全球经济观察2026年第22期：韩国央行转向加息

一、全球资产价格表现5001.1%0.6%2.9%2年期、103bp、1bp。商品方面，油价反弹，WTI8.6%10.4%2.5%。0.2%，韩元相对美元升值。外资流向方面，79日A股市场规模较前周继续收窄，美国股市外资净流入规模有所减少；外资净流入欧洲四国债市规模回落下降。图表1：全球资产表现概览，Bloomberg图表2：主要济体权益市场外资净流（百万美元） 图表3：主要经济体债券市场外资净流（百万美元）EPFR，CEIC EPFR，CEIC图表4：分类型资金净流入A股市场（百万美元） 图表5：分类型资金净流入港股市场（百万美元） EPFR，CEIC EPFR，CEIC

二、主要央行货币政策沃什重申对通胀鹰派。7月14日沃什在众议院、7月15日在参议院作半年度货6月CPI数据有所降温，但短期数据不足以宣告抗通胀胜利，需要区分一次性外部在利率方面，沃什未做任何前瞻性指引。针对此前他曾提及的住房市场问题，他指出房地产市场明显落后于整体经济，主要原因是房贷利率高企，但解决这一问题的逻辑并非直接降息，控制通胀才是前提条件；同时他强调并非仅针对住房部门，而AI12个月内通胀可能因此走高，但如果供给端能够跟上需求扩张的步伐，那么通胀压力可能仅是一次性的。长期来AI知。关于美联储独立性，沃什表示将抵制来自特朗普的任何政治压力，不过他并未在发言中提及与特朗普的具体沟通内容。韩国央行转向加息。71625bp20231月7名成员一致支持。央行行长称，通胀、经6月韩CPI2.5%，仍将较长时间高于目标；今年经济增长由出口和投5月时的预期，为加息提供空间；房地产、6.9%，今年第八次触发熔断机制。图表6：美联储利率路径预期（%） 图表7：欧央行利率路径预期（%） CEIC Bloomberg图表8：日央行利率路径预期（%） 图表9：美国SOFR-IORB（%）Bloomberg三、美国经济动态美国6月CPI环比增速转负。美国6月CPI环比增速录得-0.4%，为六年来首次6CPICPI2.6%，CPI降温主要推手，核心商品与核心服务通胀也同步走弱。一方面，前期关税抬升物价的边际效应持续消退，叠加高利率压制下耐用品消费需求持续疲软；另一方面，服务通胀粘性明显弱化，核心商品CPI0.18个百分点。76月美国经济活动温和改善，1211个经济活动增速实现增长；物价温和上涨，9个地区价格温和增长；劳动力市场稳健，就业小幅扩张。通胀前景而言，各辖区预测存在分歧，中东局势为能源价格注入额外波动性，部分联系人将成本上升归因于中东冲突，另一些人提及关税因素；部分辖区预计通胀将保持当前速度，另一些则预计将有所放缓。多数地区工资增长幅度不大，但熟练技术工人短缺加剧了部分行业的薪资竞争。此外，由于数据中心、机械和国防领域的订单数量增加，相关行业的生产活动也有所提升。消费增长明显放缓。美国6月零售销售额环比增长0.2%，5月增速由0.9%上修1.0%；1376505.3%。剔除加油站因素后，消费表现仍相对稳健：非实体店零售商销售额环Prime美国信用卡消费支出显示，除汽油外的总消费滚动四周同比增速转负，显示消费持续降温。图表10：美国重点经济数据一览，CEIC图表美国初请和续请失业金人数（万人） 图表12：周度职位空缺人数（百万人）CEIC CEIC图表13：全美失业加速的州数（个） 图表14：芝加哥金融条件指数CEIC CEIC图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比（%） 图表16：美国房屋周度销售和待售同比（%）Bloomberg Redfin图表17：密歇根消费者信心指数（%） 图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数CEIC图表19：克利夫兰联储通胀预期（%） 图表20：26年Q2亚特兰大联储GDP预测（%）CEIC CEIC四、其他地区经济动态欧洲工业生产转弱。5月欧元区工业生产环比增速转负至-0.2%，同比增速同样转负至-1.2%。从分项来看，中间品和耐用消费品环比增速双双转负。不过，从国别来看，5月份的下滑主要受爱尔兰产量大幅下降的影响，而法国和意大利等国降幅也相对较小，德国和西班牙产量的增长部分抵消