业绩催化景气持续向上政策优化利好估值修复

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、本周表现 5二、行业动态及一点评 5（一）保险：交易约束短期化，关注中报业绩配置会 5（二）证券：政策预期监管范并行，夯实行业高质发展础 6三、风险提示 13图表索引图：市场数周度涨跌（%） 5图：市场业指数周度跌（%） 5图：中债债到期收益（，%） 6图：部AB股两融规模（）及两融成交占A股成交额（%） 10图：券商数市净率PB（LF）及%、%、%分位数 11图：部AB股周度日均成额（亿元） 11图：恒生数周成交额亿元）与港交所股价港元） 12图：年以市场及券商保指数涨幅（%） 12表：公募题投资风格理引核心内容梳理 7表：近年家嘴论坛政主复盘及年展望 8表：历届家嘴论坛主及策信号梳理 9一、本周表现据26年6月243.100%43.129%；3004777.320.82%3830.353.22%II2.81%II5.29%。图1：市场数周涨跌（%） 图2：市场业指周度跌幅（%）0.500.090.500.095.000.004.00-0.50-1.00上证指数深证成指沪深300创业板指-0.823.002.81-1.502.00-2.00-2.50-2.291.00-3.000.00-3.50-3.22证券(中信)保险(中信)

6.00

5.29 二、行业动态及一周点评（一）保险：交易约束或短期弱化，关注中报业绩配置机会2026612101.74%2bp6105CPI1.2%0.1%PPI同3.9%1.10.5%"消费端平稳、生产端升温"格局，经济生产端景气度持续提升。通胀边际改善叠加经济修复动能延续，整体看图3：中债国债到期收益率（10年，%）中债国债到期收益率:10年5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0.，显著跑赢沪深0指数（.8%），NBV425Q2低基数，26Q2612局确认同意首批六家头部险企（中国人寿、中国平安、中国太保、中国太平、中国人保及泰康保险）通过"南向通"开展境外债券投资，标志着保险资金跨境配置进入制度化常态化通道，有利于缓解低利率环境下险企资（AH）（AH）、中国财（H）险（H）。（二）证券：政策预期与监管规范并行，夯实行业高质量发展基础1．中基协发布主题投资风格管理指引，推动公募基金规范化发展2026612（以下简称《指引》）2026121动行业由规模扩张向高质量发展转型。本次《指引》可以视为前期政策思路在主题基金领域的细化落地。表1：公募主题投资风格管理指引核心内容梳理监管维度核心要求预期影响明确适用范围将基金合同约定%以上非现金基金资产投向特定方向的基金纳入主题投资基金管理，指数基金、公募REITs除外明确监管边界，提升主题基金分类和管理标准化水平规范产品设立基金名称应与合同约定投资方向一致，投资风格、投资范围和风格库入库标准需清晰、可识别或可量化减少“蹭热点”“概念化命名”等现象，提升投资者识别效率建立风格库管理主题基金原则上应建立风格库，入库标准优先采用政府机关、第三方机构或市场公开数据，主动更新次数原则上每年不高于次强化投资边界约束，降低基金风格频繁漂移风险强化管理人责任基金管理人需建立覆盖产品设计、投资管理、风险控制和合规管理的全链条制度，并加强基金经理交易行为监控提高投研与合规协同要求，推动基金管理从“重发行”向“重管理”转变夯实托管人监督托管人需审查风格库入库证券是否符合基金合同约定，并持续监督特定投资方向证券持仓比例强化外部监督约束，提升产品运作透明度和合规性安排存量整改存量主题基金如不符合相关要求，原则上应在《指引》施行后个月内完成整改推动存量产品规范化，促进行业长期健康发展证券业协会，证监会、中国证券报2．2026陆家嘴论坛即将召开，资本市场政策预期升温202661718表2：近年陆家嘴论坛政策主线复盘及2026年展望时间论坛主题/重点方向主要政策信号2024年金融高质量发展、上海国际金融中心建设发布“科创板八条”，支持科创板改革，围绕发行承销、并购重组、股权激励、交易机制等方面优化制度安排2025年金融开放合作与高质量发展聚焦科创成长层、未盈利企业上市、股债联动、耐心资本、QFII优化、人民币外汇期货等方向2026年全球治理倡议下的金融发展与合作预计重点关注资本市场功能完善、沪港金融协同、科技金融、普惠金融、可持续金融及高水平开放证券时报公众号，上海2024届时间 主题 使人领导重要一届时间 主题 使人领导重要一08 世界格局中的中国金融 “谁都希望有一个包治百病的药方，但实际上没有。”—央行行长周小川论货币政策二2009 全球化时代的金融发展与“有监管的透明的资本市场在经济全球化中发挥着重要作用。”——证监会主席尚福经济增长 “金融机构要学会从‘危’中求‘机’。”——银监会主席刘明康三10 危机之后的经济结构调整“须坚持最严格监管标准。”——与金融变革四11 新时期的金融体系及宏观“保险业目前创新尚不足。”——管理五12 金融治理改革与实体经济“实体经济将是银行转型的落脚点。”银监会主席尚福发展 “资本市场四天一新政？不可能！”—证监会主席郭树清六13 金融改革开放新布局 “央行将适时调整市场流动性。”央行行长周小川“四个方面进行保险行业改革。”保监会主席项俊波七15 新常态下的金融改革与扩“金融实体经济互动，推民资进入银行业”——银监会副主席周慕冰大开放 “未来金融改革的重要领域和关键环节主要在于六个方面”证监会主席肖钢八全球经济增长的挑战与金“发展普惠金融，既要重视‘普’，也要重视‘惠’，不是做慈善，也不是人人办金2016 融变革 融或偏离实体主业搞金融，更不是以投融资中介名义超范围从事金融活动，甚至涉嫌非法集资或金融诈骗。”——银监会副主席郭利根九全球视野下的金融改革与“从制造业、服务业开放的经验可以推导出，金融行业不是例外，同样适用竞争和开17 稳健发展 放的规律，由此金融业才会发展得更好。”—央行行长周小川“改革不会一蹴而就，越往后难度越大。”——证监会副主席姜洋十迈入新时代的上海国际金“防范化解金融风险”银保监会主席郭树清18 融中心建设 “金融如何支持好、服务好小微企业”央行行长易纲“已着手研究新制度提高A股纳入SCI的比重”证监会副主席方星海十一19 加快国际金融中心建设，“科创板、注册制是深化中国资本市场改革创新”、“9项资本市场对外开放务实举措推动经济高质量发展 即将推出”—证监会主席易会满十二上海国际金融中心 “中国不会搞大水漫灌更不会搞赤字货币化和负利率”央行党委书2020 2020：新起点、新使 记、银保监会主席郭树清创新措施在上海先行先试。”证监会主席易会满十三全球大变局下的中国金融“科创板改革整体效果较好，IPO发行既没有收紧，也没有放松”证监会主席易会2021 改革与开放 满“货币政策要关注结构变化对物价稳定的影响”央行行长易纲十四全球金融开放与合作：引“提升服务实体经济有效性，加大新型消费和服务消费金融支持，强化对投资的融资23 导经济复苏的新动力 保障，优化民间投融资环境”国家金融监督管理总局局长李云泽“实现碳达峰、碳中和需用好‘胡萝卜+大棒’”央行行长易纲十五以金融高质量发展推动世证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进2024 界经济增长 一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制十六25 全球经济变局中的金融开充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展”—证监会放合作与高质量发展 席吴清命、新愿景

“中国证监会将一如既往的大力支持上海国际金融中心建设，支持资本市场重大改革证监会官网，陆家嘴大会官网2025QFII展望2026年陆家嘴论坛，在当前稳增长、促创新和推进高水平开放的背景下，资本市场相关议题仍有望成为图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）

融资融券余额 两融交易额占A股成额(右轴

25.0020.0015.0010.005.002013-01-042013-06-072013-01-042013-06-072013-11-012014-04-042014-08-292015-01-232015-06-192015-11-132016-04-152016-09-092017-02-172017-07-142017-12-152018-05-112018-10-122019-03-152019-08-092020-01-032020-06-052020-11-062021-04-022021-08-272022-01-282022-07-012022-12-022023-05-052023-09-282024-03-082024-08-022024-12-272025-05-232025-10-162026-03-19、35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00、2019-01-0435,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00、2019-03-292019-06-142019-08-302019-11-152020-02-072020-04-242020-07-102020-09-252020-12-182021-03-052021-05-212021-08-062021-10-292022-01-142022-04-082022-06-242022-09-092022-12-022023-02-242023-05-122023-07-282023-10-202024-01-052024-03-292024-06-142024-08-292024-11-072025-01-232025-04-102025-06-262025-09-112025-11-272026-02-122026-05-07

2019-01-04图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数2.50002.00001.5000图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数2.50002.00001.50001.00000.50000.0000：、图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2020-06-052021-02-102021-10-222022-07-082022-11-182023-01-102023-03-082023-04-282023-06-262023-08-152023-10-122023-12-012024-01-232024-03-212024-05-172024-06-282024-08-152024-10-152024-12-042025-01-222025-03-192025-05-082025-06-132025-07-19投资2025-08-24投资2025-09-292025-11-042025-12-102026-01-152026-02-202026-03-28|非银金融|非银金融2026-06-0811/1611/16图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）

恒生指数周日均成交额亿港） 港交所股价（右轴）

600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00、图8：2026年以来市场及券商、保险指数涨幅（%）2026以来涨跌幅25.00上证指数 深证成指 沪深300 上证指数 深证成指 沪深300 创业板指证券（中信）保险（中信）15.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25