2026年CFA一级投资分析考试重点笔记

2026年CFA一级投资分析考试重点笔记一、选择题（共5题，每题2分）1.以下关于股票估值方法的陈述，哪项是正确的？A.贴现现金流（DCF）模型在处理高成长性科技公司估值时最为可靠。B.市盈率（P/E）估值法适用于所有行业，尤其是在周期性行业中表现稳定。C.企业价值倍数（EV/EBITDA）在并购分析中比市净率（P/B）更常用。D.价格营收比（P/S）估值法适用于轻资产公司，如科技或媒体行业。答案：C解析：企业价值倍数（EV/EBITDA）通过考虑债务和现金，更适合并购场景；DCF适用于高成长性公司，但需假设明确；P/E和P/B各有适用范围，P/S主要针对轻资产公司。2.假设某新兴市场股票的贝塔系数为1.2，市场无风险利率为3%，市场预期收益率为8%，请问该股票的预期收益率是多少？A.5.4%B.9.6%C.11.2%D.12.8%答案：B解析：根据资本资产定价模型（CAPM），预期收益率=无风险利率+贝塔系数×(市场预期收益率-无风险利率)=3%+1.2×(8%-3%)=9.6%。3.某债券的面值为1000美元，票面利率为5%，期限为5年，每年付息一次，市场必要收益率为6%。该债券的当前价格是多少？A.950美元B.980美元C.1000美元D.1020美元答案：A解析：债券价格=Σ(票面利率×面值/(1+必要收益率)^n)+面值/(1+必要收益率)^n=50/1.06+50/1.06²+50/1.06³+50/1.06⁴+50/1.06⁵+1000/1.06⁵≈950美元。4.以下哪项属于行为金融学中的认知偏差？A.分散投资降低风险B.熊市时投资者过度悲观C.资本资产定价模型（CAPM）的有效性D.有效市场假说（EMH）答案：B解析：认知偏差包括过度自信、锚定效应、羊群效应等，B项属于情绪化决策。5.某基金的前期费用为2%，管理费为1.5%，托管费为0.25%。如果初始投资为100万美元，一年后的净回报率为10%，投资者实际可获得的收益是多少？A.7.85%B.8.5%C.9.2%D.10%答案：A解析：净收益=(1-费用比率)×(1+投资回报率-管理费-托管费)=(1-2%-1.5%-0.25%)×(1+10%)=0.0785=7.85%。二、计算题（共3题，每题4分）1.某公司2025年净利润为1000万美元，非经营性现金流为200万美元，经营性营运资本增加300万美元。假设折现率为10%，该公司自由现金流（FCF）是多少？要求：计算2025年的自由现金流。答案：FCF=净利润+非经营性现金流-经营性营运资本增加=1000+200-300=900万美元。2.某股票的当前价格为50美元，过去12个月的最高价为60美元，最低价为40美元。请问该股票的波动率（以年化计算）是多少？要求：假设日收益率的对数呈正态分布。答案：年化波动率=(对数收益率的标准差)×√252≈(ln(60/40)+ln(50/60)+ln(50/40))/3×√252≈0.316×√252≈15.8%。3.某债券的面值为1000美元，票面利率为6%，期限为10年，当前价格为920美元。请问该债券的久期是多少？（假设每年付息一次）要求：计算修正久期。答案：久期=Σ(t×现金流/当前价格)/当前价格≈7.35年，修正久期≈7.35/(1+6%)=6.91年。三、简答题（共2题，每题5分）1.简述有效市场假说（EMH）的三种形式及其含义。答案：-弱式有效市场：价格已反映所有历史价格和交易量信息，技术分析无效。-半强式有效市场：价格已反映所有公开信息（财报、新闻等），基本面分析无效。-强式有效市场：价格已反映所有内外部信息，包括未公开信息，无法通过信息优势获利。2.解释什么是“市场中性策略”，并举例说明其在投资组合中的应用。答案：市场中性策略通过同时做多低贝塔股票和做空高贝塔股票，对冲市场风险（Beta），目标是获取Alpha收益。例如，某基金经理做多科技股（贝塔1.2）并做空银行股（贝塔0.8），以降低组合的整体市场风险。四、案例分析题（共1题，10分）背景：某投资者正在分析中国新能源汽车行业两家公司的股票：-A公司（电动车制造商）：2025年市盈率20，市净率3，贝塔系数1.5，预计未来三年营收年增长率20%。-B公司（电池供应商）：2025年市盈率15，市净率2，贝塔系数1.0，预计未来三年净利润年增长率15%。问题：1.哪家公司估值相对较高？为什么？2.如果投资者认为市场情绪对电动车行业影响较大，应如何调整投资策略？答案：1.A公司估值较高：市盈率（20vs15）和市净率（3vs2）均高于B公司，且贝塔系数更高，反映市场对A公司成长性的预期更强，但估值风险也更大。2.调整策略：若市场情绪波动显著，可：-对A公司采用“低吸高抛”策略，在情绪高涨时减持，低迷时增持。-对B公司采用“长期持有”策略，因其估值更稳健，贝塔较低。-加入对行业情绪指标（如融资融券余额）的监控。答案解析汇总选择题1.C：EV/EBITDA适用于并购分析。2.B：CAPM计算结果为9.6%。3.A：债券价格由折现现金流决定。4.B：熊市悲观属于认知偏差。5.A：费用率叠加后实际收益率为7.85%。计算题1.900万美元（自由现金流公式直接应用）。2.15.8%（年化波动率公式）。3.6.91年（久期修正后）。简答题1.EMH的三种形式：弱式、半强式、强式，分别对应历史信息、公开信息、所有信息的有效性。2.市场中