【基于因子模型的化工行业量化选股分析案例15000字】

基于因子模型的化工行业量化选股分析案例目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、导言 1（一）市场背景 1（二）投资目标 1（三）创新 1二、基于因子模型的量化选股方案 2（一）样本确定 2（二）指标选取 2（三）主成分分析 4（四）因子提取 7（五）因子分析结果 9三、化工行业分析 15（一）行业规模与行业结构 15（二）市场状况与行业竞争力 15（三）行业发展趋势与市场投资重点分析 16（四）行业周期 17（五）行业政策 17四、目标公司基本概况 18（一）公司概况 18（二）正丹股份财务分析 18（三）财务分项分析 22（四）正丹股份技术分析 25（五）收益分析 27五、投资策略设计 27（一）确定投资目标 27（二）资产配置 27（三）交易方法 30六、风险控制 31（一）风险偏好 31（二）风险认识 32（三）风险最小化措施 32七、策略制定 33（一）盈亏标准 33（二）投资方法策略调整 33八、总结 33（一）盈亏情况 33（二）操作情况 33九、参考文献 35一、导言（一）市场背景在2020年四个季度中，国内工业生产保持着恢复态势，并且不断改善消费，加快修复制造业，除此之外，中国经济的市场走势持乐观预期，股市的涨势整体情况较好，除科创50指数下跌1.82%之外，其余主要指数均有较佳表现。在周期行业受到经济复苏预期良好和前期严重滞涨的双重因素作用下，出现了大幅上涨的行情，像有色金属、家用电器、汽车、化工、采掘、钢铁、银行等行业四季度都涨幅比较大。同时，因为经济复苏的预期情况较好，国家可能逐步收紧货币政策，加上股市前期涨幅较大，估值正处于历史高位等，成长性行业出现较大幅度的下跌，科创50指数已连续两个季度下跌。此外，国家在不断地收紧房地产调控政策，房地产及其相关行业表现低迷。（二）投资目标通过模型设计和相关财务分析、技术分析选择选择出优质的行业，再从优质的行业中选择出优质的股票，从而达到高收益的目标；通过资产配置和风险控制等手段，进行比较合理的投资策略设计，确保在进行交易有风险控制，不把鸡蛋放在一个篮子里。（三）创新本文采用了多种分析方法对上市公司的股票进行价值评估分析，主要有财务报表分析、因子分析、技术分析等方法。在进行股票范围锁定时，本文以化工行业板块为例。运用SPSS软件对30家优质化工行业上市公司进行因子分析，对价值评估的综合得分进行排名。二、基于因子模型的量化选股方案（一）样本确定化工行业对一个国家的总体经济结构而言，始终占据着重要地位。而对我国而言，现阶段化学制品行业正处于转型升级的关键阶段，其股票市场也在证券市场中占有关键地位。团队基于宏观经济条件以及我国化学工业行业正与世界前列水平齐头并进大背景，并经过综合多方因素考虑后，决定选取化学制品这一对国家基础工业产生巨大影响的行业板块入手，进入虚拟仿真交易市场。通过数据统计与收集得出，截至2020年三季度，化学制品板块主要包含234只股票，团队通过对板块各只股票围绕主要财务表现及指标的深入分析与讨论，筛选出30只行业内龙头企业及具有利好概念前景的企业股票。在确保所收集数据清晰准确的前提下，综合抓取了所选股票经营与财务方面的重要指标，并列于下表中。样本数据选择截止至2020年第三季度。（二）指标选取通过相关知识理论的学习，以及通过对相关论文文献、已有实践研究成果的深入研究。团队总结出如下十个分析企业股价预期前景的备用指标，此类指标覆盖并体现了企业未来的成长能力、盈利能力、市场竞争力、运营能力以及应对财务风险等多方面能力。运用此类指标可以更好的更为全面的反映企业在所处行业板块较其他企业的相对股票投资价值。其中企业的成长能力由营业总收入的环比增长率（本文选取数据为2020年第三季度，单季度营业收入环比增长率）、净利润的环比增长率（本文选取数据为2020年第三季度，单季度净利润环比增长率）两项指标体现，盈利能力由净资产收益率（ROE）与总资产净利率（ROA）（本文选取2020年前三季度数据）两个指标来体现。收益质量由经营活动产生的现金流量净额对营业收入比率和销售商品提供劳务收到的现金对营业收入比率两个指标来体现（本文选取2020年前三季度数据），抗财务风险能力由资产负债率和流动比率两个指标来体现，营运能力由总资产周转率、应收账款周转率两个个指标来体现，（本文选取2020年前三季度数据）。通过搜集计算得到数据的统计结果如下图所示。表SEQ表\*ARABIC1统计结果分析表公司名称营业收入环比增长率(%)净利润环比增长率（%）净资产收益率（%）总资产收益率（%）销售净现金流/营业收入（%）经营净现金流/营业收入（%）资产负债率（%）流动比率（%）总资产周转率（%）应收账款周转（%）恩捷股份28.4965.558.844.2460.4610.1747.141.980.161.51天赐材料3.28-20.3817.058.8356.6918.0741.551.300.482.50两面针26.42208.412.972.41104.16-3.2815.285.610.196.50龙蟒佰利35.5565.5013.956.9688.6612.1153.351.010.355.74华鲁恒升0.52-18.548.846.8896.1123.9622.571.000.48320.78三棵树11.16-9.5715.915.2790.27-19.9868.091.090.742.48新宙邦20.86-1.069.386.6892.0220.8223.902.480.352.42正丹股份19.733491.871.901.54109.706.2516.483.560.566.01扬农化工-26.10-48.3918.909.8395.2217.4848.451.290.765.18鲁西化工14.0617.974.321.54113.3516.730133.14珀莱雅16.835.6113.478.89103.599.0330.822.150.7410.63安迪苏-1.26-18.467.995.83103.5925.7723.322.230.435.84联泓新科-5.8246.3912.425.44110.8718.9853.920.640.5028.11杭氧股份7.38-15.7610.745.3962.118.9650.111.450.573.99雅化集团10.20-53.286.603.9576.1518.4636.472.280.423.64中核钛白32.8433.417.925.0376.0513.4132.311.990.386.19巨化股份3.77131.500.300.26111.673.4319.812.240.7022.17彤程新材14.7229.6314.308.1569.154.7741.641.070.362.62华谊集团5.38-3.160.270.07115.132.2553.321.090.438.65江南化工6.02-3.086.443.8287.6723.2643.66华昌化工-0.69435.010.940.3264.634.9557.540.430.6639.54亚邦股份-18.64-21.81-8.87-6.42117.00-2.0034.581.060.124.15赛特新材38.14-7.3513.449.8276.4613.0772.82四川美丰-14.84-20.372.491.0990.525.3442.45新化股份-14.30-64.1911.217.1577.308.8438.401.760.729.55润禾材料37.9990.057.545.7568.678.9125.772.260.632.81建新股份-22.79-96.493.473.2168.9939.918.349.430.246.22康达新材29.8412.208.356.4478.98-9.5425.512.490.471.79贝斯美-36.38-77.741.501.20116.223.6518.533.550.213.00（三）主成分分析现在采用以下指标代码来表示以上指标名称：X1表示单季度营业总收入环比增长率，X2表示单季度净利润环比增长率，X3表示净资产收益率，X4表示总资产净利率，X5表示销售商品提供劳务收到的现金对营业收入比率，X6表示经营活动产生的现金流量净额对营业收入比率，X7表示资产负债率，表SEQ表\*ARABIC2相关矩阵分析表相关性变量XXXXXXXXXX相关X1.000.150.240.31-0.31-0.170.03-0.08-0.04-0.10X0.151.00-0.21-0.190.19-0.11-0.200.110.13-0.05X0.24-0.211.000.94-0.420.140.31-0.200.41-0.05X0.31-0.190.941.00-0.450.270.03-0.030.370.01X-0.310.19-0.42-0.451.00-0.17-0.09-0.09-0.060.18X-0.17-0.110.140.27-0.171.00-0.230.29-0.200.23X0.03-0.200.310.03-0.09-0.231.00-0.710.220.00X-0.080.11-0.20-0.03-0.090.29-0.711.00-0.32-0.23X-0.040.130.410.37-0.06-0.200.22-0.321.000.06X-0.10-0.05-0.050.010.180.230.00-0.230.061.00Sig(单侧)X1.000.210.100.050.050.180.450.340.420.30X0.211.000.130.160.160.280.140.280.250.39X0.100.131.000.000.010.230.050.150.010.39X0.050.160.001.000.010.080.430.430.020.49X0.050.160.010.011.000.190.320.320.380.17X0.180.280.230.080.191.000.120.060.140.11X0.450.140.050.430.320.121.000.000.120.50X0.340.280.150.430.320.060.001.000.040.11X0.420.250.010.020.380.140.120.041.000.37X0.300.390.390.490.170.110.500.110.371.00由上图十个原始变量间的简单相关系数矩阵可以看出，变量间约半数相关系数值大于0.3，即各个变量间大多存在较强相关关系，数据间存在较强的信息重叠，因原始变量的个数较多，我们可以将原始变量继续降维以进行分析。表SEQ表\*ARABIC3降维分析表KMO和Bartlett的检验取样足够多的Kaiser-Meyer-Olkin度量0.57Bartlett的球形度检验43.71145.1921.0045.000.000.00对上述是7个原始变量进行Bartlett球形度检验和KMO检验来判断变量之间是否具有相关性。Bartlett球形度检验和KMO检验来判断变量之间是否具有相关性。KMO统计量和巴莱特球形检验主要用于检验因子分析的适用性的检验。巴特利特球度检验与KMO检验主要用于因子分析适用性的检验。巴特利特球度检验依据对相关系数矩阵是否为单位阵的判断来确定原有变量是否适合做因子分析。巴特利特球度检验的检验统计量近似服从卡方检验，由上表数据得出巴特利特球度检验对应的显著性为0.000，说明各变量独立性建设不成立，即各变量之间具有较强的相关性，故因子分析巴莱特球形检验适用性检验可以通过。对于KMO检验而言，KMO检验统计量主要用于检验变量间的偏相关性，KMO检验统计量的取值在0-1之间。依据理论与实践的论证研究总结，KMO值越接近1，意味着变量间的相关性越强，原有变量适合做因子分析；当所有变量间的简单相关系数平方越接近0时，KMO值越接近0.KMO值越接近0，意味着变量间的相关性越弱，原有变量越不适合做因子分析。一般认为：当KMO值大于0.9时表示非常适合；0.8表示适合；0.7表示一般；0.6表示不太适合；0.5以下表示极不适合。上表显示原有变量KMO值为0.570，因子分析效果好，说明各变量之间存在一定程度的信息重叠，可以尝试降维进行因子分析。（四）因子提取图SEQ图\*ARABIC1各成分累计贡献率碎石图如图，是为模型各成分累计贡献率碎石图，我们可以看出前4个因子特征值显著的大于1，对解释原有变量贡献率大。第五个因子特征值与数值1较为接近，从第五个因子后各因子特征值开始逐次向下递减，且特征值显著小于1。折线图整体保持着平稳下降的趋势，最后归于平坦。这说明在第5个因子之后所包含信息较少，即成分1，2，3，4所包含信息较多，对于是否取第五个因子待定，需要进行进一步的检验。表SEQ表\*ARABIC4解释的总方差分析表成份初始特征值提取平和载入旋转平方和载入合计方差的%累计%合计方差的%累计%合计方差的%累计%12.7627.5827.582.7627.5827.582.5125.0825.0821.9819.7947.371.9819.7947.372.0520.5045.5831.4314.3161.681.4314.3161.681.3113.0758.6541.1711.7273.391.1711.7273.391.2212.2270.8750.959.4582.840.959.4582.841.2011.9882.8460.636.3389.1770.555.5294.7080.302.9997.6990.222.1699.85100.020.15100.00提取方法：主成份分析法。由上表可知，特征值比1大的因子数为4，且前四个因子的累计方差贡献率为73.393%。然而根据因子的累计方差贡献率确定因子数，通常选取累计方差贡献率大于0.80的特征值个数为因子个数。结合特征值判断法与累计方差判断法，团队决定除了选取特征值大于1的四个因子外，外加上特征是接近于1，且对因子累计方差贡献率做出较大影响的第五个因子。由于第五个因子的加入前五个因子的方差贡献率达到了82.84%.最终团队决定选取前五个因子来描述团队此前选中的30只指标优质的化工产品制造公司的投资价值总体水平。旋转后的五个因子各自的相对大小顺序仍然保持，累计方差贡献率没有改变，却重新分配了各个因子解释原有变量的方差，改变了各因子的方差贡献率，进一步佐证了选取的前五个因子已经足够描述我们选中的30只优质化工制造公司股票投资价值的总体水平。表SEQ表\*ARABIC5公因子方差分析法初始提取营业总收入环比增长率（%）1.000.91净利润环比增长率（%）1.000.77净利润环比增长率（%）1.000.91总资产收益率（%）1.000.93销售净现金流/营业收入（%）1.000.62经营净现金流/营业收入（%）1.000.74资产负债率（%）1.000.80流动比率（%）1.000.87总资产周转率（%）1.000.85应收账款周转率（%）1.000.88提取方法：主成份分析。如上表所示，对原有十个变量采用主成分分析法的方法提取了5个因子，可知因素的大部分信息是可以解释变量的，除了应收账款周转率的信息丢失较为严重（约40%），其余变量信息均可以得到70%以上程度的反应，说明以上5个因子对各项财务指标的解释能力较强，本次因子提取的总体效果很理想。（五）因子分析结果表SEQ表\*ARABIC6成份矩阵分析表成份矩阵a系数成份12345X0.930.160.040.10-0.11X0.860.380.050.20-0.03X-0.57-0.410.170.32-0.07X-0.390.81-0.140.05-0.21X0.46-0.690.10-0.330.03X0.060.610.590.090.11X-0.02-0.160.650.410.52X-0.28-0.04-0.510.640.13X0.51-0.33-0.070.56-0.40X0.360.12-0.59-0.040.65提取方法：主成份a.已提取了5个成份依据上图初始成分矩阵分析表，团队得出初始的因子载荷矩阵系数大小分布不集中，变量X1、X2在第一个因子上有较高的载荷，第一个因子极大的解释了上述变量。而变量X3、X表SEQ表\*ARABIC7旋转成份矩阵分析表旋转成份矩阵a系数成份12345X0.95-0.05-0.060.090.16X0.930.18-0.09-0.010.09X0.570.340.54-0.04-0.34X-0.530.090.360.22-0.39X-0.06-0.91-0.04-0.20-0.03X0.120.86-0.20-0.060.00X-0.16-0.200.820.000.19X-0.050.130.050.93-0.05X0.26-0.51-0.370.51-0.11X0.190.080.15-0.050.92提取方法：主成份。旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法。a.旋转9次迭代后收敛。依据上图可知，旋转后的因子载荷矩阵，各个公因子反映的载荷系数向0与1分离。五个公因子极大的解释了某一原变量，且原有变量的解释集中于一至两项公因子。如变量X1、X2、X3集中被第一个公因子所解释，第一个公因子对以上变量载荷率高。而这三个原变量集中体现了企业的盈利能力与运营能力，所以说明第一个公因子越大，企业运用水平与盈利能力越高。变量X5、X6接下来对五个成分对各变量的解释程度进行分析，即生成成分得分系数矩阵分析表。如下表所示：表SEQ表\*ARABIC8成份得分系数矩阵分析表成份12345X1-0.01-0.130.640.070.17X0.370.030.00-0.02-0.04X-0.030.44-0.20-0.050.01X0.05-0.450.00-0.18-0.08X0.320.080.46-0.07-0.39X-0.160.050.250.16-0.25X0.12-0.25-0.220.39-0.08X-0.040.050.120.100.80X0.39-0.090.040.070.02X-0.040.080.070.780.11提取方法：主成份。旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法。依据上述数据结论，本文依托回归法来估计因子得分系数，从而得到因子得分函数。上表为依托SPSS软件与方差分析法所得到的成分得分系数矩阵，从而因子得分矩阵可以用是个原有变量财务指标线性表示，四个因子的得分函数如下：F（公式1）F2（公式2）F（公式3）F（公式4）F（公式5）计算所选择30支优质股票的因子得分，结果如下：表SEQ表\*ARABIC9因子得分表序号公司名称FFFFF1恩捷股份-6.33-13.8911.5019.1346.582天赐材料1.95-16.8317.9622.5443.183两面针-18.14-1.15-4.219.0784.004龙蟒佰利-8.22-18.7214.3824.3668.585华鲁恒升-20.7910.824.09-2.5152.356三棵树-10.95-29.1613.9027.1565.277新宙邦-7.29-13.527.0616.4475.818正丹股份-47.89166.09-5.131.3375.659扬农化工-2.10-23.8818.0327.0274.2510鲁西化工-22.05-15.797.4916.1380.2111珀莱雅-8.58-16.779.4220.1181.7612安迪苏-8.54-14.835.7616.1286.1713联泓新科-11.38-19.8712.2123.3886.4814杭氧股份-4.18-19.3413.7921.3447.0815雅化集团-6.71-17.868.0816.9862.1216中核钛白-8.02-12.687.5416.1060.8517巨化股份-19.66-6.82-4.948.5290.2018彤程新材-3.88-16.2114.1521.4952.1219华谊集团-19.80-24.232.2218.5092.1520江南化工-8.54-18.069.1419.3671.8821华昌化工-16.264.477.6915.1944.9922亚邦股份-24.87-20.49-9.888.0397.2923赛特新材-3.43-11.6110.1117.4961.0024四川美丰-13.99-12.19-0.369.3370.7325新化股份-4.38-19.7211.7820.0159.8826润禾材料-7.53-7.846.6214.4454.4727建新股份-1.80-7.012.538.9361.6628康达新材-9.86-13.904.8315.0160.9229贝斯美-15.43-18.39-3.7110.9496.3030中核钛白-8.02-12.687.5416.1060.85接下来对于原变量进行综合评价，这里采用计算因子加权总分的方法，以上述五个因子的方差贡献率为权数。利用因子分析可以对各个因素的影响程度进行加权和综合评价，通过构造评价函数算出各个因子的综合影响程度。综合评价函数如下:F=0.30综合评价具体排名如下：表SEQ表\*ARABIC10因子综合影响程度排名表得分排名公司名称FFFFFF原序号1正丹股份-47.89166.09-5.131.3375.6536.9282扬农化工-2.10-23.8818.0327.0274.2511.0393珀莱雅-8.58-16.779.4220.1181.769.53114联泓新科-11.38-19.8712.2123.3886.489.52135安迪苏-8.54-14.835.7616.1286.179.49126赛特新材-3.43-11.6110.1117.4961.009.09237新宙邦-7.29-13.527.0616.4475.818.9578天赐材料1.95-16.8317.9622.5443.188.8329龙蟒佰利-8.22-18.7214.3824.3668.588.66410建新股份-1.80-7.012.538.9361.668.352711彤程新材-3.88-16.2114.1521.4952.127.751812江南化工-8.54-18.069.1419.3671.887.642013新化股份-4.38-19.7211.7820.0159.887.272514两面针-18.14-1.15-4.219.0784.007.04315润禾材料-7.53-7.846.6214.4454.476.832616中核钛白-8.02-12.687.5416.1060.856.801617中核钛白-8.02-12.687.5416.1060.856.803018雅化集团-6.71-17.868.0816.9862.126.311519华昌化工-16.264.477.6915.1944.996.142120杭氧股份-4.18-19.3413.7921.3447.086.081421恩捷股份-6.33-13.8911.5019.1346.586.02122巨化股份-19.66-6.82-4.948.5290.205.881723贝斯美-15.43-18.39-3.7110.9496.305.742924康达新材-9.86-13.904.8315.0160.925.362825三棵树-10.95-29.1613.9027.1565.275.11626鲁西化工-22.05-15.797.4916.1380.214.581027华谊集团-19.80-24.232.2218.5092.154.421928四川美丰-13.99-12.19-0.369.3370.734.302429华鲁恒升-20.7910.824.09-2.5152.354.23530亚邦股份-24.87-20.49-9.888.0397.291.1022如上表所示，团队得到了所选三十只股票的因子综合得分，从而用来估计与推测这三十家优质化工制造业公司各自的股票投资价值。排名前十的股票依次为正丹股份、扬农化工、珀莱雅、联泓新科、安迪苏、赛特新材、新宙邦、天赐材料、龙蟒佰利、建新股份。依据综合评价结果这十只股票在所选三十只优质股票中脱颖而出，具有超越他人的股票投资价值。团队成员经过缜密讨论并结合多方资料查询与了解，最终选定正丹股份这只股票作为我们的投资对象。三、化工行业分析（一）行业规模与行业结构图SEQ图\*ARABIC22015-2019年中国化工行业规模以上企业业务收入统计近年来由于我国宏观经济下行压力不断加大，石油和化工行业规模以上的企业营业收入增长比较缓慢。2019年中国石油和化工行业规模以上企业营业收入12.27万亿元，增长1.3%;并且由于疫情的影响，2020年上半年，我国石油和化工行业营业收入5.07万亿元，下降11.9%。在化工低端产品上出现产能过剩，而在高端专用化学品和化工新材料上出现大量依赖进口的情况。（二）市场状况与行业竞争力当前市场在全球经济增长放缓、石化行业新增产能集中释放等因素影响之下，全球化工行业所得利润处于整体下滑的趋势。2019年，我国化工行业的整体发展呈现“营业收入平稳，效益下滑趋缓”的态势。在2020年下半年，由于化工行业库存迅速减少，大量的化学品在下半年均迎来了价格上涨，9月以来，化学原料和化学制品制造业PPI环比持续正增长。伴随着油价中枢的上移，2021年化工行业景气有望持续上行，化工品价格仍存在较大修复空间。在行业竞争力上世界精细化工产业向中国转移，给我国化工产业带来了发展机遇;化工行业治污节源新工艺和新技术的开发为我国化工行业构建循环经济提供了技术支持和经验积累；产业政策的大力支持。（三）行业发展趋势与市场投资重点分析在行业趋势上，精细化工产品优势明显。首先，附加值高，迎合企业追求利益的需求;其次，污染少，满足世界各国在发展的同时保护环境的要求;最后，能耗低，精细化工产业已成为各国在能源短缺问题凸出情况下的重要发展对象。综上，未来精细化工产业将迎来高速发展时期；近年来化工行业安全生产事故时有发生，导致国家加强了对化工行业的生产安全监管;此外，近年来国家对环境保护的重视程度不断提高，各种环保政策不断出台，并对环保不达标的企业进行了处理，这倒逼化工行业内部整合和转型升级；化工行业的绿色化和循环化发展对于保护环境、提高资源利用率具有重要作用，已成为世界各国发展的共识。目前我国已经成立了一些绿色化工和循环化工生产的试验区，而且有《循环经济发展战略及近期计划》等促进循环经济发展的政策不断出台，绿色化和循环化生产的化工企业将迎来广阔的发展前景。在市场投资重点上，目前我国化工新材料行业与国际水平存在差距，技术有待突破和创新。同时由于规模较小，未能形成规模效应以降低生产成本，因此技术成果转化能力弱，尚不能满足国内对于化工新材料的需求；未来，化工新产业应该加大在科研方面的投入，加强技术创新，突破发展瓶颈，以提高其在国际中的竞争力;另外，针对化工新材料市场主要在高端制造业，因此要瞄准高端制造;最后，近年来因化工生产而造成的资源浪费和环境污染较为严重，未来的化工产业应突出绿色发展。（四）行业周期2016年至2018年化工行业经历了快速发展的景气时期，2019年至2020年初进入了下行的低谷时期，库存不断累计，之后疫情的爆发使得化工行业库存不断消耗，化工产品价格上升，化工行业又进入了景气时期。（五）行业政策2016年9月，国家工业和信息化部发布《石化和化学工业发展规划（2016-2020年）》提出了坚持创新驱动、安全发展、绿色发展、融合发展、开放合作的发展原则，同时提出了发展新化工材料，促进两化深度融合，强化危化品安全管理，规范化工园区建设的要求，推动石化和化学工业结构调整和转型升级，促进质量和效益提高。2016年8月，国务院办公厅发布《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，提出要改造提升传统产业和促进安全绿色发展。利用清洁生产、智能控制等先进技术改造提升现有生产装置，提高产品质量，降低消耗，减少排放，提高综合竞争能力。加快炼油和乙烯装置技术改造，适时调整柴汽比，优化原料结构。拓展传统化工产品应用领域，支持优势产能“走出去”。同时强化安全生产责任制，探索高风险危险化学品全程追溯，实施危险化学品生产企业安全环保搬迁改造。完善化工园区监控、消防、应急等系统平台，推进信息共享，夯实安全生产基础。实施能效领跑者制度，完善节能标准体系。2017年12月5日，国家发改委工业和信息化部于发布《关于促进石化产业绿色发展的指导意见》，要求牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，贯彻实施《中国制造2025》，深入推进石化产业供给侧结构性改革，以“布局合理化、产品高端化、资源节约化、生产清洁化”为目标，优化产业布局，调整产业结构，加强科技创新，完善行业绿色标准，建立绿色发展长效机制，推动石化产业绿色可持续发展。四、目标公司基本概况（一）公司概况正丹化学工业股份有限公司是江苏的一家特种精细化工领域的高科技企业。公司拥有雄厚的技术力量和专业的研发团队,公司先后获得江苏省高新技术企业、江苏省民营科技企业、江苏省高性能三剂材料工程技术研究中心承担单位、江苏省重点企业研发机构、江苏省企业知识产权管理标准化示范单位的称号,目前已拥有二十多项专利和实用新型专利。截至2020年第三季度，正丹股份实现累计营业收入9.294亿元，去年同期实现营业收入9.265亿元，实现利润总额3017万元，去年同期为4196万元；实现净利润2532万元。（二）正丹股份财务分析1、资产负债表分析表SEQ表\*ARABIC11资产负债表在资产状况及资产变动分析上，截至2020年第三季度，正丹股份总资产达到16.06亿元，上年同期为16.77亿元，其中流动资产达到9.33亿元，占资产总量的58.09%，非流动资产达到6.729亿元，占资产总量的41.9%；在流动资产结构变动分析上，截至2020年第三季度，正丹股份流动资产规模达到9.33亿元，同比增加60.77%。其中货币资金为1.643亿元，应收账款同比增加34.59%。货币资金增加过大反映出企业资金闲置，没有很好的利用。营业收入同比增幅较大，高于应收账款的增幅，说明企业应收账款的使用效率高。预付账款的大幅度增加和存货的减少说明公司的业务增长速度加快，对合同备货和原材料的需求逐步加大，说明已经进入快速发展通道；在非流动资产结构变动分析上，截至2020年第三季度，正丹股份非流动资产达到6.729亿元，去年同期为6.615亿元，同期比得以下降。固定资产2.112亿元，去年同期为1.854，同比增加14.19%；无形资产32311万元，在建工程达到4.245亿元，相比于去年同期的4.355亿元，有下降趋势；在负债及所有者权益变动分析上，截至2020年第三季度，正丹股份负债和所有者权益总额达到16.06亿元，相比于去年同期的16.77亿元，同比降低了4.23%；其中负债达到2.646亿元，同比减少了0.91亿元，相比于去年同期降低34.39%，，所有者权益13.41亿元，同比增长1.5%。资产负债率为16.48%，比去年同期的减少了不少。公司资金来源安全，偿债风险小。从负债与所有者权益占总资产比重看，企业的流动负债比重为16.31%，非流动负债比重为1.66%，所有者权益的比重为83.50%。公司负债流动比例低，使得资金利用率过低，同时偿债风险也低。2、利润表分析在营业收入和利润分析上，截至2020年第三季度，正丹股份累计实现营业收入总额9.294亿元，较同期增加28.07%；实现净利润2532万元，较同期增加22.36%。从净利润的形成过程来看：营业利润为3166万元，同期为4224万元，较同期减少33.42%；利润总额为3017万元。表SEQ表\*ARABIC12各个季度利润指标表在成本费用分析上，截至2020年第三季度，正丹股份发生成本费用累计9.069亿元，同期为8.917亿元，同比增加17.04%，其中营业成本8.313亿元，占成本费用总额的91.67%；销售费用为2327万元，占成本费用总额的2.57%；管理费用为2091万元，占成本费用总额的2.31%；财务费用为497.1万元。公司营业收入较去年同期增加3.13%，成本费用总额较去年同期增加3.38%。其中营业成本同期增加2.42%，销售费用较同期增加4.76%，管理费用较同期增加2.23%，财务费用为负数，说明企业的财务风险很小，不用为债权筹资支付大额利息费用；在收入质量分析上，截至2020年第三季度，正丹股份累计营业收入同比增加2.07%，同时营业利润同比增加1.62%。营业收入和营业利润同比都在增加，营业收入增幅更大，应注意控制成本费用上升。3、现金流量表分析下图是2020年第三季度的现金流量表指标对比：表SEQ表\*ARABIC13现金流量表截至2020年第三季度，正丹股份现金及现金等价物期末余额为1.643亿元，其中经营活动现金净增加-1.486亿元，同比增加89.57%；投资活动现金净增加-0.224亿元；筹资活动现金净增加0.948亿元，同比增加68.90%。通过现金流量质量分析可以得出，经营状况较为稳定，经营活动带来的稳定现金流入可在偿还债务的同时继续满足投资需求，应注意投资合理性。（三）财务分项分析1、盈利能力分析以销售收入为基础的利润率指标分析可以看出正丹股份本期成本费用利润率较高，成本费用利润率较好，表明公司为取得利润而付出的代价低，成本费用控制妥善，获利能力高；从成本费用结构分析上看出，在绝对金额上，占成本费用构成比率最大的是营业成本，占总成本费用的76.57%，所以想要继续提高成本费用利润率应从营业成本着手。与去年同期相比，营业成本增长额为2.82亿元，增长率为26.60%；从收入、成本、利润增长的协调性分析看出；成本的协调性增强，营业收入增长大于营业利润的增长，说明成本费用控制环节还有提升的空间。营业收入同期比继续扩大的同时，也实现了企业资本的保值增值，企业成长性较好；以资产/股东权益为基础进行获利能力分析，截至2020年第三季度，正丹股份总资产增长率达到104.62%。从增减率上来看，非流动资产变动较大。2、现金流量指标分析从现金偿债比率方面来看，在现金流动性方面：正丹股份本期现金流动负债比为1.16。现金流动负债比率是反映企业经营活动产生的现金流量偿还短期债务的能力的指标。正丹股份偿还短期债务能力强。正丹股份本期现金债务比为83.54%。现金债务总额比是评估企业中长期偿债能力的重要指标，反映经营现金流量偿付所有债务的能力，该比率是债务利息的保障，正丹股份该比率高于银行贷款利率，企业承担债务的能力强，破产的可能性小。正丹股份本期现金利息保障倍数为18.37倍。现金利息保障倍数是经营现金净流量与利息费用之比。表明正丹股份用经营活动所取得的现金偿付债务利息的能力非常强。从现金收益比率方面来看，截至2020年第三季度，正丹股份销售现金比率为31.92%。在获取现金能力方面：销售现金比率反映每1元销售得到的净现金，其数值越大越好。正丹股份全部资产现金回收率为12.13%。全部资产现金回收率反映企业运用全部资产获取现金的能力。正丹股份盈余现金保障倍数为1.57倍。盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正。在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的。综上分析得出，正丹股份现金收益比率高，收益质量高。3、偿债能力分析对短期偿债能力进行分析，截至2020年第三季度，正丹股份的流动比率为4.54。流动比率表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。正丹股份本期速动比率为3.60。速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。正丹股份本期现金流动负债比率为1.16。现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。与上年同期相比，流动比率、速动比率和现金流动负债比率都有所上升，公司短期偿债能力增强；对长期偿债能力进行分析资产负债率反映企业资产对债权人权益的保障程度，正丹股份本期资产负债率为14.52%。产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志，正丹股份本期产权比率为16.99。已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了对偿还到期债务的保障程度，是衡量长期偿债能力的重要标志，正丹股份本期已获利息倍数为12.94倍。与上年同期相比，资产负债率下降，长期偿债能力增强，但公司基本财务结构不够稳定，利用负债的财务杠杆效应减弱。在防范债务风险前提下，可适当扩大负债规模。4、经营效率分析在资产使用效率分析上，从投入产出角度来看，本年的总资产周转率为0.51与去年同期的0.64相比下降了，说明投入相同资产产生的收入有所减少，即全部资产的使用效率有所降低。总的来说是营业收入增长慢于平均资产增长；在营业周期分析上，营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的天数，等于存货周转天数加上应收账款周转天数；截止到2020年第三季度，正丹股份营业周期为138.94天。其中：应收账款周转天数为18.58天，存货周转天数为120.36天。营业周期的长短是决定公司流动资产需要量的重要因素。较短的营业周期表明对应收账款和存货的有效管理。正丹股份营业周期短，说明资金周转速度快。同时应收账款周转天数短，表明公司短期偿债能力强。5、成长能力分析主营业务增长率是考察公司的成长性的指标，正丹股份本期主营业务增长率为27.09%。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。一般的说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险。正丹股份属于成长型公司；主营利润增长率体现的是公司主营利润的增长速度，正丹股份本期主营利润增长率为16.77%。该指标反映公司的主营业务获利水平,只有当公司主营业务突出,即主营业务利润率较高的情况下,才能在竞争中占据优势地位。正丹股份的主营利润增长率高，具有较强的竞争优势；净利润增长率是公司成长性的基本特征，正丹股份本期净利润增长率为22.36%。净利润是公司经营业绩的最终结果，净利润的增长净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。不低于8％净资产增长率是适合的高增长，表明企业产品获利能力在不断提高，企业正处于成长阶段，具有良好的增长能力。如下图为杜邦分析：资源来源：转引自东方财富图SEQ图\*ARABIC3正丹股份净利润杜邦分析图（四）正丹股份技术分析图SEQ图\*ARABIC4正丹股份股价一览图图为正丹股份2021年02月19日到2021年02月21日交易量和股价一览量价理论指出，成交量总是先于股价，成交量为股价的先行指标，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势，在02月18日，量涨价涨，即有价有市，此时可继续持有；在2月21日，股价大涨，但此时的成交量没有显著增加，很可能将会股价下跌，涨势可能已到末期，上升乏力，为防止情况反转，迅速卖出；图SEQ图\*ARABIC5正丹股份K线一览图图为正丹股份2021年02月19日到2021年02月21日股价一览如图所示，在2月19日，上影线短，下影线长，即跌幅强劲，但下面有所支撑，选择在此刻买入；在2月20日，阳线呈现出下影线短，红柱较长的情况，此时也有极大上涨趋势，在2月21日，上下影线较长，红柱较长，说明此时多方力量均衡，且股价较高，在此时高价卖出。图SEQ图\*ARABIC6正丹股份股价W底形态图形态分析由图可知，正丹股份股价在1月下旬到2月下旬形成W底形态。其中2月19日位于第二个低点。W底形态有股价突破颈线时成交量剧放的特点，此后一段时间股价将保持持续上涨的趋势。（五）收益分析我们在2月19日买入正丹股份（300641）440000股，买入价为6.134元/股。由于股价涨跌幅度较大且股价不太稳定，我们在2月21日抛出正丹股份所有股票，卖出价为7.580元/股，共获益637120元。这只股票我们持有时间很短，在短时间获益，但我们没有仔细分析股票走势，导致收益没有最大化。从长远来看，化工行业仍是热门，有核心技术的科技创新公司前景广阔，我们需要对这一市场多加关注。五、投资策略设计（一）确定投资目标第一阶段，刚刚接触比赛，此时是确保每位小组成员会使用程序和操作流程，并且尝试投入资金，并达到保本的目标。第二阶段，是保本基础之上的增加资本的投入，获取少量基本利润，进入竞赛小组前十五名。第三阶段，是将资产增值基础扩大化。加大投入资金，提高小组名次，达到前十名。第四阶段，最大限度地赢得利润回报。达到人均利润至少为二十万元。稳定小组排名！（二）资产配置1、资产具体配置由于比赛周期较短，小组成员只能短期持股，为了在一个月内使得股票获得利润最大化，则小组成员的后期投资为风险积极型，即较为积极的投入一些股票，并以较多数量买入。四支股票，东方时尚，重庆啤酒，凯普生物，正丹股份分别属于交运物流、啤酒行业，医药行业，化工行业，就投资占比来说，交运物流行业在个人投资占比中占据27%，在总投资中占比5%；啤酒行业化投资占比在个人投资中占比27%，在总投资中占比5%；医药行业投资占比在个人投资中占比85%，在总投资中占比17%；化工行业投资占比在个人投资中占比54%，在总投资中占比11%。图SEQ图\*ARABIC7行业配置占比图四只股票采取两种不同的投资策略。第一支股票东方时尚采取投入总资金的百分之六十长线操作，百分之四十用作后期加仓。东方时尚所在交运物流行业属于当下热门行业，有一定的稳健性，投入60%的资金可获得较为可观的盈利，但受市场影响所引起的波动也是在所难免，因此加上40%的其他股票操作以及补仓，从而可以降低风险，灵活地调整盈亏。后三支支股票为正丹股份，重庆啤酒，凯普生物采取投入部分资金但不考虑加仓。正三只股票所在的行业有较好的国家政策，就目前的中国发展状况来说，正丹股份具有很好的发展态势，但由于这三支股票并不是国有企业，所以股票有着收益大但风险高的特点，投资者在前期观察其具体走向之后，在低价买入，并且把握卖出时机，在盈利较大时卖出，从而使收益较高。2、资产配置有效性在一般的情况下,投资者会通过他投资计划的时长及所能承受的风险,来进行资产组合配置。任何拥有两只以上股票的投资组合都可以进行资产配置，而其中的股票债券资产配置是资源配置的一个部分，从风格类别和时间跨度上看,可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置；战略性资产配置是通过投资者的承受风险能力，对个人的资产做出一种提前的、整体性的规划。化工行业这一板块的是正丹股份，单股价格较高，风险较大，不过回报率也有比较大的可能。通过战略资产配置长期持有这种组合，不管资产相对价值发生怎样的变化，这种战略也不特意进行积极的再平衡。因此在购买的过程中在较低的价格买极大一部分，然后实时观察，寻求最高价，当股票价格较高时，迅速卖出；战术性资产配置则是在大类资产比例基本确定的基础上，深入到特定资产的内部，进行更为完善的细节构造，同时根据对市场趋势的判断以及不同资产的收益变化，对组合进行适时调整。东方时尚属于较为稳定的股票，且即将迎来交运物流需求量高峰期，交通发展态势良好，为了规避风险，可以买一部分，如用资金的百分之六十买入股票，百分之四十作为后期加仓。化工行业，交运物流这两大板块的风险不一致，从而构建了一个资源组合，几支股票在一定程度上降低了风险，再加上目前市场对这几支股票有利，在股票投资过程中，时时刻刻都会运用到资源配置，资源配置的主要目的是为了降低投资风险，在股票这种高风险高回报率的行业中，资产配置显得尤为重要，从技术上分析了这几股正处于强势阶段，这几支股票有一定的上升趋势，因此资源配置是有效的。3、资产配置长短线操作相结合，总资金的百分之四十长线操作，百分之六十用作短线操作。长线主要是以赚取股息和红利为目的，它的特点是投资风险相对短期而言要小，获利机会均等，获利量虽小但稳定、安全。其优势在于，能够防止因频繁操作而带来的失误，稳定地赚取整个上升波段中的尽可能多的收益。选择百分之六十，用来后期加仓，为我们降低了风险，从而获得稳定的较高利润；短线交易主要是让资金处于一种高度灵活的运作状态，不仅防止了资金搁死的现象的出现，还能使资金产生意想不到的效用。因此，我们组在此次投资大赛主要是通过短线操作盈利。利用资产的百分之六十进行短线操作，选择在短期内有很大概率盈利的股票（比如热点股）及时买进，观察，达到预期收益后，再将其及时抛出；投入绝大部分全部资金，把握时机，理性进出。多方位的观察股票，一是热门行业，二是发展态势良好的行业，当发现优质股后，选择合适的买卖时机，卖出时机把握得当，比如获利15％后立即卖出，低于买入价7%－8％就坚决止损，虽有较大风险，但可以在短时间内获得利润最大化；从大到小，从外及里。宏观形势下，由于疫情以及美国对华政策调整的带来的影响，我国股市整体处于低迷状态，相比之下选择有国家进行扶持的行业的股票，如化工行业和驾培行业更为保险。（三）交易方法1、交易种类（1）个体具有发展空间：了解行业的历史增长状况和未来的增长趋势，站在国民经济增长的潮流中，深度发掘一部分有潜力的行业，如医疗制药行业和电子制造行业。（2）总体具有多样趋势：选择较多种类的行业，从而运用到资源配置，不把鸡蛋放在一个篮子里，尽可能的减少风险。（3）股票价格波动具有周期性：选择周期性较为明显的股票，把握时机，低价买入，低价卖出。2、交易方法（1）关注时事新闻，了解时事热点，仔细比对，选择发展态势良好的板块行业。（2）从态势良好的行业中，关注处于涨速初期的股票，这类股票，涨幅较低且有很大涨幅空间。（3）要注重短线操作和长线操作相结合。前期选择一些较稳定的股票，后期主要是板块选股，选择热点板块中，一些涨幅比较乐观的入手，短线操作。（4）选择合适的买卖时机，卖出时机把握得当，比如获利15％后立即卖出，低于买入价7%－8％就坚决止损！六、风险控制（一）风险偏好比赛前期，也即为比赛的第一阶段和第二阶段，投资的风险偏好为稳健型，因为是希望在保本的基础上有所收益