百龙创园投资价值分析报告：高成长的功能性食品配料龙头

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u1、百龙创园：国内领先的功能性食品配料厂商 6主营能食配，作国外业 6股权构中管团稳定 8收入模张近盈能力升 92、健康化趋势下，品类景气度较高 10膳食维行继扩，品结升级 10代糖阿酮性优市场力大 12益生：康性撑行业稳张 153、产能释放、结构升级，布局高成长赛道 16产能张效解长颈 16抗性精高产占提升 18阿洛糖批来长间 194、盈利预测、估值与评级 20盈利测 20相对值 22绝对值 22投资议 235、风险分析 24图目录图1：公重产推时间 6图2：公产收结构 7图3：公主面制商和易销产品 8图4：2024年来司外业占营务入重超60% 8图5：公股结构 8图6：公历总收同比 9图7：公各品列入（位亿） 9图8：公历归净润及比 10图9：公销毛率净利率 10图10：司项间率 10图球要区纤维量单：） 11图12：球中膳维销额 11图13：球同型纤维售（万元） 11图14：球洛糖规模预（位亿元） 15图15：2015-2023全及中赤糖产量 15图16：国全益产量 16图17：国全益产值 16图18：2021全益不同类量比 16图19：2021国益下游用域比 16图20：体态品产能用率 17图21：体态品产能用率 17图22：产系产单位吨） 17图23：产系产率 17图24：司性精/聚萄糖利及价 18图25：司发员占比费率 19图26：司康味销量 20表目录表1：公主产品 6表2：公产下应产品 7表3：公核管层 9表4：聚萄与性精对比 12表5：膳纤不应领域售（万元及增速 12表6：各征糖情况 12表7：中减控政策 13表8：蔗与同糖能对比 13表9：不的然味性能比 13表10：洛糖要领域 14表品使用D-阿酮糖相国标和规 14表12：司市（2021年4）来要产目 17表13：司前设及可债投目 18表14：内主阿糖供商产布局 19表15：司产收测 21表16：司利及率预测 22表17：比司利与估对比 22表18：对值心表 23表19：金折及表 23表20：感分表 231、百龙创园：国内领先的功能性食品配料厂商公司成立于2005年，起初以生产销售麦芽糖醇产品为主，20072014（醇（低聚果糖、低聚异麦芽糖）系列等产品，2015（（（醇4A20252002513.793.93/7.57/1.94主营业务收入比重分别为29/56/14%，其他淀粉糖（醇）系列收入占比较低。图1：公司重要产品推出时间公司公告，光大证券研究所品类主要品种品类主要品种产品功效益生元系列低聚异麦芽糖以精制淀粉为原料，采用生物酶转化、精制而成，是第一代功能性低聚糖，性价比高，具有低热量、低甜度、防龋齿、改善肠道微生态、促进矿物质吸收、防治腹泻和便秘的作用。低聚果糖以蔗糖为原料，采用生物酶转化、精制而成，具有低热量、减轻肝脏肾脏的负担、预防肥胖、防龋齿、改善肠道微生态、降低血清中胆固醇和甘油三酯的含量、促进矿物质吸收、防治腹泻和便秘的作用。低聚半乳糖以精制乳糖为原料，采用生物酶转化、精制而成，低热量，是母乳中天然存在的一种低聚糖，具有很强的益生菌增殖作用，与低聚果低聚木糖膳食纤维抗性糊精目前最为畅销的可溶性膳食纤维之一，热量低，可抑制餐后血糖水平快速上升，可调节血清中胆固醇和甘油三酯水平，可降低内脏中的中低密度脂肪含量。聚葡萄糖以精制葡萄糖、山梨醇为原料，高温真空聚合、精制而成的一种可溶性膳食纤维，性价比高，应用范围广。。健康甜味剂阿洛酮糖健康甜味剂阿洛酮糖保健品中。其他淀粉糖（醇）麦芽糖醇以精制淀粉为原料，采用生物酶转化、氢化处理、精制而成，热量低，属于无糖类产品，可直接作为糖尿病人的甜味补充剂。具有极高的耐温性，能符合特殊加工工艺。作为无糖产品广泛应用于饮料各种馅料、食品、糖果中。果葡糖浆以精制淀粉为原料，采用生物酶转化、精制而成，能快速给人体提供能量。作为蔗糖替代产品广泛应用于饮料、食品中。麦芽糖浆以精制淀粉为原料，采用生物酶转化、精制而成，容易被人体消化吸收，滋味纯正广泛应用于糖果、食品中。公司公告，光大证券研究所图2：公司产品收入结构公司公告，光大证券研究所下游客户涵盖国内外大型企业，2024年以来海外收入占比超60%。公司产品应用领域广泛，可添加到功能性食品、烘焙食品、乳制品、婴幼儿奶粉、功能性饮或通过贸易商进行销售。品牌客户涵盖国内外中大型知名企业，包括QuestNtriion、Generalills、雀巢、完美、娃哈哈、农夫山泉、蒙牛、伊利、汤领域主要应用产品领域主要应用产品食品饮料乳制品保健品及功能性食品公司公告，光大证券研究所图3：公司主要面向制造商和贸易商销售产品 图4：2024年以来公司境外业务占主营业务收入比重超60%公司公告，光大证券研究所 公司公告，光大证券研究所2025东与董事长窦宝德持股图5：公司股权结构公司2025年年报，光大证券研究所事会理事。管理团队长期稳定，且在行业内沉淀多年。表3：公司核心管理层姓名职位履历窦宝德董事长19835199561995720001120001120051112008102015年6200612016820169201866禚洪建总经理199832008320086201689月至2018年6月，任百龙创园董事兼副总经理；2018年6月至今，任百龙创园董事兼总经理。安莲莲副总经理2012720168201692021520215202299窦光朋副总经理200672016820169赵德轩副总经理20021020071020071120168副总经理；2016年9月至今，任百龙创园副总经理。于文平副总经理200610201689202292022年9月至今任百龙创园副总经理。谷俊超董事会秘书20121201634202299月至今，任百龙创园董事会秘书。公司公告，光大证券研究所2020CAGR达到2024图6：公司历年总营收及同比 图7：公司各产品系列收入（单位：亿元）产线利用率提升，近年来毛利率呈抬升趋势。费用端由于公司主要面向B端客2020-25CAGR3120%+。图8：公司历年归母净利润及同比图9：公司销售毛利率和净利率 图10：公司各项期间费用率2、健康化趋势下，品类景气度较高膳食纤（水之间，《中国居民膳食指南（2022）》建议成年人每25-3010.4根据中国膳食纤维公众号引用的QYR（恒州博智）统计数据及预测，23年全球膳食纤维产量约22102019-202316.6%，201920302050%235.14203010.03231.2920303.0613%。图11：全球主要地区膳食纤维产量（单位：吨） 图12：全球及中国膳食纤维销售额QYR（恒州博智）统计及预测，中国膳食纤维公众号，光大证券研究所 QYR（恒州博智）统计及预测，中国膳食纤维公众号，光大证券研究所聚葡萄糖的消费量更高，但作为高端产品的抗性糊精销售额更高。图13：全球不同类型膳食纤维销售额（百万美元）QYR（恒州博智）统计及预测，中国膳食纤维公众号，光大证券研究所表4：聚葡萄糖与抗性糊精对比项目聚葡萄糖项目聚葡萄糖抗性糊精现状发展时间长，应用范围广，应用量大相对新兴的市场，销售额更高售价与成本市场平均售价11-13元/公斤，平均成本10元/公斤市场平均售价27元/公斤，平均成本约为25元/公斤特点价格低，具备基本功效，各类食品饮品广泛添加（）1PH1.低分子，略有甜味，水溶液黏度低；2.在肠道内吸水膨胀保持水分，刺激肠道蠕动；2性能和肠道内消化酶活性；3.耐酸、耐压、耐冷冻、耐储存，添加到食品中不会改变食品的品质；品的货架时间；4.具有低吸湿性，可更好地用于固体饮料；5.血糖反应低，代谢不依赖胰岛素，有助于稳定血糖。5艾瑞咨询，光大证券研究所控制糖的结晶，提高产品货架期。2023/16/15/19/18%。表5：膳食纤维不同应用领域销售额（百万美元）及增速应用领域2019202320302019-2023CAGR2024-2030ECAGR保健产品126.46165.04329.736.8%11.05%乳制品66.6484.12160.976.0%10.08%面粉制品58.2176.10144.456.3%9.2%饮料73.6995.31188.246.4%10.47%其他73.0893.10179.266.4%10.36%合计398.08513.661002.656.8%10.48%中国膳食纤维公众号，光大证券研究所根据中国医药生物技术协会膳食纤维技术分会的相1年全球膳食纤维行业前三名生产厂商的产量占全球产量比例约36%，其中百龙创园膳食纤维产量占全球份额约为12%。费量。我国近年来也相继出台各类健康规划及倡导，伴随消费者健康意识提升、国家政策引导鼓励居民减少糖分摄入，低糖、无糖饮食逐步兴起，甜味剂（即代糖）逐步替代蔗糖在食品/饮料市场得到应用。国家征收方式国家征收方式挪威每升含糖饮料征税约为2.49元墨西哥每升含糖饮料征税约为0.14元法国每百升7.5欧元印度对含糖饮料征税20%+匈牙利税率4%智利大于625100l18.25/10l1%英国大于8/00，4/5/10l18/L艾瑞咨询，光大证券研究所表7：中国减糖控糖政策政策时间核心内容《健康中国2030规划纲要》2016健全居民营养检测制度，重点解决部分人群油脂等高热能量食物摄入过多问题。（01-202017骼)等专项行动。（2019》2019鼓励发展采用发酵法工艺生产多元糖醇及生物法化工多元醇、功能性发酵制品等的开发、生产、应用（01-20201920305g人均每日添加糖摄入量不高于25g。行动倡导食品生产经营者使用食品安全标准允许使用的天然甜味物质和甜味剂取代蔗糖，科学减少加工食品中的蔗糖含量。艾瑞咨询，光大证券研究所

剂和天然甜味剂，其中天然甜味剂又包括糖醇类甜味剂和非糖天然甜味剂。表8：蔗糖与不同代糖性能对比名称主要特点名称甜度（/GI值天然糖蔗糖116.768果糖1.7316.723葡萄糖0.7416.7100人工代糖阿斯巴甜150-25040安赛蜜20040三氯蔗糖60000糖精200-70000天然代糖甜度较高，带有植物本身的风味甜叶菊150-30000罗汉果苷150-30000甘草甜素200-30000糖醇类甜度较低，口感与蔗糖接近赤藓糖醇0.6-0.800木糖醇12.412异麦芽糖醇0.522艾瑞咨询，光大证券研究所甜味剂主要优势甜味剂主要优势安全性甜度千卡/克）GI赤藓糖醇甜度相当于蔗糖的60-70备“零热量”和高耐受度等特点。较高0.6-0.800D-阿洛酮糖702高0.700L-阿拉伯糖1）降血糖；2）降血脂；3）减肥：抑制人体对蔗糖的吸收；4）促进肠道与消化健康。高0.500

（糖的70%）的口感/甜味柔和细致，食用期间与食用之后都没有不良口感，因此被视为解决中。D-塔格糖降血糖、改善肠道菌群、增加风味、抗龋齿。较高0.921.53艾瑞咨询，光大证券研究所（2024年食品领域在阿洛酮糖的应用中占比约制健康饮品的理想成分。据相关数据统计，2023占比达35.5左右。应用领域特性应用领域特性糖果、饮料天然、趋近零热量、口感柔和细致与高纯度蔗糖极为相似，其甜度为蔗糖70%左右。不会随温度变化而变化，在各种温度下，均可表现出纯正的甜味。烘焙焙过程中代替蔗糖。医药、保健1、抑制脂肪肝酶和肠道α-葡萄糖苷酶，降低体内脂肪的积累和抑制血糖浓度的上升提高血浆胰岛素浓度，增加肝糖原含量，对胰岛细胞有活化作用；2、对6P1化妆品作为化妆品原料，可增强皮肤的抗氧化性和保湿性。，，三元生物公告，光大证券研究所2019FDA提高。阿洛酮糖于25年7月22020D5D-阿洛酮糖-3入食品工业用酶制剂新品种，该酶制剂是阿洛酮糖生产的重要酶制剂，对D-阿洛酮糖安全合规进入新食品原料领域具有里程碑意义。2025321D202572D202625糖并取得客户初步认可，2020年实现批量化销售，此外，三元生物、保龄宝等也有投产布局。国家年份国家年份主要内容美国2012用于面包卷、蛋糕、餐桌调味料等食品，使用量为质量分数2.%-00%美国2019D并将其能量按0.4kcal/g计算韩国2016将阿洛酮糖卡路里计算标准计为0kcal/g韩国2018将暂时认可的原料阿洛酮糖添加到附表3并扩大到除获得认证的企业外，所有企业都可以使用日本2021在允许使用的添加剂名单中增加阿洛酮糖澳大利亚、新西兰2024（.-10%公司公告，光大证券研究所阿洛酮糖市场处于快速成长期。据百龙创园公告，全球阿洛酮糖市场规模已由20190.3320231.732-320305.45亿美元，202-2030E年复合增长率达17.8%。国内阿洛酮糖产品在正13.9（2015-22201.7/（2019-2020估计国内市场规模可接近30-40亿元。图14：全球阿洛酮糖市场规模及预测（单位：亿美元） 图15：2015-2023年全球及国赤藓糖醇产量公司公告，光大证券研究所，注：预测数据来自百龙创园25年年报 三元生物公告（综合艾格农业、金融界数据整理，光大证券研究所（益生菌20价格相对较高。/国内益生元产量分别为64.65/18.522026/国内益生元产量86.5/23.96CGR约4.3/3.82019年全球/国内益生元产140.29/24.072026/185.48/38.14亿元、CGR约4.1/6.8%。图16：中国及全球益生元产量 图17：中国及全球益生元产值中国食品添加剂和配料协会统计及预测，光大证券研究所 中国食品添加剂和配料协会统计及预测，光大证券研究所图18：2021年全球益生元同品类产量占比 图19：2021年国内益生元游应用领域占比中国食品添加剂和配料协会，艾瑞咨询，光大证券研究所 中国食品添加剂和配料协会，艾瑞咨询，光大证券研究所益生元行业整体市场集中度偏低。2021356%生产厂商数量相对较少，如国内低聚果糖主要生产厂商为百龙创园和量子高科，保龄宝生产产品主要集中在低聚异麦芽糖。3、产能释放、结构升级，布局高成长赛道过去产能紧张制约公司发展，24年新产线投产缓解发展瓶颈。公司过去产能利25/粉体产品系列整体产能利用率均在11021531.5（重要原料，2478%）。24926年发布二次修订发行方案，拟募资7.48亿元用于功能糖干燥扩产与综合提升外市场、降低生产成本和关税水平。图20：液体形态产品系列产能利用率 图21：粉体形态产品系列产能利用率公司公告，光大证券研究所 公司公告，光大证券研究所图22：各产品系列产量（单位：吨） 图23：各产品系列产销率公司公告，光大证券研究所 公司公告，光大证券研究所表12：公司上市（2021年4月）以来主要投产项目项目投资金额规划产能进展年产30000吨可溶性膳食纤维项目3亿元）7000吨，抗性糊精（）3000吨，聚葡萄糖20000吨21245正式投产年产15000吨结晶糖项目1.6亿元15000100005000酮糖216245产线正式投产年产20000吨功能糖干燥项目6200万元800050007000吨粉成品聚葡萄糖216234告正式投产公司公告，光大证券研究所表13：公司当前建设产能及可转债募投项目项目总投资金额拟使用募集资金金额规划产能进展功能糖干燥扩产与综合提升项目2.12亿元1.88亿元110001800吨低聚半乳糖，200吨乳果糖24825年报，该项目目前处于调试阶段泰国大健康新食品5能糖项目4.52亿元2.78亿元年产1200700吨抗性糊精，60002310增资建设年产2.2万吨功能糖项目4.59亿元2.82亿元合计11.23亿元7.48亿元--公司公告，光大证券研究所

为主要推广产品、毛利率/均价明显高于聚葡萄糖。公司具备高品质抗性糊精生0.595%图24：公司抗性糊精/聚葡萄糖毛利率及均价公司公告，光大证券研究所公司亦根据客户需求持续研发新品，研发/技术人员数量及占比处于上升趋势。5-62-3高端益生元产品，2425（纤维）、差异化抗性糊精等新品。图25：公司研发人员数量占比及费用率公司公告，光大证券研究所阿洛酮糖国内获批，公司有望享受行业增长红利。25年以阿洛酮糖为主的健康甜味剂在公司主营业务收入占比约14%，此前国内阿洛酮糖尚未审批、工业化进程较为缓慢，公司阿洛酮糖产品全部面向境外市场销售。2019年公司推出阿洛酮糖产品并取得客户初步认可，2020202572D-阿洛酮糖-3-差向异构酶申请作为食品添加剂新品种的安全性评估材料通过审查，预计未来作为新品将逐步向下游客户推广。20265公众号披露，百龙创园成功取得D场、享受行业增长红利。表14：国内外主要阿洛酮糖供应商及产能布局公司产能布局百龙创园201920202451.5120.7。微元合成S10厂已正式投产，年产能万吨级，二期工厂已启动、将于2027年投产。保龄宝2532（）202652智能工厂竣工投产三元生物202年424年71进行试生产，25年底公告剩余1万吨产能完成工程主体建设和设备安装。金禾实业247/批复。韩国希杰以液体阿洛酮糖生产为主，产能领先，在全球非晶体阿洛酮糖市场中占据较大份额。英国泰莱以液体阿洛酮糖生产为主，是美国本土最大的生产商，2022 年第一阶段完成液体产能扩张化学2025年更新生产线后，年产能约7500吨。各公司公告，FooTks食品资讯，光大证券研究所图26：公司健康甜味剂产销量公司公告，光大证券研究所4、盈利预测、估值与评级盈利预测收入端：1）公司益生元产品之前产能利用率较为饱和，之后随着扩产落地，益生元系列产能得到补充。253.93列-8年收入为4.52/5.2/5.97+15%/+15/+15%膳食纤维行业仍有较大空间，其中抗性糊精为公司主要推广产品，且出口比3000020245（231027产212026-289.99/13.18/17.08亿元，同比+32/+32/+30%，销量同比+20/+20/+20%，均价同比+10/+10/+8结构升级、均价有望保持增长。75D251.94242026-282.48/3.15/3.86元，同比+27/+27/+23%，其中销量同比+30/+30/+25%，均价同比-2/-2/-。其他淀粉糖（醇）收入占比较小，2510476%，假2026-282026-28表15：公司分产品收入预测

2524-28年毛利率维持在34.5/34.5/34.5%。膳食纤维系列25年毛利率49.3%，得益于产品结构优化、产能利用率提升，毛利率或稳中有升，预计-8年毛利率49.4/49.5/49.6%5年毛利率30.9，伴随产品成本优化，毛利率将稳定在302026-28年毛利率31.0/31.1/31.2%。综上，预计公司2026-8年综合毛利率为42.1/42.83/43.2。公司以B25年销售费用率3.04，2026-283%252026-28年管理费用率保持在2.75%。5年研发费用率3.54%，研发费用率将继续保持2026-283.552026-2827.9/28.4/29.0%。产品202420252026E2027E2028E益生元收入/百万元322393452520597同比25%22%15%15%15%毛利率27.97%34.49%34.5%34.5%34.5%销售量/万吨2.693.564.104.715.42同比24%33%15%15%15%均价（万元/吨）1.201.101.101.101.10同比1%-8%0%0%0%膳食纤维收入/百万元62475799913181708同比40%21%32%32%30%毛利率41.60%49.29%49.4%49.5%49.6%销售量/万吨4.624.885.867.038.43同比8%6%20%20%20%均价（万元/吨）1.351.551.711.882.03同比29%15%10%10%8%健康甜味剂收入/百万元156194248315386同比14%24%27%27%23%毛利率19.04%30.91%31.0%31.1%31.2%销售量/万吨0.761.151.501.942.43同比21%51%30%30%25%均价（万元/吨）2.061.691.661.621.59同比-6%-18%-2%-2%-2%其他淀粉糖（醇）/百万元4.321.041.041.041.04同比-72%-76%0%0%0%毛利率17.39%15.30%15.3%15.3%15.3%其他业务收入/百万元44.5034.3234.3234.3234.32同比219%-24%0%0%0%毛利率16.43%21.39%21.39%21.39%21.39%营业收入/百万元11521379173321882728同比33%20%26%26%25%毛利率33.65%41.76%42.31%42.83%43.32%公司公告，光大证券研究所预测表16：公司毛利率及费用率预测项目202420252026E2027E2028E综合毛利率33.65%41.76%42.31%42.83%43.32%销售费用率2.6%3.4%3.0%3.0%3.0%管理费用率2.0%2.5%2.5%2.5%2.5%研发费用率3.6%3.4%3.5%3.5%3.5%销售净利率21.3%26.7%27.9%28.4%29.0%归母净利润/百万元246369484622791同比27.3%50.1%31.4%28.4%27.2%公司公告，光大证券研究所预测表17：可比公司盈利预测与估值对比

综上，我们预测公司2026-28年营业收入为17.33/21.88/27.28亿元，同比+257/+26.3/+246%202-8年归母净利润为4.8/6.22/7.91亿元，同比+31.4/+284/+27.2%，对应ES为1.15/1.48/1.88元。相对估值考虑公司业务主要为上游的功能性食品原料选取相关赛道的安琪酵母金达威金禾实业作为可比公司其中安琪酵母主要生产酵母及深加工产品金达威从事辅酶Q10的生产销售，金禾实业主营甜味剂等食品配料，以上公司主营业务及所处产业链环节与公司较为类似根据 一致盈利预期截至2026年5月27日，可比公司2026-28年P/E均值为18/15/12倍。根据我们预测，百龙创园2026-28年P/E为20/16/12倍考虑公司布局的膳食纤维阿洛酮糖赛道成长性较高且公司主要根据客户需求提供定制化和高附加值产品后续产能扩充下收入和业绩成长性较强，因此较可比公司可享有估值溢价。公司代码总市值/亿元收盘价/元EPS/元P/E2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E安琪酵母600298.SH312.6936.031.782.142.452.7620171513金达威002626.SZ93.2015.280.560.831.001.3327181511金禾实业002597.SZ120.1421.140.611.191.471.7035181412平均值27181512百龙创园605016.SH98.7423.510.881.151.481.8827201612，注：可比公司2026-28年EPS为 一致盈利预测，百龙创园2026-28年EPS为光大证券研究所预测，时间截至2026-05-27绝对估值我们采用FCFF绝对估值法：1、长期增长率：考虑膳食纤维品类渗透率仍在较低水平、代糖在国内处于发展初期，公司有望维持稳健增长，假设长期增长率为1%。2、β值选取：采用申万食品饮料指数历史平均β（1.09）作为公司的无负债β，计算得公司levee为1.13；3、无风险收益率：采用十年期国债收益率（1.85%）作为无风险收益率；4、税率：预测公司未来税收政策较稳定，结合公司过去几年的实际税率，假设公司未来税率为15%。关键性假设数值关键性假设数值第二段数 8长期长率 1.%无风率Rf 1.85%β(βlevered) 1.13-f 6.5%Ke(levered) 8.93%税率 15.00%Kd 3.84%Ve（万） 9874.49Vd（万） 462.93目标本构 4.48%WACC 8.71%光大证券研究所预测现金流折现值（百万元）价值百分比现金流折现值（百万元）价值百分比第一段 1083.56 6.60%第二段 6008.29 36.61%第三段终） 9321.13 56.79%企业值EV 1642.8 10.0%加：经性资价值 563.28 3.43%减：数东益市） 0.00 0.00%减：务值 462.93 -2.82%总股价值 1653.3 10.6%股本百股） 420.01 -每股值元） 39.32 -PE（隐，2026年） 34.11 -PE（动，2026年） 20.40 -光大证券研究所预测表20：敏感性分析表WACC/g0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%7.1%43.1645.0047.1249.5952.488.1%39.6541.1942.9344.9447.288.1%36.5737.8639.3240.9742.889.1%33.8534.9436.1737.5539.129.1%31.4432.3733.4034.5635.87光大证券研究所预测，注：单位/元根据我们的假设及预测，采用FCFF绝对估值法得到公司的合理价值为165.13亿元，每股价值为39.32元，较目前股价仍有一定空间。投资建议2026-2817.33/21.88/27.284.84/6.22/7.91P/E20/16/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。5、风险分析行业竞争加剧风险：产能利用率不达预期风险：公司近两年仍在积极扩产，若产能利用率不达预期，可能导致短期折旧金额偏高、影响公司利润水平。海外业务波动风险：可转债未能成功发行风险：公司拟通过发行可转债项目募集资金，主要用于产能扩张，若可转债项目不及预期，可能影响扩产规划以及后续销售。百龙创园（605016.SH）百龙创园（605016.SH）财务报表下盈利预测利润表（百万元）202420252026E2027E2028E资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E营业收入1,1521,3791,7332,1882,728总资产2,0142,4373,4603,9994,678营业成本7648031,0001,2511,546货币资金2875028239901,283折旧和摊销7697101121140交易性金融资产15220100100100税金及附加108121519应收账款229295341431537销售费用3442526682应收票据30457管理费用3338486075其他应收款（合计）916141822研发费用4449627897存货187287360450557财务费用-85740其他流动资产235555投资收益73333流动资产合计9011,1351,6602,0142,529营业利润285433563722919其他权益工具6162626262利润总额285432563723920长期股权投资00000所得税406479101129固定资产9759661,2101,3821,553净利润246369484622791在建工程10209345292221少数股东损益00000无形资产1816182021归属母公司净利润246369484622791商誉00000EPS(元)0.760.881.151.481.88其他非流动资产2723232323非流动资产合计1,1121,3011,8001,9852,149现金流量表（百万元）202420252026E2027E2028E总负债3344751,1251,1891,263经营活动现金流301135517615778短期借款10139000净利润246369484622