银行业跨境流动性跟踪：资本项波动加剧经常项支撑有力

图表索引图1：测算套利交回报率 6图2：银行代客涉收付款顺（亿元） 8图3：涉外收付款差：资本金融项目（亿元） 8图4：银行代客涉收付款顺：货物贸易（亿元） 8图5：涉外收付款差：服务易（亿元） 8图6：代客涉外收款顺差：接投资（亿元） 8图7：涉外收付款差：证券资（亿元） 8图8：银行涉外收款顺差（民币结算，亿元） 9图9：银行涉外收款顺差（币结算，亿元） 9图10：银行自身结售汇（元） 9图11：银行代客结售汇（元） 9图12：银行代客净结汇:货贸易（亿元） 11图13：银行代客净结汇:服贸易（亿元） 11图14：银行代客净结汇:资与金融项目（亿元） 11图15：远期结售汇（亿） 11图16：银行代客结汇率 11图17：银行代客售汇率 11图18：跨境净流入对M2响（亿元） 12图19：当月外汇占款增（元） 12图20：测算超储率 13图21：离岸人民币涨幅 15图22：中美利差（中-美国） 15图23：测算过去一年美实收益率 16图24：中债国债到期收率（%） 19图25：中债国开债到期益（%） 20图26：地方政府债到期益（AAA，%） 20图27：SDR兑人民币汇率 21图28：离岸人民币规模中香港（万亿元） 21图29：中国GDP同比增速（%） 21图30：中国通胀跟踪（%） 21图31：中国失业率跟踪（%） 21图32：中国PMI跟踪 21图33：美国国债收益率（%） 22图34：美元兑人民币汇率 23图35：美元指数 23图36：美国GDP同比增速 23图37：美国失业率跟踪 23图38：美国PMI跟踪 23图39：美国通胀跟踪（%） 24图40：美债净融资-政存款动当月值(亿元) 24图41：美债净融资-政存款动累计值(亿元) 24图42：美国财政净支/单季义GDP 24图43：美国TGA账户余额（万美元） 24图44：美国国债净融-财政款变动7月日度累值（亿美） 25图45：欧元兑人民币汇率 25图46：英镑兑人民币汇率 26图47：欧元区GDP同比增速 26图48：欧元区通胀跟踪（%） 26图49：欧洲失业率跟踪（%） 26图50：欧元区PMI26图51：英国GDP同比增速 27图52：英国通胀跟踪（%） 27图53：英国失业率跟踪 27图54：英国PMI跟踪 27图55：日元兑人民币汇率 28图56：日本GDP同比增速（%） 28图57：日本通胀跟踪（%） 28图58：日本失业率跟踪（%） 28图59：日本PMI跟踪 28表1：历年6月银涉外收付情况（亿元） 7表2：历年6月银结售汇情（亿元） 10表3：FedWatch（2026/7/11） 16表4：FedWatch（2026/7/18） 16表5：中国资产全表现以及要经济体股指表现 17表6：核心区域主经济指标览（%） 18一、本期观察：资本项波动加剧，经常项支撑有力本期国家外汇管理局公布了2026年6月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。66月FOMC（SEP6回升2.28%突破101，离岸人民币兑美元小幅贬值0.44%至6.793bp隔夜逆2bp至10行1bp至4.44%。6月末10Y美债人民币套利年回报率环比上升0.68pct至-2.48%。7月以来美国通胀数据及加息预期降温，美元指数回落0.42%，离岸人民币兑美元小幅升值0.21%，驱动套利回报率环比回落0.32pct-2.80%。图1：测算套利交易回报率20%4%15%3%10%2%5%1%0%20%4%15%3%10%2%5%1%0%0%-5%-1%-10%-2%数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心662,5311,744亿元，，62,4873,748亿元、2,087亿元。66月货物贸易项顺差7,2072,233亿元、2,415亿元。6月外币结算涉外收付顺差3,862亿元，环比回落283亿元，同比回升493亿元；人民币结算涉外收付差额由顺转逆，逆差1,331亿元，环比大幅走扩1,462亿元，同比小幅收窄220亿元。表1：历年6月银行涉外收付款情况（亿元）经常账户资本与金融分币种6月货物贸易服务贸易初次及二次收入合计直接投资证券投资其他合计人民币美元其他合计【单月差额】代客涉外收付款差额20201,812-494-1,503-1852081,4691371,815-1543,067-1,2431,67120211,926-314-1,4801329327251921,8513392,791-1,0822,04720222,800-343-2,511-54720-497-454-230-9851,956-1,159-18920233,210-517-2,103590-527989-317144-2812,041-90485620242,697-868-2,243-413-417-858-52-1,327-1,447952-1,177-1,67220254,792-583-1,9332,276-192-40054-538-1,5523,984-6151,81820267,207-640-1,5744,993-104-2,48787-2,496-1,3314,425-5632,531同比多增2,415-573592,71888-2,08733-1,95822044152713【单月收入】代客涉外收入202014,1671,17249315,8313,2146,03978410,0379,32215,4091,20925,939202117,9341,70745920,1004,8599,55890215,31914,75219,3011,45335,506202220,5102,05248523,0465,2059,79759215,59516,30120,8991,56238,762202319,7471,76654422,0564,32211,61644616,38518,89018,2081,53638,635202419,3851,88359821,8664,33914,06835918,76621,37218,0261,39640,794202521,5862,13981824,5434,44616,96432321,73422,98021,4992,00646,485202627,9802,5791,01931,5784,93523,72549729,15730,41128,4432,09760,951同比多增6,3934402017,0344896,7611747,4237,4316,9449114,466【单月支出】代客涉外支出202012,3551,6651,99616,0173,0064,5696468,2229,47512,3422,45224,269202116,0082,0211,93919,9683,9288,83270813,46814,41416,5102,53533,458202217,7102,3942,99523,1004,48510,2941,04615,82517,28618,9432,72138,951202316,5362,2832,64721,4664,84910,62776416,24019,17116,1682,44037,779202416,6882,7512,84022,2794,75514,92741120,09322,81917,0742,57342,466202516,7942,7222,75122,2684,63817,36427022,27224,53117,5152,62144,667202620,7723,2192,59326,5845,03826,21240331,65331,74224,0182,66058,420同比多增2,587162382,787-3803,712413,3732,8843,580-2526,212数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图2：银行客涉收付顺差亿元） 图3：涉外付款差：本及融项目亿元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 202610,0008,0006,0004,0002,000-

2,0001,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图4：银行客涉收付顺差货物贸（亿） 图5：涉外付款差：务贸（亿元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 202610,0008,0006,0004,0002,000-

--200-400-600-800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图6：代客外收款顺：直投资（元） 图7：涉外付款差：券投（亿元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20261,000--500

2,0001,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图8：银行外收款顺（人币结算亿元） 图9：银行外收款顺（外结算，元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20263,0002,0001,000-(1,000)(2,000)(3,000)

8,0006,0004,0002,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心66月银行自身净结汇-52亿元，环比回升350亿元，同比小幅回落29亿3,9131,0642,073测算65.3pct3.4pct6月货物净结汇5,573亿元，环比、同比分别上升1,909亿元、2,415亿元；6月服务净结汇-76810亿元、1026月资本与金融项目结售汇逆差542870714亿元；其中证券投资净结汇289亿元，逆差环比、同比分别走扩783亿元、844亿元。图10：行自结售差（） 图11：行代结售差（）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20261,000--500

8,0006,0004,0002,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心表2：历年6月银行结售汇情况（亿元）6月银行自身银行代客：经常项目银行代客：资本与金融项目银行代客合计远期结售汇货物贸易服务贸易收益和经常转移合计直接投资证券投资其他合计签约额累计未到期额【单月差额】银行净结汇2020277652-475-594-417-85502-216201-2163821,1662021-9692,848-339-5551,954516-40-454312,3859603,0292022-1081,700-399-1,078223265331-315281504-444-4212023-3062,547-596-5861,366-4479-505-4708951,1954,9012024333491-1,206-760-1,475-381-645-321-1,347-2,822-144-9672025-233,158-871-6191,668-84555-2991721,8407657602026-525,573-768-3494,456-77-289-177-5423,9135567,413同比多增-292,4151022702,7878-844122-7142,073-2096,653【单月结汇】银行结汇20201,2417,0315772407,8486339121821,7279,5751,0435,816202149511,09782232612,2451,1998613482,40814,6533,26710,68320221,05811,07991429312,2867751,2972512,32214,6082,00212,169202355610,98786836012,2154399721341,54513,7602,27312,34920249419,25573325410,241282688651,03411,2751,1037,145202557910,76794732512,0392931,913762,28314,3221,9937,739202636114,7501,26045316,4643682,9981083,47319,9373,52213,970同比多增-2173,9833141294,425741,085321,1905,6151,5286,231【单月售汇】银行售汇20209656,3791,0528348,2657184093981,5259,7916614,65020211,4648,2481,16188110,2916829013931,97712,2682,3077,65420221,1659,3781,3131,37112,0635109655662,04114,1042,44512,59020238628,4401,46494610,8494838936402,01512,8651,0777,44720246088,7641,9391,01411,7166631,3323862,38114,0971,2478,11220256017,6091,81794410,3703771,3583752,11112,4811,2286,97820264139,1772,02980212,0084443,2872854,01616,0242,9656,556同比多增-1881,568211-1411,638671,928-901,9053,5421,737-422数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图12：行代净结差:货物易（亿） 图13：行代净结差:服务易（亿）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20269,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-

--500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图14：行代净结差:资本金融项（亿） 图15：期结汇（元）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 20262,0001,5001,000--500

3,0002,0001,000-月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图16：行代结汇率 图17：行代售汇率2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 2026

85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心6月外汇占款环比增长增9766682亿元（外汇占款-*），测算61.4%，同比持平。从广义流动性角度看，跨境回流对M2的拉动率边际回落。我们运用银行代客净结汇+银行代客涉外收付顺差（人民币结算62,582亿398M2M2的补充（1）去年44.5%以上的高位；（本质上对应经济和产业K型图18：境净入对M2的影（亿元） 图19：月外占款量（）2022 2023 2025 2026

2022 2023 20242025 202610,0008,0006,000-(2,000)(4,000)(6,000)(8,000)

2,0001,500--500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图20：测算超储率测算超储率2022 2023 2024 2025 20262.3%2.1%1.9%1.7%1.5%1.3%1.1%0.9%0.7%0.5%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12数据来源：Wind、广发证券发展研究中心二、套利交易回报率：美元震荡回落，人民币延续强势本期观察区间：2026/7/11-2026/7/17，数据来源于Wind、同花顺。汇率走势：人民币兑SDR小幅升值。根据同花顺数据，本期末SDR兑人民币贬值0.08%，其中美元、欧元、100日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为6.78、7.75、4.17、9.11，较期初分别变动-0.01%、-0.003%、-0.71%、+0.16%0.20%月14日美公布的2026年6CPI环比下降0.4%，创下2020年4CPI货币表现分化，6M5Y10Y30Y（中国-美国）分别为-2.86%、-2.87%、-2.83%、-2.81%、-2.82%，较期初分别变动5bp、8bp、2bp、1bp、-1bp，中长期中美利差小幅收窄。国内二季度GDP及社融数据表现虽较弱，但央行大额净投放呵护税期流动性，10套利交易回报率小幅上涨1Y5Y10Y30Y-2.88%-3.14%-2.80%-2.45%，较期初分别变动0.03pct、0.07pct、0.12pct、0.14pct。Wind2.90%主要经济体股指表现：A股表现较弱。根据Wind数据，本期万得全A下跌8.74%，SDR主要经济体股指表现分化，A股在SDR主要经济体股指中排名第七。图21：离岸人民币涨幅离岸人民币汇率变动07/10-07/17

0.16% -0.01% 0.00%-0.08% -0.71% SDR USD EUR JPY GBP数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图22：中美利差（中国-美国）

中美国债利差6月 1年 5年 10年 30年数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图23：测算过去一年美债实际收益率测算美债实际收益率1年 5年 10年 30年6%4%2%0%-2%-4%-6%数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心表3：FedWatch（2026/7/11） 表4：FedWatch（2026/7/18）数据来源：CME、广发证券发展研究中心 数据来源：CME、广发证券发展研究中心表5：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现2026/7/17近一周近一月月初以来近三月本季以来近一年年初以来汇率币种涨跌幅英镑兑人民币GBP离岸0.16%0.63%1.20%-1.11%1.20%-5.48%-3.08%日元兑人民币JPY离岸0.00%-0.39%0.60%-2.19%0.60%-13.36%-5.63%欧元兑人民币EUR离岸0.00%-1.05%-0.01%-3.34%-0.01%-7.15%-5.40%美元兑人民币USD离岸-0.01%0.27%-0.21%-0.53%-0.21%-5.61%-2.86%SDR兑人民币SDR-0.08%-0.27%0.10%-1.83%0.10%-5.96%-3.83%股指交易币种上市地区中国资产全球表现恒生香港中资企业指数HKDHK2.92%-4.99%8.02%-8.37%8.02%-5.14%-1.29%恒生指数HKDHK1.60%1.03%7.35%-6.11%7.35%0.18%-4.17%恒生科技HKDHK-2.09%-0.98%3.38%-8.32%3.38%-14.68%-16.19%纳斯达克中国金龙指数USDUS2.61%2.59%7.41%-13.14%7.41%-17.24%-16.59%万得中概股100USDUS0.27%-1.03%2.20%-17.41%2.20%-17.97%-19.33%纳斯达克指数USDUS-2.90%-1.93%-2.65%4.30%-2.65%23.10%9.80%股指交易币种上市地区主要经济体股指表现恒生指数HKDHK1.60%1.03%7.35%-6.11%7.35%0.18%-4.17%标普500USDUS0.98%0.87%0.98%-0.63%0.98%18.75%6.74%日经225JPYJP0.00%-1.09%-0.78%-1.02%-0.78%7.99%2.32%英国富时100GBPGB-0.94%-0.42%-0.66%0.52%-0.66%3.42%1.39%法国CAC40EURFR-1.55%0.51%-0.56%4.65%-0.56%19.06%8.94%德国DAXEURDE-6.44%-8.24%-8.45%9.69%-8.45%61.71%27.42%万得全ACNYCN-8.74%-12.12%-13.28%-8.62%-13.28%14.28%-3.29%股指交易币种上市地区主要经济体股指表现（汇率折算）恒生指数HKDHK1.58%1.24%7.15%-6.64%7.15%-5.32%-7.61%标普500USDUS1.15%1.51%2.20%-1.73%2.20%12.24%3.44%英国富时100GBPGB0.00%-2.13%-0.78%-4.33%-0.78%0.27%-3.20%日经225JPYJP-0.94%-1.47%-0.67%-2.84%-0.67%-3.97%-4.08%法国CAC40EURFR-1.56%0.78%-0.77%4.10%-0.77%12.38%5.83%德国DAXEURDE-6.44%-8.60%-7.90%7.29%-7.90%40.11%20.25%万得全ACNYCN-8.74%-12.12%-13.28%-8.62%-13.28%14.28%-3.29%数据来源：同花顺IFIND、Wind、广发证券发展研究中心三、SDR主要经济体跟踪表6：核心区域主要经济指标总览（%）中国名义GDP当季同比实际GDP当季同比全国城镇调查失业率CPI当月同比核心CPI当月同比PPI当月同比制造业PMI服务业PMI2026/6/305.894.305.001.001.004.1050.3050.402026/5/303.9050.0050.302026/4/3002.8050.3049.602026/3/314.945.005.401.001.100.5050.4050.202026/2/285.301.301.80-0.9049.0049.702026/1/30-1.4049.3049.50美国名义GDP折年同比实际GDP折年同比失业率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比PPI当月同比:最终需求制造业PMI:ISM服务业PMI:ISM2026/6/304.203.502.605.5053.3054.002026/5/314.304.202.906.0054.0054.502026/4/304.303.802.805.7052.7053.602026/3/31 6.072.704.303.302.604.3052.7054.002026/2/284.402.402.503.4052.4056.102026/1/314.302.402.503.1052.6053.80欧元区名义GDP当季同比:季调实际GDP当季同比:季调失业率:季调HICP当月同比HICP当月同比PPI当月同比:制造业制造业PMI服务业PMI2026/6/302.802.4051.4049.402026/5/305.0051.6047.702026/4/306.203.002.204.7052.2047.602026/3/313.600.506.302.602.302.6051.6050.202026/2/286.401.902.40-0.3050.8051.902026/1/316.301.702.20-0.6049.5051.80英国名义GDP当季同比:季调实际GDP当季同比:季调失业救济率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比输出PPI当月同比:工业品制造业PMI服务业PMI2026/6/3052.5048.802026/5/314.462.802.603.9953.9049.302026/4/304.382.802.504.1553.7052.702026/3/314.410.914.353.303.103.0451.0050.502026/2/284.343.003.201.7751.7053.902026/1/314.303.003.102.4952.0053.90日本名义GDP当季同比实际GDP当季同比失业率:季调CPI当月同比核心CPI当月同比生产者价格指数同比制造业PMI服务业PMI2026/6/307.1254.8052.202026/5/312.501.501.406.6454.5050.002026/4/302.501.401.405.3755.1051.002026/3/313.600.402.701.501.802.8551.6053.402026/2/282.601.301.602.1553.0053.802026/1/312.701.502.002.3951.5053.70数据来源：同花顺IFIND、Wind、广发证券发展研究中心（一）中国：Q2实际增速边际放缓，名义增速显著回升本期观察区间：2026/7/11-2026/7/17，数据来源于Wind、同花顺。利率：10Y国债利率：本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y1.5bp、3.4bp、0.3bp、0.1bp、-1.1bp、1.5bp。6M1Y5Y10Y30Y50Y3.2bp3.8bp0.4bp0.0bp-1.1bp1.6bp。地方债（AAA）利率：本期、1Y、3Y、5Y、10Y分别下降1.3bp、0.9bp、0.1bp、0.4bp、1.3bp。SDRSDR升值0.08%100分别为6.78、7.75、4.17、9.11，较期初分别变动-0.01%、-0.003%、-0.71%、0.16%。本期末美元、欧元、0....-.-.-.、0.28%。6经济增长：Q2实际增速边际放缓，名义增速显著回升。26Q2中国实际GDP当季同比4.30%，环比26Q1回落0.70pct；名义GDP当季同比5.89%，环比26Q1回升0.95pct。失业率：6月失业率环比回落。6月全国城镇调查失业率为5.0%，较上月下降0.1pct。图24：中债国债到期收益率（%）中债国债到期收益率（%）6月6月1年5年10年30年50年2.52.01.51.02024/012024/022024/032024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/062026/07数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心跟踪分析|银行图25：中债国开债到期收益率（%）3.53.02.52.01.51.03.06月1年10年2.52.01.5跟踪分析|银行图25：中债国开债到期收益率（%）3.53.02.52.01.51.03.06月1年10年2.52.01.51.00.5数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心20/32

2024/01数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图26：地方政府债到期收益率（AAA数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图26：地方政府债到期收益率（AAA，%）2024/032024/042024/052024/066月6月2024/08地方政府债到到期地方政府债到到期2024/10中债国开债到期收益率（%）中债国开债到期收益率（%）1年2024/122025/015年5年2025/03收益曲线收益曲线3年2025/0510年10年2025/07(AAA，%)(AAA，%)5年2025/0930年30年2025/112025/1250年50年2026/022026/032026/042026/052026/062026/07图27：SDR兑民币率 图28：岸人币规：中港（万元）10.0

SDR兑人民币

中国香港:银行人民币存款（万亿元）2017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/092022/042022/112023/062017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/092022/042022/112023/062024/012024/082025/032025/102026/05图29：国GDP比增（%） 图30：国通跟踪（%）12.010.0

GDP:不变价:GDP:现价:当季同比

-1.0-3.0

CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源:当月同比

-5.0PPI:当月同比（右）2021/122022/032022/06PPI:当月同比（右）2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/062022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图31：国失率跟（%） 图32：国PMI全国城镇调查失业率劳动力调查失业率:16-24岁(右)

中国:制造业PMI中国:非制造业PMI:服务业

20.0019.0018.0017.0016.0015.0014.0013.002023-012023-052023-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05

53.0052.5052.0051.5051.0050.5050.0049.5049.0048.502024-012024-032024-052024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心（二）美国：6月美国CPI全面降温本期观察区间：2026/7/11-2026/7/17，数据来源于同花顺、Wind。根据Wind，本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y美国国债收益率分别变动-3bp、-5bp、-2bp、-1bp、0bp。根据同花顺，本期美元指数（ICE）下跌0.20%。根据Wind，本期美元兑离岸人民币汇率贬值0.01%，美元兑人民币中间价汇率贬值0.08%。26Q3至今国债发行803亿美元，同比负增长3361亿美元，占去年Q3名义GDP比例1.03%。26Q3至今，财政净支出力度2742亿美元，同比负增长2871亿美元，占去年Q3名义GDP比例3.52%。6CPI、PPIPPI涨幅收窄，CPIPPI6月美国CPI3.5%幅环比收窄0.7pct；核心CPI（不包括食品和能源当月同比上涨2.6%，涨幅环比收窄0.3pct；PPI当月同比上涨5.5%0.5pct。图33：美国国债收益率（%）2024/012024/022024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/062026/07

美国:国债收益率（%）6月 1年 5年 10年 30年数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图34：美元兑人民币汇率

美元兑人民币中间价 美元兑人民币中间价*1.02美元兑人民币中间价*0.98 美元兑离岸人民币汇率数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图35：元指数 图36：国GDP比增速1012021-122022-032021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03

美元指数

2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07

美国GDP增速跟踪美国实际GDP折年同比美国名义GDP折年同比 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图37：国失率跟踪 图38：国PMI02023-012023-052023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05

美国:新增非农就业人数:当月值:季调（人）美国:失业率:季调（右，%）2023-012023-052023-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05

57.0055.0053.0049.0045.00

美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:服务业PMI数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图39：美国通胀跟踪（%）美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI(不含食物能源):当月比6.50 美国:PCE物价指数:当同比 美国:核心PCE物价指数:当月比美国:PPI:最终需求:当月同比6.00美国:PPI:最终需求:当月同比5.505.004.504.003.503.002.502.002024-032024-042024-052024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图40：债净资-财存款当月值(亿元) 图41：债净资-财存款累计值(亿元)-

2026 2025 2024 2023

2024202320242023月月月月月月月月月月月月月-

2026 2025月月月月月月月月月月月月月月月月月月图42：国财净支/季义GDP 图43：国TGA账户额（美元）

2026 2025 2024 Q1 Q2 Q3 Q4

120000010000002023/122024/032024/062023/122024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/032026/06数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图44：美国国债净融资-财政存款变动7月日度累计值（亿美元）7000

美国国债净融资-财政存款变动7月日度累计值（亿美元）202620252026202520242023500040003000200010000-1000

12345678910111213141516171819202122232425262728293031数据来源：美国财政部、FRED、广发证券发展研究中心（三）欧洲：欧元兑离岸人民币汇率基本持平本期观察区间：2026/7/11-2026/7/17，数据来源于同花顺、Wind。间价汇率贬值0.10%0.16%0.28%。图45：欧元兑人民币汇率欧元兑人民币中间价 欧元兑人民币中间*1.02欧元兑人民币中间*0.98 欧元兑离岸人民币汇率8.808.608.408.208.007.807.607.407.207.00数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图46：英镑兑人民币汇率

英镑兑人民币中间价 英镑兑人民币中间*1.02英镑兑人民币中间*0.98 英镑兑离岸人民币汇率数据来源：同花顺iFinD、广发证券发展研究中心图47：元区GDP同比速 图48：元区胀跟（%）10.00%

欧元区实际GDP:季调:欧元区名义GDP:季调:

2022-122023-032022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03

欧元区:HICP(调和CPI):当月同比核心HICP(核心CPI): 比

3.002.001.000.00-1.00-2.002023-122024-032023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图49：洲失率跟（%） 图50：元区PMI跟踪2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04

欧元区20国:失业率:季调欧盟27国:失业率:季调

58.0056.0054.0052.0050.0046.0044.0042.002022-122023-032023-062022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03

欧元区制造业PMI 欧元区服务业PMI数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图51：国GDP比增速 图52：国通跟踪（%）11.00%9.00%

英国实际GDP:季调:英国名义GDP:季调:

6.00

英国:CPI:同比英国:核心CPI:同比英国:输出PPI:工业品:同比

5.00 4.003.002.001.000.002022-122023-042023-082023-122022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-122024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心图53：国失率跟踪 图54：国PMI100806040202024/062024/082024/062024/082024/102024/122025/022025/042025/062025/082025/102025/122026/022026/042026/06

英国:新增申请失业金人数（季调，万人）英国失业救济率（右，%）英国:失业率:16岁以上（右，%）2024-012024-042024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04

56.0054.0052.0050.0048.0046.0044.00

英国：制造业PMI 英国：服务业PMI数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心 数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研中心（四）日本：日元兑离岸人民币汇率大幅贬值本期观察区间：2026/7/4-2026/7/10，数据来源于同花顺、Wind。0.16%。图55：日元兑人民币汇率

100日元兑人民币中价 100日元兑人民币中价*1.02100日元兑人民币中价*0.98 100日元兑离岸人民汇率数据来源：同花顺IFIND、广发证券发展研究中心图56：本GDP比增（%） 图57：本通跟踪（%）-1.00-2.00

日本:GDP:不变价:日本:GDP:现价:当季同比

8.00日本:CPI:日本:CPI:当月同比日本:核心CPI:当月同比日本:生产者价格指数:同比6.005.004.003.002.001.002021-122022-032022-062022-092022-122021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-1