医药生物行业点评报告：艾伯维109亿美元溢价收购Apogee自免药物步入超长效时代

TOC\o"1-2"\h\z\u事件介绍 4艾伯维五年来最大规模并购：109亿美元全现金收购Apogee 4长效化引领下一代自免领域竞争，便利性成为定价新锚 5Apogee：深耕II型炎症的长效生物制剂平台 6umilokibrt（7：一年24针，超长半衰期13单抗 6IL-13靶点背景、竞争格局与长效化趋势 8国内长效化与双抗布局正加速跟进 8风险提示 9图1：Apogee股价及并购价格 4图2：Apogee管线一览（截至2026年6月22日） 5图3：艾伯维自免管线概览（截至2025年12月31日） 5图4：zumilokibart临床结果理想 6图5：达必妥和zumilokibart疗程对比 7图6：达必妥和zumilokibart疗效对比 7图7：zumilokibart预期临床进度（截至2026年6月22日） 7图8：全球IL-13重点管线及适应症格局（截止2026年6月22日） 9事件介绍艾伯维五年来最大规模并购：109亿美元全现金收购Apogee艾伯维将以自202020266月22Apogee109135.11Apogee在6月18日90.38美元的收盘价溢价约60%，对应市值较此前约68亿美元显著抬升，20202026Q3图1：Apogee股价及并购价格彭博社艾伯维认为ApogeeApoeeL13zuokbaG77IL-13IL-13/OX40L双通路分子APG2791IL-13/TSLP双靶点APG2732APG808（IL-4Rα/APG333（TSLP55天APG273与APG777+APG333II图2：Apogee管线一览（截至2026年6月22日）Apogee投关材料长效化引领下一代自免领域竞争，便利性成为定价新锚）与Rnvq2051756283.04300202621CapstanCAR-TApogee+Humira图3：艾伯维自免管线概览（截至2025年12月31日）艾伯维官网长效化正成为II型炎症赛道下一代疗法的核心竞争方向。我们认为特应性皮炎（DDupxn20578oY+6COPD、82660%ApogeeII型炎症的长效生物制剂平台uilokibat（G77：一年24针，超长半衰期IL13单抗zumilokibart是ApogeeIL-13IL-13IIAD公布的中期临床数据已验证其疗效与安全性具备同类最优潜力。在此前完成的APEXIIPartB（346AD1:1:1:1）zumilokibart于1665.9%50.5%III10.6%3PartA5285%的患者仍维持在EASI-75，这意味着长效维持治疗效果获得验证。而安全性方面zumilokibart整体则继续保持良好耐受，维持治疗中未见新增安全性信号。图4：zumilokibart临床结果理想跨临床对比，达必妥单药III期临床终点16周EASI-75约44%–51%（vs11。2（169针ZumokbatI期APEX16周65.9%EASI-753个月/624）Zumilokibart被市场图5：达必妥和zumilokibart疗程对比 图6：达必妥和zumilokibart疗效对比Apogee官网 Apogee官网按常规临床进度预测zumilokibart有望2029年上市。根据一般自免疾病的临床进度和Apogee此前的规划，zumilokibart将于2026年下半年启动AD的ADventureIII期2029ASPIREII2027II2026+2026年513ApogeeIII图7：zumilokibart预期临床进度（截至2026年6月22日）IL-13靶点背景、竞争格局与长效化趋势IL-13是IIIL-4共享IL-4RαIL-4RαIL-4IL-13zumilokibart、Ebglyss（lebrikizumab来IL-13lebrikizumabIL-4RαzumilokibartAD月度给药已取代每两周一次成为最受青睐的注射频率；根据JournalofDrugsinDermatology86针的Ebglyss，zumilokibart在绝对国内长效化与双抗布局正加速跟进全球长效IIIL-1330IL-13TSLP康诺亚的CM512是全球首款长效TSLP×IL-13双阻断剂半期达70，I期数据示重度D第12周E75达8.3（安剂214，望现每23个月药次一年2-4目已进至AD慢鼻窦伴息喘慢阻、慢性自发性荨麻疹等多适应症II期；其大中华区外权益已授权Belenos。荃信生物的X02N为效×L13（I中区权益7亿元权 wdB另有TSLP×IL-33抗QX031N权氏呈双点组的深局。图8：全球IL-13重点