财经头条、汽车之家、Zaker、懂车帝、热点科技、今日头条、界面新闻、易车公众号Robo-X2026L4IPOL4层面，无人物流车领域路权加速开放、自动驾驶巴士开放试点路线、上海浦东地区robotaxirobotaxirobovan12026年有望成为robo-x图表69：Robo-x公司展梳理 分类 公司 进展 分类 公司 进展 2026年规划Waymo

2500Phoenix、SanFrancisco、LosAngeles、AustinAtlanta等地区运营

计划2026年拓展包括日本东京、英国伦敦在内的超20座城市，计划在2026年扩张至3500辆特斯拉 车队规达500，已奥斯安全员营 计划在2026上半于7城推出Robotaxi服务截至2026年初，在全球10多座核心城市的车队Robotaxi

啰

规模累计超千辆在广州、深圳已实现单车盈利转正；车队规模近1000辆222.4亿公里，每周全无人订单量超25万2025年11月曹操出行与阿布扎比投资办公室签署合作2026Robotaxi车型-小鹏汽车首款前装量产2026Robotaxi车型-小鹏汽车

2030年全球车队数量突破万台20263000203010万辆一季度萝卜快跑启动迪拜全无人商业化运营推出与吉利合作的Robotaxi完全定制车型；至2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi首款L4级自动驾驶车型3月小批量交付落地后预计6月量产，2027年部署超5万辆Robotaxi车型Robovan

新石器白犀牛

实现顺丰、京东、三通一达等头部快递集团合作全覆盖；累计交付L4自动驾驶1万+台2500个261与玛斯特//261与玛斯特//500/100/800台协议佑驾创新

2026年计划在中东地区部署1万台L4级无人配送车九识品牌将侧重于全场景智慧运力方案的输出，而菜鸟无人车则依托其物流科技基因，聚焦特定场景和KA客户作为全行业首个全车规级无人物流车即将于2026年初上市驭势科技

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2026323-20259-20259S6S6型，正式杀入末端物流赛道川