【股权质押、市值管理与机构投资者关系管理研究国内外文献综述4400字】

1股权质押、市值管理与机构投资者关系管理研究国内外文献综述1.1股权质押的动机及其不利影响本(郝项超，梁琪，2009)[1的同时，仍保留企业的控制权，因此日益受到了上市公司的普遍欢迎。目前，国内相关研究主要集中于股权质押的动首先，围绕股权质押动机方面的研究。梳理现的动机有两类：一是以获取财务资本为主要动机，达到缓解财务困境、解决融资需求的目的(高兰芬，2002)[2];二是以掏空上市公司为主要动机，达到控股股东攫取个人利益的目的(艾大力，2012)13。(1)股权质押获取资本的动机股权质押获取资本的动机主要表现为满足企业的投资需要和发挥财务资源的杠杆效应。吕长江和肖成民(2006)选择江苏阳光集团作为典型案例研究发现，公司控股股东可上市公司进行股权质押并不都反映为公司陷入资金匮乏的困境，而是大股东们将账面上的“静态”股权转化为“动态”的现金流，以此推动资本的再次流通(李洪涛，2017)[5,进而充分发挥财务资源的杠杆效应，实现将“经济存量”转化为“经济能量”的有效财务(2)股权质押“掏空”动机。股权质押引发“掏空”动机的主要原因是企业的控制权与现金股东的股权被质押后，质押股权的控股股东虽保留了对公司的控制流权却在质权人手中，公司所有权与现金流权相分离促使上市公司利益侵占行为的可能性也愈大(武立东，张云，何立武，2007)8。此外，从公司非效率投资的角度来看，股权质押进一步加大了高了公司的控制权杠杆(候婧，朱莲美，2018)[91。风险承担变化、盈余管理等方面，开展其对公司价值不利影响押的侵占效应方面，郝项超和梁琪(2009)基于面板数据嵌套模型研究发现，控股股东提升股权质押比例会使得上市公司表决权与现金流权的分离程度增加坚等(2014)通过实证研究得出，控股股东进行股权质押会显著提高大股东侵占上市公司资金的可能性，从而对公司价值产生负面影响!!。王新红等(2018)研究提出，股权质押2加大了两权分离程度，并经过实证研究发现，股权质押与公司在股权质押引发的风险承担变化方面，何威风等(2018)[13从风险承担水平角度开展股权质押研究，发现股权质押会在很大程度上降低企业的风险承担产生不利影响。在股权质押促进盈余管理方面，王斌和宋春霞(2015)[1质押的公司更倾向于进行盈余管理。谢德仁等(2017)[15以开发支出会计政策隐性选择为市值管理相关文献主要从市值管理的行为方式和市值管理规避股权质押风险两个方市值管理的行为方式从理论上分为信息管理、改善经强(2006)提出市值管理的行为方式主要是进行信息管理，如适当投放利好信息刺激股价[16]。张济建，苗晴(2010)认为市值管理的行为方式主要是改善经营业绩包括改善资构和融资手段，加大优质研发投入等17】。施光耀等(2005)研究提出市 (2017)在此基础上补充了股权激励、企业并购、发放股票股此外，还有许多学者对市值管理在规避股权质险中的作用进行了较为系统的研究。在控制权转移风险方面，鉴于控股股东进行股权质押很可能是资金短缺所致(艾大力等，2012;张陶勇等，2014)20~21,因此在股价下跌时其不太可能有充足的资金去追加担保或提前赎回，于是控股股东更多会防范控制权转移风险(王雄元等，2018)22]。此外，杜江和史天雄(2010)总结出以市值管梳理，我们可以合理的进行推断：市值管理对企业股价具有稳定作用，能后上市公司的控制权转移风险。在股权质押诱发利益侵占方面，简冠群，李秉祥(2018)通过研究得出，在约束大股东行为及协同利益相关者关系中市值管理都具有正向作用，因此市值管理对股权质押后引发的控制权转移风险、大股东的利益侵占行为，均具有一定的1.3机构投资者的治理效应及价值提升机构投资者关系管理相关文献综述主要是从机构投资者参与公司机构投资者的主要经营模式是吸收散户资金进行集中化管理，从 3不同将其分为两类，即长期稳定性投资者和短期交易型机督作用的发挥，能更为积极的参与公司治理；后者则关注企包括机构投资者持股比例与公司治理水平、公司业绩、公司资产回报系列探索。Sheilfe和Vishny(1986)认为，相对于中小股东持股比例高的机构投资者例与企业资产回报率之间的关系，亦发现随着机构投资者的比例上升近年来，我国学者围绕关联交易、信息监督、企业创新、股司负面消息等方面，研究了机构投资者在公司治理果。王琨和肖星(2002)基于关联交易研究发现，前十大股东存在机构投资者的企业与前书强(2005)同样提出，机构投资者能够对上市公司操控会计盈余信息的行为进行有效监1.4文献评述留在股权质押对上市公司价值的负面影响和风险增加等方面，研究范围未能实现进一步的拓展。为此，聚焦股权质押风险防范，以下系列问题仍值得进一步深入探索：1)市值管理是否对股权质押产生的风险具有抑制作用；2)如何有效利用市值管理，防范股权质押[1]郝项超，梁琪.最终控制人股权质押损害公司价值么?[J].会计研究，2016(05):4[3]艾大力，王斌.论大股东股权质押与上市公司财务：影响机理与市场反应[J].北京工商大学学报(社会科学版),2012(04).[4]吕长江，肖成民.民营上市公司所有权安排与掏空行为一基于阳光集团的案例研究[5]李洪涛.上市公司大股东股权质押对公司价值的影响一以华映科技为例[J].财会通讯，2017(05).[6]ClaessensS,Djian国上市公司的经验证据[J].审计与经济研究，2016,31(06):35-45.[12]王新红，张行，薛泽蓉.大股东股权质押对公司绩效的影响研究一基于内部控制的调[13]何威风，刘怡君，吴玉宇.大股东股权质押和企业风险承担研究[J].中国软科学，2018(05):110-122.29(08):118-128.究，2017(03):30-38.津财经大学学报),2017,37(11):74-87.[20]艾大力，王斌.论大股东股权质押与上市公司财务：影响机理与市场反应[J].北京工商大学学报(社会科学版),2012(4):72-76.[21]张陶勇，陈焰华.股权质押、资金投向与公司绩效—一基于我国上市公司控股股东股权质押的经验数据[J].南京审计学院学报，2014,11(06):63-70[22]王雄元，欧阳才越，史震阳.股权质押、控制权转移风险与税收规避[J].经济研5究，2008(1):138-152.[23]杜江，史天雄.基于市值管理理论的选股模型应用[J].湖南大学学报，2010,24(7):[24]简冠群，李秉祥.市值管理动机下大股东参与定向增发与利益输送[J].运筹与管理，2018,27(11):163-175