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文档简介

长债基金的收益来源解析票息是地基,价差是惊喜票息收入--稳定的基本盘票息收入是长债基金最稳定的收益来源。基金持有债券按期收取利息,只要债券不违约就会有稳定的现金流。当前10年期国债票息约2.3%至2.6%,至2.6%,信用债票息3%至4%。票息收入随时间积累,持有时间越长票息收益越高。即使债券价格不涨,仅票息也能提供每年2%至4%的回报。资本利得--利率波动的馈赠资本利得是利率下行时债券价格上涨带来的额外收益利率每下降1%,久期5年的债券价格上涨约5%2023年以来中国利率持续下行,10年期国债收益率从2.9%降至2.3%以下,长债基金获得了显著的资本利得资本利得的弹性比票息更大,是牛市中的超额收益来源票息再投资--复利的加速器债券基金收到的票息会再投资于新的债券,产生复利效应。在利率下行环境中再投资收益虽然降低,但已持有债券的资本利得弥补了这一损失。在利率上行环境中新买入的债券票息更高有利于再投资。长期持有长债基金的复利收益远高于单期持有。时间是债券基金最好的朋友骑乘效应--期限结构的红利骑乘效应是收益率曲线形态带来的额外收益。当收益率曲线向上倾斜时,买入较长期限债券券持有一定时间后卖出,随着剩余期限缩短债券收益率自然下行带来价格上升。骑乘效应为长债基金提供了超越静态票息的收益,尤其在收益率曲线陡峭的市场环境中效果明显杠杆收益--规模的放大器债券基金通过回购操作加杠杆放大收益,将持有的债券质押融资再买入债券,杠杆率通常不超过140%;牛市时杠杆放大收益,熊市时放大亏损;当前监管对公募债券基金杠杆率限制严格,普通开放式债基杠杆上限140%;杠杆是把双刃剑需择时使用各项收益的贡献占比长债基金的总收益由票息收入和价格变动两部分构成正常年份票息贡献约3%至4%,价格变动贡献约0%至2%利率大幅下行的年份价格变动贡献可达3%至5%甚至更高利率上行的年份价格变动为负,但票息收入可以部分抵消长期来看票息收入占长债基金总收益的60%至70%分红机制与现金流许多长债基金定期分红,为投资者提供稳定现金流分红资金来源于基金实现的收益包括票息和资本利得分红方式可选现金分红或红利再投资需要现金流的投资者选现金分红,追求复利增长的选红利再投资定期分红的长债基金可以部分替代银行理财产品的现金流功能

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