宁波银行深度报告：中收大幅增长存贷快速扩张

目录深耕宁波，辐射浙江，未来仍有较大发展空间 4股权结构稳定，管理团队经验丰富，维持较高回报率 4深耕宁波，高速发展，在浙江其他城市仍有较大发展空间 10存贷稳定增长，资产质量提升 16租赁和商务服务业贷款发力，推动公司贷款规模快速增长 16存款增速较快，存贷比保持稳定 19净息差边际收窄 22中收业务高速增长、占比提升 26资产质量保持稳定，拨备覆盖率处于较高水平 28资本夯实，充足率位居行业中游 31盈利预测与投资建议 34风险提示 35图表目录图1：宁波银行1Q26、2025年回报率较高 7图2：2025年宁波银行ROE位于上市城商行前列 7图3：浙江省GDP位居31个省市第4名，增速为5.5% 图4：2018年以来浙江省GDP增速持续高于国均水平 12图5：浙江省人均处于全国中上游，位第5名 12图6：浙江省人可支收入位于31个省市第3名 12图7：2025年浙江省信增速位于31个省市第9名 13图8：浙江省信增速于全国平均水平，行占率持续提升 13图9：浙江省规以上业企业工业增加值速于全国平均增速 14图10：银行覆盖浙江省有地级市 14图浙江省内各地市规模及增速 14图12：1Q26银行贷款规模同比增长15.66%,2025年银行贷款规模同增长17.43% 16图13：1Q26公司贷款同比增长25.24%，2025年公司贷款同比增长30.54% 17图14：1Q26个人贷款同比下降3.17%,2025年人贷款同比下降4.17% 17图15：公司贷款占比持提升，2025年为69.2% 17图16：2025年租赁和务服务业占比为28.5% 18图17：2025年租赁和务服务业贡献银行公款40.2%的增量 18图18：1Q26银行存款规模同比增长2.87%，2025年银行存款规模同增长10.27% 20图19：1Q26公司存款同比增长2.82%，2025年公司存款同比增长13.03% 20图20：1Q26个人存款同比增长3.02%，2025年个人存款同比增长3.29% 20图21：2025年银行活存款占比提升 21图22：存贷比保持稳定个人条线高于公司线 21图23：净息差边际收缩，2025年为1.74% 23图24：2025年银行生资产收益率为3.44% 23图25：2025年同业资利率同比下降0.66个百分点，贷款和垫款利同下降0.61个百分点 24图26：宁波银行贷款利降幅大于城商行平降幅 24图27：2025年银行计负债成本率为1.68% 25图28：2025年银行存利差为2.62% 25图银行投资益占比为环比升7.6个百分点年银行投资收益占比为比下降2.6个百分点 图30：1Q26银行投资收益同比增加4.27%；2025年银行投资收益同下降5.62% 26图31：以公允价值计量资资产规模 27图32：2025年银行以FVTPL衡量投资规模的投收益率为3.7% 27图33：2025年银行手费及佣金收入同比加30.7% 27图34：2025年代理类务收入占比为81.71% 28图35：2025年代理类务收入同比增长35.68% 28图36：1Q260.76%，环比保持不变；20250.76%.....................................................................................................................................................................................29图37：2025年公司贷、个人贷款不良率化 29图38：2025年上市城行不良率对比（%） 30图39：银行资本充足率于较高水平 31图40：2023年以来分率不断提升至27.02% 32图41：2021年以来股率不断提升至4.27% 33图42：2025年银行资充足率位于上市城行第5名 33图43：2025年银行一资本充足率位于上城行第14名 34图44：2025年银行核一级资本充足率位于上城商行第8名 34图45：银行绝对估值合水平为39.02元股 35表1：1Q26年宁波银行权结构 5表2：宁波银行理团队 6表3：1Q26银行贷款占资产比例为47.95%，2025年银行贷款占总产例为46.58% 8表4：1Q26银行利息净入、投资收益占比收别为72.1%、25.5%2025年银行利息净收入投收益占比营收分别为73.9%、18.0% 9表5：宁波银行产分：浙江省宁波市信占为30.4%，资产占比为52.0% 表6：浙江省8家城商省内网点分布（集度算仅统计省内分支构量） 15表7：1Q26银行公司贷占比为71.8%，个人贷占比为28.2%；2025年银行公司贷款占比为69.2%，个人贷款占比为30.8% 19表公司存款环增长个人存款环比增长年公司存款同比增长人存款同比增长3.29% 表9：银行资本构稳定 32深耕宁波，辐射浙江，未来仍有较大发展空间股权结构稳定，管理团队经验丰富，维持较高回报率19972006520072007年在深（表1-2。截至Q18.4。国资股东中，宁波开发投资集团有限公司、宁兴（宁波）宁波市轨道交通集团有限公司实控人均为宁波市国资委，合计持股比例为21.22%。QFII20.02%202514.23%。资产规模稳定扩张，贷款占比提升。2025年银行总资产规模、净资产规模分别为36286.712473.246.08%46.58%44.28%0.590.310.17表2025719.698.0%293.338.1%。531.61（y10.860.5（y30.71296yoy563.9、8.5、8.0+1.+15、2.6（表4。2025年银行ROAROE0.871.32%，0.060.480.07ROE图12。表1：1Q26年宁波银行股权结构，东北证券表2：宁波银行管理团队姓名职务履历庄灵君董事长1979年7月出生，硕士研究生学历，正高级经济师。现任公司党委书记、董事长。庄灵君先生历任公司北仑支行行长助理，总行个人银行部总经理助理，深圳分行副行长，明州支行行长，总行风险管理部总经理，北京分行行长；2019年10月至2022年4月任公司副行长；2022年4月至2026年2月任公司行长；2020年4月至今任公司执行董事；2026年4月至今任公司董事长。冯培炯 副董事长、行长

1974年11月出生，硕士研究生学历，高级经济师。现任公司党委副书记、执行董事(代为履行行长职责)。冯培炯先生历任公司东门支行办公室副主任，总行人力资源部主管、总助级高级副主管、总经理助理、副总经理、总经理，总行个人银行部、信用卡中心总经理，苏州分行行长；2015年4月至2026年2月任公司副行长；2016年2月至今任公司执行董事。王勇杰副行长、风险总监、首席合规官1972王勇杰副行长、风险总监、首席合规官1972年10月出生，硕士研究生学历，高级经济师。现任公司副行长、首席合规官、风险总监。王勇杰先生历任农业银行宁波分行中山支行信贷员、海曙支行中山广场办事处主任，公司灵桥支行副行长，总行风险管理部副总经理（主持工作）、个人银行部总经理，期间兼任信用卡中心总经理；2011年11月至2012年9月任公司行长助理；2012年9月至今任公司副行长；2024年9月至今任公司风险总监；2026年3月至今任公司首席合规官。王丹丹 副行长

1982年8月出生，硕士研究生学历，中级经济师。现任公司副行长。王丹丹女士2007年7月加入公司，历任总行金融市场部（资金运营部）销售岗、产品研发岗、同业销售岗、产品与市场部高级副经理、高级经理、部门总经理助理、副总经理，资金营运中心（含筹备期）副总经理、副总经理（主持工作）、总经理；2024年4月至今任公司副行长。徐雪松副行长1975年11月出生，博士研究生学历，高级经济师。现任公司副行长徐雪松副行长1975年11月出生，博士研究生学历，高级经济师。现任公司副行长。徐雪松先生2007年9月至2008年5月任上海金融学院教职工；2008年5月加入公司，历任总行人力资源部教育培训岗、培训部经理、部门副总经理、副总经理（主持工作）、总经理，上海分行行长；2024年4月至今任公司副行长。付文生 副行长

1972年8月出生，硕士研究生学历，高级经济师。现任公司副行长。付文生先生历任上海银行办公室秘书、福民支行行长助理、副行长（主持工作）、静安支行行长，公司上海分行副行长、北京分行行长；2011年11月至2012年9月任公司行长助理；2012年9月至2024年2月任公司副行长；2024年1月至2026年2月任公司党委副书记；2026年2月至今任公司副行长。图1：宁波银行1Q26、2025年回报率较高 ROA（,左轴） RORWA（,左轴） ROE（,右轴） 权益乘数（右轴）2 20161120 82015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26，东北证券图2：2025年宁波银行ROE位于上市城商行前列171513119753，东北证券表3：1Q2647.95%，202546.58%20202020202120222023202420251Q26百万/总资产3,859,2253,628,6713,125,2322,711,6622,366,0972,015,6071,626,749总资产3,859,2253,628,6713,125,2322,711,6622,366,0972,015,6071,626,749发放贷款及垫款 663,447发放贷款及垫款663,4471,865,6070.479,5670.9519,1101.0922,0090.8817,6794.841,865,6070.479,5670.9519,1101.0922,0090.8817,6794.8497,59648.00967,46341.30832,4432,197,5710.5011,8301.1226,4731.2830,3370.9021,3964.95117,04447.291,119,01242.721,010,8172,509,4520.349,2510.7420,1671.5040,5410.9726,2904.76129,13145.541,234,91644.761,213,7532,890,9721.0933,9651.0833,6641.2238,0740.9329,1054.71147,30543.971,374,23945.991,437,2543,380,0420.7427,0250.7125,6901.3549,1091.1140,0983.91141,93744.281,606,89246.581,690,1173,600,5130.7227,6320.5219,9300.7027,0420.9737,3924.40169,73843.521,679,34547.951,850,432758,852金融投资102,498现金及存放中央银行款项资产总额 46.65102,498现金及存放中央银行款项20,040存放同业和其它金融机构款项资产总额 6.3020,040存放同业和其它金融机构款项3,300拆出资金资产总额 1.233,300拆出资金32,942衍生金融资产资产总额 0.2032,942衍生金融资产626买入返售金融资产资产总额 2.03626买入返售金融资产1,507,756总负债资产总额 0.041,507,756总负债3.2360,2264.3881,7425.0894,71420.50382,36456.941,062,3284.96109,1043.2360,2264.3881,7425.0894,71420.50382,36456.941,062,3284.96109,1042.9865,4354.0288,30719.88436,84559.631,310,3057.30183,1144.35109,1893.2782,12214.79371,08363.301,588,5366.64191,9351.8954,6404.08117,81714.99433,39764.671,869,6246.58222,2572.4582,8814.91165,90313.60459,74760.912,058,755216,1154.25153,1475.09183,11013.38481,83863.222,276,163187,443应付债券933,164吸收存款108,073同业和其它金融机构存放款项负债总额 12.43108,073同业和其它金融机构存放款项83,623向中央银行借款负债总额 7.1783,623向中央银行借款68,434拆入资金负债总额 5.5568,434拆入资金负债总额 6.00

4.54百万/1Q2620252024202320222021202020,38471,96966,63161,58557,87952,774百万/1Q2620252024202320222021202020,38471,96966,63161,58557,87952,77441,11110.28.08.26.49.728.417.214,68853,16147,99340,90737,52132,69727,85914.410.817.39.014.817.442.472.173.972.066.464.862.067.82,5756,0854,6555,7677,4668,2626,34281.730.7(19.3)(22.8)(9.6)30.3(18.5)12.68.57.09.412.915.715.45,20512,93613,70613,08711,30112,5319,1804.3(5.6)4.715.8(9.8)36.540.425.518.020.621.319.523.722.3(2,108)(869)(2,585)1,8241,591(716)(2,270)(181.4)66.4(241.7)14.6322.268.5(290.2)(10.3)(1.2)(3.9)3.02.7(1.4)(5.5)11,47139,62835,08333,55732,48732,29624,6119.313.04.53.30.631.224.318767766359246741333214.02.112.026.813.124.429.01.61.71.91.81.41.31.35,24223,55023,67024,01221,58219,50015,609(2.5)(0.5)(1.4)11.310.724.929.745.759.467.571.666.460.463.46,00615,27910,6798,94010,43112,3548,66721.643.119.5(14.3)(15.6)42.516.252.438.630.426.632.138.335.28,91332,34131,54828,02825,39220,47816,50011.52.512.610.424.024.17.943.744.947.345.543.938.840.18,27029,52927,22125,60923,13219,60915,13610.98.56.310.718.029.69.840.641.040.941.640.037.236.88,18129,33327,12725,53523,07519,54615,05010.38.16.210.718.129.99.740.140.840.741.539.937.036.6营业收入营业收入YoY（）——利息净收入YoY（）营收占比（）——手续费及佣金净收入YoY（）营收占比（）——投资收益YoY（）营收占比（）——其他收益YoY（）营业支出营收占比（）营业支出YoY（）——税金及附加YoY（）支出占比（）——业务及管理费YoY（）支出占比（）——信用减值损失YoY（）营业利润支出占比（）营业利润YoY（）净利润营收占比（）净利润YoY（）归母净利润营收占比（）归母净利润YoY（）营收占比（）

，东北证券深耕宁波，高速发展，在浙江其他城市仍有较大发展空间（表。202546422147.6%13.4%、6.5%4.5%、4.7%。202530.4%1.33%。85.42025GDP9.455.5%2025GDP14.155名。人均DP图35。20257.024.8（图。20258.0%，4.3%，03图78。202320256.9%1.0（图。40%GDP2715个、10年宁波银行CR1CR2CR367.2%75.4%79.9%，明图10-1。表5：宁波银行资产分布：浙江省宁波市信贷占比为30.4%，资产占比为52.0%宁波市浙江省（除宁波市）江苏省上海市北京市广东省 合计分支机构22110862302122占比（）47.623.313.46.54.员工数量109165713378920占比（）43.923.015.总资产规模（亿元）188775716占比（）52.01信贷规模（亿元）5200占比（）不良率（）分支机构平均资分支机，东北证券图3：浙江省GDP位居31个省市第4名，增速为5.5%2025年GDP（亿元）YOY2025年GDP（亿元）YOY 140000 7120000 6100000 580000 460000 340000 220000 1江苏江苏山东浙江四川河南湖北福建上海湖南安徽北京河北陕西江西重庆西藏，东北证券200000150000100000500000，东北证券12/39北京浙江江苏天津广东福建山东辽宁重庆湖南湖北安徽江西河北海南四川陕西宁夏山西西藏200000150000100000500000，东北证券12/39

0，东北证券图6313名上海江苏福建浙江天津广东湖北重庆山东陕西安徽湖南新疆西藏四川江西辽宁宁夏海南山西云南青海河南河北吉林贵州0，东北证券图6313名

20151050-5-10图55名30000020151050-5-10图55名300000250000，东北证券，东北证券2025年人均GDP（元）2025年人均GDP（元）YOYYOY全国平均增速全国平均增速宁波银行/图4：2018年以来浙江省GDP增速持续高于全国平均水平全国GDP增速（）浙江省GDP增速（）宁波银行/图4：2018年以来浙江省GDP增速持续高于全国平均水平全国GDP增速（）浙江省GDP增速（）252025年人均可支配收入（元）同比增速全国平均增速图7：2025年浙江省信贷增速位于31个省市第9名18161412108642海南四川新疆江苏河北安徽山东浙江海南四川新疆江苏河北安徽山东浙江山西江西重庆上海陕西湖南广东北京天津云南贵州青海福建宁夏甘肃辽宁吉林黑龙江-2，东北证券图8：浙江省信贷增速高于全国平均水平，银行市占率持续提升20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

中国信贷规模增速 浙江信贷规模增速 浙江省宁波银行贷款占比2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 2024-12 2025-12 2026-03，东北证券图9：浙江省规模以上工业企业工业增加值增速高于全国平均增速浙江:工业加值:可价:规模上工业业:累计比 中国:工业加值:规模以上工业企:累计同比6050403020100-10-202019-022019-042019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12，东北证券图10：银行覆盖浙江省所有地级市0

机构数量（个，左轴）分支机构平均资产规模（亿元，右轴）机构数量（个，左轴）分支机构平均资产规模（亿元，右轴）0宁波市 杭州市 温州市 绍兴市 衢州市 金华市 丽水市 舟山市 嘉兴市 台州市 湖州市，东北证券图11：浙江省内各地级市GDP规模及增速2025年GDP（亿元）YOY25000 82025年GDP（亿元）YOY720000615000 5410000 32500010 0宁波市 杭州市 温州市 绍兴市 衢州市 金华市 丽水市 舟山市 嘉兴市 台州市 湖州市，东北证券表6：浙江省8家城商行省内网点分布（集中度计算仅统计省内分支机构数量）宁波银行杭州银行温州银行泰隆银行台州银行稠州银行民泰银行绍兴银行嘉兴银行宁波通商银行湖州银行金华银行宁波东海银行宁波22112926101115杭州271321234225温州151211334129嘉兴101013718湖州76191312绍兴1181154772金华1265202871衢州566166舟山4739106台州1112101572419丽水6510822合计329216169351#4171421815CR167.261.166.944.768.854.261.1100.0CR275.466.774.054.474.667.688.9CR379.972.279.964.179.980.3100.0，东北证券存贷稳定增长，资产质量提升租赁和商务服务业贷款发力，推动公司贷款规模快速增长1Q2618970.4515.7%9.45%13615.845354.6128.2%202517333.1417.4%11988.1630.5%，增速维69.2%5344.98308（图121。28.5%+3.6-2.22025年64.图161。20251023.84、906.59、3414.554.1%4.5%。图12：1Q26银行贷款规模同比增长15.66%,2025年银行贷款规模同比增长17.43%贷款总计（亿元）同比增速(贷款总计（亿元）同比增速(17,33318,97014,76112,52710,4608,6274,2915,2916,87718000301600014000 2512000 20100008000 156000 104000520000 02018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26，东北证券图30.54%

图14：1Q26个人贷款同比下降3.17%,2025年个人贷款同比下降4.17%8,0004,0002,0000

35 6000公司贷款(亿元)同比增速(，右轴)个人贷款(亿元)公司贷款(亿元)同比增速(，右轴)个人贷款(亿元)同比增速(，右轴)25 4000200

50403020100(10)，北券 ，北券图15：公司贷款占比持续提升，2025年为69.2%公司贷占比（） _住房款占（） _经营款占（） _消费款占（）25.226.825.226.826.825.925.523.325.624.219.70.30.36.60.58.73.48.84.38.06.17.97.06.96.75.25.969.568.166.062.061.462.669.259.562.28060402002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图16：2025年租赁和商务服务业占比为28.5%100%

批发和售业 制造业 租赁和务服业建筑业 房地产业 金融业水利、境和共设管理业 电力、力、气及生产供业交通运、仓和邮科学研、技服务地质察业 其他行业4.2%34.2%3.1%4.7%3.1%9.1%0.5%8.1%6.9%2.6%4.3%2.6%6.3%0.4%8.6%6.5%2.7%4.4%2.3%5.8%0.9%6.9%6.2%2.4%6.6%0.7%12.9%2.8%3.9%2.1%3.7%3.8%2.2%7.0%0.6%15.5%2.7%2.3%2.5%6.7%0.3%15.5%2.7%2.3%2.7%6.7%0.4%12.9%3.1%5.8%6.1%6.9%8.5%26.5%28.6%27.7%21.9%22.7%24.9%28.5%23.8%24.4%25.9%25.2%22.2%19.1%16.9%13.5%13.9%15.7%15.8%15.1%15.3%14.2%60%40%20%0%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图17：2025年租赁和商务服务业贡献银行对公贷款40.2%的增量批发和售业 制造业 租赁和务服业建筑业 房地产业 金融业水利、境和共设管理业 电力、力、气及生产供业 交通运、仓和邮科学研、技服务地质察业 其他行业6.906.90610.74.92.502.83.9013.29.70.80410.32.63.04.05.25.04.04.43.46.60.715.34.523.913.638.538.034.510.632.13.98.234.740.227.622.228.35.79.922.915.9-0.1-6.716.00.210.0-0.316.510.7-3-0.94.81000-20

2020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券表7：1Q2671.8%28.2%；202569.2%，个30.8%百万/1Q26202520242023202220212020贷款总额1,897,0451,733,3141,476,0631,252,7181,046,002862,70968YoY（）9.417.417.819.821.225.4公司贷款1,361,5841,198,816918,328745,521654,772529,58YoY（）13.630.523.213.923.671.869.262.259.562.61,251,0631,073,136822,628660,388565,3YoY（） 16.630.524.6 16.8贷款总额65.961.955.752.7——票据贴现110,521125,68095,70085,YoY（）(12.1)31.312.4贷款总额5.87.36.5个人贷款535,461534,49855YoY（）0.2(4.2)贷款总额——个人住房贷款28.230.8YoY（）贷款总额——个人经营贷款YoY（）贷款总额——个人消费贷款YoY（），东北证券（注：1Q26为环比增速）存款增速较快，存贷比保持稳定1Q2622453.062.87%，10.89%16789.285663.783.02%202520248.8310.27%14687.6413.02%，占总存款比例为72.54%；个人存款为5114.18亿元，同比增长3.29%（图1820。20253.61个1.252.36、100图1。1Q2684.07%，1.0620211Q2674.52%2.2794.54%9.9720255.652021917104518.3图22。图18：1Q26银行存款规模同比增长2.87%，2025年银行存款规模同比增长10.27%存款总额（亿元）YoY()存款总额（亿元）YoY()22,45320,24918,36315,66312,97110,5296,4677,7929,25225200002015000151000010500050 02018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26，东北证券图19：1Q26公司存款同比增长2.82%，2025年公司存款同比增长13.03%

图20：1Q26个人存款同比增长3.02%，2025年个人存款同比增长3.29%0

201820192020202120222023202420251Q26，东北证券

)公司存款（亿元）YoY(公司存款（亿元）YoY(16,78914,68812,99510,9189,4426,847,916950

0

201820192020202120222023202420251Q26，东北证券

)个人存款（亿元）YoY(个人存款（亿元）YoY(5,6644,9515,1144,1361,221,5912,8282,0142,139950图21：2025年银行活期存款占比提升 公司活期存款（）504540353025201510502018 2019，东北证券

公司定期存款（） 个人活期存款（） 个人定期存款（）2020 2021 2022 2023 2024 2025图22：存贷比保持稳定，个人条线高于公司条线存贷比（） 公司贷款/司存（） 个人贷款/人存（）1801601401201008060402002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26，东北证券表3.29%百万/1Q26202520242023202220212020存款总额2,245,3062,024,8831,836,3451,566,2981,297,0851,052,887925,174YoY()10.8910.2717.2420.7623.1913.8018.73公司存款1,678,9281,468,7641,299,5041,091,766944,180791,591684,880YoY()14.3113.0219.0315.6319.2815.5818.50存款总额74.7872.5470.7769.7072.7975.1874.03——公司活期存款558,860451,244415,222380,477358,058361,254YoY()23.858.689.136.26(0.88)23.22存款总额27.6024.5726.5129.3334.0139.05——公司定期存款909,904848,260676,544563,703433,533323,626YoY()7.2725.3820.0230.0333.9613.65存款总额44.9446.1943.1943.4641.1834.98个人存款566,378511,418495,117413,591282,833213,894201,379YoY()10.753.2919.7146.2332.236.2126.54存款总额25.2225.2626.9626.4121.8120.3221.77——个人活期存款126,633102,96386,71685,26573,35753,029YoY()22.9918.741.7016.2338.3318.30存款总额6.255.615.546.576.975.73——个人定期存款384,785392,154326,875197,568140,537148,350YoY()(1.88)19.9765.4540.58(5.27)29.77存款总额19.0021.3620.8715.2313.3516.03，东北证券（注：1Q26为环比增速）净息差边际收窄净息差边际收窄。20251.74%0.120.530.660.610.3820252.62%23-28）图23：净息差边际收缩，2025年为1.74%净息差（） 生息资产收益率（） 计息负债成本率（）2.302.212.302.212.021.881.861.74432102020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图24：2025年银行生息资产收益率为3.44% 生息资产

贷款和垫款利率（） 金融投资利率（） 同业资产利率（ 同业资产利率（）存放中央银行款项利率（）65432102020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图25：2025年同业资产利率同比下降0.66个百分点，贷款和垫款利率同比下降0.61个百分点10-0.2-0.4-0.6-0.8

贷款和垫款利率降幅（）金融投资利率降幅（） 同业资产利率降幅（同业资产利率降幅（） 生息资产收益率降幅（）2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图26：宁波银行贷款利率降幅大于城商行平均降幅7.006.005.004.00

城商行平均贷款利率降幅（） 宁波银行贷款利率降幅（城商行平均贷款利率（） 宁波银行贷款利率（）

6.005.566.005.565.755.315.345.095.134.814.844.454.03

0.700.500.300.103.002.001.000.00

2020

2021

(0.22)(0.41))2022

(0.21)(0.27)2023

(0.29)(0.36)2024

(0.43(0.43)(0.61)2025

-0.10-0.30-0.50-0.70，东北证券 计息负债向中央银行借款利率（）吸收存款利率（）同业负债利率（ 计息负债向中央银行借款利率（）吸收存款利率（）同业负债利率（）应付债券利率（）43212020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图28：2025年银行存贷利差为2.62%存贷利差（） 贷款收益率（）765432102020 2021 2022 2023，东北证券

存款成本率（）2024 2025中收业务高速增长、占比提升20252025129.365.68.026（图290。202510834.77TL3.70.2（图313。202560.85亿元，1.58.5%81.71%5.78255.6735.8图335。图7.62.6个百分点利息净入 手续费佣金收入 投资收益 其他收益33333.00.413182225.519242021.320.618.02320157.08.512.613 9.422166566686566.472.073.972.15662(1)(4)(6)(1)(0.3)(10.2)806040200(20)2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26，东北证券图30：1Q26银行投资收益同比增加4.27%；2025年银行投资收益同比下降5.62%投资收益（亿元）YOY（）投资收益（亿元）YOY（）125.31130.87137.06129.36113.0191.8052.05140 40120 20100 080 (20)60 (40)40 (60)20 (80)02020 2021 2022 2023 2024 2025 ，东北证券

(100)图31：以公允价值计量资资产规模 图年银行以FVTPL衡量投资规模的投资收益率为3.7%1200010000

35.00投资规模（亿元）10,835投资规模（亿元）10,83511,3049,8587,0777,8078,1625,425

以FVTPL及FVOCI衡量投资规模的投资收益率5.0% 以FVTPL衡量投资规模的投资收益率80006000

25.0020.00

4.0%3.0%

3.3%

3.8%

3.2%

3.7% 3.9% 3.7%40002000

15.0010.005.00

2.0%1.0%

1.9%

1.5% 1.6%

1.3%02020202120222023202420251Q26，东北证券

0.00

0.0%

2020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图33：2025年银行手续费及佣金收入同比增加30.7%手续费及佣金净收入(百万元，左轴)同比增速（右轴）7,7848,262手续费及佣金净收入(百万元，左轴)同比增速（右轴）7,7848,2627,4665,7936,3425,7676,0854,65580007000600050004000300020001000

0-10-2002018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 ，东北证券

-30图34：2025年代理类业务收入占比为81.71%结算类务 银行卡业务 代理类务 担保类务 托管类务 咨询类务 其他业务0.416.437.930.814.546.651.035.077.890.925.116.620.555.457.760.415.468.290.196.090.1510.175.239.1651.6952.8580.5283.1781.0678.2375.9381.7128.8533.393.492.881.903.491.252.801.883.153.623.853.144.221.561.828060402002018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025图35：2025年代理类业务收入同比增长35.68%结算类务（） 银行卡务（） 代理类务（） 其他业（）80400(40)(80)2020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券资产质量保持稳定，拨备覆盖率处于较高水平202516.19373.16%20250.030.261.94%（36-37）图36：1Q260.76%20250.76%不良率（，左轴）不良率（，左轴） （）521.83524.08 525.52505.59 504.90493.26461.04389.35373.16369.390.89351.420.92 0.91308.670.82285.170.890.78 0.78 0.79 0.770.750.760.760.760.76254.881 35002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ，东北证券

100图37：2025年公司贷款、个人贷款不良率分化2.5

公司贷款（）

个人贷款（）2.01.51.00.50.02020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图38：2025年上市城商行不良率对比（%）1.821.711.821.711.651.591.291.18 1.151.141.050.970.84 0.83 0.820.770.76 0.760.681.81.61.41.210，东北证券资本夯实，充足率位居行业中游2025年9.34%、10.40%、14.30%（2025年银65.3%8145（42-44）2023安全垫的持续增厚，公司分红率已从2023年的15.52%提升至2025年的，股息率同步升至（40-41）图39：银行资本充足率位于较高水平 一级资充足（） 核心一资本足率（）资本充足率（）15.5715.4415.1815.3214.8614.8415.0114.3014.0213.2913.5812.4012.0612.2511.2211.3011.2910.8811.01 11.0310.7110.4010.0710.1210.269.369.469.4110.0710.169.369.629.529.759.649.849.349.039.169.258.55 8.61161514131211109872013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26，东北证券表9：银行资本结构稳定单位：亿元/2019202020212022202320242025核心一级资本8551,0371,3451,5291,7662,0862,228实收资本56606666666666留存收益规模（未分配利润+盈余公积+一般风险准备）5897028591,0491,2641,4851,689核心一级资本净额8521,0331,3401,5131,7462,0562,194核心一级资本净额占比61.864.265.864.364.264.365.3其他一级资本148148148148248248249优先股14814814814814814848永续债0000100100200一级资本净额1,0001,1811,4881,6611,9942,3042,443一级资本净额占比72.673.473.170.673.472.072.7二级资本378429547693723895916二级资本净额378429547693723895916二级资本占比27.426.626.929.426.628.027.3资本净额1,3781,6102,0362,3542,7183,2003,359资本充足率15.5714.8415.4315.1815.0115.3214.30一级资本充足率11.3010.8811.2810.7111.0111.0310.40核心一级资本充足率9.629.5210.169.759.649.849.34，东北证券图40：2023年以来分红率不断提升至27.02%分红率（）27.0221.9127.0221.9119.9616.8914.3115.5225.0020.0015.0010.005.000.002020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图41：20213.702.983.702.981.411.541.194.003.503.00

股息率（）

4.272.502.001.501.000.500.002020 2021 2022 2023 2024 2025，东北证券图42：2025年银行资本充足率位于上市城商行第5名181614121086420，东北证券图43：2025年银行一级资本充足率位于上市城商行第14名1614121086420，东北证券图44：2025年银行核心一级资本充足率位于上市城商行第8东北证券盈利预测与投资建议2026-2028788.68869.32966.49亿元，9.59%10.23%326.01367.29亿元、418.20、12.66%13.86%。33.8944.1439.02元。图45：银行绝对估值合理水平为39.02元/股百万 2019/12/31 2020/12/31 2021/12/31 2022/12/31 2023/12/31 2024/12/31 2025/12/31 2026/12/31 2027/12/31 2028/12/312019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E百万基本面输出及假设要求回报二阶段增长持续增长率EPS 2.41 2.43 3.13 3.38 3.75 3.95 4.29 4.94 5.56 6.33DPS 0.50 0.50 0.50 0.50 0.60 0.90 1.20 1.33 1.50 1.71BPS 15.