海底捞定位全球领先的中式餐饮品牌持续推进“红石榴计划”

全球领先的中式餐饮品牌 5海底捞餐厅经营贡献主要收入，外卖业务增长较快 6持续推进“红石榴计划”，构筑多品牌矩阵 7数智营销赋能品牌迭代，双轮驱动形象焕新升级 8盈利预测与评级 9盈利预测 9相对估值 10风险提示 10图表1：公司发展历程 5图表2：2016-2025年公司营收（亿元）及yoy 6图表3：2016-2025年公司归母净利润（亿元）及yoy 6图表4：公司营收按业务拆分情况（亿元） 7图表5：2023-2025年公司自营海底捞餐厅顾客人均消费（元） 7图表6：2023-2025年公司自营海底捞餐厅翻台率（次/天） 7图表7：2023-2025年公司自营海底捞餐厅同店销售额（百万元） 7图表8：2023-2025年公司自营海底捞餐厅同店日均销售额（千元） 7图表9：海底捞“焰请烤肉·大排档”全国首店落地杭州 8图表10：海底捞“焰请烤肉·大排档”全国首店菜品 8图表11：海底捞31周年与明星王嘉尔联名 9图表12：海底捞与时光代理人联名并举办线下活动 9图表13：海底捞与明星王星越联名套餐 9图表14：可比公司估值表 10全球领先的中式餐饮品牌定位全球领先的中式餐饮品牌。19942025200图表1：公司发展历程公司官网 所短期扰动不改长期稳健增长趋势。2016-2025CAGR分别为20.9%20.9%2021年海底捞贡献营收411.143.7%，归母净利润亏损416亿元，原因系2020年下半年门店逆势扩张，但公司未能准确预估公共重2025年公司实现营收432311%40.5亿元，同比下滑140%，利润下降主要受翻台率下降及产品、场景等创新模式方面的调整影响。图表2：2016-2025年公司营收（亿元）及yoy 图表3：2016-2025年公司归母净利润（亿元）及yoy所 所海底捞餐厅经营贡献主要收入，外卖业务增长较快拆分业务来看，海底捞餐厅：海底捞餐厅经营贡献公司主要收入。2025375471%2025年餐厅翻台率为3.9次2025年海底捞餐厅的顾客人均消费为97.7022025年其他餐厅经营贡献收入15.22146%外卖业务：实现“到店+到家”双轮驱动。2025年外卖业务收入贡献266亿元，同比增加1119%，主要系“下饭菜”业务的快速增长。2025年海底捞品牌实现从拓品类、拓门店、拓时段、拓渠道四个方面全面增强外卖业务的供给能力，全国已完成超过1200个外卖网点的布局，此外，公司持续优化外卖业务运作机制，研发更符合外卖场景的新产品，提高外卖业务利润率，同时支持“红石榴计划”下其他品牌尝试外卖业务。外卖业务已成为公司收入增长的重要支柱，或在未来为公司打开业绩增长空间。图表4：公司营收按业务拆分情况（亿元）所5：2023-2025（元）

图表6：2023-2025年公司自营海底捞餐厅翻台率（次/天）所 所图表7：2023-2025年公司自营海底捞餐厅同店销售额（百万元）

图表8：2023-2025年公司自营海底捞餐厅同店日均销售额（千元）所 所持续推进“红石榴计划”，构筑多品牌矩阵20252025年底，海底捞品牌经营1383家餐厅，其中自营餐厅为1304家，20257979214520258520中式快餐等细分领域的子品牌，共计207家餐厅。海底捞旗下的子品牌焰请烤肉2026年4月推出全新店型“焰请烤肉·大排档”，其全2023SKU图表9：海底捞“焰请烤肉·大排档全国首店落地杭州 图表10：海底捞“焰请烤肉·大排档”全国首店菜品 红餐网 所 红餐网 所数智营销赋能品牌迭代，双轮驱动形象焕新升级2025年公司通过“总部统筹+区域本地化加码+餐厅标准执行”构建多维营销体系。产品端，围绕“四季上新”及各类节日精准发力；客群端，深耕大学生及家庭顾客等客群；营实现海底捞PP图表11：海底捞31周年与明星王嘉尔联名 图表12：海底捞与时光代理人联名并举办线下活动 海底捞火锅公众号 所 海底捞火锅公众号 所图表13：海底捞与明星王星越联名套餐大众点评 所盈利预测与评级盈利预测餐厅经营：202515202520252072026-2028年餐厅经营业务的收入增速分别为20%30%/40%。外卖业务：2025年公司实现“到店+到家”双轮驱动，全国已完成超过1200个外卖网点的布局，“下饭菜”业务快速增长带动外卖收入同比大增1119%至266亿元。我们预计随着外卖业务运作机制的持续优化及新产品的不断推出，2026-2028年外卖业务收入增速分别为65.0%/35.0%/17.0%，外卖业务有望在未来持续打开业绩增长空间。盈利预测：我们预计2026-2028年公司营业收入46584992/529.7亿元，同比增长8%/7%6%；归母净利润463499530亿元，同比增长14%8%/6%，对应E估值为12/1111。相对估值我们选取同为餐饮行业的百胜中国、小菜园、绿茶集团、达势股份、九毛九作为可比公fnd2026年E均值为12图表14：可比公司估值表股票代码公司简称收盘价（元）2026/7/2826EEPS（元/股）27E28E26EPE27E28E997.HK百胜中国311.224.627.029.312.711.510.6099.HK小菜园6.70.60.70.712.210.09.2681.HK绿茶集团5.41.01.21.55.64.43.5145.HK达势股份32.71.42.12.922.715.411.2992.HK九