《金融理论与实务》12第十二章-对外金融关系(课件)(上海交通大学出版社)

第一节汇率与汇率制度第二节国际收支与国际储备目录页

CONTENTSPAGE第十二章对外金融关系第三节国际货币体系第一节汇率与汇率制度过渡页

TRANSITIONPAGE一、汇率的含义和分类汇率也称“外汇行市”或“汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。（一）按国际货币制度的演变分类固定汇率是指由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率。固定汇率浮动汇率是指由市场供求关系决定的汇率，其涨落基本自由，一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务，但必要时可进行干预。浮动汇率（二）按制定汇率的方法分类基本汇率是指各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称为关键货币。基本汇率套算汇率是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。套算汇率买入汇率也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。买入汇率（三）按银行买卖外汇的角度分类卖出汇率也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。卖出汇率中间汇率是买入价与卖出价的平均数。新闻报道中常使用中间汇率，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。中间汇率现钞汇率产生的基础是，一般国家都规定不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。卖出汇率电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后，即以电报委托其国外分支机构或代理行付款给收款人所使用的一种汇率。电汇汇率（四）按银行外汇付汇方式分类信汇汇率是银行开具付款委托书，用信函方式通过邮局寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率形。信汇汇率票汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。票汇汇率（五）按外汇交易交割期限分类即期汇率也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。固定汇率远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。远期汇率（六）按对外汇管理的宽严分类官方汇率是指国家机构（财政部、中央银行或外汇管理局）公布的汇率。官方汇率市场汇率是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。市场汇率（七）按银行营业时间分类开盘汇率又叫开盘价，是外汇银行在一个营业日刚开始营业时进行外汇买卖使用的汇率。开盘汇率收盘汇率又称收盘价，是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。收盘汇率（二）间接标价法（一）直接标价法VS直接标价法（DirectQuotation）又称应付标价法，是指以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币的标价办法。一般用1个单位或100个单位的外国货币作为基准，折算为一定数额的本国货币。在直接标价法下，外国货币作为基准货币，本国货币作为标价货币。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。间接标价法（IndirectQuotation）又称应收标价法，是指以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标价方法。即以本国货币作为基准货币，其数额不变，而标价货币（外国货币）的数额则随本国货币或外国货币币值的变化而改变。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均采用间接标价法。。二、汇率的标价方法三、汇率对经济发展的影响汇率在一国经济发展中发挥着重要的作用，但是其发挥程度受到一个国家的商品结构、开放程度及与国际金融市场的联系程度的制约。汇率经常会出现变动，因为它会受到多种因素的影响，包括国际收支的状况、顺差与逆差、通货膨胀率的高低、货币购买力、利率的水平、国家的宏观调控政策、外汇的影响、政府的干预等，这些都影响着汇率，推动着汇率的变动。而汇率的变动，又会影响一个国家的国内经济和对外贸易，影响到整个国际经济。一直以来，汇率都是各个国家政府宏观调控关注的重点，其高低能反映一国宏观经济运行的基本状况，变动又会影响所有宏观经济变量如国民生产总值、物价水平、就业水平、国际收支、经济增长率等。固定汇率制度1四、汇率制度金本位制度下，参考物为黄金，各国规定的货币含金量是汇率决定的基础，汇率围绕铸币平价汇率上下波动，并受黄金输送点的制约。布雷顿森林体系下的固定汇率制度是一种以美元为中心的国际货币体系，该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度，实行“双挂钩”即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。1．固定汇率制度的发展阶段固定汇率制为国际贸易与投资提供了较为稳定的环境，降低了汇率的风险，便于进出口成本核算，以及国际投资项目的利润评估。但是，在外汇市场动荡时期，固定汇率制度也易招致国际游资的冲击，引起国际外汇制度的动荡与混乱。2．固定汇率制度的实施效果浮动汇率制度21．浮动汇率制度的分类按政府是否干预分类自由浮动是指政府任凭外汇市场供求状况决定本国货币同外国货币的兑换比率，不采取任何措施。自由浮动管理浮动是指政府采取有限的干预措施，引导市场汇率向有利于本国利益的方向浮动。管理浮动按浮动形式分类单独浮动是指一国货币不与其他任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定。单独浮动联合浮动又称共同浮动或集体浮动，是指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对国家集团外货币则实行联合的浮动汇率。联合浮动浮动汇率制度2浮动汇率制的主要特点是：汇率浮动形式多样化，包括自由浮动、管理浮动、盯住浮动、单一浮动、联合浮动等。有管理的浮动是共性，在浮动汇率制度下，汇率并不是纯粹的自由浮动，政府在必要的时候会对汇率进行或明或暗的干预。由于汇率的变化是由市场的供求状况决定的，因此浮动汇率比固定汇率波动要频繁，而且波幅大。国际储备货币多元化。2．浮动汇率制度的特点与实施效果实行浮动汇率制度，可以防止外汇储备大量流失，节省国际储备，自动调节国际收支，有利于国内经济政策的独立性，缓解国际游资的冲击。但是也会助长以牟取暴利而进行的投机活动，加剧国际金融市场的动荡。同时，汇率波动导致国际市场价格波动，使人们普遍产生不安全感。人民币汇率制度

1994年以前的人民币汇率制度新中国成立以来至改革开放前，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。1994—2005年的人民币汇率制度1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。2005年以来的人民币汇率形成机制实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节、有管理的浮动汇率制度。五、人民币汇率制度第二节国际收支与国际储备过渡页

TRANSITIONPAGE（一）国际收支的定义国际收支（BalanceofPayments）是指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或者地区）与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。狭义的国际收支是指一个国家或者地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外经济交往而发生的、必须立即结清的外汇收入与支出。广义的国际收支是指一个国家或者地区内居民与非居民之间发生的所有经济活动的货币价值之和。一、国际收支结构性失衡因为一国国内生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，导致不能适应国际市场的变化，而引起的本国国际收支不平衡，称为结构性不平衡。（二）国际收支失衡国际收支失衡是指一国经常账户、金融与资本账户的余额出现问题，即对外经济出现了需要调整的情况。当一国在一定时期内（通常为一年）对外经济往来的收入总额大于支出总额时，称为顺差，包括经常项目顺差和资本项目顺差；反之则称为逆差。周期性失衡当一国经济处于繁荣阶段时，投资和消费需求旺盛，使得进口需要相应扩大，往往会造成国际收支逆差；当一国处于经济衰退期，居民收入与投资萎缩，社会总需求下降，进口也相应下降，则有利于国际收支的改善。收入性失衡指由于经济增长率的变化导致一国国民收入发生变化，进而引起国际收支不平衡。货币性失衡指由于一国的价格水平、汇率、利率等货币性原因造成的国际收支不平衡。政策性失衡指为调节本国经济，一国推出的扩张或紧缩的财政或货币政策，或者实施重大改革而引发的国际收支不平衡。偶发性原因失衡除以上各种经济因素之外，政局动荡和自然灾害等偶发性因素，也会引起贸易收支的不平衡和巨额资本的国际移动，因而使一国国际收支不平衡。（三）国际收支的调节政策货币政策通过调整货币供应量可以实现对国民经济需求的调节。政府一般通过改变再贴现率、法定准备率和进行公开市场业务来调整货币供应量。通过货币供应量的变动改变利率、物价和国民收入。财政政策当一国出现国际收支顺差时，政府可以通过扩张性财政政策促使国际收支平衡。其通过减税或增加政府支出，提高国民收入，使进口相应增加。当一国发生国际收支逆差时，政府实行货币贬值可以增强出口商品的国际竞争力并削弱进口商品的竞争力。当一国长期存在国际收支顺差时，政府可以通过货币升值来促使国际收支平衡。汇率政策加强国际协调各国政府调节国际收支都以本国利益为出发点，本国采取的调节措施可能对别国经济产生不利影响，并使其他国家采取相应的报复措施。为了维护世界经济的正常秩序，各国政府加强了对国际收支调节政策的国际协调。直接管制政策直接管制政策是指政府直接干预对外经济往来实现国际收支的调节。直接管制包括外汇管制、财政管制和贸易管制。（一）国际储备的定义国际储备（InternationalReserve）也称官方储备，是一国货币当局持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率的国际上可以接受的一切资产。作为国际储备资产，必须同时具备3个条件：①官方持有性。②高度流动性。③普遍接受性。二、国际储备货币性黄金货币性黄金也称黄金储备，是指各国中央银行及其他官方机构为应付国际收支上的需要所持有的黄金总额。在这里，黄金是一种金融资产，非金融用途的黄金不在黄金储备范围之内。（二）国际储备的构成外汇储备外汇储备又称外汇存底，是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。在IMF的储备头寸指由于经济增长率的变化导致一国国民收入发生变化，进而引起国际收支不平衡。特别提款权特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”。黄金储备的数量稳定。外汇储备的增长既迅猛又曲折。在IMF中的储备头寸和特别提款权在我国国际储备中不占重要地位。我国国际储备的作用正日益全面化。1．我国国际储备的现状理论上，国家外汇储备规模由外汇储备的需求与供给两方面决定。由于我国国际收支中双项顺差（尤其是资本项目顺差）的持续性，外汇储备供给在相当长一个时期内是绝对充裕的，而外汇需求又处于动态的发展进程中。国际储备的具体数量取决于我国不断变化着的国际收支的实际运行状况及决定国际收支变化的一切因素。国际通用的标准是，适度的外汇储备应不低于3个月的进口需求。2．我国国际储备的规模管理（三）我国的国际储备第三节国际货币体系过渡页

TRANSITIONPAGE一、国际货币体系的含义国际货币体系（InternationalMonetarySystem）是指支配各国货币关系的规则和机构，以及国际上进行各种交易、支付所依据的一套安排和惯例。国际货币体系的内容包括：①国际支付原则。②国际收支调节方式。③国际货币或储备资产的确定。金本位制度金本位制度是以一定成色及重量的黄金为本位货币的制度，是历史上第一个国际货币制度。金本位制度的主要内容：①黄金是国际货币体系的基础，可以自由输出输入国境，是国际储备资产和结算货币；②金铸币可以自由流通和储藏，也可以按法定含金量自由铸造，各种金铸币或银行券可以自由兑换成黄金。1二、国际货币体系的种类金汇兑本位制度金本位制度解体后，出现了虚金本位制度，又称为金汇兑本位制。金汇兑本位制的基本内容：①黄金依旧是国际货币体系的基础，各国纸币仍规定有含金量，代替黄金执行流通、清算和支付手段的职能。②本国货币与黄金直接挂钩或通过另一种同黄金挂钩的货币与黄金间接挂钩，与黄金直接或间接保持固定的比价。③间接挂钩的条件下，本国货币只能兑换外汇来获取黄金，而不能直接兑换黄金。④黄金只有在最后关头才能充当支付手段，以维持汇率稳定。2布雷顿森林体系布雷顿森林体系是指二战后以美元为中心的国际货币体系。布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金融汇兑本位制。其实质是建立一种以美元为中心、建立固