中炬高新基本盘修复与五大增量发力中炬高新重启增长

新业务：“红五星”关键增量，强化业务薄弱点渠道端：顺应市场趋势，优化渠道结构与产品结构，推动“宽类窄品”产品策略，丰富经销商代理产品品团餐：与安饱公司合作运营“厨邦御膳匠心”29款清洁标签调味料，重点面向中小学生团餐服务。2026年公司有望在广东、贵州等区域逐步布局学生餐，短期目标触达25万学生。电商：与第三方合作运营内容电商，快速弥补团队短板，希望将电商打造为新品试点和打造爆品的平台，成为公司品牌宣传高地并反哺线下。2026年“熊猫王子”火锅底料有望率先在线上销售，公司针对电商有望加大资源投入。餐饮：逐步实现从B到CB端。盈利预测：2026-202850.0655.59、61.1919.18%、11.06%10.067.058.249.6331.2116.90%16.902026-2028PE19.05X、16.30X、13.94X，维持“买入”评级。风险提示：大豆等原材料价格上涨风险；食品安全风险；需求恢复不及预期风险。重要财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,518.764,199.945,005.565,559.286,118.65YoY(%)7.39-23.9019.1811.0610.06净利润(百万元)893.07537.07704.68823.79962.98YoY(%)-47.37-39.8631.2116.9016.90毛利率(%)39.7839.1740.5140.5640.98销售净利率(%)16.1812.7914.0814.8215.74ROE(%)15.919.2211.0011.6412.24EPS(摊薄/元)1.150.690.911.061.24P/E(倍)15.0325.0019.0516.3013.94P/B(倍)2.392.302.101.901.71目录一、新董事会推动内部治理升级，看好员工激励持续改善 1二、基本盘：市场梳理恢复健康，业绩复苏巩固根基 4三、复调：再造厨邦核心增量，推进厨邦与味滋美协同 5四、新业务：“红五星关键增量，强化业务薄弱点 7渠道：顺应趋势调整渠道结构，丰富品类强化品牌 7团餐：合作开发团餐品厨·御膳匠心”，主打健康清洁学生团餐 8电商：合作发力内容电商，打造为品牌与新品试点高地 8餐饮：从师入手，打造标签菜品，扩大餐饮终端数量 9五、同行对比：制造端与管理费端改善空间大 10六、盈利预测与投资建议 13盈利预测 13投资建议 14投资评价和建议 错误未定义书签。风险分析 15报表预测 16一、新董事会推动内部治理升级，看好员工激励持续改善20252025年7中信系企业管理经验的黎汝雄担任公司董事长，其拥有丰富的企业团队管理、资本运作经验。此外，中炬高新董事会还有4名中山火炬系、1名鼎晖系非独立董事，构成市场化程度更高的治理架构。业务层面，华润系总经理余向阳负责各项业务执行落地。新一届董事会组成后，公司在内部效率管理、资本运作、员工激励等方面加大优化力度，公司运营效率逐步提升。图表1：公司主要管理层履历情况管理层职务履历黎汝雄董事长,董事）56676余健华副董事长,职工董事123月任中77（股份有限公司董事长。余向阳总经理2003910月起任中炬高新总经理。林颖董事,财务负责人,常务副总经理（（。1年416年9（）94月任高2019577着力于运营提效。效率层面，效能中心以数字化升级为重要驱动，解决公司信息化程度低、部门间协同较低等问题，推动产供销一体化，推动降本增效。产品层面，以往公司是跟随式的产品更新迭代，2025年成立产品中心2026年已储备40多款新品。营销层面，推动“四个一批拔图表2：公司新设效能中心和产品中心职能中心作用效能中心产品中心共创：联合江南大学，实现产学研一体化协同创新司公告，公司官大股东与管理层增持，公司回购股份，彰显对未来信心与股东回报的重视。年8月火炬集团开启股份增持，最终累计增持29%的股份（增持.999亿元，直接持股比例上升至40%。2025年11月董事长黎汝雄增持1266206年5月副董事长余健华增持1002253（含、6（含20266月回购股份比例超A股过2%。图表3：中炬高新大股东与高管增持，且回购股份动作时间情况大股东增持2025年8月至12月2.92%4.014.01%股份回购并注销2026年1月至2027年1月3。管理层增持董事长增持：2025年11月副董事长增持：2026年6月董事长增持：以自有资金，累计增持金额182.66万元，增持10.05万股副董事长增持：以自有资金，累计增持金额100万元，增持5.3万股优化人员结构，提升员工激励。2025年以来，公司组织架构梳理中，进一步淘汰冗余部门和岗位，引进外部优秀人才，2026年7个新的部门负责人到岗，基础职能进行市场化外包，促使员工积极性稳步提高，2023年中炬集团及一致行动人控股以来，公司总人员优化幅度超20%。激励层面，2024年激励计划目标过高而未能达成，但大幅占用核心员工的资金，2026年6月即时终止该计划的实施并注销相关股份，约占总股份的0.43%。人员薪资方面，员工回报提升至行业50%分位以上，精简岗位后，核心员工薪酬激励将进一步增加，也会吸引外部高素质人才，2025年公司人均薪酬增长13.21%至17.40万元。图表人员结构持续优化 图表2025年人均薪酬增长明显图表6：公司提出“红五星”增长战略“红五星”战略内容复调产品以高性价比产品战略布局复调市场，培育新增长点渠道优化与经销商推进“宽类窄品”团餐业务锚定学生餐，借助协会资源拓展，打造可复制运营体系内容电商合资模式加速内容电商布局餐饮模式聚焦核心区域大众餐饮，通过厨师资源构建影响力，实现从B到C渗透推进战略并购，资源整合强化竞争力。2025年以来，公司将外延并购作为重要的战略增长点，持续调研与洽谈潜在优质标的，2026220263月完成并表，由此完成“”原则，持续强化自身竞争力。图表7：中炬高新持续推进并购战略并购方向目标品类补充持续在复合调味料、地方特色调味品等领域积极搜寻标的，丰富产品线矩阵关键原料掌控符合清洁标签、健康化趋势的上游核心原料资源，保证供应链安全与稳定新零售能力补充内容电商运营、消费者大数据洞察、线上快速测品等能力打造；补强数字化营销短板技术能力补充拥有调味品核心技术、独特工艺、配方的平台，加速产品创新与技术迭代稳步推进土地资产的盘活，持续关注新一轮收储。土地资产在公司总资产中占据一定比例，重点盘活土地资产对公司增长的带动。公司思路是从三方面推进，一是积极推动土地收储，二是盘活未能有效利用的一些隐——世纪大道，看好相关土地收储工作进一步落地，为地块带来较为合理的价值支撑。二、基本盘：市场梳理恢复健康，业绩复苏巩固根基2025年全面调整，2020-2023经营业绩增长不前。2023年底，火炬集团及一致行动人重新夺回公司控制权，引入市场化高端团队，提出“再造2024年逆势提出高增长目标，到2025年一季度公司渠道库存、产品价格等均出现较大波动，公司开启全面市场调整，经过一年的梳理，基本盘逐步开始企稳，26Q1美味鲜重启增长。图表美味鲜年度业绩变化 图表美味鲜季度业绩变化主销区域渠道库存与产品价格逐步恢复良性，渠道拿货结构趋于健康。2025年，公司主动调整经营节奏，帮助经销商去库存和维护渠道价盘，增加投入提升市场动销。从结果看，26年3月公司渠道库存倍数下降至1.72倍。价格端，主要区域基本消除价格倒挂，市场价盘趋于稳定，也带动整体串货次数大幅减少。动销端，26Q1业绩同比提速外，25H2市场动销环比25H1，经销商提货节奏从集中在月末被动提货，转变为上中下旬平稳。2025逐步加强对渠道健康运营的重视度。管理模式上，提出“两套表”经销商经营趋势健康体检表，分析经销商数据，评估经销商运营情况。公司还与大商共同设立市场联盟管理委员会，打造厂商协同的平台，共同监督与维护渠道健康。图表10：厨邦渠道管理模式升级模式运营方式作用“两套表”经销商经营趋势健康体检表从终端出发，用数据驱动管理跟踪结果与评估效果；定期生成数据看板表；沟通业务与设计目标；评估能力与匹配资源市场联盟管理委员会平台+服务，厂商共赢新模式东部、中西部率先复苏，南部、北部提速可期。南部和东部是厨邦传统大本营市场，2025年分别占调味品收入的41.55%、22.30%，也是2025年市场梳理的重点区域，中西部、北部收入占比21.92%、14.22%，是公司重点布局做增长的非主销区。2026年一季度，华东、中西部渠道梳理成果显著，率先复苏，南部区域渠道结构相对偏慢，北部仍处于优化调整。图表公司各区域收入占比 图表公司各区域收入增速变化三、复调：再造厨邦核心增量，推进厨邦与味滋美协同完成收购川式复调味滋美，厨邦涉足复合调味料领域2026年2月，公司完成收购川式复调企业味滋美的股份，并于3月完成控股并表。味滋美是国内火锅底料标杆企业之一，主打火锅底料与川式复调，专注B端客户服务，凭借自身柔性生产与定制交付能力，服务超1万家餐饮终端。味滋美生产基地70余亩，生产车间45008020亿元。2024年，味滋美收入0.4014.9%。图表味滋美盈利能力较强（亿元） 图表味滋美资产情况（亿元）复调赛道增速快于基调，火锅底料扩容空间速度仍较快，菜谱式调料兴起。随着国内餐饮连锁化率提升和家庭便捷化烹饪需求增加，虽然基调行业仍占75%的调味品市场规模，但呈现复调行业快速扩张态势，根据弗若斯特沙利文，预计2025-2029年基调、复调复合增速分别为5.1%、9.9%。复调分品类看，2024年火锅底料、菜谱式调料市场规模分别为269亿元、216亿元，预计2025-2029年市场规模复合增长9.1%、12.5%。图表味滋美盈利能力较强（亿元） 图表味滋美资产情况（亿元）复调是再造一个厨邦核心，味滋美与厨邦协同，打开增长空间。厨邦新战略发展思路上，复调品类是厨邦重点布局品类，战略定位高。对于味滋美与厨邦，双方在渠道、新品、组织等方面形成协同互补，有望形成1+1＞2的成效。此外，公司预算层面安排专门资金用于火锅底料的发展。C端市场2026CCCB端市场B产品协同研发：除了直接运用厨邦基调作为原料，利用厨邦重点打造的研发中心，以研发资源赋能，有望与味滋美协同研发更多新品。味滋美现在阶段产品矩阵以火锅底料为主，未来有望进一步延伸至菜谱式调料、中式调酱，实现场景化营销。团队：20264-5个试点城市。图表熊猫王子C端产品 图表味滋美部分B端客户司官“红五星”增长战略中，除了复调作为核心，渠道、团餐、电商、餐饮亦是公司重点发力的市场薄弱点，顺应消费趋势，打通业务痛点，为公司增长贡献增量。“宽类窄品”产品策略，推出减盐、自然风味等健康品类，丰富经销商产品矩阵。当前，厨邦在消费者心智以酱油为主，酱油贡献销售收入超过60%，其次鸡精鸡粉收入贡献超13%，但公司蚝油、料酒等品类渠道覆盖率低。公司在渠道品类策略上，突出核心大单品，丰富既有渠道的产品矩阵，以完整解决方案的方式导入到市场终端。在C端渠道方面，除了导入更多品类（例如蚝油、料酒，公司在健康化方向加大布局，05年推出年丰富矩阵，2026年推出自然系风味产品。图表中炬高新产品矩阵情况 图表厨邦新品矩阵司官调整渠道结构，弥补薄弱渠道，顺应趋势打造定制产品。当前，厨邦经销商结构偏传统流通渠道，在即时507237家退出。公司跟进渠道定制化趋势，2025年与沃尔玛合作推出“沃极鲜”蚝油、料酒、纯芝麻油等，未来积极拥抱新零售渠道的定制化趋势，亦为公司带来渠道增量。图表中炬高新经销商数量持续增加 图表2025年以来厨邦加大力度优化经销商结构携手打造“厨邦·御膳匠心”品牌，主攻校园专属清洁标签复合调味品。厨邦与安饱公司携手推出“厨邦·御膳匠心”品牌，安饱深耕校园营养餐十六年，以合作模式打造可持续的学生团餐业务。产品方面，主打清洁标签复合调味品，在广东团餐营养健康发展论坛上发布29款校园专用复合料汁。区域上，公司将优先发力广东、贵州两大区域（学生群体总数200万左右，226年目标覆盖25万中小学生团餐，有望于2026年下半年逐步落地。图表搭建“零添加超级央厨”学生餐清洁标签 图表2026年推出团餐清洁标签调味料司官 司官团餐产业发展迅猛，学生餐占比超50%。近年来，随着团餐标准规范化，学生餐营养膳食和食品安全要求提升，团餐企业凭借中央厨房、健康美味、标准化等特点实现快速增长，根据艾瑞咨询，2024年国内团餐市场规模达到2.7万亿元。而团餐客户需求稳定且粘性高，团餐行业持续稳步增长。在团餐客户结构方面，学生餐占主导，占比52.7%，企业、政府机构、医院、其他分别占26.3%、10.8%、9.6%、0.6%，县域中小学团餐场景成为业务增量方向。图表中炬高新经销商数量持续增加 图表2025年以来厨邦加大力度优化经销商结构瑞咨 瑞咨厨邦线上业务增长迅猛，但整体占比较小。厨邦线上零售起步相对较晚，公司团队打造和战略重视度层面相对较弱，直到2023年底控股权交接，厨邦开始对线上业务发力，2025年线上销售收入2亿元，2年CAGR为42.92%。但是，线上零售在公司整体的收入占比仅为5.09%，在内容电商、即时零售等高增线上渠道表现相对较弱，公司改善空间大。图表厨邦线上收入情况 图表厨邦线上收入占比相对较小成立合资电商公司，资源互助打造内容电商。公司与国内头部机构合资设立电商公司，作为厨邦运营内容电商的主体，快速弥补公司在内容电商团队层面的薄弱点，双方优势互补带动厨邦线上增长。一方面，将线上作为公司新品试点和打造爆品的平台，例如C端“熊猫王子”厚料牛油火锅底料有望率先在线上销售，再逐步拓展到线下重点区域。另一方面，将线上作为公司品牌宣传高地，2026年加大资源投放落地，线上打造消费者粘性反哺线下。餐饮：从厨师KOL入手扩大用户群体，主打大众餐饮，试点城市摸索餐饮打法。当前，厨邦产品销售主要在C端市场，B端餐饮占比远低于行业平均的62.3%。餐饮渠道为保证产品的稳定性，调味料使用品牌的粘性极高，后入壁垒亦很高，是厨邦多年来的薄弱渠道。2025年以来，公司在4大试点城市摸索餐饮渠道打法，一是在贵阳、西安、沈阳等区域，选择与当地高知名度的厨师/大师合作，使用厨邦调味料打造标志性家常菜，二是在重庆市场与有影响力的商家合作打入大B端。随着B端业务模式的打磨成型，未来餐饮渠道扩张亦可为厨邦带来更多的增量，尤其在非主销区粤菜为导入的餐饮端。五、同行对比：制造端与管理费端改善空间大基于公司设立效能中心，提升数字化运营水平，坚定推进降本增效。从运营改善的角度，我们将中炬高新与海天味业、千禾味业对比，从运营改善角度解析，公司未来运营效率提升空间。毛利率端：中炬酱油毛利率高于千禾，但与海天有一定差距。2025年，中炬高新、海天味业、千禾味业的酱油业务毛利率分别为45.03%、48.73%、38.51%，其中中炬酱油业务毛利率仅次于海天。但是，2024年公司将运输费计入其他业务成本中，若还原运输费用，我们预计中炬酱油毛利率在41%左右。原材料：2505元/2220元/1766元/吨。原料成本/酱油收入对比，2025年中炬、海天、千禾分别为45.0%、41.5%、43.2%，中炬原料成本仍较高。取三者中间者，若吨成本优化至海天水平，仍有11.4%的优化空间；若原料成本/酱油收入优化至千禾水平，仍有3.7%的优化空间。人工费用：人工费用受到工厂自动化、数字化、智能化等因素影响，均为中炬高新薄弱点，亦是未来重点改善的方向。2025145元/吨、70元/吨、105元/吨。人工成本/酱油收入对比，2025年中炬、海天、千禾分别为2.6%、1.3%、2.6%。现阶段，智能制造能力仍不跟海天看齐，但从自动化水平提升，若追平千禾吨成本水平，预计仍有27.6%的改善空间。制造费用：与人工费用类似，受到智能制造、规模效应、资本开支周期、产能利用率等因素影响，如海天1002025年，中炬、海天、千禾酱油业务的制造费用吨成本分别为402元/吨、217元/吨、413元/吨。制造费用/酱油收入对比，2025年中炬、海天、千禾分别为7.2%、4.1%、10.1%。千禾受25年60万吨产能项目投产影响，处于产能爬坡期。图表三家酱油企业酱油业务毛利率对比 图表三家酱油企业酱油业务吨价对比（元吨）图表三家企业酱油原料吨成本对比（元吨） 图表三家企业酱油原料成本收入对比图表三家企业酱油吨人工成本对比（元吨） 图表三家酱油企业酱油人工成本收入对比图表三家企业酱油吨制造费用对比（元吨） 图表三家酱油企业酱油制造费用收入对比管理费用中炬管理费用率明显高于同行人员结构优化与费用效率提升将是重点年中炬海天、千禾管理费用率分别为11.16%、5.59%、5.92%，中炬费用率显著高于同行。拆分细项看（按 财务附注径，中炬工资薪酬和其他费用占总收入比例相对较高，是未来重点优化的方向。工资薪酬2.123.83亿元、0.42亿元。若对比该工资薪酬/总收入，中炬、海天、千禾分别为5.0%、1.3%、1.6%。因此，中炬人员结A股构的错配和员工冗余的情形依然存在，仍是2026年重要的改善方向。其他费用0.721.66亿元、0.13亿元。若对比该其他费用/总收入，中炬、海天、千禾分别为1.7%、0.6%、0.5%。因此，中炬通过运营改善，其他费用效率提升仍有1pcts的费用率改善空间。图表三家企业管理费用率对比 图表三家企业管理费用之工资薪酬收入对比图表三家企业管理费用之其他费用收入对比 图表三家企业管理费用之折旧摊销收入对比202517.40万元、23.16万元、12.52万元；2025年，中炬、海天、千禾的人均创收分别为112万元、315万元、99万元。人效层面，中炬表现略好于千禾，但与海天的差距仍较大。此外，公司人员结构错配与冗余，也使得中炬支付更多的低效薪酬，未来人员结构改善的持续深入，我们认为人效提升是中炬重要看点之一。图表三家企业人均薪酬对比 图表三家企业人均创收对比六、盈利预测与投资建议盈利预测调味品业务：1）基本盘：经过2025年的市场梳理，逐步开始进入恢复期，同比业绩基数较低，看好2026年业绩恢复性增长双位数；2）复调：202631-2月春节旺季影响，我们预计全年收入贡献2亿左右；新业务方向的逐步落地，为公司全年收入增长贡献增量。我们预计，2026-2028年公司调味品业务收入分别为47.31亿元、52.85亿元、58.44亿元，分别同比增长20.52%、11.70%、10.58%。图表43：盈利预测品类财务指标202420252026E2027E2028E调味品收入（百万元）4,854.543,925.654,731.265,284.995,844.36收入yoy-0.23%-19.13%20.52%11.70%10.58%成本（百万元）3,042.942,350.062,823.873,150.103,467.61毛利率37.32%40.14%40.31%40.40%40.67%房地产及服务收入（百万元）97.3368.0668.0668.0668.06收入yoy-37.10%-30.08%0.00%0.00%0.00%成本（百万元）78.9363.5561.2561.2561.25毛利率18.91%6.62%10.00%10.00%10.00%其他业务收入（百万元）536.57206.23206.23206.23206.23收入yoy616.12%-61.56%0.00%0.00%0.00%成本（百万元）180.66141.1392.8092.8082.49毛利率66.33%31.57%55.00%55.00%60.00%公司整体收入（百万元）5,518.764,199.945,005.565,559.286,118.65收入yoy7.39%-23.90%19.18%11.06%10.06%成本（百万元）3,323.352,554.742,977.933,304.163,611.35毛利率39.78%39.17%40.51%40.56%40.98%投资建议2026-202850.06、55.59、61.1919.18%11.06%、10.06%；实现归母7.058.249.6331.2116.90%16.902026-2028PE19.05X16.30X、13.94X，维持“买入”评级。风险分析大豆等原材料价格上涨风险：食品安全风险：需求恢复不及预期风险：图表44：敏感性测试结果毛利率营业收入营业成本4533.694624.364716.854811.184907.415005.565105.675207.785311.945418.175526.542697.2040.51%41.67%42.82%43.94%45.04%46.12%47.17%48.21%49.22%50.22%51.20%2751.1539.32%40.51%41.67%42.82%43.94%45.04%46.12%47.17%48.21%49.22%50.22%2806.1738.10%39.32%40.51%41.67%42.82%43.94%45.04%46.12%47.17%48.21%49.22%2862.2936.87%38.10%39.32%40.51%41.67%42.82%43.94%45.04%46.12%47.17%48.21%2919.5435.60%36.87%38.10%39.32%40.51%41.67%42.82%43.94%45.04%46.12%47.17%2977.9334.32%35.60%36.87%38.10%39.32%40.51%41.67%42.82%43.94%45.04%46.12%3037.4933.00%34.32%35.60%36.87%38.10%39.32%40.51%41.67%42.82%43.94%45.04%3098.2431.66%33.00%34.32%35.60%36.87%38.10%39.32%40.51%41.67%42.82%43.94%3160.2030.30%31.66%33.00%34.32%35.60%36.87%38.10%39.32%40.51%41.67%42.82%3223.4128.90%30.30%31.66%33.00%34.32%35.60%36.87%38.10%39.32%40.51%41.67%3287.8727.48%28.90%30.30%31.66%33.00%34.32%35.60%36.87%38.10%39.32%40.51%报表预测资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E现金692.60533.741,322.992,439.663,671.55营业成本3,323.352,554.742,977.933,304.163,611.35现金692.60533.741,322.992,439.663,671.55营业成本3,323.352,554.742,977.933,304.163,611.35应收票据及应收账款合415.69252.63250.48278.18306.18营业税金及附加58.2144.2752.7758.6064.50其他应收款9.3310.4312.3213.6815.06销售费用504.47536.01635.71689.35740.36预付账款26.2033.5726.0128.8831.79管理费用381.70335.55375.42405.83428.31存货1,531.011,437.991,480.441,642.631,795.34研发费用164.82133.22150.17166.78183.56其他流动资产2,520.572,880.602,813.293,027.353,243.59财务费用5.719.911.40-27.05-45.46非流动资产3,041.472,913.282,218.011,521.88830.00资产减值损失-5.28-1.12-1.33-1.48-1.63长期投资3.643.533.333.132.92信用减值损失-23.14-20.75-9.98-11.09-12.20固定资产2,011.372,022.721,481.80940.01397.35其他收益34.7422.0122.0122.0122.01无形资产169.08167.03125.9884.9343.88公允价值变动收益3.4910.030.000.000.00其他非流动资产857.39720.00606.90493.81385.85投资净收益56.6464.0263.9263.9263.92资产总计8,236.868,062.248,123.548,952.269,893.49资产处置收益-0.010.160.080.080.08短期借款620.00610.000.000.000.00营业外收入2.691.511.511.511.51应付票据及应付账款合538.15373.97短期借款620.00610.000.000.000.00营业外收入2.691.511.511.511.51应付票据及应付账款合538.15373.97462.08512.70560.37营业外支出9.3413.2811.7111.7111.71其他流动负债1,085.61860.79863.57958.191,048.03利润总额 1,140.29648.83 876.66 1,024.851,198.02非流动负债 223.05 225.59 206.47 189.08 173.50 所得税181.27110.33149.07174.26203.71长期借款54.5551.9832.8615.47-0.11净利润 959.02 538.50 727.60 850.59 994.31 其他非流动负债168.50173.60173.60173.60173.60少数股东损益65.951.4322.9226.8031.32负债合计2,466.812,070.341,532.121,659.971,781.90归属母公司净利润893.07537.07704.68823.79962.98少数股东权益156.03164.24187.16213.95245.28EBITDA1,337.94861.201,573.121,693.731,844.23股本783.22778.51778.51778.51778.51EPS（元）1.150.690.911.061.24资本公积423.57424.15424.15424.15424.15留存收益4,407.234,625.005,201.615,875.686,663.65主要财务比率归属母公司股东权益5,614.025,827.666,404.277,078.347,866.31会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(%)7.39-23.9019.1811.0610.06营业利润(%)81.24-42.4034.2516.7116.73归属于母公司净利润-47.37-39.8631.21