2026年5月统计局房地产行业数据点评：销售开工降幅走扩一线城市二手房价上涨

目录单月销售量价降幅扩大，一线城市二手房价均上涨 1新房单月销售量价同比跌幅扩大，一线城市二手房价均环比上涨 1行业到位资金降幅继续扩大，国内贷款及自筹资金跌幅较高 4开发投资和新开工累计降幅走扩，一线城市宅地成交溢价率提升 5开发投资降幅扩大，一线城市溢价率上升 5累计新开工面积降幅走扩 6投资建议：房地产止跌回稳渐进，板块内分化持续 7风险分析 8单月销售量价降幅扩大，一线城市二手房价均上涨5月单月新房销售降幅较41-53132010.8%，1-40.65606213.2%43.7个百2024516.9%。1-52936613.5%1-41.1563669.3%41.720245月。图1:商品房销售面积和销售金额累计同比 图2:单月商品房销售面积变化（万平）

商品房销售面积:累计同比（%） 商品房销售额:累计同比

23/0123/0323/0523/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05

2023年 2024年 2025年 2026年1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月计 计图3:38城新房周度成交面积（单位：万方） 图4:13城二手房周度成交面积（单位：万方）

2026 2025 2024

2026 2025 2024计 计70城房价指数分化，一线城市二手房价环比均上涨。570个大中城市新建商品住宅价格环比下0.22026470城中新建商品房价格环比上涨/持平/2/52个，较上月变化分别为+2/-5/+3。5700.3%202640.15月份70城中二手房价格环比上涨//下降的城市个数分别为1//7-/-/+3；其中四个一线城市二手房价均上涨，北京、上海、广州、深圳环比分别上涨0.1%、0.6%、0.1%、0.6%，北京、4/上海/广州/深圳今年二手房价累计涨幅分别为1.2%/1.5%/-0.7%/0.3%，上海二手房价继续领涨。图5:一线城市二手房价指数变化 图6:70大中城市新建及二手住宅价格指数北京 上海 广州 深圳 70个大中城市新建住宅价格指数 70个大中城市二手住宅价格指数110105100 98110105100 98.095908583.412512011511010510095809080858019/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 25/01 26/01计 计图7:新建商品住宅价格环比涨跌及持平城市个数 图8:二手住宅价格环比涨跌及持平城市个数新房价格环比上涨城市个数 新房价格环比持平城市个新房价格环比下跌城市个数706050403020102019-032019-072019-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-112026-03

二手房价格环比上涨城市个数 二手房价格环比持平城市个数二手房价格环比下跌城市个数706050403020102019-032019-072019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-112026-03计 计公积金条例修改征集意见，高能级城市率先受益。政策端来看，5月以来多地继续围绕公积金政策进行优化，6月初住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，修订内容包括拓宽公积金使用范围、扩大缴存覆盖面、优化资金管理机制、提升服务效能。公积金使用范围拓宽至自住房装修、物业费以及国务院批准的其他情况。202410.9202050%，扩大公积金使用范围有望进一步提高沉淀资金使用效率，加快“好房子”项目去化。高能级城市预计率先受益，主要因素包括公积金资金集中于高能级城市、二手房成交占比高带来装修需求较多、高能级城市灵活就业以及个体工商户人数较多。表1:2025年至今房地产重点政策脉络时间部门/会议政策内容2025年3月政府工作报告绿色、智慧的“好房子”。2025年4月政治局会议加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。2025年5月央行55PR0P至.。2025年8月北京住建委等2万。2025年8月上海住建委等沪籍及一年社保以上非沪籍居民在外环外不限购套数；不再区分首套及二套商贷利率。2025年9月深圳住建局等深籍及一年社保以上非深籍居民在非核心区不限购套数；不再区分首套及二套商贷利率。2025年12月北京住建委等322130%。2025年12月财政部、税务总局25%3%，满2年仍免征。2026年2月上海住建委等1万。2026年3月政府工作报告重点用于保障性住房等。2026年3月中国人民银行上海市分行、国家金融监督管理总局上海监管局3（房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。2026年3月成都住房公积金管理中心人由100万元提高至120万元，购买现房等还可上浮20%。2026年4月政治局会议努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。2026年4月深圳住建局112026年4月广州市人民政府办公厅2002026年6月住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，拟将的其他住房消费情形。指研究院，中国政府网，克而瑞，各地住建委（局累计到位资金降幅扩大。1-5月房地产到位资金32756亿元，同比下降19.0%，降幅较1-4月扩大0.6个百分点；其中5月到位资金6059亿元，同比下降20.7%，降幅较4月收窄1.2个百分点。个人按揭贷款资金跌幅收窄。各项到位资金来源中，1-5月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款的同比增速分别为-28.7%/-13.0%/-16.1%/-28.0%，增速较1-4月分别变动-2.8pct/-2.5pct/+1.5pct/+3.7pct，其中5月单月四项资金来源的同比增速分别为-36.2%/-23.0%/-9.4%/-13.1%，增速较4月分别变动-2.0pct/+2.7pct/+0.4pct/+10.1pct。图9:房地产到位资金累计及当月同比 图10:各渠道到位资金累计同比50

开发资金来源:累计同比（%） 开发资金来源:当月同比

200010000.0-1.00-2.00-3.00-4.0023/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05

国内贷款:累计同比（%） 自筹资金:累计同比（%）定金及预收款:累计同比（%） 个人按揭贷款:累计同比（%）23/0123/0323/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05开发投资和新开工累计降幅走扩，一线城市宅地成交溢价率提升开发投资规模降幅继续扩大，一线城市宅地溢价率提升。月房地产开发投资额30356亿元，同比下降16.2%1-42.55638724.4%4月扩大4.3个百分点。土地市场方面，5月百城土地出让金同比下降34%，其中一、二、三线城市宅地出让金分别同比变动-56%/-15%/-22%；宅地成交溢价率分别为15%/12%/3%，一线城市土地出让金在经历4月逆势上涨后，5月出现较大幅度调整，但由于5月出让地块优质、房企补仓核心城市意愿较高等因素，5月一线城市宅地成交溢价率较4月上升9个百分点至15%。图11:房地产开发投资额累计同比和单月同比 图12:2026年1-5月开发投资额同比下降16.2%0.0-500-1.00-1.00-2.00-2.00-3.00-3.00

房地产开发投资完成额:累计同比（%）房地产开发投资完成额:当月同比（%）

6.005.004.003.002.001.00

5.21-4.0%

中国:房地产开发投资完成额（万亿元） 4.574.063.62-7.2%-10.1% -10.7%-

3.04

0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-4.00

23/0123/0323/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05

16.2%-16%--2022M1-5 2023M1-5 2024M1-5 2025M1-5 2026M1-5计 计图13:百城分线城市宅地单月出让金同比增速 图14:百城分线城市宅地单月出让溢价率0%

一线 二线 三

-22%-15%-56%

25%20%15%10%

一线 二线 三线12%12%15%3%12月 1月 2月 3月 4月 5月12月 1月 2月 3月 4月 5月2.2累计新开工面积降幅走扩。1792922.6%0.6个百分5402924.6%42.0个百分点。1-51408723.4%1-40.65220120.0%，降幅较4月收窄1.0个百分点。图15:房屋新开工面积累计同比及当月同比 图16:房屋竣工面积累计同比及当月同比图17:2026年1-5月新开工面积同比下降22.6% 图18:2026年1-5月竣工面积同比下降23.4%6.00

中国:房屋新开工面积（亿平）

0%

中国:房屋竣工面积（亿平） yoy 2.78 25%5.004.00

5.16

3.97

22.6%-322.6%-

2.32

2.502.001.50

2.34

19.6%

2.22

1.84

1.41

20%15%10%5%0%-5%2.001.000.00

-30.6%

24.2%

-22.8%

1.7

-25%-30%-35%

1.000.500.00

-15.3%

-20.1%

--17.3%-

-10%-15%-20%-23.4%-25%-30%2022M1-5 2023M1-5 2024M1-5 2025M1-5 2026M1-5 2022M1-5 2023M1-5 2024M1-5 2025M1-5 2026M1-5投资建议：一线城市止跌回稳态势巩固，看好核心赛道优质企业一线城市楼市持续恢复，房价企稳态势巩固，看好香港、商业、聚焦核心城市赛道的优质企业。香港赛道中看好香港房企龙头新鸿基地产、香港REITs龙头领展房产基金等；商业赛道中看好持有商业地产丰富优质、运营能力强的企业，包括华润万象生活、华润置地、新城控股、大悦城、龙湖集团等；核心城市赛道中看好土储优质、产品力强的开发商，以及深耕核心城市的中介，包括中国金茂、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国、滨江集团、贝壳-W等。表2:重点公司估值表（6月16日）今年以来 股价（元/市值（亿股本人民币元） PE公司代码 公司名称 投资评级涨跌幅 港元）人民币）（亿股）2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028EPB开发类中国海外0688.HK买入27.6%15.631,4871091.161.121.131.1611.712.112.011.70.4发展600048.SH保利发展买入-14.9%5.196211200.090.150.210.2460.034.624.622.00.3600895.SH张江高科买入-23.2%33.73522150.640.67-0.7153.050.6-47.43.8建发国际1908.HK集团买入3.3%15.25297221.631.691.731.878.17.97.67.11.0002244.SZ滨江集团买入-9.1%9.14284310.680.800.830.8713.411.511.110.50.9600153.SH建发股份买入2.6%9.29269291.190.851.091.387.811.08.56.70.63900.HK绿城中国买入-2.4%8.27183250.030.150.260.42257.149.327.517.20.50817.HK中国金茂买入30.6%1.581861350.090.100.130.1414.813.610.29.60.50123.HK越秀地产买入10.1%4.36153400.010.010.020.02277.0265.1243.6209.10.3600325.SH华发股份买入-38.4%2.607228-3.45-1.020.110.25(0.8)(2.5)24.310.60.8600064.SH南京高科买入-11.9%7.65132171.061.40--7.25.5--0.7600266.SH城建发展买入-12.2%4.459221-0.200.60--(22.4)7.4--0.5600736.SH苏州高新买入14.5%7.7489120.290.34--26.223.0--1.2002208.SZ合肥城建买入32.9%16.451328-0.650.170.18-(25.4)96.591.6-2.2新鸿基地0016.HK产买入27.2%119.603,466296.657.057.33-18.017.016.3-0.6商业类1109.HK华润置地买入36.7%36.082,236713.563.623.723.848.88.78.48.20.8华润万象1209.HK生活买入-0.1%41.94832231.741.942.162.3821.018.716.915.35.40960.HK龙湖集团买入-0.7%8.43520710.140.140.150.1650.951.049.346.50.3601155.SH新城控股买入-15.9%11.73265230.300.440.530.6238.926.822.219.00.4000031.SZ大悦城买入-13.5%2.4410543-0.550.030.090.10(4.4)84.928.023.61.0领展房产0823.HK买入10.2%36.9896726-3.39-0.341.393.41(10.9)(107.9)