金工持有基金质量FHQ选股因子今年超额21.87

内容目录一、选股因子样本外跟踪：持有基金质量FHQ 3因子构建说明 3因子在沪深300成份股域的绩效测算 4二、附录：不同股票域因子绩效测算 7上证50多头选股组合 7中证500多头选股组合 8中证800多头选股组合 9中证1000多头选股组合 10图表目录图1：选基因子转化成选股因子的映射方式 3图2：沪深300成份股FHQ因子覆盖度 4图3：股票FHQ因子五分组表现（沪深300成份股域） 4图4：股票FHQ因子的IC序列（沪深300成份股域） 5图5：沪深300成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30） 5图6：沪深300多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23） 6图7：不同股票域绩效指标汇总（计算区间：2013/1/25-2026/6/30） 7图8：上证50成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30） 7图9：上证50多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23） 7图10：中证500成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30） 8图11：中证500多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23） 8图12：中证800成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30） 9图13：中证800多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23） 9图14：中证1000成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30） 10图15：中证1000多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23） 10表1：组合分年度表现（区间：2013/1/25-2026/6/30） 6一、选股因子样本外跟踪：持有基金质量FHQ因子构建说明基金样本：公募主动权益基金计算时点：在季报截止公布日计算。基金因子：基金的选股alpha胜率因子，滚动回看5段观测区间（包含4个完整季度&15个交易日，股票ala的定义为股票收益率减去对应行业收益率。基金因子到股票因子的映射：T（基金因子）→股票因子。图1：选基因子转化成选股因子的映射方式将上述步骤step1中的基金因子评分设置为基金的选股alpha胜率因子，按照上述映射方式可得到一个股票因子。映射公式：T（基金选股alpha胜率）→股票FHQ因子𝐹 𝐹𝑭𝑯𝑸𝑖=∑𝐴𝑓𝑤𝑖,𝑓/∑𝑤𝑖,𝑓𝑓=1 𝑓=1其中，𝐴𝑓是基金𝑓的选股alpha胜率因子值，𝑤𝑖,𝑓是在计算股票因子时衡量基金𝑓的权重，测试表明对具体加权方式不敏感，本文采用“占净值比加权因子构建的底层逻辑：股票的FHQ(𝑭𝒖𝒏𝒅𝑯𝒐𝒍𝒅𝒊𝒏𝒈_𝑸𝒖𝒂𝒍𝒊𝒕𝒚)越高，表明持有该股票的基金平均选股能力越强；反之则越弱。因子在沪深300成份股域的绩效测算股票因子覆盖度持续提升。越来越多的沪深300成份股被主动权益基金经理重仓覆盖，尤其是近3年沪深300成份股的因子覆盖度持续超过90，因子表现有望持续稳健。图2：沪深300成份股FHQ因子覆盖度

有覆盖的沪深300成份股数量 覆盖

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2013012520130424201301252013042420130722201310292014012320140423201407222014102920150126201504232015072220151029201601252016042520160722201610312017012420170426201707242017103020180123201804252018072320181029201901232019042320190722201910292020012320200423202007222020103020210125202104232021072220211029202201252022042620220722202210312023013120230425202307242023103020240123202404242024072220241029202501232025042320250722202510302026012620260423在沪深300成份股域内，测算股票FHQ因子的绩效。五分组表现：组5（因子最大组）相对各分组平均有显著超额，呈现显著多头效应，多头和空头区分度良好。季度RankIC均值：0.07，IC正向胜率：67。图3：股票FHQ因子五分组表现（沪深300成份股域）

组5相对各组平均超额(右轴) 组1 组2 组3 组4 组

600%500%400%300%200%100%0%图4：股票FHQ因子的IC序列（沪深300成份股域）0.400.200.100.200.100.00-0.10-0.20-0.30-0.40基于FHQ的沪深300多头选股组合：Top50组合4300指数成份股域选取FHQ因子值最大的50只股票构建股票组合，等权配置。组合表现：2013/1/25-2026/6/30，基于FHQ的沪深300指数多头选股组合年化收益率为16.19300指数的年化超额收益率11.159.4765。样本外表现：2026年上半年，组合相对沪深300的超额收益率为21.87。图5：沪深300成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30）8.00

top50超额 基于FHQ的沪深300多头选股组合 沪深

600%

4.00 300%

0.00 0%组合防御和进攻属性兼备。整体来看，Top50组合在沪深300域内绝大多数年份均能跑赢基准，在市场下跌年份（2018、2022、2023）体现出明显的防御性超额，在2020、2021和2026年上半年这类结构性抱团行情也能体现出显著的弹性。表1：组合分年度表现（区间：2013/1/25-2026/6/30）年份Top50组合沪深300超额收益2013422%940%1362%20145983%5166%817%20152796%558%2238%2016505%1128%623%20172146%2178%032%20182220%2531%311%20192966%3607%641%20206180%2721%3459%20211368%520%1888%20221235%2163%928%2023216%1138%1354%20242080%1468%612%20251748%1766%018%2026H12942%755%2187%图6：沪深300多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23）成份股域序号股票代码股票简称申万一级序号股票代码股票简称申万一级沪深3001601456.SH国联民生非银金融2675.H东方电气电力设备2300476.SZ胜宏科技电子2723.Z鹏鼎控股电子3002384.SZ东山精密电子282.H中国动力电力设备4300394.SZ天孚通信通信29600219.SH南山铝业有色金属5301236.SZ软通动力计算机30372.Z卓胜微电子63.H生益科技电子3127.H华电国际公用事业723.Z沪电股份电子32603986.SH兆易创新电子8352.Z新易盛通信33000408.SZ藏格矿业基础化工9002466.SZ天齐锂业有色金属34002001.SZ新和成基础化工10002916.SZ深南电路电子353.Z山西焦煤煤炭1133.Z中际旭创通信362.H盛美上海电子127.H龙芯中科电子377.Z云铝股份有色金属13688009.SH中国通号机械设备38600176.SH中国巨石建筑材料14603501.SH豪威集团电子392.H中微公司电子15002709.SZ天赐材料电力设备40688506.SH百利天恒医药生物16002460.SZ赣锋锂业有色金属4133.H洛阳钼业有色金属17300014.SZ亿纬锂能电力设备42300661.SZ圣邦股份电子183.H工业富联电子43000661.SZ长春高新医药生物19600160.SH巨化股份基础化工44.H中煤能源煤炭20522.H中天科技通信45300274.SZ阳光电源电力设备2122.Z思源电气电力设备46601229.SH上海银行银行22601018.SH宁波港交通运输47002648.SZ卫星化学基础化工23603019.SH中科曙光计算机48300316.SZ晶盛机电电力设备2457.H德业股份电力设备49600111.SH北方稀土有色金属25603799.SH华友钴业有色金属5057.Z中联重科机械设备二、附录：不同股票域因子绩效测算因子在不同股票域具备普适性，今年上半年在各股票域都创造了较高的超额收益。从IC均值来看，上证50>沪深300>中证800>中证500>中证1000。图7：不同股票域绩效指标汇总（计算区间：2013/1/25-2026/6/30）股票域 最新因子 rank_IC均值 IC胜率 策略全样本 策略2026H1覆盖度 年化超额 超额上证50.0.1164.81%11.41%33.沪深30094.67%0.0766.67%11.15%2.7%中证5007.0.0361.11%7.2.7中证800.50.0564.81%11.81%37.中证10005.70.0255.32%7.19.32%上证50多头选股组合图8：上证50成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30）

组合/基准(右轴) 上证50多头组合(top10) 上证

4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00图9：上证50多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23）成份股域序号股票代码股票简称申万一级序号股票代码股票简称申万一级上证501603501.SH豪威集团电子6.H澜起科技电子23.H中科曙光计算机7.H海光信息电子32.H中微公司电子8688256.SH寒武纪电子433.H洛阳钼业有色金属9225.H陕西煤业煤炭5.H北方稀土有色金属10.H中远海控交通运输中证500多头选股组合图10：中证500成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30）8.00

组合/基准(右轴) 中证500多头组合(top50) 中证

3.00

4.00 1.50

0.00 0.00图11：中证500多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23）成份股域序号股票代码股票简称申万一级序号股票代码股票简称申万一级中证50013.H石英股份基础化工2672.H燕东微电子23.H生益电子电子2732.H杭叉集团机械设备357.H京能电力公用事业282353.Z杰瑞股份机械设备4000959.SZ首钢股份钢铁297.H亨通光电通信53757.Z罗博特科机械设备30----电子6603290.SH斯达半导电子3157.Z中钨高新有色金属733.Z江波龙电子32002080.SZ中材科技建筑材料8525.H佰维存储电子33000021.SZ深科技电子925.H中复神鹰基础化工34002281.SZ光迅科技通信10223.Z中粮资本非银金融3575.H中航重机国防军工115.H凯赛生物基础化工36300570.SZ太辰光通信12301200.SZ大族数控机械设备37600299.SH安迪苏基础化工13301611.SZ珂玛科技电子38335.Z湖南裕能电力设备1423.Z中铁特货交通运输39600098.SH广州发展公用事业15300390.SZ天华新能电力设备40002756.SZ永兴材料有色金属16737.H中粮糖业农林牧渔41223.Z海亮股份有色金属1723.Z广东宏大基础化工42300604.SZ长川科技电子18273.Z中矿资源有色金属432.H华润双鹤医药生物19002851.SZ麦格米特电力设备44688120.SH华海清科电子20600906.SH财达证券非银金融45300919.SZ中伟新材电力设备21688629.SH华丰科技国防军工4673.H东阳光综合22237.Z英维克机械设备47----非银金融232.H申能股份公用事业4857.H艾力斯医药生物24001389.SZ广合科技电子49000831.SZ中国稀土有色金属25601991.SH大唐发电公用事业50300679.SZ电连技术电子中证800多头选股组合图12：中证800成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30）

组合/基准(右轴) 中证800多头组合(top50) 中证

4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00图13：中证800多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23）成份股域序号股票代码股票简称申万一级序号股票代码股票简称申万一级中证80013.H石英股份基础化工26273.Z中矿资源有色金属23.H生益电子电子27002851.SZ麦格米特电力设备357.H京能电力公用事业28600906.SH财达证券非银金融4000959.SZ首钢股份钢铁29688629.SH华丰科技国防军工53757.Z罗博特科机械设备30002466.SZ天齐锂业有色金属6601456.SH国联民生非银金融31237.Z英维克机械设备7603290.SH斯达半导电子32002916.SZ深南电路电子833.Z江波龙电子332.H申能股份公用事业9525.H佰维存储电子34001389.SZ广合科技电子1025.H中复神鹰基础化工35601991.SH大唐发电公用事业11300476.SZ胜宏科技电子3633.Z中际旭创通信12002384.SZ东山精密电子3772.H燕东微电子13300394.SZ天孚通信通信3832.H杭叉集团机械设备14301236.SZ软通动力计算机392353.Z杰瑞股份机械设备153.H生益科技电子407.H龙芯中科电子16223.Z中粮资本非银金融417.H亨通光电通信1723.Z沪电股份电子42----电子185.H凯赛生物基础化工4357.Z中钨高新有色金属19301200.SZ大族数控机械设备44002080.SZ中材科技建筑材料20301611.SZ珂玛科技电子45688009.SH中国通号机械设备2123.Z中铁特货交通运输46000021.SZ深科技电子22300390.SZ天华新能电力设备47002281.SZ光迅科技通信23352.Z新易盛通信4875.H中航重机国防军工24737.H中粮糖业农林牧渔49300570.SZ太辰光通信2523.Z广东宏大基础化工50600299.SH安迪苏基础化工中证1000多头选股组合图14：中证1000成份股域FHQ多头选股组合（计算区间：2013/1/25-2026/6/30）4.00

组合/基准(右轴) 中证1000多头组合(top50) 中证

3.00

2.00 1.50

0.00 0.00图15：中证1000多头组合最新持仓（调仓时点：2026/4/23）成份股域序号股票代码股票简称申万一级序号股票代码股票简称申万一级中证10001603360.SH百傲化学基础化工26773.H西藏城投房地产2233.Z奥普光电国防军工27688519.SH南亚新材电子377.H晶科科技公用事业2835.Z长芯博创通信422.Z融捷股份有色金属29600206.SH有研新材电子5600330.SH天通股份电子30