炬申转债有色金属产业链第三方综合物流服务商

内容目录转债基本信息 4投资申购建议 6正股基本面分析 7财务数据分析 7公司亮点 10风险提示 12图表目录图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2023-2025年营业收入构成 9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%） 10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%） 10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%） 10表1：炬申转债发行认购时间表 4表2：炬申转债基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测炬申转债上市价格（单位：元） 7转债基本信息表1：炬申转债发行认购时间表11T-2 2026/07/22《发行公告》、《网上路演公告》T-1 2026/07/23 14、网上申购（无需缴付申购资金）4、网上申购（无需缴付申购资金）3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）2026/07/24T1、发行首日2、刊登《可转债发行提示性公告》T+1

1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》2、根据中签率进行网上申购的摇号抽签T+2

1、刊登《网上中签结果公告》2、网上中签缴款日T+3

1T+4 T+4 2026/07/30 12公司公告、表2：炬申转债基本条款转债名称炬申转债正股名称炬申股份转债代码127115正股代码001202.SZ发行规模3.80亿元正股行业交通运输-物流-原材料供应链服务存续期2026年07月24日至2032年07月23日主体评级/债项评级AA-/AA-转股价13.76元转股期2027年02月01日至2032年07月23日票面利率0.20%,0.40%,0.60%,1.00%,1.50%,1.80%向下修正条款存续期，15/30，85%赎回条款利息）全部赎回（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元回售条款（1）有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70%（2）附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）项目名称项目总投资拟投入募集资金炬申几内亚驳运项目34900.9126600.00补充流动资金及偿还银行贷款11400.0011400.00合计46300.9138000.00债性指标 数值 股性指标 数值纯债值 93.26纯债溢价率7.22%（以面值100计算）纯债期率YTM 2.19%募集说明书

转换平价（2026/07/22（以面值100计算）

102.33元-2.27%当前债底估值为93.26元，YTM为2.19%。炬申转债存续期为6年，联合资信评1000.40%0.60%1.00%1.50%10.06年A3.020260722）93.26YTM2.19%当前转换平价为102.3元，平价溢价率为-2.27%。转股期为自发行结束之日起满62027020120320723日。初始转股价13.76元/股，正股炬申股份7月22日的收盘价为14.08元，对应的转换平价为102.33元，平价溢价率为-2.27%。14.21%。“15/30，85%”，有条件“15/30“3013.763.8014.21%投资申购建议我们预计炬申转债上市首日价格在131.02~145.45元之间。按炬申股份2026年7月22日收盘价测算，当前转换平价为102.33元。（47.196.00亿元（52.146.00转债69.8A3.8亿元7月22164.26%、141.06%、95.47%。（元（平价57.6元、宝钛转债（上市日转换平价923元，上市当日转股溢价率分别为41.78%、147.96%、46.75%。27.63%3.40%，202671.93%，202672263,087,045,36824.8727.91%35%131.02~145.45表5：相对价值法预测炬申转债上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价30.0032.0035.0038.0045.00-513.38126.37128.32131.23134.15136.09-313.66129.03131.02134.00136.97138.962026/07/22收盘价14.08133.02135.07138.14141.21143.26314.50137.01139.12142.28145.45147.55514.78139.67141.82145.05148.27150.4271.58%。（026033050%71.58%。我们预计中签率为0.0012%。炬申转债发行总额为3.8071.58%1.08（AA+25.00亿元931.51万户，（评级14.915.9亿元924.11额100万元，我们预计网上中签率为0.0012%。正股基本面分析财务数据分析PVC2021202105年复合增速为2612自2021"V型2021-202526.12%。202518.8981.65%20250.724.37880.53万图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）18100%1.080%1680%60%1460%40%1240%20%0%1020%-20%80%-40%6-20%-60%4-40%-80%2-60%-100%0202120222023202420252026Q1-80%0.020212022202320242025 2026Q1-120%营业收入 同比增率（轴）

归母净润 同比增长率（右轴）公司年报， 公司年报，炬申股份营业收入以运输服务业务为主，业务结构总体稳定并呈现一定年际波动。2023—202581.29%72.61%17.84%26.28%图3：2023-2025年营业收入构成100%95%90%85%80%75%70%

2023

2024

2025运输服务 仓储综合服务 其他业务公司年报，2021-20252021-20256.24%、3.63%、6.25%、6.99%2.70%14.35%、9.77%、14.81%、18.60%。2021—202520222023—202414.81%18.60%6.25%6.99%2025图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）4540354540353025201510020212022202320242025 2026Q12025Q1215销售净率 销售毛率行业平净利率 行业平毛利

02021 2022 2023 2024 2025 2026Q1销售费率 行业平销售用率图6：2021-2026Q