腾讯控股腾讯AIAgent生态壁垒显著AI有望重估平台长期价值

目录本行动AI应用规化腾生优有望显 3腾讯AI全面速模场景智体同地 3混元型速代供多算力 3微信AIAgent速地推出小”“大”助手 6布局业率能取得先位 9超级量富矩阵高量下数建Agent时核心壁垒 AI赋能业，Agent化空广阔 13盈利测投建议 15风险示 17成本下行推动AI有望凸显成本下行趋势KVCacheMoEKVCache熟，单位SiliconData发布的ExpenditureIndex自6Google、MetaAI下游AIAIQQAIAgent图1：头部AI厂商旗舰模型输出端Token定价演变（美元/百万token）GPT ClaudeOpus Gemini DeepSeek8070GPT-460

3Opus Opus

Opus4.15040GPT-4turbo30

Opus4.5

GPT-5.5GPT-5.6Sol20 GPT-4o

Opus4.6

Opus4.8Opus4.71.5Pro(<=128k)10

2.5Pro（<=200k）1.5Pro(<=128k)

GPT-5 GPT-5.43.1Pro（<=200k）V3 V3 V3.1V3.2-Exp v4-pro0OpenAI官网，Anthropic官网，Google官网，DeepSeek官网，腾讯AI全面提速，模型、场景与智能体协同落地供给多元算力Hy3previewHy3previewMoE292256KH3peew2.0SWE-bench74.4%2.053.0%40%；Terminal-Bench2.054.4%具调用等AgentHy3preview的迭具调用、长上下文处理和Agent图2：比较各个开源模型的大小与智能体综合表现，Hy3preview展现出高性价比腾讯混元官网图3：Hy3preview能力全方位提升腾讯混元官网previewpreviewAPI1.2元/tokens0.4元/tokens4元/previewPlan28元/AIInfra40%改善有助于降低单位Hy3preview较具竞争力的API图4：Hy3previewAPI价格 图5：Hy3previewPlan套餐腾讯混元官网 腾讯混元官网Hy3previewAgentpreviewHy3preview年4285OpenRouterpreview265月13Hy210、CodebuddyQclaw16.5Hy3previewAgent打造多模型统一调用入口，助力腾讯云构建开放式模型服务生态。AIDeepSeek、智谱、Kimi35Plan复杂度，并在一定程度上降低企业在不同模型之间切换和调优的成本。AI图6：TokenHub集合主流编程模型，构建开放模型生态腾讯云官网微信AIAgent加速落地，推出“小微”“大圆”双助手依托成熟产品矩阵，从模型竞争转向场景竞争。AIAIQQQQAIAgent图7：腾讯业务生态腾讯官网AI能力逐步嵌入微信生态，多场景提升用户交互与服务效率。微信生态内AIAIAI@AIAIAgent图8：AI能力深度植入微信全生态腾讯官网微信AIAgent2668AIAI有助于降低标准化小程序的接入门槛，开发模式则适配个性化和复杂服务AI能够通过AIAgentAIAgent图9：微信AI两种接入模式微信公开课公众号微信AI助手“小微”灰度测试，关注超14亿MAU生态的场景化价值。AgentAIAgentAI调图10：微信AI助手“小微”能够识别意图并调用小程序，支持“一句话生成小程序”

图11：“小微”主模型是“WeLM”，部分回答借助DeepSeekIT之家 财联社AIdaily企业微信AIAgent据企业微信公开披露，截至2025年8月，其已连接超过1400万家真实企7.5AgentAIBAgent若能与客户群、CRMMaaS图12：左侧轻滑即可唤起“大圆”AI普瑞斯布局企业效率智能体，WorkBuddy取得领先地位ChatbotAgent外，腾讯面向企业及专业个人用户推出CodeBuddyQClawAI从传统Chatbot转向自主式AI持续性任务执行能力，将AI其中，CodeBuddyAI、CLI三种形态，支持自然语言编程、多文件代码生成、代码补全及单元测试等功能。OpenClawAgentQClaw作为基于OpenClaw打造的本地AI图13：腾讯龙虾家族 图操作界面腾讯云公众号 腾讯云公众号效率智能体依托腾讯生态形成多维协同，有望带动云端模型服务与企业智QQ能体提供天然的用户触达和交互场景。用户有望在对话界面中通过自然语AIAgent图15：腾讯效率智能体工具集腾讯官网20263月8852.6831%2664CodeBuddy次日留存率88%CodeBuddy覆盖腾讯90%工程师并将编码时间缩短40%。Agent图16：26年3月中国桌面端AI原生办公智能体平台月访问量及环比增速0

月访问量（万）环比（右轴）月访问量（万）环比（右轴）0易观分析，构建Agent时代核心壁垒大模型能力持续提升，场景上下文成为Agent时代重要竞争壁垒。AIAgentAgent14.32AIAI原生产品，腾讯可将AI图17：26Q1微信及WeChatMAU环比+1.0%至14.32亿

图18：26Q1QQ移动端MAU环比+1.6%至5.16亿

微信及Wechat合并MAU(百万人) 同比（轴）

650600550500

QQ移动端MAU(百万人) 同比（轴）501200

0 450

-10 2022Q1-2026Q1公司财报公告， 2022Q1-2026Q1公司财报公告，AIAgentAIAgentAI类OS生态强化场景闭环，小程序成为Agent执行任务的重要载体。拥有国内稀缺的类OS告全链路，为腾讯AIQuestMobile3月9.735.8%AIAgent图19：微信小程序月活用规领先 图20：微信小程序以生活务金融理财移购物为核心场景月活跃户规（亿） 同比（轴109876543210

1401201000-20-40Questmobile，20263数据。

Questmobile，20255以Co-Design模式推进模型能力场景化落地，模型与产品深度协同。Co-Design模式是腾讯大模型场景落地的核心，其并非模型团队简单地向产品团队输出API接口，而是模型团队与产品团队深度协同，共同定义问题、Co-Design（2）基于真实场景的内部评估体系，提升模型与用户需求的匹配度。纯依赖第三方通用榜单，腾讯更强调以真实产品场景为核心构建内部评估C等调用和结果校验等Agent4. AI赋能主业，Agent商业化空间广阔基础模型能力与AIM+智能投放矩阵持续升级，驱动广告业务高增。底层基础模型实现广告与高意向用户精准匹配，持续改善广告推荐相关性与转化效率，支撑视频号广告负载稳健抬升；生成式AI提升广告素材产出效率+ROI。26Q1AIM+已赋能广告主营销服务投放金额约251280%47%。2023-2025CAGR20%，26Q119.8%38250%图21：2023-2025年营销服务入CAGR达20% 图22：营销服务毛利率连续个季度维持在50%以上0

营销服收入百万） 同比（轴）0

0

营销服务毛利润（百万元）同比（右轴）毛利率（右轴）

1000-50 2022Q1-2026Q1公司财报公告， 2022Q1-2026Q1公司财报公告，图23：AI重构主业 图24：AI驱动的广告技术升级，助力广告效率提升收入增长 腾讯公众号 腾讯官网AIAI显著提升游戏内容的生产效率与规模；虚拟队友通过陪练与战术辅助优化用CRM据SPARK2026腾讯游戏发布会，《王者荣耀》AI灵宝升级全流程陪伴与社3previewAIAIUGCAIAI编舞AIAI游戏创作平台“代号AI202522%7%。图25：26Q1游戏收入同比+7.9% 图26：26Q1海外游戏收入同比+13.3%0

游戏收（百元） 同比（轴）

100

国内游戏收入占比海外游戏收入占比2022Q1-2026Q1公司财报公告， 2022Q1-2026Q1公司财报公告，图27：AI全面提升游戏内容生效率与玩家体验 图28：腾讯推出AI游戏创作平“代号Craft”腾讯官网 腾讯游戏公众号B端AIAI智能体解决方案实现了快速的增长与健康的留存率，其中以日活跃账户数计，已成为中国最受欢迎的效率AI++订阅套餐包含入门版、团队版与企业版三种规格，提供分层服务。DatabaseClaw（（付费2550亿AIMiora国MaaS26Q140%。图29：腾讯云调整后营业利润/亏损（单位：十亿人民