信捷电气打造第二增长极：持续深耕工控领域加码具身智能产业布局

正文目录工控领域领先企业，坚持自主创新驱动发展 1坚持自主创新为核心引擎，持续拓宽产品应用领域 1旗下产品品类丰富，可满足客户多样化需求 2公司股权结构稳定且集中，管理层技术背景过硬 7设备及产线升级+新领域客户开拓，助力业绩稳健增长 8持续夯实基本盘+开拓新客户，推动业绩稳健增长 8产品矩阵持续丰富，加快具身智能机器人产业布局 10与可比公司对比 12智能自动化升级+新兴产业加速发展，自动化行业迎来发展新拐点 14制造业自动智能化升级提速下，行业迎来发展新机遇 14PLC：工厂自动化控制系统中的关键部件之一 16伺服系统：自动化运动控制环节的核心部件 19变频器：工业自动化控制设备的重要组成部分 20机器人行业快速发展，公司积极打造第二增长曲线 22新兴产业快速扩张，带动工业机器人国内外需求持续释放 22人形机器人加速发展，未来市场空间巨大 23盈利预测及估值 25盈利预测 25估值及建议 27风险提示 28图表目录图1、公司发展历程图 1图2、公司坚持以创新驱动发展 2图3、2026中国自动化+数字化产业年会 2图4、公司股权结构图 7图5、公司2021-2026Q1营业收入变化 8图6、公司2021-2026Q1归母净利润变化 9图7、公司2021-2026Q1扣非归母净利润变化 9图8、公司销售毛利率、净利率变动 9图9、公司2021-2026Q1三项费用率及研发费用率变化 10图10、公司2021-2026Q1研发费用变化 10图、公司2021-2025产品业务结构变化情况 图12、公司2021-2025主要产品毛利率变化 图13、2021-2025年信捷电气与可比公司营业收入及增速对比（单位：亿元） 12图14、2021-2025年信捷电气与可比公司归母净利润对比（单位：亿元） 12图15、与可比公司销售费用率的对比（单位：%） 13图16、与可比公司管理费用率的对比（单位：%） 13图17、与可比公司研发费用率的对比（单位：%） 13图18、与可比公司财务费用率的对比（单位：%） 13图19、2021-2025年信捷电气与可比公司销售毛利率对比（单位：%） 14图20、2021-2025年信捷电气与可比公司销售净利率对比（单位：%） 14图21、工业自动化产业链图谱 14图22、全球工业自动化行业市场规模及预测 15图23、我国工业自动化行业发展历程 16图24、我国工业自动化行业市场规模及预测 16图25、PLC按I/O点数分类 17图26、PLC产业链图示 18图27、我国小型PLC市场规模及预测 19图28、全球伺服系统市场规模预测 19图29、我国通用伺服市场规模及增长预测 20图30、变频器按电压等级划分 21图31、我国低压变频器市场规模及增长预测 22图32、我国工业机器人累计销量变化 22图33、2026年1-4月全球具身智能及人形机器人领域月度变化情况 24图34、2024-2035年全球人形机器人市场规模及预测(单位:亿元，%) 24表1、公司控制层产品系列 3表2、公司驱动层产品系列 5表3、公司执行层产品系列 6表4、公司传感层产品 7表5、公司管理层 7表6、可比公司介绍 12表7、销售收入结构预测 26表8、可比公司估值对比 27工控领域领先企业，坚持自主创新驱动发展图1、公司发展历程图

20082016牌上市。公司深耕工业自动化领域，致力于推动下游产业自动化、智能化升级，其业务覆盖自动化产品研发、生产与销售，可提供一站式工业自动化整体解决方案，是国内少数具有工业自动化全套解决方案的厂商之一。公司公告公司成立至今，始终坚持以自主创新为核心发展战略，持续加大在产品研发以及技术创新的投入力度。公司已建成16万平方米科研生产基地及CNAS认可实验室，并设有4个省级技术中心、86个实训基地，在强化综合竞争实力的同时，通过持续迭代新产品、拓展下游应用场景，为公司长期稳健发展奠定坚实的基础。2025115731026253荣誉，包括国家级高新技术企业、国家工业强基示范企业、国家知识产权优势及示范企业，获评江苏省产教融合试点企业、省级智能工厂、智能制造示范车间、两化融合试点单位等。AI图2、公司坚持以创新驱动发展公司2025年ESG报告32026中国自动化+数字化产业年会上，公司在中国自动化及数字化品牌50强中位列第24位，连续5年蝉联50强榜单。同时，旗下DL6全功能型直驱伺服驱图3、2026中国自动化+数字化产业年会公司官微目前，公司已构建出产品线丰富、自主知识产权完备的工业自动化产品矩阵，涵盖可编程控制器（PLC）、人机界面（HMI）、一体机（为PLC与HMI在功能上与体积上的整合体，小巧且维护成本更低）、伺服驱动器、步进驱动器、低压变频器、伺服电机、工业机器人、机器视觉等。小型PLC领域龙头企业，中大型PLC实现技术突破。依托长期的技术沉表1、公司控制层产品系列

淀与产品迭代，公司已构建起体系完善、品类丰富的PLC产品矩阵。其中，2025PLCPLCPLC625400型号，可满足不同客户的需求，实现了对印刷包装、数控机械、纺织机械、光伏设备、锂电池设备等重点下游应用领域的覆盖。按功能层级划分，公司产品可分为控制层、驱动层、执行层和传感层四大类。控制层：理解并下达指令。公司主要产品为PLC、HMI、一体机等。其中，公司目前以小型PLC产品为主，并积极向中大型PLC拓展；已形成XF系列、XS系列、XA系列、XD系列、XL系列、XM系列，下游行业覆盖印刷包装、数控机械、玻璃机械、木工机械、纺织机械、光伏设备、锂电池设备等应用场景。主要产品产品系列产品图示产品简介PLCXS系列PLCopenPLCopen编程规范支持六种编程语言（ST、SFC、FBD、CFC、LDEtherCATXA系列可集成运动控制、机器视觉、信息化等工业自动化应用，为客户提供一体化、智能化的系统解决方案。适配信捷XDPPro编程平台，平台支持POU编程方式，可显著提高用户编程效率。XD系列可以满足不同工业现场的控制需求。PLC1ED2BD162~10XD3、XD5E、XDHXL系列PLC10~641ED2~10XL3、XL5E、XLH等。XM系列PLCPA/FAG3SOCIO4口，支持多种通讯协议，具备多重诊断与毫秒级SOE事件溯源，稳定支撑工业自动化控制。HMI工业触摸屏（TS）TS5DCortex-A71.2GHz，覆盖主MQTTTCP/IPVNC、VPN实现远程监控以及程序远程下载。文本显示器（TG系列）TG765-XT作为TG系列标杆产品可满足常见使用需求，适用于大部分工业场景，产品成熟度较高、故障率低。一体机ZP系列OPXDZG系列该系列是TG系列与XD系列的整合，前面板防水等级符合IP65，采用简单直观的画面编辑，支持触摸的显示区域，满足客户的使用体验感。IO模块XD系列扩展模块BD512CAN辐射XD系列全系列PLC主机。XL系列扩展模块IO相比XDIO512通讯。XF系列扩展模块IO1U12mm，数据通讯速度可达到微秒级别响应，结构采用夹片式背板通讯连接器，连接更稳定保证数据的实时通信。丰富的模块类型包含数字量、模拟量、温度、通信、工艺、脉IO100us、模拟量响应速度60us，能够满足不同行业不同场景的相关需求。数字产线信息化平台信捷云智造平台该平台为面向远程数据采集与分析的工业信息化应用系统，支持个性化定制，帮助企业搭建专属物联网平台。功能涵盖远程监控、设备管理、报警维保、数据PCAPP、VNC，实现云屏可显著提升企业运营人效。公司公告表2、公司驱动层产品系列

驱动层：将控制层发出的电信号进行识别与传导。公司主要产品为伺服驱动器、步进驱动器、低压变频器。主要产品产品系列产品图示产品简介伺服驱动器DS6系列DS5系列速度环响应带宽最高达到3.5KHz，支持EtherCAT、PROFINET、CANopen等主流通讯协议，机型划分详细，适配17bit/19bit/23bit高精度伺服电机。功能全面、性能稳定、简单易用。DM6系列DF3系列体积小巧，功能完善，接口丰富，支持24V~70V宽压供电，支持CANopen、MODBUS主流通讯协议，自带24V抱闸输出，满足低压行业客户多种使用需求。步进驱动器DP3系列具有PUL模式有低压变频器VH1系列小巧机身，紧凑设计。一体多能，同时支持同异步切换。标配IGBT集成模块，实现150%重载输出1分RFI滤波器，可有效降低EMC对外干扰，满足高精度控制需求。电位器式可调旋钮设计，调试更轻松。导轨并排安装，省时又省力。可广泛应用于以木工雕刻、食品罐装、物流输送线等为代表的小型自动化应用机械上。公司公告表3、公司执行层产品系列

执行层：根据驱动层传导出的信号执行指令。公司产品包括伺服电机、工业机器人、人形机器人。主要产品产品图示产品简介工业机器人具有高速、高精、智能、专业的工业机器人；公司产品包括SCARA、桌面六轴、工业六轴等，具备优越速度、精度、线性度和垂直度等高性能优势。人形机器人伺服电机（MS6系列）该系列电机使用全新设计架构，相比于上一代MS5系列电机具有更全功率、更小尺寸、更低温升、更高转速、更大扭矩、更高可靠性等优点公司公告传感层：承担感知并反馈获取的信息工作。公司产品为机器视觉。表4、公司传感层产品主要产品产品图示产品简介机器视觉系统该产品为基于Dataflow模型编写的开发平台，可兼容国内主流工业相机、机械臂型号，适用于工厂自动化领域大规模密集型计算需求。同时支持Modbus、TCP/IP等通讯方式公司公告图4、公司股权结构图

公司实际控制人为董事长兼总经理李新，持有公司31.21%的股权。邹骏宇与上海思勰投资管理有限公司－思勰投资思源1号私募证券投资基金为一致行动人，合计持有公司11.29%的股权。公司实控人与副总经理过志强、邹骏宇在电子电气领域均具有过硬的技术背景，能够助力公司实现长期稳健发展。表5、公司管理层姓名职 务简介李新董事长，总经理锡信捷电气股份有限公司董事长、总经理。温波飞副总经理，董事会秘书2009920247投资主管、部长/总监（兼证券事务代表）、董事会秘书等职务，现任无锡信捷电气股份有限公司副总经理兼董事会秘书。过志强副总经理2003拓软件，201012月至今在无锡信捷电气股份有限公司负责销售管理工作，现任无锡信捷电气股份有限公司副总经理。邹骏宇副总经理曾先后在无锡华光电子工业有限公司以及施耐德公司从事技术开发；2003年入股投资无锡市信捷科技电子有限公司，2008年与李新共同创立信捷电气。现任无锡信捷电气股份有限公司董事、副总经理。朱佳蕾财务总监本科学历，高级会计师。2011年5月加入无锡信捷电气股份有限公司，历任财务部主管、财务部经理，现任无锡信捷电气股份有限公司财务总监。设备及产线升级+新领域客户开拓，助力业绩稳健增长+202520.1417.87%；主要得益于公司驱动系统和智能装备产品销售实现快速增长，同时PLC、HMI等产品销售实4.64于公司面对国内市场，在深化大客户合作的同时，积极推进新兴领域、行业以及海外市场的开拓，使得营收规模实现较快增长。图5、公司2021-2026Q1营业收入变化20252.542.3616.40长、期间费用增长较快、应收账款大幅增长等因素影响所致。2026Q1，公司归母净利润为0.54亿元，同比+18.17%；扣非归母净利润为0.45亿元，同比+9.92%。图6、公司2021-2026Q1归母净利润变化 图7、公司2021-2026Q1扣非归母净利润变化销售毛利率基本维持稳定，销售净利率有所承压。2024-2026Q1，公司销售毛利率保持在37.50%左右，基本维持稳定；销售净利率有所承压，呈现下滑趋势。其中，2026Q1销售毛利率37.77%，同比-0.34pct，净利率11.71%，同比-0.14pct，主要受原材料成本上升所致。我们认为，短期公司盈利能力受原材料价格上涨影响有所承压，中长期在公司营收规模及海外业务规模不断、公司销售毛利率、净利率变动2025年，公司期间费用率为24.86%、同比-0.90pct，其中销售费用率为1052%089pt465013pt990%、同比+0.09pct，财务费用率为-0.21%、同比+0.03pct。2026Q1，公司期间费用0.15pct11.89%2.08pct，管理费用4.79%0.25pct11.05%1.84pct，财务费用率为0.05%，同比+0.34pct。加大研发投入力度，拓宽产品品类及行业覆盖。公司持续加大在技术创新以及产品品类的研发投入，在进一步提升核心竞争力和巩固行业地位的同2022-2026Q120251.9918.94%；2026Q10.51亿元，同比+43.40%。图9、公司2021-2026Q1三项费用率及研发费用率变化图10、公司2021-2026Q1研发费用变化2.2 2025年，公司主要营业收入来自于驱动系统和PLC业务，分别占营收的50.62%和35.14%，合计占比为85.76%；HMI业务营收占比呈现下滑趋势，占比为10.20%；智能装备业务占比则由2021年的1.93%提升至3.38%。图11、公司2021-2025产品业务结构变化情况2023-2025年，公司驱动系统、PLC和HMI产品毛利率维持稳中有升的202525.9057.05%32.78%。202523.23%，较2024图12、公司2021-2025主要产品毛利率变化我们认为，结合公司主要产品业务营收占比与主要产品销售毛利率变化来看，公司产品结构正向中高端方向稳步推进，客户覆盖正持续扩大。中长期来看，随着产品矩阵的持续优化，高毛利产品占比不断提升，规模效应将带动公司整体盈利能力持续改善并稳定在较高水平，而这一趋势将为公司的长期稳健发展奠定坚实基础。2.3 表6、可比公司介绍

我们选取与公司同属工业自动化行业，且均有布局人形机器人赛道的汇川技术、禾川科技及雷赛智能作为可比公司，选取2021-2025年为对比区间。公司名称业务介绍汇川技术2003工业自动化龙头企业之一。禾川科技2011PLC等，并在近年涉足工控芯片、传感器和高端精密数控机床等领域，产品广泛应用于光伏、3C、锂电、机器人、包装、纺织、物流、激光、CNC等领域。雷赛智能2007产品包括伺服系统类、步进系统类和控制技术类。各公司公告、浙海德曼募股说明书营业收入方面：2022年后，公司在营收方面基本保持了稳健增长态势，在可比公司中，公司的营收规模与雷赛智能基本处于同一水平，两家营收增速均实现稳步提升，其中2026Q1公司的增速仅次于雷赛智能。归母净利润方面：公司在利润端的表现良好，盈利能力基本保持稳健，归母净利润增速方面处于中等水平。图132021-2025对比（单位：亿元）

图142021-2025（单位：亿元） 成本控制方面：公司的销售费用率在可比公司中相对偏高，仅次于禾川科技但显著高于汇川技术和雷赛智能，其他费用率方面把控较好，位于中等偏低的水平。图15、与可比公司销售费用率的对比（单位：%） 图16、与可比公司管理费用率的对比（单位：%）图17、与可比公司研发费用率的对比（单位：%） 图18、与可比公司财务费用率的对比（单位：%）2023司销售毛利率企稳回升，且显著优于汇川技术和禾川科技，证明公司在产品结构调整、市场开拓方面取得了显著的成效。销售净利率方面，虽然四家公司的净利率水平均呈现下滑趋势，但公司仍处于中等偏上水平。我们认为，未来若公司在费用端投入做好一定的调控，叠加公司更多高附加值产品获得市场的认可，客户群体进一步扩大，将有利于公司盈利能力的提升。图192021-2025（单位：%）

图202021-2025（单位：%）智能自动化升级+新兴产业加速发展，自动化行业迎来发展新拐点图21、工业自动化产业链图谱

工业自动化是指自动化技术在机械制造环节的应用，是帮助制造业企业实现加工自动化、生产连续化，有效提升加工效率、产品品质并充分释放产能的重要路径。前瞻产业研究院

40动化设备为主，可有效提升单一环节的加工效率。随着制造业规模扩张与产21视该领域布局。以美国、德国为代表的工业强国相继出台先进制造伙伴计划（AMP）、“工业造发展规划》等配套政策，明确提出大力推进智能制造落地，聚焦可编程逻辑控制器、工业视觉监控系统等工控装备研发，攻坚高精度伺服驱动等工业机器人核心关键技术。据FortuneBusinessInsights测算，预计2025年全球工业自动化市场规模为2725.1亿美元；同时，市场规模将从2026年的2992.1亿美元增长到2034年的6321.2亿美元，2026年至2034年复合年增长率为9.80%。图22、全球工业自动化行业市场规模及预测FortuneBusinessInsights80今，行业依次经历外资技术引进、本土企业规模化发展、国产替代加速三大阶段。近年来，随着人工智能、5G、物联网等新技术的快速迭代，我国制造业行业的自动化、智能化水平持续提升。图23、我国工业自动化行业发展历程禾川科技2025年年报我们认为，未来随着我国工厂自动化、智能化改造持续深化，将持续推动上游相关企业的技术创新实力、产品质量等核心指标的提高，并进一步释放其在全球市场的综合竞争力。据MIR睿工业统计数据显示，我国工业自动化行业市场规模整体呈增长态势，2018-2025年市场规模从约2500亿元增至2831亿元，预计2028年市场规模达到2944亿元。图24、我国工业自动化行业市场规模及预测禾川科技2025年年报PLC：工厂自动化控制系统中的关键部件之一是一种专门为在工业环境下应用而设计的数字运算操作电子系统。作为工厂自动化控制系统中的关键部件之一，其主要采用可编程存储器储存指令，执行诸如逻辑、顺序、计时、计数与计算等功能，并通过模拟或数字I/O组件，控制各种机械或生产过程的装置，是机器设备逻/产线自动化及流程工业的“大脑”。I/OPLCPLCPLC主要用于石油、化工、冶金等项目型市场，中小型PLC则主要用于锂电池、纺织、印刷、包装、光伏等行业。图25、PLC按I/O点数分类智研咨询我国的PLC行业发展可分为以下四个阶段：（2070年代中期—80PLC（2090PLCPLC国产发展期（21世纪初—2010年代初）：本土工控企业批量入局，推出高性价比PLC产品，成功打破外资对低端市场的垄断。深化自主期（2010年代中后期—至今）：工控自主可控相关政策出台，PLC纳入工业网络安全监管；依托国产软硬件平台（飞腾CPU）实现在安全产品领域的突破，如：IM30系列产品落地电力、轨道交通等关键领域；高端市场仍由外资主导，国产设备中低端市场份额持续提升，中高端机型国产替代提速；政策目标2027年重点行业关键工序数控化率突破75%。智研咨询PLC值得注意的是，PLC下游应用场景正持续拓宽，在工业机器人、智能装备等新兴赛道的渗透持续扩大。与此同时，PLC产品也朝着两个方面加速发展，一是向速度更快、性价比更高的小型和超小型PLC发展，以适应单机及小型自动控制的需要；二是向高速度、大容量、技术完善的大型PLC方向发展。此外，随着系统控制复杂程度的提升和微处理器与计算机技术的不断发展，客户对PLC的信息处理速度要求也越来越高，要求用户存储器容量也越来越大，不仅助推了PLC产品向着一体化、模块化、智能化的方向加速发展，同时也为国内企业在中高端产品领域加快国产替代创造了机会。持续巩固小型PLC领域龙头地位，加快布局中大型PLC产品。2025年，信捷电气的PLC产品销售收入为7.08亿元，同比增长9.16%，其中小型PLC市占率8%，稳居国产品牌首位；中型PLC业务增长迅速，大型PLC则在部分工业场景实现收入，订单销售额突破百万元关口。为进一步巩固并提高在PLC领域技术和市场地位优势，公司将继续丰富产品系列；同时，加大在中大型PLC产品研发投入，推动其在更多工业场景中的市场化应用与规模化落地，为公司利润端打造新增长极。2030年我国小型PLC市场规模有望逼近百亿元。MIR睿工业数据显示，受益于AI电子、智能仓储、包装设备等行业的需求拉动，2025年我国小型PLC市场规模84.73亿元，同比增长7.81%。中长期来看，在全球经济持续复苏、制造业回暖及高端制造扩张的推动下，预计2026年市场规模为87.76亿元，2028年增至96.75亿元，期间年复合增长率约为4.50%。图27、我国小型PLC市场规模及预测公司公告，MIR伺服系统：自动化运动控制环节的核心部件伺服系统是由伺服驱动器、伺服电机和编码器组成，以物体的位置、方具备响应快、精度高、稳定性好等特点，是实现工业自动化精密制造和柔性制造的核心产品。伺服系统可分为通用伺服系统和专用伺服系统，其中由于通用伺服系统可以在光伏设备、包装机械、纺织机械、印刷机械、电子制造70%的份额。根据GlobalGrowthInsights统计，2025年全球伺服系统市场规模为143.6亿美元，预计2026年达到149.7亿美元，2035年规模将扩大至216.7亿美元，2026-2035年间年复合增长率为4.2%。图28、全球伺服系统市场规模预测GlobalGrowthInsights

2022-2024受宏观经济环境疲软、部分下游行业需求持续下滑、厂商竞争加剧等综合因素的影响，通用伺服系统市场需求呈现下滑态势；2025年，得益于锂电池相关产业投资快速落地，工业机器人、物流等行业的需求快速提升，伺服市场MIR223.218.62%。我们认为，随着我国经济结构转型进程持续推进，以及新兴产业发展步伐加速，制造业企业对于高质量、高精度的伺服系统的需求将不断提升，进MIR2026236602028年达到28108AGR900%。图29、我国通用伺服市场规模及增长预测公司公告，MIR全链路自研通用伺服产品，丰富矩阵适配全行业自动化需求。目前，公并配套了完整量产产线，是国内产品线布局完善的伺服厂商。旗下产品功率50W85KW，适配脉冲、Modbus、EC、CAN、PN五类主流控制19100DS6DS5DF3MS6MF5变频器：工业自动化控制设备的重要组成部分变频器是一种把电压与频率固定不变的交流电，变换为电压和频率可变交流电的装置，用于控制交流电机的转速或者输出转矩，是工业自动化控制3kV690V3kV则为高压变频器。两类产品适配场景存在差异，但核心调速原理保持一致。图30、变频器按电压等级划分智研咨询AI根据QYResearch的数据显示，2025年全球变频器行业市场规模达208.60亿2031426.3012.7%。海外企业依旧占据市场主导地位，低压变频器领域本土企业优势显现。在我国变频器市场中，欧美品牌（如ABB、西门子）及日系品牌（如三菱电机、安川电机）凭借深厚的技术积淀与品牌优势，长期占据较大市场份额。近年来，随着我国向高端制造业转型以及国家政策的大力扶持，国产变频器厂商积极投身自主创新，持续突破技术壁垒，生产规模稳步扩张，产品性能亦实现显著提升。得益于此，国产低压变频器企业逐步展现出强劲的市场竞争力，加速了对外资品牌的替代，市场份额实现快速提升。受益于设备更新及国产替代政策持续发力、新兴产业快速发展，以及制造业企业自动化升级意愿增强等因素提振，我国低压变频器市场需求稳步修MIR2025286.47比增长1.30%，自2022年以来再度恢复正增长。预计2028年市场规模将达320.66亿元，2026-2028年期间复合增长率为3.83%。图31、我国低压变频器市场规模及增长预测公司公告新兴产业快速扩张，带动工业机器人国内外需求持续释放受益于全球新兴产业的快速扩张，制造业企业对于工业机器人的需求持1-5424368510115027.9%1-543.06万台，同比+45.79%，维持高速增长态势；其中5月份销量达10.23万台，同比大幅增长50.14%。图32、我国工业机器人累计销量变化国产工业机器人出口维持快速增长态势，国内品牌认可度持续提升。据1-586597比+39.5%；其中5月份出口20090台，同比+51.2%。我们认为，出口数据反映出，在我国本土工业机器人企业积极开拓海外市场、强化产品性能、提升服务质量等举措形成共振的背景下，国内品牌的海外市场竞争力和认可度得到显著提升。展望未来，伴随国内企业海外品牌影响力持续扩大、产品矩阵与全球服务网络持续完善，相关企业业绩有望维持稳健增长态势。人形机器人加速发展，未来市场空间巨大AIPOIPOA乏有通过控股或参股的方式切入人形机器人赛道，如杭州柯林控股开普勒机Q1，591.84亿元人民币（K12教育的小型桌面设备机器人，不包含10然教育科研类占比依旧最大为46%，但政府平台和产业侧企业的合计占比超过教育科研类，且产业侧企业的采购频次呈现提升态势。我们认为，上述统计数据表明人形机器人的应用场景已由前期的教育科研占绝对优势，向政府及产业端转移，人形的商业化落地步伐正持续加快。一级市场投融资维持高景气，国家发布实景实训专项行动通知。今年以来，全球具身智能及人形机器人赛道的投融资依旧维持了高景气度。据人形1-4融资事件已超126起，披露融资总额达到621亿元人民币，已经超过2025年全年水平；其中4月发生融资事件超44起，披露融资总额超过165亿元人民币，融资总额虽环比有所回落，但仍维持百亿级高位。新战略咨询6820262026表性场景中的应用验证和常态化部署，形成百个以上高价值应用场景，推动行业构建万台级规模落地能力。20354000II20251.2463.3920303464020355004000图34、2024-2035年全球人形机器人市场规模及预测(单位:亿元，%)GGII机器人业务加速放量，产品矩阵不断完善。凭借工业自动化领域的技术SCARAAI部件布局，组建专项研发和市场团队。技术层面，公司已成功掌握空心杯电17组企业展开合作，积极参与人形机器人电驱动一体化关节国家标准制定，并2025（机器人）业务实现营收0.68亿元，同比增长65%。加快推进实现整体战略目标，具身智能项目投资金额上修。20267日，信捷电气发布公告称，为进一步推进具身智能及高端制造核心部件项目的建设，加快推进公司整体战略目标实现，以提高公司整体实力和综合竞争力，公司拟与无锡市滨湖区人民政府签订项目投资意向协议，项目总投资20（81月正式开工建设，预计于2027年10月交付使用。综上所述，我们认为，全球人形机器人行业成长空间广阔、发展确定性高，公司精准把握产业发展风口，持续加码机器人与具身智能赛道，依托自身深厚的工业自动化技术积淀、核心零部件自研、产业链资源以及规模化生产等多重优势，实现快速抢占行业增量市场、提升市场份额的战略目标，打造公司业绩增长第二曲线，为公司长期高质量发展注入强劲动力。盈利预测及估值综上所述，在下游更多行业需求回暖、高端制造行业维持高景气度，企业设备智能化升级需求将加速释放、工业自动化产线渗透率将持续提升；叠加在中高端产品领域的国产替代进程持续加速，公司作为国内工业自动化行业领先企业，将充分受益于此，主营业务有望保持较快增长态势，盈利水平持续提升。同时，公司正积极推进人形机器人业务的扩张，并将成为公司未来新增长极。可编程控制器（PLC）：PLC领域的市场地位以及在中大型PLC产品应用端已取得较为积极的进展，叠加下游市场需求持续向好表7、销售收入结构预测

2026-2028年37.83%/36.00%/27.00%975.34/1326.46/1684.60毛利率方面，随着营收规模扩大有望保持较高水平，预计分别为57.35%/57.48%/57.20%。人机界面（HMI）：同样，随着下游市场持续复苏、中高端智能产品渗2026-2028年营收增速分别为28.00%/30.50%/22.15%，营收分别为262.86/343.03/419.01百万元。毛利率方面，随着营收规模持续回升、生产线升级，预计分别为32.85%/32.56%/32.18%。驱动系统：随着下游企业产品及产线自动化、智能化升级步伐加快，我2026-2028收分别为1372.29/1857.25/2286.09百万元。毛利率方面，预计分别为26.90%/26.85%/26.80%。智能装备：该业务亦将持续受益于制造业自动化升级步伐加快带来的营收增长，我们预计该块业务2026-2028年营收增速分别为32.48%/35.00%/24.50%，对应营收分别为90.28/121.88/151.74百万元。毛利率方面，预计分别为23.50%/23.45%/23.40%。其他：我们预计2026-2028年该块业务营收增速分别为5.00%/10.00%/10.00%，对应营收分别为9.58/10.53/11.5910.20%/10.20%/10.20%。其他业务：我们预计2026-2028年该块业务营收增速分别为10.00%/13.00%/13.004.42/4.99/5.64百万元。毛利率分别为78.75%/78.75%/78.75%。收入（百万元）2025A2026E2027E2028E可编程控制器707.64975.341326.461684.60YOY9.16%37.83%36.00%27.00%人机界面205.36262.86343.03419.01YOY5.21%28.00%30.50%22.15%驱动系统1019.301372.291857.252286.09YOY26.39%34.63%35.34%23.09%智能装备68.1590.28121.88151.74YOY64.96%32.48%35.00%24.50%其他9.129.5810.5311.59YOY-28.06%5.00%10.00%10.00%其他业务4.024.424.995.64YOY-7.26%10.00%13.00%13.00%毛利率2025A2026E2027E2028E整体37.49%38.33%38.38%38.44%可编程控制器57.05%57.35%57.48%57.20%人机界面32.78%32.85%32.56%32.18%驱动系统25.90%26.90%26.85%26.80%智能装备23.23%23.50%23.45%23.40%其他10.09%10.20%10.20%10.20%其他业务78.73%78.75%78.75%78.75%聚源表8、可比公司估值对比

我们选取与公司同属工业自动化行业，且均有布局人形机器人赛道的汇川技术和雷赛智能作为可比公司。我们认为，在公司积极推进高附加值新产品导入、持续拓展新市场客户、下游行业需求持续释放，以及人形机器人产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来实现较快2026-202827.15/36.64/45.5934.82%/34.97%/24.41%3.44/4.68/5.9035.30%/35.96%/26.20%；EPS2.19/2.98/3.7656.97元（2026.7.10），PE分别为26/19/15倍。考虑到公司所处行业正AI202635PE76.65证券代码证券简称EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300124.SZ汇川技术1.872.232.693.1834292420002979.SZ雷赛智能0.721.071.381.7493624838算术平均值63453629603416.SH信捷电气1.622.192.983.7635261915（注：可比公司数据来自于 一致预期，数据截至2026.7.10）风险提示宏观经济波动的风险：公司所处的工业自动化行业受宏观经济波动影响较大，产业与宏观经济波动的相关性明显，尤其是和工业制造的需求、基础设施投资等宏观经济重要影响因素强相关。国家宏观政策调整、宏观经济运行呈现的周期性波动、下游行业存在景气度不达预期等情况，将会影响公司经营造成不利影响。行业竞争加剧的风险：我国工业自动化产品市场外资企业如安川电机、松下电器、三菱集团、西门子等企业凭借品牌、技术和资本优势，在高端市场仍然占据较高市场份额，以服务中大型客户为主；内资企业起初凭借性价比和本土化优势，依靠对客户个性化需求的快速响应，在以中小型客户为主应收账款持续增长带来坏账的风险：随着业务规模持续扩大，公司应收账款规模也不断增长。若出现回款不顺利或欠款方财务状况恶化的情况，则可能给公司带来坏账风险，从而对公司的收入质量及现金流量造成不利影响。管理的风险：随着公司业务规模的不断扩大和投资项目的陆续增多，公司资产、人员与业务体量将迎来快速增长，战略投资统筹、日常运营管理、内部管控体系、募集资金管理等工作均将承受更大压力。若管理层难以灵活应对市场竞争、行业迭代及规模高速扩张带来的内外部环境调整，公司经营开展或将遭遇阻滞，将不利于企业长期稳定发展。原材料上涨的风险：公司对外采购主要包括集成电路芯片、电阻电容、液晶屏、电子元器件等工业自动化原材料，上述原材料价格受宏观经济及供需关系影响波动较大，将直接影响生产成本及盈利水平。附录：资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产24142858342539204595营业收入17082014271536644559现金3771848316191066营业成本10641259167422582806应收票据及应收账款237380155682394营业税金及附加1315202734其他应收款5521922销售费用195212299380467预付账款1213162627管理费用8294119156191存货597655110512171657研发费用168199300390458其他流动资产11861621129713681429财务费用-4-4-3-4-4非流动资产802873104312851486资产和信用减值损失-28-34-14-29-43长期股权投资1616171920其他收益5755545655固定资产4734556328661070公允价值变动收益1389109无形资产59103105109114投资净收益1411201515其他非流动资产254299288291282资产处置收益0-0000资产总计32163731446852056081营业利润248280375507642流动负债887991138117092060营业外收入01000短期借款330181712营业外支出54454应付票据及应付账款713811124615161910利润总额243276371503638其他流动负债142180117176138所得税1422273648非流动负债2925292827净利润229254344468590长期借款00000少数股东损益0-0000其他非流动负债2925292827归属母公司净利润229254344468590负债合计9171017141017372087EBITDA286318404545693少数股东权益22222EPS（元）1.461.622.192.983.76股本141157157157157资本公积370733733733733主要财务比率留存收益18231848211324612956会计年度2024A2025A2026E2027E2028E归属母公司股东权益2297271230563