人工智能对经济的双维影响：需求扩张与生产率革命

一、AI对经济的影响分为两个维度宏观经济研究通常需要区分为两个维度：短期的经济周期与中长期的经济增长。讨论AI对经济的影响，同样需要区分这两个维度，避免将短期波动与长期趋势混为一谈。AIAIAIBrynjolfssonRock和en（2021JucityJCue）AIAIAIAIAIAIAIAI（newsAI合实力。1BrynjolfssonE,RockD,SyversonC."TheProductivityJ-Curve:HowIntangiblesComplementGeneralPurposeTechnologies".AmericanEconomicJournal:Macroeconomics,2021,13(1):333-372.二、AI如何影响经济周期？中美经济观察与比较AIAIGDP增长，初步说明AIAI（一）美国经济周期的观察IK2023AIK型分AI（参考《2025投资方面，2025AI2025GDP2.1%6.8%，拉动0.820240.4GDP12.6%2025年其40%图表1：2025年美国设备、知识产权投资显著拉动GDP增长（百分点） 美国实际同比拉动及贡献1.21.00.20.0

20152016201720182019202020212022202320242025

60%设备+设备+知识产权投资：增长拉动设备+知识产权投资：增长贡献率(右)40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2025GDPGDP1.82024AI2025（）66.6万亿16%48%1945图表2：2025年末美国家庭持有的股票资产占总资产比重创新高35%

美国家庭和非营利组织资产:股票资产占比

2025Q4：32.6%30%32.6%25%20%15%10%2024-2025AI图表：2024225NBER衰退区间 美债收益率隐含衰退概率 萨姆指数(右100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%199019911990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026

2.01.21.00.20.0-0.2约联储、FREDAI20264AIAIAIAI（二）中国经济周期的观察结构层面，AI2025年28.4206年154.5，3.4%6.9%13.8%。。20261-52022图表4：2024年以来，AI投资需求驱动我国高技术产业增加值快速增长(累计同比,%) 中国规模以上行业增加值 制造业高技术产业电子信息制造业151050-5AI20251.532.7%1997AI2024动数据处理设备及其零部件等AI206年15AI产业链商品出口达3832.5，202518.6%3.97.951.1%AIAI?）图表5：2024年以来，AI相关商品出口拉动我国出口总额较快增长(累计同比,%) 中国出口金额 出口总额集成电路自动数据处理设备及其零部件806040200GDP增速仍未明显回升，AIGDP0.33.8%0.5%20261-51.2%此外，AIAI热潮AI（2025712026630）A50120.0%10033.5%；A188.9%156.9%。但是，中国AI20264.2%2.9%图表6：2025年以来，中国科技和半导体股票指数表现不逊于美国12.31=100） 12.31=100） 中国:科创板50指数 中国:申万半导体指数美国:纳斯达克100指数美国:费城半导体指数350300250200150100500图表7：当前我国居民人均可支配收入及消费支出增速仍呈现下行压力(累计同比,%) 中国:城镇居民人均可支配收入中国:中国:城镇居民人均消费支出9876543210（三）为什么AI对中美经济周期的影响程度不同？为什么AI对中美经济周期的影响程度不同？我们认为，核心在于两个方面：一是中美AIAI2026）100090%2026年（Amazon、Alphabet、MetaMicrosoft）7200亿80%AI图表8：美国大型科技企业资本开支规模显著高于中国国别公司2025年资本开支(亿美元)2026年资本开支（计划/预测，亿美元)2026年增速预测美国Amazon1348200048%Alphabet9301900104%Meta7261450100%Microsoft1083190075%合计4087725077%中国字节跳动250700180%阿里巴巴18322020%腾讯11513316%百度1938100%合计567109192%FianalimsaoBoob公司财 注AmaonlpabtMeta和Microsoft的2026年本开支计划规模基于2026Q1业绩指引字节跳动阿里巴巴资本开支计划参考市场预测；腾讯、百度资本开支预测基于2026Q1本开支同比增速外推。AIAI由私人资本主导，资本大量涌向上游芯片、GPUAI（AI）AI应用方AIGDP中。所以，现阶段AIAI对于中二是中美经济发展阶段不同，中国经济处于新旧动能转换阶段，新动能支撑经济的同时旧动能的拖累作用仍存。AI。从体量来看，新动能投资规模仍明显小于旧动能投资，旧动能投资下行形成的缺205年高技术产业投资占比为12.539.2。2.2%17.2%AIAI长但传统地产、建筑投资萎缩的分化现象，但后者的拖累相对有限。2025年美国实际GDP3.6%GDP0.2图表9：中国高技术产业投资、房地产和基建投资占总投资比重固定资产投资占比:固定资产投资占比:新动能核心行业（高技术产业）旧动能核心行业（房地产+基建）其他行业60%50%40%30%20%10%0%家统计三、AI如何影响中长期经济增长？生产率革命与现实约束（一）AI提升全要素生产率（TFP）的共识与分歧AITFP及在多大程度上能够提升TFP存在明显分歧。（GeneralPurpose被认为能够提升全要素生产率，进而抬升经济增长中枢。第二，AI（nenionofhehodofnenion3。这IAIAIIAIAI将提升TFP水平约BailyBrynjolfsson10TFP30%AI能够广泛应用并提升认知型工作者生产力约30%，这部分劳动力贡献了经济增加值约AIAcemoglu10年内AI5%，AITFP0.53%-0.66%。这些差异巨大的预测，恰恰说明AI2OECD."IsGenerativeAIaGeneral-PurposeTechnology?".OECDScience,TechnologyandIndustryPolicyPapers,2025.3CraftsN."TheImplicationsofAIforEconomicGrowthandIncomeInequality".In:TheEconomicsofArtificialIntelligence:AnAgenda.UniversityofChicagoPress,2019:403-425.4BailyMN,BrynjolfssonE,KorinekA."MachinesofMind:TheCaseforanAI-PoweredProductivityBoom".BrookingsInstitution,2023-05-10.5AcemogluD."TheSimpleMacroeconomicsofAI".NBERWorkingPaperNo.32487,2024-02.图表10：对于AI能够在多大程度上提升生产率，各方预测存在显著分歧arclays（2026（二）生产率之外的约束：时间、空间与分配除了TFP提升外，AI能否真正转化为可持续的经济增长与民生福祉，还面临三重现实约束：176918701920AI1995AI）第三，AIAI同步，20002008AIAI（AI）美国劳动力份额指数(非农企业美国劳动力份额指数(非农企业)美国自然利率(右)美国趋势增长率(右(%120 6115 5110 4105 3100 295 190 0、纽约联四、结论与政策建议AI的关键阶段。但也需要认识到，AI投资并不是越多越好。AIAIAI相关投资增AI要以促进有效投资为核心目标，避免“一哄而上”和过度投资。第二，深化“AI+”发AIGDPAIAI第三，完善资本市场制度，壮大耐心资本，在提振资本市场的同时增厚居民财产性收入以促进消费。AI站在提升中长期经济增长的角度，AI红利的释放并非自动过程，需要同步推进制度创新与政策优化，重点应对技术扩散、科技竞争与收入分配三重约束。第一，应对