舜宇光学科技投资者日：加速“光学与AI”转型

舜宇光学科技(2382HK)舜宇光学科技(2382HK)舜宇2026投资者日现场，公司公告图表2：潜望镜进入新一轮升级周期舜宇2026投资者日现场，公司公告舜宇光学科技(2382HK)舜宇光学科技(2382HK)舜宇2026投资者日现场，公司公告图表4：激光雷达价值链迎来重构舜宇2026投资者日现场，公司公告舜宇光学科技舜宇光学科技(2382HK)舜宇2026投资者日现场，公司公告图表6：机器人视觉或复制车载光学成长路径舜宇2026投资者日现场，公司公告舜宇光学科技舜宇光学科技(2382HK)舜宇2026投资者日现场，公司公告图表8：舜宇全栈光学能力技术优势及市场地位舜宇2026投资者日现场，公司公告舜宇光学科技舜宇光学科技(2382HK)图表9：光互连与光感知技术路线图舜宇2026投资者日现场，公司公告图表10：舜宇护城河及价值闭环舜宇2026投资者日现场，公司公告估值方法+工—光学元件—镜头模组—整机及系统方案”能力链、业务边界与价值驱动趋于融合，原SOTP估值法易低估能力复用与协同效应；加之光互连、数据采集等新业务尚无独立可比SOTP切换为反映整体平台价值的可比公司PE法。可比对象亦相应由原按汽车/手机/VR分板块选取（对应旧SOTP分部）调整为业务结构与价值驱动更接近的A/H光学及精密元器件平台龙头。100港币（87.7港币），对应约19.3xFY26EPE（0.88），较22.46x买入"评级。图表11：舜宇光学可比公司估值表2026624及汽车电子，客户与苹果及安卓主力品牌供应链高度重叠，业绩与消费电子出货周期、单机价值量提升及光学/声学创新升级逻辑一PE估值。一致预期图表12：舜宇光学科技PE-Bands 图表13：舜宇光学科技PB-Bands(港币)222

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(港币)126

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45x 94 40x 30x 6325x3115x

2.8x0Jun-23Dec-23Jun-24Dec-24Jun-25Dec-25

0Jun-23Dec-23Jun-24Dec-24Jun-25Dec-25舜宇光学科技舜宇光学科技(2382HK)S&P、 S&P、舜宇光学科技舜宇光学科技(2382HK)盈利预测利润表现金流量表会计年度(人民币百万)202420252026E2027E2028E会计年度(人民币百万)202420252026E2027E2028E营业收入38,29443,22946,85253,27560,545EBITDA4,7086,7307,4788,5689,772销售成本(34,713)(37,626)(41,620)(46,480)(34,993)融资成本(195.73)(486.13)(426.27)(468.90)(515.79)毛利润7,0228,5169,22611,65514,065营运资本变动2,028(3,621)6,429(1,764)(15,744)销售及分销成本(439.00)(343.00)(372.00)(479.00)(727.00)税费(367.00)(609.00)(501.00)(582.00)(672.00)管理费用(1,399)(1,420)(1,452)(1,492)(1,877)其他(2,718)379.11413.06421.60430.99其他收入/支出(2,924)(3,259)(3,532)(4,068)(4,623)经营活动现金流3,4552,39313,3926,175(6,729)财务成本净额195.73486.13426.27468.90515.79CAPEX(3,214)(3,463)(3,796)(4,170)(4,583)应占联营公司利润及亏损(196.00)(196.00)(196.00)(196.00)(196.00)其他投资活动(399.37)(5,917)(1,140)0.000.00税前利润3,1445,4165,5646,4677,465投资活动现金流(10,437)(9,380)(4,936)(4,170)(4,583)税费开支(367.00)(609.00)(501.00)(582.00)(672.00)债务增加量304.593,6510.000.000.00少数股东损益(78.00)(168.00)(67.00)(78.00)(90.00)权益增加量(0.19)0.030.000.000.00归母净利润2,6994,6394,9965,8076,703派发股息(540.08)(540.08)(928.29)(999.73)(1,162)折旧和摊销(1,760)(1,800)(2,340)(2,570)(2,823)其他融资活动现金流195.73485.13426.27468.90515.79EBITDA4,7086,7307,4788,5689,772融资活动现金流(1,575)3,596(502.02)(530.83)(646.22)EPS(人民币，基本)2.474.244.565.306.12现金变动(8,556)(3,390)7,9541,474(11,958)年初现金12,87712,8049,41417,36818,842汇率波动影响0.000.000.000.000.00资产负债表年末现金12,8049,41417,36818,8426,884会计年度(人民币百万)202420252026E2027E2028E存货5,8707,1807,9656,7745,363应收账款和票据8,00410,5808,82111,75214,276现金及现金等价物4,5097,48217,3684,5097,482其他流动资产10,68310,91210,88410,99511,562总流动资产37,47042,36339,91542,37745,557业绩指标固定资产10,5259,81829,36730,96632,724会计年度(倍)202420252026E2027E2028E无形资产1,041721.00876.00876.00876.00增长率(%)其他长期资产2,3364,3464,1503,9553,761营业收入20.8712.898.3813.7113.65总长期资产16,33716,85221,07122,67124,429毛利润52.9821.288.3426.3320.68总资产53,80759,21560,98665,04869,986营业利润201.2854.6010.7645.1221.76应付账款17,92418,41823,84423,9319,868净利润145.4971.887.7016.2315.43短期借款1,0044,6554,6554,6554,655EPS145.4971.887.7016.2315.43其他负债3,6433,6433,6433,6433,643盈利能力比率(%)总流动负债22,39827,04422,68422,59022,590毛利润率18.3419.7019.6921.8823.23长期债务0.000.000.000.000.00EBITDA12.2915.5715.9616.0816.14其他长期债务6,1172,4061,2661,2661,266净利润率7.0510.7310.6610.9011.07总长期负债6,1172,4066,1296,1296,129ROE11.2116.8515.7916.1616.31股本104.97105.00105.00105.00105.00ROA5.198.218.319.219.93储备/其他项目24,66029,04333,11137,91843,459偿债能力(倍)股东权益25,29329,76433,53038,33943,881净负债比率(%)(13.86)(9.50)(37.91)0.38(6.44)少数股东权益528.43616.00473.79308.49117.69流动比率1.671.571.761.882.02总权益25,82130,38034,00438,64743,999速动比率1.411.301.411.581.78营运能力(天)总资产周转率(次)0.740.760.780.850.90估值指标应收账款周转天数69.5177.3874.5469.5177.38会计年度(倍)202420252026E2027E2028E应付账款周转天数185.01173.86182.78185.01173.86PE26.7715.5814.4612.4410.78存货周转天数57.0862.4365.5057.0862.43PB2.862.432.151.881.65现金转换周期(58.43