2026年陆家嘴论坛潘行长讲话学习心得：新旧动能转化之下重要的是金融市场的稳定

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u一、政策背景：经转之下，金融结构的迁 4二、政策方向：金结变迁之下，货币政的解 5（一从币策理上：注行紧天平 5（二从币策踪：从调的切性 5（三从本场位：资市的要在升 6（四从体济资：融方更多元 7图表目录图表1 产建期企业长融资 4图表2 下中期款更应产侧 4图表3 端率利走廊 6一、政策背景：经济转型之下，金融结构的变迁相比传统产业，这些产业具有研发投入大、风险和不确下降。图表1 地产基建周期企业中长期融资 图表2 当下，中长期款更反应生产侧贷款+信托贷款+委托贷款

注：企业中长期融资=企业中长期

注：我们对中长期信贷进行结构拆分：将基建中长期贷款、房地产行业贷款以及居民中长期消费贷款定义为“终端需求中长期信贷”；将居民中长期经营贷款，以及非房地产、非基建领域的非金融企业中长期贷款定义为“生产性中长期信贷”。（C第三，从金融市场视角下，金融市场风险共担和资源配置功能变得更为重要。正如潘行长讲话中提到：“目前我国金融体系以银行为主的特征仍然比较突出，需要进一步丰富金融市场的业态，提升金融市场的深度和广度，为境内外投资者提供丰富、安全、流动性强的金融资产”。二、政策方向：金融结构变迁之下，货币政策的理解（一）从货币政策的理解上：关注央行松紧的天平经济结构的转型和金融结构的变迁，会影响理解中国货币政策的角度。对于金融市场而言，金融市场最重要的是价格发现和资源配置作用告《拐点—“如果央行的适度宽松引起了资金空转，最终带来资产“松融风险暴露，则触及“紧”的边界。”（二）从货币政策跟踪上：从价调控的迫切性经济结构的转变，会改变我们跟踪货币政策态度的方式。在现代银行体系下，银行资产端的扩张会派生广义货币，而中央银行则通过调节基础货币的投放来控制银行资产扩张和货币创造的能力。基础货币可以进一步分为超额存款准备金，货币发行，非金融机构存款，和法定存款准备金。其中超额存款准备金相较于缴准存款的多寡即为评估银行间流动性的关键指标。在旧经济范式下基础货币数量本身具有较强的货币政策信号意义。少基础货币投放，则更容易被理解为政策态度边际转向。224年7/7257050MLF作判断。相比“投放了多少”，更重要的是观察短端利率、利率走廊以及资金利率中枢的变化。换言之，理解央行政策意图，应逐步从数量视角转向价格视角。图表3 短端利率和利走廊（三）从资本市场定位上：资本市场的重要性在抬升问题，而是会直接影响货币政策传导、金融风险定价和宏观金融稳定。一是二是运行，同时防范金融市场道德风险。因此，缺乏基本面支撑的资金空转、过度加杠杆和羊群效应或不在央行的保护序列内。具体到股、债、汇三个市场，政策含义可以进一步拆解。在外汇市场我们理解益市场的重要特征，是稳市政策降低了市场尾部风险和波动中枢。后续在市场非理性波动或流动性压力阶段，“类平准基金”及相关结构性工具仍有望继续发挥稳定器作用；在债券市场（四）从实体经济融资上：融资方式更加多元V。宏观组团队介绍首席经济学家、首席宏观分析师：张瑜研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师 金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。组长、资深分析师：陆银波研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历。凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2022年新财富最佳分析师等。副组长、资深分析师：文若愚研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分析师团队核心成员。高级分析师：高拓研究方向：财政政策。麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入研究所。具有多年海外宏观与大宗商品经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。高级分析师：殷雯卿研究方向：海外宏观与大类资产。中国人民大学国际商务硕士，2019年加入研究所。曾任职于，主要负责贵金属研究，具有四年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。分析师：付春生研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。分析师：李星宇研究方向：大类资产。清华大学金融硕士，2021年加入