资产的信号：这次不一样警惕美债突破4.5%

索引索引内容目录一、全球大类资产重点变化 74月国内工增、社零、固投均出现回落 74月国内社融总体偏弱 7中东局势：美伊和谈持续受阻 8海外经济数据：美元利空因素较多 9二、上周大类资产回顾 10国内股市：冲高回落，成长占优，结构分化 10海外股市：美股高位震荡，欧股普遍回调 10海外债市：收益率普遍上升 商品：油气价格大幅上行，金银明显回调 12外汇：美元指数明显反弹，人民币小幅承压 12三、风险提示 13图表目录图1：30年美债和30年日债利率分别突破5.1%和4% 5图2：10年期美债利率突破4.6%，创2025年2月以来最高值 5图3：当前市场预期美联储12月降息概率归0，加息概率超50% 5图4：油价上行导致欧美通胀压力加大 5图5：23年底、24年中、25年初和25年中，美债10年期利率已有4次突破4.5%，在短期冲高后基本都能够快速回落 图6：霍尔木兹海峡保持低通行量状态 6图7：强美元会压制恒生科技表现 6图8：部分美国科技巨头净利润被高额的资本开支侵蚀 6图9：2026年重视4张“看涨期权”：上半年能源化工/农业，下半年地产/白酒/恒生科技 6图10：4月社融总体偏弱 8表1：3月达利欧发言警示美伊冲突可能重演英国“苏伊士运河时刻” 6表2：4月工增、社零、固投均出现回落 7表3：中东事件追踪（截至20260516） 8表4：海外财经数据（截至20260516） 9表5：境内股票市场表现（截至26/05/15） 10表6：境内股票市场行业表现（截至26/05/15） 10表7：全球股票市场表现（截至26/05/15） 表8：债券收益率变化（截至26/05/15） 表9：债券市场表现（截至26/05/15） 表10：大宗商品市场表现（截至26/05/16） 12表外汇市场表现（截至26/05/16） 12图1：30年美和30年日利率分别突破5.1%和4% 图2：10年期美债利率破4.6%，创2025年2月以来最值图3：当前市场预期美联储12月降息概率归0，加息概率超50% 图4：油价上行导致欧美通胀压力加大 图5：23年底、24年中、25年初和25年中，美债10年期利率已有4次突破4.5%，在短期冲高后基本都能够快速回落，复旦发展研究院，华尔街见闻，财联社1：3刻”

图6：霍尔木兹海峡保持低通行量状态图7：强美元会压制恒生科技表现 图8：部分美国科技巨头净利润被高额的资本开支侵蚀图9：2026年重视4张“看涨期权”：上半年能源化工/农业，下半年地产/白酒/恒生科技绘制一、全球大类资产重点变化4月国内工增、社零、固投均出现回落44.1%，为近年PMI0.2%和-1.6%表2：4月工增、社零、固投均出现回落4月国内社融总体偏弱462457.8%0.1pct4PMI图10：4月社融总体偏弱中东局势：美伊和谈持续受阻表3：中东事件追踪（截至20260516）金十数据海外经济数据：美元利空因素较多CPIPPI4ZEW45461250%表4：海外财经数据（截至20260516）金十数据二、上周大类资产回顾国内股市：冲高回落，成长占优，结构分化上50300500100020001.82%0.67%0.70%<2.13%0.44%（石油/化工/煤炭新能源链（白糖粮食流以及美联储QE预期的中国消费核心资产（地产白酒修复的离岸资产（恒生科技。表5：境内股票市场表现（截至26/05/15） 表6：境内股票市场行业表现（截至26/05/15） 海外股市：美股高位震荡，欧股普遍回调AI算力景气支撑科技板块表现，但通胀担忧与美债收益率上行压制风险偏好，美股整体高位震荡。0.08%5000.13%0.17%1000.37%CAC401.97%，德国DAX1.59%。表7：全球股票市场表现（截至26/05/15）Bloomberg海外债市：收益率普遍上升10年期美债收益率上升24bp至4.59%，18bp2.07%。52bp1016bp18bp22bp、18bp3.17%、3.54%、3.95%3.60%利差43bp。表8：债券收益率变化（截至26/05/15） 表9：债券市场表现（截至26/05/15）Bloomberg Bloomberg商品：油气价格大幅上行，金银明显回调WTI10.48%7.87%105.4109.3/铁矿5.41%。表10：大宗商品市场表现（截至26/05/16）Bloomberg外汇：美元指数明显反弹，人民币小幅承压3，0.19