双标杆验证篮球巨星IP价值李宁携手库里有望开启全球化新篇章

图表索引图1：AirJordan1 7图2：AirJordan3 7图3：Jordan品牌LOGO 7图4：Jordan品牌首个非联名奢系列--JORDANWINGS系列 8图5：Jordan品牌和巴西足协手推出巴西国家队场球衣 8图6：JordanxDior联名AJ1 10图7：Jordan与Levi’s联名新AirJordan3与全套服装系列 10图8：FY2014-FY2025Jordan品牌营业收入（亿元）与同比 10图9：FY2014-FY2025Jordan品牌营收占比及营增长率 11图10：乔丹专卖店 12图11：WorldofFlight北京三屯店 12图12：王嘉尔签约成为丹言人 13图13：Jordan品牌旗下6位咖共同开启中国之旅 13图14：全新Quai54专属AJ11 14图15：Jordan品牌与TravisScott推出联名列JumpmanJack「GreenSpark」 14图16：携手巴西足协推国队球衣 14图17：乔丹《最后之舞纪片 15图18：库里签约前后，德鞋履类营收变化（位：亿美，%） 18图19：库里签约前后，德业务占比（单位：%） 18图20：FY2010-FY2026安德玛营收收入及同比情（单位：美元，%） 19图21：库·李会面，章就绪 20表1：签约乔丹前耐克全美球、跑鞋品类销售况（单位百万美元） 6表2：签约乔丹前耐克公司收和净利润表现（位：亿美） 6表3：Jordan品牌产品系列 9表4：Jordan品牌WorldofFlight旗舰店分布 11表5：Jordan品牌各界代言人 13表6：Jordan品牌的营销活动 15表7：各主要篮球品牌在美市场份额（%） 17一、NikeJordan迈克尔（MichaelNBA1984NBA选秀中3NBA1990年6次常规MVP，10次得分王，14NBA3MVP。19931999年两次退役，期2001年在华盛顿奇才复出，2003年最终退役。2009（G.O.A.T）。1984年签约耐克后，1997年与耐克携Jordan品牌（JordanBrand），是耐克公司（Nike，Inc.）年启动的AirJordan经过多年发展，Jordan2025年财报，Jordan72.7016.26%Fourweek（202542.73%）。（一）耐克签约乔丹破局，篮球品类快速增长，推出独立Jordan品牌NBA19841984年财报，在美国1984FY1984/FY1985跑鞋收入分别同比74.76%（匡威）FashionTechNews，1984NBA50%Reebok（锐步）严重RetailDive19831280万美元19853.1198918.217.11984瓦卡5250万美元的高价合同。19854AirJordan1NBA51%白底的（NCF）1985AirJordan11.26亿美元·+2.21%/+13.43%，958-90耐克美国市场篮球鞋收入R达.%，CAGR7.64%；FY198632.73%。表1：签约乔丹前后耐克全美篮球、跑鞋品类销售情况（单位：百万美元）19831984198519861987198819891990销售额122.4125.1141.9212.6178287.3414.6477.3篮球鞋YOY2.21%13.43%49.82%-16.27%61.40%44.31%15.12%鞋类收入占比18.36%19.56%25.01%32.73%34.90%37.93%35.93%32.05%销售额267.6240.2161.3150.0115.5164.4202.6233.1跑鞋YOY-10.24%-32.85%-7.01%-23.00%42.34%23.24%15.05%鞋类收入占比40.15%37.55%28.43%23.09%22.65%21.70%17.56%15.65%美国市场鞋类收入666.5639.6567.4649.5510757.51153.9148.9鞋类占美国市场收入占比86.12%84.00%77.72%79.54%79.49%84.13%84.71%84.84%耐克全美营业收入773.9761.4730.1816.6641.6900.41362.11755.5公司财报、广发证券发展研究中心表2：签约乔丹前后耐克公司营收和净利润表现（单位：亿美元）19831984198519861987198819891990营业收入8.679.209.4610.698.7712.0317.1122.35YOY6.06%2.89%12.98%-17.94%37.17%42.16%30.65%净利润0.570.410.100.590.361.021.672.43YOY-28.62%-74.76%476.54%-39.40%183.44%64.26%45.44%公司财报、广发证券发展研究中心Jordan品牌，Jordan1984-1996（AirJordan签名鞋单品线）19845250万美元的条件签下新秀迈克尔4AirJordan1BredNBA51%白色规500050Jordan品牌后续发展Jordan3TinkerHatfieldSoleTinkerAJ3至今为Jumpman1984-1996AJ1到图1：AirJordan1 图2：AirJordan3耐克官网、广发证券发展研究中心 耐克官网、广发证券发展研究中心图3：Jordan品牌LOGO耐克官网，广发证券发展研究中心1997Jordan品牌（JordanBrand），1997Jordan品牌（JordanBrand），Jordan鞋之队，与雷·阿伦、埃迪··芬利、文··5NBA9Jrn（kJt（RoyJonesJr.）（RandyMoss）代言（AprilHolmes），2003年，乔丹第二次退役，Jordan品Melo2009Jordan品牌FlyWadeAJ市场反响较为低迷，2013年恢复数字代数（AJ28）JordanOff-White、Dior、Levi’s等奢20243Jordan3月，JordanJordan品牌首次与国Jordan品牌通过多元化图4：Jordan品牌首个非联名潮奢系列--JORDANWINGS系列耐克官网，广发证券发展研究中心图5：Jordan品牌和巴西足协携手推出巴西国家队客场球衣耐克官网，广发证券发展研究中心JordanJordanJordan大幅压低了单位销货成本。Jordan品牌的产品研发高度依托耐克强大的创新实验室，根据公司年报和WearTestersAir、ZoomAir、FlightPlate/EclipsePlate，包FormulaZoomXJordan（二）Jordan品牌：从单一产品线到全球潮流运动品牌Jordan品牌主要产品JordanJordanFlightPlateFlightSpeed等中2003年乔丹正式永久退役，JordanBrand全面AJ1AJ14表3：Jordan品牌产品系列产品系列 目标定位 产品系列介绍产品系列 目标定位 产品系列介绍乔丹正代系列球星签名系列经典复刻系列跨界联名系列

高端收古篮球品线边界

每年推出最新一代，近年产品有AirJordan38/39/40等，由当代顶尖NBA签约球星在赛场上代言，聚焦极致的赛场运动表现。它采用大面积碳板、新型ZoomX、AirZoomStrobe等NIKE集团最新鞋类科技，用于彰显品牌科技主权，定位高端定价。由Jordan品牌旗下签约的顶级NBA现役巨星拥有的独立个人签名鞋产品线，各自拥有独立的设计美学与科技侧重。签名系列包括：主打极致轻量化与锋线灵活性的JaysonTatum列；针对后卫多向变向、侧向支撑，采用IsoPlate科技的LukaDončić系列；主打重型内线缓震与包裹的ZionWilliamson系列。Jordan品牌将1-14代的AirJordan元年鞋款，通过不同的复刻企划进行重新包装。复刻系属配色。主要包括高奢跨界系列作，如与Dior、AMaManiére的联动，将街头运动鞋直接转化为兼具文化厚度的高级时装奢品；街头潮流系列由TravisScott、藤原浩、UnionLA等全球知名Icon坐镇，影响全球潮流文化动向；泛娱乐跨界系列通过与《蜘蛛侠：平行宇宙》、说唱传奇Eminem的深度绑定，将品牌影响输出至大银幕和流行音乐领域；跨界运动则针对多元运动场景，以巴黎圣日耳曼足球俱乐部（PSG）专属产品线、内马尔跨界绿茵战靴以及官方高尔夫支线为代表，将品牌影响力从篮球运动拓展到全运动领域。高端轻奢系列 高端羊绒/真皮，限量发售，仅WOF旗舰店铺货Jordan品牌积极涉足其他运动鞋类产品与服饰和配件产品市场。乔丹还推出足球鞋、高尔其他产品线

夫球鞋、综训鞋等产品。服饰产品推出夹克、T定位于全场景渗透生活方式，包括多功能背包、挎包、复古长筒袜及潮流棒球帽等产品耐克官网、广发证券发展研究中心图6：JordanxDior联名AJ1 图7：Jordan与Levi’s联名新AirJordan3与全套服装系列耐克官网、广发证券发展研究中心 耐克官网、广发证券发展研究中心Jordan品牌发展迅速，FY202516.26%-Y0Jran品牌营业收入由.1.8（5调整口径前，同一口径CAGRCAGRFY20148.16%FY202417.14%2025GAAP财务FY2025Jordan72.7016.45%，占耐16.26%。根据FourweekMBA，在利润端，得益于较高的品牌溢价与高级市场定位，Jordan品牌的毛利率约为55%-60%，明显高于耐克集团的合并平均毛利率，耐克FY2025毛利率为42.73%。图8：FY2014-FY2025Jordan品牌营业收入（亿美元）与同比40%30%20%10%0%

乔丹营收-右轴 调整后乔丹营收-右YOY 调整后YOY

12084.687.0184.687.0129.64%28.64%65.8969.8872.7019.99%51.2218.21%27.5330.9812.53%28.5631.3819.4123.2936.8717.50%9.87%47.807.156.06%13.67%2014 2015 2016 2017 20182019-7.81%2020 2021 2022 2023 2024 2025%806040200-20-40-60公司财报，广发证券发展研究中心1：2025GAAP23-2422016Jordan20142015财年的对比数据。图9：FY2014-FY2025Jordan品牌营收占比及营收增长率16.42%17.14%16.42%17.14%16.26%13.36%14.17%12.05%10.10%10.80%9.43% 9.64%8.16%9.02%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 202530% 15%20% 10%10% 5%0% 0%-10% -5%-20%

乔丹营收占比-右轴 乔丹YOY 耐克YOY 耐克YOY（扣除乔丹

-10%公司财报，广发证券发展研究中心1：2025GAAP252524年数据计算。注2：耐克公司自2016年起开始单独公布Jordan品牌的营收数据，并前向追溯了14和15年的对比数据。Jordan在门店布局上，Jordan品牌直营门店数量较少，主要依托各地区代理经销商的加盟专卖店与耐克综合店（Jordan专属陈列区Jordan划分为WorldofFlight、Jordan1城市标杆店、JordanJordan专柜（）。Wolrdof20256家JordanWorldofFlightJordan20221236372025年10表4：Jordan品牌WorldofFlight旗舰店分布名称开业时间详情意大利米2022年12月16作为全球首家“WorldofFlight”概念店，其选址紧邻米兰传统的时尚与文化街区，将国兰店日际高级时装之都的质感与现代街头篮球文化进行了深度融合。日本东京2023年3月25坐落于东京潮流风向标涩谷区的明治神宫前区域，店内不仅拥有大面积的本土艺术家定制涩谷店日装置，还首次引入了专为消费者打造的内容创作工作室。韩国首尔2023年6月23位于首尔极具年轻活力与艺术气息的弘大商圈，两层的零售空间包含了极具本地文化特色弘大店日的定制工坊以及供社群成员交流的JordanLounge空间。中国北京2024年3月23作为中国首家WorldofFlight旗舰店，坐落于北京时尚潮流地标三里屯太古里，总面积超三里屯店日过1000平方米，跨越四个楼层。墨西哥墨2024年7月11位于墨西哥城历史中心的繁华路段，是拉丁美洲面积最大的Nike与Jordan零售空西哥城店 日 间，也是全球罕见的采取Nike与Jordan双品牌联动运营的WorldofFlight地标店。店

2025年10月10日

概念店在Jordan致敬了费城深厚的篮球底蕴以及迈克尔·乔丹职业生涯最后一场比赛的传奇历史。耐克官网、广发证券发展研究中心Jordan1FlightLab2017IFCJordan1JordanBrand旗舰店。JordanJordan（店中店模式NikeIn-lineStores（耐克综合店Jordan专属陈AJ图10：丹专店 图11：WorldofFlight北三里店成都ifc官网、广发证券发展研中心 耐克官网、广发证券发展研究中心JordanJordan品牌的代言人战·图12：嘉尔约成乔丹人 图13：Jordan品旗下6位共同开中国旅耐克官网、广发证券发展研究中心 耐克官网、广发证券发展研究中心代言人类型签约时间卡梅隆·安东尼代言人类型签约时间卡梅隆·安东尼篮球运动员2003年6月克里斯·保罗篮球运动员2006年10月拉塞尔·威斯布鲁克篮球运动员2012年10月布雷克·格里芬篮球运动员2012年10月杰森·塔图姆篮球运动员2019年6月八村塁篮球运动员2019年6月锡安·威廉姆森篮球运动员2019年7月卢卡·东契奇篮球运动员2019年12月郭艾伦篮球运动员2025年5月内马尔足球运动员2016年6月巴黎圣日尔曼足球俱乐部2018年6月巴西国家队足球国家队2026年3月特拉维斯·斯科特音乐制作人2018年6月碧梨·艾利什流行歌手2021年9月流行文化与娱 泰雅娜·泰勒说唱歌手2023年5月王嘉尔流行歌手2025年12月邓紫棋流行歌手2026年1月运动领域乐界耐克官网、广发证券发展研究中心20192022年6IsoPlateFormula23Luka12023年春季推出了TatumNBA8Supaaron20237Quai542020255The1世界NBA图14：新Quai54专属AJ11 图15：Jordan品与TravisScott推联名列JumpmanJack「GreenSpark」腾讯网、广发证券发展研究中心 Hypebeast、广发证券发展研究中心图16：携手巴西足协推出国家队球衣公司官网，广发证券发展研究中心Onefootball9JumpmanLogo印在欧冠联赛的足6年3JrnJmmn标志首次亮相国家足球队球衣，标志着品牌在全球足球版图持续扩展的重要时刻。运动领域之外，根据Timeless，JordanTravisScott、Off-White等全球顶尖潮流IconAJ12022年后，品牌布局WorldofFlight2020·Z61012026年，品牌借助格莱美等全球顶级GenerationalGreatness1991图17：乔丹《最后之舞》纪录片腾讯视频、广发证券发展研究中心表6：Jordan品牌的营销活动时间 地点 营销事件时间 地点 营销事件2017年月-12月2018年9月2019年9月2020年4月-5月

联手佳得乐重启“LikeMike”经典战役并打造潮流体验空间，成功将品牌历史文化IP转化为现代潮流实物。Jumpman伴随AJ34借势现象级纪录片《最后一舞》引爆全球线上突袭发售，完美利用数字化内容行销向Z世代普及品牌精神资产。2020年6月2021年4月2022年6月2022年7月

高调启动10年投入1裔社群利益深度绑定。组建WNBA运动蓝海。发布超巨卢卡·东契奇首款专属签名鞋Luka1并搭载全新实战科技，展现后乔丹时代品牌核心硬件的代际交替与创新。德国柏林 联合球星萨图·萨巴利改造柏林公共女子篮球场，通过线下微型基建深耕欧洲本土女性运动2022年月

区

面深化品牌正统性。2022年12月2023年2月2023年7月2023年春季2024年7月-8月2024年12月-20252025年5月2025年6月-7月2025年9月2025年10月

全球首家最高规格零售旗舰店WorldofFlight盛大开业，通过弱化母品牌痕迹重构高端球鞋与街头文化场景。在迈克尔·乔丹60岁生日之际向48个草根组织发放230万美元社区赠款，将创始人个人里程碑与草根社区赋能完美结合。倾力支持巴黎“Quai54”世界顶级街头篮球赛20素与全球街头竞技完美交融。为杰森·塔图姆发布主打极致轻量化革新的首款个人签名鞋Tatum1，成功树立新一代职业赛场的高性能实战标杆。借势2024高频曝光完成巅峰竞技行销。40反向叙事证明品牌的文化功绩。全面重启旨在寻找全球民间“最强单挑王”的“TheOne”1对1世界街头锦标赛，直接将营销镜头对准街头草根篮球的原始野性。揭幕40周年旗舰之作AirJordan40并全网首播同名主题广告，由多位新生代男女巨星共同完成了品牌视觉的年轻化更迭。推出深度融合墨西哥亡灵节与自由摔角文化的“ElVuelo”特别系列，打破单一美式叙事并深耕拉美多元文化。美国本土首家最高规格旗舰店“WorldofFlight”在篮球重镇费城落成，结合东海岸复古球鞋文化深耕大本营高端零售。2026年月

美国（颁奖礼）

在格莱美黄金时段震撼发布《GenerationalGreatness》史诗级战役广告，由女性先锋高调主导，重新定义“伟大”的边界。2026年月

推出的第二客场版球衣也一同亮相公司官网、Onefootball、ESPN、Sneakerfiles、Timeless、Clios，NicolaVassell、AdsoftheWorld、Suppaaron、广发证券发展研究中心二、库里品牌成长回顾：从UA代言到独立运营，顶级球星IP重塑篮球赛道格局斯蒂芬（Stephen2009NBANBA2014-2015、2016-20172017-20182021-2022NBA2021-2022MVP，2015-2016、2020-2021赛季两次荣膺常规赛得分王、2021-2022赛季荣膺全明星正赛MVPMVP，2023-2024赛季当选最佳关键球员；11次入选最佳阵容（45次二阵、2次三阵MVP202110NBA75月加冕NBANBA（CurryNBA巨星斯蒂芬Jordan品牌201311月，202511月，库里正式结束了与安德玛长达12年的合作，库里本人保留了库里品牌的完整独立所有权。（一）2013年库里挥别耐克，正式签约安德玛，带动安德玛篮球鞋市场份额明显提升2009-20132013NBCSportsHoopDoctorsPowerPointSportsIllustrated，2013250万美元/400万美元/2013SBRN年安德68.7%10.0%2.3%0.6%；72.0%5.9%、2.6%0.6%2013（）贡献了75.5%的营收，13.0%。表7：各主要篮球鞋品牌在美国市场份额（%）20102011201220132014201520162017耐克66.565.965.468.772.077.671.876.3阿迪达斯10.05.98.511.08.3安德玛-4.2彪马1.52.6匡威（耐克）1.01.7SBRN、广发证券发展研究中心（二）库里与安德玛双方合作模式从单一球星代言，递进至签名鞋商业化、个人品牌共建的混合模式201310UAAnatomixSpawnUAClutchFitDrive2016MVPMVP级20151月，Curry1202011月，安德玛宣布正式推出库里品牌（CurryBrand），双方合作202332025年库里品牌从安德玛体系中独立，2026年该品牌与李宁达成全球合作。SportsIllustratedEspn2015Curry1、Curry2数级爆发。根据公司财报，2014-2016年公司鞋类销售额分别为4.31/6.78/10.10亿美元，同比分别增长44.2%/57.3%/49.1%2014-2016图18：库里签约前后，安德玛鞋履类营收变化（单位：亿美元，%）70%50%40%30%20%10%

12.72

18.17

42.86%

23.90

31.52%

25.05%29.88

43.10

44.23%

67.77

101.07 57.25%49.13%

120100806040200%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2.69%0鞋履类营收-右轴 YOY公司财报、广发证券发展研究中心12.0%12.3%12.8%24.3%13.0%17.1%20.9%12.0%12.3%12.8%24.3%13.0%17.1%20.9%14.0%20.9%20.5%20.6%22.2%21.7%24.7%23.4%20.9%80.2%75.5%74.3%68.4%76.2%75.6%70.7%66.1%66.9% 66.7%65.9% 6