【金融脱媒的产生及发展综述4500字】

金融脱媒的产生及发展综述目录TOC\o"1-3"\h\u23494金融脱媒的产生及发展综述 180671.1金融脱媒的产生 15571.1.1国际金融脱媒的产生 146041.1.2我国金融脱媒的产生 1140441.2金融脱媒的表现形式 262081.1.1居民金融资产配置多元化 2238631.1.2企业融资对银行的依赖减少 318831.1.3银行存贷款增速放缓 4165161.3金融脱媒产生的原因 6179771.3.1投资者理财观念的转变 6229691.3.2科学技术及互联网金融的发展 6186361.3.3国家政策引导及资本市场的发展 71.1金融脱媒的产生1.1.1国际金融脱媒的产生金融脱媒最先主要发生在20世纪60年代的美国，大萧条后美国为了维持和恢复金融秩序，采用了Q条例，对存款利率进行了管制，然而在进入60年代后，这一条例的弊端逐渐显现出来。当时，美国的通胀率曾经高达20%，但银行存款利率上限却受到限制，这意味着银行存款利率不能随着通货膨胀率的提高而继续上升，市场利率甚至已经远远超过了存款利率的上限。这在某种程度上大大缩减了银行存款对于投资者的吸引力，使得投资者对存款的兴趣越来越低 。另一方面随着证券市场的不断发展，金融业的自由化、投资的多样性在一定程度上又导致银行存款的大量流失，越来越多的投资者转向证券市场和货币市场，造成银行金融中介职能的淡化和“金融脱媒”现象的发生。这一现象的出现使得美国于1980年3月31日废除Q条例并且实行了一些与利率市场化相关的改革。此后法国、德国等多个发达国家均出现了一定程度的金融脱媒。1.1.2我国金融脱媒的产生改革开放以来，我国金融体制改革取得了明显的进展。1990年末沪深交易所先后成立，第一批上市公司正式诞生，我国资本市场正式形成，1996年中国人民银行明确指出，银行间同业拆借市场利率根据市场资金供求自主决定，1997年中国人民银行同步放开债券回购利率和现券交易价格，推动了我国利率市场化进程，2004年国务院发布的文件指出要将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，2008年股权分置改革基本完成，上市券商队伍扩大，2009年创业板的正式推出为众多高科技类新兴产业提供了良好的融资渠道，2012年十八大指出要“加快发展多层次的资本市场”，2014年沪港通的正式开通以及2016年深港通的正式开通吸引了众多境外投资者在我国A股市场投资，2019年为科技创新企业“量身定做”的科创板正式开板，2020年创业板注册制正式推出，截至2020年9月30日，上市公司数量已经增长至4000余家，上市公司总市值已经超过70万亿元，随着中国资本市场的不断发展，一方面使得更多的居民选择持有收益较高的股票和债券。另一方面使得越来越多企业在融资时选择成本更低的直接融资，加速了金融脱媒的进程。1.2金融脱媒的表现形式1.1.1居民金融资产配置多元化随着我国金融市场的发展和居民可支配收入的提高，我国居民金融资产配置呈现多元化趋势，居民除了可以选择将资金存入银行外，还可以选择购买股票、基金、债券等金融产品以实现资产保值增值的目的。图2-1中国居民金融资产配置趋势资料来源：Wind根据图2-1可以了解到，存款占居民金融资产的比例由2004年的80%下降至2019年的40%，虽然银行存款仍然是居民配置资金的主要选择，但是我们明显可以观察到可供居民选择的配置方式越来越多，居民可以根据自己的需求和偏好选择适合自己的产品，而非选择单一的银行存款。图2-22015-2020年前三季度全国债券市场发行量及增速（单位：万亿元，%）资料来源：中央结算公司根据图2-2可以看出我国债券市场发行量逐年增长，由2015年的16.82万亿元增长至2020年的28.56万亿元，5年间增长了近12万亿元，且年增速基本保持在10%以上，这在一定程度上分散了居民的金融资产。与此同时基金、保险行业也得到迅猛发展，2015-2020年间我国公募基金管理规模由8.4万亿增长至16.9万亿，且基金指数收益明显高于市场指数收益，基金投资趋于专业化。2014-2019年，我国保险行业保费收入总额逐年增长，2019年，我国保险行业保费收入为4.26万亿元，与此同时，险种也趋于多样化，除常规的寿险、财险、车险等保险外，还根据投资者的需求推出了不同类型的险种，如“赏月险”、“碎屏险”。1.1.2企业融资对银行的依赖减少我国1979年金融体制改革至今已有40余年，在这期间金融市场得到十足的发展。之前，我国企业大多数会选择向银行贷款进行融资，一方面银行在发放贷款时会考虑到贷款企业的信誉、还款能力、经营状况等因素，这就会导致一些有融资需求的企业无法获取银行贷款或只能获得少量的银行贷款，另一方面在2013年以前贷款利率是有下限的，而且一定程度上一些银行联合起来将贷款利率控制在较高的水平，这意味着企业的贷款成本是较高的。随着金融市场的不断创新和快速发展，企业的融资渠道并非单一的局限于银行贷款，还增加了上市融资、债券融资等途径，不同类型不同层次的企业可以选择不同的融资方式，另外，不同的金融工具之间的竞争也使得企业的融资成本下降。图2-3中国境内上市公司家数年度变化（1992年-2019年）资料来源：中国证监会年报由图2-3得知我国上市公司家数逐年上升，至2019年底以达到3777家公司，这意味着有更多的企业满足了上市的条件，可以绕过银行这一中介通过发行股票筹集资金，直接融资代替了一部分间接融资。股市是经济的“晴雨表”，股票市场的波动受经济社会发展状况的影响较大，而债券市场则较为稳定。图2-4显示，随着债券市场的不断发展，债券的发行主体也在不断增加，截至2020年6月30日，全国范围内存续的公司信用类债券发行主体已经达到3814家，增速达4.5%。由此可以得出结论，随着金融市场的发展，企业融资的途径越来越丰富，对银行的依赖性减少。图2-42017-2020年H1全国存续的公司信用类债券公开发行主体及增速（单位：家，%）资料来源：前瞻产业研究院整理1.1.3银行存贷款增速放缓对于存款业务来说，2015年之前我国存款利率是有上限的，这就导致商业银行的存款利率即民投资者存款收益是有上限的，甚至多家商业银行联合起来将利率调整到较低的水平，一方面由于资本的逐利性，投资者偏好收益高的金融类产品。另一方面，由于金融市场的不断创新和快速发展，创新型金融类产品层出不穷，如“余额宝”、“零钱通”等产品，其收益高于银行存款收益，且存取款方便，这就致使大量的投资者转向其他的金融产品。由图2-5，存款余额增速2012-2018年呈下降趋势，下降幅度高达10%，由此可以看出，即使存款总量在增加，但是由于金融市场的发展，金融产品的多元化等原因其增速却在放缓，银行的存款资金遭到分流，存款业务出现脱媒现象。图2-5城乡居民储蓄存款余额（万亿）及增速资料来源：Wind，CCEF研究对于贷款业务来说，一方面由于金融市场的发展以及利率管制的放开，企业的融资渠道也大大增加。企业可以通过上市发行股票、发行公司债券来进行资金地筹集，特别是科创板、新三板开板后，许多中小型企业也可以上市进行股票地发行。这就导致众多企业和个人绕过银行这一中介，选择成本更低且更便利的融资渠道。另一方面，金融监管力度不断提升，加大了对银行贷款业务的监管，这就导致了银行信贷的收缩。据图2-6，自2016年以来，我国上市商业银行贷款总额增速逐年下降，由12%左右下降至10%，即使贷款规模总量在逐年增加，但是由于资本市场的快速发展、企业融资途径拓宽、金融监管力度的加强等因素，贷款总额的增速呈现下降趋势，信贷资金遭到分流，贷款业务同样出现脱媒现象。图2-632家上市银行总贷款变化资料来源：面包财经1.3金融脱媒产生的原因1.3.1投资者理财观念的转变随着我国经济的快速发展，我国居民的可支配收入也在逐年增加，由图2-7可以了解到，2016-2020年我国居民可支配收入从23821元增长至32189元，逐年上升，2020年由于疫情因素影响增速稍缓。这就意味着居民有更多的闲置资金可以用于投资和理财，居民可投资资产总额从2009年的5520万亿元增至2019年21591万亿，居民的闲置资金大幅度增加，同时居民的资产配置模式也变得多元化，不再仅仅局限于银行存款，而是选择一些具有更高回报率的基金、股票、债券等金融产品 。同时随着居民可支配收入的增加，再加上新冠疫情的冲击，人们的理财观念发生了巨大的变化，人们更加倾向于将一部分收入拿出来用于投资来实现资产的保值增值，以备不时之需，这使得投资者对不同金融类产品的需求大大增加，促使市场涌现出各种各样的金融产品供投资者选择，金融创新层出不穷的同时也为企业及国家等持有大量闲置资金的机构提供了保值升值的途径，投资者将原本存在银行的存款取出投向其他金融产品，这就使得银行的存款流失，加速了金融脱媒。图2-72016-2020年全国居民人均可支配收入及其增长速度资料来源：新华社1.3.2科学技术及互联网金融的发展随着我国信息技术的发展和互联网的普及，包括众筹、第三方支付、数字货币的互联网金融蓬勃发展，特别是余额宝、零钱通之类的第三方支付的发展，大大的分流了投资者的银行存款。据图2-8显示，我国第三方移动支付的市场交易规模由2013年的1.2万亿上升增长至2020年的331.4万亿，至2018年，人们在日常生活中使用移动支付的习惯已经基本养成，第三方移动支付渗透率逐步达到较高水平，市场成倍增长的时代基本结束。截至2019年1月，余额宝的使用人数已经突破6亿人次，余额宝的总规模已经接近2万亿，相当于我国14亿公民，平均每位公民放入余额宝的资金约为1400元左右。第三方支付较银行存款来说一方面流程简单，投资者的资金可以随时存入取出，同时收益高于银行存款。另一方面第三方支付依据客户需求为客户提供了众多服务，现在通过支付宝、微信等平台就可以购买基金、保险、理财产品，一个应用就可以解决投资者的理财需求，同时随着网购、外卖等行业的发展，越来越多的第三方支付同生活服务平台合作，利用支付宝就可以足不出户的进行网购、点外卖，大大便利了居民的生活。此外，在大数据发展的背景下，第三方支付平台利用大数据库对投资者的需求进行追踪，为投资者推送相关产品的广告。这些因素使得越来越多的投资者将存款从银行取出转移至第三方支付平台，大大加速了金融脱媒进程。图2-82013-2020年中国第三方移动支付交易规模资料来源：艾瑞网1.3.3国家政策引导及资本市场的发展我国自改革开放以来进行金融体制改革，在此期间我国的资本市场高质量发展，出台了多项政策和法规鼓励直接融资。中国证监会主席易会满在2019年强调要加快资本市场的改革，大力发展直接融资，特别是股权融资，促进多层次资本市场健康有序地发展。此前，我国间接融资占比60%以上，导致社会负债率极高，银行的风险极大，中央多次强调要重点防范和化解金融领域的风险 ，健全金融监督管理体系，守住不发生系统性金融风险的底线，加大了对银行贷款业务的监管，银行贷款扩张速度减慢。随着利率市场化改革的不断深入，1996年，银行间同业拆借市场利率先行放开，1997年，债券市场利率放开，2013年7月20日，贷款利率下限取消，2015年10月24日，存款利率上限取消。不同金融机构同银行的竞争、利率管制的放开等因素直接冲击银行的传统业务，使得银行不得不提高存款收入、降低贷款收入来吸收存款、发放贷款，由此减少了银行的利差收入，不同机构之间的竞争，导致储蓄资金和信贷资金分流，加速了金融脱媒的进程。国家的政