银行业专题｜金融股投资价值：稳健价值凸显业绩与估值再平衡

一、重视金融板块的稳健作用，业绩与估值再平衡政策定调：中长期慢牛导向，金融肩负稳盘核心职能7月政治局会7中新网，环球网 整理K型分化，全方位利好金融板块K该趋势具备长期延居民风险偏好整+落估值资金错配：金融板块底部明确，安全性较高，迎来修复窗口证金、汇金等国有资金的投资交易行为主要坚守两大原则，一是维持市场“慢牛”“慢牛”924K型分化凸显，科技、成长板块领涨市场，同时居民“存款搬家”效应持续显现，慢牛”国内经济处于转型的重要时期，同时海外不确定性仍相对较高，这都需要一个平稳的资本市场支持，A股处于“慢牛”行情。近年我国税收收入增速较低，对财政收入贡献下降，财政支出增速长期高于收入增速，K慢牛”板块减持压力已相对较小。正如我们在专题报告《银行股权结构追踪》K②如果未来市场热度回落，科技、成长板块小幅上涨且能维持市场“慢牛”③如果未来市场存在下行压力的话，当前市场环境已发生明显边际变化，全市场成交额回落、2026717日收盘，上证指数降温至3800点以下，前期抱720%，资金存在明显再平衡需类配置需求，在当前震荡市场环境中，整体配置性价比持续上行。2020；注：行业持股比例=所持个股股本/行业个股总股本图表5：2026年以来资本市场主要指数走势（点），截至07月17日二、银行：业绩稳健靓丽，资金结构稳定基本面韧性充足：息差压力可控，全年盈利维持平稳2026年银行业盈利韧性显著超出市场预期，一季度行业营收实现7.4%的大个位数增长，净利润同比增3%；预计上半年营收累计同比约7.1%利润增速维持3%-3.5%3%窄幅震荡，核心支撑来自净息5BP图表6：上市银行营收与净利润同比增速预测公司财报图表7：上市银行单季年化净息差（bp）公司财报资产质量分化可控，行业风险消化能力充足间充足。零售端风险仍在持续暴露，2025年全年行业零售不良率升至1.36%，较上半年上行9bp，零售不良额占全部不良比重达38.9%，但边际压力有所缓和：近四个半年度零售不良率抬升幅度依次为、、12bp8804981.21%，稳住行动 公司财报 公司财报比 ）公司财报 公司财报）公司公告筹码结构大幅改善，抛压基本完全出清压制银行板块行情的两大核心抛压来源均已消退，板块资金筹码进入稳定300502024年202531%8%绝对收益，当前板块普遍股息率4%-5.5%，高度匹配保险OCI账户长期考图表14：1Q26共有6家险企增持11家上市银行分阶段投资节奏清晰，两条主线把握超额收益短期（20267-8月）市场风险偏好维持低位，银行板块避险对冲属性凸（2026月++招行，适合红利底仓配置；二是高ROE成长城商行如宁波银行、PBROE三、保险：预增规模超预期，再平衡优选板块中报业绩大幅超预期，基本面与股价严重背离2026“科创影子股”属性，资产配置布局新质生产力打开长期收益空间。从预告中枢拆分业绩数据来看，中国人寿2026上半年归母净利润同比增2025年同期市场行情即可理解业绩大幅分化的底层逻辑，2026年上半年沪深300、创业板指分别上涨7.5%、35.6%2025年同期两大指数整体涨0.6%，权益市场极强结构性行情显著拉开两年险企投资收益差距，具备权益仓位优势的头部险企充分享受到科创赛道上涨红利。资金再平衡逻辑启动，压制行情的核心因素消退本轮业绩弹性核心差异来源于各家险企权益持仓力度，通过2025年末上市险企交易性股票/所有者权益占比数据可清晰区分弹性梯队：新华保险159＞中国人寿99＞中国太保64＞中国平安29＞中国人保23%“科创影子股”图表16：上市险企业绩与权益仓位对比AI、半导体、高端制造等新质生产力赛道布局，主动增厚科创领域权益持仓，形成“权益高仓位+科创重点布局”双重弹性28.9%，核心原因是此前公募资金持续抱团科技赛道、证金、汇金等国有资金的阶段性减持压制板块估值。四、券商：业绩兑现与估值回归全年业绩持续兑现，多业务线同步高增2026年上半年收费类业务依托市场活跃度改善实21A2026年49家上市券商58.2%的一季度归母净资产规1082.13年A股市场活跃度大幅抬升，市场日均股基交易额达到3.2万亿元，同比实现翻倍；期末两融余额突破3万亿元，同比增长63%，较年初提升19%，市场交易热度持续为券商通道业务带来稳定现金流。1H26）科创带动相关业务打开长期成长空间，业绩弹性具备持续性IPO头部券商依托“投资+投行+投研”三投联动模式，正式进入科创项目收益集中兑现阶2026年三季IPO落地后，图表18：科创业务助力券商打开未来长期成长空间中信证券233.4亿元上半年归母净利润稳居行业首位；单季度维度，国泰、海通2026138.7103%，板块定位：金融板块进攻型配置，兼具短期与中长期机会五、投资建议与风险提示投资建议：1、2026年的稳健收益，短（政策定力强对公业务强劲和确定2（详见我们区域经济系列深度研究（此前部分大资金减持使得板券商板块当前正处于“基本面高景气+券商“含科量（利率强新华保险（权益强β（（2026（股票夯实净投资收益率与净资产稳健性，看好资管板块减值持续出清）。投资评级说明评级说明股票评级买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上行业评级增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）500指数或纳斯达