食品饮料行业2026Q2基金持仓分析：转入历史低配静待景气拐点

图表目录图1：必选消费：2026Q2超比例-2.4%，环比-3.4pct 4图2：食品饮料：2026Q2超比例-1.2%，环比-1.6pct 4图3：白酒2026Q2超配比例-0.7%，环比-1.5pct 5图4：2026Q2啤酒仍处于低状态，超配比例为-0.04% 5图5：2026Q2烘焙食品实配例仅0.03% 5图6：乳制品2026Q2仍处低配状态，超配比例为-0.19% 5图7：2026Q2软饮料仍处于配状态，超配比例为-0.09% 5图8：2026Q2零食实配比例0.12%，超配比例0.04% 5图9：2026Q2预加工食品超比例为0.02%，环比回落0.07pct 6图10：2026Q2调味发酵品处于低配状态，超配比例为-0.12% 6图11：食品饮料持仓集中度面回落 6表1：2026Q2消费标的中医个股获小幅增持，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等白酒龙头遭大幅减持 食品饮料：转入历史低配，静待景气拐点2026Q2食品饮料超配比例创历史新低，时隔十余年再度转入低配。食品饮料板块超配比例自2023Q12026Q21.6pct至-1.2%20032015Q1（-0.16%）4.3%1.6%（环比-2.7pct），必选消费整体超配比例亦由+1.0%降至-2.4%（环比-3.4pct）。我们认为，配置比例大幅回落的核心仍在于景气度，20232025Q2以来板块业绩（基本面尚未出现明确右侧信号，板块由“告别超配”进一步演绎为“主动低配”。分细分行业来看，2026Q2仅零食、预加工食品维持小幅超配，白酒、啤酒、乳制品、软饮料、调味发酵品等其余板块均处于低配状态。顺周期板块承压加剧，白酒由超配转为低配。其中，白酒2026Q2超配比例由0.8%回落至-0.7%（环比-1.5pct），为板块最主要拖累项，主要系地产周期拖累下产业迈入去库阶段，业绩持续下修；啤酒（-0.04%）、乳制品（-0.19%）板块仍处于低配状态，我们推测主要系量、价表现低迷，头部公司缺乏业绩上修动力；软饮料（-0.09%）延续低配，零食、预加工食品超配比例分别回落至0.04%、0.02%，推测主要系经销渠道拖累以及核心单品增速放缓。相对而言，乳制品低配幅度环比小幅收窄0.06pct，调味发酵品（-0.12%）低配基本持平，餐饮供应链景气修复的持续性仍待观察。图1：必选消费：2026Q2超比例-2.4%，环比-3.4pct 图2：食品饮料：2026Q2超比例-1.2%，环比-1.6pct，东方证券研究 ，东方证券研究图3：白酒2026Q2超配比例-0.7%，环比-1.5pct 图4：2026Q2啤酒仍处于低状态，超配比例为-0.04%，东方证券研究 ，东方证券研究图5：2026Q2烘焙食品实配例仅0.03% 图6：乳制品2026Q2仍处低配状态，超配比例为-0.19% ，东方证券研究 ，东方证券研究图7：2026Q2软饮料仍处于配状态，超配比例为-0.09% 图8：2026Q2零食实配比例0.12%，超配比例0.04% ，东方证券研究 ，东方证券研究图9：2026Q2预加工食品超配比例为0.02%，环比回落0.07pct

图10：2026Q2调味发酵品仍处于低配状态，超配比例为-0.12% ，东方证券研究 ，东方证券研究配置集中度回落，白酒占基金持仓比例回落明显板块配置集中度全面回落，龙头遭系统性减持。与前几个季度持仓向头部集中不同，2026Q2食品饮料基金重仓持股集中度全面下行，前三大、前五大、前十大个股占对应板块的基金重仓持股61.7%、72.4%85.6%2026Q167.4%、81.1%89.1%5.7pct、8.7pct、3.5pct2026Q21.58%降至0.60%（环比-0.98pct，居全市场减持前列），五粮液、山西汾酒、泸州老窖分别由0.43%、0.43%0.36%0.04%0.13%、0.12%0.39pct、0.30pct、0.24pct气磨底阶段，资金对此前高度共识的白酒龙头亦转向谨慎，板块由“抱团缩圈”转向“减仓分2015-2016图11：食品饮料持仓集中度全面回落，东方证券研究表1：2026Q2消费标的中医药个股获小幅增持，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等白酒龙头遭大幅减持序号代码股票名称2026Q22026Q1持仓比例变动序号代码股票名称2026Q22026Q1持仓比例变动1 SZ

凯莱英 0.25% 0.18% 0.07% 1 SH

贵州茅台 0.60% 1.58% -0.98%2002317.SZ众生药业0.06%0.01%0.05%29988.HK阿里巴巴-W0.25%1.01%-0.76%3 2162.HK 康诺亚-B 0.07% 0.04% 0.03% 3 SZ

信立泰 0.00% 0.40% -0.40%4002832.SZ比音勒芬0.04%0.01%0.03%4000858.SZ五粮液0.04%0.43%-0.39%5 SZ

泰格医药 0.22% 0.19% 0.03% 5 SZ

美的集团 0.48% 0.79% -0.31%6002422.SZ科伦药业0.29%0.26%0.02%6600809.SH山西汾酒0.13%0.43%-0.30%7 SH

海信视像 0.06% 0.04% 0.02% 7 SH

恒瑞医药 0.50% 0.76% -0.27%8300558.SZ贝达药业0.03%0.01%0.02%8000568.SZ泸州老窖0.12%0.36%-0.24%9 SH

药康生物 0.03% 0.00% 0.02% 9 SZ

英科医疗 0.07% 0.28% -0.21%10688180.SH君实生物-U0.03%0.01%0.02%101801.HK信达生物0.26%0.45%-0.20%，东方证券研究底部逐步夯实，静待景气拐点我们认为，当前食品饮料持仓比例与集中度均已降至历史低位，投资者对业绩下修的悲观预期已较为充分地反映在持仓情况中，市场进一步减配食品饮料的空间相对有限；从需求侧看，地产对20262026风险因素食品安全、产业政策调整、下游客户需求快速回落等。信息披露依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款：发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：截止本报告发布之日，东方证券资产管理、私募业务合计持有万辰集团（300792）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A300500指数）；公司投资评级的量化标准15%以上；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。票的研究状况，未给予投资评级相关信息。存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。行业投资评级的量化标准：5%以上；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。未评