6月FOMC会议点评：沃什“首秀”放弃前瞻性指引美联储态度更趋鹰派

目 录1、声明及发布会要点 3、保持利率水平不变，声明变动较大，完全删除货币政策立场表述 3、下调经济与失业率预测，上调通胀预测，点阵图显示2026年或有至少1次加息 3、发布会上，沃什全面放弃前瞻性指引，展现出一定的改革姿态 52、沃什首秀展现务实姿态，美联储整体态度更趋鹰派 53、短期内市场风险偏好或边际承压 74、风险提示 8图表目录图1：6月点阵图认为2026年可能会有加息 5图2：3月点阵图预期2026年仍有1-2次降息 5图3：美国截尾平均通胀出现回升 7图4：美股录得较大跌幅 8图5：10年期美债收益率上行 8图6：美元指数上行 8图7：黄金价格下跌 8表1：美联储6月决议内容相较于4月改变明显 3表2：美联储下调2026年GDP增速、失业率预测，上调2026-2027年通胀预测（%） 4表3：三任美联储新主席首次发言表态均承诺政策连续性 6事件：618261、声明及发布会要点3.5%-3.75%2025124，改变，内容压缩较多。其中最关键的改变在于全面删除货币政策立场表述（指引美国经济方面，美联储认为尽管中东冲突等因素导致不确定性加剧，但经济活动仍保持稳健增长。生产率增长和资本投资强劲；就业通胀2%。声明要点 4月会议表述 6月会议表述表1声明要点 4月会议表述 6月会议表述美国经济 近期各项指标显示，经济活动正稳步扩张。

尽管中东冲突等因素导致不确定性加剧，但经济活动仍保持稳健增长。生产率增长和资本投资强劲。就业增长与劳动力增长保持同步，失业率变化不大。通胀率就业与通胀标动场

涨。2%的目标水平。中东局势的发展加剧了经济前景的不确定性。委员会密切关注其双重使命所面临的风险。3.5%3.75%2%的目标水平。通胀预期，以及金融和国际形势等。

仍高于委员会2%的目标，部分原因是供应冲击推高了包括能源在内的某些行业的价格。委员会将致力于实现价格稳定。委员会决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，以支持美联储的双重使命。委员会重申了其在银行体系中保持充足储备的政策。-美联储

20261次加息下调226年P027下调206022028上调062027年CPCE预测，202820262026席沃什并未提供自己的点阵图与利率预测。下调2026GDP3206年P2.20.220272.320282.2%；2026下调0.14.3%，20272028年4.3%4.2%；大幅上调通胀水平预测2026PCEPCE预3.6%、3.3%30.90.62027年0.10.32.3%20260.43.8%32026年或至少有1次以上加息，仅有1位与会者认为2026年可能降息1次。表2：美联储下调2026年GDP增速、失业率预测，上调2026-2027年通胀预测（%）预测指标预测年份预测指标预测年份2025.12预测值2026.03预测值2026.06预测值20262.32.42.2GDP增速20272.02.32.320281.92.12.220264.44.44.3失业率20274.24.34.320284.24.24.220262.42.73.6PCE20272.12.22.320282.02.02.020262.52.73.3核心PCE20272.12.22.520282.02.02.120263.43.43.820273.13.13.6

2028 3.1 3.1 3.4美联储图1：6月点阵图认为2026年能会有加息 图2：3月点阵图预期2026年有1-2次降息美联储 美联储从发布会上沃什的发言和表态来看，整体相对务实，强调抗击通胀，并全面放弃了前瞻性指引，展现出一定的改革姿态。SEP5（2）（3）（4）转型时代的生产力和（2026年底完成。是不均衡的2%沃什表示已放弃前瞻性指引，后续也将不会提供前瞻性指引方面的表述且美联储内部也有委员认为提供前瞻性指引并不正确。金融市场价格可能是指导央行官员最重要的信息来源。不过沃什认为召开新闻发布会进行沟通是有益的，且不会对金融市场的短期波动进行评论。2、沃什“首秀”展现务实姿态，美联储整体态度更趋鹰派本次就职后首次公开发言便是多较为激进的观点，一度引发市场担心。但实际上沃什表现务实平和，只是美联储内部整体态度由于美国通胀数据上行，整体更加偏鹰。具体而言：第一，沃什本次表现高度务实，虽展现出了改革的姿态，但并未急于做出大幅2（结沃什《美联储主事会的情况下，其保持相对务实平和的姿态，取信于美联储内部，然后逐步推进自。主要内容就职后首次公开发言场合主席主要内容就职后首次公开发言场合主席伯南克 2006.02.15国货币政策听证

20058次加息，且在2006年1月将利率上调至4.5%；增长的风险进行不间断的权衡评估；将保持前主席格林斯潘时期的政策连续性多项经济指标、结合经济模型与审慎判断的科学决策方法。耶伦 2014.02.11国货币政策听证2013预计美国经济和就业将温和扩张；强调美联储的货币政策将保持高度的连续性最大化就业和物价稳定（双重使命）。正持续推进金融监管改革和监督工作，以增强金融体系的韧性；美联储将继续按部就班地缩减资产购买规模（Taper），相当长一段时间内，高度宽松的货币政策仍是合适的。鲍威尔 2018.02.27国货币政策听证

持货币政策的连续性；重申对国会赋予美联储双重使命的全力支持——就业和物价稳定，同时强调政策的透明度与问责制；2017水平是实现双重目标的最佳途径。美联储第二，美联储内部观点进一步转鹰，更加贴合美国经济现实。从4月会议纪要来看，美联储内部已经开始对是否加息进行讨论，且要求删除具有宽松倾向的决议措辞，这一点也在6月数据来看，美国经济目前表现相对较好，劳动力市场韧性显现，但通胀水平再度突CPI514实则更加贴近美国经济的现实，美联储的官员们也曾多次表达过类似观点。图3：美国截尾平均通胀出现回升% CPI中值 截尾平均CPI876543212017-052017-092017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05202620271-2次。3、短期内市场风险偏好或边际承压决议及发布会后，市场风险偏好略有下降。美股方面，4.5%1004300/CME20261次。图美股录得较大跌幅 图5：10年期美债收益率上行 10年期美债收益率点 道琼斯业指数 点 10年期美债收益率09:3009:4909:3009:4910:0810:2710:4611:0511:2411:4312:0212:2112:4012:5913:1813:3713:5614:1514:3414:5315:1215:3115:50

纳斯达克指数（右轴）

2660026500264002630026200261002600025900258002570025600

4.524.54.484.464.444.424.400:0000:4700:0000:4701:3402:2103:0803:5504:4205:2906:1607:0307:5008:3709:2410:1110:5811:4512:3213:1914:0614:5315:4016:27图美元指数上行 图黄金价格下跌点9900:0000:5200:0000:5201:4402:3603:2804:2005:1206:0406:5607:4808:4009:3210:2411:1612:0813:0013:5214:4415:3616:2817:20

美元指数

美元/盎司445