厄尔尼诺可能带来哪些投资机会

正文目录厄尔尼诺可能带来哪些投资机会？ 3何为厄尔尼诺？ 3厄尔尼诺可能的传导路径影响 6厄尔尼诺期间的申万行业表现 9风险提示 图表目录图表1：厄尔尼诺可能的传导路径 3图表2：厄尔尼诺对全球夏季气候的主要影响分布 4图表3：美国标准下的厄尔尼诺事件统计 4图表4：2000年以来的厄尔尼诺事件（表格） 5图表5：2000年以来的厄尔尼诺事件（图片） 5图表6：NOAA对ENSO强度的概率预测（6/11） 6图表7：1961-2024年全国平均气温历年变化（℃） 7图表8：ONI（右）与火力发电、社会用电情况（%，左） 7图表9：ONI（左）与动力煤消费情况（%，右） 7图表10：2000年以来的8次厄尔尼诺期间，三类农产品的最大涨幅（起点价-最高价） 图表厄尔尼诺（左）与CPI食品分项（右） 8图表12：巴拿马运河是水闸式运河 9图表13：统计口径覆盖情况说明 10图表14：单季度平均涨幅TOP5 10厄尔尼诺可能带来哪些投资机会？厄尔尼诺属于一种自然界的气候现象，我们为什么选择在此时关注厄尔尼诺？1、当前市场或处于阶段性的再平衡阶段，可对厄尔尼诺带来的投资机会予以一定关注。2、厄尔尼诺事件并非一种短暂的天气，而是一种气候，影响偏久且有滞后性。我国标准为需要在确认阈值持续满5个月及以上，才正式判定为一次厄尔尼诺事件。9123我们从厄尔尼诺影响的四条传导路径出发，对可能带来的投资机会进行分析。图表1：厄尔尼诺可能的传导路径华福证券研究所绘制何为厄尔尼诺？1、厄尔尼诺定义及影响厄尔尼诺是赤道中东太平洋海域海表温度异常升高的气候现象，叠加全球变暖背景，可能会导致全球平均气温偏高。据财联社解析，在厄尔尼诺的全球影响下：（1）澳大利亚、东南亚、美国北部和加拿大（2）印度可能会受到（3）则经常出现降雨量增加的情况，洪涝灾害的风险也随之增加。对我国而言：在夏季容易出现“南涝北旱”格局。图表2：厄尔尼诺对全球夏季气候的主要影响分布复旦大学2、厄尔尼诺监测及判定海洋尼诺指数（ONI）是国际上监测厄尔尼诺—南方涛动的主要指标，其定义为Niño3.4区海表温度距平（NINO3.4）的3个月滑动平均值。在判定规则上，厄尔尼诺状态与事件有着清晰界定。NINO3.430.5530.55

对于厄尔尼诺事件强弱的判定，各国标准有所不同。ONI指数峰值对厄尔尼诺强度进行划分，0.51.3℃为弱事件、1.32.0℃为中等事件、2.0℃至2.52.51.01.0℃1.5℃为中等事件、1.52.0℃为强事件、2.0℃及以上为超强事件。图表3：美国标准下的厄尔尼诺事件统计GoldenGateWeatherServices20008次厄尔尼诺事1NOAAONI图显示、和最近3轮厄尔尼诺判定上，可能与我国官方显示有一定差异。由此可以看出，虽然厄尔尼诺事件共发生了8次，但普遍为弱等级，中等级以上的情况有限。图表4：2000年以来的厄尔尼诺事件（表格）（NOAA）、中国气象局注：（1）5次厄尔尼诺事件数据来自中国气象局。（2）6、7、8NOAAONI值、中国标准划分。图表5：2000年以来的厄尔尼诺事件（图片）（NOAA）、中国气象局注：（1）前5次厄尔尼诺事件数据来自中国气象局。（2）第6、7、8次厄尔尼诺事件根据NOAA的ONI值、中国标准划分。（3）ONI值来自 （NOAA）。3、当前厄尔尼诺水平2026年5月，ONI值显示已经达到0.5阈值。虽然目前还未正式确定厄尔尼诺事件，但当前全球多家权威气象机构对厄尔尼诺进行预测，今年厄尔尼诺强度或至少将达到中等水平，可能发展为强厄尔尼诺。529日的发布会提到：5态，夏秋季将发展成为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，于秋冬季达到峰值，发生强厄尔尼诺事件的概率正在增大，预计明年春季衰减。世界气象组织（WMO）62日发布的通报提到：68月期间发生厄尔尼11美国国家海洋和大气管理局（NOAA）611ENSO诊断报告提到：2026-27111月出现超1950年有历史记录以来最强的厄尔尼诺事件之列。图表6：NOAA对ENSO强度的概率预测（6/11）NOAA厄尔尼诺可能的传导路径影响厄尔尼诺事件将对全球气候产生影响，此处我们梳理了以下4条可能的传导路径。1、电力需求增加厄尔尼诺叠加全球气候变暖背景，可能推高今年以及次年的气温。从历史情况5-8月的春夏季节，常伴随着社会同比用电量的增长，或因为高温天气下制冷需求上升。此时，火电、电网侧的稳定性和灵活性重要性提升。一方面，需要火电补足发力缺口（水电出力区域性分化、新能源发电受暴雨和台风等天气影响）；另一方面，电网尖峰负荷加大峰谷差，调峰负担随之增加，需要通过电网调峰、储能等方式提升电网系统的稳定性和灵活性。此外，高温天气也有望带动空调、制冷剂等需求。例如2023年强厄尔尼诺事件中，据钛媒体统计，2023年上半年空调销售额达1302亿元，同比增长19.5%。图表7：1961-2024年全国平均气温历年变化（℃）央视网、国家气候中心图表右（%，左）2、部分区域农产品减产

图表9：ONI（左）与动力煤消费情况（%，右）厄尔尼诺会使得印度季风减弱、东南亚干旱，而这些地区是棕榈油（印尼和马来占全球85%以上的产能）、天然橡胶（东南亚种植区域占比接近全球的90%）、白糖（印度是全球第二大糖生产国）等热带经济作物的主产区，对降水和温度敏感。此外厄尔尼诺形成的全球“东涝西旱”格局，致使并非所有农产品产量都同向变化，需要关注不同产区的天气变化。图表10：2000年以来的8次厄尔尼诺期间，三类农产品的最大涨幅（起点价-最高价）绘制注：商品价格来源世界银行的全球名义商品价格（月度数据），下跌情况不予显示。而在部分农产品涨价的影响下，可能进一步向下游食品传导，影响CPI食品分项。图表11：厄尔尼诺（左）与CPI食品分项（右）3、实体生产障碍厄尔尼诺影响下的异常天气也将对实体生产产生扰动。矿区生产：以南美洲西岸为例，厄尔尼诺年份秘鲁、智利暴雨现象增多，将影响矿区采矿工作本身，也可能淹没运输港口或者冲毁运输道路、影响物流。4、航运瓶颈巴拿马运河的通航能力依赖淡水资源，船舶过闸需消耗大量来自加通湖（GatunLake）和阿拉胡埃拉湖（AlajuelaLake）2023-2024年厄尔尼诺期间，巴拿马运河就曾因为干旱引起通航危机。当前，巴拿马运河管理局（ACP）已经对新巴拿马型船闸的通航吃水进行下调，（热带淡水）15.09（49.5英尺）。后续需要关注ACP图表12：巴拿马运河是水闸式运河

船视宝Express厄尔尼诺对全球气候影响广泛，传导至电力、农产品、矿区生产、防汛、航运等多方面，建议关注前述电力&煤炭&电网、棕榈油&天然橡胶&白糖、扰动矿产、防汛建材、航运等投资机会。在上述影响外