能源保供办法意见稿发布鼓励签订浮动长协电价

投资要点及重点公司盈利预测近期，国家发改委发布《能源保供中长期合同管理办法（试行）（公开征求意见稿）》，以更好发挥中长期合同在能源保供中的基础性作用。能源保供中长期合同包括电煤、电力及天然气保供中长期合同。电煤合同方面，《意见稿》提出以港口价格计算的合同应当按照“基准价+浮动价”机制签订；以产地价格计算的合同应当建立价格月度调整机制。天然气合同方面，《意见稿》要求将门站价格分类简化为政府指导价、市场调节价和调峰价格（供暖季）。电力合同方面，《意见稿》明确省内长协电价由供应方与需求方通过市场交易形成，鼓励供需双方建立与电力市场供需、电力用户承受力、发电燃料成本等因素关联的价格浮动机制，各地不得强制要求签订固定价受电方应当按照国家有关部门明确的原则，协商形成送电价格机制。综合来看，《意见稿》关注市场机制对长协价格的影响，明确中长期合同对于能源保供的重要性，有助于强化价格机制对能源投资的引导作用，为中长期能源投资提供稳健收益预期。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、皖能电力、上海电力、华电国际、华能国际和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的川投能源。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价(元/股)23AEPS（元/股）24A 25A26E23A24APE25A26E评级火电华能国际6.750.540.650.780.8512.5买入华电国际4.580.440.560.510.538.6买入皖能电力7.510.630.911.021.096.9买入上海电力13.910.570.731.181.3224.619.111.810.5买入华润电力17.852.292.972.832.847.86.06.36.3买入京能电力5.500.130.260.530.5141.921.410.410.8买入水电及其他电力长江电力31.481.5425.421.319.118.3买入三峡能源3.710.2215.017.718.017.1买入中国核电8.870.560.460.450.5715.819.119.615.6买入燃气深圳燃气6.190.500.510.490.6212.412.212.610.0买入新奥股份16.302.291.451.511.88.7买入蓝天燃气6.720.880.700.650.787.79.510.38.6买入中国燃气5.760.700.531.530.77.3买入平均16.013.711.410.5周度行情回顾7月12日-7月17日电力板块上涨1.17%，跑赢大盘7日日电力板块（882528.WI）1.17%3005.26%,643个百分点。年初至今电力板块上涨3.67个百分点，沪深300指数同期下跌2.18%。电力板块年初至今累计个百分点。分子板块来看，712日17日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分、3.34%、1.29%。图表2：7月12日-7月17日电力板块上涨1.17%，跑赢大盘（%）50-10-15-20

3.23.12.8

1.20.90.70.4

-0.1-0.2-0.3-1.0-1.7-2.3-2.5-2.9-4.3-5.3-5.5-6.1-6.2-6.4-7.3-9.8..8-13.-613.9-17.-918.6银食煤电农石交非家医商钢餐综建纺沪传汽房轻电有基建计通机国电300行品炭力林油通银电药贸铁饮合筑织深媒车地工力色础材算信械防子300饮 牧石运料 渔化输金融资

零 旅 售 游

产制设金化 机 军造备属工 工件图表3：2026年初至今电力板块上涨3.67个百分点，沪深300指数下跌2.18%6000550050004500400035003000250020001500

电力公用事业 沪深3002024/07 2024/10 2025/01 2025/04 2025/07 2025/10 2026/01 2026/04 2026/07资图表4：7月12日-7月17日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为0.37%、3.34%、1.29%火电水电火电水电燃气7500650055004500350025001500500Apr/23 Jul/23 Oct/23 Jan/24 Apr/24 Jul/24 Oct/24 Jan/25 Apr/25 Jul/25 Oct/25 Jan/26 Apr/26 Jul/26资目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2026年电力及公用事业板块平均市盈率为19倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.7倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率19倍7573757346453735333332313130282725252019191615151312119706050403020100国电计防子算军元机工器件

农轻医机林工药械牧制渔造

传建餐钢媒材饮铁旅游

零设服化

电食家力品电及饮公料用

煤交有建石炭通色筑油运金 石行输属 化融资图表6：电力及公用事业行业PB水平为3.53.23.03.03.02.92.52.42.32.22.22.11.91.71.71.61.51.41.41.31.31.21.00.90.70.676543210电计国食子算防品元机军饮器工料件

有医机色药械金属

设化备工

传农餐牧旅渔游

汽轻纺电车工织力用

煤建商炭材贸零售

综石非交合油银通石行运化金输融

钢房建银铁地筑行产资讯，中信建个股表现7日家上涨，1家不变，家下跌，涨325.73%23.8%14.81%3家公司是恒盛能源-、亨通股份-24.85%、露笑科技-29.38%。图表7：7月12日-7月17日电力及公用事业表现最好及最差公司（单位：%）0

25.723.825.723.814.814.513.613.413.211.911.311.0-9.7-11.3-12.1-12.2-12.7-14.5-15.4-17.5-24.8-29.4

乐 广 山 西 电 能 力 源

桂 珈 冠 伟 电 新 力 能

华 大 电 连 A辽 热 A能 电

协大华晶鑫唐电科能发能科科电源技

恒 亨 露盛 通 笑能 股 科源 份 技资周度高频数据汇总动力煤现货价格环比增长2.50%，同比增长29.13%7月19日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为820元/吨，环比增长2.50%，同比增长29.13%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤7月18日价格为919元/吨，环比增长4.58%，同比增长32.48%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元吨） 图表9：印尼口煤5500大卡（单位：元吨）800700600400

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 11月

1000900800700600500400

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 月川盈7月17日，环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为713元/吨，环比下降0.14%，同比增长7.38%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）2024年 2025年 2026年740.0720.0700.0680.0660.0640.0620.0

12345678910月

1112月月秦港煤炭库存环比持平，同比增长15.65%煤炭库存方面，截至7月17日，秦港库存680万吨，环比持平，同比增加92万吨，增幅15.65%。而广州港7月16日库存为338.2万吨，环比增加2.5万吨，增幅0.74%，同比增加36.3万吨，增幅12.02%。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2024 2025 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

2024 2025 20261月23月4月5月6月7月8月910月11月12月来源7609396.84%5353%；京唐港（国投港区）717221209.95%59万吨，幅度为36.42%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月重点新闻及公告汇总重点新闻【内蒙古新质生产力发展三年行动方案：清洁能源全产业链、零碳园区、绿色算力入列】7月17日，内蒙古自治区人民政府印发《内蒙古自治区挖掘和开放应用场景加快新质生产力高质量发展三年行动方案（2026—2028年）》的通知。方案提出了21个应用场景，其中将清洁能源列为首要场景领域，明确推动清洁能源在铁路、公交、环卫、重卡、农机、物流等领域开放应用，布局清洁能源运输廊道与配套供能站点，打造“风光氢储”全产业链协同发展应用场景。同时推进传统能源产业绿色低碳转型，创新智慧电网、绿电直供、虚拟电厂、车网互动等应用场景。制造业领域提出，聚焦智能制造、绿色制造、服务型制造、工业人工智能等核心技术应用，打造柔性生产线、智能工厂、高标准数字园区、零碳园区等示范应用场景。支持重点制造业企业以基础软件、工业软件等产品形态开放应用场景，遴选培育工业领域垂直大模型标杆应用场景。数字经济领域提出，统筹全区算力网一体化建设，推动融入国家一张网，建立Token交易平台，为算力量化变现提供场景支撑。同时明确“做强绿色算力、人工智能、虚拟现实等新兴数字产业”。/html/20260710/1503816.shtml【国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》】7月17/html/20260717/1504729.shtml【湖南省电力中长期市场实施细则：对直接参与市场交易的经营主体不再人为规定分时电价水平和时段】《湖南省电力中长期市场实施细则》提到，工商业用户原则上全部直接参与电力市场交易，推动10千伏及以上供电电压等级电力用户直接参与市场交易。直接参与电力中长期市场的电力用户全部电量可通过批发市场或零售市场购买，但不得同时参与批发市场和零售市场。暂未直接参与电力中长期市场的电力用户按规定由电网企业代理购电，允许在次月选择直接参加批发市场或零售市场。/html/20260710/1503661.shtml重点公告【京能电力】500,000.00（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于涿州二40%股权以及补充流动资金及偿还债务。其中，涿州二期项目拟投入160,000.00116,100.0040%73,900.00充流动资金及偿还债务拟投入150,000.00万元。【江苏国信】江苏国信股份有限公司（”）20261-6171,904.962025139,756.2223.0%。【电投产融】本期（202611630）170,000185,00045,887.64270.47%-303.16%。本报告期内，预计归属于上市公司股东的净利润同比增加（重组前），2025【太阳能】2026年1-6月，公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金6.46亿元，较去年同期增加475.93%，其中国家可再生能源补贴资金5.95亿元，较去年同期增加687.46%。【中闽能源】据中闽能源股份有限公司（以下简称“公司”）统计，截至2026年6月30日，公司下属各项目累计完成发电量209,031.19万千瓦时，比上年同期203,203.79万千瓦时增加2.87%；累计完成上网电量204,659.08万千瓦时，比上年同期199,006.70万千瓦时增加2.84%。【三峡能源】公司预计2026年上半年实现归属于母公司所有者的净利润104,500万元到129,500万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少252,020万元到277,020万元，同比减少66%到73%。预计2026年上半93,500115,700（法定披露数据）204,320226,52064%71%。【福能股份】根据福建福能股份有限公司（以下简称公司）的初步统计，202661.7113.5758.54279.929.57%。2026118.229.74112.109.58479.593.26%。 风险分析煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区