大宗商品：乙二醇油价回到战前但难言底部乙二醇上涨需看到需求回升

内容目录一、价到前难底部乙醇度损修复 4二、二港库和会库延分化 6三、瓶外原大致聚产利延扩张 7四、二到预仍低位聚延微提负 8风险示 13图表目录图表1：布特油价格美/桶） 4图表2：乙醇脑成本美/吨） 5图表3：乙醇脑利润美/吨） 5图表4：乙醇货元/吨） 5图表5：秦岛力格（/吨） 5图表6：乙醇制（/6图表7：乙醇制（/6图表8：乙醇（MEG）港口存节（吨） 6图表9：乙醇（MEG）中国会存节（吨） 7图表10：涤长丝POY周度润元/吨） 7图表11：涤长丝FDY周度润元/吨） 7图表12：涤长丝周度润元/吨） 7图表13：涤短周利润/7图表14：聚瓶周利润/8图表15：乙醇工（%） 8图表16：聚产开率（%） 8图表17：乙醇港报4移求（吨） 9图表18：MEG国装检修失万） 9图表19：MEG海主装置态 10图表20：乙醇度衡表万） 12一、油价回到战前但难言底部，乙二醇周度亏损偏修复625257857%2324仍有约600艘舶和1.1万名员留尔兹峡周水。际事织25日宣布，一船舶天在湾遭袭该组决定霍尔木海峡留船疏散行，以进步认关全障措是仍有。朗波湾峡局26日发公告称，所通过尔木峡的船须按规定线和程通行据金据，美能源部赖特:1.72桶略储原的放在行中且计朗日出口最高将到200桶WTI原油内经至70/桶虽从本上能已超跌了，但是从需求恢复度看，据 ，中国炼开工率还没有任何转头上的迹象而霍木海通量经出明增，SPR在释。以应升大于求回升了驱还向，以言。据 ，2026年6月22日-6月25日布特油现持大下至73美/625635/624669.7/6254438元/624129.7/624651.1元/CCF，本期煤制乙二醇负荷再度提升。图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1601401201008060401-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院1300202213002022年2025年2023年2026年2024年1100900700500

2022年 2023年 2024年2025年 2026年长城证券业金研究院 长城证券业金研究院图表4：乙二醇现货价（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年5800530048004300380033001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1200110010009008007006005001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院2022年2022年2025年2023年2026年2024年57005500530051004900470045000

2022年 2023年 2024年2025年 2026年长城证券业金研究院 长城证券业金研究院二、乙二醇港口库存和社会库存延续分化根据 数据截至2026年6月22日乙华地港库为53.4万吨，较上期下降5.8万吨，目前港口库存接近近五年同期最低水平。根据mysteel数据：截至2026年6月26日，乙二醇（MEG）中国社会库存为164.5万吨，较上期小幅增加2万吨。图表8：乙二醇（MEG）港口库存季节性（万吨）乙二醇华东地区港口库存（万吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年120100806040201-Jan 1-Feb1-Mar 1-Apr1-May1-Jun 1-Jul 1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院2023年 2024年 2025年 2026年0ysteel,长城证券产业金融研究院三、除瓶片外，原料大跌致聚酯产品利润延续扩张根据 ,瓶外丝PY及利均动（修片利润连六压至250元/吨下。图表10：涤纶长丝POY周度利润（元/吨） 图表11：涤纶长丝FDY周度利润（元/吨）0

POY利润2022年 POY利润2023年POY利润2024年 POY利润2025POY利润2026年

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FDY利润2022年 FDY利润2023年FDY利润2024年 FDY利润2025年FDY利润2026年 长城证券业金研究院 长城证券业金研究院600400DTY利润2022年DTY利润2024年DTY利润2026年DTY利润2023600400DTY利润2022年DTY利润2024年DTY利润2026年DTY利润2023年DTY利润2025年0短纤利润2022年 短纤利润2023年短纤利润2024年 短纤利润2025年5000

短纤利润2026年-500-- -1000长城证券业金研究院 长城证券业金研究院1900

瓶片利润2022年 瓶片利润2023年 瓶片利润2024瓶片利润2025年 瓶片利润2026年1400900400-100-6001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯延续微幅提负据CCF（57→55057.1%7%，2026年-8月预计延续3月以来的去库格局。图表15：乙二醇开工率（%） 图表16：聚酯产品开工率（%）2021年 2022年 2023年2024年 2025年 2026年

2021年 2022年 2023年10095908580757065602024年 2025年 1009590858075706560757570656055504540长城证券业金研究院 长城证券业金研究院乙二醇到港预报4周移动求和延续微幅提升至11万吨，单周到港预报3.7万吨。乙二醇到港预报4乙二醇到港预报4周移动求和（万吨）2022/4/302022/6/302022/4/302022/6/302022/8/312022/10/312022/12/312023/2/282023/4/302023/6/302023/8/312023/10/312023/12/312024/2/292024/4/302024/6/302024/8/312024/10/312024/12/312025/2/282025/4/302025/6/302025/8/312025/10/312025/12/312026/2/282026/4/302026/6/30长城证券产业金融研究院据CCF，国内乙二醇装置6月检修损失预期环比上期增加，7-8月检修损失预期环比上期大幅下降。图表18：MEG国内装置检修损失（万吨）装置产能2026年6月E2026年7月E2026年8月E扬子巴斯夫34.000.00.00.0扬子石化30.002.52.52.4上海石化2#38.002.52.62.6镇海炼化65.005.35.55.5镇海炼化80.000.00.00.0中石化武汉28.002.02.40.0天津石化/sabic42.000.00.00.0福炼40.000.80.80.7中科炼化50.000.40.40.0古雷石化70.005.85.95.9海南炼化80.006.06.86.8抚顺石油化工公司4.000.20.20.2吉林石油化工公司16.001.11.41.4辽阳石油化工公司20.001.61.71.7成都石油化工公司36.000.00.00.0辽宁北方化学20.000.00.00.0中海壳牌40.000.70.70.7中海壳牌二期40.000.70.70.7富德能源50.002.81.71.7三江15.001.21.31.3远东联50.004.00.80.8斯尔邦4.000.20.10.0恒力180.003.73.83.8浙石化一期75.001.21.31.3浙石化二期160.008.26.16.1中化泉州50.000.40.40.4装置产能2026年6月E2026年7月E2026年8月E卫星石化180.003.07.67.6盛虹炼化100.008.20.03.3盛虹炼化90.001.57.64.7三江石化100.003.33.43.4裕龙石化90.002.22.32.3巴斯夫80.003.33.43.4通辽金煤30.000.00.00.0河南煤业（濮阳）20.001.61.71.7河南煤业（永城）20.000.00.00.0河南煤业（永城二期）20.000.50.00.0新疆天业（一期）5.000.40.40.4新疆天业（三期）60.000.00.05.1阳煤寿阳20.000.00.00.0黔希煤化工30.000.00.00.0华鲁恒升50.002.12.12.1红四方30.001.61.10.0天盈（天然气原料）15.001.21.31.3内蒙古兖矿40.000.03.40.0山西沃能30.000.20.51.8陕煤渭化30.000.00.00.8陕西延长10.000.00.00.0湖北三宁60.004.95.15.1建元26.000.00.00.0昊源30.000.00.00.0神华榆林40.000.00.00.0华谊20.000.00.00.0广汇40.000.80.00.0美锦30.001.91.31.3陕西榆林化学180.000.50.00.0榆能40.000.00.00.0中昆60.000.60.50.5中化学30.001.91.81.3正达凯60.000.00.00.0畅亿20.000.40.00.0国内检修合计3003.0091.590.790.1上期检修合计3003.0089.3111.298.7C据CCF，伊朗和韩国各新增一套战后停车装置重启，海外供应仍以缓慢恢复为主。图表19：MEG海外主要装置动态装置产能（万吨/年）地址运行情况南亚1#36中国台湾已于2026年1月初停车，暂无重启计划装置 产能（万吨/年） 地址 运行情南亚2# 36 中国台湾停车中南亚3# 36 中国台湾6月初已重启，负荷70%南亚4# 72 中国台湾停车中台湾中纤 20 中国台湾6月初已重启，运行中台湾东联 25 中国台湾4月底开始停车检修，5月中旬已重启触媒 10.5 日本 运行中韩国道达尔 12 韩国 6-7成运行中乐天丽水 12+12 韩国 3月上旬开始按计划停车执行轮流检修月中已经重启乐天丽水 16 韩国 停车中，重启待定3月底附近停车韩国18.5KPICkanyan 85 沙特 停车中（计划内检修）91 沙特 运行中Sharq1 45 沙特 停车中Sharq2 45 沙特 停车中Sharq3 55 沙特 停车中Sharq4 70 沙特 停车中Yanpet1 38 沙特 停车中Yanpet2 52 沙特 运行中Jupc1 70 沙特 停车中Jupc2 64 沙特 停车中Jupc3 70 沙特 停车中Equate1# 53 科威特 较低负荷Equate2# 61.5 科威特 3月上旬开始停车，重启时间尚未确定Meglobal 46 加拿大 运行中Meglobal 44 加拿大 运行中Meglobal 45 加拿大 运行中40 伊朗 近期重启中Morvarid 50 伊朗 运行中Marun 44.5 伊朗 停车中拉比格炼化 70 沙特 运行中三井 11.5 日本 运行中Shell 12.5 新加坡 运行中Aster 90 新加坡 停车中泰国40 泰国 运行中乐天 70 美国 运行中（2021年寒潮影响停车）马来西亚石油 38 马来西亚本周已经重启并出料马来西亚石油 75 马来西亚停车中南亚（新） 82.8 美国 运行中（2021年寒潮影响停车）南亚 36 美国 运行中装置产能（万吨/年）地址运行情况Sasol28美国运行中壳牌12.5美国运行中壳牌25美国运行中Shell50加拿大运行中MEGlobal103美国运行中（2021年寒潮影响停车）Indorama34美国一条线停车检修中，近日已经重启（2021年寒潮影响停车）GCGV110美国运行中IOC40印度运行中BCCO45伊朗停车中SPII50伊朗原计划3月中上旬开车，目前无明确计划C462026年6-8图表20：乙二醇月度平衡表（万吨）日期MEG产量进口出口聚酯需求其他需求库存变动2025年1月17468120510252025年2月16759218910262025年3月1786912261092025年4月16366122410-62025年5282025年6112025年7月16759122210-82025年8122025年922025年10