量化观市：工业软件行业景气度高位突破

内容目录一、场现踪 4要场行指表现 4盘指择与动指监控 5二、场况 6期济历 6场观境况 6期益置角 8三、业气踪 9四、化子角 10股子 10债子 11附录 12风险示 13图表目录图表1：主市指期周涨幅 4图表2：主市指周净走图 4图表3：A股场信级行指涨幅况 4图表4：十国利比：1.26 5图表5：波率挤比：-16.94.............................................................5图表6：短背信号高胜日指标) 5图表7：短背信号小时别警号) 5图表8：微股/指相对值均线 6图表9：微股数指数动20斜率) 6图表10：M1比() 6图表11：近经日历 6图表12：本宏数概览() 7图表13：各利走) 8图表14：中一行滚动年PE值位数 8图表15：大盘长值20日对跌差额 8图表16：中产链块20日对跌幅(5平均) 8图表17：宏择模最新点至5月318图表18：宏择模净值现 9图表19：宏择模超额益现 9图表20：行景策净值 9图表21：行景策表现 9图表22：景度化及高气持分业 10图表23：大因的IC均值多收益 11图表24：一预、值、长反因多净值部A11图表25：质、术价值波率子空值（部A股） 11图表26：可债券子多净值 12图表27：可债券子IC均与空值 12图表28：国证大因子类 125030050010001.81、-1.48、-1.23-0.73。317（6.98通信（3.8）（.371.31（.06表现亦-4.6图表1：主要市场指数近期周度涨跌幅 图表2：主要市场指数上周净值走势图5.04.03.0

4.294.13

1.0151.0101.005净1.000

34,00029,000两

1.350.61

1.04..9

值比0.995（初0.990值0.985

24,000市成交19,000（0.0-1.0

03

0.03-0.27

-0.73

为10.9801）0.9750.970

14,000亿元）元9,000-2.0-3.0

-1.43 -1.15

-2.43

-1.23-1.48-1.81

0.965

06/01 06/02 06/03 06/04

4,000-4.0

-3.172026/5/10 2026/5/17 2026/5/24 2026/5/31 2026/6/7上证50 沪深300 中证500 中证1000

全部A日成额 上证50沪深300 中证中证10008.00图表3：A股市场中信一级行业指数涨跌幅情况8.006.004.002.000.00石化石化军 服一制行 机金运者产及金零牧饮 设化工工 装级造金属输服 公融售渔料 备行融务 用及业事新等业能权源

综家基合电础

国电纺防子织

中轻非信工银

建计汽筑算车

钢有交铁色通

传消房电媒费地力

综商农合贸林

建食医电材品药力过去得盘数跌1.13进分析盘的险集度我构建20（0.阈值5轮动指标方面，截至2026年06月05日，虽微盘股对茅指数的相对净值为2.35，仍高于其243.120.78-0.3M1M16而微盘股择时风控方面，波动率拥挤度同比为-16.942.785530从短期背离监控指标上看，相对高胜率日度背离指标未发出上涨动能衰竭的信号。图表4：十年国债利率同比：1.26 图表5：波动率拥挤度同比：-16.9480.00%60.00%40.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%国债到期收益率:10年_yoy 利率风控阈值

拥挤度_波动率_yoy 拥挤度风控阈值国证研所 国证研所图表6：短期背离信号(高胜率日度指标) 图表7：短期背离信号(小时级别预警信号)3210

万得微盘股指数 背离信号

1.510.50-0.5-1-1.5

3210万得微盘股指数 背离信号

10.80.60.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8-1国证研所 国证研所图表8：微盘股/茅指数相对净值年均线 图表9：微盘股指数和茅指数滚动20天斜率()3210

3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%微盘股/茅指数相对净值微盘股/茅指数相对净值_MA243

万得微盘股斜率 茅指数斜率国证研所 国证研所图表10：M1同比()50403020100M1:同比M1:同比:MA6-10M1:同比M1:同比:MA6国金证券研究所图表11：近期经济日历

近期经济日历CPI、PPI、M2CPIPPI星期一 星期

星期三

星期四

星期五 星期

星期日中过去美一周

6/015月财新制造业PMI51.8(52.2)5月ISM制造业PMI

6/02

6/035月财新综合PMI中 54.0(53.1)5月ADP就业人数(万人)美 12.2(10.5)

6/04

6/055月失业率4.3(4.3)美

6/06

6/076/076/086/096/10 6/11 6/12 6/13未来中5月出口同比5月CPI同比美5月PPI同比一周中5月PPI同比5月M2同比美5月CPI同比注1:其中过去一周展示的数值格式为：当期值(上一期值)。注2:中国金融数据和通胀数据为预估公布时间，可能有所误差。市场宏观环境概况PI回升至50.0.7，”6G海外方面，市场主线重新回到通胀、利率和地缘风险。美国5月非农数据超预期上涨(报17.25.65ISMPMI较上月行1.3市场年的息期显降美收率上全球A7226290896827MLF1SHIBOR1.3820.5BP0.9BP13SHIBOR1.3871.4020.35BP0.55BP图表12：本周宏观数据概览()数据分类 指标名称Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-26Mar-26Apr-26May-26截至2026-06-07中采制造业PMI4949.250.149.34950.450.350中采非制造业PMI50.149.550.249.449.550.149.450.1财新制造业PMI50.649.950.150.352.150.852.251.8经济PMI工业增加值:当月同比52.652.15252.356.752.152.654.44.94.85.26.36.35.74.1社会消费品零售总额:当月同比2.91.30.92.81.70.2工业企业:利润总额:累计同比1.90.10.615.215.518.2出口金额:当月同比-1.15.96.61039.62.514.1通胀-2.1-2.2-1.9-1.4-0.90.52.80.20.70.80.21.311.2SHIBOR:3个月1.5961.581.61.5891.56791.5071.4161.40751.402银行间质押式回购加权利率:3个月1.651.661.651.641.621.561.441.41.405货币国债到期收益率:3个月1.28851.39871.26571.35461.27651.14011.0811.06051.0768国债到期收益率:2年1.40221.41831.36051.37651.35891.27461.25521.22561.2376国债到期收益率:10年1.79541.84121.84731.81121.77531.81711.74731.7091.7207M1:同比6.24.93.84.95.95.1信用M2:同比8.288.5998.5社会融资规模存量:同比8.58.58.38.28.27.9图表13：各类利率走势() 图表14：中信一级行业滚动十年PE估值分位数2.8

120.00%100.00%2.31.8

80.00%60.00%40.00%2022/4/42022/6/42022/4/42022/6/42022/8/42022/10/42022/12/42023/2/42023/4/42023/6/42023/8/42023/10/42023/12/42024/2/42024/4/42024/6/42024/8/42024/10/42024/12/42025/2/42025/4/42025/6/42025/8/42025/10/42025/12/42026/2/42026/4/42026/6/4

20.00%0.00%

电煤综建机国银电基钢建纺通轻汽电商农交计传房石家有医消食非子炭合材械防行力础铁筑织信工车力贸林通算媒地油电色药费品银军及化工公工

服制设零牧运机产装造备售渔输

金者饮行属服料金SHIBOR:3个月银行间质押式回购加权利率:3个月国债到期收益率:3个月国债到期收益率:2年

用 及 务融事 新业 能源图表15：大小盘成长价值20日相对涨跌幅差额 图表16：中信产业链板块20日相对涨跌幅(5日平均)0.30.20.30.20.100中证2000-沪深300 国证成长-价值

金融 医疗健康 科技消费 基础设施与地产 制周期国金券究所 国证研所2.3中期权益配置视角从中来，据们建的观时略出信号，6月权推位30拆分来看，模对5月经增长面号为0；而货流性面号度为60。择时略2026年年至收益为4.53，期全A收率为3.56。于模具2022129Beta观察维度当前信号观察维度当前信号上月信号经济增长050货币流动性6040股票仓位3045配置观点中性偏低中性图表18：宏观择时模型净值表现 图表19：宏观择时模型超额收益表现30200.0025150.0020100.00151050股择时 全A

股择时 全A 超收益Beta——“”Top33AI配策持：色金(1666、算16.6、信(1.66。AIPCB图表20：行业景气策略净值 图表21：行业景气策略表现景气度

高位突破

景气度困境反转

平均景气度Top3组合

行业景气度智能配置策略

中证全指

年化收益率

0.9427.91年化波动18.5710.2327.2719.5918.05率Sharpe比0.0511.5132.3041.7381.546率最大回撤-33.61-5.30-16.96-16.38-13.75年初至今-32.911.3718.09-8.766.30收益率景气度分类 大板块 一级行业 细分赛道 上期景气度本期景气度 本期景气度说明景气度变化致钢企降负荷顺价带来的对铁矿的间接挤兑效应，铁周期 金属 铁矿石 略有承压 持续承压矿价格继续回落，未来随着铁水季节性回落，西芒杜供给持续释放，预计铁矿价格讲继续承压消费 可选-零售传媒互联网AI+3D打印黄金珠宝虚拟资产&拐点向上 稳健向上设备端技术竞赛加速，耗材段马太效应显现，生态端A全面赋能高景气维持略有承压3-4月份社零黄金珠宝显著承压，5月终端有所好转仍需观察底部企稳 略有承压美国非农数据超预期，年内加息概率提升，高风险资产遭到抛售，且A吸走市场流动性，币价承压机械 通用机械 底部企稳 拐点向上PM持续超过50%，PP持续上行，A催化新兴市场需求爆发，通用机械淡季不淡制造电新 固态电池 略有承压 持续承压产业链持续做工艺、技术突破，但距离量产时间仍远政策支持力度大，中控技术近期举办大型调研活动，展现了tpt模型的独特能力和实际效果，AI收入科技 计算机 工业软件 稳健向上 加速向上快速增长，市场预期抬升景气度高企铜 高景气维持高景气维持美国需求持续走强，待美联储议息会议铝 高景气维持高景气维持铝持续去库，但权益担心远期海外供应和欧洲潜在关税贵金属 高景气维持高景气维持非农超预期，但质量相对一般，定价年底加息或已相对悲观钴 高景气维持高景气维持5月印尼湿法MHP减产，对钴价形成支撑，等待刚果金货物回国后的市场反应 本周VLCC油运 高景气维持高景气维持口恢复缓慢的背景下，运输需求进一步减弱，船位则不断累积，供需基本面持续走弱。A材料特种玻纤 高景气维持高景气维持Lowk二代布+LowTE布2026年紧缺A材料高阶铜箔 高景气维持高景气维持HVLP全系列国产6月继续涨价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段休闲食品 高景气维持高景气维持零食量贩5月仍旧加速开店，新品加快渠道渗透，行业维持高景气旅游 高景气维持高景气维持“五一”假期期间，全社会跨区域人员流动量为亿人次，同比增长，创历史同期新高PCB液冷国内存储PCBAPCBA服务器放量，包括英伟达和CSP自研AS在陆续放量和升级，并且我们观察到上游设备、材料均出现景气度提升的现象，因此我们认为AIPCB仍然值得高度重视；加上基础汽车、消费等需求持续修复，叠加铜价预期上涨的情况下备库需求增加对需求形成高景气度支撑。CCL涨价周期开启。当前CCL不仅A景气度高，基础消费景气度也不俗，奠定了涨价的需求基础；供应端由于海外CCL厂商逐渐退出FR4、M2、M4甚至M7等细分领域市场，大陆厂商逐渐将部分产能往M8转移，最终会挤压中低端的产品供给紧张；再加上最上游铜价中长期有望上涨，届时会导致覆铜板产业链真正有效的产能吃紧，CCL涨价周期启动已是箭在弦上。谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。A存储赛道，消费级市场逐渐成为"空天高景气维持高景气维持维持高景气度国金证券研究所

选股因子从IC均值7.877（716质量技术价值波动率6.5.64.6质量技术价值波动率6.5.64.63.62.61.60.6

图表25：质量、技术、价值和波动率因子多空净值（全部股）66

一致预期 市值 成长 反转2.11.61.1转债因子从择券因子表现来看，上周转债估值和正股成长取得了较高的IC均值。1

正一预期 正成长 正财质正价值 转估值图表28：国金证券大类因子分类大类因子(排序方向) 细分因子 定义市值(↓) LN_MktCap 流通市值的对数BP_LR 最新年报账面净资产/最新市值EP_FTTM 未来12个月一致预期净利润/最新市价值(↑)成长(↑)质量(↑)一致预期(↑)技术(↓)波动率(↓)反转(↓)

SP_TTM 12/最新市值EP_FY0 当期年报一致预期净利润/最新市值Sales2EV 过去12个月营业收入/企业价NetIncome_SQ_Chg1Y 单季度净利润同比增速OperatingIncome_SQ_C