KimiK3发布台积电法说会超预期持续看好AI产业发展

一、行情回顾本周，计算机板块跑输大盘。7日日，计算机板块跑输大盘。上期，计算机（申万）指数下3004.47pp26位。二级子行业（申万）中，计算机设备下跌10.81%7.03%。图表1：申万一级行业周涨跌幅（%）1.98151.981050-5-10医药生物美容护理医药生物美容护理综合轻工制造个股方面，涨幅前五个股依次为：汉仪股份(17.44%)、今天国际(14.15%)、中国软件(11.36%)、银信科技(8.05%)、荣联科技(7.46%)；跌幅前五个股依次为：安联锐视(-39.73%)、朗科科技(-30.88%)、赛意信息(-28.78%)、宏景科技(-26.00%)、安博通(-25.97%)。图表2：计算机行业（申万）个股周涨幅前十名图表3：计算机行业（申万）个股周跌幅前十名汉仪股份今天国际中国软件银信科技荣联科技云赛智联博彦科技南天信息理工能科道通科技

3.63

7.467.346.906.39

17.44

安博通(24.37)(24.60)(25.45)(25.51)(24.37)(24.60)(25.45)(25.51)(25.72)(25.97)(26.00)(28.78)(30.88)(39.73)

-50 -40 -30 -20 -10 0二、投资建议正式发布，国产模型在参数规模、长程Agent和知识工作能力上进一步逼近全球前沿。7KimiMoE架构，原生支持视觉理解和100万TokenK3已接入KimiKimiWork、Code和官方API727日前开放完整模型权重，若按期完成，将成为全球参数规模图表4：KimiK3将开放权重模型参数规模推升至2.8万亿im架构创新与规模扩张并行，K3MoE和混合线性注意力支撑三万亿级参数。StableLatentMoE个专家中每个Token16KimiDeltaAttention和AttentionResiduals两项核心技术：前者通过混合线性注意力降低长序列计算开销，后者允许模型在不同网络深度之间选择性调用历史QuantileBalancingPer-HeadMuonGated分别优化专家负载、注意力头训练和激活控制，官方披露K3K22.5倍的整体扩展效率提升。训练MXFP4MXFP8激活，兼顾超大规模模型训练稳定性和后续硬件适配效率。Agent的能力提升已从单轮代码生成延伸至复杂工程交付。FrontendCodeArenaArtificialAnalysis7日评测显示，K3在IntelligenceIndex中获ClaudeFable5Sol，高于ClaudeOpusGPT-5.5；在长程知识工作AA-BriefcaseGPUKernelMiniTriton小时自主运行中利用开源EDA图表5：Kimi采用、StableLatentMoE与Residuals架构

图表6：FrontendCodeArena排名im lm独立实测验证前端和代码能力，推理速度、稳定性与使用成本仍有优化空间。据科技媒体测评，K3在前端开发中形成“代码生成—运行截图—视觉识别—代码修改”的闭环，并可利用100万Token上下文处理大型代码仓库和跨文件开发任务（量子位）；在复用相同提示词的3D前端测试中认为，K3在页面完成度、视觉效果和交互设计上优于GPT-5.6系列，同时在需求冲突识别、结构性Bug定位和长程资料研究中表现较强，但部分复杂前端任务耗时接近1小时，首轮运行、移动端适配和可视化工程仍可能需要多轮修复；模型在意图不明确时也存在过度主动的问题（光子星球）。整体而言，K3已进入全球第一梯队，但产品体验、输出速度和复杂任务成功率仍将决定其商业化上限。性能跃升推动定价显著上移，K3开始由低价竞争转向按前沿能力定价。K3APIToken3152元、20100K272.22.753.23.75ArtificialAnalysis测算，K3完成单项IntelligenceIndex0.94GPT-5.6SolClaudeOpusAgent任务的资源消耗明显增加，另一方面也表明国产模型厂商开始尝试依靠能力差异获取商业溢价，而非持续依赖低价API扩大调用规模。图表7：KimiK3单项智能评测任务成本约0.94美元rtificialAnalysi单位Token成本持续下降，复杂任务驱动的总算力消耗仍有望扩张。张及以上加万Token896专家MoEAgentU算力、HBM容量、高速互联、CPU调度、KVCache及存储系统提出更高要求。KDA、量化感知训练和前缀缓存可以降低单位Token推理成本，但推理深度、输出长度、工具调用轮次和任务持续时间同步上升，单位任务消耗的Token和基础设施资源仍可能增加。台积电法说会再超预期，上调全年收入指引。712712%402677、营业利润率7066，显著高于市场预期。从结构看，应用领域方面66%4%2nm已的晶圆收入，3n、5nm、7nm则分别贡献、33%、11%，预计三季度起2nm制程将陡峭爬202640520亿-560600亿-64070%-80%10AICPUASIC、网络芯片，先进封装产能仍然紧张。指引方面，446-45812%37；2nm3-4。产业链景气度传导持续，国产芯片与服务器厂商业绩高增。算力产业链部分企业发布中报业绩2026H185亿-9355.56%-70.20，归母净利润亿41.50%-52.32%74.27%-84.71%CPU+DCUAI2026H12600亿226%-288%Q219.95亿-24.95494%-643%，显示AI2026H1归母净利润234亿-244亿元、同比，其中云服务商AI服务器营业收入同比增长超过230%，800G以上数据中心交换机出货量同比增长倍，AI算力投入已从单纯服务器采购外溢至高速互联基础设施。“晶圆代工—先进封装—国产芯片—AI服务器—网络互联”AI硬件链条景气度传导持续。总结：API务器、交换机相关公司业绩预告同样表现亮眼，AI硬件链条景气度传导持续，最终体现在模型侧持续迭代与应用落地，继续看好GPU、CPU、存储、高速网络及算力租赁服务等环节。推荐标的：海光信息、中科曙光、智谱（H股）、MiniMax（H股）、浪潮信息、深信服、中控技术、国能日新、软通动力、晶泰控股（H股）、视源股份。投资方向：重视以阿里/字节为代表的国内互联网大厂投资和生态圈玩家，包括国产芯片链企业、isv厂商，以及以大厂为主要客户的基础设施服务供应商、算力服务商。Pre-AI的收入率先落地。国内企业数据治理相对海外落后，AI应用落地需要更多前期准备工作。作为集成企业数据的平台入口直接受益，推荐金蝶国际、用友网络、鼎捷数智；Pre-AI环节推荐达梦数据、海天瑞声、深信服、网宿科技等。部分细分垂直场景合合信息、金山办公、税友股份、视源股份、京北方、国能日新、晶泰控股。本地推理逐步起量，利好服务和云厂商。推荐浪潮信息、深信服、神州数码、海光信息等。推荐关注端侧和相关产业链，推荐虹软科技、中科创达等。火箭运力、卫星成本、终端场景为三大方向，建议关注a）火箭制造端的材料和结构件公司，如国机精工军工组覆盖卫星核心部件和测试服务（CAE属核心软件湾（建筑组覆盖）等；c）终端与场景、服务侧相关标的，如太空算力、通信运营服务等。三、投资组合本期建议：上期回顾：-14.11%，同期计算机（申万）指数涨幅为-9.74%，组合超额收益-4.38%。持续关注：AI：浪潮信息、金山办公、中科曙光、中科创达等云计算：金山办公、用友网络、金蝶国际（HK）等数据要素：太极股份、中远海科、云赛智联等信创：纳思达、华大九天、卓易信息等行业IT：创业慧康、卫宁健康、指南针、恒生电子、同花顺等产业互联网及工业软件：中控技术、赛意信息、中望软件等四、产业要闻AI算力“吞噬”产能，华强北内存价格暴涨超320%。TechWeb7月17日报道，32GBDDR5内存套装价格已从去年的约900元升至近3800元，涨幅超过320%；1TB固态硬盘价格从410元涨至950元。涨价背后主要受AI服务器需求拉动，三星SK海力士、美光等存储原厂将70%-80%的先进产能转向HBM内存，消费级DRAM和SSD供给受到挤压。（来源TechWeb）IDC发布中国AI编程市场报告，阿里Qoer市场份额第一。ecWe7月16IDC发布2025年中国AI2025AI3.99202611.7347.6%的市场份额位居第一。IDCAICodingQoder500（来源：TechWeb）Apple智能等7款手机端侧大模型完成备案，端侧AI入华流程取得进展。Tcheb7月15日报道，网信中国发布新增备案信息公告，Apple智能等7款提供手机端侧生成式人工智能服务完成备案，备案时间统一为202678AppleIntelligence来源：TechWeb）黄仁勋称VeraRubn计算平台进展顺利，已投入生产。TehWb7月15日报道，英伟达CEO黄仁勋表示，VeraRubinVeraRubinNVLink、Spectrum-X、BlueField技术，面向Agent应用打造专用CPU市场，显示海外AI算力平台继续围绕推理、网络和CPU协同升级。（来源：TechWeb）阶跃与支付宝达成合作，自然语言调用AI版支付宝。TechWeb717AIAgent系统级合作，双方围绕阶跃STEP-X原生AI终端展开协同，用户可通过自然语言调用AI版支付宝“阿宝”连接真实服务。该合作体现大模型Agent正在从对话和内容生成，向支付、生活服务等高频真实场景延伸。（来源：TechWeb）AI视频企业爱诗科技完成298亿元C轮融资，阿里巴巴领投。ecWe7月14体C29.82023模型提供AI视频产品，用户遍布全球177个国家及地区，AI视频商业化热度持续提升。（来源：TechWeb）百川智能展示M4在肿瘤、儿科等专科场景落地成果。TechWeb7月17日报道，2026WAIC期间，百川智能首次展示Baichuan-M4在肿瘤、儿科等专科场景中的落地成果，与国家癌症中心、中国医学科学院肿瘤医院共建肿瘤专科AI，并与国家儿童医学中心、北京儿童医院共建AI儿科医生，相关能力已在真实临床场景中开展验证。（来源：TechWeb）五、行业公告图表10：本周行业公告公司 时间 公告内容2026年半年度业绩预告2026H1126.02太极股份 2026年7月日天融信 2026年7月日

润亏损3.082026年半年度业绩预告2026H12.55泛微网络 2026年7月日

2026年半年度业绩预增公告公司预计2026H1归母净利润1.00亿元至1.20亿元，同比增长52.22%至82.66%；扣非净利润0.86南威软件 2026年7月日

2026年半年度业绩预告2026H1山石网科 2026年7月日

2026年半年度业绩预告的自愿性披露公告2026H12600智微智能 2026年7月日

2026年半年度报告2026H1281.92267.36%。增长主要受智算及ICT基础设施业务销售增加带动。购买资产的公告并行科技 2026年7月日公司拟向内蒙古新东吉科技购GPU算力务器配套设备合同额预不过亿元，用于扩充自有算力源池体现力服商继加码AI础设。六、风险提示支出不及预期将直接影2）应