2026上半年美股行业复盘：AI虹吸缺席：为何美国老登股能持续创新高

TOC\o"1-2"\h\z\u2026上半年美股各板块走势 5AI板块与非AI的能源、工业板块均表现强劲 5AI板块由半导体强势领跑，硬件设备外溢受益 7非AI板块独立行情的宏观与产业逻辑 7宏观层面：流动性改善与资金再配置 7中观层面：AI技术从算力基建向行业应用渗透 8微观层面：业绩确定性成为资金选股的核心标准 8非AI板块及涨幅前列标的分析 9能源：地缘风险与供给刚性支撑油价高位，上游企业盈利强劲 9工业：制造业复苏与基建投资双轮驱动 10医疗：创新药与生物科技的高弹性行情 材料：航空航天复苏与半导体材料需求共振 12通讯：电信基础设施与卫星通信需求增长 13道指历史新高：老登股走出独立稳健行情 16风险提示 17图1：2026上半年美股各行业算术平均涨跌幅 5图2：2026上半年美股各行业总市值涨跌幅 5图3：205下半年以来美国有效联邦基金利率（EF（） 8图4：2026上半年标普500ADL 8图5：2026上半年能源板块涨跌幅分布 10图6：2026上半年能源板块涨跌幅前十标的 10图7：2026上半年工业板块涨跌幅分布 图8：2026上半年工业板块涨跌幅前十标的 图9：2026上半年医疗板块涨跌幅分布 12图10：2026上半年医疗板块涨跌幅前十标的 12图2026上半年材料板块涨跌幅分布 13图12：2026上半年材料板块涨跌幅前十标的 13图13：2026上半年通讯板块涨跌幅分布 14图14：2026上半年通讯板块涨跌幅前十标的 14图15：2026上半年道指、纳指走势对比 17图16：2026上半年道指30涨跌幅前十标的 17表1：2026上半年美股2026年涨跌幅超过50%公司行业分布情况（截至6月26日收盘） 6表2：2026上半年美股非AI板块涨幅前列重点标的 152026上半年美股各板块走势AIAI的能源、工业板块均表现强劲我们的研究范围是NYSE（纽约证券交易所）+NASDAQ（纳斯达克）合计5586只美股上市公（剔除少数无 行业分类2026上半年数据截至6月26日共有636只涨幅超过从一级行业分布看信息技（167只医疗保（162只和工只）贡献了涨幅超50%个股的主体。从算术平均涨跌幅看，能源板块以26.3%的均值遥遥领先，信息技术和工业分别以19.5%、11.5%居次位；从行业总市值涨跌幅看，工业板块以44.6%的增速高居前列，能源和信息技术分别为18.8%、18.5%。值得注意的是，医疗保健板块涨幅超50%的个股数量次（162只但行业平均涨跌幅仅为表明板块内部呈现分化：创新药和医疗器械子领域涌现高弹性标的，而部分传统制药和医疗服务公司则表现平淡。图1：2026上半年美股各行业算术均涨跌幅 图2：2026上半年美股各行业总市涨跌幅30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%

50%40%30%20%10%0%-10%具体到二级行业拆解看，半导体（平均+95.5%）仍是全市场最强赛道，硬件设备（平均33.4%AI（8.%（246%（18.5%）表现较好。OPEC+减产的双重支撑下，油价中枢维持高位，带动（-9.6%（-8.4%（-7.1%：软件服务受AI变现节奏不及预期拖累，房地产在高利率环境下成交低迷、估值承压；家庭用品则受消费降级影响，可选属性较强的品类需求疲软。从市值结构看，63650%（>50亿美元174（<10亿美元26541.7%77只占372812只，美光科技、闪迪、戴尔等龙头贡AI9729（ModernaRevolutionMedicines等创新药龙头）29只（卡特彼勒、、广达服务等基建龙头）只（88只居首，68204743（21139只）分列二三位。这一分布一定程度上表明，AI板块行情由半导体和硬件设备龙头主导，呈现明显的龙头集聚效应；而非AI板块则大小市值并行，医疗保健领域尤为典型——既有大市值创新药龙头的稳健上涨，也有大量小市值生物技术公司的高弹性表现。表1：2026上半年美股2026年涨跌幅超过50%公司行业分布情况（截至6月26日收盘）行业行业公司总数涨跌幅算术平均值超过50%公司总数涨跌幅算术平均值超过50%占行业比例材料2464.61%2076.26%8.13%钢铁Ⅱ3111.38%575.50%16.13%化工8510.79%774.31%8.24%建材Ⅱ14-5.30%0/0.00%有色金属95-0.72%779.13%7.37%造纸与包装210.31%173.67%4.76%房地产20110.41%1291.08%5.97%房地产Ⅱ57-8.36%298.42%3.51%房地产投资信托14417.84%1089.61%6.94%工业70311.53%111102.49%15.79%电气设备8317.75%22113.29%26.51%工业贸易与综合4415.09%570.98%11.36%国防军工658.49%879.91%12.31%环保Ⅱ34-5.32%4125.30%11.76%机械11618.48%2279.35%18.97%建筑7924.64%16119.99%20.25%交通运输11911.03%1784.02%14.29%企业服务1631.18%17135.02%10.43%公用事业11011.01%6105.54%5.45%公用事业Ⅱ11011.01%6105.54%5.45%金融13586.48%29232.08%2.14%非银金融10292.52%25257.38%2.43%银行32918.86%473.93%1.22%可选消费561-0.79%4792.62%8.38%纺织服装Ⅱ4710.27%576.39%10.64%家电Ⅱ190.81%179.73%5.26%可选消费零售157-4.81%10116.18%6.37%耐用消费品785.54%1064.45%12.82%汽车与零配件75-6.66%5123.70%6.67%消费者服务185-0.64%1691.67%8.65%能源23826.27%37100.12%15.55%煤炭Ⅱ12-6.77%0/0.00%石油石化22628.03%37100.12%16.37%日常消费202-4.25%1273.09%5.94%家庭用品48-7.12%375.88%6.25%日常消费零售38-0.42%357.99%7.89%食品饮料116-4.31%679.25%5.17%通讯服务2655.16%33125.09%12.45%传媒2112.23%26118.59%12.32%电信服务5416.61%7149.25%12.96%信息技术67119.54%167139.30%24.89%半导体10295.53%64150.61%62.75%软件服务364-9.57%38123.43%10.44%硬件设备20533.43%65137.45%31.71%医疗保健10315.07%162117.56%15.71%医疗设备与服务3001.89%39116.84%13.00%医药生物7316.37%123117.79%16.83%总计55868.23%636120.64%11.39%AI板块由半导体强势领跑，硬件设备外溢受益AI半导体AI只半导体股平均涨幅50%296.9%12788亿美元，AIHBMSSD的爆发式需求；英特尔（INTC.O）247.8%，市AIPC（AMD.O）143.5%，MI300AI芯片放量带动数据中心业务高速增长；ARM（ARM.O）205.8%AI边缘计算AIHBM和先进制程产能仍是产业链最紧缺的环节。硬件设备AI算力基建的物理载体，受益于芯片需求向周边硬件的外溢。205780.7%3096.1AI服务器存储需求爆发叠加与光模块订单排至2026Q4；康宁153.3%，AI数据中心光纤需求激增；戴尔科技（DELL.N）涨219.7%2025外溢再到行业应用的传导逻辑正在加速兑现。软件服务AI3649.6%29.7%AI变现节奏不及预期——SaaSAI22.5%（CRM.N）39.9%AI商业化进程低于预期拖累。软件服务的低迷恰恰反衬出当前AI行情仍停留在算力基建和硬件外溢阶段，应用层的爆发尚需时日。AI板块独立行情的宏观与产业逻辑宏观层面：流动性改善与资金再配置美联储降息周期开启为传统经济板块估值修复创造了宽松的宏观环境。20259753.50%-3.75%区间，进入主流模型测算的中性利（AIAI应用端和传统经济板块系统性迁移。2024-2025年，美股市场呈现极端的50035%2026AI算力基建投资增速边际放缓、半导体龙头估值触及历史高位，增量资金开始寻找更具性价比的方向。从市场广度指标看，20265个月美股腾落指数（ADL）AI板块扩散，既是估值收敛的必然结果，也是市场广度修复的内在要求。图3205（EFFR（）图420650L4.444.4420001500100050002026/1 2026/2 2026/3 2026/4 2026/5 2026/6中观层面：AI技术从算力基建向行业应用渗透AI技术正在从底层算力建设阶段迈向行业应用落地阶段，这一转变为传统经济行业带来了实质性的业绩增厚。2026年以来，企业级AI解决方案的商业化进程显著加速，客户付费意愿大幅提升。能源行业在OPEC+减产和地缘风险支撑下维持高盈利，工业行业受益于制造业回流和基建投资，医疗保健行业受老龄化需求支撑，三条主线并行发力。与此同时，AI算力投资的外溢效应正在向硬件设备领域扩散：AI服务器的大规模部署带动了存储芯片（MD（8001.6T（的AI溢出效应的传导路径清晰可辨：上游算力投资到中游硬件外溢到下游行AIAI板块走强的产业逻辑基础之一。微观层面：业绩确定性成为资金选股的核心标准OPEC+减产和地缘风险支撑下，油价维持80-90美元/FactSet2026Q120.4%，EPS超预期幅度位居前列；医疗保健行业受老龄化需求支撑，透析服务、居家护理等细分领域需求刚性，且Q1收入超预期表现对整体指数收入增速上调贡献显著；通信服务AIAIAI不冲突。AI板块及涨幅前列标的分析能源：地缘风险与供给刚性支撑油价高位，上游企业盈利强劲能源行业是2026年上半年美股平均涨幅最高的一级行业（+26.3%，涨幅超50%个股3715.6%OPEC+持80-90美元/（推升供给KodiakGas75.7107.3%，AI数据中心带动的天然气发电需求上行，将为压缩服务打开超越传统油气生产的第二增长曲线，是能源板块中兼具防御性与成长性的中游标的。79.173.5KodiakSolarisEnergyInfrastructure（SEI.N）是北美领先的油气田基础设施和服务提供商，56.5AI数据中心的移动电站供应商。公司连续签下多份与投资AI外溢受益标的。图5：2026上半年能源板块涨跌幅布 图6：2026上半年能源板块涨跌幅十标的30,13%20%~50%,89,37%

>100%,7,

300%250%300%250%200%150%100%50%0%0%~20%,61,26%工业：制造业复苏与基建投资双轮驱动50%15.8%erlingratruct（R.O是美国领先的基础设施建设和重型民用工程承包商，246.9162.8%，受益于美国基建投资加速、项目执行能力AI基建平台跃迁。1490198.3%AI数据中心对高效能电源模块的爆发式需求、AIAI主推的垂直供电（VPD）被其视为解决内存带宽与供电密度问题的唯一路径。2026回升、并在扩建产能、规划第二工厂以向头部芯片厂商与云厂商提供冗余供应。其第二代VPD技术的放量兑现，以及专利维权对仿制厂商的排除效应，是决定这一独特技术平台能否持续兑现估值的关键变量。Hut8（HUT.O）是北美领先的高性能计算基础设施和数字资产生产运营公司，当前市138.5167.8%，受益于高性能计算基础设施需求增长、AI数据中心建设加速以及公司在能源效率和运营成本控制方面的优势。公司完成了从比特币矿企向AI能源基础设施平台的彻底重塑。在矿业经济恶化的背景下，公司凭借电力优先的开发模AI握规模化电力、谁就掌握AI时代的稀缺资源，商业模式的现金流确定性与可复制性因此大幅提升，需持续跟踪其大体量项目的按期交付与融资落地。Argan（AGX.N）是美国领先的发电厂和可再生能源项目工程总承包商，当前市值约107.3144.8%EPC能力的承包商稀缺。公司在手订单以燃气发电项目为主体、并新增数据中心相关的工业段订单，构成未来业绩的确定性支撑。图7：2026上半年工业板块涨跌幅布 图8：2026上半年工业板块涨跌幅十标的

900%900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%4%83,12%,83,12%,41%20%~50%155,22%0%~20%,146,21%医疗：创新药与生物科技的高弹性行情202650%个股数量第二多的（162只DNA也有仍处临床阶段、依赖数据读出的高弹性品种，二者的风险收益特征截然不同。ImmunityBio（IBRX.O）是专注于开发下一代免疫疗法和细胞治疗产品的生物技术公司ATIA91.2339.9%，受续的高关注度。其上涨逻辑已从临床预期切换为真实的商业化放量。2026年以来33个国家/于其BG-naïve（sLA肺癌适应症的海外获批进展，商业化兑现的斜率决定其后续空间。Bioscience（TWST.O）DNA合成平台，62.2214.8%，受益于合成生物学市场需求快速增长、基因治疗开发需求上升以及DNAEBITDA盈亏平衡目标，显示底层技术平台的商业化正稳步推进。NGS业务放量、DNA数据存储（Atlas分拆）AI驱动DNADefiniumTherapeutics（DFTX.O）是临床阶段的生物技术公司，专注难治性肿瘤靶点56.0235.7%Veradermics（MANE.N）53.0亿美元。2026/2/4上市首日图9：2026上半年医疗板块涨跌幅布 图10：2026上半年医疗板块涨跌幅十标的99,10%

700%600%700%600%500%300%200%100%0%6%20%~50%,128,12%

<0%,565,55%0%~20%,176,17%材料：航空航天复苏与半导体材料需求共振50%20294.088.2%高品质材料的需求为公司提供了稳定的业绩支撑。269.472.0%（Element83.5%59.7131.2%，受图11：2026上半年材料板块涨跌幅布 图12：2026上半年材料板块涨跌幅十标的50%~100%,140%120%100%140%120%100%80%60%40%20%0%20%~50%,52,21%

<0%,107,44%0%~20%,67,27%通讯：电信基础设施与卫星通信需求增长50%3312.5%，主要集中在传媒和电信服务两个AI数据中心APINebius（NBIS.O）AI分拆而来，当610.1187.1%AIAI2026年被超预期的业绩与订单强力兑现：AI云收入同比爆发式增长，并与头部科技巨头签下数十亿美元级的2027GPU集群运营的一体化能力，AI云平台之一。前瞻关键在于新建数据中心（美国宾州、芬兰等铱星通讯（IRDM.O）是全球领先的卫星通信服务提供商，运营着由66颗低轨卫星组成的通信星座，为全球提供语音和数据通信服务，当前市值约46.0亿美元。上半年涨幅模式的可持续性使其成为通讯服务板块中具有独立产业逻辑的标的。API18.2268.3%，APIAPI平台使企业能够便捷地在应用中集Anterix（ATEX.O）是美国领先的私有宽带通信解决方案提供商，专注于为公用事业、17.5亿美元。上半年310.8%网络在安全性和可靠性方面900MHz频段拥有专有频谱资源，这为公司在私有宽带市场构建了天然的竞争壁垒。图13：2026上半年通讯板块涨跌幅布 图14：2026上半年通讯板块涨跌幅十标的20,8%

400%400%350%300%250%200%150%100%50%0%5%20%~50%,35,13%<0%,144,54%0%~20%,53,20%表2：2026上半年美股非AI板块涨幅前列重点标的公司名称代码所属行业市值（亿美元）上半年涨幅核心上涨逻辑 未来催化剂KodiakGasServicesKGS.N能源-石油石化75.74107.32%天然气产量增长带动压缩服务需二叠纪等核心产区天然气产量持求；设备利用率维持高位；长期续扩张；中游基础设施投资加速服务合同锁定稳定现金流前线海运

能源-石油 79.08 石化

油轮运价维持高位；俄乌冲突导致全球原油贸易航线重构运距拉长；新船交付有限供给紧张

全球原油海运贸易格局持续重构；长航线运输占比提升Solaris 能源-石油Solaris 能源-石油模式现金流稳定页岩油气钻探活动回暖；完井数Permian等核心产区完井活动增Energy SEI.N 石化 56.48Infrastructure67.76%量增加带动支撑剂需求；物流网 加；压裂支撑剂需求持续络扩张基建投资加速；项目执行能力基建法案资金持续释放；重型民SterlingInfrastructureSTRL.O工业-建筑 246.95162.80%强；在手订单饱满；能源基础设 用工程订单增施需求

天然气产量增长带动压缩服务需天然气作为过渡燃料产量持续增Archrock

石化 73.52

求；设备利用率提升；长期合约

长；核心产区设备布局扩张工业-电气

AI数据中心对高效能电源模块爆AI服务器功耗攀升带动电源模块Vicor Hut8 HUT.O

设备 149.02 工业-企业 138.51 服务

发式需求；产品在AI计算领域技术优势；高端电源市场壁垒高性能计算基础设施需求增长；AI力资源优势电网升级和新能源装机需求增

需求；客户覆盖头部AI芯片厂商向AI算力服务商转型推进；现有数据中心资源利用率提升天然气发电和可再生能源在手项Argan AGX.N工业-建筑 107.31 医疗保健-

长；天然气发电和可再生能源EPC经验丰富核心管线进入关键临床阶段；

目增长；电力基建持续投入膀胱癌临床试验数据读出；免疫ImmunityBioIBRX.OTwist Bioscience

医药生物 91.22 339.90%医疗保健- 62.17 214.75%医药生物

NK细胞免疫疗法技术平台获认可；癌症免疫治疗高关注度基因治疗开发需求上升；DNA数据存储商业化

治疗技术平台拓展基因治疗客户拓展；DNA存储技术商业化进展Definium

医疗保健-

核心管线进入关键临床试验；精难治性靶点临床数据读出；精准TherapeuticsDFTX.O

医药生物 56.02 235.70%

准肿瘤治疗领域持续突破；大型药企合作预期

肿瘤管线推进VeradermicsMANE.N医疗保健-

53.01 236.13% 医药生物

展；皮肤科药物市场结构性增长

专科药物定价空间充足材料-钢铁

航空航天需求复苏带动钛合金和波音和空客交付量回升；新一代卡朋特科技 CRS.N

Ⅱ 294.03 88.16%

高温合金需求；医疗领域需求稳定；技术壁垒高

发动机高温合金需求增加ATI ATI.N 材料-

269.39 72.01% Ⅱ 长；钛合金技术领先 能源和化工领域应用拓展Element ESI.N 材料-化工 111.23Solutions半导体产业链需求回暖；电子化半导体封装化学品需求增长；电83.48% 学品市场增长；新能源领域应用 动汽车和光伏特种化学品拓展Materion MTRN.N材料-有色 59.70金属半导体产业链需求回暖；高性能晶圆制造设备零部件需求；航空131.23% 合金航空航天应用增长；稀有金 航天和国防高性能合金订单属加工技术壁垒Nebius NBIS.O通讯服务- 610.12传媒AI算力需求爆发式增长；欧洲和GPU集群服务扩容；北欧数据中187.08% 全球数据中心布局；大规模AI 心电力成本优势持续训练基础设施专业能力铱星通讯 IRDM.O通讯服务- 46.01电信服务卫星通信需求持续增长；物联网物联网终端连接数增长；卫星互152.72% 和应急通信市场拓展；卫星互联 联网服务拓展Bandwidth BAND.O通讯服务-

网商业化加速18.22 268.28% API大型企业和平台客户拓展；通信Anterix

电信服务通讯服务- 17.48