新广益深度研究报告：深耕FPC特种膜声学与新能源材料打开成长新空间

目 录一、新广益：高性特功能材料领军企业 5二、核心产品攻坚主控，新兴赛道拓宽长间 7三、技术平台奠基，部客户筑壁垒，募扩拓边界 四、盈利预测 13五、风险提示 14图表目录图表1 司品阵 5图表2 司能况万平米） 6图表3 司权构截至2026年季） 6图表4 司2020-2026Q1营收入 7图表5 司2020-2026Q1归净润 7图表6 司利力定 7图表7 FPC&PCB中公材应情况 8图表8 FPC程材键性要表 8图表9 国FPC市模及测 8图表10 FPC游用场规结（位亿，2027E） 9图表强受特收入销量 9图表12 强受特单价毛率化 9图表13 抗胶种入及量 10图表14 抗胶种价与利变化 10图表15 强受特应用景表 10图表16 声膜入利率 图表17 新源料变化 图表18 研技能阵 图表19 主客与应用 12图表20 公主产收预（元） 13图表21 可公估值 14一、新广益：高性能特种功能材料领军企业2004（FP（B图表1 公司产品矩阵2025年年公司产能利用率较高。公司产能规模自2022年的12,134.13万平方米增至2024年的16,142.9175.52%-79.73%202499.64%；2025（9,011.2290.18%图表2 公司产能情况万平方米）项目2022年度2023年度2024年度2025年1-6月产能12,134.1313,385.1316,142.919,011.22产量9,674.8710,108.9516,084.348,126.06销量9,243.439,478.5114,463.177,397.46产能利用率79.73%75.52%99.64%90.18%产销率95.54%93.76%89.92%91.03%股说明公司实控人为夏超华，引入比亚迪、万向、鹏鼎控股等产业资本。接持股42.4（1.44（2.502022年A截至2026.1截至061.8IPO300010001000图表3 公司股权结构截至2026年一季报）收入规模与业绩稳步增长，毛利率稳定。2022-2025年间，受益于核心产品抗溢胶特种膜4.557.02TPX20251.231.173.96%。图表4 公司2020-2026Q1营业收入 图表5 公司2020-2026Q1归母净利润27.3221.1027.3221.1013.376.576.867.025.224.555.164.104.96-8.231.49765432102020 2021 2022 2023 2024 2025 营收（元） 同比增率（轴）

50-10-15

10

38.9338.931.231.160.890.840.820.836.562.177.08-2.38-5.910.262020 2021 2022 2023 2024 2025 26Q1归母净润（元） 同比增率（轴

0-10图表6 公司盈利能力定45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025毛利率 净利率二、核心产品攻坚自主可控，新兴赛道拓宽增长空间新广益核心产品精准攻克FPCFPCPCB生exbenedCcuFPC（180℃以上（1200N/cm2））FPC图表7 FPC&PCB制程中公司材料应用情况制程环节对应材料核心功能应用产品（对外销售品类）CVL压合TPX抗溢胶特种膜/PBT/复合抗溢胶特种膜抗溢胶、离型、抗皱褶、保护抗溢胶特种膜补强片压合TPX抗溢胶特种膜/PBT/复合抗溢胶特种膜抗溢胶、离型、抗皱褶、保护抗溢胶特种膜清洗、显影、镀铜、蚀刻、化金、出货检验及出货强耐受性特种膜（制程用产品，PET/PI膜涂布胶粘剂）耐高湿、耐强酸碱、保护、承载、牵引强耐受性特种膜股说明图表8 FPC制程材料键性能要求表对应制程材料高温高压洁净度耐酸碱保护/承载/离型功能抗溢胶特种膜必须必须必须无强制要求离型、保护需在180℃以上高温下保持阻胶性、离型性不变；快速压合需耐受200℃/5min，传统压合需耐受190℃/3h需在1200N/cm²（约120个标准大气压）高压环境下保持形态稳定，不破损、无残留需满足万级或千级以上高洁净度要求，且低析出，防止挥发物导致铜面氧化主要应用于压合等干制程，非湿制程化学加工环节受热受压后与特定材料不粘或微粘，实现自动进气分离与小外力快速FPC离时免受褶皱、涨缩损伤强耐受性特种膜必须必须必须必须保护、承载需在200℃以上高温环境中正常使用1小时，且重复使用最高达5次，胶层不脱落不残留200℃以上温度条件1200N/cm²2破断、溢胶、脱胶相比抗溢胶特种膜要求更高，一般需达到千级以上洁净度，且需耐受极端酸碱环境（pH1或极高13以上），蚀刻、化金等药液喷淋/浸泡中不脱胶、不分离在湿制程中保护铜面免受腐蚀与氧化；在自动化设备中起到牵引、承FPC避免柔性板皱褶和破损股说明FPC下游应用多元且市场稳健增长，叠加汽车电子化浪潮，为公司制程材料打开了广阔的增长空间。根据智研咨询数据，FPC下游需求覆盖智能手机、平板电脑、其他消费电2027785.5323.12317.89亿图表9 中国FPC市场模及预测年份市场规模2023年1,393.21亿元2027年（预测）1,885.76亿元2021-2027年CAGR8.48%研咨询，转引自公司2025年年图表10 FPC下游应市场规模结构（单：元，2027E）汽车电子115.8汽车电子115.8其他应用,308.4智能手机,785.5其他消费电子,317.89平板电脑,323.12研咨询，转引自公司2025年年公司抗溢胶特种膜打破海外垄断实现全国市占率第一，彰显卓越的自主可控与技术攻坚实力。抗溢胶特种膜历史上由日本三井化学、住友化学、积水化学等企业长期主导，国20062010年实现关键技术突破，成功研发出与国外竞品性能可比的产品，并逐步切入鹏鼎控股、维FPC2020-202430%。图表强耐受性特种收入及销量 图表12 强耐受性特种单价与毛利率变化18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

2022年度 2023年度 2024年度 2025年度收入（万元） 销量（右轴，万平方米

7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

43.532.521.510.50

2022年度 2023年度 2024年度 2025年单价（元/平方米） 毛利率（右轴）

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%股说明书，公司2025年年 股说明书，公司2025年年图表13 抗溢胶特种膜入及销量 图表14 抗溢胶特种膜价与毛利率变化40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000

2022年度 2023年度 2024年度 2025年收入（万元） 销量（右轴，万平方米）

8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

5.85.65.45.254.84.64.4

2022年度 2023年度 2024年度 2025年单价（元/平方米） 毛利率（右轴）

40%35%30%25%20%15%10%5%0%股说明书，公司2025年年 股说明书，公司2025年年强耐受性特种膜深度绑定FPC/PCB自动化制程升级。强耐受性特种膜主要为FPC/PCBFPCPCB,20251.8020.05%。图表15 强耐受性特种应用场景表应用场景场景细分描述核心性能客户应用FPC/PCB自动化制程应用于柔性线路板/印刷线路板全制程中（如清洗、显影、镀铜、蚀刻、镀金/化金、出货检验及出货等），配合智能制造设备实现自动化生产，起到保护、牵引、承载、固定线路板的功能。耐高温：200℃以上高温正常使用1小时，5鹏鼎控股、维信电子、紫翔FPC客户使用该产品可提高线路板性能指标、缩短工艺时间、防止铜面氧化与强酸碱FPC生产良率。耐高湿：最高100%相对湿度或浸水环境中正常使用，不渗透不起泡；耐强酸碱：耐受PH值1以下或13以上的酸碱溶液及强氧化还原环境；耐外部应力：200℃以上条件下耐受约1200N/cm²压强2小时不破断溢胶；不脱胶掉粉：百格测试不脱胶掉粉，满足冲切及包装运输洁净要求；高洁净度：需满足千级以上高洁净度。组件用场景作为电子组件材料应用在消费电子产品（如智能手机、平板、耳机、手表等接，起固定、保护、屏蔽、绝缘等作用。高粘接力、抗翘曲、高剪切力；耐化学品腐蚀、耐高温、抗溢胶；高屏蔽性、导热、导电、绝缘等下游模切厂商及消费电子终端客户。满足微型化、异形组件对严苛粘接与长期保护的需求。股说明BOM20250.1352.27%0.7620240.972025（0.282024年（0.2413.73%。图表16 声学膜收入及利率 图表17 新能源材料收变化0.160.140.120.100.080.060.040.020.00

2022年 2023年 2024年 2025

60%50%40%30%20%10%0%

1.201.000.800.600.400.200.00

2022年 2023年 2024年 2025

16%14%12%10%8%6%4%2%0%营业收入（亿元） 营业成本（亿元） 毛利率(右轴)

收入（亿元） 营业收入占比股说明书，公司2025年年 股说明书，公司2025年年三、技术平台奠基础，头部客户筑壁垒，募投扩产拓边界新广益的核心技术能力可概括为“高分子材料配方开发—流延成膜—精密涂布—设备工艺协同”的工程化平台能力。公司以高分子改性、胶粘剂配方、薄膜制造、精密涂布、镀图表18 研发技术能力阵技术能力技术先进性体现高分子材料配方与改性能力通过不同高分子材料重新合成和改性改善物理、化学性能；针对PBT离型性、耐温性不及TPX的问题，通过特定助剂共混提升PBT表层材料离型性与耐温性。弹性模量调控能力可定制不同弹性模量复合膜与胶膜，产品弹性模量范围可控制在1.0MPa-5,000.0MPa；并通过配方和助剂调节满足PCB、新能源、声学等行业要求。TPX成膜能力TPX具备耐高温、极低表面能、成膜后离型效果好等特征，但存在韧性不足、相容性差等加工难点；公司通过设备工装、配方、结构优化和成型工艺，实现FPC压合用TPX抗溢胶特种膜规模化生产。PBT成膜及替代能力通过热调控、流量、辊压、收卷控制等工艺创新，制造出高温高压下易分离、无破损、低收缩、低形变的PBT抗溢胶特种膜；该产品可在部分场景替代TPX抗溢胶特种膜，并已销售给全球多家FPC客户。高分子复合膜设计能力通过材料数据库、成型分析、流体模拟、设备条件、测试反馈等流程，筛选主料、辅料、助剂和工艺条件，并形成满足客户要求的复合膜产品。精密涂布能力自主设计涂布精密模具、张力控制系统及净化环境管控系统，涂布精度可达±0.5μm，产品平整度翘曲小于1mm，可实现0.1-300μm厚度范围内连续涂布。声学功能薄膜技术声学功能薄膜厚度公差仅±1μm、拉伸模量公差仅±3MPa，可将客户良率提升至90%以上；极薄型薄膜可将厚度控制在1.0-20.0μm，用于锂电池复合集流体。股说明2025630日，新广益15202512313959PBT现对TPX平台延展方面，公司技术体系已从FPC制程材料向声学、光学、新能源等功能膜方向扩展。声学膜已形成TPU/TPEE薄膜技术,厚度公差仅为±1um，拉伸模量公差仅为±90%高温203℃2026510051%2020"（单/图表19 主要客户与终应用客户名称产业链位置对应产品合作情况鹏鼎控股FPC/PCB生产商抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜鹏鼎控股是连续多年位列全球第一的PCB/FPC厂商，公司成为其抗溢胶特种膜的重要供应商维信电子FPC生产商抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜全球知名柔性线路板厂商紫翔电子FPC生产商抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜日本旗胜成员企业，向公司采购抗溢胶特种膜歌尔声学声学组件/消费电子制造商声学膜中国声学系统领先公司，新广益声学膜已切入歌尔声学供应链，并应用于其高端耳机产品蓝思科技消费电子玻璃盖板/显示组件制造商光学胶膜等供应链下游股说明公司IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38亿元，投产后预计收入可达3.95亿元，旨在强化主业产能并实现百级净化光学胶膜等高规格产品的突破。项目产品包括高端TPX抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜、声学膜、百级净化光学功能胶膜等。通过募投项目进一步强化产能、提高产品规格。四、盈利预测业绩拆分图表20 公司主要产品收预测（亿元）产品（单位，亿元，万平米，%）20222023202420252026E2027E2028E强耐受性特种膜收入1.191.181.501.801.932.162.43销量3400355649036464691674007918毛利率40%41%38%33%33%34%35%抗溢胶特种膜收入3.062.773.353.663.954.444.94销量5426515666117442803785999115毛利率29%36%37%37%37%38%39%新能源材料收入0.010.440.970.760.800.870.93销量24342768293531993391毛利率11.27%4.76%14%14%15%15%15%光学胶膜收入0.120.170.240.200.200.220.24销量342247252262275毛利率31.07%11.75%16%12%12%13%14%改性材料收入0.000.370.190.290.320.350.38毛利率13.88%14.67%24%15%15%15%15%声学膜收入0.140.130.130.130.130.150.16销量173162170178185毛利率32.04%35.39%46%52%52%52%52%其他收入0.030.100.200.190.200.200.21合计收入4.555.166.577.027.538.409.29毛利1.41.72.12.22.42.83.1毛利率32%32%32%32%32%33%34%股说明书，2025年公司年 测盈利预测202620287.53/8.40/9.29同比增长7.3%/11.5%/10.6%；实现归母净利润1.34/1.56/1.80亿元，同比增长8.3%/16.6%/15.5%（2020–2024年2024FPC20253.662026–2028年随着下游FPC20251.8020.05%FPC/PCB0.130.760.28IPO6.383.95“”FPCFPC+”图表21 可比公司估值公司名称证券代码收盘价（元）最新市值（亿元）归母净利润预测（亿元）P/E2026E2027E2028E2026E2027E2028E方邦股份688020.SH2291890.10.81.22,163.7243.1152.3斯迪克300806.SZ984452.25.07.8201.789.057.1洁美科技002859.SZ994494.56.36.8100.471.165.8行业平均142822.0134.491.8新广益301687.SZ781151.31.61.885.873.663.7创证券预测 ：可比公司归母净利润数据为 一致预期数据五、风险提示FPCFPC主要原材料价格波动风险：公司采购的主要原材料包括TPX粒子等大宗高分子基材。新项目投产及产能消化不及预期风险：公司IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38亿元，旨在解决产能瓶颈并实现高规格光学功能胶膜突破。但项目从建成到全面达产尚需一定时间，未来可能面临市场需求变化、竞争加剧等因素导致新增产能不能被及时消化的风险。技术迭代、核心技术泄露及人员流失风险：特种功能膜行业技术迭代速度较快，核心壁垒在于配方及工程化平台能力。若公司未能持续保持核心技术的领先性，或发生技术秘密泄露、关键研发人员流失，将可能削弱公司的核心竞争力。险。附录：财务预测表资产负债表利润表单位：百万元2025A2026E2027E2028E单位：百万元2025A2026E2027E2028E货币资金1,005959857832营业总收入702753840929应收票据23242930营业成本478513564615应收账款294305351388税金及附加4556预付账款9989销售费用19202225存货114125133143管理费用28303337合同资产0000研发费用32343842其他流动资产10162020财务费用1000流动资产合计1,4541,4381,3971,422信用减值损失-1-1-1-1其他长期投资0000资产减值损失-10-10-10-10长期股权投资00001111固定资产189183183738投资收益2222在建工程1818340818其他收益8888无形资产16161617营业利润140152177205其他非流动资产21222223营业外收入0000非流动资产合计244404630796营业外支出0000资产合计 1,6981,8422,0272,218利润总额140152177205短期借款 050100150所得税17182225应付票据51576670净利润123134156180应付账款9694104112少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润123134156180合同负债0000NOPLAT124133155180其他应付款2222EPS(摊薄)（元）0.840.911.061.221111其他流动负债38394348主要财务比率流动负债合计1892433183842025A2026E2027E2028E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率6.9%7.3%11.5%10.6%其他非流动负债2222EBIT增长率8.6%7.6%16.6%15.6%非流动负债合计2222归母净利润增长率6.6%8.3%16