成都银行高管落定稳经营中期分红提股息

图表索引图1：成都银行可比行的ROE拆分 5图2：成都银行产负债表拆分 5图3：成都银行产减值损失总贷款比重，明显低（2025A） 6图4：成都银行良率明显偏低 7图5：成都银行注率明显偏低 7图6：成都银行期率低于可同业 7图7：成都银行备覆盖率高可比同业 7图8：成都银行良净生成率显低于同业 7图9：城商行广基建占总贷比重排名（2025A） 8图10：2015年后，成都银行义基建占总贷款比逐渐提高 8图11：成都银行对公款分业结构 8图12：上市城商行的手续收入占营业收入比（2025A） 9图13：上市城商行的财及管业务收入占手续及佣金收（2025A） 9图14：成都银行对公款占较高 10图15：成都银行对公款成率较低 10图16：成都银行对公期占公存款比重较高 10图17：成都银行个人期占公存款比重较高 10图18：成都银行股权构图 11图19：上市银行股息及中分红情况统计 13图20：成都人口虹吸应显，人口净流入显著于周边地（万人） 15图21：除成都外，2015年后三大人口城市均出一定人口流现象（万人） 15图22：成都上市企业业结上以制造业为主（位：家） 16图23：成都市规模以工业业数量稳步提升，做强产业撑、增强经济活力实基础（位：家数；%） 16图24：成渝双城上市业结（单位：家数） 18图25：股份行网点数：川地区明显少于江浙区（单位个数） 19图26：国有大行网点量：川省邮储、农业银网点较多其他少于江浙地区单位：个） 20图27：国股行网点数：成市网点数量少于重（单位：数） 20图28：成都银行和成农商在网点分布上形成异化竞争（2025A；单位：个数，%） 20图29：成都信贷始终持稳，本外币贷款余额速在前十城市排名第1 23图30：成都项目重大础设投资情况 23图31：2026年以来，四川固资产投资同比增速暖明显 24图32：主要省份固定产投：基础设施同比增速 24图33：成都银行总贷结构基建相关占比提升按揭有所缩 25图34：成都银行对公行业款结构 25图35：成都银行净息稳定强，和城商行整体势同步 26图36：城商行1年以到期款占比（2025A） 26图37：城商行个人定存款总存款占比（2025A） 26图38：成都银行净手费收规模及增速 27图39：成都银行手续收入构：理财规模有所缩，25年6月后压降节奏放缓 27图40：成都银行净其非息速有所下降 28图41：成都银行净其非息营收比重低 28图42：成都银行AC比高，市业务稳健 28图43：2026Q1成都银行AC比城商行排名第3，市业务健 29图44：2025年6月以来金融资中AC占比上升 29图45：2023年6月后OCI占融投资比重持续提升 29图46：成都银行主要产质指标均表现优秀 30图47：成都银行PBBand 33表1：成都银行前管理层简介 12表2：成渝双城济圈战略层加码，获得较好发机遇 17表3：对比主要市，成都银占当地市占率明显高 19表4：主要省份心经济指标览 22表5：主要城市心经济指标览 22表6：成都银行公不良率：注房地产业、批发零售业 30表7：成都银行行业零售不率：关注按揭不良当前已进不良暴露尾声阶段 30表8：成都银行键指标假设 32表9：成都银行比同业估值截至2026年6月29日） 32一、ROE拆分：信用风险低，负债成本低图1：成都银行及可比行的ROE拆分2021/12 2022/12 2023/12 2024/12 2025/12 2026/03 城商行平均 成都城商行 可比行平均 成都可比行营业收入利息净收入利息收入

1.81% -0.00.42%0.47%0.54%0.02%0.42%0.47%0.54%0.02%0.02%0.02%0.44%0.49%0.57%0.61%0.03%0.59%0.60%0.23%0.34%0.36%0.41%0.04%0.08%0.07%0.27%0.40%0.07%0.49%1.79%2.07%0.39%0.06%0.33%2.15%2.11%0.44%2.08%3.15%1.58%0.16%0.03%0.13%0.41%0.02%0.39%0.00%1.31%3.30%3.65%3.91%4.07%1.57%1.51%1.58%1.96%1.73%1.78%1.96%2.16%1.76%2.40%2.52%2.03%4.11%%9%%2.86% 0.29%

%%0.23%-0.13%0.23%-0.131.85%2.91%2.91%利息支出非利息收入

1.49% 0.096%%0.51% -0.36%%

1.54% -0.320.48%%-0.320.48%手续费及佣金净收入净其他非息收入营业支出管理费用营业外支出（负为收入）

0.14% -0.11% 0.19%0.38% -0.25% 0.29%0.43% -0.02% 0.43%0.02% 0.00% 0.02%0.41% -0.02% 0.40%0.00% 0.00% 0.00%

PPOP资产减值损失

1.37%14.3014.9114.3014.9115.1514.8814.5014.35%16.36%17.61%0.88%12.48%14.201.00%1.10%1.16%1.19%17.73%1.10%15.99%0.15%0.18%0.20%0.22%0.19%0.13%1.03%1.18%0.28%

-0.06%-0.24%

1.42% - %利润总额所得税1.30%1.38%1.39%1.24%0.15%0.17%0.21%1.30%1.38%1.39%1.24%0.15%0.17%0.21%0.40%1.34%1.46%1.59%1.79%1.92%0.68%0.00%0.01%0.00%0.00%0.00%0.57%0.02%

0.85% 0.18%0.11% 0.05%%%0.75% 0.13%10.75% 1.73%

1.00% 0.03%0.15% 0.01%0.86% 0.02%13.22% -0.74%权益乘数

14.36 -0.16 15.57 -1.37、广发证券发展研究中心（注：成都银行可比行包括青岛银行、南京银行、杭州银行、重庆银行，最右侧四列为2026Q1数据）图2：成都银行资产负债表拆分2021/12/31 2022/12/31 2023/12/31 2024/12/31 2025/12/31 城商行平均 成都城商行 可比行平均 成都可比行贷款对公贷款个人贷款贷款对公贷款个人贷款金融投资同业资产生息资产（披露值）生息资产（测算值）4.03%4.10%4.10%2.74%1.95%3.38%3.41%-0.07%0.06%-1.04%0.05%0.59%0.08%0.07%4.14%4.26%4.76%2.77%1.76%3.43%3.45%-0.17%-0.10%-1.70%0.02%0.78%0.03%0.03%计息负债结构3.87%4.31%3.46%3.48%3.84%4.02%4.10%4.24%4.32%4.48%2.54%3.00%2.82%2.27%2.06%3.36%4.37%3.63%4.86%3.96%4.16%3.06%2.79%4.36%4.52%4.61%4.70%4.28%3.86%4.93%4.95%5.03%5.06%4.92%4.70%贷款/生息资产对公贷款/贷款房地产行业贷款/贷款个人贷款/贷款住房按揭贷款/贷款金融投资生息资产同业资产生息资产51.27%70.31%5.94%23.97%9.61%39.28%6.31%10.9.6-71%44%2.6%37%0.10%49.16%74.03%3.37%22.15%8.66%41.90%5.25%12.5.9-0.14%63%3.5%99%1.17%-12.8-4.-10.2-2%7.64%6.58%7.81%28.91%28.73%33.09%18.71%13.48%21.99%17.75%25.28%21.88%34.95%8.06%3.23%17.52%12.23%4.40%6.17%19.75%14.65%29.84%6.54%6.27%3%5%79.96%81.09%80.20%77.64%88%77%62.04%59.94%57.83%53.67%51.25%73.30%生息资产结构生息资产平均收益率存款存款/计息负债对公存款/存款对公活期存款/对公存款对公定期存款/对公存款个人存款/存款个人活期存款/个人存款个人定期存款/个人存款活期存款/存款同业负债/计息负债发行债券/计息负债65.62%49.89%43.02%56.98%46.57%15.66%84.34%27.79%12.69%16.49%10.58%4.89%7.82%63.40%54.83%36.93%63.07%41.61%12.95%87.05%25.76%12.53%17.65%13.-11.53%10.-10.99%12.-2.11%2.1%02%计息负债平均成本率-9.1-4.70%-4.89%-6.6%18.07%14.09%16.56%13.20%3.51%15.79%3.75%3.25%26.63%29.53%39.93%44.35%4.92%89.16%87.80%82.05%77.97%10.84%12.20%17.95%22.03%66%50.64%42.67%52.09%54.27%50.14%40.91%39.37%39.31%99%49.86%59.09%43.31%47.91%46.84%51.08%54.40%45.60%46.31%14.24%85.76%34.38%3.52%54.60%58.87%60.63%12%90%76.52%76.34%76.85%76.91%76.40%净息差（披露值）净息差（测算值）净利差存贷利差同业往来利差2.13%2.21%2.15%3.05%2.04%1.81%1.84%1.73%2.38%1.66%1.67%1.59%1.60%1.55%2.06%1.53%1.51%1.50%2.19%0.06%0.06% 1.56%0.03%0.12%0.05%-0.16%2.07%2.00%2.78%0.08% 1.47%1.62%2.20%0.05% 1.50%-0.13% 2.22%-0.12%0.31%0.82%0.95%0.76%0.70%-0.22%0.99%3.19%2.01%2.60%3.37%3.45%2.18%2.98%3.19%2.01%2.60%3.37%3.45%2.18%2.98%0.16%0.39%0.39%0.39%3.37%2.80%2.73%2.51%2.61%2.62%2.69%2.66%0.90%0.95%0.84%1.71%1.90%1.47%0.69%2.15%2.30%0.06%2.57%1.77%1.96%1.91%1.97%2.16%2.23%1.79%1.04%2.15%1.68%1.98%1.54%利差/息差存款对公存款个人存款同业负债发行债券计息负债（披露值）计息负债（测算值）1.84%1.49%0.57%2.10%2.18%0.08%2.52%1.88%2.00%1.88%1.86%0.0-0.02%0.10.00.12%-0.02%0.011%04%0.0%0.11.92%1.69%0.57%2.21%2.36%0.06%2.62%1.99%2.05%1.93%1.87%-0.02%%0.12-0.06%-0.07%0.00%-0.0%%0.10-0.215-0.-0.5%2%-0.23%2%2.32%2.28%32.22%2.28%2.29%2.37%2.24%2.17%2.50%2.63%2.05%1.96%2.95%5%%横向对比青岛、南京、杭州、重庆四家可比行，成都银行的净利息收入对业绩贡献高于同业、资产减值损失显2026Q1成都银行ROE高出城商行平均1.73pct、低于可比行平均0.74pct，ROA高出城商行平均0.13pct、高出可比行平均0.02pct解成都银行ROE发现，资产减值损失对ROE26Q1较城商行、可比行整体分别低0.24pct、0.14pct。25A0.26纵向对比2021A至2026Q1数据，响ROEROE从2021年的15.99%先上升至2023年的17.61%，此后下行至26Q1的12.48%；ROA从2021年的1.10%先上升至2023年的1.1626Q1的0.88%。图3：成都银行资产减值损失占总贷款比重，明显偏低（2025A）1.93%1.93%1.91%1.91%1.42%1.41%1.16%1.08%1.02%1.02%0.99%0.97%0.93%0.92%0.82%0.35%0.33%0.26%西安郑州杭州长沙兰州北京南京齐鲁江苏青岛宁波上海贵阳重庆苏州厦门成都2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%、广发证券发展研究中心（一）资产质量：26Q1不良率居A股上市行最低水平成都银行资产质量表现优秀，26Q1不良率居A股上市银行最低水平。26Q1末成都银行不良率为0.68%，不良+关注率为0.99%，25A测算不良净生成率为0.19%，均居于A股上市银行最低水平；25A末逾期贷款率为0.84%，在上市银行中仅次于杭州银行；26Q1拨备覆盖率为424.06%，在上市银行中仅低于杭州银行和常熟银行，拨贷比为2.90%。在2025年9月外发的成都银行深度报告《成都银行（601838.SH）：区位α持续赋能高ROE（2）2016-2019年，成都银行建立对公基建+零售按揭双轮驱动的发展策略，将自身发展融入地方发展大局。（3）20202016年至今的本25A广义基建占比居城商行第一。成都银行202580.0%，在171。（25A占比占比14.2%），批发和零售业（25A占比9.0%），司25A53.3。此外，公司始终秉持“行稳致远”的风险理念，持续健全风控政策：（1）以精准营销“名单制”为引领，多维度精细化管理；（2）围绕区域重点发展产业和关键细分行业领域，前瞻性进行信贷投放及风险管理决策；（3）贯彻“早警早解”风险预警模式，定期开展重点领域风险排查。图4：成都行不率明偏低 图5：成都行关率明偏低

成都 青岛 南重庆 杭州

2015A2016A2015A2016A2017H12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A2023H12023A2024H12024A2025H12025A

成都 青岛 南京重庆 杭州2015A2016A2015A2016A2017H12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A2023H12023A2024H12024A2025H12025A2026Q1图6：成都行逾率低可比业 图7：成都行拨覆盖高于比同业成都 青岛 南重庆 杭州

成都 青岛 南京重庆 杭州

2015A2016A2015A2016A2017H12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A2023H12023A2024H12024A2025H12025A、广发证券发展研究中心图8：成都银行不良净生成率明显低于同业成都 青岛 南京 重庆 杭州3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%、广发证券发展研究中心图9：城商行广义基建占总贷款比重排名（2025A）53%50%53%50%47%40%36%32%31%29%29%28%27%26%24%23%22%21%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

成都重庆杭州西安齐鲁江苏郑州长沙苏州宁波青岛北京上海厦门贵阳兰州、广发证券发展研究中心图10：2015年后，成都银行广义基建占总贷款比重逐渐提高成都银行 青岛银行 杭州银行 重庆银行60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%、广发证券发展研究中心图11：成都银行对公贷款分行业结构、广发证券发展研究中心

教育租赁和商务服务业水利、环境和公共设施管理业采矿业建筑业电力、热力、燃气及水生产和供应业房地产业交通运输、仓储和邮政业批发和零售业（二）中收：纳入十五五发展规划，收官目标为新增非存AUM占比翻倍2024胡润财富报告》，四川省高净值家庭人民币净资产>1000万）共4.38，成都市高净值家庭1.752017IC7*24201950130万、占当年成都市常住人口8%。（3）25Q125A成都银行净手续费收入为5.029.6%，26Q125A净手续费收入占营业收入比重为2.1%，较其他2019AUM当前存款利率25A&26Q1AUM在全行AUM客户体验。图12：上市城商行的净手续费收入占营业收入比重（2025A）

图13：上市城商行的理财及资管业务收入占手续费及佣金收入（2025A）11%10%9%9%11%10%9%9%8%8%7%7%6%6%5%4%4%3%3%2%2%53.3%42.6%38.6%36.7%34.9%22.1%5%.410%

50.0%8% 6% 4% 2%0%杭州青岛齐鲁苏州宁波南京厦门上海江苏北京长沙重庆西安郑州兰州成都贵阳杭州青岛齐鲁苏州宁波南京厦门上海江苏北京长沙重庆西安郑州兰州成都贵阳

兰州重庆青岛成都贵阳苏州厦门、广发证券发展研究中心（注：部分上市城商行未披露理财及资管业务分项数据）（三）负债端：对公存款付息率低2023A、2024A、2025A对公存款平均成本率较城商行整体分别低16bp、13bp、2bp2023A、2024A、2025A6.8pct、5.6pct、4.9pct成都银IC7*24小时办理公交乘坐、201918080余个自助银行和20500个小区和近300家连锁超市完成平台终端布放，覆盖近50万户居民，惠及人群达130万、占当年成都市常住人口8%。图14：都银对公款占高 图15：都银对公款成较低、广发证券发展研究中心图16：都银对公期占存款比较高 图17：都银个人期占存款比较高、广发证券发展研究中心二、管理层：新帅就位，双将加盟（一）政信禀赋：当地国资委及历任管理层的协同赋能2013年9月至2017IPO停滞期的成都银行顺利上2015-2016（。王晖先生于2018年接任成都银行董事长，此前其自2005年起担任成都银行行长，接任董事长后王晖先生更侧重市场化转型，逐步调整资产结构。年5月15户代理银行项目，政信贷款优势持续加强。图18：成都银行股权结构图、企查查、广发证券发展研究中心（数据截止2026年6月26日）（二）新管理层：2026年3月，董事长任职资格获批，两位副行长同步上任2026年3月，国家金融监督管理总局四川监管局核准黄建军先生接任董事长。黄建军先生长期深耕于四川本（成都银行前身2020年升任董事2026年3月新聘两位副行长，在专业背景与年龄结构上形成有效补充。2026年3月公司公告新聘两位副行2026年6198819797060年龄梯队建设趋于合理。表1：成都银行当前管理层简介职务姓名任期日期 简历董事长黄建军曾在成都银行高新支行、公司业务部、西安分行工作，历任成都农商2026-03行党委书记、董事长。行长徐登义2024-05 副行长李婉容曾在建设银行成都市信托投资公司工作，曾任成都银行长顺支行行长、2016-09行长助理。副行长龚民2022-08 工作。副行长罗结曾在中国人民银行分行、支行工作，曾任成都银行行长助理、董事会秘2022-08书。副行长齐姣姣2026-06 险防控处处长。副行长周志晨曾在浦发银行成都分行、成都农商行工作，曾任成都农商行投资银行部2026-06总经理、公司金融部总经理。董事会秘书陈海波2023-12 2022年8公司年报，公司招股说明书，公司董事会会议决议公告，广发证券发展研究中心三、投资价值：首提中期分红，强化高股息属性2023-202530%左右5.015，股息率（TTM）为5.176。成都银行将于20262024年4月新版“国九条”明确提出，要2024年的202025年A319家银2026年62025会授权董事会决定2026图19：上市银行股息率及中期分红情况统计证券代码银行简称中期分红分红率股息率最新股息率(TTM)2024202523A24A25A现金分红总额/总市值同类别排名最新分红率/PE(TTM)600015.SH华夏银行是是25.02%25.04%25.94%6.23%股份行-16.56%601166.SH兴业银行否是29.64%30.73%31.02%6.01%股份行-26.41%601229.SH上海银行是是30.06%31.22%31.59%5.76%城商行-15.97%601818.SH光大银行是是28.41%30.14%30.08%5.66%股份行-36.23%000001.SZ平安银行否是32.00%28.32%28.83%5.60%股份行-46.01%601997.SH贵阳银行否否20.02%21.48%21.84%5.54%城商行-25.82%601169.SH北京银行是否30.28%30.01%35.46%5.48%城商行-36.79%600016.SH民生银行是是30.02%30.04%30.14%5.42%股份行-55.79%600036.SH招商银行否是35.01%35.32%35.34%5.35%股份行-65.61%002839.SZ张家港行否是25.66%27.43%28.56%5.33%农商行-15.64%601825.SH沪农商行是是30.10%33.91%34.07%5.28%农商行-25.29%002807.SZ江阴银行否是24.77%24.17%26.42%5.13%农商行-35.15%600919.SH江苏银行是是31.69%31.52%32.11%5.04%城商行-45.51%601077.SH渝农商行是是30.72%30.68%30.65%5.03%农商行-45.21%601838.SH成都银行否否30.05%30.04%30.04%5.01%城商行-55.17%601009.SH南京银行是是31.91%31.75%31.60%4.89%城商行-65.26%601328.SH交通银行是是32.66%32.68%32.27%4.85%国有行-15.26%601577.SH长沙银行否是23.54%22.49%22.28%4.70%城商行-74.99%002966.SZ苏州银行否是31.87%34.07%31.97%4.69%城商行-85.11%603323.SH苏农银行否是18.14%16.98%20.75%4.60%农商行-54.65%600000.SH浦发银行否否30.06%31.10%30.23%4.59%股份行-84.98%600908.SH无锡银行否是20.89%22.42%23.83%4.52%农商行-64.76%601528.SH瑞丰银行否否20.45%20.42%20.96%4.52%农商行-74.51%601658.SH邮储银行是是31.97%32.37%32.67%4.44%国有行-24.86%601916.SH浙商银行否否31.98%30.12%30.06%4.35%股份行-94.72%601398.SH工商银行是是31.29%31.28%31.00%4.31%国有行-34.49%600926.SH杭州银行是是22.52%26.08%26.43%4.23%城商行-94.59%002958.SZ青农商行否否23.88%23.34%21.31%4.23%农商行-84.31%601665.SH齐鲁银行是是26.73%27.68%28.48%4.15%城商行-104.56%601963.SH重庆银行否否30.05%30.01%30.00%4.10%城商行-114.48%601128.SH常熟银行否是20.88%19.77%21.22%3.98%农商行-94.09%601860.SH紫金银行是是22.62% 22.55%29.42%3.92%农商行-103.94%601939.SH建设银行是是30.53%30.67%30.49%3.91%国有行-44.01%601288.SH农业银行是是31.90%32.21%31.87%3.90%国有行-54.19%002142.SZ宁波银行否是15.99%22.77%27.99%3.89%城商行-124.14%601988.SH中国银行是是32.13%32.21%31.82%3.81%国有行-64.08%001227.SZ兰州银行否是30.56%30.47%24.43%3.81%城商行-133.75%601187.SH厦门银行是是32.16%35.02%27.76%3.40%城商行-143.83%002948.SZ青岛银行否否28.09%23.10%21.15%3.23%城商行-153.55%600928.SH西安银行否否10.11%17.35%16.77%2.92%城商行-162.97%002936.SZ郑州银行否否0.00%13.03%0.00%0.00%城商行-170.00%国有行31.75%31.91%31.69%4.20%4.48%股份行30.02%30.15%30.38%5.38%5.76%城商行25.04%26.95%25.88%4.17%4.50%农商行23.81%24.17%25.72%4.65%4.76%上市银行26.77%27.68%27.63%4.55%4.83%、广发证券发展研究中心（注：数据统计截止2026年6月22日）四、区位优势：人口虹吸，竞争温和（一）区位优势：人口虹吸显著，地区发展红利正向循环2013“->人口虹吸->基建升级->->信贷增长”2024年9“四川省省会，西部地区重要的中心城市，国家历史文化名城，国际性综合交通枢纽城市”，明确对其未来发展的指导方向。立足四川，2025年初省委研究支持成都市高质量发展专题会议上，成都被赋予切实发挥全省经济发展的主引擎、压舱石的作用。“++”9000202550002.650130200个；公路上已成为西南地区最大的公路枢纽，是国家高速公路网与国道干线的重要交汇点。201520256.12000万级城（1）从产业结构来看202569.9%2581%61%和050410家和5161家，为做强产2025202751010图20：成都人口虹吸效应显著，人口净流入显著高于周边地区（万人）、广发证券发展研究中心图21：除成都外，2015年后前三大人口城市均出现一定人口返流现象（万人）、广发证券发展研究中心图22：成都上市企业行业结构上以制造业为主（单位：家）信息传输、软件和信息技术服务业金融业

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90157157443322111、广发证券发展研究中心（数据统计截止2026年6月24日）图23：成都市规模以上工业企业数量稳步提升，为做强产业支撑、增强经济活力夯实基础（单位：家数；%）规模以上工业企业数 增速6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

15%5,16110%5,1615%0%-5%-10%-15%-20%-25%、广发证券发展研究中心（二）横向对比：产业结构与重庆各异，成都银行业竞争温和产业结构：功能定位决定不同的演进路径2011（2）2024年共列3005,200年增至3205,332亿元，2026年进一步扩至350个。（3）2025年，成渝地区经济总量达90,536.096.5表2：成渝双城经济圈战略层层加码，获得较好发展机遇时间 政策文件时间 政策文件政策议 战略意义层加码2011年4月 《成渝济区域规》2016年5月 《成渝市群展规》2020年1月 中央财委员第六会议2021年2月 《国家合立交通规划要》2021年10月 《成渝区双经济建设划要2021年12月 《成渝建西金融心规》《共建成渝地区双城经济圈2024年重

制定成渝经济圈发展目标：到2015年，建成西部地区重要经济中心；到2020年，成为我国综合实力最强的区域之一。到2020年，基本建成经济充满活力、生活品质优良、生态环境优美的国家级城市群。首次提出成渝地区双城经济圈建设的重大战略部署。成渝地区首次和京津冀、长三角、粤港澳大湾区并列，成为中国经济增长“第四极”。到2025年，重庆、成都作为国家中心城市的发展能级显著提升，区域带动力和国际竞争力明显增强；到2035年，重庆、成都进入现代化国际都市行列。到2025年，西部金融中心初步建成；到2035年，西部金融中心地位更加巩固。共列重大项目300个，总投资约3.6万亿元。相2024年1月

大项目清单》

比2023年，项目数量和总投资额均有所提高。国务院，中国政府网，发改委，四川发改委，广发证券发展研究中心产业结构方面，2025...9...，11.17.0%。2025年成都五大先进制造业合计增长8,401.8亿元，而重庆以汽车32025年，重庆汽车产量达278.8万辆，129.62020年的308,00013.460.914.1图24：成渝双城上市企业结构（单位：家数）金融业

0 10 20 30 40 50 60 70 80 905125121557241332512131113成都 重庆、广发证券发展研究中心（数据统计截止2026年6月24日）银行业竞争格局：成都地区显著温和成都地区银行业竞争较为温和，主要存在四大亮点：高于其他城市。20258.6二是，成都国资委的区域资源倾斜，具备先发优势。2020年6月前成都国资委仅对成都银行一家当地法人银2020年6年9月三是，成都市较晚引入全国性大银行。（1）从全国性大银行布局时间看，重庆居于中西部前列。重庆市于2016年实现12家全国性股份制银行已全部齐备，渤海银行重庆分行成为最后一家进驻重庆的全国性股份制银行。而相对之下，成都于2023年补齐12家全国性股份制银行布局，广发银行作为最后一家进驻四川的股份制银行，晚于重庆七年。（2）从全国性大银行数量来看，成渝地区比长三角地区更少。江浙两省股份行分支机构数量合计分别为1241、1233家，而四川、重庆股份行分支机构仅554、404家。银行贷款规模（亿元）市占率银行贷款规模（亿元）市占率北京北京银行99148.1%银行贷款规模（亿元）市占率银行贷款规模（亿元）市占率北京北京银行99148.1%93268.0%重庆重庆银行40496.6%33475.6%苏州苏州银行20723.4%19763.5%成都成都银行62418.6%54248.1%杭州杭州银行43545.6%40335.5%南京南京银行35715.7%32615.5%业务类型 城市业务类型 城市银行2025年2025年2024年2024年贷款、各公司年报、广发证券发展研究中心图25：股份行网点数量：川渝地区明显少于江浙地区（单位：个数）江苏 浙江 四川 重庆0民生银行兴业银行招商银行光大银行平安银行华夏银行浦发银行恒丰银行广发银行浙商银行渤海银行国家金融监督管理总局、广发证券发展研究中心图26：国有大行网点数量：四川省邮储、农业银行网点较多，其他少于江浙地区（单位：个数）江苏 浙江 四川 重庆0邮储银行 农业银行 工商银行 建设银行 中国银行 交通银行国家金融监督管理总局、广发证券发展研究中心图27：国股行网点数量：成都市网点数量少于重庆（单位：个数）成都市 重庆市0国家金融监督管理总局、广发证券发展研究中心（注：重庆市邮储银行网点数量为1623家，坐标轴未显示完全）图28：成都银行和成都农商行在网点分布上形成差异化竞争（2025A；单位：个数，%）0

六大主城区网点数 六大主城区网点占比（右轴）52%57%44%41%27%52%57%44%41%27%32%21%18%

60%50%40%30%20%10%0%国家金融监督管理总局、广发证券发展研究中心（三）信贷空间：信贷稳健+基建回暖，释放边际利好6.775（2）成都2025年GDP达2.5万亿元，占四川省GDP达36.6%。2025年人均GDP达11.55.9520256.8+8.6%，本外币存款增速在GDP7.2GDP前十城市排名第1。2018年-20232026月和32.6%2.7%年规模达2,567202581010,428.6AI产基地等项目。其中，共2824528.5亿元，年度投资完成率129.1%，除了传统基四川为提升“十五五”5“”规划到203070“”“当代都江堰”52025100%“小巨人”超80%。表4：主要省份核心经济指标一览2025年总量经济产业结构存贷金额（本外币，亿元）GDP（亿元）GDP增速人均GDP（元）二产占比三产占比存款余额存款增速贷款余额贷款增速全国1,401,879.24.0%99,665.035.6%57.7%3,361,383.39.0%2,757,434.66.2%广东145,846.83.1%113,769.037.7%58.3%387,198.55.6%299,172.05.4%江苏142,351.54.1%167,040.042.2%54.1%278,966.99.5%283,938.59.2%山东103,197.54.9%102,567.039.3%54.1%189,570.99.1%163,496.68.2%浙江94,545.05.0%141,418.037.7%59.4%246,315.27.3%256,930.08.0%四川67,665.34.8%81,124.034.4%57.1%146,344.09.1%129,983.410.5%近三年均值GDP（亿元）GDP增速人均GDP（万元）二产占比三产占比存款余额存款增速贷款余额贷款增速全国1,348,072.44.3%95,696.036.3%57.0%3,114,788.18.3%2,591,860.18.0%广东141,747.03.2%111,182.338.1%57.8%368,193.26.3%284,896.66.8%江苏136,657.64.6%160,342.743.0%53.2%259,866.58.5%260,130.711.2%山东98,603.64.9%97,621.039.9%53.4%174,441.59.1%151,099.59.7%浙江90,057.25.4%135,494.738.5%58.6%232,184.87.9%237,335.710.7%四川64,518.95.5%77,186.735.0%56.2%134,489.19.4%117,786.412.1%，广发证券发展研究中心表5：主要城市核心经济指标一览2025年总量经济产业结构存贷金额（本外币，亿元）GDP（亿元）GDP增速人均GDP（万元）二产占比三产占比存款余额存款增速贷款余额贷款增速上海市56,708.75.4%228,43420.5%79.3%245,000.711.3%130,687.66.5%北京市52,073.45.4%238,70513.8%86.0%271,108.57.6%122,854.04.8%深圳市38,731.85.5%213,76337.4%62.5%146,347.07.8%99,658.85.1%重庆市33,757.95.3%105,87434.9%58.8%60,380.48.3%61,292.28.8%广州市32,039.54.0%168,27924.1%75.0%96,672.76.5%86,282.06.3%苏州市27,695.15.4%213,00046.4%52.9%57,272.15.6%60,156.17.4%成都市24,763.65.8%115,15527.9%69.9%68,058.08.6%72,472.08.8%杭州市23,011.05.2%181,73224.5%73.8%83,489.05.0%77,216.05.8%武汉市22,147.45.6%159,77129.7%68.1%43,046.36.0%52,625.05.2%南京市19,428.85.2%202,22030.2%68.0%65,688.415.3%63,202.07.5%，广发证券发展研究中心图29：成都信贷始终保持稳健，本外币贷款余额增速在前十大城市排名第145.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%

上海 北京 深圳 重庆 广苏州 成都 杭州 武汉 南20092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025、广发证券发展研究中心图30：成都项目重大基础设施投资情况重大基础设施项目：总投资（亿元） 重大基础设施项目：数量（右轴，个）2500 3002000

250

500 02014 2015 2016 2017 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025、广发证券发展研究中心图31：2026年以来，四川固定资产投资同比增速回暖明显、广发证券发展研究中心图32：主要省份固定资产投资：基础设施同比增速、广发证券发展研究中心五、2026-2027年展望：迈向高质量发展新阶段（一）信贷规模：预计增速回落，中期规划每年千亿增量26Q1成都银行贷款增量为345.546.7%，25A贷款增量为1,170.825A&26Q1（1）20254,579.2+16.3%，占对公贷款比重66.72025850亿元，同比增长超20%（2）（3）2026图33：成都银行总贷款结构：基建相关占比提升，按揭有所收缩90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

对公贷款-广义基建 对公贷款-其他 个人贷款-住房按揭 个人贷款-其他63%63%12% 14%15%18%21%15% 13% 12%32%28% 26%57%63%55%47%12% 14%15%18%21%15% 13% 12%32%28% 26%57%63%55%47%49%53% 54%23%17%28%13% 12%14%16%59%17%63%14%6%6%7%9%9%7%4% 2% 2% 2% 3%3%4%5%5%5%25%25%26%26%35%31%30%32%35%39%40%39%22%18%30%31%44%47%、广发证券发展研究中心图34：成都银行对公分行业贷款结构、广发证券发展研究中心

教育租赁和商务服务业水利、环境和公共设施管理业采矿业建筑业电力、热力、燃气及水生产和供应业房地产业交通运输、仓储和邮政业（二）息差：下行压力明显缓解LPR与存款利率在2026-202740bp25H1环比下行10bp年末1年以上到期贷款占比达68%，居上市城商行第。在LPR（3）公司进入高质从负债端看2026-20272025A50%。图35：成都银行净息差稳定性强，和城商行整体趋势同步成都 城商行 青岛 南京 重庆 杭州2.40%2.20%2.00%1.80%1.60%1.40%1.20%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025、广发证券发展研究中心图36：商行1年上到贷占比（2025A） 图37：商行人定存款存款占（2025A）

70%68%48%60%68%48%50%40%30%20%10%重庆贵阳成都西安杭州北京长沙厦门青岛上海兰州苏州南京宁波郑州江苏齐鲁兰州郑州重庆西安成都苏州齐鲁青岛长沙贵阳厦门江苏南京上海北京杭州宁波0%重庆贵阳成都西安杭州北京长沙厦门青岛上海兰州苏州南京宁波郑州江苏齐鲁兰州郑州重庆西安成都苏州齐鲁青岛长沙贵阳厦门江苏南京上海北京杭州宁波公司年报、广发证券发展研究中心（三）中收：步入发展新阶段，逐步上量20252025年净手续费收入同比下降30%，主要原因有三：（1）监管要求公司压降理财规模，但目前已基本结束。25年下半年后压降节奏放缓、中收降幅收敛，2025H11.0463%，20252.52亿元，同比增长98%。（2）理财子牌照监管审批尚未落地，增长空间受限。（3）公司坚持稳健型产品策略，在市场波动中有助于控制风险，但一定程度限制了规模扩张弹性。2026（二AUM（包括包括客户系统、客户经理考核系统、财务系统等多维度），重点目标在于提升AUM，通过完善理财、保险、基金等产品矩阵，稳步推进中收业务发展。整体来看，我们认为理财业务压降进度明显放缓，AUM作为核心驱动，带动中收业务逐步放量。图38：成都银行净手续费收入规模及增速净手续费收入（亿元） 同比增速（右轴）8.06.04.02.00.0

44%

-16%

-22%

23%

46%

27%

-2%

60%40%20%0%-12%-20%-40%2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025A2026Q1、广发证券发展研究中心图39：成都银行手续费收入结构：理财规模有所收缩，25年6月后压降节奏放缓支付结算业务 银行卡业务 代理业务 理财业务 托管业务 咨询顾问业务 担保承诺业务 其他100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A2023H12023A2024H12024A2025H12025A、广发证券发展研究中心（四）金融投资：基本盘稳健，投资收益扰动低展望2026-2027年，公司金融投资基本盘稳健，轻包袱的投资结构在长债利率震荡的预期下占优。成都银行金融投资基本盘稳健，配置结构中AC占比偏高，26Q1末AC占金融投资比重达60.9%，居上市城商行第3。交易型配置有所下降，2025年后长债利率震荡趋势使其估值承压。从自身结构变化看，公司管理层主动压降TPL以降低公允价值波动对利润表的直接冲击，同步加大对OCI和AC占比。25A末OCI占比达26.9%、较24A末提升35.1%，AC占比达57.1%、较24A末提升6.6%。从同业对比看，净其他非息收入占营收比重明显低于同业，投资收益扰动低。26Q1投资收益占利润比重为城商行最低、其他非息收入占营收比重为城商行倒数第2，债券市场波动对公司当期业绩的扰动有限。图40：都银净其非息有所下降 图41：都银净其非息收比重低80%60%40%20%0%

成都 青岛 南京 成都 青岛 南京50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%重庆 杭州 50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%、广发证券发展研究中心图42：成都银行AC占比高，金市业务稳健FVTPL AC FVOCI5%13%5%13%9%15%17%19%18%22%22%17%19%20%20%24%26%27%28%71%76%72%67%67%64%60%61%59%59%53%54%54%49%51%57%61%25%11%18%18%16%17%22%17%20%24%28%27%26%27%23%16%11%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%、广发证券发展研究中心图43：2026Q1成都银行AC占比城商行排名第3，金市业务稳健AC FVOCI FVTPL14%15%14%15%11%12%22%24%12%20%23%30%23%30%26%26%25%20%28%23%24%28%23%22%38%29%23%32%44%36%28%32%40%42%47%43%63%61%61%55%54%50%48%47%45%44%44%42%42%34%33%33%29%上海重庆成都郑州西安齐鲁兰州长沙青岛杭州北京贵阳厦门江苏南京宁波苏州、广发证券发展研究中心图44：2025年6以来融投中AC占比升 图45：2023年6后OCI融投资重持提升成都 城商行 青岛南京 重庆 杭州

成都 城商行 青岛南京 重庆 杭州80.0%70.0%60.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%、广发证券发展研究中心（五）资产质量：保持上市行第一梯队水平2025A不良率0.68%2023按揭贷款方面，26Q112bp，20232025年成都市2025A按揭贷款同比增长5.1%。（2）消费贷款方1%以内。图46：成都银行主要资产质量指标均表现优秀6.00%

不良贷款率 关注贷款率 逾期贷款拨备覆盖率（右轴） 逾期90天以上/不良（右轴）

600.00%5.00% 500.00%4.00% 400.00%3.00% 300.00%2.00% 200.00%1.00% 100.00%0.00% 0.00%、广发证券发展研究中心表6：成都银行对公不良率：关注房地产业、批发和零售业单位：%20H120A21H121A22H123H123A24H124A25H125A制造业5.283.442.811.601.181.521.551.70批发和零售业4.745.563.943.791.001.301.091.601.782.092.37交通运输、仓储和邮政业0.060.010.010.000.020.02房地产业0.020.011.182.702.173.041.822.152.442.85电力、热力、燃气及水生产和供应业0.450.550.43建筑业8.387.797.535.503.572.992.693.92采矿业7.6510.2714.2514.060.970.660.550.51信息传输、软件和信息技术服务业0.380.090.080.060.040.030.020.01住宿和餐饮业19.5529.1823.6020.3616.1413.1111.9112.4613.5013.810.99农、林、牧、渔业3.491.540.870.650.290.222.291.821.611.46水利、环境和公共设施管理业0.000.060.050.030.02租赁和商务服务业0.630.550.390.340.30教育0.280.20科学研究和技术服务业0.090.090.080.070.12居民服务、修理和其他服务业27.2427.2629.6226.758.2621.6119.5723.633.172.411.62文化、体育和娱乐业4.164.364.29对公不良贷款率1.751.701.301.170.920.710.660.630.590.61，广发证券发展研究中心表7：成都银行分行业零售不良率：关注按揭不良，当前已进入不良暴露尾声阶段单位：%19H119A20H120A21H121A22H122A23H123A24H124A25H125A个人住房贷款0.260.250.290.250.280.250.330.410.460.450.630.781.031.15个人消费贷款19.4320.0521.109.035.003.893.433.040.680.710.700.690.780.90经营性贷款16.0813.6511.668.987.774.792.311.921.370.970.920.970.981.22零售不良贷款率0.890.710.690.580.580.510.530.580.580.550.680.780.981.11，广发证券发展研究中心六、盈利预测和投资建议2026E2027E1100亿元，对应增速分别为12.8111.362026E、2027E存款增速持平为5%、54.28%、4.30%。净息差：LPR与存款利率在2026-2027年仍有调整空间，但资2026E、2027E净息差分别为1.51%、1.51%。2026E、2027E生息资产平均收益率分别下行至3.213.12%。2026E、2027E1.951.95%。非息收入：20252026E、2027E12026E、2027E5%、0%。我们预计2026E、2027E0.25%。ROE26/27分别为3.41/3.70元/26/27年PE5.29X/4.87X，对应26/27年PB分别为0.77X/0.69X1.0倍PB21.70元/表8：成都银行关键指标假设2024A2025A2026E2027E2028E贷款增长18.72%15.79%12.81%11.36%5.00%存款增长13.20%11.42%5.00%5.00%5.00%生息资产增长14.47%11.78%10.36%9.28%5.32%计息负债增长13.95%11.16%4.28%4.30%4.32%平均贷款收益率4.43%4.05%4.00%3.95%3.95%平均生息资产收益率3.62%3.27%3.21%3.12%3.07%平均存款付息率2.19%1.97%1.95%1.94%1.93%平均计息负债付息率2.28%1.97%1.95%1.95%1.94%净息差(NIM)-测算值1.57%1.50%1.51%1.51%1.51%净手续费收入增速7.20%-29.59%-1.00%5.00%10.00%拨备支出/平均贷款0.29%0.25%0.25%0.25%0.25%不良贷款率0.66%0.68%0.61%0.61%0.65%不良净生成率0.27%0.19%0.18%0.18%0.18%营业收入5.9%2.7%9.0%9.1%6.6%拨备前利润7.1%3.3%8.9%9.0%6.5%归母净利润10.2%3.3%8.8%8.6%6.3%ROAE17.81%15.39%15.43%15.00%14.34%，广发证券发展研究中心代码银行名称最新报告期货币股价PB（倍） 归母净利润（百万元）最新（2026.6.29）代码银行名称最新报告期货币股价PB（倍） 归母净利润（百万元）最新（2026.6.29）2026E2027E2025A2026E2027E002142.SZ宁波银行2026-03-31CNY30.760.870.840.7629,333.0032,212.8836,005.91002948.SZ青岛银行2026-03-31CNY5.220.710.670.595,187.746,037.036,989.25601009.SH南京银行2026-03-31CNY10.270.670.620.5821,807.0923,583.7625,778.51600926.SH杭州银行2026-03-31CNY14.940.770.740.6719,029.2520,964.4723,385.73601963.SH重庆银行2026-03-31CNY10.330.640.630.585,654.226,104.136,764.56601577.SH长沙银行2026-03-31CNY8.900.490.460.428,107.578,548.009,134.00002966.SZ苏州银行2026-03-31CNY7.130.620.580.535,348.305,738.916,233.88，广发证券发展研究中心备注：归母净利润和PB估值预测均自 一致预测。图47：成都银行PBBand成都银行收盘价 1.09X 1.01X 0.93X 0.86X 0.78X26.024.022.020.018.016.014.012.010.010.0、广发证券发展研究中心七、风险提示附表：成都银行盈利预测表（每股指标单位：元/股，其他指标单位：百万元）2023A2024A2025A2026E2027E2028E2023A2024A2025A2026E2027E2028E价值评估（倍）利润表P/E5.995.505.875.294.874.58净利息收入17,65418,46120,00622,29424,59926,302P/B1.050.940.870.770.690.62利息收入39,28842,69743,65047,44650,73253,455P/PPOP4.304.394.323.963.643.41利息支出21,63424,23723,64425,15326,13227,153每股指标净手续费收入662710500495520571EPS3.063.083.133.413.703.94净其他非息收入3,3873,8113,0972,9422,9423,030BVPS16.9919.1320.8423.3326.0328.88营业收入21,70222,98223,60325,73128,06129,904PPOPPS84.554.965.28营业支出7,7977,7557,9198,7199,58310,255DPS0.900.890.921.001.091.16税金及附加243284288389430464股息支付率29.31%28.90%29.39%29.39%29.39%29.39%业务及管理费5,4465,5005,6006,0476,5947,027股息收益率4.97%4.94%5.11%5.56%6.03%6.42%营业利润13,90515,22715,68417,01218,47819,649驱动性因素营业外净收入-13-61-16-16-16-17贷款增长28.3%18.7%15.8%12.8%11.4%5.0%拨备前利润16,00017,13717,69919,27921,02022,396存款增长19.2%13.2%11.4%5.0%5.0%5.0%资产减值损失2,1081,9712,0312,2832,5582,763生息资产增长19.0%14.5%11.8%10.4%9.3