域外ETF专题（二）：日本-基金市场点评

证券研究报告2026年2026年06月22日投资要点：专题说明：涨跌幅比较为拓宽公募基金研究的全球视野，完善研究体系，我们计划系统梳理沪深交易所外上市的域外ETF，深入了解其产品类型与创新形态，进一步丰富现有研究框架。本篇点评聚日本东京证券交易所上市的日本ETF，系专题第（二）篇报告。特别说明：不同来源/口径数据或导致样本差异；信息数据存在缺失，或造成产品分类结果偏差、分类失准；部分ETF跨多地交易所上市，分市场加总规模或出现重复计算偏差等。核心观察结论：指数名称近60日年初至今中证基金3.807.13股票基金7.08混合基金债券基金0.47货币基金0.180.52分析师执业证书编号：S05305190900相关报告1）东京证券交易所上市的ETF基金规模约14.38万亿人民币。道富、景顺、野村旗下ETF规模占比合计76.60%，管理人CR7集中度97.42%，日本ETF市场的管理人集中度高。指数名称近60日年初至今中证基金3.807.13股票基金7.08混合基金债券基金0.47货币基金0.180.52分析师执业证书编号：S05305190900相关报告2）日经225指数相关的ETF规模约1.89万亿人民币、全市场占比13.15%；单只产品规模最大的是NEXT日经225指数ETF，全市场规模占比5.50%。多空类产品规模约447亿人民币，涉及指数/标的有日经225、纳斯达克100、东证指数、日经400、标普500期货、日本国债期货、美元、恒生国企、东证REIT等，日经225指数相关多空类产品规模占比约91.3%。4）东京证券交易所上市的贵金属类ETF，主要涉及黄金、铂金、钯金、白银等；规模最大的是锚定伦敦黄金定盘价的SPDR黄金股份，该产品规模9267.90亿人民币、全市场规模占比约6.44%。日本ETF中的大宗商品类产品，涉及铜、铝、镍、WTI原油、汽油、玉米、大豆、谷物、小麦等，涉及商品范围较广。日本ETF债券类产品，底层资产除覆盖日本本土之外，还覆盖美国、法国、德国、澳大利亚、新兴市场等地。日本ETF中REITs类产品规模约1051.64亿人民币，其中跟踪“东京证券交易所房地产投资信托基金(REIT)总回报”、“东证REIT指数”、“东证REIT全收益指数”的产品规模占比合计约88.44%；相关产品除跟踪本土REIT指数之外，地域层面还涉及美国、发达市场、亚洲等；细分类型层面还涉及高收益、物流、酒店零售、重组事件、绿色、ESG、做空、对冲、定期分红等。风险提示：不同地域宏观经济风险；地缘政治风险；关联市场联动风险；政策监管风险。汇率风险；跟踪偏离风险；杠杆风险；标的集中风险。历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等；不同来源的数据或导致样本差异；信息数据存在缺失，或造成产品分类结果偏差、分类失准；部分ETF跨多地交易所上市，分市场加总规模或出现重复计算偏差等。请务必阅读正文之后的免责声明-2-1专题说明及核心观察结论 32日本ETF概况 42.1规模超14万亿人民币，管理人集中度高 42.2单只产品规模TOP3合计规模占比约62.8% 43主流宽基及多空类ETF 3.1日经225指数类ETF规模TOP1全市场占比约5.5% 53.2多空类基金规模超440亿人民币，日经225相关产品占比约91% 4股息、现金流、主动型、治理类ETF 64.1股息、现金流类ETF底层标的覆盖不同市场和资产 4.2主动型ETF规模较小、治理类ETF亮点较多 5贵金属、大宗商品、债券、REIT类ETF 5.1SPDR黄金股份（1326.T）锚定伦敦黄金定盘价，规模约9268亿人民币 5.2日本大宗类ETF涉及商品范围较广 5.3ABF泛亚洲债券指数ETF（1349.T）主要投资亚洲地区国债及政府公债 5.4REITs及其ETF市场生态成熟 6风险提示 表1：日本ETF之规模居前的管理人信息 4表2：日本ETF之规模居前的单只产品信息 4表3：日经225指数相关ETF产品（规模超千亿人民币） 5表4：日本ETF之多空类产品 5表5：日本ETF之股息、现金流类ETF（规模超10亿人民币） 6表6：日本ETF之主动型产品列示 7表7：日本ETF之治理类产品列示 8表8：日本ETF之贵金属类产品列示（规模1亿人民币以上） 8表9：日本ETF之大宗类产品列示 9表10：日本ETF之债券类产品列示（规模10亿人民币以上） 9表11：日本ETF之REITs类产品列示 请务必阅读正文之后的免责声明-3-专题说明：为拓宽公募基金研究的全球视野，完善研究体系，我们计划系统梳理沪深交易所外上市的域外ETF，深入了解其产品类型与创新形态，进一步丰富现有研究框架。本篇点评聚日本东京证券交易所上市的日本ETF，系专题第（二）篇报告。特别说明：不同来源/口径数据或导致样本差异；信息数据存在缺失，或造成产品分类结果偏差、分类失准；部分ETF跨多地交易所上市，分市场加总规模或出现重复计算偏差等。核心观察结论：1）东京证券交易所上市的ETF基金规模约14.38万亿人民币。道富、景顺、野村旗下ETF规模占比合计76.60%，管理人CR7集中度97.42%，日本ETF市场的管理人集中度高。单只产品规模最大的是SPDR标普500ETF信托（1557.T全市场规模占比34.80%，单只产品规模TOP3合计规模占比62.80%。2）日经225指数相关的ETF规模约1.89万亿人民币、全市场占比13.15%；单只产品规模最大的是NEXT日经225指数ETF，全市场规模占比5.50%。多空类产品规模约447亿人民币，涉及指数/标的有日经225、纳斯达克100、东证指数、日经400、标普500期货、日本国债期货、美元、恒生国企、东证REIT等，日经225指数相关多空类产品规模占比约91.3%。3）日本的股息、现金流类ETF底层主要覆盖日本和美股市场，部分产品底层的指数编制覆盖股票、REITs等不同资产。治理类ETF亮点较多，从跟踪指数及底层成份筛选角度来看，核心主要覆盖人力资本投入、设备投入、环境社会议题应对能力等多个维度，中等规模的产品体量侧面印证市场对治理导向投资理念的高认可度。4）东京证券交易所上市的贵金属类ETF，主要涉及黄金、铂金、钯金、白银等；规模最大的是锚定伦敦黄金定盘价的SPDR黄金股份，该产品规模9267.90亿人民币、全市场规模占比约6.44%。日本ETF中的大宗商品类产品，涉及铜、铝、镍、WTI原油、汽油、玉米、大豆、谷物、小麦等，涉及商品范围较广。日本ETF债券类产品，底层资产除覆盖日本本土之外，还覆盖美国、法国、德国、澳大利亚、新兴市场等地。日本ETF中REITs类产品规模约1051.64亿人民币，其中跟踪“东京证券交易所房地产投资信托基金(REIT)总回报”、“东证REIT指数”、“东证REIT全收益指数”的产品规模占比合计约88.44%；相关产品除跟踪本土REIT指数之外，地域层面还涉及美国、发达市场、亚洲等；细分类型层面还涉及高收益、物流、酒店零售、重组事件、绿色、ESG、做空、对冲、定期分红等。请务必阅读正文之后的免责声明-4-根据wind“日本公募基金-日本ETF”口径的信息数据，目前东京证券交易所上市的ETF基金规模约14.38万亿人民币。按照管理人旗下ETF规模来看，道富、景顺、野村三家基金管理人旗下ETF规模占比合计约76.60%，管理人CR7集中度约97.42%，日本ETF市场的管理人集中度高。表1：日本ETF之规模居前的管理人信息基金管理人规模占比基金规模合计[交易日期]2026-6-15[币种]人民币[单位]亿元SSGAFundsManagementInc41.24%59,318.05道富环球投资管理有限公司InvescoCapitalManagementLLC17.92%25,775.27景顺资本管理有限责任公司NomuraAssetManagementCo.,Ltd17.44%25,091.50野村资产管理株式会社AmovaAssetManagementCo.,Ltd.7.85%11,296.77阿莫瓦资产管理有限公司7.51%10,808.81大和资产管理株式会社MitsubishiUFJAssetManagementCo.,Ltd.3.30%4,747.20三菱日联资产管理株式会社3,087.24贝莱德日本株式会社日本ETF产品中，目前单只产品规模最大的是SPDR标普500ETF信托，全市场规模占比约34.80%；其次是Invesco纳斯达克100指数ETF、NEXT东证股价指数ETF，全市场规模占比分别约17.92%、10.09%，单只产品规模TOP3合计规模占比约62.80%。表2：日本ETF之规模居前的单只产品信息证券代码证券简称基金规模合计[交易日期]2026-6-15[币种]人民币[单位]亿元规模占比1557.TSPDR标普500ETF信托50,050.1534.80%587A.TInvesco纳斯达克100指数ETF25,775.2717.92%1306.TNEXT东证股价指数ETF14,506.7910.09%1326.TSPDR黄金股份9,267.906.44%1321.TNEXT日经225指数ETF7,907.485.50%1308.TNikko东证股价指数ETF6,821.814.74%1305.TiFree东证股价指数ETF-年度分红型6,548.034.55%1330.TNikko日经225指数ETF3,853.132.68%1320.TiFree日经225指数ETF-年度分红型3,505.942.44%1348.TMAXIS东证股价指数ETF2,068.531.44%1346.TMAXIS日经225指数ETF1,822.921.27%1475.TiShares核心东证指数ETF1,213.070.84%日本ETF中，日经225指数相关的ETF规模约1.89万亿人民其中单只产品规模最大的是NEXT日经225指数ETF（1321.T该只基金目前规模约7907.48亿人民币、全市场规模占比约5.50%。我国沪深两市ETF中，规模最大的是沪深300ETF华泰柏瑞（510300），该基金目前全市场占比约2.42%。表3：日经225指数相关ETF产品（规模超千亿人民币）证券代码证券简称跟踪指数名称跟踪指数代码基金规模合计[交易日期]2026-6-15[币种]人民币[单位]亿元1321.TNEXT日经225指数ETFN225TR.NK7,907.481330.TNikko日经225指数ETFN225.GI3,853.131320.TiFree日经225指数ETF-年度分红型N225TR.NK3,505.941346.TMAXIS日经225指数ETFN225.GI1,822.92日本ETF中，多空类产品规模约447亿人民币，涉及指数/标的有日经225、纳斯达克100、东证指数、日经400、标普500期货、日本国债期货、美元、恒生国企、东证REIT等，其中日经225指数相关的多空类产品规模约408亿人民币、在多空类ETF中规模占比约91.3%。表4：日本ETF之多空类产品N225INV2.NKN225INV2.NKN225INV2.NKN225INV2.NKN225LEV.NKN225LEV.NKNikko1倍做多日经225指数EN225LEV.NKN225LEV.NKN225LEV.NKN225INV.NKN225INV.NKN225INV.NK//NDXS2.GITOPXINV2.TTOPXINV2.TTOPXLEV2.TTOPXLEV2.TTOPXINV1.TTOPXINV1.TSimplex2倍做空JPX-日经400指数ETFTREITINV1.T标普500期货每日2倍杠杆超额收益JGBINV2.T日本的股息、现金流类ETF底层主要覆盖日本和美股市场。部分产品底层的指数编制覆盖股票、REITs等不同资产，如GlobalXMSCI超级股息日本ETF（2564.T），该产品跟踪MSCI日本高股息25总回报指数（含分红），底层标的是23只普通股票+2只REITs。表5：日本ETF之股息、现金流类ETF（规模超10亿人民币）证券代码证券简称基金规模合计[交易日期]2026-6-15[币种]人民币[单位]亿元1489.TNEXT日经225指数高股息收益率股票50指数ETF250.341577.TNEXT野村日本股票高股息70ETF90.841478.TiSharesMSCI日本高股息ETF65.131651.TiFree东证股价指数高股息收益率40指数ETF47.20356A.TGlobalX标普500现金流前100ETF40.531494.TOne高股息日本股票ETF36.37354A.TiFree彭博日本高股息50指数ETF28.222564.TGlobalXMSCI超级股息日本ETF27.401698.TNikko日本高股息(TSE股息聚焦100)ETF请务必阅读正文之后的免责声明-7-399A.TNikko日经225高股息收益股票50ETF23.872529.TNEXT野村股东收益70ETF435A.TiFree日本股票股息轮动策略ETF235A.TGlobalX日本高股息30ETF4.2主动型ETF规模较小、治理类ETF亮点目前日本ETF中，主动型产品规模相对较小。表6：日本ETF之主动型产品列示证券代码证券简称基金规模合计[交易日期]2026-6-15[币种]人民币[单位]亿元408A.TiShares人工智能全球创新主动型ETF6.322084.TNEXT日本高股息股票主动ETF6.202085.TMAXIS高股息日本股票主动管理ETF5.212083.TNEXT日本成长股票主动ETF515A.TiShares日元投资级公司债券主动型ETF2011.TSMDAM日本高股息股票主动型ETF258A.TSMT精选J-REIT主动型ETF0.53349A.TSMDAM主动管理日本成长股票ETF0.47585A.TNV自下而上权益投资策略主动型ETF0.31170A.TSMT日本股票收入策略主动型ETF0.21257A.TSMT精选日本股票主动型ETF0.16日本ETF治理类产品亮点较多，从跟踪指数及底层成份筛选角度来看，核心主要覆盖人力资本投入、设备投入、环境社会议题应对能力等多个维度，中等规模的产品体量侧面也印证了市场对治理导向投资理念的认可度相对较高。目前有挂钩ETF产品的相关重点指数主要有：1）MSCI日本企业人力与设备投资总回报指数（含分红），该指数底层成份筛选关注设备投资规模、人力资本投入等指标。2）东证/标普资本支出与人力资本指数，该指数底层成份筛选关注设备投资成长性、设备投资效率、人力资本投入完善程度等指标。3）MSCI日本女性赋能精选总回报指数（含分红），该指数底层成份筛选围绕企业女性劳动参与度、女性晋升通道、信息披露态度等五大性别多元化维度进行量化打分。4）FTSEBlossomJapanIndex（富时日本樱花指数该指数底层成份主要是在境内外环境、社会、公司治理各类议题应对能力表现优异的企业。表7：日本ETF之治理类产品列示FTSEBlossomJapanFTSEBlossomJapan目前东京证券交易所上市的贵金属类ETF，主要涉及黄金、铂金、钯金、白银等。规模最大的是锚定伦敦黄金定盘价的SPDR黄金股份（1326.T该产品规模9267.90亿人民币、全市场规模占比约6.44%。表8：日本ETF之贵金属类产品列示（规模1亿人民币以上）伦敦钯金价格伦敦钯金价格425A.T//447A.T424A.TiFreeFANG+黄金ETF（521A.T）系同时持有科技股以及黄金资产的ETF，该基金通过持有FANG+指数母基金受益凭证，实现对NYSEFANG+指数的底层配置，同时做多黄金期货、做多以NYSEFANG+指数为标的的指数期货，最终达成实质投资敞口。请务必阅读正文之后的免责声明-9-日本ETF中的大宗商品类产品，涉及铜、铝、镍、WTI原油、汽油、玉米、大豆、谷物、小麦等，涉及商品范围较广。表9：日本ETF之大宗类产品列示证券代码证券简称基金规模合计[交易日期]2026-6-15[币种]人民币[单位]亿元1693.TWisdomTree铜ETF137.711687.TWisdomTree农业ETF80.671690.TWisdomTreeWTI原油ETF69.971695.TWisdomTree小麦ETF20.621696.TWisdomTree玉米ETF1694.TWisdomTree镍ETF1689.TWisdomTree天然气ETF9.251685.TWisdomTree能源ETF9.011684.TWisdomTree广泛商品ETF8.801692.TWisdomTree铝ETF8.741671.TSimplexWTIETF7.571697.TWisdomTree大豆ETF5.481688.TWisdomTree谷物ETF5.251691.TWisdomTree汽油ETF0.38日本ETF债券类产品，底层资产除覆盖日本本土之外，还覆盖美国、法国、德国、澳大利亚、新兴市场等地。规模最大的是ABF泛亚洲债券指数ETF（1349.T规模约261.40亿人民币。该ETF跟踪MarkitiBoxxABF泛亚洲指数，主要投资于亚洲8个国家及地区发行的本地货币计价国债与政府公债。表10：日本ETF之债券类产品列示（规模10亿人民币以上）证券代码证券简称基金规模合计[交易日期]2026-6-15[币种]人民币[单位]亿元1349.TABF泛亚洲债券指数ETF261.402510.TNEXT日本债券NOMURA-BPI指数ETF85.062512.TNEXT国际债富时世界政府债円对冲ETF-除日本73.631482.TiShares核心7-10年美国国债日元对冲ETF2621.TiShares20+年美国国债日元对冲ETF48.702561.TiShares核心日本政府债券ETF30.842511.TNEXT国际债富时世界政府债未对冲ETF-除日本26.031487.TNikko美国债券货币对冲ETF20.061656.TiShares核心7-10年美国国债ETF2856.TiShares3-7年美国国债日元对冲ETF2648.TNEXT彭博美国国债(7-10年)指数日元对冲ETF1496.TiShares美元投资级公司债券日元对冲ETF1486.TNikko美国债券无货币对冲ETF2012.TiShares0-3个月美国国债ETF日本ETF中REITs类产品规模约1051.64亿人民币，其中跟踪“东京证券交易所房地产投资信托基金(REIT)总回报”、“东证REIT指数”、“东证REIT全收益指数”的产品规模占比合计约88.44%。相关产品除跟踪本土REIT宽基指数之外，地域层面还涉及美国REIT、发达市场REIT、亚洲REIT；细分类型层面还涉及高收益、物流、酒店零售、重组事件、绿色、ESG、做空、对冲、定期分红等。表11：日本ETF之REITs类产品列示NikkoJ-REIT(东证REIT指数)ETF-双月分红NikkoJR(东证REIT指)ETF-双月分红(Mini)NZAMJ-REIT核心指数ETF443A.T不同地域宏观经济风险；地缘政治风险；关联市场联动风险；政策监管风险等。汇率风险；跟踪偏离风险；杠杆风险；标的集中风险等。历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。不同来源的数据或导致样本差异；信息数据存在缺失，或造成产品分类结果偏差、分类失准；部分ETF跨多地交易所上市，分市场加总规模或出现重复计算偏差等。e以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。投资评级评级说明类别投资评级评级说明类别股票投资评级行业投资评级增持持有领先大市同步大市投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息