黑色家电行业系列报告：周期弱化价值重塑黑电行业的三重预期差

内容目录被低估的赛道：彩电行业的三大预期差 4市场格局：全球龙头市占率提升空间大 4市场规模：中美出货量“剪刀差”与存量市场庞大 6盈利能力：面板周期波动减弱，整体边际改善 7面板周期性为何减弱？技术路径、格局变迁与盈利性重塑 10技术路线决定格局变迁，从日韩崛起到中国反超 10中国实现LCD面板寡头垄断格局，中韩面临技术路径分化 12供给有望维持稳态，面板行业周期性波动逐步减弱 15行业进入壁垒高，产能集中度持续提升 15龙头通过调节稼动率按需排产，避免价格战 15高端化和多元化需求，消化面板产能 16需求端：开机率修复、产品升级与出海增量的共振 18通过内容供给和智能交互，提高电视开机率 18产品技术持续迭代升级，体育赛事催化 20质价比优势加速国产品牌出海 22投资建议及相关公司 24海信视像 24风险提示 26图表目录图1：我国分品牌的空调销量市占率 4图2：我国线下渠道分品牌彩电销量市占率 5图3：我国线上渠道分品牌彩电销量市占率 5图4：全球电视龙头品牌的出货量（千万台） 5图5：中国和美国的年末人口数量（亿人） 7图6：中国年度彩电零售量及其同比增速 7图7：美国年度彩电零售量及其同比增速 7图8：不同尺寸的面板价格变化情况（美元/片） 8图9：申万黑色家电行业的毛利率和净利率情况 8图10：电视的原材料成本占比 9图11：高端MiniLED电视的面板成本占比降低 9图12：海信视像毛利率和净利率情况 10图13：TCL电子毛利率和净利率情况 10图14：电视面板行业发展的关键节点 11图15：我国液晶平板显示模组的年度进口和出口金额 12图16：LCD背光显示屏发光原理 13图17：OLED自发光显示屏发光原理 13图18：全球半导体显示面板产业产值分布情况（亿美元） 15图19：我国龙头在LCD面板全球产能占比逐渐提升 15图20：惠科股份的半导体显示面板业务产能利用率 16图21：全球电视市场出货平均尺寸走势 17图22：全球各尺寸显示器市场出货量的结构占比 17图23：2024年全球LCD显示面板产值下游应用分布 18图24：2024年全球OLED显示面板产值下游应用分布 18图25：全球车载显示面板出货量及同比增速 18图26：中国商用显示市场规模及同比增速 18图27：广电“双治理”前后，智能电视用户活跃度对比 19图28：家用大屏激活用户数变化趋势（亿户） 19图29：2010-2025年的全球彩电出货量及其同比增速 20图30：中国彩电市场分尺寸销量份额及变化 21图31：中国MiniLED彩电销量规模及份额走势 22图32：中国同尺寸MiniLED与LCD产品的价格倍率变化 22图33：海信品牌在中国和欧洲市场的品牌价格指数变化 23图34：彩电在东南亚各国的渗透率 24图35：彩电在我国城镇和农村的渗透率 24图36：海信视像的主营业务和新显示新业务收入（亿元） 25图37：海信视像的归母净利润变化（亿元） 25图38：海信视像公司产品结构持续优化 25图39：海信视像的国外和国内营业收入（亿元） 26表1：面板技术发展史和相关技术原理 11表2：不同面板技术的发光原理及优劣势 13表3：韩系面板厂商陆续退出LCD产线的重要时间节点 14被低估的赛道：彩电行业的三大预期差市场格局：全球龙头市占率提升空间大在我国，与白电行业高度集中的稳态格局不同，黑电行业的竞争情况更为激烈，行CR365%-85%区间内；而在彩电行业，2026Q1我国线下渠道的销CR354.51%CR334.78%，对比空调行业格局，黑电行业仍存在很高的行业集中度提升空间。通常行业集中度高的稳态格局能为企业经营带来多方面的经营优势，首先，减少了无序价格战的频率与烈度，行业竞争秩序相对良好，龙头企业的盈利波动性更低；其次，稳定的市场份额和价格体系使得龙头公司的盈利能力常年保持在较高水平，在存量市场下，随着中小品牌出清，龙头份额仍有提升空间，经营现金流充沛；再者，高度集中的格局增强了龙头企业对上下游的议价能力——面对上游供应商时可获得更优的采购条件，面对下游渠道时能够维护合理的利润分配，从而进一步巩固盈利质量。相比之下，黑电行业由于集中度较低、价格战频发，龙头企业的经营波动性明显更大。总体而言，白电行业稳固且集中的格局，为龙头公司提供了显著的经营护城河，使其整体经营质量显著优于黑电行业。图1：我国分品牌的空调销量市占率联数图2：我国线下渠道分品牌彩电销量市占率 图3：我国线上渠道分品牌彩电销量市占率数 数2022TCLLGD，成为全球第二第三，仅次于三星。2022TV需求进一步回调，美、欧市场影响最大，以海外市场为主的韩国品牌出凭借产业链优势与成本优势出货规模增长迅速，海信、TCLTVLGTOP3中占据两个席位。2025年国产品牌和三星之间的全球电视出货量差距进一步缩小，自主开发速度加快。LGD20194.302.6520253.53和2.07TCL20191.662.082025年的2.993.0420191.0020250.38千万台，国产电视品牌的市占率进一步提升并巩固。图4：全球电视龙头品牌的出货量（千万台）维云网官方公众近年来，在全球电视市场整体承压的背景下，中国电视品牌的竞争力却呈现加速崛起态势，外资品牌的市场地位受到持续冲击，盈利能力普遍下滑，行业内品牌重组与资源整合明显加快。从具体案例来看：2026年初，TCL电子与索尼公司签署意向备忘录，TCL51%49%的合资公司，并在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的，从产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务的一体化业务运营。新公司包括电视机及家庭音响在内的产SonyBRAVIATM20265这些事件并非孤立个案，而是全球电视产业格局深刻重构的集中体现。中国品牌在供应链效率、成本控制和技术迭代上的综合优势持续强化，与此同时，外资品牌因本地化响应迟缓与经营效率差距而不断让渡市场份额。综合以上趋势，我们认为全球电视行业的品牌格局有望进一步向头部集中，中国头部企业的全球话语权仍有较大提升空间，龙头厂商的市占率具备明确的向上收敛趋势。市场规模：中美出货量“剪刀差”与存量市场庞大我国彩电市场已形成规模庞大的存量盘。根据奥维云网数据，2025年中国彩电市场2763万台，同比-10.4%11年来新低，2016年中国彩电年销量50892326万台，而同期美国彩电行业的零售表现20204321万台，2024年美国彩电零售约3467万台，波动幅度远小于中国。202414.083.374倍以上。然而，同年美国彩电零售量约为3467万台，中国彩电零售量却不足3000万台，反而低于美国。0.020.10截至2024年，中国彩电存量规模已超过5亿台。若以10年的正常使用寿命计算，每年理论上应有约5000万台的更新需求，但当前实际年销量不足3000万台，存在巨大的存量更新缺口。这一巨大差距表明，中国彩电市场的存量更新潜力远未得到有效激活。图5：中国和美国的年末人口数量（亿人）图6：中国年度彩电零售量及其同比增速 图7：美国年度彩电零售量及其同比增速云 数盈利能力：面板周期波动减弱，整体边际改善面板是彩电成本端占比最大且波动最大的变量。随着面板价格变动，彩电整机毛利率也将随之而受影响，这一成本结构与面板价格的高波动性决定了彩电企业也存在着相似的周期性波动。黑电企业的盈利波动主要受上游核心原材料的强周期性所决定。2016-2017年的面板涨价周期为例，32201652美元/2017年中的73美元/175美元/213美元/21.71%。受此影响，黑电行业的毛利率由2016Q116.37%2017Q3的4.30%1.13%2017年下半年开始回落，20182019年之间开始修复。2020-2021年，面板行业迎来了更为猛烈的涨价周期。32英寸面板价格从2020年初32美元/202188美元/175.00%，55107美元/225美元/110.28%。整个黑电行业的毛利率再度承压，2021Q4黑电净利率跌至-0.31%。因此面板价格的每一次大幅上涨，都会通过成本端对黑电整机企业的盈利能力形成系统性挤压；反之，面板价格进入下行通道时，整机企业则可享受明显的利润弹性。图8：不同尺寸的面板价格变化情况（美元/片）图9：申万黑色家电行业的毛利率和净利率情况根据通联数据，面板在电视的原材料成本占比达到69%，为最关键的上游零部件，但通常根据电视尺寸和面板技术路径的不同，其实际成本占比大小也会有所差异。目前我国电视零售市场存在明显的大屏化与轻薄化趋势，消费者对画质与视觉效果的要求持续提升，推动MiniLED等新型显示技术的渗透率快速提升。随着电视产品高端化和智能化，高附加值部件的成本占比提升，弱化了对面板价格波动的敏感度。TrendForce官网展示的三类不同面板的彩电成本比较图，可以看出MiniLEDLCD面板，而面板本身的成本占OLED彩电则无需背光模组，他的面板成本也最高。算力与智能化体验，而非单纯的面板技术。因此，面板成本占比的下降以及高附加值部件的占比上升，将共同削弱面板价格周期性波动对整机企业盈利能力的影响，使彩电行业的经营稳定性逐步改善。图10：电视的原材料成本占比 图11：高端MiniLED电视的面板成本占比降低数 rendForce网2023年下半年至今，各尺寸的面板价格波动幅度收窄，整体运行趋于稳定，为彩电整机厂商提供MiniLED等高端方向加速升级，叠加头部品牌在全球市场的溢价能力逐步增强，整机厂商对成本波动的价格传导效率显著提升，盈利改善的确定性进一步增强。从具体的企业经营来看，202516.70%，同比+1.05pp，净TCL电子20241.86%2.21%，净利率修复趋势同样明确。这表明，在面板周期趋稳的宏观背景下，彩电龙头通过产品结构升级与费用管控，盈利质量正持续改善。图12：海信视像毛利率和净利率情况 图13：TCL电子毛利率和净利率情况面板周期性为何减弱？技术路径、格局变迁与盈利性重塑技术路线决定格局变迁，从日韩崛起到中国反超复盘历史，面板行业经历了“CRT—等离子—LCD—OLED”的技术更迭路线，伴CRT彩电反超美国企业，并通过出海快速普及。第二次世界大战后，美国成为全球超级大国。美国强大的购买力，及其消费者对新技术、新产品的渴望，引发了日本科技企业的第一批出海50（CRT）电视机的东芝，以及独创了“特丽珑”显像管技术的索尼等日本企业，纷纷将旗下最新研发的电视产品，推向海外更广阔的市场。以美国为例，197085%10%1975年，24%（11%），197633%80年代实现超越了美国本土企业。21世纪初，部分日本厂商选择押注等离子显示路线，而韩系品牌则通过加大布局LCD2000子路线，或者在供应链上采取过于垂直的路线，导致公司在生产过程中投入巨大，最终LG等韩系厂商凭借中小尺寸液晶面板市场的强劲增量表现，反哺自身的大尺寸液晶面板业务，最终取代日系品牌成为全球高端液晶平板电视市场的主宰。LCD为打破日韩企业对我国面板产业的封锁，改变国内彩电行业“缺芯少屏”的被动局面，以及增强本土企业在全球平面显示产业的话语权，2009年，国务院批准工信部发布《电子信息产业调整和振兴规划》，其中提出突破新型显示产业发展瓶颈，统筹规划、合理布局，以面板生产为重点，完善新型显示产业体系。国产厂商迅速开始加大面板产线的建设，并通过逆周期投资的方式，在日韩厂商底部收缩和减产的时候，逆势砸钱扩产，以规模和效率优势实现全球份额的日益提升。综上，我们可以看出技术路线选择往往是面板行业格局变迁的分水岭。技术路径的分歧，成为了企业命运的十字路口，当行业处于技术变革期时，企业需要承担巨额的资本开支与研发投入，一旦押错方向，前期沉没成本将使企业陷入“航母难调头”的困境。表1：面板技术发展史和相关技术原理技术分类 技术原理 缺点 优点技术分类 技术原理 缺点 优点CRT等离子（PDP）LCDOLED

CRT在两片平行的玻璃基板当中放置液晶盒，下基板玻璃上设置TFT上的信号与电拥有更宽的视角和更快的响应速度itDisplay官方公众

能耗高、烧屏风险、小尺寸良品率低、面板易老化依赖背光黑位发灰、对比度一般、中低端机型有拖影风险

原生无拖影、对比度结构简单故障率低尺寸易实现、能耗风险影、机身可做极薄图14：电视面板行业发展的关键节点信证券中国面板厂商持续的高强度资本开支与产线迭代，构筑起显著的规模壁垒，推动了全球面板产业中心向中国大陆迁移。根据同花顺 数据，2008年我国液晶平板显217.22亿美元，中国的液晶面板需求在很长时间中完全依赖进口，为改变这一产业现状，中国的面板生产企业与生产线迅速成长，十年之间成绩斐然，直2019年起得益于高世代产线的布局，中国大陆面板厂在扩大面板出片面积、提升切割效率的同时，构筑了显著的成本优势。高世代线及前期大规模的资本开支也大幅抬升了行业的资金壁垒，进一步巩固了这一优势。在此背景下，中国大陆面板企业的全球市场份额持续提升。图15：我国液晶平板显示模组的年度进口和出口金额LCD面板寡头垄断格局，中韩面临技术路径分化我们将目前市面上主流的显示面板分为背光和自发光两大类。背光需要背光源，当液晶层通电时，单个像素的光线就可以像快门一样通过液晶层，画面通过背光穿过玻璃基板所夹的液晶层呈现出来的。自发光面板则是在结构上采用非常薄的有机材料涂层，电流通过时有机材料可以自行发光。LCDMiniLEDQLED板目前仍为电视和显示器应用的主力技术，也是我国厂商拥有全球技术和份额优势的面MiniLEDLCDLEDLED为背光源，能增强和改善画质，QLED则是通过量子点膜提升色域，仍属于非自发光范畴。尽管背光面板在轻薄和画质方面不及自发光面板，但因其成本较低，仍占据着市场主导地位。自发光面板则包括OLED、MicroLED和直显的MiniLED，具备高对比度、广视角、低能耗、体积轻薄和可折叠等优势，可以适配于消费电子的轻量化需求，以及笔记本电脑和智能手机的折叠屏需求，但同时也面临着技术和材料挑战，主要问题之一来自OLEDMicroLEDMiniLEDLED直接集成在基板上，每个像素独立发光控光，目前面临成本极高的问题，定价也极高，因此难以大规模量产。表2：不同面板技术的发光原理及优劣势分类 原理 优点 缺点 良率

代表终端LCDMiniLEDMicro

液晶层本身不发光，依赖背光源，通过液晶分子偏转与彩色滤光片控制光线透过与色彩，实现成像LCDLED光源，实现改善画质（注意区分直显和背光版）LED

技术成熟度最高、价格低、寿命长厚度更薄、能均衡成本和画质效果极薄极轻、极致

面板较厚、可视角度受限、画质 一般技术成熟度较低、价格较高 高技术尚未成熟、

电视、笔记本电脑、手机电视、穿戴装置LED

独立的RGB三色LED芯片组成，可单独控制发 性光与开关，为自发光显示技术

成本极高 低 暂无QLED LCD化背光色彩有机发光二极管自发光，每个像素可独立控制发

亮度及解析度提升轻薄、可弯折、

技术成熟度较低、价格较高技术成熟度低、

低 高阶电视智能手机、OLED

光强度与色彩，无需背光源，具备高对比度与柔性潜力

低耗能、高画质效果

成本高 低 电视2024图16：LCD背光显示屏发光原理 图17：OLED自发光显示屏发光原理号 号随着中国高强度的密集的资本投入，韩国企业选择收缩产能，逐渐将资源集中于OLED技术路线。2011OLED领域，投产全新的G5.5G6和G8.5GD014G8.5LCDOLED领域，韩企仍保有先发技术优势。然而，OLED电视也面临两大困境，一是制造成本高企，二是市场接受度增长缓慢。这使得韩企在“保利润”的防守态势下，逐渐让出中低端市场份额，最终完全退出LCD市场。MiniLEDOLED技术路线，MiniLEDOLED技术研发投入，MiniLED正逐渐LCD体LCD产业链已有的产能积淀OLED虽在整体画质、响应速度等核心性能上更具优势，但受限于成本居高不下及技术成熟度不足，尚未实现快速普及。时间 成就表3：韩系面板厂商陆续退出LCD产线的重要时间节点时间 成就2016 LCD7代生产线2021 LCD7代生产线2021 8.5LCD生产线出售给华星光电2022 LCD产线，全面退出2022 LGDLCD产线2024 LGD8.5LCDTCL华星2025 LGDLCD模组厂解散程序，彻底退出中国的LCD市场国经济LCD显示面板已成为当前半导体显示产业2022-2024LCD651/616/67560%LCD显示技术作为半导体显示技术中发展最成熟、应用最广泛的主流显示技术，由于显示性能和生产成本的综合竞争力、在大尺寸面板中的绝对优势和背板技术材料、背光技术的优化，预计未来领域市场萎缩的风险较小。近年来，LCD面板行业集中度持续提升，京东方、华星光电、惠科三家头部企业基本构成了稳固的寡头格局，根据通联数据，CR3市场份额稳步攀升，2023年已经达到63.60%。根据惠科股份的招股说明书，中国大陆显示面板厂商产能全球占比由2022年69%202474%202576%的高位水平，大陆面板厂商形成了壁垒深厚的绝对垄断格局。图18：全球半导体显示面板产业产值分布情况（亿美元）图19：我国龙头在LCD面板全球产能占比逐渐提升明 数供给有望维持稳态，面板行业周期性波动逐步减弱行业进入壁垒高，产能集中度持续提升面板行业的资金壁垒和技术壁垒较高，预计行业格局继续保持稳定。半导体显示行业属于技术密集型产业，其技术集成度高、开发难度大，企业需要经过长期的积累和培LCD半导体显示面板行业属于典型的资本密集型产业，产线建设及技术升级需投入巨额资金。从全球半导体显示产业发展历程来看，无论是日本、韩国、中国台湾还是中国大陆，在行业的发展初期均需要政府资金及政策的大力支持。2023LCDTCLG6LCD产线（t5）G8.6LCD产线（TM19）G6LCD产线（B20）LCD产线进行技改、优化等方式实现产LCDLCD面板行业格局将保持稳定。龙头通过调节稼动率按需排产，避免价格战随着显示面板行业市场集中度持续抬升，中国大陆面板厂商的利益高度一致，行业整体竞争格局趋向有序稳定。首先，头部厂商的份额均衡，实力接近，更利于共同维护从近年的惠科股份的半导体显示面板产能利用率来看，2022/2023/2024/2025H1分别70.65%/79.87%/80.88%/82.64%，2023行业龙头动态规划“按需排产”，让面板产量与稼动率跟随需求合理匹配，以实现效益最大化，产能利用率有所提升，面板价格也稳步修复上行。图20：惠科股份的半导体显示面板业务产能利用率科股份招股说明高端化和多元化需求，消化面板产能全球大屏化趋势明显，有效消化显示面板产能。近年来，受消费升级及品牌商技术革新的推动，全球电视大尺寸趋势显著，50英寸及以上电视需求保持强势增长。根据惠科股份招股说明书显示，全球电视的平均尺寸由2017442024532025另一方面，全球显示器大尺寸占比也在加速提升，24英寸以上大尺寸显示器受娱乐和办公需求增长的推动，规模和占比均呈现增长趋势。惠科股份招股说明书显示，24英201715%202436%，2025年仍将维持增长趋势。图21：全球电视市场出货平均尺寸走势 图22：全球各尺寸显示器市场出货量的结构占比明 明OLED在小尺寸显示面板领域发展成熟，在大尺寸显示面板领域渗透相对缓慢。OLED2024OLED81%OLED最大的下游应用领域，在电视显示面板领域的出货量占比仅OLEDLCDLCD2024LCD显34%17%15%来自于笔记本电脑面15%11%LCD需求持续放量；商业显示领域，数字标牌、会议平板、教育交互白板等应用亦保持高增长。此外，LCD技术在成本、寿命、亮度等方面的综合优势使其在超大尺寸及工控等专业市场仍具不可替代性。总体而言，LCD面板的下游结构已走向多元化平衡，非彩电领域的增长潜力有望对冲电视需求波动，为面板产业提供更稳健的需求基底。 明 明图25：全球车载显示面板出货量及同比增速 图26：中国商用显示市场规模及同比增速数 数需求端：开机率修复、产品升级与出海增量的共振通过内容供给和智能交互，提高电视开机率中国电视开机率创新低，整体市场规模进一步下滑。根据电子信息产业官网，202530.2%，创下新低，七成家庭的电视实际已沦为客厅摆3289.58.5%。实际上当前电视使用过程中，存在内容供给与交互体验上的痛点问题。一是内容吸引力不足，移动端内容消费的碎片化和多元化，导致用户将更多注意力分散在手机和平App应用，并跨越多层会员体系，中国电子视像行业协会调研显示七成用户抱怨电视“操作太复杂”，六成中老年人“找不到想看的内容”。20258月，广电总21条21条”放宽了内容限制，包括电视剧集数、IP引进。20238月，广电总局启动“双治理”专项活动，20231235%72%；“双治理”前后，智能8.2%、4.2%。图27：广电“双治理”前后，智能电视用户活跃度对比2025H1智能电视家庭规模增速最快，带动我国大屏开机日活、收视时长同步增长。根据勾正科技《2025H1中国家庭智能大屏行业发展白皮书》显示，2025年上半年，IPTV激活4.113.402024H22025年上半年，530202117分钟，日活用户为1.76亿户，同比2021年上半年增长了34%。图28：家用大屏激活用户数变化趋势（亿户）2025H1AI电视领域，AI电视通过满足用户个性化需求提高用户粘性。TCLAIAI大模型与端侧算力的突破，可以从根本上改变电视的角色定位。与依赖云端的传统语音助手不同，AIAI大模型的彩电产品线上线下销量份额持续走高，2026335.8%36.4%，AI功能从营销差异点逐步向转变为产品标配。AI改变的是电视的交互方式，+AI产品技术持续迭代升级，体育赛事催化参考历史数据，大型体育赛事对全球彩电出货量具有明显的阶段性提振作用。从过往世界杯年的表现来看，20182.0414.60%；20221.96亿台，同比增长6.40%，增速显著高于非赛事年份。2026632支48104年全球彩电终端需求有望获得实质性提振。图29：2010-2025年的全球彩电出货量及其同比增速持续的产品结构升级效应。抛开体育赛事对彩电需求的催化刺激作用，随着技术发展和规模降本，彩电行业需求已呈现明显的大屏化和高端化趋势。彩电市场尺寸格局迎来深刻性变革，大屏加速扩张成为行业不可逆的核心趋势，消75英寸英寸彩电在我国的销量占比达25.1%，小屏入门级产品市场份额持续萎缩。除此之外，85英寸、98100英寸等大尺寸产品份额全面攀升，7542.9%，大屏化渗透速度远超市场预期，彰显出高端消费场景对大屏产品的高度认可。线上线下渠道数据也同步显示，消费者选购电视时不再局限于基础观看需求，而是愈发注重客厅影音的沉浸感与视觉冲击力，大尺寸电视成为家庭客厅升级的核心选择。图30：中国彩电市场分尺寸销量份额及变化图科技官方公众MiniLED随着面板技术升级，消费者倾向于选择更优的显示画质，根据奥维云网数据，2026年一季度中国彩MiniLED2252026年一季度，MiniLED36.0%，销59.4%MiniLEDiniED另一方面，MiniLED与LCD产品之间的价差在缩小，随着MiniLED技术成熟和规模效应提高，MiniLED彩电的价格下降也加快了该品类的渗透。就75英寸的彩电来看，2023Q3，MiniLED与LCD彩电的价差是2.3倍，2025Q3价差缩小至1.7倍，但整体来说，MiniLED彩电的价格仍然相对较高，产品结构的变化也提高了彩电整机厂的盈利能力。图31：中国MiniLED彩电销量规模及份额走势 图32：中国同尺寸MiniLED与LCD产品的价格倍率变化云 云质价比优势加速国产品牌出海海信在国内外市场的品牌价格指数存在显著落差。在中国市场，海信品牌的价格指202310620251007583，长期低于100，由三星、索尼、LG等日韩品牌构筑的高端形象壁垒在海外市场依然牢固，日韩品牌在海外市场的溢价能力也相对较强，同时也意味着国产品牌在海外市场边际提价的空间极为广阔。全球彩电市场上，自主开发的速度正在加快，主要得益于三重驱动力。其一为持续高密度的全球体育赛事营销，以海信为例，连续十余年赞助欧洲杯、世界杯，全球品牌知名度大大提高，2019-2025年间，公司海外收入持续提升，年均复合增长率达13%；其二，在海外市场持续推进研产销一体化和品牌升级战略，优化完善海外制造基地的供应链体系，通过本地化布局提升市场响应速度；其三，在产品力已具备“高质价比”优势的基础上，MiniLED等高端技术的全球首发与规模化量产，将逐步扭转海外消费者对中国品牌“低价低质”的刻板印象。当产品力与品牌力形成共振，国产品牌在全球市场的价格指数有望逐步向中国国内水平收敛，推动定价能力与盈利质量实现系统性提升。图33：海信品牌在中国和欧洲市场的品牌价格指数变化信视像公司公2023年每百户彩电保68.57%90.00%，这两个人口大国尚处于普及中期。越南、马来西亚、90%，但仍未达到饱和。参照中国城镇及农村家庭彩电保有量普遍突破百台的经验，这些国家离真正的饱和还有一段距离。2018202347.62%68.57%20.95个百分点；56.19%90.00%33.8162.86%112.38%，49.5290%的国家，其电视行业产品结构也远低于中国等成熟市场，目前的主流销售尺寸较小，未来依然存在大屏化趋势带来的更新需求。这意味着除了首次购置的刚性需求，大尺寸、高画质驱动的更新换代同样空间可观。“可选”变为“刚需”的进程明显加速。当前越南、印尼等国正处在类似的收入爬坡阶段，非洲等更早期市场则处于普及起