古茗厚积内功茶饮龙头成长新范式

内容目录公司况古专为费者供质具性比的品 5茶饮业析存品跑马地竞重转内功拼 8茶饮业场间人消费仍提空，沉市扩及品成行业长能 8茶饮业争局行步入存博”段 10茶饮业争垒多素共铸头领优势 12壁垒1：制饮品新速快高推取于研及应综建能力 12壁垒2：饮费可品牌裕品力消者认度成竞壁之一 13壁垒3：加为的张模下加商可为品竞的键 14古茗心争势研推新深供链加持，现价质牌势 15竞力1：研赋新迭代 15竞力2：完供链系夯竞优势 16竞力3：系化盟扶持 17古茗来长辑门扩张拓类轮动 19成长能1：域密全国张步行 19成长能2：类续富，开店长花板 21盈利测投建议 21风险示 22图表目录图表1：古公历革 5图表2：2021-2025年茗营收（位百元）其比 6图表3：2021-2025年茗归净润单：万元及同比 6图表4：2021-2025年茗销费率管费率 6图表5：2021-2025年茗毛率归净率 6图表6：2021-2025年茗按/务性划入（位百元） 7图表7：2021-2025年茗分市级店量单位家） 7图表8：2021-2025年茗单均GMV（单千元及店均杯（单：） 7图表9：2018-2028年国现饮市按要分市划的GMV（：亿） 8图表10：2018—2025全国饮场模单：亿）同变化 8图表11：2023年制品消量饮水摄总百比 9图表12：2023年均制饮年费（位杯/年） 9图表13：2018-2028分城线中现茶的GMV（单：亿） 9图表14：古推香籽维纳啡 10图表15：喜茶lab推焙产品 10图表16：中现茶店牌的2023年GMV（位亿）其场份（位：%） 10图表17：截至2026年4月现茶及啡牌店数单：） 11图表18：2026年1-4现制饮咖品净门店（位家） 11图表19：2020-2025全国饮关业量比增速 11图表20：现茶品类 12图表21：蜜集建全球购络 13图表22：古自柠采购地 13图表23：幸咖宣言人朝、丽巴并上相周产等 13图表24：古联线小狗出椰淇拿铁 14图表25：蜜冰雪王IP 14图表26：霸茶上美罗旗店 14图表27：古第代店 14图表28：按佣式类的制饮牌盟案 15图表29：部茶公司2023-2025研费率单位：%） 15图表30：古茗2025年出的品 16图表31：截至2024年9月30日茗仓分布 17图表32：古加要求 17图表33：古加所费用 18图表34：2023-2025古茗店数平每加盟经门数量 19图表35：古门密及分布 20图表36：古部门早时营、24时，门增烘产品 21图表37：古上瓶饮料品 21图表38：古收拆及盈预测 21图表39：可公估情况 22公司概况：古茗专注为消费者提供高质且具备性价比的产品图表1：古茗公司历史沿革年份 发展事件

“古茗”品牌是中国最大的大众现制茶饮店品牌。根据古茗官网，古茗茶饮创始于2010163年MV.%03年GV2025 成功上市，成为中国茶饮行业第三个港股上市的品牌2024 1.2亿2023 78000万，5201亿+2022 8.5+亿，成立分公司，以给区域加盟商提供更精准更快速的帮助2021 6000家。首批智能产品亮相，智慧门店开始有了雏形2020 13005亿2019 配送频率从一周一次变成了两日一配，成为能保证生鲜物料隔日低温配送的茶饮品牌2018 杭州分公司成立，成立水果采购中心，从源头把控鲜果品质，大规模上新水果茶进入鲜果茶时代，开启冷链配送模式让鲜果品质更有保障。同年，搭建加盟商面谈筛选机制以确保在品牌扩2017

张的过程中，实现更好的管理2016 成立培训中心，开设标准化操作的培训课程2014 统一店面形象2013 为了及时给门店供应原材料，采购第一辆运输车，开始部署供应链2011 为了给消费者提供更加优质的饮品，优化菜单、升级原料，第一家古茗加盟店开业，开始连锁化经营模式2010 古茗于浙南小镇创立，开启奶茶创业之路茗官根据公司20252025年12月31日派发年度末期股息每股0.5011.89202550%（。古茗公司收入利润保持强劲增长。根据公司2025年年报，2025年古茗公司实现收入达129.1446.89%33.00%2.44个pct；实现归母净利润达31.09110.29%。2025GMV图表2：2021-2025年古茗营业收入（单位：百万元）及其同比

图表3：2021-2025年古茗归母净利润（单位：百万元）及其同比0

营业收入（单位：百万元）yoy（单位：%，右轴）02021 2022 2023 2024 2025

0

归母净利润（单位：百万元）yoy（单位：%，右轴）2021 2022 2023 2024

3002001000ind，古茗港股招股说明书，古茗2025年年报，长城证券产业金融研究院

ind，古茗港股招股说明书，古茗2025年年报，长城证券产业金融研究院图表4：2021-2025年古茗销售费用率及管理费用率 图表5：2021-2025年古茗毛利率及归母净利率销售费用率 管理费用率7%6%5%4%3%2%1%0%2021 2022 2023 2024 2025ind，古茗港股招股说明书，古茗2025年年报，长城证券产

毛利率 归母净利率2021 2022 2023 2024 2025ind，古茗港股招股说明书，古茗2025年年报，长城证券产业金融究院 业金融究院202510.697.%46.%，该增长主要由于古茗的门店网络扩张及GMV26.2820250.160.13%。图表6：2021-2025年古茗按产品/服务性质划分收入（单位：百万元）15000

销售商品及设备收入（单位：百万元）直营门店销售收入（单位：百万元）

加盟管理服务收入（单位：百万元）10000500002021年

2022年

2023年

2024年

2025年茗港股招股说明书，古茗2025年年根据古茗20252025年12月3120013,55481.59%202480.20%202441%44%20505205年古茗实现单店MV2862.40GMV166.6出杯数达456图表7：2021-2025（单位：家图表8：2021-2025年古茗单店日均及单店日均出杯数（单位：杯）0

一线城市三线城市

新一线城市 二线城四线及以下城市

单店日均GMV（单位：千元）单店日均售出杯数（单位：杯，右轴）1086420

5004504003503002021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年研究院

茗港股招股说明书，古茗2025年年报，长城证券产业金融

研究院

茗港股招股说明书，古茗2025年年报，长城证券产业金融茶饮行业分析：存量品牌跑马圈地，竞争重心转向内功比拼茶饮行业市场空间：人均消费量仍有提升空间，下沉市场扩容及拓品类成为行业增长动能整体现制饮品市场GV的5.0及3.08GMV49.3%36.5%。2023年中国现制茶饮市场GMV25852028GMV5732GMV17212028GMV42422024-202818.5%20252026年20251870图表9：2018-2028年中国现制饮品市场按主要细分市场划分的GMV（单位：亿元）

图表10：2018—2025年全国茶饮市场规模（单位：亿元）及同比变化0

GMV（现磨咖啡市场GMV（）GMV（）

0

市场规模（单位：亿元） yoy（单位：%，右轴）3020100-10

茗港股招股说明书，灼识咨询报告，中国国家统计局，国际

餐产业研究注：数据统计时间截至2025年12月年2%英国、日本等发达市场平均17%20232270线及以下城市仅为13量平均超过260202851图表11：2023年现制饮品消费量占饮用水分摄入总百分比 图表12：2023年人均现制饮品年消费量（单位：杯/年）25%20%15%10%5%0%

中国 东南亚 美国 欧盟及英国 日本雪集团招股说明书，灼识咨询，世界银行，世界卫生组织，

0

中国 东南亚 美国 欧盟及英国 日本雪集团招股说明书，灼识咨询，世界银行，世界卫生组织，下沉市场现制茶饮店增长空间广阔。根据古茗公司招股书，2018-2023年二线及以下城市现制茶饮店市场的GMV复合年均增长率达28.7%，快于一线城市的17.6%及新一线城市的20.1%，预计2024-2028年二线及以下城市的现制茶饮店市场的GMV复合年均增长率将达21.2%。我们认为，当前现制茶饮门店在下沉市场的覆盖度仍有提升空间，未来市场增长或主要来自于下沉市场的门店覆盖率提升。图表13：2018-2028年分城市线级中国现制茶饮的GMV（单位：十亿元）一线城市 新一线城市 二线城市 三线城市 四线及以下城市02018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年E2025年E2026年E2027年E2028年E茗港股招股说明书，灼识咨询报告，中国国家统计局，国际货币基金组2026中2025年100%图表14：古茗推出香草籽维也纳咖啡 图表15：喜茶lab推出烘焙产品观察众 观察众茶饮行业竞争格局：行业步入“存量博弈”阶段古茗产品定价通常为10-18元，专注于大众现制茶饮市场。根据古茗港股招股说明书，1010-2020元的10-18GMV220年的3.5增至223年的4.8203年按MV.10223年的V图表16：中国现制茶饮店品牌TOP52023年（0

品牌A

GMV（单位：亿元） 市场份额（单位：%，右轴）50古茗 品牌B 品牌C 品牌D茗港股招股说明书，灼识咨询报截至2026年41.3495.9%。2026年1月至492.023082753家，增幅5.85%2026年413667家。图表1720264（位：家）

图表18：2026年1-4（位：家）10

截至2026年4月门店数（单位：家）

0幸运咖星巴克茶百道益禾堂甜啦啦书亦烧仙草1喜茶

2026年1-4月净增门店数（单位：家）幸运咖星巴克茶百道益禾堂幸运咖星巴克茶百道益禾堂甜啦啦书亦烧仙草1喜茶报告 报告

览商业联合茶咖观察发布的《中国现制茶饮及咖啡行业月度-2.0%，20255.2%。20242025图表19：2020-2025年全国茶饮相关企业存量同比增速

全国茶饮相关企业存量同比202020202021202220232024202525年2月117-18数据补充说明：①数据包含品牌在中国内地及香港、澳门特别行政区的在营门店及准开业门店，不包含旗下独立子品牌、428日茶饮行业竞争壁垒：多要素共振铸就头部领先优势壁垒1：现制茶饮产品推新速度快，高效推新取决于研发及供应链综合建设能力2026202575个2691228985.1%1.33/图表20：现制茶饮品类品类 品类解释果茶 以茶汤为基底，加入一种或多种应季鲜果，搭配多样小料，口感酸甜清新成分天然。轻乳茶 以茶汤为基底，加入乳制品或含乳饮料，另添加糖浆、咖啡等其他辅料的制饮品。经典奶茶 以原叶茶或茶汤为基，添加牛奶、奶精等乳制品，可辅以糖、珍珠、椰果配料，通过传统或现代工艺调制而成。抹茶 指以抹茶为主要原料，通过现场水浸溶解获得的茶汤，添加水果、乳制品料等，经现场加工调制而成的现制饮品。果蔬茶 以茶汤或现榨果蔬汁为基底，混合新鲜蔬果，强调天然成分与健康属性。酸奶奶昔 以酸奶或发酵乳为基底，混合水果、谷物等配料，口感浓稠，兼具酸甜风与饱腹感，常作代餐或轻食搭配。纯茶 仅以茶叶为原料，经冲泡、浸泡或煮制等方式制成茶汤，不添加其他辅料强调茶叶本身的香气与口感。其他 主要包含酒酿、沙冰、气泡水等小众产品。览商业联合茶咖观察发布《万壑争流·行稳致远——2025现制茶饮行业研究报告》，长城证券产业金融研究院研发能力、供应链能力或成为高频推新的胜负手。我们认为，高频推新落地效果及市场竞争力本质上高度依赖品牌研发能力及供应链体系的支撑，其中，研发能力是高频推新的源头，决定了新品的市场适配性与差异化价值，考验品牌对消费趋势的精准洞察能力及基于市场反馈的快速迭代优化能力；而供应链能力则是高频推新的底层支撑，决定了研发创意能否高效、稳定地落地到全国终端市场。图表21：蜜雪集团建立全球采购网络 图表22：古茗自建柠檬采购基地集团股说明 官壁垒2：茶饮消费端可选品牌充裕，品牌力、消费者认知度或成为竞争壁垒之一IP图表23：幸运咖官宣代言人梁朝伟、迪丽热巴，并上线相关周边产品等运咖LuckyCup公众IPIP。2025202420251-7TOP10品牌的联名次数仅40次，同比下降41.2%IPIPIP联名及自建IPIP图表24：古茗联名线条小狗推出椰椰冰淇淋拿铁 图表25：蜜雪冰城雪王IP茶饮众 集团股说明AR图表26：霸王茶姬上海美罗城旗舰店 图表27：古茗第六代门店饮品报公众 饮品报公众壁垒3：以加盟为主的扩张模式下，加盟商认可度为品牌竞争的关键2025利情况或为加盟商选择加盟品牌的关键，注重加盟商利益的品牌有望在跑马圈地的过程中脱颖而出。图表28：按抽佣方式分类的现制茶饮品牌加盟方案收费项目固定费用制分段抽佣制全额抽佣制（0-5万元左右3-5万元左右3-6万元左右）培训费（包括开业前对员工及运营后期持续培训的费用）0-2.5万元左右 2万元左右 0.5-2万元左右等）（等）

0.3-2万元左右

61%

1%-4.2%营收额或1%-4%实收额各类保证金（包括合同、设备等各类保证金） 0.5-2.5万元左右 1-3万元左右 1-2万元左右合同及到期续约方式

1-3签订合同缴纳费用

1-3年，费用

1-3年，费用

冰城览商业联合茶咖观察发布的《万壑争流·行稳致远——2025现制茶饮行业研究报告

喜茶、茶百道 CoCo都可霸王茶姬、茉酸奶古茗核心竞争优势：研发推新+深化供应链+加盟扶持，兑现平价高质品牌优势竞争力1：研发赋能新品迭代古茗注重研发投入，研发赋能其产品迭代。根据古茗2025年年报，古茗组建专业研发10001%2.59%/2.65%/1.73%图表29：部分茶饮公司2023-2025年研发费用率（单位：%）

2023年

2024年

2025年古茗研发费用率 茶百道研发费用率 沪上阿姨研发费用率 蜜雪集团研发费用率2024-20252025研究院根据古茗20252025106其中包括27202520图表30：古茗2025年推出的新品茗2025年年竞争力2：完善供应链体系夯实竞争优势202336种约85000仓储及运输端，古茗实现绝大部分门店两日一配冷链配送。根据古茗2025年年报，截202512312425.8775%一仓库150202598%2025GMV总额的1%图表31：截至2024年9月30日古茗的仓库分布茗港股招股说明竞争力3：系统化加盟商扶持古茗建立较为完备的加盟商准入及加盟商运营标准。根据古茗港股招股说明书，古茗为加盟商制定了一套全面的标准，包括标准的饮品制作程序以及关于门店管理和运营、营销及合规方面的政策。此外，古茗通常要求加盟商在门店开设初期必须在店，以确保最佳的门店管理。根据古茗官网，古茗在加盟商的要求中强调不建议以财务投资型等其他形式的各种合伙。我们认为，古茗具备较为完备的加盟商准入标准及加盟门店运营标准等，该等标准有望提升古茗加盟门店开店成功率。图表32：古茗加盟要求模块分类 具体要求条款一店加盟商有在店打卡要求，本人需要完全在店进行基础操作，比如调饮、驻店要求

后厨、点单、出杯等三店及以上，本人不必完全在店进行基础操作，但仍需全职负责门店各项工作申请人要求 申请人必须为实际经营者18至45周岁之间最佳，身体健康初始店员资金及股权茗官

（（违法、被执行、失信等）至少准备2名初始铁杆店员，要求如下：1、能全职在店6个月以上；建议年龄18至45周岁之间为佳，身体健康2、铁杆店员夫妻最佳，另外可优先选择年龄差距较大的弟弟妹妹、曾经的下属、晚辈，不建议选择朋友、发小、闺蜜、长辈等3（体根据当地市场决定股权合伙：经营一至二家店时，自己单干或夫妻最佳，不建议与他人合伙；经营三家店及以上时，可以找老骨干合伙，帮助你一起进行多店管理，强烈不建议以财务投资型等其他形式的各种合伙图表33：古茗加盟所需费用

0费23（不(132.5约后第19个月支付4.88万)，第三年(签约后第25个月)再支付2.5万。资金力更小，风险公司共担。费用项目 费用金额（位：元）

优惠/分期政策 服务内容/说明 退还规则品牌合作费 ¥18,800 首年0费用期支付运营服务费 ¥30,000 首年0费用期支付0

三年单店授权/新品更新/品牌活动策划卖平台、小程序会员运营辅助技能实操培训，经营课程培训，门店营运管培训服务费 ¥25,000

期支付

理培训及合同期限内返训培训（名额以项目培训说明为准）开店服务费 ¥25,000 首年0费用期支付

1.选址指导及可行性评估；2.辅助多店规划；3.试营业辅导合作保证金 ¥5,000 老开新合作保证金全免 无违规门店关、转可退还全部通过培训后公司审培训保证金 ¥5,000 培训要求名（新加盟商1名老板+2名店员，无问题则按照实际结算情咖啡机保证金

¥15,000

2人）的咖啡机保证金

况，完成剩余培训保证金的退款在完成咖啡机设备第12、18、24期分期账单后30个自然日内分3次返还，每次返还¥5000费用项目 费用金额（位：元）

优惠/分期政策 服务内容/说明 退还规则开业营销费 ¥5,000 开业营销活动通用版（如：现场活动策划以标准店为例，包含店面设计、装修材料装修费用 ¥100000左右

前置费用以标店为例，预估总设备金额约¥130000，

大型设备余款项目自签约300左右 其中可分期设备预估约80（例如制冰机、之日起第3个月开始免息设备费用 （首年¥80000）咖啡机设备

可部分分期24

年仅需支付首付款¥30000和剩余不可分设备金额约¥50000即可

12个策，不包含在内款 ¥80000左右¥20000~4000首批原料 0左右

约¥3000

经营所需原材料、物料（根据淡旺季及商圈匹配相应数量）首年启动资金：首年启动资金：¥230000起（不包含店面租金、转让费、加盟费、咖啡机设备和大型设备分期部分款项）茗官218.18%202520251231日，135466.03图表34：2023-2025年古茗门店总数及平均每个加盟商经营门店数量0

门店总数（单位：家） 平均每个加盟商经营门数量单位家，轴2023年 2024年 2025年

2.052.001.951.90茗港股招股说明书，古茗2025年年古茗未来成长逻辑：门店扩张+拓品类双轮驱动成长动能1：区域加密、全国拓张稳步进行扩张门店网络。在单一省份的门店超过5002026513811家，覆盖232/各省份202540.37/2.892份的门店密度均对标当前浙江省古茗门店的布局密度，预计门店数量将达5.66万家3。未来古茗门店成长空间广阔。图表35：古茗门店密度及分布省份2025年年末常住人口（单位：万人）古茗门店分布（单位：家）古茗门店密度（单位：家/百万人）浙江6701270540.37福建4190146234.89江西4474126628.30广西498973514.73湖北581185414.70广东12859182014.15海南105514013.27安徽608280413.22江苏8518111413.08湖南649277311.91贵州38572897.49重庆31872196.87云南46442816.05四川83184525.43河南97444955.08山东100432872.86河北7354961.31陕西3936140.36宁夏73210.14甘肃244330.12辽宁413110.02山西342400.00黑龙江300100.00新疆263900.00上海248500.00内蒙古237400.00吉林229700.0022026520.59家/2025年年末各省份常住人口数量之和与该密度均值相乘得到测算一的结果。32026540.37家/2025省份2025年年末常住人口（单位：万人）古茗门店分布（单位：家）古茗门店密度（单位：家/百万人）北京218000.00天津136300.00青海59200.00西藏37400.00一财经公众号，窄门餐眼（其中古茗门店分布为截至2026年5月窄门餐眼数据注：标红为已达到关键规模的省份成长动能2：品类持续丰富，打开单店成长天花板根据古茗20252025年，2712000图表36：古茗部分门店早时段营业、24小时营业，门店增加烘焙产品

图表37：古茗上线瓶装饮料产品公众 公众盈利预测及投资建议1）预计2026-2028年24.34%23.27%2026-2028年加16.68%2026-202815.00%、15.00%、15.00%。图表38：古茗收入拆分及盈利预测2024A2025A2026E2027E2028E销售商品及设备收入（单位：百万元）7027.4810269.1712768.6515739.4918722.252024A2025A2026E2027E2028Eyoy14.37%46.13%24.34%23.27%18.95%加盟管理服务收入（单位：百万元）1749.632628.273066.543613.684138.58yoy15.21%50.22%16.68%17.84%14.53%直营门店销售收入（单位：百万元）14.2516.3418.7921.6124.85yoy15.75%14.70%15.00%15.00%15.00%收入（单位：百万元）8791.3612913.7715853.9819374.7822885.68yoy14.54%46.89%22.77%22.21%18.12%毛利率（单位：%）30.6033.0033.0033.3033.50ind，古茗2025年年图表39：可比公司估值情况

ifind2026PE10.84X2026-202831.2639.95PE14.10X11.03X9.20X亿港元）2026E2027E亿港元）2026E2027E2028E2026E2027E2028E2097.HK蜜雪集团845.0363.9873.0881.9911.4510.028.932555.HK茶百道71.679.2510.6512.096.725.835.142589.HK沪上阿姨95.735.786.767.6714.3612.2710.81平均值10.849.378.291364.HK古茗508.4631.2639.9547.8914.1011.039.20

归母净利润（单位：亿元） PE（单位：倍）in注：市值取2026年7月20日数值，汇率取1港币=0.87元人民币，2026-2028年可比公司的归母净利润预测值均为ifind一致预测风险提示行业竞争加剧风险：现制饮品赛道行业步入存量竞争阶段，行业竞争或带动终端产品售价承压，进而压缩门店盈利空间。宏观消费疲软风险：倘若国内宏观经济表现低于预期，居民消费意愿与消费信心走弱，或将拖累终端饮品消费需求。未能及时预测市场趋势风险：公司的业务高度依赖消费者对现制茶饮的口味、喜好、消费趋势及认知，当若公司未能及时预测市场趋势，或影响门店销售额，进而影响公司业绩。食品安全及加盟商流失等管理风险：公司广泛的门店扩张依赖加盟商完成，相关食品供应依赖供应商，倘若公司对加盟商及供应链管理变差，或出现食品安全及加盟商流失等管理风险。品牌力下降风险：公司的业务很大程度上取决于市场对“古茗”品牌的认可，倘若未能维持、保护及提升公司的品牌可能会对业务经营造成影响。财务报表和主要财务比率资产负表（万元） 表百万元） 会计年度 2024A2025A 2026E 2027E2028E 会计年度 2024A2025A2026E 2027E2028E货币资金 1906.710367.711093.314342.818833.0 营业额 8791.412913.815854.019374.822885.7应收账款 290.9 588.0 721.9 882.21042.0 销售成本 6103.9 8651.610622.212923.015219.0预付款项、按金及其他应收款项

198.5 255.8 368.9 450.8 532.5 其他费用 17.5 100.5 79.3 77.5 68.7存货 984.21300.01596.11941.92286.9 销售费用 479.4 702.8 887.81085.01281.6其他流资产 1479.32050.51891.42012.22132.7 管理费用 544.1 588.4 634.2 716.9 823.9流动资总计 4859.614562.015671.519629.824827.1 财务费用 3.3 74.1 157.2 41.5 -4.6固定资产 954.41005.21128.11296.71238.1 营业利润 1643.12796.43473.34530.95497.2在建工程 0.0 0.0 300.0 100.0 100.0 其他非营损益 161.2 962.2 332.7 332.7 332.7无形资产 161.4 167.8 145.2 139.3 100.0 税前利润 1804.33758.63806.04863.65829.9其他非动资产 899.2 915.3 965.3 965.3 965.3 所得税 311.1 643.1 651.2 832.2 997.6非流动产合计 2015.02088.32538.62501.22403.4 税后利润 1493.23115.53154.84031.44832.3资产总计 6874.616650.318210.122131.127230.5 归属于控制股东润 14.7 6.4 28.6 36.5 43.7短期借款 0.06322.42322.41322.4 822.4 归属于公司东利润 1478.53109.13126.23994.9 4788.6应付账款 697.9 992.11214.71477.81740.3 EBITDA 1948.03997.54213.05242.5 6223.1其他流负债 3754.43197.45880.47146.48417.6 NOPLAT 1362.62379.33009.33790.1 4552.7流动负合计 4452.310512.09417.59946.610980.3 EPS(元) 0.6 1.3 1.3 1.7 2.0长期借款 121.2 139.3 139.3 139.3 139.3其他非动负债 189.1 156.8 156.8 156.8 156.8非流动债合计 310.3 296.1 296.1 296.1 296.1 主要财比率 负债合计 4762.610808.19713.610242.711276.4 会计年度 2024A2025A2026E 2027E2028E股本 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 成长能力储备 2066.25823.75823.75823.75823.7 营收额长率 14.5% 46.9% 22.8% 22.2%18.1%留存收益 0.0 0.02625.75981.110003.1 EBIT长率 24.6%112.0% 3.4% 23.8%18.8%归属于公司东权