科技消费：AI 重构下的新终端、新场景与消费范式革命 20260714

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。可选消费/科技技术创新与需求进阶的共振驱动“科技消费”迈入产品爆发与渗透率提升阶段。我们认为，当前科技消费的爆发本质上是底层技术（端侧AI、具身智能、数字制造等）跨越实用化阈值后，与消费者追求效率提升、情感陪伴及个性表达需求深度耦合的结果。行业正从单一的“品类放量”向“场景与入口”升级。我们判断，AI眼镜、智能穿戴、服务机器人与3D打印等终端有望成为消费新入口、新场景载体，若后续设备普及率、服务订阅和生态闭环持续验证，未来产品的盈利逻辑还有望从一次性硬件销售向持续服务变现延伸。过去市场对科技消费的认知更多停留在主题映射与样品展示，而当前AI眼镜、服务机器人、3D打印等方向，已能进行商业化落地与用户留存验证。我们认为，科技消费的关键变化不只是"新产品出现"，更是AI等技术能力开始以消费品形式进入大众生活，并形成可持续使用行为与付费闭环，且进入产品持续迭代、渠道扩张加快、用户教育提速、服务生态初步形成的新阶段。AI眼镜等智能穿戴设备的价值不在于替代手机，而在于以第一视角、语音交互、拍摄记录、实时翻译、导航辅助和视觉识别等功能，切入用户日常高频信息场景。据WellsennXR，2025年全球AI眼镜出货约846万台，同比+453%，预计2026年有望达到1600万台，2030年达到9000万台（2026-2030CAGR+60%）。我们认为，AI眼镜短期放量或来自无显示及轻显示产品的佩戴门槛下降，中期价值或来自多模态AI提升场景理解能力，长期空间则取决于其能否从“手机配件”升级为“独立入口”。机器人是科技消费“智慧场景价值”的核心代表，正从单一功能执行向具备主动管理能力的“空间助手”跨越。2025年我国服务机器人产量1858.1万套（国家统计局），同比+16.1%，我们认为，短期看，清洁、割草、泳池等功能机器人任务边界清晰、替代价值明确，商业确定性最高；中期看，家庭服务机器人有望承担看护、巡航、安防、提醒和智能家居协同等功能；长期看，陪伴机器人若能形成长期记忆、情绪交互和服务订阅，将具备成长弹性。创作型科技消费设备的核心不仅是单台设备销售，更是用户通过3D打印、激光雕刻、AI设计工具和模板社区，实现个性表达、家庭创作、教育实践和小B轻创业。我们认为，该方向兼具硬件成长、耗材复购和平台生态三重属性。短期看，3D打印和激光雕刻设备放量验证个人制造需求；中期看，耗材、配件、软件及服务占比提升，增强收入持续性；长期看，AI设计和创作社区将降低创作门槛，推动消费行为从“购买产品”转向“造物平权”。1)入口型机会，重点关注AI眼镜/可穿戴设备等交互终端，核心看生态入口价值，产业链公司包括TCL电子、康耐特光学、海信视像、极米科技、歌尔股份、舜宇光学等；2)家庭入口与场景型机会，重点关注家庭服务机器人和AI陪伴机器人，相关公司包括美的集团A/H、卧安机器人、石头科技、科沃斯、影石创新、萤石网络、三花智控；3)情绪与创作型机会，重点关注消费级3D打印、激光雕刻等，相关公司包括拓竹、创想三维、安克创新等。风险提示：AI终端技术落地不及预期；隐私与安全约束；全球贸易壁垒；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。可选消费科技研究员SACNo.S0570524050001fanjunhao@SFCNo.BDO986+(852)36586000研究员SACNo.S0570518120001wangsenquan@SFCNo.BPX070+(86)75523987489研究员SACNo.S0570521100002zhouyanfeng@SFCNo.BXA731+(86)2128972228研究员SACNo.S0570523090004liusiqi@SFCNo.BSE590+(86)2128972228行业走势图可选消费可选消费科技沪深300Nov-25Mar-26Jul-26(%)967043(10)Jul-25资料来源：Wind，华泰研究重点推荐股票名称股票代码(当地币种)投资评级美的集团000333CH105.74买入美的集团300HK120.32买入TCL电子1070HK18.45买入康耐特光学2276HK67.00买入创想三维3388HK31.55买入卧安机器人6600HK142.50买入安克创新300866CH152.55买入石头科技688169CH211.00买入科沃斯603486CH90.00买入萤石网络688475CH41.68买入极米科技688696CH107.75买入海信视像600060CH31.22增持资料来源：华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。投资要点 4科技消费：技术创新与消费需求共振，进入产品验证期 4智慧入口价值：AI眼镜——下一代高频交互入口 4智慧场景价值：服务机器人——从功能执行走向持续服务 4智慧情绪价值：创作型消费——承接表达、陪伴与个性化需求 4科技消费：需求侧与供给侧共振下的新消费形态 8科技消费：以技术为底座、以场景为落点、以消费行为为验证 8技术周期与消费周期共振 8需求侧逻辑：从功能消费走向体验消费 8核心驱动力：重塑效率，并从效率价值转向效率与情绪价值并重 9商业验证：高频交互决定“体验价值”的深度 9商业模式：从一次性硬件交付转向全生命周期价值捕获 10供给侧逻辑：新技术支持新品类，新平台孕育新入口 10AI能力下沉：终端从"执行指令"升级为"理解需求" 10感知与运动控制成熟：机器人从展示走向实用 数字制造成本下降：创作型消费工具进入大众价格区间 平台化能力形成：服务环节价值得以持续变现 智慧入口价值——AI眼镜，新交互入口 12战略定位：从“手机配件”到“第一人称”智慧入口 12行业现状：从概念展示进入放量早期 12核心价值：不在于显示，而在于“交互”与“感知”的重塑 13竞争格局：Meta先发，中国厂商补位，本土生态决定差异化 13产业链价值：从整机组装走向“光学+SoC+传感+AI服务” 13智慧场景价值——从功能机器人到服务机器人，再到陪伴机器人 15核心逻辑：从“物理替代”向“智慧服务”的代际跨越 15成熟阶段：功能机器人——效率价值率先验证 15新兴阶段：服务机器人——场景逻辑下的“主动管理” 16新兴阶段：陪伴机器人——情绪逻辑下的“情感交互能力” 16投资建议：聚焦“成熟度”与未来潜力 17智慧情绪价值——从3D打印、激光雕刻兴起的创作型消费 18创作型科技消费从“买成品”转向“个人智造” 18需求逻辑：个性化、参与感和轻创业共同驱动 18供给逻辑：3D打印与激光雕刻降低个人制造门槛、中国企业从供应链优势走向品牌与生态优势 19平台逻辑：硬件不是终点，模板社区和材料体系决定复购 19投资建议：看三条主线，而非只看设备出货 19科技消费正从“主题映射”走向“产业实证” 20免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。赛道配置：三类机会的差异化布局 20投资主线 20风险提示 24图表1：AI眼镜产业链拆解：硬件入口向AIAgent生态延伸 5图表2：AI陪伴机器人产业链拆解：从情绪硬件到家庭入口 6图表3：消费级3D打印产业链拆解：设备、耗材与创作生态 7图表4：科技消费定义框架：技术底座—产品形态—场景落点—消费行为 8图表5：科技消费产品形态成熟度差异 9图表6：科技消费场景图谱 9图表7：科技消费商业模式演进矩阵 10图表8：科技消费底层技术成熟度图 10图表9：全球AI眼镜出货量及预测 12图表10：2025年全球AI眼镜出货量份额 12图表11：中国AI眼镜本土生态适配案例 13图表12：AI眼镜产业链解析 14图表13：家用机器人逐步演进 15图表14：扫地机器人全球出货量 15图表15：割草机器人全球出货量分类占比 15图表16：部分针对家庭消费市场的人形机器人对比 16图表17：AI陪伴机器人产品定价金字塔 17图表18：创作型科技消费主要品类成熟度比较 18图表19：全球消费级3D打印市场规模 18图表20：全球消费级激光雕刻机市场规模 18图表21：重点公司推荐一览表 21图表22：重点推荐公司最新观点 21免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。科技消费：技术创新与消费需求进阶共振，进入产品验证期科技消费正从概念展示阶段迈入产品放量与产业验证阶段。AI眼镜、服务机器人、3D打印、激光雕刻等方向已陆续出现销量验证、渠道扩张和用户教育加速的迹象，行业价值链正从单纯的硬件销售，向Π算法能力+场景适配+持续服务运营Π延伸，企业竞争力的核心变量已从硬件参数和供应链效率，转向AI能力、场景理解、生态连接和长期变现能力。从驱动逻辑看，本轮科技消费扩张是技术创新与消费需求进阶共振的结果：供给端，端侧AI、多模态交互、运动控制与数字制造能力趋于成熟，使过去Π不可用、太贵、太重、太复杂Π的产品逐步进入大众消费区间；需求端，消费者对效率提升、情绪陪伴与个性表达的诉求持续升级，为新品类提供了真实的渗透土壤。我们认为，科技消费研究应从Π品类放量Π升级为Π场景与入口研究Π,建议沿入口价值—场景服务价值—情绪表达价值三条主线展开标的配置，重点筛选高频场景、真实痛点和服务闭环已初步验证的公司，后续持续跟踪出货量、用户活跃度、留存率及付费转化等核心指标。智慧入口价值：AI眼镜——下一代高频交互入口AI眼镜的核心价值不在显示参数，而在于能否成为用户全天候、高频次的AI交互入口，是Π后手机时代Π信息入口争夺的关键载体。当前行业已从单一硬件竞争，演化为光学方案、内容生态与平台协同的综合较量，建议优先布局光学产业链具备先发卡位优势的标的。相关公司包括TCL电子、康耐特光学、海信视像、极米科技，产业链公司还包括歌尔股份、舜宇光学等。智慧场景价值：服务机器人——从功能执行走向持续服务机器人是科技消费从虚拟交互走向实体服务的关键环节，行业正沿Π功能机器人—服务机器人—陪伴机器人Π路径演进。投资判断核心不在单一任务执行效率，而在场景适配能力、服务频次与持续运营变现能力，家庭场景渗透率提升及生态化布局是中期主线。相关公司包括美的集团A/H、卧安机器人、石头科技、科沃斯、影石创新、萤石网络、三花智控，重点关注其在清洁、看护、家庭管理等高频场景中的服务闭环验证进度。智慧情绪价值：创作型消费——承接表达、陪伴与个性化需求其价值不止于制造效率，更在于满足用户参与感、创造感与情绪表达需求，叠加IP经济、谷子经济等情感消费趋势形成共振。相关公司包括拓竹、创想三维、安克创新等，建议跟踪其设备出货、耗材复购率及创作社区生态建设进展，作为判断商业模式可持续性的核心指标。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。资料来源：艾瑞咨询、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。资料来源：麦肯锡、财经网、投资界、LOVOT官网、52audio、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。资料来源：wohlersassociates、创想三维招股说明书、raise3d、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。科技消费（Tech-Consumption）并非传统意义上“带电”产品的参数升级，而是技术范式转移在消费端的具象化。我们认为其以AI及先进感知技术为核心引擎，通过跨场景适配，最终转化为用户持续性付费与使用习惯的新型消费形态。以历史为参照：2012年GoogleGlass是智能化首次与眼镜结合的尝试，2023年Ray-BanMeta已经成为具备规模化商业落地的产品，2025年中国"百镜大战"是品类的进一步扩散——这三个阶段的本质差异，正是科技消费"三层结构"逐步成立的过程。技术周期与消费周期共振科技消费既受益于技术供给成熟，也受益于消费需求升级，本质上是技术创新与消费需求进阶共振形成的交叉产业带。技术层（底座技术供给端已跨越关键门槛，得益于AI大模型、多模态交互、智能感知与运动控制的进步与深度耦合。这些技术开始重构终端的交互方式与服务链条，使科技消费品从"工具"向"助理"演进。产品层（载体技术落地的具体形态，包括AI眼镜、家庭/户外/陪伴机器人、3D打印设备、激光雕刻等。而科技消费商业模式成立的关键不是技术先进程度，而是是否能够解决真实场景中的具体问题。AI眼镜对应的是随身信息入口，家庭机器人对应的是重复劳动替代，3D打印对应的是个性化创作与表达。与此同时，情绪价值与个性化需求正在成为不可忽视的需求变量。行为层（闭环消费行为从“一次性买断”演进为“硬件+订阅/耗材/服务”。用户不仅为硬件买单，更愿意为算法迭代、内容更新及情绪陪伴持续付费。技术周期与消费周期共振带来的，不是某一单一品类的短期爆发，而是多个新旧品类边界的系统性重组，更是消费硬件向“硬件+算法+内容+服务+生态”延伸后的新产业形态。层级核心内容代表变量/指标技术支撑技术底座AI、多模态交互、传感器、导航定位、运动控制、数字制造、电池与连接技术AI系统具备基于输入生成预测、内容、建议或决策的能力科技消费不是简单联网，而是底层智能能力进入终端产品形态AI眼镜、家庭服务机器人、陪伴机器人、3D打印设备等代表终端从展示走向消费化技术能力通过消费终端实现产品化场景落点家庭、个人、户外、陪伴、创作、出行是否对应明确痛点和高频使用场景科技消费必须落在真实生活场景消费行为购买、持续使用、耗材复购、订阅服务、内容付费、分享传播付费率、留存率、订阅率、复购率、活跃用户是否形成“购买—使用—复购/服务”闭环资料来源：OECD、CES、华泰研究在传统消费时代，技术进步的核心目标是替代人力，如洗衣机替代手洗、扫地机替代扫帚。但在科技消费语境下，需求逻辑已从单纯的“解放双手”升维至“感官与能力的延伸”。我们认为当下科技消费者购买的不只是一个执行工具，而是一个能够增强自我感知、承接情感投射并提升生活质量的智能体。我们认为当前科技消费产品正在从“极客玩具”阶段，向“大众生产力与生活伴侣”过渡。2026年或成为AI眼镜的成长大年，其凭借轻量化与多模态交互逐步向新一代移动交互入口转型；具身智能机器人则从单一的地面清洁向庭院维护、室内陪护等多维度服务渗透；而3D打印则在个人创作与体验式创新拓展上开辟了增量市场。产品定义的清晰化与成本结构的持续优化，正驱动这些形态进入规模化渗透的快车道。我们认为，AI眼镜、功能型机器人等产品已进入较明确的产品放量阶段；创作工具（3D打印、激光雕刻等产品）处于从专业端向消费端加速渗透阶段。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。产品形态核心功能定位2026年成熟度阶段典型单价带(RMB)技术迭代观察指标AI眼镜新一代移动交互入口/随身AI助理规模化放量1,999-4,999佩戴时长、端侧模型响应速度家庭/户外机器人具身智能服务/空间自动化维护部分规模化放量、部分成长期3,000-15,000+复杂任务成功率、非标场景适配创作工具(3D打印)个人化生产/创作者经济载体成长期2,000-10,000耗材复购率、模型生态丰富度资料来源：CES、grandviewresearch、fortunebusinessinsights、华泰研究科技消费的生命力在于其对生活场景的重塑深度。2026年，科技消费已不再是孤立的硬件购买，而是演变为一种基于场景的解决方案。从家庭效率的优化提升，到户外场景的全面自动化，再到空间设计中的个性化表达与情绪陪伴中的深度交互，科技正在重构人与物理空间、心理空间的关系。场景的“高频性”与“痛点真实性”成为了筛选优质科技消费赛道的核心标准，而各场景下产品形态的成熟度与渗透节奏，或直接决定了相关企业的商业变现上限。消费场景核心痛点与需求代表性科技产品场景成熟度商业化核心逻辑家庭效率琐碎家务占据时间、看护压力全能扫拖机器人、AI烹饪助理高度成熟存量替代+效率红利户外自动化庭院维护繁琐、人力成本高割草机器人、泳池清洁机快速成长期劳动力替代+渗透率提升空间设计标准化家居缺乏个性、改造成本高3D打印定制件、AR家装眼镜细分放量期创作者经济+个性化溢价情绪陪伴独居孤独、教育资源不均AI陪伴机器人、情感交互机器人潜力放量期情感粘性+内容消费出行体验信息获取碎裂、空间体验受限AI眼镜导航导入期入口价值+体验经济资料来源：头豹、tecdat、mordorintelligence、华泰研究核心驱动力：重塑效率，并从效率价值转向效率与情绪价值并重在过去部分无法通过科技产品替代人力的场景中，科技消费需求依然以效率替代为核心。效率价值主导的品类，如扫地机器人、割草机器人、自动清洁设备，核心诉求是"省事"与"替代重复劳动"，判断标准相对清晰，渗透率提升路径也较为线性。随着基础物质需求的饱和，科技产品的溢价空间正由“功能属性”向“情绪属性”迁移：社交与表达：3D打印、AI内容生成终端让消费者从“购买者”变成“创造者”，满足了其在社交圈中展示独特性和创造力的需求。陪伴与慰藉：陪伴机器人、AI互动终端通过长期记忆与情绪识别，填补了独居群体（银发族、单身青年）的情感空缺。此时，产品的“拟人化”和“共情力”比执行精度更重要。艾媒咨询报告显示，2025年中国情绪经济市场规模达2.7万亿元，并预计2029年将突破4.5万亿元。情绪经济正在成为驱动中国消费市场升级的新引擎。这一结构性数据意味着：陪伴机器人、AI互动终端等以情感交互为卖点的科技消费产品，其核心竞争力不在功能参数，而在交互质量与情感连接的深度。商业验证：高频交互决定“体验价值”的深度科技消费产品区别于传统消费电子的关键特征之一，在于其交互关系的持续性。我们认为，需求侧逻辑能否成立，取决于产品在场景中是否具备“高频性”与“低门槛”：•高频交互：AI眼镜之所以具备极高的体验价值，是因为其占据了全天候的视觉与语音•学习成本：真正的体验消费应当是无感的。技术细节应隐藏在简洁的交互之后，让用户在获得“生活方式改善”的同时，无需承担复杂的操作压力。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。商业模式：从一次性硬件交付转向全生命周期价值捕获科技消费的核心投资逻辑正发生范式转移：企业的盈利护城河已不再仅依赖于硬件的制造规模，而在于“终端入口化”后形成的持续变现能力。2026年，领先企业正通过“硬件+订阅”锁定高净值用户。同时，利用“耗材复购”建立稳定现金流，并依托“二次开发”构建平台生态。这种多元化的收入结构不仅拉长了产品的生命周期总价值（LTV更提升了抵御硬件价格战的毛利韧性。模式类型价值创造核心营收成长潜力典型代表品类模式成熟度硬件销售性能溢价、品牌溢价与先发优势高AI眼镜、AI可穿戴放量早期订阅服务AI能力包、云服务、内容更新、维护护理高（持续性）陪伴机器人、AI终端验证期/普及早期耗材复购耗材适配、高频消耗、模型生态拉动高（粘性）3D打印机、UV打印机、智能烹饪机稳步增长期方案输出空间化部署、系统集成、RaaS/场景解决方案中（toB/toC结合）智能庭院方案、全屋AI、服务机器人方细分探索期案二次开发开发者生态、应用分发、插件/技能分成长效潜力开源机器人底盘、AIOS、机器人应用商导入早期店资料来源：GrandViewResearch、Reuters、LOVOT官网、EY、MakerWorld、MarketsandMarket、华泰研究科技消费的本质供给逻辑是：新技术突破使得过去不存在、不可用或不可负担的消费品类逐步成立。新品类的形成，不是简单的硬件堆料，而是底层能力成熟后在终端层的重新组合。我们认为，当前供给侧正在经历多项重要迭代，共同推动科技消费从"可展示"走向"可消费"。当前科技消费底层技术呈现“AI与传感器率先成熟、数字制造和定位导航加速消费化、运动控制仍处于从单任务向复杂任务迁移”的结构性特征：AI推理成本快速下降、端侧AI硬件渗透提升，为终端从“智能设备”升级为“智能体”提供基础；多模态交互改善人机交互门槛；传感器和定位导航使设备具备环境理解与空间行动能力；运动控制决定机器人能否从展示型产品走向服务型产品；数字制造则推动创作工具从专业端向消费端渗透。技术模块代表性技术成熟度阶段主要进展对应消费品类核心制约因素AI大模型端侧推理、小模型蒸馏、RAG增强●●●○○分场景成熟模型调用成本明显下降；端侧推理已实装消费电子；DeepSeek等开源模型加速普及AI眼镜、AI耳机、智能家居中枢端侧算力与功耗平衡；幻觉问题在高精度场景仍存在多模态交互语音+视觉+手势融合交互、VLA模型●●●○○分场景成熟视觉-语言-动作（VLA）模型商用化加速；多模态理解能力接近实用门槛AI眼镜、陪伴机器人、智能座舱非结构化场景泛化能力仍不稳定；多模态标注数据不足传感器MEMS、IMU、深度相机、生物传感器●●●●○商用成熟传感器成本持续下降，精度提升；多维生物信号（心率、血氧、皮电）已规模化集成于消费穿戴扫地机器人、AR眼镜高端传感器（六维力传感）国产化仍有缺口定位导航SLAM、视觉里程计、UWB●●●○○分场景成熟室内SLAM高度成熟，已规模化应用于扫地机器人；室扫地机器人、割草机器动态障碍物识别与实时室内定位、GPS融合外复杂动态场景（行人、障碍物）仍在演进人、配送机器人重建计算量大；室外地图精度待提升运动控制关节电机、谐波减速器、强化学习控制●●○○○成长期功能级机器人（清洁、割草）运动控制已充分成熟；人形与灵巧操作仍处突破期；特斯拉Optimus任务执行准确率已达92%家庭服务机器人、人形机器人（远期）、工业协作机器人灵巧手控制精度不足；零部件国产化（谐波减速器）成本仍高数字制造FDM/LCD3D打印、AI辅助建模、参数化设计●●●●○消费级成熟2025年中国3D打印机出口量约503万台（海关总署部分入门机售价已低于千元；AI建模工具实现"图片转3D模型"消费级3D打印、创客工具、教育硬件金属打印与高精度工业应用成本仍高；国内软件生态较弱资料来源：中国人工技术产业发展联盟、中国信通院、艾瑞咨询、IDC、前瞻产业研究院、海关总署、华泰研究AI能力下沉：终端从"执行指令"升级为"理解需求"AI大模型向端侧迁移，是供给侧最核心的结构性变化。2025年已成为人工智能发展的重要转折点——大模型技术达到新的成熟高度，模型调用成本明显降低，AI正从"专家工具"逐步演变为"全民基础设施"，并从训练时代迈入推理时代。这一转变的直接影响，是终端设备的能力边界被系统性拓宽：过去需要云端调度的语义理解、场景感知、多模态交互能力，开始在消费级终端本地实现。大模型正朝着更精简、高效的方向发展，通过模型压缩、剪枝、量化等技术手段，能够在保持较高精度和性能的同时减小模型体积和计算复杂度，从而轻松搭载于边缘侧的计算设备；这一变化降低了部署成本，也提高了模型的灵活性和可扩展性。我们判断，AI能力的端侧化是科技消费品类得以规模化落地的核心前提——它使设备的"服务属性"得以在离线或低延迟场景中持续兑现，而不再依赖网络连接作为前提条件。感知与运动控制成熟：机器人从展示走向实用感知层与运动控制层的能力提升，正在将"展示型机器人"推向"服务型机器人"的临界点。这一进展在产量数据上已有验证：国家统计局数据显示，2025年，我国服务机器人产量达1858.1万套，同比增长16.1%；IDC（国际数据公司）数据显示，2024年中国厂商在全球商用服务机器人市场出货量占比高达84.7%。从市场规模看，中商产业研究院数据显示，2025年我国服务机器人市场规模或达到850亿元。感知能力的关键进展体现在三个维度：视觉感知可理解复杂空间结构；语音与多模态交互实现更自然的人机沟通；定位导航推动机器人从固定路径走向动态环境自主行动。这些能力的组合，使得家庭清洁、户外割草、商业配送等场景的机器人产品，正在从"实验室可用"过渡到"消费者可用"。数字制造成本下降：创作型消费工具进入大众价格区间数字制造能力的普及，正在将原属专业领域的创作工具消费化。3D打印是这一趋势的最典型代表。海关总署数据显示，2025年，中国3D打印机出口量达约503万台，已经占据全球的领先份额。目前全球消费级3D打印市场的前四强：拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派四家企业全部来自深圳，并通过上下游协同发展，持续强化中国企业的领导者地位。从产品定价看，国内厂商已将消费级3D打印机设备价格降至千元级别，以龙头企业拓竹科技入门级产品为例，补贴后售价已不足1500元；同期耗材成本亦同步下降，推动"桌面级"3D打印机加速向平民市场渗透。在应用场景上，消费级3D打印应用主要集中在消费品、学术教育、文创等领域；AI技术大幅降低使用门槛，消费者可通过AI将平面图片转化为3D模型，实现"人人都是设计师"的愿景。从全球维度看，灼识数据显示，2024年全球消费级3D打印市场规模约41亿美元，并预计2024至2029年间将保持33%的年复合增长率，至2029年市场规模有望达到169亿美元。平台化能力形成：服务环节价值得以持续变现科技消费区别于传统消费电子的关键，在于硬件是入口，平台是护城河。当设备具备持续连接能力后，企业价值创造的边界便从一次性硬件交付，延伸至持续运营的服务链条。这一逻辑在消费级3D打印赛道已有清晰验证：拓竹科技创设了3D打印模型平台"MakerWorld"，安克等品牌提供"一键打印"模型库，通过构建内容生态降低建模门槛，同时形成对硬件销售的持续拉动与用户留存。类似的平台化逻辑，亦出现于AI眼镜的内容与应用生态、家庭服务机器人的云端升级体系，以及可穿戴健康设备的数据分析与个性化服务平台。我们认为，平台化能力的强弱，将成为区分科技消费企业长期竞争壁垒的核心变量：能够建立"硬件销售—数据积累—服务迭代—用户留存"正向飞轮的企业，其估值逻辑将逐步从消费电子硬件向科技平台迁移，理应享有更高的中长期定价。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。AI眼镜的投资价值，不在于短期全面替代手机，而在于其具备“佩戴式、第一视角、语音交互、环境感知、即时响应”的入口属性。我们认为AI眼镜是科技消费中最接近“下一代高频交互入口”的品类之一，具备重要的智慧入口价值。我们认为，AI眼镜的核心定位不是“屏幕更小的手机”，而是“抬头使用的AI入口”。其优势在于把拍摄、语音、翻译、导航、信息提示、环境识别等能力前置到用户第一视角。若后续语音、多模态和端侧AI能力持续提升，AI眼镜有望从拍摄/音频工具，升级为手机、耳机、手表之外的新交互终端。在市场表现层面，AI智能眼镜市场的加速增长正验证技术落地，同时也显示出市场与生态教育逐渐形成。根据WellsennXR，2025年全球AI智能眼镜出货量约846万台，同比增长约453%；预计2026年有望达到1600万台，2030年达到9000万台。我们认为，AI眼镜已从概念验证进入规模放量早期，后续应重点跟踪轻量化、AI功能调用频次、日均佩戴时长、渠道动销和服务生态闭环。我们认为，AI眼镜已完成第一轮销量验证，但仍处于早期放量阶段。一方面，Meta凭借Ray-Ban/Oakley品牌、渠道和AI生态建立先发优势；另一方面，中国厂商正通过更低价格、更快上新、本土AI模型和高频应用接入切入市场。中国厂商的差异化不应仅理解为价格优势，更在于本土模型、支付、电商、导航、本地生活和内容平台的场景适配能力。9,0009,0007,0005,0002,8001,600846241532023202420252026E2027E2028E2029E2030E10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000（万台）全球AI眼镜销售量资料来源：WellsenXR、华泰研究XiaomiXiaomi3.5%Ohters7.4%Meta85.2%Rokid3.9%资料来源：Omdia、华泰研究从近期产品和生态进展看，阿里夸克AI眼镜接入Qwen模型，并与支付宝、淘宝等阿里生态协同，强化翻译、支付、购物比价和生活助理等场景；雷鸟创新与高德合作，将本地生活推中国厂商的差异化不应仅理解为价格优势，而在于“本土模型+高频应用+线下渠道+场景服务”的综合能力。我们认为AI眼镜的长期价值正在从“显示中心”向“服务中心”迁移，硬件只是入口，后续竞争力或来自系统级Agent调度、AI算法订阅、内容生态和生活场景渗透。以千问AI眼镜、雷鸟、Rokid、海信、极米等为代表的本土市场参与者，正在分别从互联网生态、AR显示、轻量交互、显示技术复用等路径切入。总括来看，2026年应重点跟踪AI功能调用频次、日均佩戴时长、应用留存、渠道动销和服务变现，而非仅看硬件出货。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。厂商/产品本土生态适配方向代表场景投资观察指标阿里夸克AI眼镜Qwen模型、支付宝、淘宝翻译、支付、购物比价、生活助理渠道动销、功能调用频次、生态留存雷鸟X3Pro高德地图/本地生活周边搜索、门店推荐、导航LBS使用频次、本地生活转化RokidGlasses支付宝“看一下支付”、语音支付支付安全、使用频次、场景拓展小米/其他手机厂商手机生态、语音助手、影像能力拍摄、通知、AI助手手机协同、用户留存、售后反馈资料来源：各公司官网、华泰研究在AI终端的潜在形态中，市场曾广泛讨论手机、TWS耳机、智能手表、眼镜设备等多种可能性。然而从使用场景、行为成本与技术匹配度三个维度综合判断，AI眼镜展现出一定的结构性优势：●低行为成本、低打扰接入：无需手持，可“全天候”佩戴；●多模态交互、所见所听即所得：眼镜的摄像头与人眼视角重合，同时具备视觉、语音感知与反馈能力；●场景广泛、第一视角数据流：适用于通勤、办公、旅行、社交和辅助视觉场景，且眼镜产生的视觉数据是高质量、长时段的“第一人称”数据。市场早期对AI眼镜的误区在于过度追求AR显示，而忽略了AI赋能下的功能平权。我们认为，当前AI眼镜的成长逻辑已由“硬件参数驱动”转向“服务价值驱动”。2024年4月，Meta为Ray-BanMeta推送了AI功能，大大拓展了使用场景，使其具备了更复杂的指令处理与交互能力，除了触摸传感操作外，Ray-BanMetaAI眼镜支持语音唤醒MetaAI，实现更自然便捷的交互，可用于拍摄照片和视频、听音乐和播客以及拨打电话等。Ray-BanMeta通过品牌联合效应与精准市场定位，以及成熟AI的赋能，在智能眼镜市场中成功构建起强大的竞争壁垒，吸引了大量消费者，验证了AI眼镜的成长逻辑。Ray-BanMeta是全球销量第一的AI眼镜，上市以来已售出数百万台；公司同时推出OakleyMeta，搭载3K视频录制，典型使用续航可达8小时，充电盒可提供最高48小时续航。Rokid、小米、阿里巴巴、雷鸟创新等中国企业深度介入，构筑AI眼镜竞争新态势。一方面，将产品价格大幅压降，触及更多的消费群体，另一方面，搭载开源大模型和定制化应用，并与中国各种生态结合，争夺未来流量入口。我们认为，AI眼镜竞争的第一阶段看品牌与产品完成度，第二阶段看生态与服务能力。Meta优势在于AI模型、社交内容生态和全球眼镜渠道；中国厂商优势在于供应链、价格带、本土应用和快速迭代。中长期看，AI眼镜不会只有单一赢家，可能形成“全球社交生态型、手机厂商生态型、互联网服务生态型、垂直运动/办公场景型”多类市场参与者并存。产业链价值：从整机组装走向“光学+SoC+传感+AI服务”市场仍偏向把AI眼镜看作手机配件或短期拍摄工具，我们更看重其作为第一视角AI入口的长期生态价值。AI眼镜产业链可拆为四层：上游核心器件包括SoC、摄像头、麦克风、扬声器、电池、传感器、光波导/微显示；中游包括ID设计、结构件、镜片、整机制造；下游包括品牌、渠道、App、AI模型和内容服务。我们认为，AI眼镜产业链的投资机会不应只看整机出货弹性。若品类放量，受益环节包括：轻量化光学方案、低功耗SoC、摄像头/音频模组、柔性电池、镜片与结构件、代工组装，以及模型调用、内容服务、数据管理和应用分发。与传统可穿戴相比，AI眼镜的服务价值更高，但硬件端也面临良率、重量、散热、隐私合规和渠道适配约束。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。资料来源：艾瑞咨询《AI智能交互眼镜产业洞察报告》，弗若斯特沙利文、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。机器人主线的价值不在于“硬件形态像人”，而在于其将感知、决策、执行能力直接映射到真实生活场景。相比AI眼镜偏信息入口，机器人更偏物理世界服务入口；相比传统家电偏单点功能，机器人有机会承担持续服务、任务调度和情感交互功能，具备科技消费中“智慧场景价值”。我们认为，机器人消费化将分三步推进：第一步是功能机器人，完成单一任务、替代重复劳动，目前在B端和C端清洁、割草等领域已经有成熟产品；服务机器人及陪伴机器人均在加速发展过程中。其中，服务机器人，具备环境适应和多任务组合能力，目前在B端也有巡护、配送等较为成熟的场景，但在复杂B端及C端场景仍处于早期阶段；陪伴或教育机器人，海外企业是先行者，已经形成长期交互、情绪留存和服务订阅的商业模式，规模化降本或能大幅提升其消费者触达，扩大产业规模。功能机器人代表效率价值，陪伴机器人代表情绪价值，家庭服务机器人代表场景入口价值。阶段核心价值代表场景商业化状态关键指标投资属性功能机器人替代重复劳动、节省时间扫地、割草、泳池清洁、巡检已商业化，部分品类进入成熟竞争出货量、ASP、渗透率、故障率、售后成本硬件成长服务机器人场景管理、任务组合、家庭协同看护、安防、提醒、空间巡航、智能家居控制B端较成熟，C端早期活跃设备、服务频次、任务完成率、生态连接数场景平台陪伴或教育机器人情绪交互、长期关系、人格化服务儿童、老人、独居、宠物家庭、桌面陪伴需求验证中，商业模型分化日均交互、留存率、订阅率、内容安全、长期记忆AI服务硬件资料来源：ISO8373:2021、IFRWorldRobotics2025ServiceRobots、华泰研究功能机器人（Task-OrientedRobots）是目前商业化最成熟、现金流最稳健的细分赛道。功能机器人是商业化落地最早的机器人品类，其任务边界清晰、替代价值可量化、用户教育成本较低。清洁、割草、泳池维护等核心场景任务具备重复性、低愉悦度和较强替代需求，因此更容易形成付费。同时，也有部分企业深度发掘运动等场景，如卧安机器人的Acemate产品，定义了“智能化网球搭子/教练”，具备AI视觉、自主移动、高动态交互和实时决策系统等能力。IFR（Internationalfederationofrobotics）数据显示，家庭任务机器人，包括地面清洁、割草等，是消费机器人中最大类别。其中，扫拖机器人（IDC数据显示，2025年扫地机器人全球出货量2412万台，同比+17.1%）已进入存量替换期，竞争维度转向“全自动基站”与“极致避障”。割草机器人（IDC数据显示，2025年割草机器人全球出货量为199.2万台，同比+63.8%，其中无边界割草机器人出货量达131.8万台，占比升至66.2%，同比+182.4%）正处于从“随机碰撞/埋线式”向“视觉导航/无边界”转换的阶段，以及模块化发展的技术红利期。扫地机器人出货量2,412扫地机器人出货量2,4122023202420252026E2027E2028E（万台）3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000资料来源：IDC预测、华泰研究埋线款割草埋线款割草机器人33.8%无边界割草机器人66.2%资料来源：IDC、华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。新兴阶段：服务机器人——场景逻辑下的“主动管理”服务机器人不是功能机器人的简单升级，而是从单一任务执行转向场景管理。其核心能力包括空间感知、移动导航、主动识别、任务调度、人机交互和与其他设备协同。典型场景包括家庭看护、宠物陪伴、老人提醒、空间巡航、安防监测和智能家居控制。服务机器人的研究意义在于，它是功能机器人向家庭长期服务入口过渡的中间层，而非人形机器人的同义词。IFR数据显示，2024年专业服务机器人中，专业清洁机器人销量超过2.5万台，同比增长34%；搜索、救援和安防类机器人销量3100台，同比增长19%；医疗机器人销量约1.67万台，同比增长91%。这些数据说明，机器人在部分服务场景中已具备商业化基础，但多数仍集中在B端或专业端。目前人形机器人多数仍聚焦ToB场景。家庭场景在商业模式与成长路径上存在明显差异：ToB机器人更强调定制化交付、单点效率和项目回报，规模扩张受制于资本开支与部署周期；家庭场景则更接近消费级平台逻辑，通过标准化产品实现规模化渗透，并在持续使用中形成数据沉淀与软件变现空间。当前面向家庭消费市场的相关产品仍处于早期探索阶段，产品形态、定价模式和能力边界尚未收敛。维度产品产品定位形态特征核心卖点场景覆盖运动自由度智能架构安全性设计商业模式典型单价卧安H1ONERO实用主义家庭管家，专注真实家庭高频家务解放（洗衣、洗碗、做饭、收纳、整理）轮式底座+人形双臂高稳定性与精细力控室内全平层精细家务双臂7Dof+双臂升降+底盘移动OmniSenseVLA（端侧本地多模态数据闭环迭代，自主决策+泛化）轮式底盘（无跌倒风险）、高精度避障、多摄像头实时感知、标准化架构防卡/伤人、家庭优先稳定短期仍以商业场景+数据采集场景为主，未来推动消费级销售9999美元SundayMemo极简家务工具人轮式底座+人形双臂性价比/家务专项基础收纳与清理双臂7Dof+躯干升降+底盘移动ACT-1式+海量真实家庭数据训练，技能库扩展，模仿学习（手套捕获）硅胶软壳、低速、被动稳定、儿童/宠物友好、慢动作//1XNEO亲和型家庭伴侣双足+织物覆盖+人形静音/拟人运动社交陪伴与轻家务高DoF双足行走+柔性肌腱端到端AI（OpenAI支持学习用户习惯+安全优先软体外壳+3D缓冲格子、肌腱驱动（柔顺）、低噪+低速、变形缓冲家庭：硬件+月费租赁模式Figure03通用具身智能双足+金属/织物+人形OpenAI深层逻辑集成全场景辅助与重家务约30DoF，全新手部+执行器HelixVLA（全新传感器+掌心相机端到端onboard双低功耗GPU）软外材、无暴露部件、电池UN38.3安全、无线充电、9%减重+更小体积，家用优化B端试点→C端家庭硬件20,000美元+每月499美元/资料来源：各公司官网、华泰研究陪伴机器人与功能机器人、服务机器人最大的区别在于，其核心指标不是任务完成率，而是交互频次、关系持续性和情绪留存。用户购买陪伴机器人，往往不是为了完成某项单一任务，而是为了获得陪伴、互动、教育、安慰、宠物替代或社交补偿。科技消费不仅是工具替代，更是情绪陪伴与能力延伸，受益于孤独经济（青少年及单身群体、宠物辅助）及银发经济（适老化改造）。PewResearchCenter2026年调研显示，美国13-17岁青少年中，57%曾使用AI聊天机器人查找信息，54%用于学校作业，47%用于娱乐；其中16%用于日常闲聊，12%用于情绪支持或建议。CommonSenseMedia2025年调研显示，72%的美国青少年曾使用AIcompanions，52%为每月至少使用数次的常规用户，33%用于社交互动和关系相关用途。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。我们认为，软件端AIcompanion的高频使用，更多证明“AI陪伴需求已经存在”，但并不等同于实体陪伴机器人已完成规模化商业验证。软件形态验证的是用户愿意与AI进行闲聊、情绪支持、关系咨询等交互行为；实体陪伴机器人的增量价值，则在于通过触觉反馈、眼神交流、声音响应、动作模拟、空间存在感和家庭场景联动，提供纯软件难以满足的“具身陪伴”体验。因此，软件端需求可以作为陪伴机器人需求的前置验证，但不能直接外推为硬件市场空间。从场景适配看，实体陪伴机器人短期更适合儿童教育、老人看护、宠物家庭、独居人群和桌面陪伴等垂直场景。一方面，上述场景对情绪陪伴、提醒、看护和互动反馈有明确需求；另一方面，用户对机器人“像人但不完全替代人”的接受边界相对清晰。相较之下，通用家庭陪伴机器人仍面临价格、隐私、内容安全、长期记忆、人格设定、移动能力和售后成本等多重约束，不宜过早泛化为大规模通用家庭入口。因此，我们认为陪伴机器人当前仍处于“需求验证中、商业模型分化”的早期阶段。后续判断该赛道商业化潜力，应重点跟踪日均交互频次、留存率、订阅转化率、内容/IP更新能力、用户复购或推荐意愿、隐私与内容安全机制，以及硬件售后成本，而非仅依据软件AIcompanion使用率直接推导实体硬件市场空间。注：未标注国家的都是中国企业资料来源：各公司官网、华泰研究市场容易将功能机器人、服务机器人、陪伴机器人混合定价，我们认为三者商业模式和估值框架存在差异，或应分层研究。功能机器人接近硬件成长股，核心看出货、ASP、毛利率和份额；服务机器人接近场景型平台，核心看活跃设备、服务频次和生态协同；陪伴机器人接近硬件化AI服务，核心看留存、订阅、内容/IP和情绪粘性。我们认为，短期市场成熟度排序为：功能机器人>户外自动化机器人>家庭服务机器人>陪伴机器人>通用人形家庭机器人。中长期空间排序则可能相反，陪伴机器人和通用服务机器人若能形成长期关系、家庭入口和服务订阅，估值弹性可能更高。当前阶段建议以“场景刚性+留存数据+服务变现”作为核心筛选标准，避免仅按概念热度配置。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。创作型科技消费从“买成品”转向“个人智造”在科技消费的坐标系中，创作型消费（Creator-drivenConsumption）代表了更高阶的消费升级：消费者正从标准化的工业品受众，进化为物理世界的自主定义者。过去，消费电子的价值在于“使用”；现在，以3D打印、激光雕刻/切割、智能切割与热转印、AI设计与模板平台为代表的“桌面级工厂”使价值核心转向了“造物过程中的情绪获得感”。这一主线不仅是制造工具的普及，更是AIAgent介入后，将“复杂建模/编程”降维为“语言描述即所得”。它满足了用户在物质高度丰富的现代社会中，通过物理创造实现自我与情感疗愈的底层需求。细分主线核心载体场景溢价商业化成熟度核心约束增材制造消费级3D打印机个性化家居、手办模型减材制造激光雕刻/CNC机金属饰品、木质DIY场景渗透深度(小B轻创业)柔性创作智能剪裁/刺绣机服饰定制、布艺文创中社区模板订阅转化率资料来源：CONTEXT、WohlersAssociates、华泰研究个性化需求是创作型科技消费的底层需求。Etsy（美国一家主营手工艺成品交易的网络商店平台）2025年业绩显示，Etsymarketplace4Q25GMS为35.93亿美元，活跃卖家560万、活跃买家8650万，反映出海外市场上，手工、定制、个性化商品仍有可观交易基础。从市场规模看，创作型科技消费已具备从兴趣圈层向大众消费扩散的基础。据灼识咨询，全球消费级3D打印市场规模由2020年的15亿美元增长至2024年的41亿美元，预计2027年达到83亿美元，2025-2027ECAGR约25%；其中耗材、配件、软件及服务合计规模预计由2024年的21亿美元增至2027年的43亿美元，超过打印机硬件本体，说明消费级3D打印的价值正在从设备销售延伸至材料复购与服务生态。消费级激光雕刻机同样处于高增长阶段，全球市场规模由2020年的0.4亿美元提升至2024年的8亿美元，预计2027年达到18亿美元，2025-2027ECAGR约31.0%。我们认为，3D打印和激光雕刻市场同步扩容，反映用户对个性化制造、家庭创作和小B轻创业的需求正在由“兴趣尝鲜”进入“工具化消费”阶段。打印机打印机耗材配件软件及服务20212022202320242025E2026E2027E(亿美元)908070605040302002020资料来源：灼识咨询、华泰研究全球消费级激光雕刻机市场规模2021全球消费级激光雕刻机市场规模20212022202320242025E2026E2027E(亿美元)20864202020资料来源：灼识咨询、华泰研究我们认为，创作型科技消费对应三类用户：第一，兴趣参与者，核心需求是自我表达和审美满足；第二，教育用户，核心需求是STEAM、工程实践和设计训练；第三，小B创业者，核心需求是低成本定制、即时交付和小批量生产。科技设备的价值不只来自“做出东西”，更来自用户在设计、制作、分享、售卖过程中的参与感和成就感。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。中国企业在创作型科技消费中已具备较强存在感。3D打印方面，CONTEXT数据显示中国厂商占2025年全球入门级3D打印机出货量超过90%；激光雕刻方面，xTool在全球激光类个人创作工具和激光雕刻/切割细分市场均处于领先位置。CONTEXT同时指出，多色打印和AI功能有望继续降低家庭3D打印门槛。WohlersReport2025显示，2024年全球增材制造行业规模增长9.1%至219亿美元，其中亚洲尤其中国市场贡献主要增量，材料、软件和服务商增长强于系统制造商。我们认为，3D打印与激光雕刻的互补性较强：3D打印擅长“从无到有”的立体成型，激光雕刻擅长“在既有物体上做个性化加工”。前者更偏模型、配件、结构件和DIY；后者更偏礼品、服饰、文创、零售定制和线下商业。两者共同推动制造能力从“集中式工厂”向“个人工作台”和“小型创作单元”迁移。中国企业优势正在从单纯制造成本，转向“产品定义+供应链响应+跨境渠道+软件生态”的组合能力。3D打印、激光雕刻等品类需要快速迭代、复杂供应链、全球用户支持和内容生态运营，中国厂商具备较强工程化和跨境电商基础。市场往往把3D打印视为设备赛道，我们更看重其向模板、材料、软件和社区延展后的平台价值。我们认为创作型科技消费的商业模式未来或不应只看硬件销量。更重要的是设备出货后，能否形成“模板下载—材料复购—作品分享—社区传播—二次购买”的循环。BambuLab旗下MakerWorld数据显示，2025年平台月活约1000万，累计上传原创模型260万，每日新增模型超过7000个，约28万名设计师参与创作；用户2025年累计打印时长超过2.9亿小时，一年后仍继续下载模型并打印的用户比例达到83%，初步验证平台化生态的可行性。Cricut提供了另一种创作平台商业模型。根据公司年报，2025年收入7.09亿美元，其中平台收入3.27亿美元，同比增长5%；付费订阅用户超过309万，平台ARPU提升至55.77美元；公司同时披露活跃用户587万、90天参与用户369.5万。我们认为，创作型科技消费的长期价值来自“硬件+耗材+软件+内容”的复合变现。硬件决定用户入口，耗材决定复购，软件降低创作门槛，社区提高留存，AI设计工具进一步降低非专业用户进入门槛。对于投资研究而言，模板平台活跃度、材料复购率、订阅渗透率和创作者留存，重要性不低于单机出货量。创作型科技消费代表科技消费中的“智慧情绪价值”。我们认为其投资价值不止来自设备放量，而来自用户从消费者变成创作者后，围绕设计、材料、制造、分享和交易形成的长期生态。短期看，3D打印和激光雕刻已具备较强产品验证；中期看，AI设计工具和模板社区将继续降低门槛；长期看，个人制造有望成为科技消费中兼具硬件成长、耗材复购和平台属性的细分方向。我们认为，创作型科技消费可按三条主线研究：第一，设备普及主线：重点跟踪3D打印机、激光雕刻机、智能切割机的出货量、价格带和渠道渗透。第二，耗材复购主线：重点跟踪耗材、材料包、配件、维修件收入占比，以及用户打印/加工时长。第三，生态平台主线：重点跟踪模板数量、设计师数量、月活用户、下载/打印次数、订阅率和AI设计工具渗透。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。科技消费正从“主题映射”走向“产业实证”进入2026年，我们认为，科技消费已从单纯概念演绎进入产业验证阶段。其核心变化不是新硬件数量增加，而是底层AI、多模态交互、机器人控制、数字制造等能力开始进入消费终端，并形成“硬件+算法+内容+服务”的价值链延伸，科技消费不是单一赛道的机会，而是AI与底层算力向端侧溢出后，对所有消费终端进行“Agent化”重构的产业性机会。我们认为，科技消费方向优先看产品定义清晰、需求验证充分的方向。第一类是产品形态清晰、用户教育较快的方向，包括AI眼镜、户外自动化机器人、消费级3D打印/激光雕刻工具等。这类品类的共同特征是产品形态逐步稳定、用户教育加快、供应链和渠道已有数据验证，核心在于是否形成长期交互、内容/IP、耗材复购和社区生态。第二类是场景成立、商业模式仍在演进的方向，包括家庭服务机器人、AI陪伴机器人等。这类方向的场景空间较大，但短期仍需验证交互体验、价格带、留存和服务变现。第三类是远期主题观察方向，包括复杂具身智能消费终端等。这类方向具备远期想象空间，但政策、安全、成本和使用边界仍约束商业化节奏。以美国成熟市场为例，CTA预计2026年美国消费科技硬件收入增长3.4%，软件和服务消费增长4.2%至接近1940亿美元，而单位设备出货量仅增长0.7%。该组数据反映的是美国消费科技市场的结构变化，说明在硬件渗透率较高、单位出货增长较低的成熟市场中，增量贡献正更多来自软件、服务和持续运营，而非单纯设备出货。我们认为，这一趋势对全球科技消费具有启示意义，但不宜直接由美国市场外推至全球。对于AI眼镜、陪伴机器人、3D打印等新兴科技消费品类，硬件放量仍是第一阶段，后续能否形成设备活跃、服务订阅、耗材复购和生态闭环，将决定企业估值中枢能否从硬件公司向场景型平台迁移。区域上，美国等成熟市场更适合观察软件服务占比提升，中国市场则更适合观察硬件渗透率提升、供应链降本和本土应用生态适配。因此，我们认为科技消费投资需要关注以下维度：第一，产品力：是否真正降低使用门槛，是否具备可感知体验提升。第二，场景力：是否进入高频、刚需或强情绪场景，能否形成用户的持续使用习惯。第三，商业化能力：是否具备销量增长、ASP稳定、耗材复购或订阅服务等可持续的商业化变现路径。第四，生态力：是否能通过App、内容、模型、社区、开发者或家庭场景形成长期连接。第一，入口型机会：AI眼镜及可穿戴设备。AI眼镜是AIAgent进入物理世界的高频入口之一，核心价值在于第一视角感知、低行为成本、低打扰接入和全天候佩戴。短期看硬件出货与产品体验，中期看轻显示/HUD、实时翻译、导航和消息提示等高频场景，长期看AI算法订阅、内容生态和系统级Agent调度能力。相关标的包括：TCL电子，通过雷鸟创新布局AI/AR眼镜，具备显示、品牌和渠道协同；康耐特光学，受益于AI/AR眼镜对轻量化、定制化、高性能镜片的需求提升；海信视像，从大屏显示向近眼显示延展，AI眼镜有望打开“显示+AI”新入口；极米科技，具备光机、显示和智能投影能力复用基础，MemoMind布局可穿戴显示第二曲线。产业链相关标的还包括歌尔股份、舜宇光学等镜片及整机制造环节。歌尔股份是全球消费电子精密制造企业，业务覆盖声学、光学、微电子、结构件及整机组装等环节，在VR/AR/XR设备领域具备长期研发和制造经验，参与智能穿戴设备、虚拟现实设备等产品的研发制造。舜宇光学科技免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。主要从事光学零部件及产品研发制造，业务覆盖手机镜头及模组、车载光学、机器视觉、AR/VR光学组件等领域，在微型光学镜头、光学模组和精密制造方面具备产业积累。第二，家庭入口与场景型机会：家庭服务机器人与AI陪伴机器人。机器人主线的价值不在于“形态像人”，而在于其是否能够承接家庭场景中的持续服务、情感交互和智能家居联动。短期看出货、退货率、日均互动时长和30/90日留存率，中期看订阅率、场景复购和生态联动，长期看能否从单品硬件升级为家庭入口。相关标的包括：美的集团A/H，具备智能家居生态、渠道、制造和家庭场景多设备联动能力，长期或受益于家庭服务机器人从单品走向生态入口；卧安机器人，在运动陪伴、家庭陪伴等场景已有产品定义和海外渠道基础；石头科技、科沃斯，具备家庭机器人产品、渠道和清洁场景用户基础，有望从功能机器人向更丰富家庭服务场景延展；萤石网络，具备家庭安防、视觉感知和家庭物联网入口基础。三花智控，主要从事制冷控制元器件和汽车热管理系统相关业务，同时布局机器人执行器相关零部件领域，产品包括微型驱动器、机电执行机构等，具备精密制造和自动控制零部件研发能力。第三，情绪与创作型机会：消费级3D打印及创作工具。消费级3D打印代表“个人制造”与“创意生活”的结合，投资逻辑不只是设备出货，而是硬件、耗材、模型社区、软件工具和AI建模共同形成生态闭环。短期看新品放量和渠道验证，中期看耗材复购、模型社区活跃和用户留存，长期看是否形成硬件+耗材+软件服务的平台化能力。相关标的包括拓竹、创想三维、安克创新等代表企业。拓竹科技专注于消费级3D打印设备及相关生态建设，产品覆盖桌面级3D打印机、多色打印系统、打印耗材及模型社区平台MakerWorld等，围绕设备、软件、内容生态构建消费级3D打印应用体系。创想三维主要从事消费级3D打印设备研发制造，产品覆盖FDM、光固化等多类型桌面级3D打印机，并通过全球渠道布局服务个人创客、教育及商业用户。安克创新主要从事智能硬件及消费电子产品研发制造，业务覆盖充电、智能家居、创新消费电子等领域，并通过EufyMake等品牌布局UV打印等创作型智能硬件产品，具备产品定义、品牌运营和全球渠道拓展能力。最新收盘价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E美的集团000333CH买入81.18105.74618,0595.776.216.837.4514.0613.0711.8910.89美的集团300HK买入88.80120.32676,0735.776.216.837.4513.3412.4011.2810.33TCL电子1070HK买入14.7018.4537,0580.991.191.401.6014.8512.3310.489.17康耐特光学2276HK买入30.3867.0015,1371.201.411.782.2021.9518.7014.8212.00创想三维3388HK买入19.0031.559,0790.230.380.680.9870.1442.9924.2216.84卧安机器人6600HK买入60.00142.5013,521-0.15-0.02-0.010.56-357.73-2,487.62-8,426.1292.79安克创新300866CH买入111.32152.5564,8894.755.656.637.9523.4519.7116.8014.01石头科技688169CH买入99.70211.0025,8485.268.4410.4912.6718.9511.829.507.87科沃斯603486CH买入50.5490.0029,2423.043.604.154.9916.6414.0412.1910.14萤石网络688475CH买入26.4641.6820,8370.720.841.021.2536.7831.4325.9721.24极米科技688696CH买入63.56107.754,4502.054.314.955.6131.0314.7512.85海信视像600060CH增持27.1931.2235,4821.882.232.602.9414.4612.1810.469.25资料来源：Bloomberg，华泰研究预测股票名称最新观点免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。股票名称美的集团(000333CH)美的集团(300HK)最新观点近期举行的年度股东大会为公司明确了未来的发展航向。在外部宏观环境错综复杂的背景下，公司管理层展现出少有的理性与克制。美的经营重心更清晰地从“外延扩张”转向“核心增长+经营提效+股东回报”。管理层提出未来三年不做大的并购、不做大的资本开支，原则上当年净利润将用于回馈股东。我们认为，这意味着公司战略进入“少做加法、提高回报率”的阶段，资本纪律强化有助于提升市场对自由现金流和分红可持续性的定价，维持“买入”评级。我们维持26-28年预测EPS为6.21/6.83/7.45元（由于股本变化微调）。截至2026/6/10，Wind可比行业26年平均PE为16.6x，考虑到公司经营稳健，且多元拓展积极，给予公司26年17xPE，上调A股目标价105.74元（前值99.52元，基于26年16xPE）。以及近1年来AH溢价率1%，并基于过去10日平均港币兑人民币汇率中间价0.8701，对应目标价港元120.32（前值港元112.47）。风险提示：全球宏观经济下行；刺激政策拉动力大幅弱于预期；ToB新兴业务推进迟缓。报告发布日期：2026年06月11日点击下载全文：美的集团(000333CH,买入;300HK,买入):科技转型引领价值重估TCL电子(1070HK)公司公布2026年一季报，实现收入292.25亿港元，同比+15.3%；毛利47.19亿港元，同比+27.6%；归母净利润3.59亿港元，同比+123.6%；经调整归母净利润3.84亿港元，同比+140.0%。整体来看，公司在全球消费电子需求仍有波动、中东地缘冲突及原材料价格上涨等背景下，依然实现收入利润双高增，显示经营韧性明显增强。受益于MiniLED、大尺寸化及海外互联网业务占比提升，公司毛利率同比提升1.5pct至16.1%，同时整体费用率同比下降0.7pct至12.5%，盈利能力改善。公司首次披露一季度表现，数据积极，我们认为其核心逻辑在于“全球品牌力+产品结构升级+渠道渗透提升”的持续兑现。维持买入评级。考虑到公司一季度净利占比较低，我们维持26-28年归母净利为30.06/35.37/40.4亿港元的预测。截至2026/5/13，Wind可比公司26年平均PE为9.3x，公司与索尼合作的不断推进，我们看好公司未来在高端市场份额提升、强化龙头地位，同时，公司全球化推进顺利、降本增效盈利改善不断兑现，有望带来估值溢价。给予公司26年15.5xPE估值，上调目标价至18.45港币（前值：16.66港币，对应26年14x倍PE）风险提示：海外销售不及预期，面板价格持续走高，外币汇兑风险，索尼合作不及预期。报告发布日期：2026年05月13日点击下载全文：TCL电子(1070HK,买入):盈利质量提升兑现，上调目标价康耐特光学(2276HK)公司25年实现营收21.86亿元/同比+6.1%，归母净利润5.58亿元/同比+30.2%，符合盈利预告指引（预告归母净利润增速不低于30%）。公司25年净利润高增，我们认为主要是：1）需求端高折镜片等高毛利产品销量提升；2）生产端深化自动化改造叠加规模效应扩大；3）费用有效控制。展望未来，公司作为全球树脂镜片领先供应商，自有品牌+国内业务拓展有望带动传统镜片营收持续向好，同时XR新业务亦有望贡献增量，打造第二增长曲线，实现从光学基础件供应商向视觉科技解决方案商的转型升级，“买入”。考虑到公司自主品牌和XR新业务持续成长，产品结构升级，我们上调毛利率预测，上调公司26-27年盈利预测，并新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为7.14/9.01/11.13亿元（26/27年原值为6.81/8.16亿元，分别上调4.8%/10.4%对应26-28年EPS为1.41/1.78/2.20元。参考可比公司Wind和Bloomberg一致预期26年28倍PE，考虑到公司在传