汽车行业半年度策略：内需筑底分化出口加速放量汽零跨界成长正当时

图21：用（义计零销及速 14图22：用及能用车售量增速 14图23：能乘车渗透（%） 14图24：用市成价 15图25：用市优度 15图26：用月出及增速 15图27：用年出及增速 15图28：能乘车量及比 16图29：电插混用车口及比 16图30：国用出价 16图31：亚海收比及利率 16图32：主牌用度销及场有率 17图33：2021年来车各市占率 17图34：品市均化 18图35：用产量比增速 19图36：能商车销量渗率 19图37：能商车销量渗率 19图38：用内、量及速 20图39：卡度量比增速 20图40：2026年4月出口速国内 21图41：能重月量 21图42：能重市比 21图43：2026年前5重卡CR10销量 22图44：2026年前5重卡CR10格局 22图45：车度量比增速 23图46：能客累量及速 23图47：能客渗率 23图48：车度销口情况 24图49：车度销数量出占比 24图50：6米上车格局 24图51：球据心量（TWh） 25图52：2023-2030年柴油电市规预及增速 26图53：气机球总体模百美） 27图54：电备业链 27图55：国业器量及速 28图56：球形器货量测 29图57：里特厂OptimusGen-3产线 29图58：树技H2人机器主参数 29图59：车人机产业同系 30图60：冷场模元） 33图61：冷在AI据心渗率 33图62：车管系与AIDC液技同源 34表1：2026以汽业个涨幅 6表2：公基在车业重前10名 9表3：2026汽消策影响 10表4：人机人心部件汽企布局 31表5：AI片耗升相应热案 32表6：汽零件分司在AIDC液布局 34表7：细行重公估值投评级 36行业回顾二级市场走势显著跑输大盘20266222026年汽车中信)3004.89%9.28%、30016.83pct数48.03pct中信AI图1：2026年以来中信汽车行业指数走势（截至2026年6月22日收盘）中信汽车行业指数涨幅在中信30个一级行业中排名第23名，排名相对靠后。图2：2026年以来中信一级行业涨跌幅排名（截至2026年6月22日收盘）2026622（（、（（3%（3。图3：2026年以来中信汽车子行业涨跌幅（截至2026年6月22日收盘）个股大面积下跌，上涨个股比例不到20%。截至2026年6月22日收盘，中信汽车行业共有274只个股，2026年以来上涨的个股有53个，下跌的个股有221个，个股的上涨比例为19%，涨跌幅中位数为-20.2%。涨幅前5名分别是海伦哲、长源东谷、绿通科技、致远新能、天润工业。表1：2026年以来汽车行业个股涨跌幅股票代码名称区间涨跌幅（%）所属子行业股票代码名称区间涨跌幅（%）所属子行业300201.SZ海伦哲194.78商用车600818.SHST中路-42.29摩托车及其他603950.SH长源东谷149.90汽车零部件920856.BJ浩淼科技-43.15商用车301322.SZ绿通科技108.50摩托车及其他301225.SZ恒勃股份-44.93汽车零部件300985.SZ致远新能90.88汽车零部件601127.SH赛力斯-45.65乘用车002283.SZ天润工业84.75汽车零部件603758.SH秦安股份-46.35汽车零部件300816.SZ艾可蓝83.07汽车零部件920106.BJ林泰新材-47.83汽车零部件301072.SZ中捷精工80.64汽车零部件000572.SZ海马汽车-50.98乘用车000338.SZ潍柴动力80.24商用车900915.SHST中路B-51.67摩托车及其他603306.SH华懋科技78.19汽车零部件603352.SH至信股份-59.36汽车零部件300863.SZ卡倍亿75.41汽车零部件605255.SH天普股份-64.05汽车零部件（截至2026年6月22日收盘）30个中信一级行业排中间。2026622日收盘，汽车）PE（TTM）518.26%分位，处于历史偏低水平；PB（LF）2.22525.95%车（PE（TTM）3015位。图4：汽车（中信）行业PE（TTM）估值情况 图5：汽车（中信）行业PB（LF）估值情况 收盘）

（2026622

收盘）

（截至2026年6月22日图6：中信一级行业市盈率（TTM）（截至2026年6月22日收盘）20266223521314225552%、50%、9%、70%37%图7：汽车各子板块的市盈率及分位数（截至2026年6月22日收盘）公募基金配置比例触底回升2025Q1（4.98%AI2.31%2025Q3Q40.92%2026Q11.09%图8：公募基金配置比例206152025Q455名10表2：公募基金在汽车行业重仓股前10名排名2025Q42026Q1名称持有基金数名称持有基金数季报持仓变动（万股）1比亚迪199比亚迪3653,727.362拓普集团165潍柴动力32424,017.423福耀玻璃148宇通客车16542.104浙江荣泰131吉利汽车16219,512.735宇通客车120银轮股份1401,448.846银轮股份107福耀玻璃132-1,415.197春风动力107拓普集团102-4,237.698潍柴动力100比亚迪股份90967.829江淮汽车83江淮汽车79-301.3910新泉股份78春风动力78-72.60基本面回顾：总量小幅下滑，节奏前低后稳20265气支撑的态势。20261-51223.51220.7别-4.6%、-4.2%1-40.90.62025560%图9：2024-2026年汽车月度销量及同比增速 图10：汽车年度销量及同比增速 中汽协,研究所 中汽协,研究所2026强刺激”进入温和2024-20252026""20261120275%31.5100二是汽车以21.5万元（56封顶32024-2025800V转向”2025年表3：2026年汽车消费政策影响政策项 2025年 2026年 影响新能源汽车车辆购置税补贴补贴年度补贴资金

免征，单车上限3万元定额补贴为主，报废旧车换购新能源乘用车最高补贴2万元，换购燃油乘用车最高补贴1.5万元能源乘用车最高补贴1.5补贴1.3万元

万元贴，新能源12/最高2万元燃油10/高1.5万元按新车销售价格比例补贴，新能源8/最高万元；燃油6/最高1.3万元

年初需求前置后阶段性回落，低价车型承压更明显更强调报废端精准支持，利好新能源汽车置换需求释放由普惠刺激转向结构引导，补贴资源向高单车价值车型倾斜总量力度边际收敛，从“规规模预期

3000亿元 约2500亿元预政府官网

模放量”转向“精准提效”新能源汽车是2026年上半年行业最核心的结构性亮点。2026年1-5月，新能源汽车产销累计分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别+2.5%、+3.5%，产销量均小幅增长，市场47.5%3.548.7%1-43.4556.9%。图11：2024-2026年新能源汽车月度销量及同比增速 图12：新能源汽车年度销量情况及渗透率中汽协 研究所140.26%，242.37%343.2%4-550%图13：2024-2026年新能源汽车月度渗透率中汽协20261-5385384.5+5.1%、+8.1%199.1195.7-2.1%、-4.6%20261-5月，66.3%2.9个图14：2024-2026年纯电动汽车月度销量及同比增速 图15：2024-2026年插混汽车月度销量及同比增速中汽协 中汽协图16：分类型新能源汽车销量占比情况中汽协汽车出口是2026年上半年行业另一大核心驱动力。尽管面临2025年高基数的影响，出口仍保持了强劲增长。2026年1-5月，汽车累计出口406.0万辆，同比+63.0%。从月度节奏168673889093568.7%，图17：2024-2026年中国汽车月度出口走势 图18：汽车年度出口量及同比增速中汽协 中汽协20261-5183.3222.7+36.2%中，纯电动汽车出口112.5万辆，同比+108.5%；插混汽车出口70.8万辆，同比+124.5%。图19：2024-2026年新能源汽车月度出口走势中汽协乘用车：内需筑底磨底，出海及高端化兑现业绩市场表现：总量承压，结构分化202620252026激强度较2025年边际收敛，销量压力明显抬升。乘联会数据显示，2026年1-5月国内乘用车709.95151图20：乘用车（狭义）月度零售销量（万辆） 图21：乘用车（狭义）累计零售销量及增速 乘联会 乘联会2026年1-5369.7-19.5%151（6c56图22：乘用车及新能源乘用车零售销量及增速 图23：新能源乘用车零售渗透率（%）乘联会 乘联会2026“反内卷”20261–515.92+2.18%，116.581-42.9415.53%0.04“+店补图24：乘用车市场成交均价 图25：乘用车市场优惠幅度 中国汽车流通协会 中国汽车流通协会出口：延续高景气，新能源放量20261-55个50%57875.1%。图26：乘用车月度出口量及增速 图27：乘用车年度出口量及增速 乘联会 乘联会2026143%（1-450%1-489.3851.0948.5%8.5BEV和PHEV图28：新能源乘用车出口量及占比 图29：纯电、插电混动乘用车出口量及占比乘联会 海关总署20261-41.574.6%“导（202326.6%202538.7%20237.1%202519.5%图30：中国乘用车出口均价 图31：比亚迪海外收入占比及毛利率展望全年，预计2026年中国乘用车出口大概率延续“量稳质升、结构优化”的趋势，仍是板块业绩与估值的支撑点。出口市场的持续高增长，其核心支撑在于中国新能源汽车产业链所具备的全球领先的成本优势、快速迭代的产品力以及日益完善的海外销售与服务网络；同时也需要关注贸易政策变化，以及本地化生产、品牌建设等更深层次挑战所带来的成本抬升与复杂性。高端化：合资退场，自主接力20261-5月，732.6-3.1%71%2.22026575%6202658.2%、7.3%、6.6%1.8%-4.1、-2.4+0.4、+0.1个百图32：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率 图33：2021年以来乘用车各系市场占有率 中汽协 中汽协性价比突围”自主品牌在30不含进303快速提升至，预计202650%55.1962.5561.7519%、12.5%5%2026年420254.1%4月图34：各品牌市场均价变化崔东树公众号投资建议2026推荐比。商用车：温和复苏延续，结构升级出口提速市场表现：温和复苏，存结构性亮点2025202620261-5188.6188.9+8.0%、+7.8%18%2025202520252026年市场形成支撑。图35：商用车产销量及同比增速中汽协在双碳”20261-542.330.5%20%20265图36：新能源商用车年度销量及渗透率 图37：新能源商用车月度销量及渗透率中汽协 中汽协2025（106万辆，66年15653.235.16.617.0%528.2%20253.5“图38：商用车内销、出口量及增速中汽协重卡：内需出口双驱动，结构升级景气延续2026”，20261-554.423.3%5图39：重卡月度销量及同比增速中汽协重卡出口延续高景气，增速超内销。中国重卡产品竞争力外溢持续兑现，4月出口占比稳定在近30%的水平，“国内+海外”双引擎格局已初步定型。2026Q1重卡出口10.1万辆、同比%42%8，329.71%20261428.17%、40.85%、30.01%29.71%240%28%-30%区图40：2026年4月重卡出口增速超国内中汽协2025“抢装6年5810；20261-530.89%2025（28.89%）高出2个百分点。图41：新能源重卡月度销量 图42：新能源重卡市场占比第一商用车网 第一商用车网1-51-515.479.568.178.157.5817.6%15.0%、15.0%13.9%。图43：2026年前5个月重卡CR10销量 图44：2026年前5个月重卡CR10格局第一商用车网 第一商用车网2026“”客车：出口驱动为主，龙头业绩与结构优化共振202620261-5月，21.72.1%。14.9%图45：客车年度销量及同比增速中汽协2026年1-58.332.0%""52.782.3%551%图46：新能源客车累计销量及增速 图47：新能源客车渗透率 中汽协 中汽协出口同样成为客车行业增长的核心拉动力。出口维持高景气并贡献主要增量，2026年1-56.615.1202025年、2026524%、26%32%1-5593134.37%171576图48：客车年度内销及出口情况 图49：客车月度内销出口数量及出口占比中汽协 研究所20261-5米以上客车CR1064.3161.1312.95%26.32%626730.21%14.55%；533943.60%12.39%。图50：6米以上客车市场格局中客网展望2026"换新"来源，叠加新能源产品向多元场景渗透，均价与毛利率有望继续改善；格局上，龙头在技术、渠道与品牌上具备优势，行业“强者恒强”效应凸显，具有核心技术、全球化布局和商业模式创新能力的头部企业将持续受益，行业集中度进一步提升。投资建议2026年下半年，商用车行业把握“出口高景气延续”和“国内政策驱动复苏”两大主线。“注中通客车。汽车零部件：AI与机器人驱动汽零多维成长曲线AIDC发电：汽零跨界发电赛道，开辟能源增长曲线AI（AIData5-10kW50kW100kW2024415TWh1.5%2030945TWh2025203050%30%20%10%IT20%203080%图51：全球数据中心用电量（TWh）IEAAIDC（//、RESCSRSOFC直供消纳”SMR/全球AI基础设施建设加速，带动AIDC发电设备市场爆发。AIDC”/AIDC“20231652030规模将达到350亿美元。图52：2023-2030年全球柴油发电机市场规模预测及增速共研产业咨询算力中心AIDC供电缺口持续扩大，天然气自备发电已由可选配套转变为刚需配置。细分赛道呈现差异化高景气格局：燃气轮机是大型GW级AIDC园区核心主力电源，受海量基荷供电需求拉动，当前订单规模创下历史新高，截至2025年末全球燃机系统订单达110GW，预计2026-2035年间全球燃气轮机年均需求将达到88GW，行业普遍认为供需紧平衡格局至少维持至2030年。QYResearch数据测算，2032年全球燃气轮机市场规模有望达到301.6亿美元，期间年复合增速8.0%，行业同时迎来订单爆满、设备提价、产能长期锁定、自主研发提速多重红利。燃气内燃机依托交付周期短、模块化灵活扩容的优势，有效填补燃气轮机产能供给缺口，成为2026-2028年算力供电市场核心增量载体。此前燃气内燃机多用于备用、调峰及中小型分布式能源场景，而在AIDC需求驱动下，现已升级为可独立配套百兆瓦乃至吉瓦级算力园区的主力供电方案，行业呈现项目落地提速、厂商扩产加码、国内设备出口规模持续放量的发展特征。图53：燃气轮机全球市场总体规模（百万美元）QYResearchAIDC发电设备市场的爆发式增长，为中国商用车发动机企业提供了自主开发窗口期。其核心逻辑在于技术同源性、成熟产能与成本优势的三重共振。首先，技术同源性消除了准入壁垒，数据中心所需的大缸径高功率柴油/燃气发动机，与重卡、大型工程机械所用的商用车发动机在燃烧系统、涡轮增压及电控架构上高度同源，中国商用车龙头（如潍柴、玉柴）在重载动力领域数十年的技术积淀，使其能迅速将交通动力技术“平移”至固定式发电场景，无需漫长的研发验证期。其次，成熟产能破解了交付瓶颈，面对海外巨头（康明斯、MTU等）扩产保守、订单排期至2028年的供需缺口，中国商用车企业拥有全球规模最大的成熟制造基地与供应链体系，可立即释放闲置或柔性产能，满足AIDC建设“短周期、大批量”的紧迫交付需求。最后，成本优势重塑了竞争格局，依托全产业链本土化配套与规模化效应，国产机组在保持性能对标国际一线的前提下，具备显著成本优势及更敏捷的定制化服务能力，迫使下游云厂商在“保供”与“降本”的双重驱动下，加速从“依赖进口”转向“国产首选”，从而推动大缸径发动机市场从外资垄断向国产主导的历史性跨越。图54：发电设备产业链公司公告投资建议：北美AIDC用电缺口明确、燃机交付长、现场多元发电“燃机+燃发+SOFC+储能”并行推进，AIDC发电设备与配套零部件处于高景气上行周期，汽车产业链公司凭借发动机与制造体系优势加速切入。建议聚焦于在技术、产能和客户资源上具备核心优势的企业。对于整机厂商，优先布局具备核心技术、客户资源及出海能力的发电机组厂商，推荐潍柴动力；对于零部件企业，优选切入大缸径发动机关键部件，受益于海外主机排产提升和自主开发进程加快，业绩增长稳定且有弹性的相关企业，推荐中原内配，关注天润工业。机器人：车企协同量产元年，开启具身智能曲线2026202577.316.4129.0120261-432.325.7%，49.322026202540%90100图55：中国工业机器人产量及增速2025IDC1.85200和信息化部数据，2025年中国人形机器人出货量约为1.44万台，占全球总出货量的比例达84.7%15.553.8%，202692025350%20261.42.82030120203510002025203586%政策转向“”3C图56：全球人形机器人出货量预测IDC，明泽资本2026年人形机器人产业迎来向规模化商业落地的关键转折点。全球头部企业的量产布局”2026年7月下旬至8OptimusGen-310010002027AI3LG2026"元年Fauna202510798.22220250台612202631图57：弗里蒙特工厂OptimusGen-3产线 图58：宇树科技H2人形机器人主要参数 新浪财经 宇树科技官网汽车制造业与人形机器人产业之间存在深层次的产业协同逻辑。这种协同并非简单的业务延伸，而是根植于技术、供应链、制造能力和应用场景四个维度的系统性协同：感知—执行FSD/Autopilot（/毫米波/IMU）在供应链上，规模化复用是汽车巨头在人形机器人领域获得先发优势的关键。汽车产/转换机构（谐波减速器、滚珠/行星滚柱丝杠、无框力矩电机、轴承、力/惯性/汽车焊接//“—”图59：汽车与人形机器人产业协同体系研究所汽丝杠—”IMU/3D/IMU、表4：人形机器人核心零部件及汽车企业布局类别 核心零部件 功能说明 代表性汽车零部件公司三花智控、拓普集团、执行器总成 一体化集成传动系统梯形丝杠减速器摆线针轮减速器无框力矩电机、空心杯电电机机六维力/扭矩/压力传感器、

运动驱动，控制关节角度与输出力度将旋转运动转化为直线运动，线性执行器核心放大扭矩、匹配转速，旋转执行器核心提供动力输出，关节与灵巧手驱动感知力/位置/姿态，实现闭环

波华翔、双林股份、均胜电子双林股份、北特科技、贝斯特、浙江荣泰、福达股份、雷迪克豪能股份、斯菱智驱、福达股份、富临精工、中鼎股份、美湖股份、双环传新泉股份隆盛科技凌云股份、保隆科技、开传感器

视觉传感器/3D视觉/激光控制雷达、IMU、编码器角接触轴承、交叉滚子轴

特股份、速腾聚创、禾赛科技、均胜电子轴承热管理

承、滚珠轴承AI驱动器微型液冷泵、微通道液冷板/冷板、微通道管路

承受载荷保障关节平稳运转 斯菱智驱、雷迪克"大脑"与"小脑德赛西威、经纬恒润时控制将遍布全身的热源产生的废三花智控、拓普集团、银热高效导出，保障性能、寿命轮股份、飞龙股份和安全研究所投资建议：汽车行业公司布局机器人业务的投资逻辑在于充分发挥其在精密加工、批量制造、供应链协同、品控与成本控制等方面的“产业同源”优势，将成熟的汽车零部件生产体系和工艺平台直接复用到人形机器人核心零部件环节，显著加快成本下探和工程量产落地。随着海液冷：算力中心刚需配套，延展热管理成长曲线液冷由可选项变为高密AIAIPUEAI/AIGB3001400W，新一代RubinTDP5-10kW，NVL72130kW，Rubin200kW15kW/AI1000-30002MW49PUE普遍1.05-1.21.4-1.6TCO，也RubinAIDC表5：AI芯片功耗攀升及相应散热方案芯片平台单芯片TDP整柜功率散热方案H100/H200700W~40kW风冷勉强可行B2001000W~70kW风冷极限GB200NVL721000W+~125kW100液冷GB3001400W~140kW100液冷Rubin2300W~200kW全液冷+微通道RubinUltra4000W+~600kW4000W+~600kW浸没/微通道互联网资料PUE/改扩建大型数据中心PUE1.25“5%PUE40%AI著压低机房PUE：常规高密度冷板式液冷机房PUE1.05–1.21.3PUE1.150kWAIPUEAI2026Q170%7100Meta2027年AI184202366.1%520291300TrendForce202414%，20252026AI40%。图60：液冷市场规模（亿元） 图61：液冷在AI数据中心渗透率中国信息通信研究院 TrendForce现在三个维度：1）热管理技术高度同源。新能源汽车与数据中心液冷两大领域热管理技术具CDU冷CDU3）供应链与客户协同效应。汽车行业公司已建立的全球供应链体系、品质管控流程图62：汽车热管理系统与AIDC液冷技术同源研究所AIDCAIDCCDUUQD快速表6：汽车零部件部分公司在AIDC液冷布局公司 核心产品布局 业务进展 车端主业基础银轮股份拓普集团飞龙股份

CDU循环泵及总成、液冷板模块等阀、气液分离器、液冷导流板IDC液冷泵/CDU液冷泵、电子Cool系列、HP22K等

已深度绑定阿里、腾讯、华为等头部客户口径；2025年数字与能源板块收入14.67亿元，同比+42.89%；数据中心领域明确聚焦北美及台系客户，以不锈钢板式换热器等零部件切入液冷模组客户202515亿元5年、每年约3.5亿元，20261月开始ANVIDIA等对接推广并获认可80家、120+40多家行业企业建立合作关系

底盘、热管理、NVH、轻量化、智能座舱、空气悬架、智能驾驶等平台型汽零龙头汽车水泵、排气歧管、热管理集成模块中鼎股份凌云股份

CDUManifold液器总成、机柜液冷管路总成、储能液冷管路系统维克、申菱环境用于自主可控方案壳等CPU/GPU液冷模组、自密封快2025年9月发布面向AI液器总成、机柜液冷管路总成、储能液冷管路系统维克、申菱环境用于自主可控方案壳等CPU/GPU液冷模组、自密封快2025年9月发布面向AI算精密冲压模具、金属结插接头、Manifold、液冷板、液力的液冷散热解决方案；已冷结构件、机柜钣金件祥鑫科技向超聚变、华鲲振宇、中兴康讯供货；与国内外