2026年气候风险压力测试：投资组合的韧性评估

2026/06/262026年气候风险压力测试：投资组合的韧性评估汇报人：风险管理部目录气候风险压力测试的核心定义与基准框架全球监管演进与2026年合规要求全景气候风险传导机制与金融体系稳定性主流压力测试方法论与量化模型国际权威机构最新标准解读典型应用案例与最佳实践中国资管机构实施路径与本土化挑战投资组合韧性评估的量化工具与指标体系未来发展趋势与战略建议010203040506070809气候风险压力测试的核心定义与基准框架01气候风险压力测试的核心定义核心定义气候风险压力测试是通过模拟极端气候情景，量化评估投资组合在气候风险下的潜在损失与韧性的系统性工具两大风险维度转型风险气候政策调整、技术变革、市场偏好改变等因素对企业盈利能力和资产估值的影响物理风险极端天气事件（急性影响）与长期气候变化（慢性影响）对实物资产和生产能力的损害基准框架NGFS（央行与监管机构绿色金融网络）发布的统一情景工具，为全球金融体系提供标准化的风险建模基础NGFS四大标准情景模型情景类型核心假设适用场景有序转型立即采取严格气候政策，全球温升控制在1.5℃评估最佳转型路径下的资产表现延迟转型2030年后才开始严格政策，转型成本更高模拟政策滞后带来的尾部风险全球1.5℃温升目标全球协同实现巴黎协定目标测试低碳转型机遇与高碳资产搁浅风险RCP8.5高排放物理情景无有效气候政策，极端天气频发量化物理风险对基础设施资产的冲击情景工具涵盖宏观变量、碳价路径、技术替代率等核心参数，为金融机构提供统一的风险建模基础全球监管演进与2026年合规要求全景02全球气候监管的深化趋势12016-2020年披露导向阶段TCFD框架建立气候信息披露标准22021-2025年风险管理导向阶段监管机构将气候风险纳入审慎监管框架32026年起强制实施阶段气候压力测试成为金融机构合规硬要求欧盟CSRD强制要求金融机构开展气候情景分析中国港交所ESG披露指引要求上市公司披露气候风险敞口ISSBIFRSS2要求资产管理者披露不同升温情景下的估值变化从"定性叙事"转向"定量计量"，要求金融机构建立覆盖数据、模型、治理的气候风险管理框架EBA2027年欧盟压力测试重大创新2026年6月11日发布时间55%数据点减少↓行政负担63家覆盖银行75%欧盟规模核心创新首次将气候风险纳入全欧盟范围压力测试，转型风险和物理风险以结构化方式与宏观金融冲击一起被纳入考量数据点减少55%，通过利用常规监管报告降低行政负担，提高数据一致性覆盖范围：63家银行（欧元区47家），覆盖欧盟银行业75%规模实施方式气候风险通过专门模块进行评估现阶段不影响核心压力测试结果，但标志着气候考量纳入审慎监管的重要一步测试结果应用纳入监管审查与评估程序（SREP）影响银行资本充足率评估气候风险传导机制与金融体系稳定性03气候风险对金融风险的传导机制急性影响极端天气事件（干旱、洪水、飓风）造成生产中断和资产损毁慢性影响持续高温和海平面上升影响劳动力、资本和农业生产力金融冲击贷款人还款能力下降，抵押品价值削弱，银行信用风险上升政策调整碳定价机制、减排要求影响企业盈利能力技术变革低碳技术替代高碳技术，导致资产"搁浅"市场情绪投资者偏好转向低碳资产，高碳资产估值下降气候风险对银行五大风险类别的影响风险类别物理风险影响转型风险影响信用风险贷款人还款能力下降，抵押品价值削弱高碳行业违约概率上升，资产搁浅市场风险极端天气导致资产价格波动碳价波动影响高碳资产估值流动性风险紧急贷款需求剧增，融资困难高碳资产流动性下降操作风险极端天气损坏基础设施气候合规要求增加法律风险承保风险保险缺口及损失增加高碳行业保险成本上升核心挑战：如何有效将气候风险转化为传统金融风险指标，嵌入现有风险评估模型加以量化主流压力测试方法论与量化模型04TCFD情景分析框架→→→→1情景设定选择NGFS标准情景或自定义情景2参数映射将气候变量映射到宏观经济变量3损害函数构建建立气候冲击对资产价值的传导函数4估值测算模拟不同情景下的资产组合价值变化5韧性评估识别组合在极端情景下的损失承受能力关键参数：碳价路径技术替代率极端天气频率区域脆弱性函数嵌入气候因子的信用模型碳定价侵蚀测算模拟碳定价机制对企业EBITDA的侵蚀程度违约概率变化量化评估极端环境下资产的违约概率（PD）变化尾部风险估计识别气候风险导致的尾部风险敞口弥补滞后性弥补传统资产评估模型对气候风险的滞后性揭示隐藏负债揭示隐藏的"或有负债"模型核心固定收益资产信用分析高碳行业贷款风险评估转型金融资产识别将气候因子深度嵌入信用模型，实现对资产信用资质的前瞻性穿透加权平均碳密度（WACI）监测方法109tCO2e/百万美元收入WACI监测2023年底WACI为109tCO2e/百万美元收入相比2022年减少8%整体较2017年水平减少50%持续低于相关市场投资基准监测对象优先监测股票组合碳排放，因其在市场上的量度及披露手法较为一致。指标局限主要根据获投资公司披露数据，属回顾式资料未考虑公司未来的减碳及转型潜力范围三排放数据不确定性高，易重复计算国际权威机构最新标准解读05ISSBIFRSS2准则核心要求2023年6月发布时间标准化时代核心定位3项对资管者要求2025年修订版更新细化资管机构对不同资产类别的监测深度明确范围一、二、三排放的核算边界实施影响推动资管机构从"定性叙事"转向"定量计量"气候风险核心要求详述披露投资组合在不同升温情景下的估值变化采用气候情景分析评估业务韧性提供具有财务重要性的气候风险数据PCAF全球标准与碳核算方法论标准定位PCAF全球金融行业温室气体核算标准核心内容3

项资产监测·核算边界·计算公式应用价值2

大压力测试·风险敞口量化标准定位详述发布机构：碳核算金融联盟（PCAF）标准名称：《金融行业温室气体核算和报告全球标准》核心定位：全球金融行业统一的温室气体核算方法论2025年修订版更新细化监测深度：资管机构对不同资产类别的监测深度要求扩展核算范围：增加范围三排放的核算指引提升数据质量：提高数据质量和可比性要求应用价值详述底层数据基础：为气候风险压力测试提供底层数据基础风险敞口量化：支持资产组合碳风险敞口量化决策支撑：为资管机构气候风险管理决策提供依据NGFS情景工具与监管框架有序转型OrderlyTransition延迟转型DisorderlyTransition1.5℃目标NetZero2050RCP8.5HighEmissions四大标准情景模型有序转型、延迟转型、1.5℃目标、RCP8.5宏观变量数据库GDP、通胀、利率、碳价等核心指标技术替代路径假设能源转型与技术演进的情景推演区域脆弱性参数不同地区气候风险暴露度评估欧洲央行压力测试要求银行开展NGFS情景下气候风险压力测试中国人民银行应用基于NGFS框架搭建国内测试模型全球监管基准全球主要监管机构采用NGFS情景作为基准定期更新机制定期更新情景参数，反映最新气候科学和政策进展典型应用案例与最佳实践06挪威主权财富基金2026年压力测试情景类型潜在损失核心发现气候冲击情景股权资产亏损近25%极端气候事件带来宏观经济连锁反应AI市场校正风险高科技股权损失53%AI估值膨胀后的显著调整风险地缘政治碎片化权益损失约37%全球化逆转和区域经济重塑债务危机加剧资金成本侵蚀高企全球债务压制经济活力建立动态风险预算体系将黑天鹅情景纳入规划推动气候资产负债联动策略新华保险气候风险韧性评估实践测试方法运用前沿气候情景分析模型与压力测试方法开展投资组合气候风险测算与韧性评估情景设定三类转型情景：当下政策、延迟转型、全球1.5℃温升目标高排放物理情景：RCP8.5从行业与地域维度科学评估资产风险敞口绿色投资成果服务绿色产业投资余额达296.52亿元绿色债券存量达92.58亿元参与"嘉实中国电建清洁能源REIT""江苏盐城海上风电"等重大项目治理架构构建"董事会—高管层—执行层"三级治理架构设立应对气候变化办公室入选生态环境部宣教中心2025年ESG优秀案例香港金管局外汇基金气候风险评估评估目标评估外汇基金投资组合在气候变化下的风险状况及韧性情景设定利用外聘专门顾问制定的气候情景：急速转型、有序转型、有限度转型、转型失败核心发现•投资组合具备韧性，对中长期回报影响轻微•组合较相关市场基准更能抵御转型冲击•持续缓减转型失败相关风险的重要性凸显净零目标订立外汇基金投资组合在2050年或之前达至温室气体净零排放目标109tCO₂e/百万美元收入加权平均碳密度WACI50%较2017年下降幅度碳密度改善成效2050净零排放目标年份或之前达至4气候情景设定急速/有序/有限度/失败中国资管机构实施路径与本土化挑战07中国资管机构推进气候风险管理的三大挑战静态分析静态分析与"独立"任务倾向部分领先机构已开展气候风险压力测试但主要局限于年度可持续信息披露组成部分仅在响应监管要求时进行独立测算未直接与风险管理、投资决策相关联方法论缺失核心底层方法论系统性缺失情景设定、参数敏感性选择、损害函数构建存在显著异质性结果缺乏横向可比性物理风险脆弱性函数多依赖国际通用参数缺乏针对中国具体行业、地域及防灾标准的本土化修正数据缺口数据缺口与披露标准不统一范围三排放数据不确定性高企业气候信息披露质量参差不齐缺乏统一的数据采集和验证标准中国监管框架演进路径2016《关于构建绿色金融体系的指导意见》首次提出环境风险压力测试2021《金融机构环境信息披露指南》要求开展气候情景分析2022《金融标准化"十四五"发展规划》明确2025年前建立统一的气候风险压力测试方法学2024《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》将气候风险纳入宏观审慎政策框架2025《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》强调情景分析与压力测试衔接2021年基于自身框架开展压力测试8232021央行实践个高排放行业家重要银行年实施资管机构实施路径建议01基础建设合规披露基础建设建立气候风险数据采集体系开展基础情景分析，满足监管披露要求培养内部气候风险管理能力02本土化方法论本土化修正建立针对中国行业、地域的脆弱性函数开发本土化情景参数数据库提高测试结果的横向可比性03深度融合投资决策深度融合将压力测试结果纳入资产配置决策开发气候风险定价策略捕捉"绿色溢价"和"可持续因子"机遇04动态优化动态监测与迭代优化建立实时气候风险监测机制动态调整情景参数和模型假设持续优化风险管理框架投资组合韧性评估的量化工具与指标体系08投资组合韧性评估指标体系一级指标碳风险敞口监测加权平均碳密度（WACI）碳排放强度分布高碳资产占比二级指标情景损失测算不同升温情景下的资产价值变化尾部风险损失估计违约概率变化幅度三级指标韧性评分组合抵御转型冲击能力物理风险暴露程度资产配置调整灵活性四级指标转型机遇识别低碳资产配置比例转型资产识别数量绿色溢价捕捉能力109tCO₂e/百万美元加权平均碳密度（WACI）下降50%监测测算评分机遇未来发展趋势与战略建议092026年气候风险压力测试五大发展趋势监管转向1监管从披露导向