石英股份锚定半导体材料、光纤材料快车道

内容目录一、英份高石砂及料头 4二、纤导石材高增，纯英加国产代 6（一石材及品要应于纤导领域 6（二）AI需驱半行业自可加国替代 6（三光进新轮气周，化游纯英材需求 9三、司纤导业已具模高砂证现突破 10（一光半体务先发，料认情国内先 10（二半体制认陆续成加合石布局加自可控 12（三光套、Q布英棒领多开，司均解方并套能 13四、利测投建议 13五、险示 15图表目录图表1：公发历程 4图表2：公司不同领域的产品体系..........................................................4......图表3：公股结截至2026年3月） 5图表4：2015-2025年司营收及比速 5图表5：2015-2025年司归净润同增速 5图表6：2015-2025年司分务入亿） 5图表7：2015-2025年司分务入比速 5图表8：石制产链 6图表9：中高石消费构（20226图表10：2025年季半导市预（万元） 7图表11：中半体售额同增速 7图表12：产链中公司解 7图表13：半体英品认流程 8图表14：高石产分类矿原品要求 9图表15：高石矿式成我第174矿种 9图表16：高石材在光领的用 9图表17：AI据心光缆需大上升 10图表18：套法（RIC）光纤包制技术 10图表19：2015-2023英股光半体入增速 10图表20：2015-2023英股光半体利率 10图表21：公半体产品决案 11图表22：公半体英材认情（完） 12图表23：公半体英材具认产品 12图表24：石股半体级纯英和明IOTA系高石砂质含（位：ppm） 12图表25：2018年来司半体英料高石英产投梳理 13图表26：公分务入和利拆分 14图表27：公费率分 14一、石英股份：高纯石英砂及材料龙头图表1：公司发展历程

1992A（棒2019年，公司成TEL2020LAM；202220236公司官网、国金证券研究所图表2：公司不同领域的产品体系应用领域 具体产品应用领域 具体产品半导体

白类、复合类、黑石英、认证产品类光伏 太阳能级石英管光伏 太阳能级石英管太阳能级石英棒太阳能级乳白石英锭太阳能级石英砂太阳能级器件光源光纤 光纤级套管、光纤衬管、光纤级炉芯管、光纤级石英管、光纤级石英棒光源用石英管光纤 光纤级套管、光纤衬管、光纤级炉芯管、光纤级石英管、光纤级石英棒光学 紫外光学用合成石英材料、标准光学用石英材料、红外光学用石英材料公司官网、国金证券研究所26.5622.70（直接加间接持股比例52.371.77202611420251250.26。图表3：公司股权结构（截至2026年3月）2021-20239.6、20.0、71.849、+109、+25810.550.4+492742024-202512.110.1833.3、1.5亿元，分别同比-93、-5425Q4和26Q1入比+19.5+1.0开同转们断伏累入尾图表4：2015-2025年公司营业入及同比增速 图表5：2015-2025年公司归母利润及同比增速营业收入（亿元） 同比增速（右） 归母净利润（亿） 同比增速（右）8070605040302010020152016201720182019202020212022202320242025

100%50%0%-50%-100%

605040302010020152016201720182019202020212022202320242025

100%50%0%-50%-100%图表6：2015-2025年公司分业收入（亿元） 图表7：2015-2025年公司分业收入同比增速光纤半导体 光伏 光源 光纤半导体 光伏 光源8070605040302010020152016201720182019202020212022202320242025

2015201620172018201920202021202220232024202520152016201720182019202020212022202320242025二、光纤半导体石英材料高增长，高纯石英砂加速国产替代（一）石英材料及制品主要应用于光纤半导体领域99.998≤1ppm50、2317、6、4。图表8：石英制品产业链 图表9：中国高纯石英的消结构（2022年）半导体 光纤 光伏 电光源 其他6%4%6%4%17%50%23%凯石招说书、国券研所 张红高石的展、消及场、国证研所（二）AI需求驱动半导体行业，自主可控加速国产替代2026年球导市模计9755美元同+26.3导产业数字济的核心石对球息产业发起关支作用兼周性成特征2025年全半体业来速复与构增的阶段工能据建设新兴需求为业长核驱动据界导贸易计布的球导体市最预，2026全球场计达到9755亿元，同比+26.3从区来，+24.9。据 ，2026年1-3月国半导体月售别228.2、237.3267.4美，分同+47、+57+75。150WSTS202649图表10：2025年秋季版半导体市预测（百万美元） 图表11：中国半导体销售额同增速

100%中国半导体销售额当月值（十亿美元）当月同比（右）中国半导体销售额当月值（十亿美元）当月同比（右）60%40%20%0%-20%2016-032016-102016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102024-052024-122025-072026-02世半体易计织、金证研所 美半体业会、 国金券究所TELAMAT、LAMKE8图表12：产业链上中游公司拆解产业链环节 公司名称 主要产品 简介石英原料—石英砂

尤尼明 ITOA系列（品牌或工业标准高纯石英砂挪威TQC 高纯石英砂

英砂，掌握全球90的高纯英砂市场，占据行业垄断地位SprucePine30000石英股份 高纯石英砂

坐落我国东海县，东海县是国内闻名的硅材料产业基地，石英股份目前是国内的石英砂技术和规模龙头迈图 产品主要占据半导体和光纤市

获得国际主要半导体设备制造商认证，掌握生产熔融石英和合成石英的气炼法和电熔法，在熔融石英制品行业领先贺利氏 光学石英玻璃、熔融石英全系列产

具备完整的熔融石英-预制棒-拉丝工艺光纤产业链，在光纤领域有独特优势石英材料

东曹株式会社

N、OP、S品牌或工业标准，下同）ES、ED-HOP玻璃

掌握氢氧焰熔融、电熔法生产熔融石英玻璃，以及火焰水解生产合成石英玻璃，生产的石英材料制品纯度高且气泡含量低，在半导体领域具有独特优势菲利华

石英棒管、石英锭、石英筒、石英纤维及复合材料

全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商，半导体石英砣通过东京电子认证石英股份

高纯石英砂、石英棒、中高端石英管、石英锭、石英坩埚等

成功研发高纯石英砂提纯技术，是中国国内唯一具备规模化生产高纯石英砂的企业，产业链长产业链环节 公司名称 主要产品 简介贺利氏信越

石英舟、石英环、石英窗、CVD石英蚀刻元件、窗口片等

德国贺利氏子公司，获得半导体设备厂商认证石英制品

杭州大和热磁电子

石英窗、石英环、石英管、石英槽、石英舟等

日本认证擅长石英制品火加工工艺，行业规模在内资企业中位凯德石英 石英舟、石英管道、石英仪器

居前列菲利华石创

石英环、石英载具、石英法兰、石英舟、石英扩散管、石英平台

上市公司菲利华子公司凯德石英招股说明书、国金证券研究所图表13：半导体石英产品认证流程弗若斯特沙利文、国金证券研究所174SiO2SiO2SiO24w(SiO₂)≥99.998（4N8）w(SiO₂)≥99.9（3N）（4N8）902025410174202012202110处纯英矿关部技攻成得99.995的4N5级上产品一些99.9984N8图表14：高纯石英产品分类与矿石原料品质要求高纯石英分类高端产品中高端产品中端产品低端产品SiO₂纯度𝑤(SiO₂)≥99.998,4N8𝑤(SiO₂)≥99.995,4N5𝑤(SiO₂)≥99.99,4N𝑤(SiO₂)≥99.9,3N杂质含量≤20×10⁻⁶≤50×10⁻⁶≤100×10⁻⁶≤1000×10⁻⁶粒度大小40-80目、80-140目、100-200目、80-300目等技术现状主要从美国、挪威等进口基本国产化 国产化国产化矿石原料品级A级矿-优质矿或优质原料B级矿-上等矿或上等原料 C级矿-中等矿或中等原料D级矿-下等矿或下等原料注：杂质含量指AlBLiNaKCaMgTi、图表15：高纯石英矿正式成为我国第174号矿种矿种名称 发现单位 发现时间 主要用途 主要产地高纯石英矿

202012地质调查局郑州矿产综

半导体、光伏等高

河南东秦岭地区合利用研究所

202110

新技术产业

新疆阿勒泰地区自然资源部、国金证券研究所（三）光纤进入新一轮景气周期，催化上游高纯石英材料需求.62+15（-3年AICRU，2025696020301.28亿芯公里。纯石英材料产业进入高质量发展阶段。其中，光纤级石英套管作为RIC工艺（RodinCapillary，图表16：高纯石英材料在光纤领域的应用主要应用方向 主要石英材料/制品 石英纯度要求 性能要求根据分类不同而对折射率分布指数、光纤预制棒 石英棒、管 要求

零色散波长等有要求光纤拉丝靶材 石英靶棒 要求高 性质稳定、耐高光纤辅助材料 石英棒、管 要求相对较低 性能稳定、强度石英大会、国金证券研究所图表17：AI数据中心对光缆的需大幅上升 图表18：套管法（RIC）光纤外包制造技术CRU国证研所 Heraeus国证研所三、公司光纤半导体业务已具规模，高纯砂认证实现突破（一）光纤半导体业务优先发展，材料端认证情况国内领先2025（Q20150.820255.02019-20202024-2025AI2025图表19：2015-2023年石英股份纤半导体收入及增速 图表20：2015-2023年石英股份纤半导体毛利率光纤半导体收入亿元） 同比增速（右） 光纤半导体毛利率

20152016201720182019202020212022202320242025

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

20152016201720182019202020212022202320242025、司报国证究所 、司报国证究所图表21：公司半导体类产品解决方案产品类别 具体产品 应用领域 图例半导体级石英管半导体级石英管广泛应用于半导体级硅片氧化、扩散等工艺中石英管类

标准合成石英管高端合成石英管

主要应用于半导体制程，紫外照射处理用无极灯、臭氧的产生、油脂的破坏、消毒和纯化、超纯水的生产（185nm低压紫外灯、深紫外用中压紫外灯）主要应用于半导体制程，紫外照射处理用无极灯、中高压电弧灯、准分子灯；光纤基管、包层套管等石英棒类

半导体级石英棒 作为石英部件的基础材料，应用于半导体晶圆制程工艺中合成石英棒 合成石英棒作为高端半导体石英部件的基础材料，应用于高端半导体晶圆制程工艺中石英筒类

低羟基半导体级石英筒

采用连续电熔法生产，可替代电熔石英锭材料用于半导体扩散领域半导体级石英筒 作为石英环的基础材料，应用于半导体刻蚀领域中石英锭类 半导体级石英锭 作为反应室直接接触的各类石英装置的基础材料，应用于半导体晶圆制程工艺中石英板类气炼砣类高纯石英砂类特殊乳白类

半导体级电熔石英板半导体级合成乳白石英碇半导体级乳白石英碇半导体级气炼透明石英碇明碇英砂高纯白色不透明石英材料

采用连续电熔法生产，可替代电熔石英锭材料用于半导体清洗领域CVDCVD用氢氧焰制作，纯度高，碱金属含量低，耐温性好，透明度好，主要应用于半导体制程过程中蚀刻等工艺，作为半导体领域所需的高品质基础石英材料用氢氧焰制作，纯度高，碱金属含量低，耐温性好，透明度好，主要应用于半导体制程过3nm格的半导体制程，也可用于显示掩膜基板用于生产标准半导体级石英管、石英棒、石英坩埚和超高纯半导体级石英管、石英棒主要应用于热阻断领域，尤其在半导体行业和光伏行业的热阻断领域发挥重要作用，是半导体制造装置中不可或缺的构件复合类 复合石英材料 作为隔热和保温材料应用于晶圆制程中黑石英

高纯黑色不透明石英材料

应用在半导体和光伏硅片制程中的热管理场合，制备成各种备件，可防止热量泄露，提高工艺过程环境的热均匀性，在半导体和光伏硅片制程中的热管理场合具有独特的优势公司官网、国金证券研究所

2015-2016年2019TELTEL2020LAM2021TELAMAT202512图表22：公司半导体石英材料认证情况（不完全）下游认证厂商认证状态认证环节具体认证产品东京电子TEL2019年底通过高温扩散石英母材（管、棒、砣）美国泛林LAM2020年下半年通过低温刻蚀自主研发的石英筒东京电子TEL2021年通过低温刻蚀石英母材（管、棒、砣）美国应材美国应材AMAT 2022年取得阶段性进展，截至2024年已通过部分产品认证自产砂生产的扩散用炉管系列材料，2025年完成国内头部存储晶圆制造国内头部存储晶圆制造企业企业12英寸晶圆制造的全部工艺测试多家国际主流半导体设备商 截至2025年，自制高纯石英自产砂生产的扩散用炉管系列材料，2025年完成国内头部存储晶圆制造国内头部存储晶圆制造企业企业12英寸晶圆制造的全部工艺测试公司财报、交易所互动信息平台、国金证券研究所图表23：公司半导体石英材料具体认证产品公司官网、国金证券研究所（二）半导体自制砂认证陆续完成，加快合成石英布局、加速自主可控PQE-1AIOTAPQE-1A在既有半导体石英材料产品认证的基础上，公司于2022年开始积极推动半导体石英砂的20251201公司产品类型公司产品类型AlTiKNaLiCaMgBaPQE-110.31.260.100.150.460.490.040.040.200.040.040.040.040.2013PQE-1A7.351.260.080.130.160.520.030.030.130.030.030.030.020.1310IOTA-STD141.20.710.50.60.04<0.100.30.0060.0390.0010.0280.0119IOTA-CG141.20.710.50.60.04<0.100.30.0070.0290.0010.0190.0119IOTA-STD-SV141.1<0.1<0.050.50.30.01<0.100.10.0040.0070.0010.0030.0116IOTA-481.4410.20.70.07<0.050.30.0070.0130.0020.0040.0112石英股份尤尼明IOTA-681.40.1<0.10.20.70.07<0.050.20.0030.0080.0020.0010.0111IOTA-6-SV81.3<0.1<0.050.20.50.02<0.050.10.0020.0040.0010.0010.0110IOTA-881.3<0.05<0.05<0.050.40.01<0.05<0.050.0010.001<0.001<0.0010.0110公司官网、汪灵《高纯石英的概念及其原料品级划分》、国金证券研究所注：尤尼明IOTA6及以上产品为半导体级高纯石英砂公司高纯石英砂及半导体石英材料产能储备丰富，加快合成石英布局。根据公司公告，202120000/20232000060000106N，20265月8450图表25：2018年以来公司半导体石英材料及高纯石英砂产能投建梳理投建项目计划投资起始时间完成时间0吨电子级石英产品项目5.84亿元2018年2022年年产1800吨电子级石英产品项目-2019年2023年年产20000吨高纯石英砂产品项目1.56亿元2019年2023年半导体精密加工项目-2020年在建年产60000吨电子专用材料项目10.518亿元2022年2024年半导体石英材料三期项目不超过32亿元2023年在建，部分完成年产450吨合成石英材料项目-2026年在建公司财报、公司各公告、国金证券研究所（三）光纤套管、Q布石英棒等领域多点开花，公司均有解决方案并配套产能2026（Q20262026，20264（10Q四、盈利预测与投资建议我们计司2026-2028年营收分为13.620.628.2亿，比+35、+37，归净润别为3.4、7.010.5亿，比+121当前价PE106.2、51.2、34.2⚫光纤半导体板块：公司半导体石英材料已通过国内外主流半导体设备商及晶圆制商（TLMAT等领202512Q2026Q（Q20264QQ2026-20288.314.321.226H11100-1200613-677润预计500-570元比增长2244-2544下景气逐传至游料，我们预光半体块2026-2028毛率别50、55、55。26Q12026-20282.22.83.1利别18、31。板块2026-2028年入别2.5、2.8、3.0元毛利别35、图表26：公司分业务收入和毛利率拆分。20222023202420252026E2027E2028E1、光纤半导体（百万元）370.0498.0500.0516.0826.41433.12122.6同比增速233503607348毛利率556756425055552、光伏（百万元）1293.06321.0381.0227.0222.1277.0312.4同比增速305389-94-40-22513毛利率789140131828313、光源（百万元）328.0324.0306.0220.0250.0280.0300.0同比增速1-1-6-2814127毛利率484436343535354、其他业务（百万元）13.041.023.045.060.072.086.4同比增速-24215-4496332020毛利率62836160606060营业总收入（百万元）2004.07184.01210.01008.01358.52062.12821.4同比增速109258-83-17355237毛利率68884635424950公财、 国证究所2026-20282.382.47、2.54费率为17.5伏周期此去收入动较图表27：公司费用率拆分2022202320242025026E2027E2028E销售费用（百万元）11.923.317.414.114.920.628.2销售费用率0.60.31.41.41.11.01.0管理费用（百万元）86.797.4102.598.6108.7115.5115.7管理费用率4.31.48.59.88.05.64.1研发费用（百万元）75.2183.3123.5106.8115.5115.5115.7研发费用率3.82.610.210.68.55.64.1公财、 国证究所五、风险提示产能扩张不及预期或下游需求波动450半导体及光纤领域认证不及预期TELLAM石英矿等原材料供应与成本波动行业竞争加剧与技术迭代风险附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2023 202420252026E2027E2028E2023202420252026E2027E2028E主营业务收入 7,184 1,2101,0081,3582,0622,821货币资金 2,6306161772256981,340增长率 -83.2-16.734.851.836.8应收款项 1,637283282375537693主营业务成本 -898 -654-659-783-1,056-1,402存货 7489851,0891,2011,041999销售收入 12.5 54.065.457.651.249.7其他流动资产 1,3772,0892,3052,3342,3792,434毛利 6,286 5563495761,0061,420流动资产 6,3933,9733,8544,1354,6555,466销售收入 87.5 46.034.642.448.850.3总资产 76.264.962.763.165.168.4营业税金及附加 -82 -13-14-15-23-31长期投资 211146159159159159销售收入 1.1 1.11.41.11.11.1固定资产 1,5461,8071,8872,0012,0782,117销售费用 -23 -17-14-15-21-28总资产 18.429.530.730.529.126.5销售收入 0.3 1.41.41.11.01.0无形资产 205180236234232229管理费用 -97 -102-99-109-115-116非流动资产 2,0002,1522,2942,4172,4922,528销售收入 1.4 8.59.88.05.64.1总资产 23.835.137.336.934.931.6研发费用 -183 -123-107-115-115-116资产总计 8,3936,1266,1486,5527,1477,994销售收入 2.6 10.210.68.55.64.1短期借款 000000息税前利润（EBIT） 5,901 3001153227321,129应付款项 400187190227292369销售收入 82.1 24.811.423.735.540.0其他流动负债 383905991139190财务费用 18 19-1146流动负债 783277248319431558销售收入 -0.3 -1.60.1-0.1-0.2-0.2长期贷款 000000资产减值损失 -29 -18-39-9-9-9其他长期负债 444954555555公允价值变动收益 30 2957303030负债 827326303374487614投资收益 31 311111普通股股东权益 7,5295,7665,8186,1566,6457,371税前利润 0.5 8.20.50.30.10.1其中：股本 361542542542542542营业利润 5,958 3951593717841,183未分配利润 5,5683,8673,9184,2564,7455,471营业利润率 82.9 32.615.827.338.041.9少数股东权益 373428221610营业外收支 -37 -147777负债股东权益合计 8,3936,1266,1486,5527,1477,994税前利润 5,921 380利润率 82.4 31.416616.437827.879138.41,19042.2比率分析所得税 -870 -49-19-45-95-1432023202420252026E2027E2028E所得税率 14.7 13.011.312.012.012.0每股指标净利润 5,052 3311473336961,047每股收益 13.9480.6160.2830.6251.2971.944少数股东损益 12 -3-6-6-6-6每股净资产 20.83910.64510.74011.36512.26713.608归属于母公司的净利润 5,039 3341533397021,053每股经营现金净流 10.6391.531-0.1100.6291.7922.310净利率 70.127.615.224.934.137.3每股股利9.6000.1900.0000.0000.3950.603现金流量表（人民币百万元）回报率净资产收益率66.935.782.645.5010.5714.292023202420252026E2027E2028E总资产收益率60.045.452.495.179.8313.17净利润5,05233114