金工ETF点评：解析海外头部主动ETF产品策略

正文目录ETF市场观察 3主动ETF启航：解析海外头部权益类主动ETF产品策略与投资逻辑 3资金流向趋势：近期资金持续净流出300ETF，持续净流入通信ETF 4ETF市场数据 5ETF资金流向：上周股票型ETF净流出超1460亿，300ETF净流出较多 5ETF交易情况：近一周AAA科创债、短融、中韩半导体ETF成交额较高 6ETF折溢价：跟踪中韩芯片、纳斯达克100等指数的ETF溢价率较高 7ETF融资情况：近期短融ETF、纳指ETF、香港证券ETF融资买入额较高 7ETF发行：近两周新成立16只ETF，募集规模均在4亿元以下 8新发产品：近两周17只ETF新启动认购，覆盖芯片、电力、新能源等主题 8产品募集：近两周新成立16只ETF，募集规模均在4亿元以下 8ETF申报：近两周新申报21只，覆盖红利低波、航空航天、云计算等主题 9绝对收益ETF模拟组合 10风险提示 10图表目录图表1：大类ETF资金流向（亿元） 3图表1：通信主题ETF累计净流入 4图表2：半导体主题ETF累计净流入 4图表3：大类ETF资金流向（亿元） 5图表4：部分重要宽基ETF资金流向（亿元） 5图表5：部分行业型ETF资金流向（亿元） 5图表6：部分主题型ETF资金流向（亿元） 5图表7：周净流入额较大的非货ETF列表（亿元） 6图表8：近一周跟踪ETF成交额前十指数（亿元） 6图表9：近一周周度成交额增长幅度排名前10非货ETF（规模大于1亿元） 6图表10：近一周折溢价率排名前10ETF 7图表近一周跟踪ETF融资买入额前十指数（亿元） 7图表12：近一周融资买入额前10ETF 7图表13：近两周新发行ETF 8图表14：近两周新成立ETF 8图表15：近两周新申报ETF 9图表16：绝对收益ETF模拟组合回测净值表现（2016-05-05至2026-06-26） 10图表17：绝对收益ETF模拟组合回测指标（2016-05-05至2026-06-26） 10ETF市场观察主动ETF启航：解析海外头部权益类主动ETF产品策略与投资逻辑2026年6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确表示“支持在沪深交易所推出主动ETF”同日沪深交易所发布《主动管理ETF业务指引》，境内主动ETF正式进入落地通道。ETFETF的场内实时交易、实物申赎和（相对场外主动基金）ETF赎回清单（PCF）每日披露，投资者可完整获知基金持仓；同时设置运作约束，包括单一3060%、合理控制换手率等。20251031日发布的《海外主动ETF市场格局与典型策略——海ETF的市场格局、发展趋势、典型策略进ETFdatabaseETF的产品设计和投资选品提供参照。图表1：大类ETF资金流向（亿元）代码全称 规模策略类型投资逻辑DFACDimensionalU.S.CoreEquity2ETF

$46.5B系统化多因在美股大盘范围内系统性超配小市值、低估值、高盈利质量公司。持仓子 约2,400只换手率约3-4%，费率0.17%不跟踪任何指数由量化模型驱动权重调整。总费率仅0.17%。JEPI JPMorganEquityPremiumIncome

$44.1B备兑看涨+选择历史价格波动率和盈利波动率均低于市场平均的标的，构建市场权益 beta约0.8的低波动组合。组合受严格约束：单一板块不超过17.5%，单一个股在每次再平衡时不超过1.5%，同时通过卖出对应看涨期权（ELN结构）收取权利金，转化为月度分红。持仓数量约120只，换手率约170%，总费率0.35%。JEPQ JPMorganNasdaqEquityPremiumETF

$39.3B备兑看涨+JEPI的Nasdaq100版本，底层暴露为科技成长股。权利金收入在科技科技 股高波动环境下更丰厚但期权被行权概率也更高与JEPI共享核心辑，但风险收益特征更偏向科技Beta，总费率0.35%。DYNFiSharesU.S.EquityFactorRotationActiveETFCGDVCapitalGroupDividendValueETF

$37.0B因子轮动在美国权益因子（价值、动量、质量、低波动、规模、成长）之间动态配置。根据宏观环境和因子估值调整权重配比，捕捉不同市场阶段的因子溢价。持仓约200只，换手率约64%，总费率0.26%。$36.0B主动价值+聚焦被低估且具备持续股息支付能力的大盘股，强调股息质量而非仅看股息股息率。基本面主动选股，持仓相对集中（50只左右），换手率29%，总费率0.33%。AVUVAvantisU.S.SmallCapValueETF

$28.6B系统化小盘在小盘股中筛选低估值+高盈利质量标的，剔除"价值陷阱"。是小盘价值价值 因子策略中规模最大的产品。持仓数量800只左右，换手率6%左右总费率0.25%。AVEMAvantisEmergingMarketsEquity

$25.7B系统化新兴与AVUV同源方法论应用于新兴市场在国家/行业权重上设有限制以市场 免过度集中为新兴市场中主动管理规模最大的ETF之一持股数量4000只，换手率极低，总费率0.33%。CGGRCapitalGroupGrowthETF

$23.9BCGDV形成价值-10016%0.39%。DRAMRoundhillMemoryETF$23.4B主动半导体2026年4月新发，全球首只纯内存半导体ETF。投资于收入≥50%来自主题 DRAMNANDHBM等内存产品的公司前三大持（SKHynixMicron、Samsung）占比约45%。10个交易日AUM破10亿美元，为2026年最成功新发ETF。持股数量低于20只，总费率0.65%。DFUSDimensionalU.S.Equity$20.6B系统化全市与DFAC方法论一致但范围更广（Russell3000级别），费率仅0.09%。MarketETF 场 持股数量2200只左右，换手率约3%，总费率仅0.09%。十只产品的策略分布呈现出几个值得关注的特征：⚫ SmartBetaETF，包括基本面选股、跨市场配置、因子轮动等多种策略路线。JEPI/JEPQ靠学术因子+系统化执行建立信任；CGDV/CGGR靠基本面研究品牌背书；DRAM则靠精准切入热点主题迅速起量。国内管理人的规模化路径选择，同样取决于自身能力禀赋与投资者需求的匹配度。DFUS的0.09%DRAM0.65%Dimensional0.17%DFUSAvantis0.25%、0.33%）依靠系统化低换手策略压降费率；JPMorgan的（JEPI/JEPQCapitalGroup（CGDV0.33%CGGRDYNF0.26%费率居首，资金流向趋势：近期资金持续净流出300ETF，持续净流入通信ETFETF300ETFETF4月400AI算力方向的布局；ETF资金关注度一直较高，但资金流向不稳定，6月整体净流入。图表1：通信主题ETF累计净流入 图表2：半导体主题ETF累计净流入02026年1月52026年1月5日

通信主题ETF日度净流入（亿元，左轴累计净流入（亿元，右轴）

4504003503002502001501005002026年62026年6月14日

0(40)(60)2026年1月25日2026年2026年1月25日2026年2月14日2026年3月6日2026年3月26日2026年4月15日2026年5月5日2026年5月25日

半导体ETF日度净流入（亿元，左轴累计净流入（亿元，右轴）

4003002001000(100)(200)月5日日19日26日月2日月9日24日月3日10日17日24日31日月8日15日22日日11日18日25日月1日月8日15日23日ETF市场数据ETF资金流向：上周股票型ETF净流出超1460亿，300ETF净流出较多图表3：大类ETF资金流向（亿元）基金类型ETF基金规模上周净流入额近一月净流入额近三月净流入额近六月净流入额股票型基金28051.03-1460.97-1934.17-7968.82-16995.16国际(QDII)基金5068.91-11.65-168.01-123.41570.61另类投资基金2573.70-77.39-168.17-159.39449.78债券型基金8840.63284.26678.201372.76708.95合计44534.26-1265.76-1592.16-6878.86-15265.82由于6月26日ETF份额变动数据未公布完全，当日资金流部分统计数据或并非完全准确，下同图表4：部分重要宽基ETF资金流向（亿元）基金跟踪指数ETF基金规模上周净流入额近一月净流入额近三月净流入额近六月净流入额科创创业50429.6717.1924.27-24.00-58.53创业板指741.3211.74-16.75-262.67-861.92国证20008.391.831.73-0.60-2.95中证1000258.85-0.1823.37-215.46-1733.47中证80048.83-0.41-1.55-14.82-18.03科创综指95.76-0.432.12-15.14-28.77中证500691.00-32.21-18.39-622.02-1530.98上证50250.67-56.33-53.73-528.09-1618.64科创501322.33-61.66-81.90-624.68-1080.77中证A5001821.63-78.51-52.58-646.13-1392.34沪深3002858.98-1323.13-1321.60-3259.23-9353.85图表5ETF资金流向（亿元）基金所属行业ETF基金规模上周净流入额近一月净流入额近三月净流入额近六月净流入额电子2965.83281.86114.35-223.8720.13通信908.46126.60283.04413.57400.98医药生物1967.950.205.02109.23339.89交通运输3.10-0.05-0.20-0.68-0.56计算机372.14-0.257.12-9.7987.64有色金属886.07-16.02-50.57-114.15358.09公用事业238.75-24.4715.6346.66115.17非银金融1727.84-25.41-7.92-52.9228.07国防军工634.05-39.79-66.29-34.48233.25电力设备1007.35-48.63-172.01-235.0728.28图表6ETF资金流向（亿元）基金所属行业ETF基金规模上周净流入额近一月净流入额近三月净流入额近六月净流入额芯片半导体2954.31259.1693.76-241.4842.02红利股息1338.2442.022.2299.5419.51红利低波700.1429.1053.79114.48217.20卫星产业293.11-29.51-49.13-5.73252.66人工智能788.72-29.56-60.36-265.01-215.30黄金ETF（商品型）2463.55-71.18-154.44-140.41425.81图表7：周净流入额较大的非货ETF列表（亿元）证券代码基金简称基金类型最新规模上周净流入近一月净流入159600.SZ嘉实中证AAA科技创新公司债ETF债券型基金339.6890.54113.68515880.SH国泰中证全指通信设备ETF股票型基金555.8678.77194.16159516.SZ国泰中证半导体材料设备主题ETF股票型基金362.2759.780.43510880.SH华泰柏瑞红利ETF股票型基金217.7145.6329.55515050.SH华夏中证5G通信主题ETF股票型基金230.6134.8058.18511360.SH海富通中证短融ETF债券型基金818.15-106.56-108.35159919.SZ嘉实沪深300ETF股票型基金389.01-249.16-269.70510330.SH华夏沪深300ETF股票型基金447.15-286.11-292.79510300.SH华泰柏瑞沪深300ETF股票型基金1019.47-389.71-361.90510310.SH易方达沪深300ETF股票型基金660.08-401.16-407.13ETF交易情况：近一周AAA科创债、短融、中韩半导体ETF成交额较高图表8ETF成交额前十指数（亿元）(亿元)上周成交额前一周成交额上周成交额前一周成交额近一月日均成交额（右）500AAA科创债中证短融沪AAA科创债AAA科创债中证短融沪AAA科创债中韩半导体香港证券

700600500400300200100科创50沪做市国债中证转债及可交换债证券公司科创50沪做市国债中证转债及可交换债证券公司沪深300图表9：近一周周度成交额增长幅度排名前10非货ETF（规模大于1亿元）沪深300证券代码证券简称规模（亿元）近一周成交额（亿前一周成成交额增交额（亿长率（%）近一月日均成交额元）元）（亿元）517160.SH南方中证长江保护主题ETF18.350.090.011519%0.01159370.SZ工银创业板50ETF2.980.840.11636%0.07511900.SH富国收益宝H1.831.210.20505%0.13510160.SH南方小康产业ETF1.630.040.01475%0.01159136.OF广发中证A50ETF1.140.130.02473%0.02515660.SH国联安沪深300ETF27.920.680.13426%0.06513290.SH汇添富纳斯达克生物科技ETF14.3811.452.21419%1.07561760.SH博时中证油气资源ETF2.561.770.36397%0.18512330.SH南方中证500信息技术ETF8.253.070.70337%0.22159538.SZ富国国证信息技术创新主题ETF2.232.300.55318%0.18ETF折溢价：跟踪中韩芯片、纳斯达克100等指数的ETF溢价率较高图表10：近一周折溢价率排名前10ETF溢价率排名前10ETF折价率排名前10ETF证券代码证券简称溢价证券代码）证券简称（%）159509.SZ景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF17.51513350.SHETF-1.20513310.SH华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF15.46562030.SH华宝中证信息技术应用创新产业ETF-1.34513880.SH华安三菱日联日经225ETF10.63513360.SH博时中证全球中国教育ETF-2.09513520.SH华夏野村日经225ETF10.42159518.SZETF-2.16513000.SH易方达日兴资管日经225ETF9.76513730.SH华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF-2.43512650.SH汇添富中证长三角一体化发展ETF8.71159605.SZ广发中证海外中国互联网30ETF-2.52159501.SZ嘉实纳斯达克100ETF8.43159607.SZ嘉实中证海外中国互联网30ETF-2.58159866.SZ工银大和日经225ETF7.89159822.SZ银华工银南方东英标普中国新经济行业ETF-2.61513100.SH国泰纳斯达克100ETF7.71513220.SH招商中证全球中国互联网ETF-3.03159696.SZ易方达纳斯达克100ETF7.66513050.SH易方达中证海外互联ETF-3.43ETF融资情况：近期短融ETF、纳指ETF、香港证券ETF融资买入额较高图表11：近一周跟踪ETF融资买入额前十指数（亿元）(亿元)中证短融纳斯达克100香港证券证券公司中证转债及可交换债中韩半导体科创50创业板指SGE黄金9999中证短融纳斯达克100香港证券证券公司中证转债及可交换债中韩半导体科创50创业板指SGE黄金9999沪深300图表12：近一周融资买入额前10ETF证券代码证券简称一周融资买入额（亿元）融资余额（亿元）511360.SH海富通中证短融ETF177.5130.35513090.SH易方达中证香港证券投资主题ETF56.2722.78511380.SH博时中证可转债及可交换债券ETF35.879.86512880.SH国泰中证全指证券公司ETF31.4237.21159941.SZ广发纳斯达克100ETF30.7414.54513310.SH华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF29.339.21513180.SH华夏恒生科技ETF27.6817.77513130.SH华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF26.3316.69159915.SZ易方达创业板ETF23.968.87513120.SH广发中证香港创新药ETF21.8216.63ETF16ETF4亿元以下17ETF图表13：近两周新发行ETF证券代码证券简称认购起始日认购截止日认购天数（天）561253.OF鹏华中证稀有金属主题ETF2026-06-242026-07-0815515843.OF南方中证全指食品ETF2026-06-242026-07-0815560733.OF国泰海通中证红利低波动ETF2026-06-222026-06-254159091.OF易方达中证港股通内地金融ETF2026-06-222026-07-0312589403.OF富国上证科创板芯片设计主题ETF2026-06-222026-06-254589423.OF永赢上证科创板芯片设计主题ETF2026-06-222026-06-254561403.OF鑫元中证畜牧养殖产业ETF2026-06-222026-07-0312159069.OF华泰柏瑞创业板新能源ETF2026-06-222026-06-309589413.OF嘉实上证科创板人工智能ETF2026-06-222026-07-0312159059.OF大成中证全指电力公用事业ETF2026-06-182026-06-3013159075.OF华夏中证工业互联网主题ETF2026-06-172026-07-0115159067.OF鹏华国证绿色电力ETF2026-06-152026-06-2511516443.OF南方中证工程机械主题ETF2026-06-152026-06-2612512413.OF广发中证银行ETF2026-06-152026-06-2410159078.OF富国中证A股ETF2026-06-152026-06-2511159076.OF华宝创业板新能源ETF2026-06-152026-06-2511159072.OF景顺长城国证粮食产业ETF2026-06-152026-07-0218，2026.6.15-2026.6.26产品募集：近两周新成立16只ETF，募集规模均在4亿元以下图表14：近两周新成立ETF证券代码证券简称成立日期基金经理认购天数(天)发行规模(亿元)561460.OF天弘中证人工智能主题ETF2026-06-24祁世超113.94159066.OF建信A股ETF2026-06-24张溢麟102.73589310.OF鑫元上证科创板人工智能ETF2026-06-17莫志刚122.65561430.SH博时中证全指红利质量ETF2026-06-17王萌122.62159061.SZ南方国证绿色电力ETF2026-06-15何典鸿142.54560920.OF招商中证工程机械主题ETF2026-06-24廖裕舟162.47159049.OF工银中证有色金属矿业主题ETF2026-06-23史宝珖172.47159045.SZ大成中证稀有金属主题ETF2026-06-15李淏玮102.40526030.SH汇添富中证港股通信息技术综合ETF2026-06-17乐无穹122.38159070.SZ嘉实中证工程机械主题ETF2026-06-17周泉希162.38589290.SH汇添富上证科创板芯片设计主题ETF2026-06-17罗昊122.36589360.SH国泰上证科创板50成份ETF2026-06-17张浩然152.30515480.OF南方中证红利低波动100ETF2026-06-26杨恺宁142.25510140.OF华夏上证综合ETF2026-06-24刘蔚182.15159040.SZ鹏华中证港股通互联网ETF2026-06-17张羽翔,钟成亮262.09589350.SH银华上证科创板芯片设计主题ETF2026-06-18张亦驰122.06，2026.6.15-2026.6.26，仅统计截止日期前已成立基金ETF申报：近两周新申报21只，覆盖红利低波、航空航天、云计算等主题图表15：近两周新申报ETF基金名称 基金类型1基金类型2申请材料接收日受理决定日易方达中证工业互联网主题交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-06-26华宝中证全指航空航天交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-06-26华夏国证大盘成长交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-06-26汇添富国证航天航空行业交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-06-26招商中证稀有金属主题交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-06-26国泰恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-06-24大成中证云计算50交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-06-23博时恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金指数ETF2026-0