林清轩山茶萃养油启焕颜

内容目录高端国货护肤领军品牌，以油养肤护肤理念开创者 5聚焦高端国货护肤赛道，以山茶花为核心打造领军品牌 5股权集中控盘稳固，核心团队履历深厚 6营收净利双高增，盈利能力稳步增强 8中国护肤品市场增长潜力足，高端抗皱赛道领跑增长 中国化妆品市场增长空间广阔，护肤品占据最大市场份额 11抗皱紧致类护肤品具备潜力，面部精华油市场增速亮眼 12东方植萃高端护肤典范，全链路深耕构筑国货护城河 山茶花精华油引领以油养肤赛道，多维布局锚定高端护肤市场 15OMO全渠道深度融合，线上线下协同驱动增长 18深植东方美学基因，多元营销赋能增长 24深耕山茶花科研壁垒，产学研筑牢品牌壁垒 28盈利预测 盈利预测 33投资建议 34风险提示 图表目录图1：林清轩主要产品 5图2：林清轩公司发展历程 6图3：林清轩股权架构 7图4：2022-2025公司营业收入及增速（亿元） 8图5：2022-2025公司归母净利润及增速（亿元） 8图6：2022-2025公司分产品收入占比 8图7：2022-2025公司分产品毛利率 8图8：2022-2025公司分渠道收入占比 9图9：2022-2025公司分渠道毛利率 9图10：2022-2025公司归母净利率、毛利率及费用率 9图11：2022-2025公司周转天数 9图12：2022-2025公司现金流量（亿元） 10图13：按产品类别划分的中国化妆品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元） 11图14：中国护肤品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元） 12图15：按渠道划分的中国护肤品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元） 13图16：按产品功效划分的中国护肤品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元） 13图17：按品牌定位划分的中国护肤品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元） 13图18：2024年中国前15大高端护肤品牌排名（按护肤品零售额计） 13图19：中国高端抗皱紧致类护肤品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元） 14图20：2024年中国前10大高端护肤品牌排名（按抗皱紧致类护肤品零售额计） 14图21：中国面部精华油市场规模（按零售额计，单位：十亿元） 14图22：2024年中国面部精华油市场前5大品牌排名（按零售额计） 14图23：OMO商业模式示意图 18图24：2022-2025公司分渠道收入占比 19图25：2022-2025H1公司分渠道客单价（元） 19图26：林清轩门店设计 20图27：2022-2025公司分城市层级门店数量（个） 20图28：2022-2025公司分城市层级收入（百万元） 21图29：2022-2025公司分城市层级单店收入（百万元） 21图30：2022-2025公司线下门店各渠道收入及增速（百万元） 21图31：2022-2025公司线下门店各渠道收入占比 21图32：2022-2025H1公司各模式下门店数量（个） 22图33：门店租赁协议到期时间（个） 22图34：直营店同店收入情况（亿元） 22图35：按开业年度╱期间划分的直营店日均收入及增速（千元） 22图36：合作伙伴门店数量变动（个） 23图37：合作伙伴数量变动（个） 23图38：公司经销商数量变动（个） 23图39：林清轩CS渠道专供产品 23图40：2022-2025公司线上渠道按平台收入及增速（亿元） 23图41：2022-2025公司线上渠道按平台收入占比 23图42：2022-2025H1公司零售商数量（个） 24图43：公司品牌logo升级 25图44：公司产品包装升级 25图45：林清轩IP矩阵 25图46：公司抖音平台合作KOL/KOC分析 26图47：公司抖音平台品牌投放详情 26图48：公司抖音平台账号矩阵 26图49：公司创始人账号内容 26图50：公司会员等级与权益 27图51：公司会员权益玩法 27图52：公司SKU推出数量及对应收入总收入占比 32图53：公司山茶花种植基地 32图54：公司山茶花种植基地 32表1：林清轩高管团队 7表2：林清轩山茶花精华油升级迭代 15表3：林清轩主要产品矩阵 16表4：面部精华油相关产品 17表5：林清轩产品系列 17表6：公司IP联名合作 27表7：公司研发团队介绍 28表8：公司外部合作布局 29表9：公司核心成分 30表10：公司核心技术 30表11：公司重大专利 31表12：公司利润表预测 33表13：可比公司估值法 34聚焦高端国货护肤赛道，以山茶花为核心打造领军品牌公司聚焦抗皱紧致类护肤品市场，2012年展开山茶花护肤品研究以来，林清2024年按零售15大高端护肤品牌2024年抗皱紧致类护肤品零10（包括国货及国际品牌）之列，是当中唯一的国货品牌。以精华油为核心，围绕“山茶花”核心成分构建产品矩阵。林清轩对山茶花成分进行深度研发，并持续拓展产品矩阵。依托高山红山茶花研发出专利核心成分清轩萃，主打回弹、屏障修护、淡纹功效。并以此为基础，持续推新五代核心大单品山茶花精华油，截至202512315511品类中连续8年零售额破亿的唯一单品。作为“以油养肤”理念开创者，公司持续创新，A20251231日，87项发明专利，并结合纳米舱透皮吸收技术、分子刀定向生物酶切技术等专有246个SKU的全品类产品矩阵。图1：林清轩主要产品公司公告、林清轩淘天旗舰店、林清轩京东自营旗舰店、林清轩山茶花护肤公众号、青眼公众号，天风证券研究所。注：产品信息均为手工统计，可能存在误差，仅供参考，请以官方信息为准。林清轩的发展可细化为三个核心阶段，各阶段以“以山茶花为核心，供应链+渠道+产品协同升级”为主线，具体如下：第一阶段（-：品牌基建与核心产品奠基期林清轩于2003年创立。产品上，2006年成立天然护肤品研究所锚定“天然护肤”方向。2012年锁定山茶花原料并专研配方。2014年推出核心大单品山茶花精华油1.0。渠道拓展上，2008年开设上海中山公园龙之梦首店，完成线下渠道起步。第二阶段（-：产品迭代、品牌破圈与渠道融合期产品上，2016年获“山茶花面部精华油先驱”认证，此后产品持续迭代，2017年推出山茶花精华油2.0，2020年发布精华油3.0（获欧盟EOERT天然化妆品认证，新增山茶花焕亮精华霜丰富矩阵。渠道上，2019年启动线上线下融合的数字化转型。2020年疫情期间创始人首次直播，加速线上渠道渗透。通过明星代言、渠道融合逐步提升销量，精华油3.0凭借认证进一步打开市场。第三阶段（-至今：全渠道扩容、品牌进阶与长期价值沉淀期产品矩阵继续丰富，2022年推出山茶花精华油4.0，2024年发布细胞级抗皱精华油、高倍防晒霜，50和第二代抗皱精华霜。渠道上，年搭建OMO全渠道2022年山茶花精华油累计销量突破2000万瓶，核心单品持续放量。图2：林清轩公司发展历程公司官网、公司公告股权集中控盘稳固，核心团队履历深厚创始人绝对控股，多元外部资本布局。20251231日，创始人孙来春通过直接34.39，并借助上海房角石管理咨询（25.70、元洄商务咨询合伙企业（7.27、上海元淦投资合伙企业（3.9871.34的股份，实现对4.0424.62。欧莱雅集团通过上海凯辉创美实现间接持股。碧桂园创投、吴晓波关联的头头是道基金、江南春关联的达隆发展等也通过不同方式入局。图3：林清轩股权架构公司公告、新财富杂志公众号、青眼号外公众号、时代甬商公众号注：截至2025年12月31日管理团队经验丰富，职责明确稳定性强。核心创始人孙来春兼具销售与管理积淀，1995年起深耕行业，2003年创立品牌后掌舵至今，主导战略规划。团队分工明确，高宏旗深耕科研30余年，曾任多家企业研发核心，2013年加入后主导技术创新；孙福春聚焦销售领域，拥有丰富管理及培训经验，2015年加入后助力销售体系搭建；杜有义履历涵盖百事、可口可乐等名企，2020年入职后把控财务风控；曾璐具备法律专业背景，2013年加入后820年，既保障战略连贯性，又依托多元履历形成互补，为集团运营与发展提供坚实支撑。表1：林清轩高管团队姓名 年龄 职务及职责 简介77孙来春 高宏旗 孙福春 杜有义

创始人、董事会主席、执行董事兼总裁策略、运营及发展计划执行董事兼副总经理负责集团的科研副总经理负责本集团的销售及销售培训首席财务官负责整体财务管理

2003年9月首次创立林清轩品牌；2004年9月完成辽宁大学硕士项目课程；2011年12月创立林清轩公司，此后一直担任林清轩董事会主席兼总裁，亦担任多家附属公司的董事；现为上海市松江区人大代表。1988年7月获得中国无锡轻工大学(现称江南大学)精细化工学士学位；1988年7月至1992年12月任职于南京表面活性剂厂；1992年12月至1996年10月任职于南京应用化学研究所；1996年10月至2004年10月担任南京金芭蕾化妆品有限公司研发工程师；962013742011年12月至2015年5月担任沈阳淡泊坊化妆品有限公司的总经理；2015年6月加入林清轩集团，自此先后担任销售主管、副总经理兼销售总经理，彼亦担任若干附属公司的董事；2021年6月毕业于中国上海交通大学国际商业零售总裁班。2001年2月至2008年8月于武汉百事可乐饮料有限公司分别担任财务部经理和管理监察部经理；2008年8月至2010年5月担任可口可乐(广西)饮料有限公司绩效财务总监；772012年8月至2015年12月担任上海相宜本草化妆品股份有限公司财务部总监；2018年1月至2019年4月担任广东丹姿集团有限公司财务部总经理；2020年2月加入集团，其后一直担任首席财务官。2006年6月获得中国南京工业大学法律学士学位；2006年6月获得中国南京工业大学法律学士学位；2010年6月获得中国华东政法大学法律史硕士学位；2010年7月至2013年5月担任上海正策律师事务所执业律师；5联席公司秘书负责监督董事会相关事关系管理及法律事宜41曾璐董事会秘书、总经理办公室主任、法务总监兼营收净利双高增，盈利能力稳步增强12022-20256.9124.50亿元，2025102.4，收入增长得益于渠道的公司归母净利润扭亏为盈，年净亏损0.1亿元，年受益于线下渠道消费复苏与拓展、线上渠道成熟、以及降本增效措施，实现归母净利润0.8亿元，20253692.9。归母净利润的持续增长源于三方面原因，高利润率产品收入贡献提升、促销策略更具成本效益以及生产自动化升级等成本控制措施深化落地。202514.7。图4：公司营收入增速（元） 图5：公司归净利及增速亿元）24.5102.424.5102.412.1.36.98.116.350502022 2023 2024

86420 0-2

1539.615.414.710.51539.615.414.710.53.60.81.9-0.12022-0.8121.192.9202320242025-2营业收入 归母净利润 归母净利率分产品看，核心品类驱动收入增长，精华油毛利率持续改善。公司收入受精华油、面霜增SKU分产品看，精华油收入占比逐年提升，202541.8，成为拉动收入增长的核心202281.7202586.2（）和促销策略改进（以中样/正装替代多份小样，降低促销成本占比82以上的高毛利水平，得益于高利润产品收入贡献增加。图6：公司分品收占比 图7：公司分品毛率9080706050403020100

31.537.031.537.035.341.813.714.815.714.717.610.713.416.110.012.514.59.212.211.69.92.28.13.00.40.4

2023

2024

2025

959085807570656055

83.0

90.290.287.488.088.884.488.384.683.385.481.775.871.185.381.7 82.679.079.071.576.375.468.760.02022 2023 2024 精华油 面霜 乳液及爽肤水精华液 面膜 防晒霜

86.280.376.375.168.3精华油面霜乳液及爽肤水精华液面膜防晒霜其他化妆品其他产品

其他化妆品分渠道看，线下收缩线上扩张，线上渠道盈利水平优化。公司线下渠道收入增长源于门店网络扩张及经销商渠道拓展，2023年起与经销商合作，并于2024年通过优化产品组合、推出渠道专属高毛利产品实现收入与毛利率双升；线上渠道收入增长依托电商平台直播、IPKOL/KOC2022年54.72降至2025年的29.58，其中直营店占比下降2025年占比下降至21.012022年45.19升至202570.3780以上高位，202580.3985.93，门店合作伙伴渠道毛利率实现改善；线上渠道毛利率持续攀升，82.68，已超过线下渠道水平，线上直销毛利83.35，成为线上盈利核心。图8：公司渠道收占比 图9：公司分道毛率100

71.47

85.9383.8385.9175.6583.8385.9175.6579.5575.2071.8969.72 69.9268.2286.0482.8377.1771.5167.1063.0764.6759.4175.8071.5765.50

0.090.100.090.100.080.0545.1949.0059.0570.3754.7250.9040.8729.58

2023

2024线上渠道其他

2025

2022 2023 2024 2025线下直营店 线下门店合作伙向线下零售商及企业客户销售 线下经销商线上直销 向线上零售商销售毛利率从78稳步攀升至82并趋于稳定2023年实现扭亏为盈，202514.7。同时，公司费用管控成效显202273.7202557.020228.220256.2。备货策略调整，回款效率优化。贸易应收款项周转天数在2022-2024年维持平稳，202511天，账款回收效率大幅优化。贸易应付款项及应付票据周转天数先升后降，2022-2024年因加大备货力度，延长付款周62天增至1292025年随着采购集中落地及60-90天付款期限的执行，113天。73.760.356.9图10：公司母净利、毛率及费率 图11：73.760.356.9100

57.0

173150173150156129856215

2022 2023 2024 20258.27.86.46.210.58.27.86.46.210.515.414.73.1-0.82.52.51.9研发费用率 归母净利率

0 14 13 11 2022 2023 2024 2025存货周转天数贸易应收款项周转天数贸易应付款项及应付票据周转天数经营造血能力持续增强，投资聚焦产能投入。2022-2025年经营活动现金流净额从65.3百万元攀升至410.4百万元，增长源于税前利润改善、折旧等非现金项目调整。投资活动现金流2022年为159百万元净流入，2023-2025年转为净流出，核心流向为物业、厂房及设备购置。融资活动现金流2022-2024年均为净流出，主要用于支付租赁负债本金，2024年叠加股息分红支出，部分被银行借款融入资金抵销，2025年转为正值。图12：2022-2025公司现金流量（亿元）

7.674.103.074.103.072.061.590.6520222025202420236.05.04.03.02.01.0

-0.68

-0.87

-0.89

-0.75经营活动现金流 投资活动现金流 融资活动现金流中国化妆品市场增长空间广阔，护肤品占据最大市场份额根据灼识咨询，中国是全球最大的化妆品市场之一。2019年市场规模达5311亿元，20226520亿元，随后行业复苏，20246886亿元，2019-20245.3年中国人均化妆品年支出仅489.02386.416409元。根据灼识咨询发布的数据，未20299734亿元，2024-2029年复7.2。图13：按产品类别划分的中国化妆品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元）2019–2024CAGR2024–2029ECAGR香水11.39.3彩妆1.53.8个人护理2.33.1护肤品6.88.6其他3.02.4总计5.37.222.118.5157012.179.976.512922.118.5157012.179.976.512924.179.2133.426.582.3137.629.285.5141.332.389.1144.868.5500.9542.8589.9640.9698.59008001983.919.471.920.81983.919.471.920.873.8126.6122126.6122122.6124.6450.2434.2448.5461.9111117.3332.9111117.3332.9379.42019202040030020010002021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E护肤品 个人护理 彩妆 香水 其他护肤品占据最大市场份额，是支撑中国化妆品市场的核心品类。中国护肤品市场稳健增长，2019-2024年市场规模从3329亿元增至4619亿元，复合年增长率达6.8。2021年，受益于消费需求回暖、产品创新迭代、线上渠道扩容及本土品牌崛起等因素，市场实现阶段20222021年有所收缩。2023年市场恢复20242021与渠道端的持续优化，根据灼识咨询发布的数据，2029年中国护肤品市场规模有望达到6985亿元，行业长期发展前景向好。从增长驱动逻辑来看，护肤品市场增长动力源于需求端升级与渠道端变革的双重赋能。需求端层面，消费者对皮肤健康的重视程度持续提升，对优质专业护肤品的需求日益旺盛，且消费决策呈现明显的功效导向特征，具备科学依据支撑的抗皱、紧致、修护等功能性产网红达人营销及线上美容社区已成为影响消费者偏好、推动产品销售的核心渠道，对市场增长的赋能作用持续凸显。图14：中国护肤品行业市场规模（按零售额计，单位：十亿元）2019–2024CAGR2024–2029ECAGR统计6.88.6800698.5640.9698.5640.9589.9542.8500.9450.2434.2448.5461.9379.4332.960050040030020010002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E抗皱紧致类护肤品具备潜力，面部精华油市场增速亮眼线下渠道以体验价值稳固市场地位，线上渠道凭流量优势领跑增长。线下渠道是品牌塑造形象、传递价值主张的载体，可为消费者提供产品试用、个性化服务等体验式消费场景，助力强化品牌信任度、沉淀优质口碑。根据灼识咨询发布的数据，中国线下护肤品市场规20191910202420642029年将进一步2532KOL营销的流量赋能、用户评论互动构建的高透明度消费生态，实现增长。2019至2024年，线上渠道市场1419255512.52022场规模正式反超线下，成为驱动行业整体增长的核心引擎，根据灼识咨询发布的数据，预20294453亿元。从市场增长看，抗皱紧致类护肤品市场规模增速亮眼，根据灼识咨询发布的数据，2019-2024595119815.0高于护肤品市场总体平均增长水平。展望未来，受益于消费群体护肤观念升级、年轻用户抗皱紧致需求觉醒及参与度提升、社交媒体传播赋能以及产品组合持续丰富等多因素驱动，2024-202918.9的复合20292852亿元，成为驱动护肤品市场增长的核心引擎之一。图（）

图十亿元）2019–2024CAGR2019–2024CAGR2024–2029ECAGR线上渠道12.511.7线下渠道1.64.22019–2024CAGR2024–2029ECAGR抗皱紧致类护肤品15.018.9其他4.63.90

206.4215.4255.5285.6253.2224.2233.7253.2224.2233.7243.1229.7207.2191199.3445.3141.9180.1220.6227318.6356.1397.7

0

108413.4372.3413.4372.3387.2400.5273.4306.4358.4343.5285.259.57391.890.7170.4202.7240.3线上渠道线下渠道 抗皱紧致类护肤品 其他护肤品六大核心维度界定高端属性。护肤品品牌分为高端与大众两类，二者核心差异在于价值供大众品牌注重高性价比与广泛渠道覆盖。高端护肤品牌的判定需满足六大维度。一是差异化产品定位，聚焦精华、面霜等高研发门槛核心品类，主打创新活性成分与先进技术；二是专业知识积累，拥有自主研产设施，护肤品收入占品牌化妆品总收入超50水平，高于行业平均值至少50；四是研发投入，持续投入以打造专有核心成分与创新方；五是品牌形象，通过长期品牌建设与消费者教育建立高认可度；六是渠道策略，以高端商场、精品店为主要分销渠道，精准触达目标客群并维持品牌独特性。中国护肤品行业需求稳步上升，高端细分市场增长明显。根据灼识咨询发布的数据，202446192019749亿元增长202411442024-202913.8的复合年增长率，年市场规模有望达到2185亿元。市场增长的驱动力是消费者自我护肤意识提升，对产品功效与使用体验的要求持续提高。中国高端护肤品市场竞争格局集中度高。据灼识咨询，2024年中国高端护肤品市场前15大品牌合计占据66.1的市场份额。从品牌来源来看，头部阵营由外资品牌主导。本土品2024151.59131.4。图单位：十亿元）

图18：2024年中国前15大高端护肤品牌排名（按护肤品零售额计）2019–2024CAGR2024–2029ECAGR高端护肤品牌8.913.8大众护肤品牌6.16.7396.2422.9396.2422.9449.9480258288.374.991.1166.9190.9218.53413413347.5373.11114.4127.8146.502019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E高端护肤品牌 大众护肤品牌中国抗皱紧致护肤品功效需求突出，高端市场规模高速增长。在中国消费者选购抗皱紧致类护肤品的决策过程中，功效始终是首要考量因素。高端品牌凭借品质、研发技术，产品效果与可靠性更受认可。同时，抗皱紧致类护肤品多为高端品牌的核心产品线，契合高购2019-2024年市场规模从291亿元增至594亿元，年复合增长率达15.3，预计2024-202921.2，20291555亿元。中国高端抗皱紧致护肤市场外资主导，林清轩跻身前十实现国货突围。2024年中国抗皱紧致类护肤品占整体护肤品市场25.9的份额，在高端护肤领域更是以优质成分、先进方等为核心竞争力的关键细分品类。市场竞争格局由外资品牌主导，前10强品牌中外资91.28亿元零2.2594.41058图（单位：十亿元）

20（品零售额计）2019–2024CAGR2019–2024CAGR2024–2029ECAGR统计15.321.20

128.5128.510687.471.348.749.956.859.429.137.62019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E中国面部精华油市场是护肤品行业增长显著的细分赛道成分护肤方案的青睐度不断提升2019920245342.82024-202921.3的复合年增长率稳步扩张，2029139元。中国面部精华油市场竞争格局由国产品牌主导。按零售额排名，前五大品牌均为国产，合计占据37.4的市场份额，其中林清轩以12.4的市场份额位居行业第一，凭借强劲的品图中面部精油市规模（零售计，单：十元） 图年中国面部华油场前5大品排名按零售计）2019–2024CAGR2019–2024CAGR2024–2029ECAGR统计42.821.31613.911.79.711.79.786.55.33.82.42.70.91.3864202019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E山茶花精华油引领以油养肤赛道，多维布局锚定高端护肤市场破旧立新，转型高端市场。林清轩创立初期以天然小清新为定位，聚焦平价护肤赛道，核心产品涵盖手工皂、芦荟胶等百元级单品，产品矩阵SKU数量超100个，完成大众市场初步布局。2012年，品牌调整转向中国特有高山红山茶花原料的自主开发，并于2014年推出第一代山茶花精华油。目前，林清轩在抖音渠道的客单价在300—500元，线下门店在1000—1500元。核心专利山茶花植萃赋能，抗皱紧致打造差异化护肤优势。林清轩以中国本土红山茶花为针对性改善肌肤状态，促进肌肤回弹、增强皮肤屏障、显著淡化细纹。红山茶花的滋养与再生特性，在《山海经证。公司将传统山茶植萃与现代研发技术深度融合，强化清轩萃的活性转化，推动核心功+现代技术+20251231610万名，年复购率达34.2，高于国内护肤品牌行业平均水平，印证了市场对其文化价值与产品功效的双重认可。以油养肤，核心大单品山茶花面部精华油持续迭代。公司始终致力于提供安全有效的护肤产品，深耕“以油养肤”领域十余年，立足中国传统文化，聚焦本土高山红山茶花成分研究，于2014年率先提出“以油养肤”理念，推出第一代山茶花精华油，并在此后持续迭20251231552014年起连续11年蝉联全国面部精华油品8年零售额超1亿元的产品。凭借在细胞级抗皱精华油领域的深厚技术积累，品牌成功巩固了在精华油品类的领先市场地位。表2：林清轩山茶花精华油升级迭代产品名山茶花精华油1.0山茶花精华油2.0山茶花精华油3.0山茶花精华油4.0山茶花精华油5.0上市时间20142017202020222025产品图价格377元/30ml597元/30ml697元/30ml699元/30mL699元/30mL清轩萃3.0，新增七大清轩萃4.0，两大抗糖、清轩萃5.0，复配九大主要成分清轩萃1.0清轩萃2.0初抗老植物活性成分五大抗氧植物活性成分成分功功效 滋润肌肤 润肤修复锁水 深层修护，抗皱提亮 一内修护，外抗老 进阶焕肤抗皱技术突破 屏障保护技术 M.R.C肌底修护科技 多通道抗皱技

方技术

2大突破性生物技术岁大学生、职场 深度护肤消费者岁大学生、职场 深度护肤消费者成分 岁城市白领，小 岁新锐/资深白核心用户 —小白 党 镇中年 领，精致妈妈林清轩颜究所公众号、亿邦动力公众号、林清轩微信官方旗舰店五代山茶花面部精华油在成分、技术、功效及定价上实现阶梯式升级。1）1.0版本（2014年上市，377元/30ml）以清轩萃1.0为核心成分，搭配屏障保护技术，主打滋润肌肤，核心用户为25-30岁大学生与职场小白；2）2.0版本（2017年上市，597元/30ml）升级为2.0M.R.C肌底修护科技，强化润肤修复锁水功效，吸引深度护肤消费者与成分党；3）3.0版本（2020年上市，697元/30ml）3.0并新增七大初抗老植30-39岁城市白领与小镇中年；4）4.0版本（2022年上市，元/30ml）迭代为清轩萃4.0，添加两大抗糖、五大抗氧植物活性成分，创新应用细胞自噬原理、皮脂仿生技术与水感透气配方技25-35岁新锐/资深白领与精致妈妈；5）5.0版本（2025年上市，699元/30ml）5.0复配九大成分为核心，凭借分子重组生物发酵技术、分子刀生物酶切技术两大突破性生物技术，主打进阶焕肤抗皱功效。围绕核心大单品搭建品类矩阵，全品类护肤矩阵优势突出。林清轩专注高端护肤市场，拥有覆盖精华油、面霜、爽肤水、乳液、面膜及防晒霜等的全品类产品矩阵，截至2025年1231246个SKU，支持自清洁及爽肤至保湿及针对性护肤的全套护肤流程。品牌的核心竞争力在于山茶花“以油养肤“的技术与成分创新，不仅研发出山茶超胜肽、山46同时，品牌融合纳米舱透皮吸收、分子刀定向生物酶切等专有技术，强化护肤成分的渗透2025年营收10.24小金珠嘭弹水2025年营收2.04亿元，细胞能量黑金霜2025年营收1.29亿元，目前品牌已有三款亿级旗舰单品。全品类布局精准匹配不同肤质与护肤需求，助力品牌扩大客群覆盖面，稳固了在高端抗皱紧致护肤领域的市场地位。表3：林清轩主要产品矩阵以生物发酵山茶籽油为主料，深层抗皱紧致修护，轻薄易吸收，敏感肌可用以生物发酵山茶籽油为主料，深层抗皱紧致修护，轻薄易吸收，敏感肌可用渗透真皮补水紧致淡纹促进胶原与弹性蛋白合成提升细胞 769元/50ml修复力。山茶花抗皱修护精华油精华油精华霜

山茶花黑金时光肽抗皱焕亮精华霜

NAD+20246150万元，2025128.6百万元。

700元/50g面膜面膜山茶花保湿胜肽紧致面膜改善熬夜、屏幕、衰老等导致的肌肤疲态，第二代山茶花超肽，搭配桃胶专利提取物、牛磺酸、烟酰胺，提亮补水；专利果木纤维膜布承载 339元/40片13倍精华，吸收力更强。蕴含八种生物活性成分，含清轩萃、四氢嘧啶、羟基积雪草苷等修护成分可平衡肌肤微生态舒缓泛红强化肌肤屏障激活基底细胞同 467元/30ml时促进水通道蛋白AQP3表达，实现持久保湿。山茶花修护平衡精华肌底液肌底液SPF5060%8小时，157元/100ml清爽服帖适配敏感肌。2024年营收3630万元，2025年上半年4210万元，上市后快速增长。高倍隔离防晒霜防晒霜精华水

红山茶焕亮淡纹精华水

专为25岁后胶原蛋白下降引发的鱼尾纹、抬头纹等面部皱纹研发，以90%高浓度山茶超胜肽2.0搭配四种高级保湿成分，兼具保湿、修护肌肤屏障功效。

169元/200ml专为改善暗沉、细纹、紧致度下降等三维肌肤老化问题设计。新增三大专为改善暗沉、细纹、紧致度下降等三维肌肤老化问题设计。新增三大活性成分植萃激活细胞小分子肽促胶原淡纹高纯度抗氧化剂抵御 547元/150ml自由基；双神经酰胺修护脂质屏障，锁水强韧肤质。山茶花黑金时光肽抗皱焕亮柔肤液柔肤液精华水

林清轩山茶花抗皱肽微珠精华水

颗山茶花油微6粹，紧致淡纹提亮。可收细毛孔、细腻肤质。市场认可度高，据天猫87日官方数据，该产品位列天猫爽肤水新品榜第一、热销榜第二。2025年问世即营收204.2百万元。

254元/60ml林清轩淘天旗舰店、公司公告核心大单品竞争优势明显，锚定中高端市场。林清轩山茶花精华油核心成分为专研清轩萃，功效上主打润肤、修复、抗皱三重作用，既覆盖基础保湿与屏障修护需求，又兼顾抗老功效。单价方面，以27.63元/ml的定价锚定中高端护肤市场。表4：面部精华油相关产品产品 山茶花精华油 莲花精华油 逆龄精华油 启时滋养精华油 仙草油品牌 林清轩 娇韵诗 雅诗兰黛 珀莱雅 佰草集图片成交均价（元） 699/30ml 500/30ml 1880/30ml 419/20ml 379/30ml每单价（元） 27.63 16.67 62.67 20.95 12.63成分 清轩萃 莲花提取物、欧洲榛果油 色提因、黑钻松露 发酵榛果油 五形修源方功效 修护抗皱 平衡油脂柔嫩保

充盈皮相紧塑骨相焕透气相

皱纹淡化平滑细腻紧致

平滑肌肤修护舒缓各品牌天猫旗舰店、雅诗兰黛公众号、林清轩微信官方旗舰店注：产品信息均为手工统计，可能存在误差，仅供参考，请以各品牌官方信息为准七大护肤系列布局，满足不同肌肤诉求。林清轩淘天线上渠道布局七大护肤系列，产品矩阵涵盖精华油、面霜、眼霜、洗面奶、气垫粉底液等多元品类，全面覆盖抗皱、淡纹、紧致、保湿、美白、修护等主流护肤功效。其中，抗皱修护、红山茶淡纹等系列主攻抗皱淡纹需求，黑金时光肽系列针对性解决熬夜肌抗老痛点，焕颜轻颜+美白系列主打糖氧双抗与修护美白功效，其余系列则分别聚焦胶原重塑、水润平衡等护肤场景，可满足不同肤质与护肤诉求。表5：林清轩产品系列系列名称产品种类功效抗皱修护系列精华油、精华水、面霜、精华液、眼霜抗皱淡纹，重塑年轻红山茶淡纹系列精华油、眼霜掌握全脸纹路黑金时光肽系列柔肤液、洁面膏、眼霜、精华霜熬夜肌抗皱抗皱鎏金系列精华油、面膜、气垫粉底液焕活肌肤能量胶原系列精华水、精华霜、精华液淡纹紧致、重塑胶原肌平衡修护系列柔肤水、洁面露、精华霜、肌底液鲜活水润肌肤焕颜轻颜+美白系列精华液、精华霜、洁面乳、润肤水糖氧双抗、修护美白天猫旗舰店我们认为，林清轩未来产品发展有望围绕大单品升级、品类拓展、多品牌布局三大方向推进，以山茶花核心成分为根基，持续巩固“以油养肤”领域的领先优势，构建覆盖多元消费需求、兼具技术壁垒与市场竞争力的产品品牌体系。以大单品升级领域的领导地位。公司立足现有技术突破，结合天然植物提取物与现代科技，聚焦油和水等护肤品基础成分开展研究，计划组建跨学科研发团队，攻克油溶性与水溶性成分融合的技术壁垒。同时计划每两年迭代升级山茶花精华油核心产品线的节奏，拓展山茶花抗皱、紧致、修护等功效的应用范围，打造兼具市场趋势与技术差异化的核心产品矩阵。在拓品类层面，林清轩将以核心单品优势为支点，多维度构建覆盖多元场景与消费群体的产品体系。一方面横向延伸至高端精华油、面霜、防晒霜、精华液、乳液及面膜等主流护肤品类，开发多功能身体护理油，形成面部与身体兼顾的全面护理方案；另一方面针对夜间修护、防晒提亮、抗皱紧致等特定护肤场景推出定制化产品，同时向下渗透18-24岁年轻消费市场，提供价格亲民且功效不减的优质护肤方案，以此提升用户参与度与复购率，建立长期稳定的品牌消费关系。在拓品牌满足不同消费群体的差异化需求。公司已孵化针对敏感肌、偏好植物护肤人群的轻修护保同未来，公司还将把植物研究与应用范围拓展至山茶花之外的品类，构建多品牌架构，覆盖不同年龄层与护肤场景的需求。OMO全渠道深度融合，线上线下协同驱动增长一体化OMO销售网络运营，线上线下融合发展。（OMO）的一体化全渠道销售网络，通过多元化线上渠道与强大线下布局协同发力，将品牌影响力转化为销售增长动力，实现高效触达消费者与业务可持续发展。线下门店网络以购物中心直202512315809539067.2，远高于其他国货高端护肤品牌，保障了统一的客户体验与品牌形象。同时，公司通过联营商、加盟店加速门店扩张。广泛的线下门IP矩阵、自有直播间、KOL/KOC合作、电商平台官方品牌店直播等图23：OMO商业模式示意图皇莎控股公众号为降低线上线下渠道相互蚕食风险、提升整体渠道效率，公司采用结构化协调销售策略。一方面差异化运营。核心大单品保持全渠道销售并采取一致推广力度与差异化推广方式，特定SKUSKU旗舰店则以丰富SKU直播及短视频平台开展定向推广。推行全渠道统一定价政策，成立专门团队通过线下实地检查、线上自动监测等方式监控价格，并在第三方合作合同中明确违规处罚条款，以此实现品牌价值维护与渠道效率提升的双重目标。线上渠道占比提高，线上线下客单价差距收窄。2022年202570.4202254.7202529.6，但是品牌根基。客单价方面，线下渠道客单价显著高于线上，2025年上半年，线下每笔订单1026497元。差异源于线下直营店侧重大规格、高价值产品，线上销售契合电商消费模式，以小规格产品为主。公司整体客单价呈现下降趋势，线下渠道2022129220251026元，线上渠道从591元降至497元。变动原因包括促销策略调整、小规格产品销售占比增加、面向年轻消20227012025年上半年的52924.5。图24：公司渠道入占比 图25：公司渠道单价（）0.090.100.080.0510090140012921203801200984102670100045.1949.0059.058005915795194974070.3760030400202001054.7250.9040.8729.580020222023202420252022202320242025H1线下渠道其他线上渠道差距林清轩聚焦线下渠道建设，通过打造沉浸式美学体验门店、全层级城市精细化布局、多元门店运营模式创新及规范化的零售与经销商合作体系，构建起覆盖广泛、管控高效的线下销售网络，实现门店规模、收入与品牌影响力的协同提升。线下门店打造沉浸式消费体验，建设标准化美学空间。门店规划时综合考量门店位置、消费流量及品牌形象定位，确保空间高效利用。专设护肤体验区，创新推出体验式护肤服务模式，打造以消费者为核心的“护肤第三空间“，提高客户粘性。门店设计上，以自然、融入先进科技与可持续发展理念，将门店从零售空间升级为消费者与品牌深度联结的温暖场所。体验服务上，依托训练有素的美容顾问，为客户提供个性化专业护肤服务及现场产品示范，通过亲身互动让消费者直观感知产品功效，区别于纯线上竞争者，有助于加深消费者对品牌的信赖，带动线下复购率提升。直营、联营、加盟全类型门店推行统一的运营标准，确保快速扩张过程中，各门店的体验服务品质始终一致。图26：林清轩门店设计20251231580家，且超95布局于商业繁华的高端购物商场，依托核心商圈进一步强化品牌高端定位品牌的门店网络分布于中国各线级城市，助力品牌触达广泛的消费群体，并在各层级城市中建立品牌知名度。门店扩张过程中，依托全面选址报告确定目标区域最优位置，确保门店位置匹配品牌高端定位，触达高潜力、高购买意愿的客群。选址过程中充分考量当地法规与分区要求，保障门店合规运营，且大多数线下门店布局高端购物商场，强化品牌高端调性，为门店经营效益筑牢基础。1）202241202565家，2023-2024年同14-17121189家，同比增速稳14左右，彰显品牌在高消费力市场的持续深耕；202330.95，202423.64的增长，2023202434.6918.18力市场渗透。尽管低线城市居民收入绝对值仍低于一线及新一线城市，但近年收入增速反超高线城市。据国家统计局及灼识咨询数据，20192024年低线城市（含二线及以下）25,96634,951，收入增长有望带动当地家庭购买力与消费能力提升，推动高端护肤品需求释放。2024年门店数较2023年减少22.50，2025年回升至90家。图27：2022-2025公司分城市层级门店数量（个）

159146159146139136121110849090807878716665495548410 -2022 2023 2024 2025一线城市 新一线城市 二线城市 三线城市 其他低线城市一线城市yoy 新一线城市yoy 二线城市yoy 三线城市yoy 其他低线城市yoy低线城市收入贡献突出，一线城市单店收入领先。从收入看，线下门店收入规模稳步提升，2025年同比增速达29.81，高于同期门店扩15.19202526.80202533.40，高端消费需求持续释放。低线城市收入增速领跑市2025年收入同比增速分别为42.59对平缓，2025年同比增速分别为9.32，与门店数量的短期波动相匹配。从单店收入看，公司单店收入整体波动。2023年各线级城市单店收入均同比下滑，一线城市/三线城市分别下降11.01/21.662024/市同比增速分别为13.52/10.05，但一线城市、三线城市单店收入仍未恢复至2022水平。2025年一线城市/新一线城市/二线城市/三线城市/其他低线城市单店收入分别为120.13/109.56/83.95/101.14/75.66百万元，增速分别为图28：公司城市级收入百万） 图29：公司城市级单店入（万元）500

45207.06155.22134.99139.87207.06155.22134.99139.87147.67103.5785.282.3649.287.492.4541.989.178.05.58.1051.339.0961.54.6096569666952353025201510502022 2023 2024 2025

140120.22111.5720.22111.57101.52106.98100.629.77 111.977.6288.6176.15120.13109.56101.147.83.970.005.663.60797587386806040200

2022 2023 2024 2025

403020100-10-20-30一线城市 新一线城市 二线城市三线城市 其他低线城市 一线城市 新一线城市yoy 二线城市yoy 其他低线城市

一线城市 新一线城市 二线城市三线城市 其他低线城市 新一线城市yoy 二线城市yoy 三线城市 其他低线城市公司以直营模式运营大部分门店，门店合作伙伴收入增速亮眼。公司线下门店主要分为直营模式和门店合作伙伴模式两种。从占比看，公司门店以直营模式为主，但占线下门店收入比重从2022年的95.54回落至2025年的89.28，呈下降趋势。从收入看，直营门店2022-2025年营收规模稳步扩大，从354.46百万元增长至514.70百万元，同比增长率由0.78提升至29.21，增长动能持续增强。门店合作伙伴模式的增长势头更为强劲，营收从202216.55202445.76百万元，年同比增长率连续两年保持56.4576.72，202561.7835.01，依旧维持速扩张态势。图30：公司下门各渠道入及速（百元） 图31：公司下门各渠道入占比

2024 30020010016.5530020010016.5525.8900.7820222023直营店yoy 门店合作伙伴yoy

514.70398.3376.72514.70398.3376.72354.46357.2456.4535.0145.7611.5029.2161.780

100

89.2889.7089.2889.7093.2495.5410.7210.306.764.46

2023

2024门店合作伙伴

2025直营模式全链掌控，租赁扣点双轨并行。在直营模式下，公司对门店管理、人员配备及营运决策的完全掌控，保障优质客户体验与品牌标准落地，助力品牌形象塑造与消费者信任建立。首家直营店于2008年落户上海龙之梦购物中心，此后门店网络快速拓展至全国。公司直营门店主要采用租赁模式与扣点模式，两种模式下均由林清轩负责日常管理、人员与货品调配，且产品在出售前所有权归属公司。租赁模式下，企业向商场租赁场地并支付公司与商场合作经营，双方按月根据实际销售额及约定扣点率结算。结算上，客户向商场付款，商场扣除扣点及相关费用后，将余款支付给公司。图32：公司模式下店数（个） 图33：门租赁协到期间（个）0

2022 2023 2024 租赁模式 扣点模式租赁模式yoy 扣点模式yoy

2292252442592292252442598.446.748995.61075-1.7-2-4

0

17280801692025 2026 2027 2028公司直营店凭借新SKU推出、核心大单品升级及精细化运营管理，实现经营业绩稳步向好。同店收入持续增长，2022-2024年同2.453.32亿元，202419.60。各开20223.22025年上半年的4.2千元，同比增幅达16.67202257202531580140万元，亏损主因新开门店处于扩张期及部分门店受商场人流减少、租金上涨、员工培训期延长等因素影响。此外，公司通过每月严格审查门店财务表现，针对低效门店实施选址优化、产品组合调整、成本控制等整改措施，对持续负现金流、低利润门店启动转型或分级关闭评估程序，进一步保障了直营店整体盈利水平。图34：直店同店入情（亿元） 图35：按业年度期间分的营店日收入增速（元）4.84.24.84.23.53.73.53.93.63.23.12.52.62.61.92.12.32.35432102022 2023 2024

2520151050-5-10联营加盟双线拓店，重心锚定强管控联营模式。为加速线下扩张、提升运营灵活性并扩大市场覆盖，公司启动联营模式以高效布局战略位置，同时保持对品牌展示、货品及定价的20232025年1231190家。联营店网络快速扩张，加盟店规模保持相对稳定。公司重心逐步向管控更强的联营模式倾斜。图36：合伙伴门数量动（个） 图37：合伙伴数变动个）0

2022 2023 2024 联营模式 加盟模式

10016383.331328816383.331328850.00483532250-8.57-20

0

2022 2023 2024

13311875.6113311875.6163.897241322820050-12.-10-20联营模式yoy 加盟模式yoy 联营模式 加盟模式 联营模式yoy 加盟模式yoy线下零售企业客群稳增，经销商渠道管理规范。线下零售商及企业客户合作对象涵盖全国性美妆连锁店、免税店以及酒店、银行等。在经销商渠道方面，于2023年起开展合作，合作的经销商多为区域或渠道化妆品分销商，拥有本地渠道资源，下游覆盖美容零售店、私域团购等，与直营店形成差异化布局，同时通过划定保护距离、区分产品SKU避免内部竞争。公司建立了严格的经销商选择与评估机制，考量地理覆盖范围、经营规模、市场声誉等因素。图38：公经销商量变（个） 图39：林轩渠专供品1009080706050403020100

9363152023 2024 2025H16315

青眼公众号线上直销渠道覆盖多平台，客流增长驱动收入提高。线上直销业务依托天猫、京东等主流在实现对广泛多元消费群体覆盖、提升消费便利性、强化品牌数字形象的同时，保障对品牌推广、定价及客户体验的自主把控。图40：公司上渠按平台入及速（亿） 图41：公司上渠按平台入占比

100

3.013.297.294.003.013.297.294.006.2611.5425.5546.4833.3622.4446.8320.7339.929.501.719.252.446.657.901.02

2023

2024

2025

天猫抖音微信京东其他线上零售商合作规模稳扩，收入增长趋势向好。公司同时与线上零售商展开合作，合作对象主要包括唯品会、京东自营店等电商平台，以及在各类电商平台运营店铺的零售商。向线上零售商销售渠道2025年收入1.54亿元，同比增长93.87。图42：2022-2025H1公司零售商数量（个）30241515151513201510502022 2023 2024 2025H1我们认为，林清轩未来有望通过强化线下布局、拓展线上触达、深化渠道协同、推进国际拓展，实现渠道端持续增长。线下渠道：加密高端布局下沉低线市场+拓展多元业态。在一、二线城市加密高品质旗舰直营店，强化高端品牌形象；借助合作伙伴资源向低线市场渗透，同时通过差异化产品线与针对性子品牌切入大众护肤细分市场。此外，持续探索化妆品门店网络、中高端会员制卖场等专业零售渠道，完善多元线下渠道结构。线下门店将持续以“护肤第三空间”的体验型服务模式为核心，提供个性化服务，深化消费者情感联结与品牌信任。线上渠道：双轨直播+多平台全域覆盖+公私域联动。直播端采用自营直播+KOL直播双轨模式，自营直播洞察消费行为、优化成本与效率，KOL直播依托头部达人建立品牌权威、借助中腰部达人扩大受众覆盖。平台端在巩固天猫等成熟平台的基础上，布局抖音本KOSOMO整合为线下门店赋能。同时，打通公域引流与私域运营，强化品牌曝光与营销转化，夯实消费者参与基础。国际布局：从东南亚起步，借力合作开拓海外市场。公司计划以东南亚为起点，通过与当地合作伙伴建立合作关系的方式布局海外据点，依托中国独特的植物资源，将“中国美”的品牌理念推向国际市场。深植东方美学基因，多元营销赋能增长深植东方美学基因，品牌定位全面升级。林清轩自创立以来便深植东方美学基因，品牌名自带浓厚中国传统文化色彩。品牌logo金体”优雅气韵为核心灵感，融入“兰竹之静”的字形字感，通过现代东方设计手法重塑出风雅劲骨、高挑优雅的“林清轩”字体，传递品牌东方人文优雅气息。提取红山茶花为品牌核心符号，进一步以传统东方绘画构图原则为根基，融入中式插花生活美学意境，结合专属辨识度。产品包装也全面升级，沿袭东方优雅器物经典形制，捕捉山茶花花瓣自然曲线，融入东方器物美学抽象写意风格，以简洁横竖线条勾勒出当代东方美学韵味，匹配中高端定位。图43：公品牌logo升级 图44：公产品包升级化妆品财经在线公众号 化妆品财经在线公众号公司以短视频与直播联动的内容矩阵为核心抓手，深度布局IP+达人协同合作体系，实现线上渠道销量与品牌声量双增长。2022-2025年上半年，KOL/KOC渠道GMV占比从9.0提升至27.0，对应费用占总营收比例从5.3增至14.3GMV贡献占比持续下降，集中风险显著降低，为长期稳定发展筑牢根基。图45：林清轩IP矩阵抖音APP短视频与直播联动成效显著，内容矩阵分层协同。公司合作规模持续扩大，实现平台粉丝2025630790万、270万。公司通过短视频营销精准发力，聚焦品牌、产品及护肤技巧内容创作，与专业机构合作产出高质量视频，202440万次点赞，2025年进一步加大投流力度，+慢动作展示”增强视觉冲击力，并结合季节、节日推出场景化内容，深化“以油养肤”用户心智。此外，品牌构建起以官方账号为核心、关联达人账号为辅助的内容矩阵分层运营体系。根据蝉妈妈数据显示，林清轩合作达人覆盖头部、腰部及尾部全层级。达人类型以时尚类为主，辅以随拍类、居家类，精准触达目标客群。内容分工明确，官方账号主打品牌形象与产品成分背书，达人账号侧重产品种草。图46：公抖音平合作分析 图47：公抖音平品牌放详情蝉妈妈公众号 蝉妈妈公众号IP+达人合作体系完善，创始人IP赋能转化高效。公司构建IP矩阵、内部直播间与外部达人合作的协同体系，在抖音、小红书等平台发布推文提升品牌曝光度，同时制定严格筛选标准，重点考量达人的人气、品类相关性及品牌价值观契合度。此外，品牌凭借创始人IP持续赋能，两大创始人亲自入驻抖音等平台，每月参与多场官方直播，并现身达人直播间助力销售，账号粉丝超56万，内容围绕山茶花护肤理念、自然养生知识及创业管理经验展开，打造“企业家+产品专家”双重人设。图48：公抖音平账号阵 图49：公创始人号内容蝉妈妈公众号 蝉妈妈公众号林清轩构建了覆盖线上线下、以消费额为核心划分标准的会员体系，通过等级权益、积分玩法等模式，为会员提供定制化福利、产品及服务，提升购物体验与用户粘性。会员等级越高权益越丰厚。核心福利包括银卡及以上的升级好礼、全等级覆盖的生日礼遇，以及金卡及以上的悦续尊享礼，福利多为品牌护肤相关产品。积分权益体系兼具通用性与等级差异化，积分可通过消费、连续签到及参与限时积分翻倍等活动获取。可用于抵现、兑换护肤产品、优惠券、生活好线下不定期邀请会员参观山茶种植基地及生产设施，通过工厂溯源体验，让会员直观了解品牌的可持续发展实践与优质工艺，建立与品牌价值、传承的深层联结。线上借助企业微2025123161034.2，优于本土护肤品牌行业平均水平。图50：公会员等与权益 图51：公会员权玩法林清轩微信小程序 林清轩微信小程序IP林清轩将IP联名合作作为品牌差异化发展的抓手，通过跨界联动实现艺术美学、文化内涵与现代护肤理念的深度融合，先后与知名艺术家及不同领域的知名品牌达成合作。与艺术家贾伟联手打造“如花礼盒”限量版礼品套装，以艺术视角赋能产品，契合品牌优雅调性，精准触达追求艺术与护肤融合的消费群体；联合艺术家李永飞、策展人杨絮子及三束艺术工作室，以《山海经》为灵感创作“山海经·山茶花女神”艺术作品及21周年艺术限定礼盒，将中国文化遗产与山茶花护肤系列相结合，强化了产品的美学价值与品牌理念；跨界携手周六福珠宝推出限定礼盒，融合珠宝的隽永优雅与护肤品的滋养力量，为消费者带来奢享体验；与王老吉合作推出联名礼品系列，融合传统凉茶文化与现代护肤理念，拓宽了市场范围与产品组合。除IP联名合作外，林清轩也实施了多维度的基础品牌推广策略，包括与品牌价值观契合的名人合作代言，借助名人影响力建立与目标受众的牢固联系、提升品牌可信度；积极参与和赞助美容博览会、颁奖典礼、行业论坛等重要行业活动，展示产品与服务、搭建同行交流平台并紧跟行业新兴趋势；同时在微信、微博、抖音、小红书等热门社交平台维护活跃的品牌主页，通过直接互动、分享品牌叙事、传递品牌文化等方式，培养消费者的社区意识，增强消费忠诚度，全方位助力品牌形象提升与良好市场声誉的建立。表6：公司IP联名合作融合艺术美学与护肤产品，以美感和创强化产品视觉吸引力，精准定位追求造力与消费者共鸣；贾伟的艺术视野与艺术与护肤融合的客群品牌优雅调性相得益彰「如花礼盒」限著名艺术家贾伟量版礼品套装合作对象 融合艺术美学与护肤产品，以美感和创强化产品视觉吸引力，精准定位追求造力与消费者共鸣；贾伟的艺术视野与艺术与护肤融合的客群品牌优雅调性相得益彰「如花礼盒」限著名艺术家贾伟量版礼品套装艺术家李永飞、策艺术家李永飞、策展人杨絮子、三束艺术工作室「山海经・花女神」艺术作21限定礼盒以《山海经》为灵感，用山茶花产品搭突出山茶花护肤系列的美学与功效，配艺术叙事，实现中国文化遗产与现代深化品牌理念的独特性护肤的融合提升品牌高端质感滋养力量结合珠宝的隽永优雅与山茶花护肤品的 打造奢雅匠心体验，致敬重要时刻，林清轩×周六福限定礼盒周六福珠宝王老吉（全球影响力凉茶品牌）

林清轩×王老吉联名礼品系列

跨界融合传统凉茶文化与现代护肤理念

扩大市场覆盖范围，丰富产品组合，借助王老吉品牌认知度触达更广泛消费群体我们认为，公司未来营销有望通过IP矩阵深化、科技赋能运营、沉浸式品牌体验、精细化会员体系等，强化品牌影响力、提升转化与用户粘性。IP矩阵体系化构建。BAIP的个性化塑造，使其在抖音、小红书等平台担任品牌大使，增强与目标受众的情感共鸣及品牌亲和力。正在开IPIP间的协同联动，进一步覆盖更多用户场景，提升用户互动频次与营销转化效率。科技赋能营销全流程。推进虚拟直播主播开发，提升直播效率与互动体验。利用AI、大数据等技术优化内容生产、用户洞察与投放策略，实现“人机协同”的营销创新。完善（如年轻群体爆款）与精准营销，提升转化与留存。沉浸式品牌体验与文化绑定。扩大“山茶花溯源之旅”等沉浸式体验活动规模，邀请客户与KOL艺术家联名、会员沙龙、快闪店及明星代言等，提升品牌艺术调性与高端定位，深化文化联结与用户沉浸感。精细化会员运营。搭建线上线下贯通的全生命周期会员管理体系，实现会员信息的统一归集与管理，为核心会员配备专属顾问并提供定制化的高接触服务，以此稳固并深化会员忠诚度，推动年复购率维持并提升。同时，依托会员消费数据进行深度分析，优化服务体验、开发契合需求的爆款单品与限定礼盒，拉动会员消费贡献的增长。反哺上游产品研发环节，构建起“用户洞察-产品迭代-营销转化”的正向闭环，以数据赋能实现会员价值与品牌增长的双向提升。深耕山茶花科研壁垒，产学研筑牢品牌壁垒林清轩以专业研发团队为核心驱动力，通过搭建多领域人才梯队筑牢科研根基，深化产学研及全球化合作布局，构建起“内部研发+外部协同”的创新体系，为品牌技术升级与产品迭代提供坚实支撑。科研团队聚力深耕，技术赋能品牌创新。林清轩研发团队是驱动品牌创新与技术升级的核202563085名覆盖植物学、生物学、皮肤学、应用化学等领域的专业人员组成，超50成员拥有硕士及以上学位。团队聚焦护肤技术研发与专配方打造，以山茶花成分研究为核心方向，深耕抗皱、紧致类产品功效优化，持续巩固品牌在“以油养肤”和抗皱紧致护肤领域的市场地位。团队核心成员包括拥有近30年化妆品行业经验、主导整体科研方向的副总裁兼首席研发官高宏旗先生，牵头体外安全性与功效研究的余果博士，专注山茶花核心原料开发且拥有5项发明专利的李广涛先生，主攻活性成分透皮吸收技术并赋能核心大单品的高成龙博士，以及负责外部研发合作、拥有深厚学术背景的胡昕博士。公司专业团队从战略规划、原料开发、技术攻坚到产学研合作等，为品牌科研创新提供全方位支撑。表7：公司研发团队介绍姓名 职务 核心资质 核心贡献江南大学精细化工学士江南大学精细化工学士高级 负责战略研发规划、项目管理、团高宏旗先生 副总裁兼首席研发官工程师、讲席教授，近30年 队领导及研究成果转化化妆品行业经验化妆品行业经验余果博士

研发平台负责人

分子及细胞生物学方法

开展关键原材料筛选、功效评估及细胞级抗皱及紧致研究等关键项目，为产品开发及机制设计提供必要支持高成龙博士

活性成分载体技术及透皮吸收研究平台负责人

华东理工大学物理化学博士，专攻活性成分封装递送技术

研究成果应用于多个核心大单品；申请5项发明专利52篇论文天然植物原料开发天津大学化学工艺硕士专注 研发山茶花核心原料并广泛应用；植物利用及山茶花核心原料开发平台主管李广涛先生主导合作项目与新材料注册；3项主导合作项目与新材料注册；3项外部合作及研发项目平 江南大学博士G0科创走廊胡昕博士 专利受理、3篇论文，以国际视野台负责人 青年创新创业英才赋能研发心成分研究、配方技术优化及创新产品开发，具体合作布局涵盖三大维度。在学术合作方面，联合南京野生植物综合利用研究所、南京中医药大学开展山茶花成分研究，与上海交通大学共建细胞级抗皱紧致联合实验室，双方共享专利申请权，林清轩拥有主要商业使用权；在国际合作方面，与瑞士Naturalps合作开发抗皱紧肤技术，获得相关配方及文件的发透皮传输活性包裹复合物，联合上海珈凯生物以发酵技术优化山茶花籽油，相关成果已成功应用于第五代抗皱修护精华油。表8：公司外部合作布局合作类型 合作对象 合作核心内容 知识产权与权责 合作成果高校及科研机构合作南京野生植物综合利用研究山茶花相关成分的活性、机制与功效，优化产品配方利权人（享商用权；合作方保密夯实基础研究，支撑配方优化上海交通大学细胞和基因治疗研究院共建联合实验室，研究山茶花成分抗皱紧致潜力，推动生物技在化妆品应用提升细胞级抗皱技术，巩固创新优势其他大学按规完成产品测试并提供报告保障测试科学性，支撑产品上市国际专业研究机构合作瑞士Naturalps联合开发抗皱技术，研发山茶复合物油atuap负责研发测试1.研发期知识产权归atuaps2.清轩获配方独家所有权；3.Naturalps保密不复用；4.林清轩自主迭代技术获独家配方，实现技术自主，奠定量产与创新基础生物技术型原材料公司合作上海世领制药有限公司联合开发油溶性活性包裹复合物，实现活性成分精准输送联合研发，技术服务于林清轩产品提升成分吸收率，增强产品功效上海珈凯生物股份有限公司用生物发酵技术研制山茶籽先进油脂，优化生产流程成果应用于核心产品发酵山茶籽油应用于第五代抗皱精华油，提升产品表现林清轩以高山红山茶花为核心构建护肤体系，形成了涵盖六大核心成分的原料矩阵，配套多项专有生物驱动技术支撑成分效能，覆盖多功效领域专利布局筑牢技术壁垒。林清轩核心护肤成分依托高山红山茶花开发，包含六大成分。1）旗舰成分清轩萃，经专有提取与多级纯化工艺制成，富含多种活性成分，兼具修复、舒缓、抗皱功效，相关工艺强化皮肤结构、减少皱纹；3）山茶超胶原，可模拟人体皮肤结构蛋白，支撑皮肤框架、改善肤质与紧致度；4）山茶超A醇，属温和的植物性视黄醇变体，能促进细胞更新、改善细纹与肤质不均，适配所有肤质；5）山茶花愈伤组织提取物滤液，通过创新细胞培养工艺提取，可助力皮肤再生、增强自我修护能力；6）多肽组合物，融合多肽与红山茶花提取物，经专有工艺解决成分溶解性问题，配方稳定安全，能促进胶原蛋白生成、抑制弹性蛋白酶活性，为抗皱紧致提供突破性方案。表9：公司核心成分成分 核心提取/制备技术 关键活性成分 核心功效 应用定位修复、舒缓、抗皱；增强皮肤修复、舒缓、抗皱；增强皮肤抗皱及紧致产品线基石，弹性、改善屏障功能、减少细以油养肤核心成分纹E、油酸CO₂萃取、超声波辅助萃取、膜分离多级纯化工艺；持有相关提取工艺专利清轩萃山茶超胜肽 专有肽混合物制备技术 山茶花源专有

刺激胶原蛋白产生、改善皮肤弹性、增强皮肤内部结构、减少皱纹

抗皱、紧致及肌肤修护系列关键成分山茶超A醇 植物性视黄醇变体提取技

山茶花源植物性视黄醇变体

刺激细胞更新、改善细纹和肤质不均、抗皱紧致；配方温和

适用于所有肤质（含敏感肌）的抗皱修护产品多肽组合物

低能乳化专有包裹工艺（解决棕榈酰肽溶解性问题，提升成分相容性）

物

深层抗皱紧致；促进胶原蛋白生成、抑制弹性蛋白酶活性、改善肤质弹性

抗皱紧致突破性改善方液体配方研究，为成分设计与功能定位提供科学依据。1）分子刀定向生物酶切技术，通过精准酶分子重组生物发酵技术，借助生物发酵重构天然成分提升稳定性与效力，经五次迭代优化山茶花精华油的活性；3）纳米舱透皮吸收技术，将活性成分封装于纳米胶囊实现控释与靶向递送，助力成分穿透角质层直达表皮、真皮层，已应用于山茶花精华（花、种子、叶）的活性化合物，增强产品抗氧化、保湿、舒缓特性；5）同时，林清轩还重点投入癒伤组织培養、山茶籽发酵油菌种优化、山茶花叶发酵、超临界脂质体包裹、线粒体能量等生物驱动成分加工技术，以期巩固在以油养肤、高端抗皱紧致产品领域的领先地位。表10：公司核心技术技术 技术原理 应用产品 核心功效紧致、修护肌肤紧致、修护肌肤成分吸收效率与生物利用度物酶切技术山茶花精华油平衡油脂与水分补充，抗皱、分子刀定向生 精准酶切割活性成分，降低分子量，增强分子重组生物发酵技术

通过生物发酵过程重新设计天然成分，提升成分稳定性、效力与整体有效性；历经五次产品迭代强化活性

山茶花精华油

增强成分活性，保障产品功效持久稳定列核心成分皮肤天然框架、改善肤质增强皮肤紧实度和弹性、支撑 抗皱紧致及肌肤修护系列核心成分皮肤天然框架、改善肤质增强皮肤紧实度和弹性、支撑 抗皱紧致及肌肤修护系山茶花源结构蛋白类似物模拟人体皮肤结构蛋白的制备工艺山茶超胶原品能力、提升肌肤活力与水合作用山茶花愈伤组织活性提取物创新细胞培养提取工艺山茶花愈伤组织提取物滤液促进皮肤再生、增强自我修护山茶花精华油 确保活性成分透皮吸收，强化（清轩萃） 抗皱、紧致、肌肤修护效果将活性成分封装于纳米级胶囊中，实现控释与靶向递送；优化配方系统助力成分穿透皮肤角质层，直达表皮及真皮层纳米舱透皮吸收技术

最大限度保留山茶花、种子及叶片中的活性化合物，全面捕捉成分功效

山茶花相关护肤产品

增强产品抗氧化、保湿、舒缓特性，提升整体护肤效果公司拥有多项核心专利，涵盖山茶花活性成分、植物提取物、肌肤修护及美白配方、抗老20256月3060087项专利（46项与核心原料、技